将“伪价值投资”进行到底——阶段心得感悟！
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：mting
浏览：3062
回复：7
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有帐号？立即注册
x
正如投资和投机很难区分一样，区分价值投资和伪价值投资也很难有一个统一的标准。
价值投资考虑股票的原始意义
我们不妨回到股票的原始意义上看，股市是一个资源配置优化的场所，将资金配置到优秀的有价值的企业中去，从而促进社会经济的发展。投资优先股或普通股的目的是取得公司的红利股息，或获得公司控制权参与公司经营。投资股票不像实业投资，它具有方便的退出机制，因此也就造成了实体经济和虚拟经济的脱钩，特别是衍生品的出现，进一步导致虚拟经济的独立化。
价值投资与实业投资很相似
可以看出，投资股票和实业投资从本意上讲是同一件事情。因此，真正的价值投资其实投资的是公司实体。
这个世界上价值投资做得最好的是巴菲特，他基本做到了：投资股票=投资实业。也就是说，当他投资一个公司股票的时候，他并不关心二级市场的退出机制（除非公司本身出现问题）。形象的比喻就是，老巴回到了股票的最源头，基本忽略了二级市场，这有点像破釜沉舟的意味。当你把钱投入实业（未上市股份公司）的时候，是很悲壮的一件事情，因为你的投资除非上市，否则收不回来。这个时候，投资显得非常慎重，你的依靠不再是二级市场，而只能是公司的基本面情况。准确点说，依靠公司的：净资产（不仅仅是报表上的净资产）、成长、分红派息。格雷厄姆太偏重净资产，fisher太偏重成长。老巴综合了这两人的优点，形成了自己的投资理论。
价值投资并不适合绝大多数投资者
价值投资的成功取决于以下三点：
1、没有压力的资金和持续无压力资金来源
2、长期的牛市
3、判断分析经验能力和足够“安全边际”的持仓成本。
凡是学老巴的，都扣心自问下，您满足这些条件吗？
看看第一点：事实上，绝大多数散户、机构都无法满足，光是第一点就很难。即使机构也要考虑资金压力，资金来源也有相当大的压力。大多数散户都是抱着发财赚钱的目的到股市的，投入的都是血汗钱，都想尽可能的短期内见到效果。持续无压力的资金来源可以保证不止损，听说过老巴设置止损吗？他是越低越买。因为他有收购的保险公司资金支持（这才是他发迹的关键）。而我们没有！
第二点：翻翻历史，中国自89年以来，16年内可曾遇到过什么大灾难？除了03年非典外，确实是盛世。而反过来看看美国，自上个世纪初开始，经历了2次世界大战，至少3次经济崩溃，n届总统，多次经济周期循环。美国股市自90年开始真正大规模上涨以前，股市遭遇过多少次股灾？道琼斯指数1000点也曾反复许多年震荡未能有效突破。而自1900年-1990年，这90年内，有哪个国家比美国发展快？对比下，还能天真的认为中国的股市就会刷刷涨到天？在经济没有经历真正考验之前，真的就有信心相信牛市就能持续下去？
第三点：我理解格雷厄姆提出的“安全边际”，就是最坏的打算，假设公司破产，将其资产变卖还债、支付员工遣散后剩下的优先股、普通股权益。这个当然是理想的情况，因此格雷厄姆实际上也并没有靠买“安全边际”的股票赚大钱。至于分析判断的经验和能力就更难了。难的不是想不到，而是坚持不了。
所以，我想通了，中国没有几个能达到条件的人或机构。既然都不是在做价值投资，那么何必娇情做作学什么巴菲特？估计多数人只是想寻找点偶像来崇拜而已（包括我自己）。
既然都是挂着羊头卖狗肉，不如放弃价值投资的虚伪，坚持“伪价值投资”的大旗！
所谓“伪价值投资”就是充分认识到价值投资的不现实性，我们不是买入公司，我们只是混入“伪价值投资”队伍中的清醒者，时刻准备着抛弃公司的股票。
伪价值投资有以下一些特点：
1、分析简单化、理想化。（这一点基金机构同样常犯，搞点数据就能画出完整的报告来，他们何曾考虑过：竞争对手的变化，可能影响产品价格的因素，需求特点的变化，公司管理的问题，管理团队的矛盾等等）
2、分析时间短。（一个事情马上就可以出报告，得出结论）
3、唯盈利论。（眼睛只盯着盈利，不考虑其他）
4、目光短浅。（只看到未来不超过2年）
5、波段操作。（因为任何企业的盈利增长都不会是直线的，因此在盈利下降的时候可能抛弃股票）
6、花心。（因为不太负责任，预备了后路，所以花心，手中股票常常变）
以上说的并非是说伪价值投资不好，事实上，太好不过！
因为，我看到不少人或机构靠这个发了财！股市一切都是需要怀疑的，但是至少成功者共通的地方是需要肯定的。我一直持这个观点：如果几个人用某种方法在股市上真正长期赚到钱，我肯定不置可否。但是如果100个人都用这种方法长期赚到了钱，我肯定会去留意学习！常常看到MACD上讲：如何学习才能更好更快的提高，我觉得就是向大多数成功者共同的地方学习！看书也一样，凡是看书我都会看看作者是否真的长期赚了钱，否则作者都是穷光蛋、失败者，再经典学来有什么用？？？
并非认为价值投资是错误的，事实上，价值投资是我的梦想，它可以让你真正享受投资发现的乐趣，而不仅仅只是赚钱。
但是，目前多年内我做不到价值投资的条件。
第一，我没太多自由的钱可以让我若干年不理睬，也没有太多后续自由的钱可以提供。
第二，我还没有信心中国未来的牛市就从现在开始，且能持续多年。
第三，经验和能力显然太差，我甚至不清楚一个老板怎么运作一个公司，也看不太懂报表，对于经济的运行，行业的变迁理解就更差。
综上约束清醒的告诉我：多年内俺的方向就是“伪价值投资”！最可悲的莫过于扯着“价值投资”的皮，做着投机的事，还以为这就是“价值投资”。天天谈价值投资的朋友都应该深思，什么叫“价值投资”？
————————————————————————————————————
以上是个人观点，只做技术分析，鄙视所谓“基本面分析/价值分析”的朋友可以略过，哈哈！MACD应该多些独特多方面的文章，虽然论坛的名字只是叫：MACD。:*19*: | 
发表于 2006-8-11 17:34
提升卡
变色卡
千斤顶
楼主