核心客户股市内参（8月03日）

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核心客户股市内参（8月03日）

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　　核心客户股市内参（8月03日）



　　大秦铁路：中国能源的大动脉【推荐】

　　【博览资讯消息】大秦股份目前所有的铁路干线不仅衔接了北方煤炭最重要的煤炭供应和中转枢纽，更承担了中国煤炭跨大区供应的主要任务，在中国能源供应中扮演着至关重要的角色。在中国经济快速发展，对煤炭需求不断增长的大环境中，公司的战略地位随着所属干线的扩能不断提高，得以实现较快的增长。

　　据中金研究员张琚逦透露，大秦股份所属铁路2010年占中国西煤东运比例将达到49%，比2005年提高5个百分点，比2003年提高11个百分点。同时，上游煤炭供应能力的提高、下游需求的增长以及港口周转能力的配套，都能有效保证公司所属铁路扩能后的利用率和回报率水平。根据2010年以前大秦线运能扩大到4亿吨的前提假设，预计大秦股份2005～2008年收入年复合增长14.8%，净利润年复合增长17.2%。06年大秦股份收入将同比增长18%至155亿元，净利润将同比增长14%至40.6亿元。

　　8月1日该研究员采用了相对估值及绝对估值方法对公司的合理价值进行分析。结果表明，公司的合理价值应该介于每股5.0—6.04元之间，对应2006年市盈率16.0—19.3倍，2006年市净率1.9—2.2倍。考虑到发行价相对合理估值最高有22%的升幅，加上2006年预测现金分红收益率高达3.2%，投资大秦股份最高有25.2%的回报，首次评级给予“推荐”。

　　估值风险提示：以上的合理估值范围是基于基本面分析所得出的结果。但作为大市值公司，大秦股份的交易价格受大市影响较大。另外，作为稀缺的铁路上市资源，大秦股份上市之初有可能受到市场较大的关注，其股价亦有可能超出合理估值范围。提醒投资者把握好相应的股价波动，掌握好投资时点，避免不必要的损失。公司主要经营风险因素主要包括政策风险、运量结构风险、关联交易风险以及南北向铁路扩能风险。（WM）

　　G海型材：充分享受行业复苏的塑料型材龙头【增持】

　　【博览资讯消息】据悉，在建筑节能的时代大背景下，塑料门窗业将迎来一次新的跨越式发展机遇。05年全国塑料型材消费量130万吨，预计未来年需求增长率在15-20％左右。

　　联合证券研究员周焕透露，行业复苏使得公司今年满产满销，并重新开始扩张计划。预计明年新增10万吨产能，2010年前总产能扩张到70万吨。由于龙头地位突出，海螺型材具备很强的产品定价能力，可以随原材料价格波动调整产品售价。

　　为防止引发行业内新一轮产能大规模扩张，公司刻意维持毛利率稳定在12-13％左右。预计今年EPS0.46元，明后年随着产能的扩张，EPS将增加到0.53、0.60元左右。

　　考虑到海螺型材的生产规模、管理水平、发展规划都执行业牛耳，而且与跟随者的差距十分明显，8月1日该研究员认为公司应该享受龙头企业的估值溢价。再考虑到塑料型材行业在建筑节能的大背景下会迎来新一轮较大发展，海螺型材具备长期投资价值，建议“增持”。（WM）

　　

　　万科A：未来将进入快速成长期【推荐】

　　【博览资讯消息】据国信证券研究员方焱透露，06上半年，公司新增项目36个，面积合计567万平方米；截止上半年末，按权益计算的公司规划项目面积总计1565万平方米。以2年左右的开发期计，目前项目储备可以保证公司未来3年以上的开发需要。

　　8月1日该研究员调高06业绩预期至0.51元/股，公司股票合理估值在6.79元-8.10元基于对公司业务发展情况的分析，调高公司未来三年业绩预期，将06年EPS由0.48元调高至0.51元,调高7.8%，对应动态市盈率为11倍，估值具有吸引力，维持前期“推荐”的投资评级。

　　风险提示：房地产行业受政策影响较大，若房地产调控导致行业步入低谷，则公司销售将受到影响，进而影响公司的业绩。目前房地产行业的经营环境发生较大变化，公司在应对住宅结构调整，提高项目开发设计能力等方面或将面临新的挑战。（WM）

　　

　　G药玻：出口是未来业绩增长主要来源【增持】

　　【博览资讯消息】中信建投研究员邹新进透露，公司所生产的模制瓶和棕色瓶在国际市场具有较强的成本竞争力，其价格只有国外同类产品的10%-15%。近年来由于销售渠道逐渐打通，出口增长很快。05年出口额为7906万元，同比增长135%；预计未来两年仍将增长50%以上。公司与国外合作，具备了新型生物制剂瓶生产能力。预计06年底可望拿下FDA的药用玻璃认证，从而进军高端市场。同时，公司已从法国圣戈班公司手中夺取了辉瑞、施贵宝等国外大客户的资源。

　　7月31日该研究员预计未来三年内公司主营业务收入和净利润将稳步增长，EPS分别为0.42元、0.48元和0.54元，相对应的市盈率为12.6倍、11倍和9.7倍。虽然公司有一定的增发压力，但总体上认为公司运营稳健，股价有所低估，投资风险较小，给予“增持”评级。（WM）

　　

　　

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