★★★★★6月23日看盘交流★★★★★

Jgwen

　　股市"井喷"之后何去何从？"疯牛"在非理性狂奔之后将注定陷入泥潭？前段时间的股市"见顶说"引发恐慌性杀跌行情，大众投资者心态彷徨。而对于机构投资者来说，近期A股连续调整并未使主力机构的热情消退。

　　"价值重估"在上半年牛市行情中无疑是一个重要的发动机，机构投资者也正再次审视这台发动机的潜在动力。

　　嘉实基金：结构化牛市才刚开始

　　国内最大的合资基金之一嘉实基金公司日前在北京召集圈内人士，为正在发行的主题策略投资基金把脉。申万、国泰君安、中金等著名机构的投研负责人均认为，A股向上的趋势不会逆转，市场将走向结构性繁荣，把握不同企业背后的投资主题，就能把握结构性牛市的投资机会。

　　嘉实基金投资总监窦玉明认为，资源重组造就结构性牛市，股市资源重组和结构化牛市的过程才刚刚开始，资源重组带来的股市结构化转变将是证券市场投资的最重要主题，中国证券市场正在经历着由资源重组所引导的一轮结构化牛市的到来，市场具有长期的上涨空间。在资源重组作为当前股市最大的投资主题背景下，嘉实主题精选基金将会沿着这一主线广泛而深度发掘。

　　"在牛市中，我们选择更牛的。"嘉实主题精选基金经理王贵文说："在2001年以来5年熊市的历练中，引起我们不断思考的一个很重要的问题就是，熊市中仍然出现了涨幅接近5倍，像茅台、云南白药、上海机场这样的大牛股，它们的背后一定有一些鲜活的主题因素在驱动。通过一段较长时间的运用主题投资策略的实践，我们发掘了一大批牛股，管理的投资组合取得了优异的业绩。"

　　工银瑞信：市场估值合理

　　银行号基金诞生已一年，其市场判断能力正悄然执舆论牛耳。工银瑞信投资总监江晖在接受记者采访时表示，中国A股市场持续繁荣的宏观经济环境已经具备，"本轮牛市行情将持续3到5年"。

　　江晖告诉记者，经过长达半年之久的持续上扬，股票市场上许多垃圾股也"鸡犬升天"，而股市的回调有利于"激浊扬清"，挤压市场投机泡沫，未来股市齐涨共跌的现象将有所改观，个股的分化将不可避免。

　　江晖自信地道出投资秘笈："我们已经探索出来一套适合银行系基金的稳健的投资方法。那就是在股市中寻找真正的'牛股'，即业绩稳定并持续增长、同时估值合理的企业，此类股票的盈利空间很大，可以看到它5年或10年的成长性。"今年以来，工银瑞信核心价值基金的业绩表现备受瞩目，最近3个月净值增长率达47.51％，位居股票型基金第六名。

　　谈及正在发行的工银瑞信精选平衡基金，江晖评价说，精选平衡基金在选股思路上将精益求精，精选治理结构完善、经营稳健、业绩优良、具有可持续增长前景的上市公司的股票，实现基金资产长期增值。目前有5类行业比较符合工银瑞信的投资标准，即商业零售股，垄断性很强的食品饮料行业，能源企业，软件生产企业和通信设备生产企业，以及盈利性较好的银行股、租赁地产业等。

　　鹏华价值优势：　又一次估值革命

　　"老十家基金公司"之一的鹏华基金乐于再次将"股票估值"的概念抛向市场。该机构称，"股改是本轮行情的关键因素，而由此也必将引发中国证券市场的又一次估值革命，在这一过程中，必将是白马、黑马齐奔，奇迹不断。"

　　处于首发募集期的鹏华价值优势股票基金以估值比较为选股方法，具体表现为"国际化视野的判断、估值比较下的选择"。鹏华价值优势基金经理胡建平指出，"根据我们的投资实践表明，坚持价值投资可以获得良好的回报，同时通过国际化的视角更可以锦上添花。"

　　胡建平以G厦钨（600549）为具体案例分析称，2006年初G厦钨的股价在14元左右，通过比较我们发现，与处在相似领域的美国的Kennametai公司和瑞典的Sandvik公司相比，G厦钨16.17的市盈率相对于其高达46.60%的年净利润复合增长率，无疑是偏低的。而从每股净资产看，G厦钨的年增幅甚至还高于Kennametai公司，而后者价格为58美元/股，G厦钨14元人民币/股的价格比较优势不言而喻。该人士判断称，从G厦钨的市场表现也证明鹏华价值优势的投资理念经得起市场考验。

　　汇添富基金：重新认识"价值重估"

　　大盘在1600点左右震荡盘整，上半年那种百舸争流的普涨局面一去不返。在这种情况下，"价值重估"还能肩负起发动新一轮行情的重担吗？汇添富优势精选基金经理庞飒表示，今年行情远未结束，但未来更多的是一种结构性投资机会，对"价值重估"要从更深层次来认识。

　　庞飒认为，在中国经济稳定快速发展和人民币升值的大背景下，资产的价值重估是一个长期的过程，虽然经过一段时间的上涨，目前A股整体估值基本与海外市场持平，但如果投资者从更深层次来认识"价值重估"，就会发现国内市场依然蕴涵着巨大的投资机会。目前市场部分投资者对"价值重估"的理解往往局限于金融机构股权、商业地产等，实际上，价值重估应该是一个更广阔更深入的概念，需要具备全球投资视野。

　　庞飒认为下半年的投资机会依然很多，如商业零售、汽车、银行、房地产等依然被低估。最大的投资机会可能还将出现在消费及服务领域，而在全流通背景下，企业整体上市及产业整合的过程中也会出现重大投资机会。

　　友邦华泰：催化剂需要条件

　　李文杰担任友邦华泰基金旗下盛世中国股票基金的基金经理整一年，经历了中国股市由熊转牛的尖峰时刻。该人士来自友邦华泰的外资方美国国际集团旗下资产管理公司，在香港证券市场历练多年。

　　对于资产重估这一市场追捧的热点，李文杰谨慎表示：资产重估成为股价刺激的催化剂，需要符合两个条件。首先是这一重估价值具有能被市场接受的价格，其次要看重估能不能带来现金流，从这点上来说，重估这一方法对于房地产公司而言尤其是以投资物业为主的房地产公司比较适合，房地产业应该会继续稳定增长。

　　该基金经理目前对有色金属行业高度谨慎。他坦率说"铜、锌的价格已超出大部分最乐观的预测，商品已经不是纯粹由供求关系决定价格。据估计，日前世界上已经有1000亿美元左右的资金投放到商品市场。大部分人觉得商品牛市还可以持续一段时间，但我们趋于谨慎。"

　　在李文杰看来，当前商品市场的泡沫跟2000年的网络泡沫没有多大区别。

csy1234

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赞恩

中国金融业成“香饽饽”
  
英国《金融时报》叶之宇(Andrew Yeh)北京报道
2006年6月22日 星期四
  
普华永道(PwC)和经济学人智库(Economist Intelligence Unit)共同发布的一份报告显示，中国是亚洲并购活动的首选目标，去年金融服务业交易的总价值已从2004年的24亿美元激增至150亿美元。

这项研究列举了中国2005年的35宗并购交易，其中价值最高的是外商对中国“四大”国有银行中的三家银行的巨额投资——中国银行(Bank of China)，中国建设银行(China Construction Bank)和中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China)。

参与研究的普华永道交易合伙人马修·菲利普(Matthew Phillips)表示：“中国并购活动迅猛增长。”

“虽然那些较大规模的交易以后可能难以见到，但外资对中国迅速发展的金融服务业的兴趣从未如此浓厚。”

普华永道和经济学人智库的最新发现显示，尽管中国并购交易的价值和投资者的信心均处于高位，但今年大型投资交易的数量可能会急剧减少。

菲利普估计，总体而言，今年并购交易的数量有望增加，但金融服务交易总价值可能仅有60亿美元。他预计会出现更多规模较小的交易，包括那些涉及基金经理和证券公司的交易，但他表示，出现大规模银行业交易的可能性较低，因为许多交易在2005年已经完成。

他补充称，最终国有银行也许还会试图在国内股市筹集更多资金，而非借助外来投资。

去年，有几笔对中国最大银行的投资达到数十亿美元，其中包括由高盛(Goldman Sachs)牵头的财团对工行38亿美元的投资，美国银行(Bank of America)向建行投资30亿美元，以及苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)16亿美元入股中行。

最大的非银行业交易之一，是汇丰保险集团有限公司(HSBC Insurance Holdings)斥资10亿美元，收购中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance) 9.9%的股权。

总体而言，潜在投资者都非常乐观。受访的高管中，有近52%的人表示正打算在今后5年内在中国进行并购，这一数字为亚太地区最高。印度位居第二，为37%，日本以20%位列第三。

但对投资者而言，中国的环境仍颇具挑战性。最近数月，有迹象表明，中国国有企业和政府监管机构不那么愿意将有价值的资产出售给外国投资者。

报告发现，由于“监管和文化”方面的原因，中国是亚太地区最难操作的市场。“虽然中国监管当局常常把（世界贸易组织）原则挂在嘴上，但当地的法律环境仍存在风险，使交易在一定程度上依靠‘信念’，”报告称。“竞相到中国去做生意，证明了投资者对风险的偏好。”

译者/牛薇 梁鸥

xinsu15090608

学习！继续看好。
祝各位朋友好运常相伴！

栾志刚

中午看看帖子,很热闹啊,还是多头和空头的战争,嘿嘿,其实时间慢慢的改变一切,不过我个人的看法中行没上市之前,还是以反弹对待.

cnpc111

原帖由 丽丽格格 于 2006-6-23 11:51 发表
栾志刚好!
昨天有不少朋友为你祝福了,你今年一定好运的.....呵呵

关键是格格的祝福啊
:*22*:

xinsu15090608

赞恩，请教一下：您觉得600563如何，今天我想再增10%的仓位妥否？

cnpc111

今天才看到，还是迟到祝福栾版生日快乐

栾志刚

原帖由 xinsu15090608 于 2006-6-23 13:10 发表
赞恩，请教一下：您觉得600563如何，今天我想再增10%的仓位妥否？

中长线可以建略性建仓

赞恩

中国非流通股解禁 股市面临新考验
  
英国《金融时报》杰夫•代尔(Geoff Dyer)上海报道
2006年6月19日 星期一
  
中国股市是今年全球表现最强劲的市场之一，但从今天开始它将面临一个新的风险，因为在年底之前，201家公司股票的禁售锁定期将于今天起陆续结束。

三一重工(Sany Heavy Machinery)是首家完成政府支持的股权改革计划的公司，持有公司2.3%股权的部分股东今天上午将可以出售这些股票。

到今年年底时，总数达120亿股、价值超过700亿元人民币(合87亿美元)的股票可能进入二级市场。

如果有大量股东决定抛售股票，中国大陆股市可能出现一股新股抛售大潮，会对股价造成打压。

但分析师表示，这些股票的锁定期结束后，也可能会刺激中国市场的并购活动，中国市场的并购交易并不多见。

上海证券(Shanghai Securities)分析师彭蕴亮表示，影响将主要是心理方面的，因为投资者早已了解锁定期的结束时间。

但彭蕴亮指出，近几周来，股票已因市场担心新股首发热潮而下跌。他说：“市场对中国银行(Bank of China)首次公开发行消息造成的冲击记忆犹新，应该不会忽略对这些股票解禁的影响。”

经纪公司里昂证券亚洲分部(CLSA)结构性产品负责人弗雷泽•豪伊(Fraser Howie)称，由于被锁定的股票多为国有股，出售限制截止将表明国家是否有意利用股权改革减持企业持股。

锁定期的引入是政府去年5月开始的股改计划一部分，股改的目的是消除大量非流通股，这部分股票约占中国上市公司总股本的三分之二。

按照这一计划，国家鼓励公司改变非流通股的法律地位，以便它们能在二级市场进行买卖。

译者/诸彦青

栾志刚

还有一个600487都是中长线的品种,和600563一样,不知道是主力实力不行还是脑袋有问题,就做不明白

栾志刚

原帖由 cnpc111 于 2006-6-23 13:12 发表
今天才看到，还是迟到祝福栾版生日快乐

谢谢,愿大家都好运长在

xinsu15090608

谢谢栾总的指点！

赞恩

华尔街日报网络版
亚洲市场见闻


金属价格飙升有望促使替代品走俏  



在近期金属价格出现回落的同时，部分市场观察人士发现了一种新的风险，他们将之总结为一个词：塑料。

当铜、镍和其他金属原材料的价格长期居高不下时，原材料使用大户们往往会转而采用它们的替代品。这些替代品可能不如那些首选金属好，但价格却要低很多。其中较为引人注目的是塑料，当然还有其他种类的金属。

比如，房屋建造商可以用塑料管道替代铜制管材，从而节约一大笔钱。空调制造商也可以用铝等较为廉价的材料替代铜来制作零部件。

类似的替代策略预计不会很快对金属价格构成新的下行压力。近期金属价格出现了大幅下挫，如铜价在过去一个月就下跌了15%，原因是市场担心利率会进一步走高，全球经济增长可能放缓，因而会影响铜的需求。尽管如此，多数分析师预计，在未来一段时间，金属价格仍将维持在历史平均水平之上。

因为采矿企业开发新的供给来源的脚步依然艰难，而与此同时，来自中国、印度等发展中国家的需求预计仍会十分强劲。目前铜价在每吨7,000美元左右，是2001年时的4倍多，比今年年初的价格也高出了60%。

由于能源成本上涨，像塑料、铝等替代材料的价格也随之升高，只是涨幅不及其他那些金属。虽然塑料生产通常需要石油作为原料，但与铜管等相比，它最后成品中原材料占总成本的比例相对较低。另外，自2001年以来，铝的价格也只上涨了65%，其中一个原因就是它没有铜等金属那么大的供给压力。

不过分析师表示，从更长远的角度看，“替代效应”可能会让市场发生恒久的变化，对金属价格产生深远的影响。如果有更多的原材料用户弃用某种材料，特别是铜，结果将会把这种材料的市场需求推低至比预期低得多的水平。采矿企业的产量因此会很快达到满足需求的水平，进而有可能使此轮金属价格涨势就此终结。从2002年起，金属价格一直在不断地上涨。

伦敦商品研究公司CRU称，替代效应已经开始在一定程度上显现出来。经过3个月的研究，CRU发现，由于塑料管等替代品的使用，去年全球铜的需求量减少了250,000吨，占全球总消费量的1%左右。

虽然1%听起来似乎并不算多，但也足以对目前格外紧张的铜市场的价格产生不小的影响。这小小1%完全有可能使铜市场出现从供不应求到供过于求的质的变化。

CRU预计，未来其他行业可能会采取更多的替代措施。比如，需要大量铜用作导热材料的空调行业。

美国密尔沃基的江森自控(Johnson Controls Inc.)开始推销一种以铝替代铜的新型空调。虽然以铝代铜还出于其他方面的考虑，比如缩小空调的尺寸等，但这一措施也确实为公司削减了成本。分析师暗示，中国的制造商可能也会如法炮制。鉴于中国对空调的需求十分旺盛，这可能会成为一个相当重要的潜在趋势。

如果中国的空调生产商都不再使用铜，“市场的需求会很快回落，”CRU的分析师约翰•巴恩斯(Jon Barnes)说。

不过，也有分析师认为，替代产品对金属市场的威胁被人为夸大了，实际上由此带来的任何影响要很长一段时间以后才能看到。这些分析师称，有些最好的替代品也是价格不菲。另外，采用新的原材料可能需要投入巨资购买新设备，这也是生产商在采用更多的替代品时主要担心的问题。

再有，一些替代材料的功用也不是很好。去年，中国的不锈钢生产商看到关键的原材料镍的价格涨得太高，于是他们开始减少镍的用量，而加入更多的锰，全球镍价格因此下跌了逾25%。由此也可以看出市场对于替代品是多么敏感。

事实证明这样生产出来的不锈钢产品抵抗各种气候条件的性能明显不足，于是今年中国的生产商又开始再次使用镍作为原材料，镍价格也因此在5月飙升到了创纪录的水平。

伦敦商品研究机构BaseMetals.com的金属分析师威廉•亚当斯(William Adams)说，人们总是尽可能地使用替代品。但“凡事都有个时间过程”。他认为，金属价格可能还需要涨得更高才会迫使人们大规模使用替代品，而在近段时间里，金属价格可能会小幅走低，但最后仍会在远高于数年低点的水平上企稳。

就股票投资者而言，虽然存在替代品的威胁，许多分析师依然看好采矿类股。尤其是近几周采矿类股出现大幅回落后，更是为看好这一类股的投资者创造了买进良机。最近数日，包括CreditSuisse、Numis Securities在内的一批机构投资者也在反复表示了对矿产类股的支持。

不过，长线投资者也许应该考虑持有那些生产多种金属的采矿企业，而不是生产单一金属的企业的股票，因为后者很容易就会受到替代品的冲击。

矿产巨头必和必拓(BHP Billiton Ltd.)在石油、铝等方面都有投资，因此有能力抵御铜价下跌的影响。另外一家矿产企业Rio Tinto同样也有多种金属产品。但是许多其他大公司，像美国的费尔普斯-道奇(Phelps Dodge Corp.)和Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.等，它们的产品品种较为单一，主要专注于铜、黄金等的生产。

Jgwen

中石化系又来了

栾志刚

原帖由 Jgwen 于 2006-6-23 13:21 发表
中石化系又来了

嘿嘿,周末情节,都赌周一股改,就没动静

赞恩

原帖由 xinsu15090608 于 2006-6-23 13:10 发表
赞恩，请教一下：您觉得600563如何，今天我想再增10%的仓位妥否？

啊才注意到
栾总说了好建议
量态成型中  要进   择机进在阴线  没那么快  
:)

赞恩

原帖由 栾志刚 于 2006-6-23 13:15 发表
还有一个600487都是中长线的品种,和600563一样,不知道是主力实力不行还是脑袋有问题,就做不明白

还真是一样啊  呵呵

xinsu15090608

赞恩：也谢谢您！祝您好运！:P

栾志刚

嘿嘿,601001就不如02051了.毕竟大盘