谢谢lgh71的祝福，要想炒股顺可真不是件容易的事，前天进了煤气化，昨天跌停，今天涨停，活生生坐了一把过山车，看来就是不顺才会祈求顺呐。
第８篇
投资股票千万别犯的错
＊错误定律
＊错误公司
＊耐心
一般股市参与者为什么老是在股市赔钱!因为他们误用了投资3项错误定律"徒劳无功定律、稳死铁赔定律、悔不当初定律"但却毫不自知，投资这行研究错误的价值，远远超过研究成功的价值！
投资——徒劳无功定律
错误的学习对象，导致错误的观念与投资原则
如果你方向不对，你再努力也没用
一只能从1数到10的马，是只了不起的马，却不是了不起的数学家；
你努力学习各种“买股票赚价差”的技巧与方法，是个了不起的股市参与者，但却不是什么了不起的投资家~不管你有多么地努力，你都不可能将篮球塞进高尔夫球场上果岭球洞里的~
花大量的时间与精力在评估计算“无法推估的事情上”
（不值得做的事，做的再好都没用，都是白费工夫！）
投资时你应该不需要花时间思考，什么时候会发生核子大战？投资时你应该不需要花时间去思考，什么时候会发生外星人攻占地球？投资时你应该不需要花时间去思考，下个冰河时期何时会来临？
下列哪一件事值得花时间去得分析？5选1
*大盘明天会涨、还是会跌？
*个股（台积电）明天会涨、还是会跌？
*明天央行的利率动向是上还是下？
*以上皆是
*以上皆非
请把100%心力放在“研究个别单一公司”好好的思考该企业能赚多少经营者盈余、盈余稳定度、盈余成长力...
想波段操作
（买股票赚价差是低胜算的方式）
我相信如果你转到有限电视的股票频道（任合一个股票单元）看个10分钟，200%一定会听到“那些老师”说出“波动操作”这句经典名言！但事实的真相是除了不会赚到钱外，你还会染上“过度交易的恶习”，这种想法百害而无一利！况且华伦巴菲特曾经说过一句话：“波段操作、那是神做的事！不是人所能做的事”
谢谢我是一滴水:*19*:
投资——稳死铁赔定律
想赚快钱
欲速则不达
选择题：下列情形２选１，你的答案会是哪个？
*投资1万本钱,在49秒后，1392万分之1的几率,成为亿万富翁?
*投资1万本钱,在49年后,99%的机率,成为亿为富翁?
“想迅速致富”是人性，但残酷的是若想在股市中赚到钱你必须“违反人性”，股市赚钱的唯一高胜算方式：善用复利的力量（本金+利润+时间）长期投资赚经营者盈余分红！
巴菲特这辈子从来都不买乐透，他就是靠这第2选项成为股神的！而相信他有拿10000元投资他的人，如今也都成为亿万富翁......
想不劳而获、好逸恶劳（内线消息）
（天下没有白吃的午餐）
巴菲特说如果你有100万美金的投资本钱，但你不花时间好好研究，只想着靠内线消息赚钱，你最终只有两种结局...
第一条路2年内赔光破产
第二条路等着吃牢饭
错误的投资报酬率预期
(你一定又忘记史托克戴尔?诡!勇于面对残酷的现实吧)
..................................................................................................................................*贪心过头就会被骗!你要学习银行家心态:大胆假设别人要骗你、小心求证别人就是要骗你！[听到任何超过15%报酬率的投资工具，你要有他想骗你的心理准备]
*巴菲特1964~2005（41年）目前年平均复利投资报酬率21.5%
投资——悔不当初定律
安全边际不够充足
没有坚守用0.5买每年会持续增值的1元
企业评价发生错误
(又死不认错)
..................................................................................................................................
你是人不是神(赚钱顺利时,不要自以为是股神),投资这行面子是最不重要的!不要跟你的银行存款呕气!
过度使用财务杠杆
(心想赢到尽、贪多不知输）
..................................................................................................................................
巴菲特说:如果你真的够利害那你就不需要财务杠杆(你财务自由只是迟早的事)!如果你不够厉害,那财务杠杆无法MagicYour Life,只会加速你的破产时间!
错误公司
千万别投资下列5种情况的公司:
..................................................................................................................................
*股东权益报酬率低于15%以下不碰
巴菲特投资企业的关键指标之一就是股东权益报酬率!
波克夏1987年报:在1977年~1986年间,财星杂志总计1000家公司中只有25家能够连续10年平均股东权益报酬率达到20%以上的标准,而且没有1年低于15%的双重标准,而这些优质企业同时也是股票市场上的宠儿,在这25家公司当中有24家的股价表现超越S&P500指数...
*毛利率低于10%以下不碰(百货、批发、零售、买卖、通路等不包括）
毛利率代表企业报价竞争力，太低表示产业竞争激烈，或者是公司的产品差异化程度不足，可以投资的公司与产业那么多，实在不需要投入竞争如此惨烈的产业或是企业来找自己麻烦。
*面临流沙般困境的产业不碰
可以由产业中的所有公司的平均毛利率、净利率、股东权益报酬率、资本报酬率看出端倪！
*企业赚的获利属于“受限制盈余”不碰
巴菲特说：在资本密集的公司 ，通货膨胀往往使得帐面盈余变成人为的假象，而这种受限制盈余往往往无法被当作真正的股利发放，而是必须加以保留再投资以维挂原有的企业基本能力，倘若将股利发放将会使得公司再下列几方面失去竞争力：维持原有销售数量能力、维持其长期竞争力、维持其原有财务实力...
总之,这类型的公司所赚的钱是无法发给股东的,而使得原预期的经营都盈余买价投资回报率大幅缩水!
*老板持股(董监持股过低)不碰
老板(经营管理阶层)持股都不高了,你还去凑什么热闹,别拿自己的血汗钱开玩笑!!!
一直在看,就是断断续续,考在文档里了....不知该说什么好,一滴水兄比我强太多了...起码我没这个毅力
感谢和敬仰的话也不想说太多了,毕竟我们做某件事是要从中有所收获的一滴水兄打过一遍应该感触很多.希望有点互动,仅仅发表材料有些简单,希望把你在打书时对本书的思考也写一下,大家交流:*19*:
我看到此认为书里的数据要好过说教,毕竟说教方面的材料看太多了...有点事实胜于雄辩的感觉..
[ 本帖最后由 confidence0207 于 2007-11-30 23:40 编辑 ]
别累着,再送一首:*19*:
http://ygrk.cn/music/刘欢温情永远.mp3
1995-9-30止台湾董监事持股最低的50家公司
代码 公司 资本额(亿) 董监持股%
2337 旺宏 291.58 3.92
2333 碧悠 69.44 4.93
1107 建台 31.4 5
1462 东云 42.78 5.01
2328 广宇 42.3 5.05
2023 烨辉 126.09 5.15
2327 国巨 242.3 5.2
2361 鸿友 33.56 5.41
8077 冠华 14.18 5.43
2341 英群 33.33 5.52
2303 联电 1907 5.54
6008 中信证 254.96 5.54
1416 广丰 54.98 5.61
2913 农林 64.95 5.61
5304 大霸 83.22 5.64
2349 铼德 228.94 5.66
2353 宏碁 233.71 5.67
3044 健鼎 36.52 5.78
5346 力晶 626.25 5.79
2458 义隆 36.79 5.84
5326 汉磊 42.35 5.94
2811 东企 39 5.95
1314 中石化 169 6.01
2816 友联 60.68 6.05
2441 超丰 42.15 6.07
2489 瑞轩 43.61 6.1
2359 所罗门 37.62 6.14
1408 中纺 54.51 6.19
2017 嘉益 45.08 6.24
2008 高兴昌 42.38 6.3
1606 歌林 80.84 6.39
1907 永丰余 155.67 6.41
2890 建华金 717.67 6.44
4414 如兴 11.53 6.45
2316 楠梓电 46.18 6.54
5371 中光电 66.74 6.55
1504 东元 191.78 6.57
2332 友讯 67.54 6.57
2352 明碁 262.49 6.62
2324 仁宝 379.29 6.86
2364 伦飞 27.73 6.86
5810 宝华 82 6.86
2342 茂矽 102.67 7.03
2449 京元电 108.97 7.03
3062 建汉 29.31 7.09
1312 国乔 63.98 7.11
2323 中环 312.83 7.13
3006 晶豪科 21.67 7.2
1712 兴农 36.44 7.23
8017 展茂 115.11 7.26
有一点要特别提醒的是,除了诚实正直无法妥协以外,任何原则、规则、条件、规定...都有例外情况，你必须懂得让自己保持弹性！就像我们在找寻未来可以长相厮守的理想伴侣时，事先我们一定会列举出许多条件，也许有10点、也许20点，但是当真命天子彼此看对眼时，却不一定100%都会符合原先设定的条件，这时该择善固执或是圆融变通端看个人的经验与智慧，分析企业也是相同的道理，在评估企业能否坚持投资值，有时并无法10点都符合预期条件，你必须有时妥协、有时坚持，总之就是保持弹性想法、保有开放的心胸，几次的经验下来，你就会学到最佳的选择方式了！
con兄，你的名字太长，这样比较省事点，不会怪罪吧，呵呵！你提的互动交流让我不禁深思：我自己有什么东西可以给到大家的，这本书自己吸收到了多少，有多少感触；这样子一想，吓了一跳，自己以往只不过是在依葫芦画瓢，把书呈上来，但却没有变成自己的东西。在自己的书架上，有关价值投资的书籍没有超过５本，其他都是技术分析方面的。在自己的内心里，好象本能在拒绝或是在逃避价值投资吗？心中为什么会这样?是不是因为价值投资比较难?或是象很多种说法说的那样:中国目前的社会环境还没有达到美国那样,公司的治理也是没到那个阶段,所以目前不适合价值投资,要做也只能是价值投机。还是因为价值投资要求与时间为伴，不能象走技术分析那样快速来钱（至少表面感觉如此）。或者说是小资金不适合价值投资，大资金才适合价值投资？这些都是不断困惑我的东西，但至少，我不会如以前那样排斥价值投资
原帖由 我是一滴水 于 2007-12-1 23:15 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
con兄，你的名字太长，这样比较省事点，不会怪罪吧，呵呵！你提的互动交流让我不禁深思：我自己有什么东西可以给到大家的，这本书自己吸收到了多少，有多少感触；这样子一想，吓了一跳，自己以往只不过是在依葫 ...
呵呵,叫什么都好....
"一滴水"首先从你的ID名称就不排斥你,把自己当做一滴水的定位叫人感觉很踏实,是个真心做股票的人,不是玩股票的人....:*19*:
之所以提出要求互动是因为我近期对价值 投资的偏好(股市是个高风险行业,即使你是个技术高手也难免逃脱惨败的命运,如何在股市里无风险赚钱呢,巴非特给了我明示),自己属于模石头过河,一些大师的理论也拜读过但也不能领悟.想和大家学习交流,以前我也是技术分析的追随者,仅通过盘口,K线,成交量,均线和那些统计指标分析心理不踏实.价值投资我也才刚上路.
你提的问题也曾经困扰过我.给你看个咱论坛的帖子,希望你能对价值投资有个新的理解
http://bbs.macd.cn/thread-1003745-1-1.html
保持弹性个案分析——台湾公司(灿坤实业)
灿坤是一个非常有趣的个案!灿坤在86年上市时,也是我因缘机会当上记者的时间,所以我去参加它们上市说明会,我也是从那时开始留意收集与灿坤相隔的每一篇报纸杂志剪报(灿坤高阶管理阶层,凡是看过我们的灿坤剪报档案夹,都会啧啧称奇)!早年我们还没顿捂买股票要赚经营者盈余,但我们已经知道当企业遭遇短期打击但明显仍有条件可恢复元气,在其他股市参与者一片恐慌性卖出气氛导致出现不可思议的低价时,一定要采雷霆手段进场搜刮买进,持有个1~2年资本利得利润都会很可观!这也就是巴菲特说的"在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。"以及“我们欢迎市场下跌，因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格捡到更多的股票。”
至今我研究灿坤也有10年时间，其实我们（巴菲特投资研究团队）非常感谢灿坤，它让我们学习到经营连锁通路完整的一课！从1家店到200家店厚植实力的扩张布局、从打落牙齿和血吞狂亏14年到形成区域独寡占力量海赚的策略转变、从群雄逐鹿中原杀戮整并到后战国时期（秦国独大）产业局势的演变掌握、从简单的连锁通路门市到复杂复合型态门市的创新变革、从发现岛国地区展店与大陆型地区展店差异后的速决早退、壮士断臂决策...也因为对灿坤的追踪逼得我们必须去了解灿坤过去的中国对手国美、苏宁...反而让我们的研究范围扩及中国大陆地区！灿坤其实有许多环节并不符合巴菲特的投资逻辑筛选标准，但人生总有许多次是无心插柳柳成荫...灿坤不但让我们在过去几年赚到丰厚利润外，也因过去10年来对灿坤的研究，连锁通路成为我们团队核心优势竞争圈的一环，这对我们未来投入研究中国连锁通路市场是极有利的经验与智慧，借用胡适名言：“无心插柳，尚且成荫；有意栽花，当然要发！”
con兄，你推荐的这个贴以前曾见过，但没太在意．con兄如此推荐，定有可取之处。收藏了！
有一点要特别提醒的是,除了诚实正直无法妥协以外,任何原则、规则、条件、规定...都有例外情况，你必须懂得让自己保持弹性！就像我们在找寻未来可以长相厮守的理想伴侣时，事先我们一定会列举出许多条件，也许有10点、也许20点，但是当真命天子彼此看对眼时，却不一定100%都会符合原先设定的条件，这时该择善固执或是圆融变通端看个人的经验与智慧，分析企业也是相同的道理，在评估企业能否坚持投资值，有时并无法10点都符合预期条件，你必须有时妥协、有时坚持，总之就是保持弹性想法、保有开放的心胸，几次的经验下来，你就会学到最佳的选择方式了！
这段很精彩...
经营者盈余概念－台湾公司个案分析(灿坤实业)
1.我想买哪种经营者盈余分享权(哪种生意)?
ANS:
*全球最大小家电制造商[全球最低营运制造成本业者]
*台湾地区最大3C连锁通路卖场[区域独寡占力量]
2.这门生意每年可以赚多少钱?
ANS:推估这门生意年获利金额(单位:千新台币)
灿坤小家电部分获利推估:
灿坤"小家电工厂"价值分析 （单位：RMB千元） 灿坤持股 换算台币(千)
年 年 营业收入 yoy% 盈益率％ 营业利益 yoy% 0.622&0.71 4
1998 1,310,733 6.7 88,059 54,773 219,091
1999 1,773,964 35 7.9 140,294 59 89,263 349,051
2000 2,506,158 41 7.1 178,621 27 111,102 444,409
2001 2,798,417 12 6.2 712,521 -3 107,308 429,232
2002 3,484,815 25 9.7 337,903 96 210,176 840,703
2003 3,822,549 10 6.3 242,064 -28 171,865 687,462
2004 5,106,240 34 8.7 445,921 84 316,604 1,266,416
2005 5,285,145 4 2.1 109,893 -75 78,024 312,096
1 2006 6,500,000 23 0 -300,000 -373 -213,000 -852,000
2 2007 6,890,000 6 0.5 34,450 -111 24,460 97,838
3 2008 7,303,400 6 0.6 43,820 27 31,112 124,450
4 2009 7,741,604 6 0.7 54,191 24 38,476 153,903
5 2010 8,206,100 6 0.8 65,649 21 46,611 186,443
6 2011 8,698,466 6 0.9 78,286 19 55,583 222,333
7 2012 9,220,374 6 1 92,204 18 65,465 261,859
8 2013 9,773,597 6 1.1 107,510 17 76,332 305,327
9 2014 10,360,012 6 1.2 124,320 16 88,267 353,069
10 2015 10,981,613 6 1.3 142,761 15 101,360 405,441
11 2016 11,640,510 6 1.4 162,967 14 115,707 462,827
灿坤台湾3C通路部分获利推估：
表一 过去4年灿坤台湾3C通路营运财务数据 单位千台币
营业收入 营业成本 % 营业费用 % 部门损益 %
91年 10,749,216 8,896,749 82.8% 1,641,598 15,27% 210,869 1.96%
92年 19,882,215 16,477,766 82.9% 2,765,744 13.91% 638,705 3.21%
93年 26,514,748 21,790,985 82.8% 3,638,948 13.72% 1,084,815 4.09%
94年 27,014,878 22,090,433 81.8% 3,711,684 13.74% 1,212,761 4.49%
表二 近5年灿坤台湾3C通路 店数及平均店数 单位千台币
仟(NTD) 市规200,000,000
市占率年店 营收 yoy% 单点营收yoy% 盈余 yoy% 单点盈余 yoy%净利率
3.4% 9074 6,782,000 91,649 140,000 1,892 2.06%
5.4%91 79 10,749,000 58% 136,063 48%210,86951% 2,669 41% 1.96%
9.9%92105 19,882,21585%189,354 39%638,705203%6,083128% 3.21%
13.3% 9313026,514,748 33%203,960 8% 1,084,815 70% 8,34537% 4.09%
13.5% 94160 27,014,8782% 168,843 -17%1,212,76112% 7,580 -9% 4.49%
继续学习！
:*18*: :*18*: :*18*:
表三 近2年台湾3C通路3大业者财务数据 单位:千 台币
公司 93营收 税前盈余 税前净利率 94营收 税前盈余 税前净利率
灿坤 26,514,748 1,084,815 4.09% 27,014,818 1,212,761 4.49%
全国电 11,000,000 400,000 3.64% 13,380,000 653,333 4.88%
顺发 8,080,000 340,000 4.21% 7,230,000 248,000 3.43%
学习中，感谢！！！
表四 2005年亚洲1000 3C通路产业排行榜 单位 千 台币
亚洲1000 公司名 营收 通路数 平均店数(千) 通路获利(千) 单点盈余
224 苏宁电器 25,200,000 224 112,500 1,483,000 6,621
232 国美电器 71,500,000 259 276,062 3,095,000 11,950
358 中国永乐 48,800,000 193 252,850 1,279,000 6,627
731 灿坤(仅通路) 27,014,818 160 168,843 1,212,761 7,580
未进榜 全国电子 13,338,000 262 50,908 612,500 2,338
未进榜 顺发电子 7,230,000 26 278,077 232,500 8,942
注:灿坤数字仅为台湾3C通路部门资讯