行业聚焦-----走出谷底的火电行业

bbg666 · 发表于 2006-8-8 11:24

行业聚焦-----走出谷底的火电行业

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：bbg666 浏览：32689 回复：47

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以粤电力为样本分析1993年以来的中国火电行业的赢利波动情况，
观察真实反映火电企业实际赢利能力的指标----------每度电（指发电量）的主营利润;

粤电力占有广东10%的电力份额,基本上以煤炭发电的火电为住,样本数据也跨度大,
在火电行业中应该有代表性.

1999年，粤电力每度电（指发电量）的主营利润达到历史高点0.2037元;
2005年2季度，粤电力每度电的主营利润下降到历史低点0.077元;
2005年2季度后,粤电力每度电的主营利润一直在攀升,2006年1季度已经超过2005年1季度的水平;

由于净利润涉及折旧--财务费用,有1-2个季度的滞后性,预计今年2季度净利润将继续上升;

主营赢利能力走出历史低谷的最大原因,在于,电煤价格在煤炭价格市场化的作用下,攀升趋势已经触顶,继续上涨空间很小;

各大电厂的煤炭采购价格已经市场化,主营成本上升空间很小,而电价在连续2年上调后,电厂已经能够适应目前的电煤价格,
伴随着煤炭供给过剩趋势,电厂未来费用的增长将趋于下降,而电价不可能在1-2年内下降

bbg666 · 发表于 2006-8-8 11:44

华能国际电力的煤炭全年采购平均价格（从燃料成本---每度电煤耗---全年发电量推算）：
2000----267
2001---284
2002---318
2003---309
2004---413
2005---448

2006年06月16日
一周煤价印象(06月16日) (06/06/16)
　　上海及其周边华东地区沿江电厂自四月上旬始，电网波动平淡，历史上均为用电淡季，故此各大电厂选于此阶段进行一年一度的停机检修，使得耗煤量有所下降，又由于海运价格走势相对平稳，刺激了船东运输煤炭的积极性，上海地区煤炭库存维持在13－15天的平稳情况下未出现过剩情况。
　　但今年为煤炭完全市场化的第一年，取消电煤双轨制，提高重点电煤合同价格，各大矿业集团发煤积极性提高，电厂用煤及库存多数为直供煤炭，对于市场煤炭抑制采购份额；又受到秦皇岛及天津港存煤炭共超过1000万吨的压力，电厂采购煤炭价格从4月上旬的5600KCal/Kg标准大同煤420元／吨平仓价格下跌到6月中旬的405元／吨，平均每月下调5元，但即使如此价格，电厂外购煤炭需求仍很低，本季度中小型企业煤炭经营状况惨淡。

由上述新闻可见，包括华能的火电厂，今年的利润都将得到极大提升
　　

zh-rich · 发表于 2006-8-8 11:44

关注
期待进一步分析

bbg666 · 发表于 2006-8-8 12:09

2005华能全年的煤炭成本为448元/吨

而5600KCal/Kg标准大同煤，从4月上旬的420元／吨平仓价格下跌到6月中旬的405元／吨；

煤炭供给过剩

小城乡 · 发表于 2006-8-8 12:18

支持！
因为我的600021G上电被套，呵呵

bbg666 · 发表于 2006-8-8 12:22

一周煤价印象(03月03日) (06/03/03)
　　近期，江苏徐州地区，发热量在6000大卡的优质煤，到港价上涨了20元左右，价格暂时保持在480-490元／吨。
　　
由此可见，华东地区地区的电煤到港价，自2006年3月以来，到6月份，已经下跌了差不多80多元，电厂的现货电煤采购成本下降幅度达到16%

菠派 · 发表于 2006-8-8 12:26

谢谢提供！
学习！！！

bbg666 · 发表于 2006-8-8 12:37

公开发表这篇文章的主要原因，是想驳斥中金最近发布的看淡电力行业的评估报告，
我认为这篇报告极不负责，极不符合大投行的应有水准：

发电量未来每年小幅下降几个百分点是趋势，这没错，但作为一个大投行，怎么看不到企业的毛利率未来会上升几倍这一更重大的趋势

bbg666 · 发表于 2006-8-8 13:06

原帖由 bbg666 于 2006-8-8 12:22 发表

华东地区地区的电煤到港价，自2006年3月以来，到6月份，已经下跌了差不多80多元，电厂的现货电煤采购成本下降幅度达到16%

华能由于A股上市时间太短，但其国内发电市场10%的占有率，还是值得考察一翻；

下图清晰表明，华能国际每度电的经营现金净流量，自2005年2季度见底以来，急速上升，
每度电经营现金净流量，2006年1季度已经超过2004年1季度的数值；

而每度电的经营现金净流量是反映电力企业财务状况的先行指标，预示着未来企业净利润变化的方向，我不知道为什么中金报告中会看不到这点，这是大投行的水准吗？

bbg666 · 发表于 2006-8-8 13:16

这篇文章将毫不含糊地告诉大家：
火电企业面临利润向上的大拐点----------毛利率的几倍升幅带来的正面影响，将完全抹去发电量下降的负面影响

luo781126 · 发表于 2006-8-8 13:38

国家下大力气整顿小煤矿,煤炭价格应该会上涨的!
况且国际油价居高不下,煤价跟油价不符!

bbg666 · 发表于 2006-8-8 13:40

从中国股市几只大电力股价格看，
无一例外，全部跌进长期投资价值区，

尤其是华能这只股票，我感到很费解，A股比美国--香港的价格低10%，还遭到机构毒手，继续打压

难道中国的机构投资者，都死光了吗？都变成爆炒茅台酒的赌徒了吗？

bbg666 · 发表于 2006-8-8 13:42

原帖由 luo781126 于 2006-8-8 13:38 发表
国家下大力气整顿小煤矿,煤炭价格应该会上涨的!
况且国际油价居高不下,煤价跟油价不符!

小煤矿刚刚完成整顿，最近死灰复然，纷纷开工，而且量比以前还大，加速了煤炭的下跌步伐；

石油和煤炭不同，价格不能乱比，要比的话，只能说：
石油价格至少高估23美圆，最多值50美圆，目前这种73美圆的价格是不能持续的；
从发热量角度看，石油只值25美圆

[ 本帖最后由 bbg666 于 2006-8-8 13:46 编辑 ]

bbg666 · 发表于 2006-8-8 15:02

阳江喜之郎果冻制造有限公司｜3076.52 ｜0.26 ｜流通A股｜新进

看来公募机构不愿让私立公司获利才没理性地杀价啊，可怜了广大散户

bbg666 · 发表于 2006-8-8 15:43

http://bbs.macd.cn/viewthread.php?tid=898985

目前看法，发电量下降不可避免，电价上涨带来收入增加，但成本无法象火电那样享受煤价下跌带来的好处，综合成本今年可能略有下降（财务利息费用由于发行短期融资券而被减轻了），净利润2年内基本持平；

而火电企业的净利润2-3年内，每年有望提高20-30%

[ 本帖最后由 bbg666 于 2006-8-8 15:46 编辑 ]

greensnake · 发表于 2006-8-8 16:20

thanks for your analyse

zh-rich · 发表于 2006-8-8 16:47

谢谢你的分析

bbg666 · 发表于 2006-8-9 10:25

業績預測》8月 8日星期二 16:05 更新

《經濟通專訊》華能國電（０９０２）將於下周二（１５日）公布中期業績，中銀國際發表研究報告表示，估計華能國電中期盈利按年增長２５％，主要受惠電價調升，以及煤炭成本保持穩定，有關利好因素已於首季業績中顯現，集團首季盈利錄得３９％增長。
該行指出，估計華能國電上半年營業額增長７％，主要由於平均電價調升５％所帶動，至於售電量只會錄得２％增長，而每單位煤炭成本則會與首季相若。

該行又估計，華能國電上半年ＥＢＩＴ利潤率會由１４﹒２％，改善至１７﹒６％，而淨利潤率則會由８﹒９％，增至１０﹒４％。

中銀國際又指，華能國電Ｈ股股息收益率達４﹒９％，而Ａ股股息收益率尤其吸引，達５﹒８％，該行維持其「優於大市」評級，目標價６﹒２元。（ｂｉ）

bbg666 · 发表于 2006-8-9 10:35

華能國電
H股------8-8日收报5。01港币
A股收于4。34人民币

bbg666 · 发表于 2006-8-9 10:41

那些敢于以4。26卖掉华能的基金公司（可能是南方基金），我不知道他们是不是猪脑袋

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