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我是一滴水 发表于 2007-10-27 13:44

对关心的朋友说声“对不起”。因这两天上不了网，现在是用别人的电脑，看晚上路由器能弄好不，会尽量多打一些的。

我是一滴水 发表于 2007-10-27 14:17

“东阳OEM中国部分+北美AM部分”推估10年获利总计数：
年    营业收入   yoy%税前净利率   税前盈余    yoy%    AM获利   获利总计      股本    EPS
1998165,091               -7.25%      -11,974                                          4,135,000
1999305,142    85%    -9.07%      -27,679      131%                              4,135,000
2000391,855   28%   -15.49%    -60,717      119%   280,796   220,0794,135,0000.53
2001638,558   63%   -0.82%      -5,223      -91%    458,916453,6934,135,0001.10
2002886,099   39%   9.13%      80,906   -1649%606,084686,9904,135,0001.66
20031,509,512 70%    11.24%      169,633      110%   726,814896,4474,135,0002.17
20041,831,968 21%   0.32%       5,887         -97%    881,068886,9554,135,0002.14
20052,411,776 32%    -1.15%       -27,646      -570%   855,140827,4944,135,000 2.00
20063,175,090 20%    -3.00%       -95,253      -245%   975,288880,0364,135,000 2.13
20073,810,108 20%    1.00%      38,101      140%   1,024,053 1,062,1544,135,000 2.57
20084,572,130 20%    2.00%      91,443      140%   1,075,2551,166,698 4,135,000 2.82
20095,486,556 20%    3.00%      164,597   80%    1,129,0181,293,615 4,135,000 3.13
20106,583,867 20%    4.00%      263,355   60%    1,185,4691,448,824 4,135,000 3.50
20117,900,640 20%    5.00%      395,032   50%    1,244,7421,639,774 4,135,000 3.97
20129,480,768 20%    5.00%      474,038   20%    1,306,9801,781,018 4,135,000 4.31
201311,376,922 20%5.00%      568,846    20%    1,372,3291,941,175 4,135,000 4.69
201413,652,306 20%5.00%      682,615    20%    1,440,9452,123,560 4,135,000 5.14
201516,382,768 20%5.00%   819,138    20%   1,512,9922,332,1314,135,000 5.64
201619,659,321 20%5.00%   982,966   20%      1,588,6422,571,6084,135,000 6.22

wolf1191984 发表于 2007-10-27 15:26

谢谢提供， 顶上去，让大家共享！！
:*18*:

eaglexwei 发表于 2007-10-27 15:39

辛苦了！顶！

我是一滴水 发表于 2007-10-28 01:10

3.我想花多少钱购买这门生意?预估换算年买价投资报酬率是几%?赚几年(可分红利几年)?经营与获利稳定性如何?
ANS:
*95/9/6当天东阳股价跌破20元/股、我感到非常不可思议，我开始计算东阳10年期经营者盈余出价回报率
*买价20元在第7年回收、10年总计可净赚24.11元（44.11-20元）
*买价报酬率:年12.05%(净利润24.11元÷投资本金20元÷投资时间10年)
               年份                  EPS                     出价                  出价回报率
            2006                  2.13                        20                     10.6%
            2007                  2.57                        20                     12.8%
            2008                  2.82                        20                     14.1%
            2009                  3.13                        20                     15.6%
            2010                  3.50                        20                     17.5%
            2011                  3.97                        20                     19.8%
            2012                  4.31                        20                     21.5%
            2013                  4.69                        20                     23.5%
            2014                  5.14                        20                     25.7%
            2015                  5.64                        20                     28.2%
            2016                  6.22                        20                     31.1%

       以东阳过去经营绩效推估未来获利稳定度:
      1319东阳财务数据       89年度   90年度       91年度      92年度      93年度       94年度
         资产报酬率(%)          0.29       4.63         7.68         12.71      12.29      10.19
       股东权益报酬率(%)      -2.2      6.06         12.16         20.78      19.24      15.64

       *该生意-产品或服务被替代性几率有多大?
       ANS:车子都会有防撞塑胶保险杆,而且只要是"人"在开车,就一定多多少少会发生碰撞,碰撞后大部分的人都会想要恢复原状吧,产品被替代性可能低!

      *该生意-产品或服务目前生命周期阶段?
         ANS:这里我以"北美AM部分"与"中国OEM部分"来分析
         ◎"北美AM部分"目前处于加温成长期
         ●1989~1999北美AM市场一直稳定成长(YOY约+5%),直到1999年State Farm官司事件当年
         YOY-20%
         ●北美AM市场过去3年YOY都是10%以上成长幅度
         ●东阳北美AM部分95/1~7营收成长3%(主要跟着景气趋势自然成长)

我是一滴水 发表于 2007-10-28 10:20

●2002年起至今北美AM市占率持续掠夺OEM市占率情况不曾改变(YOY10~15%)
   ●美国OEM:85%市场占有率、AM：15%市场占有率！而会出现这种情形主要是北美保险制度！北美开车族保全险的比重很高，而当事故发生后，反正都已经保险了他们当然会要求修复（恢复）原状时会是OEM原厂产品，所以北美许多消费者至今仍不知道有AM替代产品，但北美保险公司因为成本考量因素它们愈来越能接受AM产品，它们告知消费者若能接受AM产品则保费能享有较低的费率...
   ●北美新车市场每年约2~3%的成长率、2006/95则是衰退期；至于AM市场则是持续成长（未来展望OEM85%→70%、AM由15%→30%）
   ●西欧BER法规开放（当地目前AM市占率：10%、当地目前OEM市占率：90%）
    ◎“中国OEM部分”目前处于开始萌芽期
   ●东阳中国OEM部分95/1~7月营收成长70%~
   ●中国车厂下单前会工厂生产能力以及该公司先前有何绩效，如果没有先对工厂大幅布局投资是不可能会接到订单的~
   ●东阳在中国的布局已经完成，成功的对中国前10大汽车制造集团进行卡位，后进者已经没有机会对车厂进行绑椿~
   ●2007/96公司中国目标营收约60亿台币，10%税前净利率=赚6亿，东阳认列3亿~
   ●东阳目前已经是中国最大汽车塑胶件供应商（第2名模塑在深土川挂牌，它去年利润掉10%）~
   ●中国AM目前仍是打乱仗，东阳的策略将现有模具搬到大陆去就可生产，设备的嫁动率提升产量增加，单位成本就自然降低了~
   ●目前中国汽车市场进入加速成长期阶段

oraclevampire 发表于 2007-10-29 12:39

继续学习！

:*18*: :*18*: :*18*:

yuenv2000 发表于 2007-10-29 13:22

楼主好坚定的决心呀。
相信可以在场上无往而不利

yuner1979 发表于 2007-10-29 16:09

谢谢！！！

我是一滴水 发表于 2007-10-29 20:18

*该生意-产品或服务景气循环波动?
    ANS:
    ◎理论上这个产业景气波动非常剧烈!!主要是看天气吃饭，如果该年天气恶劣，暴风雨（雪）特多，汽车发生碰撞几率就大增，东阳生意就特好～
　◎但由于北美AM市占率(15%)将持续掠夺OEM市占率(85%),所以在东阳营收表现上,并不会因为天气因素而出现剧烈波动~
   ◎"中国OEM部分":平缓!~

    *该生意-产品或服务在产业地位?
    ANS:
    ◎北美AM部分属于龙头一哥(直接市场占有率70%、间接市场占有率90%)
    ◎台湾OEM部分属于龙头一哥（直接市场占有率80%）
    ◎中国OEM部分属于前段班（14座工厂产能布局）

4.它真的是我核心优势竞争圈内(circle of Competence)所懂的企业吗？
　　ANS:
      ◎汽车零组件业是一项可以看到非常久的行业~
      ◎汽车零组件业是一项非常稳定的行业~
      ◎分析制造业是我的强项~

   5.这门生意-优良经济特质是什么?
      ANS:
      *具备订定价格能力:倘若东阳明天将产品售价向上调升20%消费者还是只能接受,而东阳业绩仍不会受影响,因为东阳目前产品报价仅是OEM报价50%(产品毛利率,公司将向50%努力)~
       ◎AM产品到消费者间环节:东阳 →北美通路商 →消费者
       ◎OEM产品到消费者间环节:中间产销架构层级太多
      *短期难撼动的市占率:
       ◎东阳目前在北美AM市场的直接市占率是70%,加上转投资公司后间接市占率90%!短期内已经没有业者可以撼动东阳的市占率了~
       ◎北美新车市场每年约2~3%的成长率,AM市占率持续掠夺OEM市占率情况仍将缓慢的持续下去(YOY10~15%)未来展望市占率趋势OEM85%→70%、AM由15%→30%！

我是一滴水 发表于 2007-10-30 21:34

6.这门生意-经营管理团队素质如何?
    ANS:
    *目前家族持股50%以上,与我在同一艘船上,利益休戚与共~
   7.这门生意-产业护城河是什么?(食人鱼、鲨鱼、海盗、深海怪兽....)
    ANS:
    *产品认证:State Farm在北美拥有20％市占率,因为它的成本较同业高出许多,它非常想做 cost down<CAPA认证,就是它所主导的>.而在CAPA塑胶件认证中90%是属东阳所有(约207副),有认证才能接单出货...
    *区域独寡占力量:
    ◎北美市场:直接市占率是70%,加上转投资公司后间接市占率达90%!
    ◎子公司开亿与狄顶的业务面已经绑在一起了,合力拓展北美市场,目前合开100多套模具!2家公司北美钣金市占率超过50%
    ◎欧洲市场:直接市占率是50%~
    *特殊产业高进入门槛:即使有人筹资20~30亿也无法与东阳竞争!
    ◎东阳做一辈子了,大家来比开模速度~
    ●台湾一个模具厂1年生产15~20副模具~
    ●平均开1副模具需8~10个月时间~
    ●副模具需要投入500~600万台币~
    ●东阳目前累计共有8000套模具、而且每年持续开出150副塑胶模、100副钣金模~
    ◎假设你决定投入这产业，你在第1年花3亿开50副模具！但你今年开出50副模具产品卖给谁？？你只有50副模，而东阳有8000副模，客户会选谁？
    ◎你今年开50副模，东阳针对你这50副模拿出相同模具来价格竞争(东阳折旧金额一定比你低的)让你赚不到钱,无法继续资本支出玩下去~
    ◎实际案例:东阳1997年进军欧洲市场打了7年硬仗(用上述策略),直到当时市场占有率第1名的业者,赚不到钱无法继续资本支出玩下去,而东阳在2004年收购对方后一跃成为当地最大的AM市况(目标北美model)~

8.我为估计可分得利润总额,预留多少安全边际?
   ANS:
    *在获利模型推估中,我只计算东阳"北美AM自制品"以及"东阳中国OEM"部分,至于、、]模具OEM/AM]等3部分，每年台币净利约7000~1亿，我没有列入盈余计算~
    *[创投]每年约贡献5000~6000万获利，我没有列入盈余计算~
   *东阳3成多持股[开亿]在合模效应出来后应可贡献东阳5000万~1亿，我没有列入盈余计算~
      *“东阳中国OEM部分”公司2007/96目标营收约60亿台币，10%税前净利率=赚6亿，东阳认列3亿！此部分我估计获利仅公司目标值13%，而且未来4年内，所估数字都低于公司目标预估值~
   *“东阳北美AM 部分”未来成长率我仅以年5%成长率推估~
   *东阳54年来投资[模具]（重要价值）！[东阳有8000副模具X每副500万X目前残值利用率50%=模具重置隐藏价值200亿/股本41亿=每股基本价值48元}~

   9.我愿意为此投资案，执行一辈子15次投资机会的权利吗？胜算高吗？
    ANS:YES!

10.不如预期的可能性有哪些?
   *东阳中国OEM部分,在2007/96年转亏为盈的可能性?是否会在再恶化?
   *95/1~7月台湾整体车市约↓30%,东阳台湾OEM部分是否会持续恶化?
   *钣金件合模效益追踪~

我是一滴水 发表于 2007-11-1 00:25

经营者盈余概念:台湾公司个案分析(新普科技)
1.我想买哪种经营者盈余分享权(哪种生意)?
   ANS:笔记型电脑关键零组件生意<全世界最大NB用电池制造商>

2.这门生意每年可以赚多少钱?
    ANS:推估这门生意年获利金额(单位:千 新台币)
    新普获利推估:新普的生意模式变动较大,所以分析的数据较多!
    表格一
    总市规量   2004/93      55,000         新普市占率      新普出货量(千台)
      DELL         16.2%         8,910                0%                     -
      HPQ          15.2%         8,360               40%                  3,344
    Toshiba      11.9%         6,545               0%                      -
      Acer         7.9%          4,345               25%                  1,086
    Lenovo         8.8%          4,840                0%                      -
   Fujisu         6.4%         3,520               0%                      -
   Apple         3.5%         1,925               0%                      -
      Sony         4.1%         2,255               0%                      -
      NEC            4.2%         2,310               0%                     -
      Ausu         1.7%          935                   0%                      -
    10大合计　　 79.9%       43,945                                       4,430
资料1：2004/93全球NB前10名业者市占率/出货量
资料2：2004/93新普占拿下全球前10名业者的订单量
资料3：2004/93新普全球市占率

oraclevampire 发表于 2007-11-1 12:59

继续学习！

:*18*: :*18*: :*18*:

我是一滴水 发表于 2007-11-2 00:20

表格二
   总市规量   2005/94      64,000    yoy加量       新普市占率      新普出货量(千台)
      DELL         16.5%         10,560      1,650          32%                   3,384
      HPQ          14.2%         9,088         728         40%                   3,635
    Toshiba      10.8%         6,912         367         0%                     -
      Acer         10.2%      6,528      2,183         25%                   1,632
    Lenovo         8.8%          5,632          792          0%                        -
   Fujisu         6.1%         3,904         384          0%                        -
   Apple         3.9%         2,496         571          20%                  499
      Sony         4.2%         2,688         433          0%                      -
      NEC            4.3%         2,752         442          0%                     -
      Ausu         2.4%         1,536         601          0%                      -
    10大合计　　 81.4%       52,096         8,151                              9,114
    2线品牌量                      11,904                         15%               1,786
                                                                                                10,900
新普市占率/出货量(千台)                                    17.3%               11,100
新普年出货量YOY%                                                                     54%
资料1：2005/94全球NB前10名业者市占率/出货量
资料2：2005/94新普占拿下全球前10名业者的订单量
资料3：2005/95新普全球市占率

我是一滴水 发表于 2007-11-2 00:23

更正:
"资料3：2005/95新普全球市占率"中的95应为94

ImGoTop 发表于 2007-11-2 11:34

辛苦了楼组

我是一滴水 发表于 2007-11-2 21:39

表格三
   总市规量   2006/95      75,000    yoy加量       新普市占率      新普出货量(千台)
      DELL         16.5%         12,375      1,815          40%                   4,950
      HPQ          14.8%         11,100      2,012          40%                   4,440
    Toshiba      10.8%         8,100       1,188         0%                     -
      Acer         10.7%      8,025      1,497         40%                   3,210
    Lenovo         9.0%          6,750      1,118          0%                        -
   Fujisu         5.5%         4,125          221            0%                        -
   Apple         4.7%         3,525         1,029          40%                  1,410
      Sony         4.2%         3,150         462         0%                      -
      NEC            3.8%         2,850            98            0%                     -
      Ausu         2.7%         2,025         489         0%                      -
    10大合计　　 82.7%       62,025         9,929                                 14,010
    2线品牌量                      12,975                         15%                  1,946
                                                                                                15,956
新普市占率/出货量(千台)                                    20.7%               15,500

资料1：2006/95全球NB前10名业者市占率/出货量
资料2：2006/95新普占拿下全球前10名业者的订单量
资料3：2006/95新普全球市占率

我是一滴水 发表于 2007-11-2 22:17

表格四
   年   全球NB数(千台)   新普出货(千台)    市占率%    ASP＄      YOY
2001      25,747                                       1,380                     5.36%   1,443
2002      30,088                  17%               2,140       55%       7.11%   1,268   -12%
2003      37,857                  26%               5,250      145%      13.87%    1,276   1%
2004      46,706                  23%               7,120       36%       15.24%    1,264   -1%
2005      55,907                  20%            11,095      56%       19.85%    1,003   -21%
2006      64,083                  15%            15,500      40%       24.19%      973    -3%
2007      73,055                  14%            19,375      14%       26.52%      944    -3%
2008      82,552                  13%            24,219      13%       29.34%      915    -3%
2009      92,458                  12%            30,273      12%       32.74%      888    -3%
2010       102,628               11%            34,814      11%       33.92%      861    -3%
2011       107,760                  5%               36,555      5%         33.92%      836    -3%
2012       113,148                  5%               38,383      5%         33.92%      810    -3%
2013       118,805                  5%               40,302      5%         33.92%      786    -3%
2014       124,745                  5%               42,317      5%         33.92%      763    -3%

相关变数:
    *Intel贝瑞特估至2008全球NB需求量1亿台
    *NB年成长率
    *新普年出货量增幅
    *新普目标市场占有率
    *NB电池每年ASP报价与跌幅
    *2004年全球NB需求4700万台中约80%是采用锂离子电池(20%是镍氢电池)
　 *目前NB需求量4700万台,但并非每一台电脑都只有一颗电池
    *Pack破坏式创新的考量（ex.NB用燃料电池）

我是一滴水 发表于 2007-11-3 21:33

表格五
年      推估营收      税前率   yoy%   税前盈余　　   yoy%　　      股本　　       EPS
2001   1,991,697    12.01%               239,173      
2002   2,713,925   8.39%                  227,644      -4.8%
2003   6,697,229   8.15%                  545,936      140%
2004   9,000,000   9.99%                  899,000      65%
2005    11,128,765   11.00%                1,224,164       36%          1,202,000   10.18
2006    15,080,755    10.00%    -9.1%    1,508,076      23%         1,202,000   12.55
2007    18,285,416   9.7%       -3.0%   1,773,685      18%         1,202,000      14.76
2008    22,171,067   9.41%   -3.0%   2,086,076      18%         1,202,000      17.36
2009    26,882,419   9.13%   -3.0%   2,453,486      17.6%      1,202,000       20.41
2010    29,987,338   8.85%   -3.0%   2,654,757       8.2%       1,202,000      22.09
2011    30,542,104   8.59%   -3.0%   2,622,754      -1.2%      1,202,000   21.82
2012    31,107,133   8.33%   -3.0%   2,591,137      -1.2%      1,202,000   21.56
2013    31,682,615   8.08%   -3.0%   2,559,901      -1.2%      1,202,000   21.30
2014    32,268,743   7.84%   -3.0%   2,529,041      -1.2%      1,202,000   21.04

我是一滴水 发表于 2007-11-3 21:45

3.我想花多少钱购买这门生意?预估换算年买价投资报酬率是几%?赚几年(可分红利几年)?经营与获利稳定性如何?
ANS:
   *94/1/3市场仍对"新普"做假帐传闻可能性有疑问,新普股价由71.5开盘(H点72)收跌停66.5元!我在66.5元开始建立基本持股,接下来几天一路向下买到60元(平均成本价63元),我计算新普10年期经营者盈余出价回报率~
    *买价63元在第4.5年回收、10年总计可净赚120元（183元-63元）~
    *买价报酬率：年19%（净利润120元÷投资本金63元÷投资时间10年）~

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