老北看市（第六期）——2006年7月6日盘后
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：北京操盘手
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7月6日沪综指开于1715.28点，低开3.28点；深成指早盘开于4287.70点，低开3.56点。沪综指最高1742.20点，最低1711.65点，报收于1741.47点，上涨1.33%，沪深股市主板共成交477亿元。
消息面上：在中国金融期货交易所即将挂牌成立之时，股指期货合约的方案亦于近日在业内亮相。昨日中行上市，高开低走，大盘去除中行上市的影响，实际下跌超过30点，所以做空的声音又有所抬头。但是，我再次告诉大家，看股市行情的走势看趋势，看基础，而不是看天吃饭。所以，咱们看一看下半年的投资策略是什么？
上半年股市上涨，反映了基本面反转。表现好于大市的行业主要集中在：（1）以食品饮料、日用化工、商业零售、传媒等为代表的消费板块；（2）以有色金属、机械设备制造等与宏观周期紧密联系的部分周期性板块。表现弱于大市主要集中在：钢铁、通信服务及设备制造、电力、石化、交通运输等产能相对过剩的行业。从增长的行业贡献来看，整个工业部类各行业的盈利状况都有明显改善。其中石油天然气、有色金属、机械及设备制造、食品等企业的盈利依然持续高增长，并占了主要部分。钢铁、化工、化纤企业盈利状况出现明显好转的趋势。炼油企业的盈利继续恶化。政府对房地产市场的调控使得股票市场的吸引力明显高于房地产市场。优质蓝筹股的投资吸引力也高于债市。国内股票市场对海外投资者（例如QFII）的投资吸引力大增。整体上市以及管理层股权激励机制的推广将是相继“全流通”之后进一步完善股票市场制度建设的重要突破。股改后非流通股份进入市场流通将带来一定的资金压力，对股市的影响相对有限。
下半年展望：
并非“看空”，而是暂不具备暴涨条件，但也不必担心业绩下滑。（1）由于国内劳工市场尚未充分就业，人民币尚不具备长期升值的条件。（2）除非未来增长模式有一个根本性的提升，对产品和服务的需求增长并不一定会导致企业利润和股票价格的持续上升，股价的变化在相当一段时间只是做简单性的周期性波动。
钢铁、有色金属、造纸、化工等面临产能过剩之忧的制造业企业投资增速明显回落。投资增长主要集中在能源、交通运输、公用基础设施等尚存瓶颈的行业上。近期的投资高增长并不一定导致未来制造业产能过剩加剧。中国当前的产能过剩问题并不如人们预期那么严重！！原因如下——1、中国企业产销率处于历史高位。2、产成品和原材料存货水平持续降低。3、企业订单积压加剧。4、下半年政府进一步采取类似04年力度的宏观调控政策的可能性很小。5、货币信贷的持续增长对投资的推动作用还正在释放的过程中，下半年国内需求还将继续转旺。6、目前10-20%的预期盈利增长速度显得持续性更强，相当于1.5x的GDP增长速度。
从大局观“全球经济”来看中国经济下半年的增长：第一，领先指标显示，欧元区和日本将继续强劲增长。第二，美国企业利润和产能利用率比翼齐飞，美国经济不可能在短期迅速回落。第三，中国和全球经济活动出现猛烈收缩，需求大幅下降的可能性较小。A股市场的走势和抗跌性都强于全球其他股市，是今年全球表现最好的股市。海外资金对中国股市的影响：第一，国际热钱在短时期的流向变动对国内股市影响有限。第二，人民币长期升值预期，国内市场流动性充足的局面将会长期维持，国内市场的资金成本优势明显。第三，国内、外股市的联动现象不是完全不可能发生。
所以，我认为散户投资应该注意如下几点：
*股市上涨反映了上市公司盈利增长预期，但行业差异性显著。第一，零售、有色金属、机械及电气设备、服装及纺织品、汽车及零部件、食品饮料、医药等行业股价的上升幅度明显超越盈利增长幅度。第二，大盘股所在的较传统的行业估值变化不大，股价基本跟随着短期盈利改善稳步上升，其中房地产、银行、钢铁、电力、通信设备、交通运输及基础设施、建材、造纸包装等大盘股所在行业股价上涨仍落后于盈利增长的预期。
钢铁：见底反转；银行：上半年贷款的强劲增长和拨备计提压力的下降，保证全年的盈利增长；房地产：龙头企业业绩增长可持续，估值风险较小；交通基础设施：业绩持续增长，母公司同业竞争减弱；通信设备：3G故事和海外市场扩张；造纸包装：估值吸引力明显。
所以，下半年整体向上的格局已经确定，上我们迎接崭新的明天！ | 
发表于 2006-7-6 17:11
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