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成功交易者的习性——从容面对不确定性

    “再睿智的人，也不会放弃确定性，而追求不确定性。”—— 萨缪尔.强生（Samuel Johnson）

      但此事不由人。这个时刻，我们应该离开货币市场以及债券市场，我们已经从确定性转向不确定性了。对一些人来说，这个位置并不舒适，另一些人则认为身处此地极不明智。

    不可知中的良机

    “除了不可预测性外，没有什么是确定的了。”

      成功的交易者意识到，在不可知中，仍有获利的良机。他们清楚，任何交易的未来结果都是不可预测的。对于只有事件发生的概率，他们愿意接受。

      对这些交易者来说，概率已经足够了。当他们谨慎的考虑是否应进行一项交易时，即使形势不利，他们仍欢迎不确定性，并坦然面对。他们总是利用止损命令来控制风险。他们尽量限制风险，因为他们知道自己对此一无所知。

      不确定性的益处

      接受不确定性在你交易的方式的选择上发挥了十分重要的作用。任何交易的结果都是不确定的，而你又认识到这种不确定性时，你就不会被市场上各种各样的消息和意见所左右。你知道那些所谓的专家同样无法预知未来。你不会过多或过低的进行交易，因为没有这个必要。你要保护自己免受外来风险的影响。你愿意立即采取行动，因为你知道除非一件事已经成为历史，否则你永远不可能对其肯定的。

      正因为未来是不可知的，你必须充分的理解到自己能力所不及之处，正如交易者不可能预知某一项交易是输是赢。意识到这一点，你就会将自己从压力中解放出来。你的任务是识别各种入市和退市的信号，并据此采取行动。你觉得不必重新估量自己，因为你已经建立了一套自己的方法，根据自己的喜好评估各种概率，而在长期中，这些概率将会为你带来一定的利润。

      正确的必要

      一些人固执的要求正确判断。在内心深处，他们总觉得如果他们有所失误，将带来十分严重的后果。这可能会对他们的交易产生乘数效应。

      首先，这样的交易者不可能迅速行动。他在进入交易之前会再三犹豫，而在真正进行交易时，他又可能会思量着退出，因为交易慢慢的变得不尽人意。他总是企图寻找各种各样的时机证明自己是对的，因为他需要认同。然而，当时机来临时，往往已经太迟了。

      其次，这样的交易者可能由于过于希望证明自己是正确的，以至于他不能接受与他所持头寸相反的信息。市场可能会转头——停止原来的趋势并反转——而他却依然固守着自己原来的头寸。如果你需要证明自己是正确的，你就会执著于自己的分析，而不管所有的证据是否与之相同。而你就必须为此付出代价。

      当证明自己是正确的需要变得比减少损失更为重要时，情况就会相当糟糕。在现实的交易中，我们可以发现许多交易者都有这样一个通病：苦苦证明自己正确，而拒绝接受自己错误。

      开明的思想

      因为成功的交易者不会特别去证明自己是否正确，他就可以对市场给予的各种信息保持一种开明的思想。他不会与市场唱反调，只是顺势而行。它可以接受市场的内在价值。对那些希望盈利（而不是证明自己是正确的）的交易者来说，价格就是一切。

      正确提问

      在交易过程中，你可能会有一些问题问自己。提问是十分重要的，因为它们指导着我们思想的方向。因此，多向自己提问，引领我们向希望的方向前行，是非常有意义的。

      因为市场的方向是不确定的，你就不会问自己诸如“这个交易会成功吗？”“大盘会上升还是会下降？”这类无法回答的问题。相反，你可能会问自己以下的问题：

      “我可能会赚到多少钱？”（这使你考虑盈利的潜力。）

      “我的风险是什么？”（只有确立了收益潜力，你才可能转向考虑风险的可能性。）

      “我判断失误时，什么事情可以提示我呢？”（这使得你时刻保持警惕，留意可能出现背离信号。即使信号的出现并不伴随交易的失误，反而使得你的收益不断增长时，你也应该十分警惕。）

      “市场现在告诉我们什么呢？”

      “市场希望什么？”

      “是否有什么是我遗漏的，或是忽视的？”

      “概率是多少？”

      “我的提问是否正确？”

      “现在，我应该提出的最重要的问题是什么？”

      此类问题将使得你保持警惕，揭示市场的种种情况，凸显现实。此类问题承认了一个基本的事实，那就是市场的变动是不确定的，只有概率是可以估算的。

      未来是不可知的。一个成功的交易者完全接受不确定性，甚至享受它所带来的神秘。这其中就蕴藏着交易的艺术和激情。毕竟，如果我们可能确定的知道未来，游戏就无法继续了。



[ 本帖最后由 war 于 2006-6-20 21:11 编辑 ]

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成功交易者的习性——目光长远

      “时间是伟大的医生。”—— 本杰明.迪斯累里(Benjamin Disraeli)

         随着我们渐渐的长大，我们开始对事物有着更深层次的了解。婴儿们可以为了鸡毛蒜皮的事而号啕大哭，因为对他们来说，满足即时的需求才是最重要的。而我们成年人则应该有更为广阔的眼界。可是不幸的是，就是有一些交易者用婴儿的眼光来审视交易。每一个交易都变得十分重要，生死攸关。

      均衡与镇定

      要做到目光长远，交易者就应当不悲喜于一时的得失。我们都清楚这些情感可能对交易者产生种种影响。目光长远则给予你内心的均衡与镇定，使你智慧。而智慧就可以将长远的交易历程和眼前的单个交易区别开来。

      成功的交易者仅仅将每一个单个的交易看作是一连串可能性和概率中的一个。正如Basso所说的那样，“每一个交易都是接下来的1000个交易的开始。”如果这是真的，那么单个交易就显得微不足道了。遭受损失那又怎样，说不定下一交易就能盈利。这次盈利又如何？当然，感觉良好，但一不当心，下次就可能损失。盈利和损失的次序根本无足轻重。

      放弃蝇头小利

      目光长远，你就不会执着的追逐那些蝇头小利。如果在某个交易日中，你变得烦躁不安，就问问自己，“明天、下周或是下个月再看它，还会这么重要吗？”

      你是否有一个很糟的交易记录？全面地看看自己的交易记录。如果它们一般很好，那么就继续坚持。下一个记录一定会更好。如果它们真的很糟糕，你就必须转换自己交易的方式，又或是改变自己的经纪商。目光长远还意味着如果你不能做某事，就不要强求。

      停止无用功

      快速交易、过度交易、糟糕的交易记录、滞后的数据等等，在长期内，可能引致灾难。目光长远的交易者懂得如何处理不能生效的事情。他们不会坚持使用无用功。

      在你的脑海里，这是否是个问题？你需要想方设法改变它。找个指导、进行有效的预演、沉思，任何想法都可以，只要它能够改善你的状况。

      你入市和退市的策略是否有效？以10个或20个交易为一组，分析你的交易。总体的看每个交易组，客观诚实地看待自己。想象一下过去和现在自己的交易策略在未来使用的状况。如果你继续这样交易，你的交易会变得怎样？只要有必要，就改变它。

      找出那些是有效的，并证明它确实是能够起作用的。只有那样你才可以进行交易。一个目光长远的交易者不会盲目的使用一种新的方法或系统进行交易，除非他经过周详的考验，并确信自己能够适用。

         挫折是暂时的

      当你证明了自己的交易方法在大多数情况下都是有效时，你就可以坦然地面对挫折。因为你将交易方法的使用已经拓展到将来，你可以去期待自己在长期是盈利的。也正因为如此，你愿意并且能够容忍损失。对个人和目前的结果，你可以表现的超然大度。

      因为损失是交易一个不可分割的部分，所以从容的应对损失就显得十分的重要。损失是交易的一个必要的成本，就象餐馆老板离不开食物一样。餐馆老板不会抱怨说， “我真希望我今天不用购进食物！”也不会埋怨，“我上周为什么要买那么多食物？”他们当然不会。这些支出都是事先计划好的，他们愿意接受。损失就是交易的支出，只有接受损失，我们才不会耿耿于怀。

      只有失败者才惧怕损失。成功者则会坦然接受。恐惧使我们更加惧怕损失。交易者会说，“不要损失。”迟早，但通常不久，交易者就会遭受损失。只有保持长远的目光，对损失的担忧才可能减轻，因为我们的焦点已经转移了。我们不会拘泥于损失的概念而终日惶惶，从而也避免了更多的损失。

      长远的目光使交易者将挫折视为短暂的经历。只有当挫折是暂时的，它才失去了另人沮丧的威力。目光长远，即使经历了一段失意期，成功的交易者也能够保持乐观的心态。因为他知道黑暗总在光明前，经过了这些低潮，通常都能够换来丰厚的利润，所以他甚至会变得十分兴奋。

      当我们相信某个挫折仅仅只是昙花一现，那它就不会改变交易者对自己交易方法的信任。在通向成功的道路上，挫折就象是绕了一段弯路，它只是成功交易策略中的短暂停歇。

      明白交易

      长远的目光可以使交易者对未来乐观，即使他对现在保持客观实际的态度。对未来充满信心，交易者就能够清楚明白地接受现时市场的情况。而对现时价位的清楚认识则是成功交易的关键。

      成功的交易者接受市场给予的各种信息，即使这些信息可能会与他现在所持的头寸背道而驰。他甚至会说，“哇！我错了，我要赶紧转变我的头寸。”不过分执着，他就可以停止并转换。他不试图在一个损失头寸上苦苦挣扎，这样只会越陷越深。他懂得灵活变通，并利用一切转机。

      晦涩的概念

      时间是一个十分晦涩难懂的概念，它今天在明朝走。当将来变成现在的时候，现在也就成了过去。我们能够有所作为的仅限于现在，但我们可以学习过去，期待未来。

     “现在和过去，在将来，两者都可能存在，而将来则包含在过去之中。”—— T.S.艾略特 (T.S. Eliot)

         作为交易者，我们有完整的时间段放松我们的思维，即便我们全力以赴于现在。而额外时间的思考，使我们可以清楚我们必须立即完成的工作。如果你能用更为长远的目光审视交易，并形成习惯，那它对你的交易又会产生怎样的影响呢？



[ 本帖最后由 war 于 2006-6-20 21:26 编辑 ]

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成功交易者的习性—— 充足的观念（一）

      “当热钱开始出现的时候，它总是来势汹汹、数量巨大，以至于你会怀疑在过去的这些年中，这些钱到底藏身在何处。” ——拿破仑.希尔（Napolean Hill）

      许多交易问题根本在于，不懂得财富和机会无处不在。由于充足，我们知足；不懂得这一点，只会使我们感到稀缺，需求永无尽头。

      成功的交易者自信市场会提供充足的、源源不断的机会，他们可以识别并且利用这些机会。

      这些对于在生活中的成功人士来说，也是如此。成功人士相信生活提供给他们大量的机会，他们有能力识别并且抓住这些机会。对他们来说，问题仅仅在于他们应该如何选择这些机遇。

      当你真正理解到充足的概念，你就会觉得自己值得参与其中。如果机会有限，你可能会变得相当吝啬，觉得不值得。当你坚信机会源源不断，你就会自在地参与其中了。

      稀缺和充足间的选择

      你相信机会是有限的，还是无限的？你选择将对你的交易结果产生重要的影响。成功的交易者和企业家总是预见无尽的机遇，他们期盼，他们寻觅、他们坚信不疑。

      克服挫折的动力

      看看那些成功的交易者和企业家，他们每次遇到失败，都能够勇敢的闯过来。失败是他们的反馈。他们从中学习，据此改变，从而不断进步。许多超级交易明星在他们交易的初期，都曾经经历过巨大的损失。他们都能从中恢复过来，抱着能够重来的信念，他们真的做到了卷土重来。

      面对低潮，缺乏信心的交易者会停止交易，或是改变交易的方法或系统，但是往往发现这一新方法或系统恰恰导致了自己下一次的失败。当然，并不是说交易者应该固执地坚持无效的交易。交易者只要拥有充足的观念和一套经过证实的方法，就不会因为暂时的损失而沮丧，因为他知道自己正在经历的是一段艰难的时期，但这艰难的时期迟早会过去。

      但是很奇怪，失败通常总是成功地踏脚石。那些惧怕失败的交易者永远不能实现自己追求以久的成功。害怕将使我们远离我们惧怕的事物的同时，也使我们远离了我们追求的东西。令人讽刺的是，害怕也引导我们直接走向我们惧怕的事物。惧怕失败的根源是觉得机会的稀缺。毕竟，如果自己无法接受这一点，那么也就不能应付暂时的失败了。



[ 本帖最后由 war 于 2006-6-20 21:56 编辑 ]

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成功交易者的习性—— 充足的观念（二）

      稀缺如何影响交易

      稀缺的观念可以使交易者故步自封，使他们错失入市和退市的机会，甚至使他们不再交易，而是不断地进行研究、研究、研究，直到耗费所有的时间和金钱，但他始终没有交易。

      稀缺的观念同样是根植于惧怕错失退出时机的原因。当交易者惧怕错失退出时机时，他可能会过量交易，可能会进出交易过于频繁。他可能会过早行动，又或者进行不符合自己标准的交易。这些都可能会导致损失，与交易者的追求背道而驰。

      惧怕错失退出时机可能导致交易者抛弃原来较好的资金管理原则而过量持有头寸。过量交易，最终可能会导致对账户的过量课税，有时还可能引致财务危机。

      惧怕错失退出时机的背后，是出于对机会有限的重视。因此就产生了吝啬。吝啬的产生是基于一种恐慌的情绪，总是担心不能满足需求。对真正吝啬的人来说，无论是食物还是金钱，他们的需求都是永无止境的。

      对于某次失败的交易或投资，你是否经历过极大的悲伤？交易者总是说，交易失败所带来的焦虑和遗憾远比交易损失的痛苦要深刻。这些悲伤的核心原因就是缺乏对未来机会的注意。

      相信资源是有限的，同样也是经常阻碍收益增长的原因。一些交易者会将账户累积到一定数额，一旦获取收益，就全部撤回。这些交易者怀疑自己聚集财富的能力。在他们思想的深处，他们坚信自己没有足够的资源进行处理。如果资源有限，他们为何还要拥有那么多呢？一旦超过了他们认为公平的份额，他们就认为不值得再拥有更多了。

      破除收益限制

      避免这类人为限制的一种方法就是寻找一个你真正关心的理由。寻找更重要的事务，并从中获利。你获利越多，所能付出的就越多。你付出的越多，你就更获得更多的利润。这样，你就不会再在取舍之间犹豫不决了。

      评估财富

      在谈到充足的意识时，并不是说要来去自由。那并不能评估你的财富，并使之增长。挥霍的人不懂得积累财富的重要。只有将他们的财富分散投资，投资者才可能有所回报。

      我们需要均衡，需要节约并使资金运转起来。赚钱、节约、花费、投资、付出，我们可以明智的享用我们的资金，甚至使其增长。

      有了充足的意识，我们可以承受风险，当然，这种风险是在我们可以计算和控制的范围内的，因为机会是无穷无尽的。

      这里，就必须要有均衡了。评估财富，重视机会而不是浪费机会，是十分重要的。你自己不希望浪费或是领会，但你却希望可以享用财富，你希望它可以实现。

      确信并关注充足

      “对你来说，大地养育了自己的果实，而如果你清楚自己如何生存，就不应该向她索取。”——纪伯伦 Kahlil Gibran

        自然界是富饶的。夜晚，试图数数天上的星星，无穷无尽，你当然无法尽数。漫步林中，郁郁葱葱的大树和路边的野花同样也是数不胜数的。而当你穿越任何一个大城市的时候，你都会惊叹于其建筑风格的丰富。而享受一顿晚宴，你也会因为菜式的多样而感到满足。自然界的富足一直都在我们身边得到体现。

      那么如何评估机会呢？首先是要时刻留意身边的机会，并很好的利用它。仔细选择。不要妄图并不存在的机会，也不要在存在的机会中希望太多。不要对机会漠不关心。作为交易者，应该认真交易，并以尊敬的心情进行交易，只有这样，才可能获得你想象不到的回报。

      然而，如果你错失了一次交易，或是过早退出交易，那就没必要强调这一点了。过去就过去吧，只要从中汲取经验，在将来可以做的更好。毕竟，未来存在无数的机会在等着你。

      现在，我们都清楚，我们很容易关注稀缺、贫乏和绝望，而忽视了机会无处不在，只是缺少发现和利用。

      我们很容易忽视供应，我们对自己的供应——各个市场，了解多少呢?他们存在，而且将一直存在下去，伴随着的是不断的变动和各种的可能性。它们给我们的是无穷的可能。而我们的任务就是留意，并依靠这些可能性指导自己的行动。



[ 本帖最后由 war 于 2006-6-20 22:05 编辑 ]

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成功交易者的习性——乐观的态度

      “成功是令人鼓舞的，因为它们使人们总是充满自信。” ——Virgil 维吉尔

      对交易，我们都必须抱着一种积极的态度，否则我们就无法持续进行交易，而且总是不能及时的进入交易。成功的交易者对未来十分乐观，即使他们对现在和过去有着清醒的认识。

      在遭受过一次交易挫折之后，你会有何想法？你是否对你的交易方法和你自己仍然信心十足？你是否会由此寻求方法和教训，以此改进？你是否希望事情能够有所好转?还是说你一蹶不振，再也不玩了？

      反过来，在某次盈利之后，你又会如何？你是否希望可以继续这样的顺利？还是说你认为好景不长了？

      自己的解释风格

      你对顺境和挫折的反应态度，将很大程度上取决于你自己是如何解释的。你如何解释不幸和好运呢？简而言之，你对交易主要是抱有乐观还是悲观的态度呢？

      当好运降临到一个乐观的人身上时，他会说对自己而言，好运无处不在。但当好运降临到一个悲观的人身上时，他会说运气只是短暂的。相反，当不幸发生时，乐观的人会认为运气只是短暂的，但悲观的人会说自己一直不走运。

      乐观的交易者和悲观的交易者各有自己的一套说词。正所谓“旁观者清”，在现实中，我们并不难分辨出来。

      这都与你自己解释的风格有关。然而真正重要的是，我们对事情的解释对自己造成的影响，往往要比事情本身要大得多。一旦你将自己标榜成永远的输家，你就很大程度上限制了自己的能力。对失败的恐惧与你如影随形。在某个盈利的交易中，你早早撤离，之后眼看着股价节节攀升，懊恼不已。然后又匆忙的进行一次不确定的交易，当然结果只有失败。

      实事求是

      正因为乐观的交易者总是认为未来是一片光明的，他就能够客观的对待过去和现在。另一方面，悲观的交易者由于对未来疑虑重重，他不愿面对现实所发生的一切。

      乐观的对未来，你就可以轻易的摆脱某次失败的交易。你会期待在下一次交易中大展身手。你将资金搁置起来，而自己则寻找下一次机会。当你平仓之后，你会不由自主的问道：“下一次交易会在哪里出现？”

      乐观的对未来，你就可以从过去的失败中汲取经验。你对自己的交易可以有一个清晰的评估，而不必感到处处受敌。你可以诚实的对待不起作用的交易方法，并及早停用。你会注意到助你成功的方法，并一直沿用。这样，你就不必一次次的进行试验才能得到适用的方法。

      对事情的解释

      生命中最奇妙的一件事，就是生命不是我们所经历的种种事件，而是我们对事情的各种解释使得我们的生命变得各不相同。你的解释风格绝对会对发生在你生命中的重大事件产生影响。

      EEC

         你可以对自己的交易进行EEC测试。要说明的是，E代表着事件，也就是那些现实。第二个E代表你对该事件的解释，它体现出你对事件的意义和重要性的态度。而C则代表你对事情进行如此解释后的结果，它是基于你的解释，在未来你可能采取的行动。以下就是一些例子。

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事件：在一次交易中，你输钱了。

解释：这只是做任何生意都会付出的成本。

结果：通过自己的方法分析，你继续进行下一次的交易。
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事件：在一次交易中，你输钱了。

解释：这次交易无论如何不会盈利的。

结果：你错过了下一次可能是你翻身的交易。
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事件：在一次交易中，你输钱了。

解释：如果我不赚钱，我就是失败的，我会丧失自尊。

结果：你勉强进行下一次的交易，结果损失越累越大。
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事件：在一次交易中，你输钱了。

解释：下一次的交易很有可能会赚大钱。

结果：坚持自己的分析方法，直到你最终扭亏为盈。
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         你如何设计整个事件，同样会对你的解释和结果产生影响。在上面的例子中，我们只是说你在一次交易中输钱的情况。这可以用于一些更具体的叙述。例如：在某次交易中，你先是犹豫不决，而后紧追不舍。你随机的进行交易。在你的方法显示应该退出的时候你不退出，结果盈利慢慢被吞噬，最后变成了亏损的账户。你宁愿听经纪人的意见，而不愿相信自己的方法。每一件事都可能有不同的解释。下面我们就以第一个事件为例吧。
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事件：在某次交易中，你先是犹豫不决，而后紧追不舍。

解释：交易真危险。

结果：你停止交易，而如同石像般一旁观望。
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事件：在某次交易中，你先是犹豫不决，而后紧追不舍。

解释：及时的信号十分重要。

结果：你立即利用信号的指示。
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事件：在某次交易中，你先是犹豫不决，而后紧追不舍。

解释：如果你一开始不能正确交易，一切就太迟了。

结果：你在一旁观望，而市场大涨或者大跌，而你只是抱怨一切太迟，结果错失了整个行情波动。
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事件：在某次交易中，你先是犹豫不决，而后紧追不舍。

解释：如果你太晚进入交易，你最好设立一个谨慎的止损位。

结果：如果似乎趋势会继续，你就进入交易，并且使用止损平仓指令。
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         从EEC中检验一下自己的交易，再看看最近的一些事件。看看自己的解释，并注意由此所可能产生的结果。

      如果你对自己的交易十分悲观，你还是可以通过订立目标、设立积极期望以及想想自己光明的前景，锻炼自己成为一名乐观的交易者。你可以建立一套解释的风格，使之支持你的所作所想。如果能够对交易和自己都十分乐观，你的生命一定会更加精彩！

[ 本帖最后由 war 于 2006-6-20 22:14 编辑 ]

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不理解万岁   

郑渊洁：

我以为老师在每次上课前，应该对学生发出告知语：“我今天讲的知识可能是对的，也可能是错的。如果我讲的都是对，人类就走到终点了，就是末日了。就没必要办学校了。人类对自然的认识，只是初级阶段，远远没有走到尽头。你们学习这堂课的真正目的，是知道它，然后不理解它，最终推翻它。如果你们以为学习这堂课的目的是为了拿文凭，我的课就白讲了。”

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心态

　　做网站干什么？搞流量啊！为什么要搞流量？投资啊！赚钱啊！那怎么搞流量啊？上流氓软件、搞插件、上擦边文章！为了搞流量，流氓出来了，为了搞流量，跟流氓合作，1000个点击才几十元。谁考虑过用户？最有代表性的观点是：“我们已经考虑了各个层次的用户，高中低端的内容都有，用户都能找到需要的内容。”背后呢？都是在考虑怎么搞流量。

　　web2.0的公司，值多少钱不重要，主要是看创业者的心态，有时候，觉得挺有意思的，外国的网站成功都是源于兴趣，比如雅虎、比如google，比如facebook，比如myspaces，国内的网站，不成功都是源于心态，copy个国外的网站形式就想着套钱，想着弄投资。

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心中有粪

　　宋代的大文豪苏东坡不但文章写得清逸隽拔，而且喜欢参禅问道，机锋颇锐。
　　有一次，苏东坡来到镇江金山寺，同佛印禅师一起参禅打坐。苏东坡这天心情特别平和，所以打起坐来觉得六根清净，身心畅通。过了一会儿，苏东坡问佛印禅师：“禅师，你看我的坐相如何？”
　　佛印望了一眼，说：“真是庄严！就像一尊佛。”
　　苏东坡非常得意。
　　就在这时，只听佛印禅师问：“学士，你看我的坐姿如何？”
　　苏东坡正在踌躇之时，就调侃道：“像一堆牛粪。”
　　佛印禅师听了，只是宽容地笑了笑。
　　苏东坡多次与佛印禅师机锋相对，都失败了，这一次自认为占了上风，就到处向朋友们宣传此事，夸耀自己赢了佛印禅师。
　　一回，苏东坡正志得意满地在家里讲述此事时，没提防聪颖的苏小妹不以为然地说：“哥哥，这次又是你输了。佛印禅师说你像佛，是因为他心中有佛。而你说佛印像粪，是因为你心中有粪。”

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在中国搞技术只能混碗饭吃  (ZT)

但不代表完全赞同文中观点。

在中国搞技术只能混碗饭吃，没有太大希望，原因如下：

　　1、中国的文化传统决定的
　　 在中国，技术以及技术人员缺乏社会地位，具有悠久的历史传统，自古就被斥为“奇技淫巧”，工匠（技术人员）在古代的地位非常低下； 而欧洲从几个世纪以前就非常重视科技了，各国都成立了皇家科学院，很多科学家拥有爵位，地位非常高。
　　
　　2、中国是个官本位的社会
　　 这导致了“唯官正确”的怪象，很多事情，当官的并不懂，但是他发表几句狗p不通的指示，人人都点头称是。我们在做项目的过程中这种事情屡见不鲜，领导的话不管对错，都跟圣旨一样，没人敢去怀疑和辩驳，其实也不是大家都傻到不明是非，而是辩驳只会给自己带来麻烦。
　　 但是如果某个技术人员发表一番见解，则会遭来诸多诘难，原因不是你说错了，而是因为你没权力，人家不怕你，每个人都敢辩驳你，不管他的观点多么荒谬。
　　 在这样一种氛围下，试问还有多少人有兴趣继续搞技术。
　　
　　3、中国几乎有无限的劳力供应
　　在几大生产力要素中：土地、资本、劳力（在中国还要加上权力），资本最值钱（在中国也许是权力），而劳力最不值钱，原因在于中国几乎拥有无限的劳力供应，供大于求，价格当然下跌（也包括劳力的地位）；而资本是最紧缺的，供不应求，当然价格上涨（也包括资本家的地位）。
　　 当然有人会说高端技术人才并不多，甚至极度紧缺，这点我承认，但是我们当中（来此论坛的）有几个是紧缺的高端技术人才呢？99.99%的不都是普通技术人员嘛。
　　
　　4、缺乏支持技术创新的体制，缺乏良好的知识产权保护环境
　　 没有上述二者，请问还有多少技术人员有无穷的热忱投身于技术创新和发明创造？
　　
　　5、企业宁可去买技术，也不愿投入资金进行研发
　　 君不见上汽南汽抢着收购罗孚汽车，TCL收购阿尔卡特手机研发部门和飞利浦彩电研发部门，我们的政策是市场换技术，而不是加大研发投入自己搞技术。
　　
　　6、企业内的“政治”让技术人员心灰意冷
　　 大部分热衷于技术的人员在“政治”上都相当低能，这也不是他们笨，而是“一心不能二用”，满脑袋都琢磨的是技术，怎么可能天天去琢磨人，但是，企业里混得好的都是成天琢磨人的主。
　　 这也是为什么很多搞技术的都想自己去创业，没办法，实在受不了这种环境。但是在现在这个时代，没有足够的资金，仅靠几个人的小作坊很难成功。

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一千元的智慧

在某個雞尾酒會上，張先生從口袋裡掏出一張千元大鈔，向所有的來賓宣佈﹕他要將這張千元大鈔拍賣給出價最高的朋友，大家互相競價，以50元為單位，到沒有人再加價為止。出價最高的人只要付給張先生他所開的價碼即可獲得這張千元大鈔，但出價第二高的人，雖無法獲得千元大鈔，仍需將他所開的價碼如數付給張先生。。。。

這個別開生面的「以錢買錢」的拍賣會，立刻吸引了大家的興趣。開始時，「100元」、「150元」、「200元」的競償聲此起彼落，到價碼抬高到「500元」時，步調緩和了下來，只剩下三、四個在競價。最後只剩下王先生和林先生在那裡相持不下。

當王先生喊出「950元」時，張先生彈一彈他手上的千元大鈔，曖昧地看著林先生，林先生似乎不假思索地脫口而出﹕「1050元！」這時會場裡起了一陣小小的騷動。張先生轉而得意地看著王先生，等待他加價或者退出，王先生咬一咬牙說﹕「2050元！」人群裡起了更大的騷動，林先生擺一擺手，喝口雞尾酒，表示退出這個「瘋狂的拍賣會」，大家才鬆了一口氣。

結果，王先生付出「2050元」，買到那張「1000元」鈔票，而林先生則平白付出了「1050元」。兩人「平分秋色」，各損失的「1050元」都納入了張先生的荷包。

陷阱的三個特徵

這個遊戲是耶魯大學經濟學家蘇必克（M.Shubik）發明的，想拍賣錢的人幾乎屢試不爽地從這拍賣會裡「賺到錢」。它是一個具體而微的「人生陷阱」，參與競價的林先生和王先生在這個「陷阱」裡越陷越深，不能自拔，最後都付出了痛苦的代價。

自古以來，人類為捕殺動物所設的「陷阱」，通常有下列三個特徽﹕

1.有一個明顯的誘餌。

2.通往誘餌之路是單向的，可進不可出。

3.越想掙脫，就越陷越深。

人生道上的大小「陷阱」多少也與此類似。

社會心理學家泰格（A.Teger）曾對參加「千元大鈔拍賣遊戲」的人加以分析，結果發現掉入「陷阱」的人通常有兩個動機，一是經濟上的、一是人際關係上的。

經濟動機包括渴望贏得那張千元大鈔、想贏回他的損失、想避免更多的損失﹔人際動機包括渴望挽回面子、證明自己是最好的玩家及處罰對手等。

千元大鈔就是一個明顯的誘餌。開始時，大家都想以廉價而容易的方式去贏得它，希望自己所出的價碼是最後的價碼，大家都這麼想，就不斷地互相競價。

當進行一段時間後，也就是出價相當高時，相持不下的兩人都發現自己掉進一個陷阱中，但已不能全身而退，他們都已投資了相當多，只有再增加投資以期掙脫困境。

當出價等於「獎金」時，競爭者開始感到焦慮、不安，發現自己的「愚蠢」，但已身不由己。

當出價高過獎金時，不管自己再怎麼努力都是「損失者」，不過，為了挽回面子或處 罰對方，他不惜「犧牲」地再抬高價碼，好讓「對手損失得更慘重」。

人生到處有陷阱

在日常生活裡，大至商場上的競爭，小至等候公車，都有「陷阱」在等待著你。

譬如公車平常是十五分鐘一班，當你花在等待的時間超過十分鐘後，你會開始煩躁不安，但通常你會繼續等下去，等到超過十五分鐘公車還不來時，你除了咒罵外，也開始感到「後悔」——你應該在十五分鐘前就走路或坐計程車去的。

但通常你還會繼續等下去，因為你已「投資了那麼多的時間」，不甘心現在改坐計程車，結果就越陷越深，無法自拔，直到公車姍姍來遲，你心理的困境才獲得解脫。

但人生有很多「目標」，並不像公車那樣「必定會來臨」，而且投資的也不是你「個人的時間」而已。

如何避免蹈入陷阱

在人生道上，如何避兔蹈入這類「陷阱」，也是一門不小的學問，心理學家魯賓（J.E.Rubin）的建議是﹕

1.確立你投入的極限及預先的約定﹕譬如投資多少錢或多少時間？

2.極限一經確立，就要堅持到底﹕譬如邀約異性，自我約定「一次拒絕就放棄」，不可改為「五次裡面有三次拒絕才放棄。」

3.自己打定主意，不必看別人﹕事實證明，兩個陌生人在一起等公車，「脫身」的機會就大為減少，因為「別人也在等！」

4.提醒自己繼續投入的代價。

5.保持警覺。

這些方法大家也許都知道，但「知易行難」，一旦掉進人生的陷阱，抽身是不太容易的！



[ 本帖最后由 war 于 2006-6-17 23:36 编辑 ]

war

市场惩罚的是谁？转贴

一、资金管理不善的人

很多看对行情趋势的人，最后却没有赚到钱，甚至是赔钱，问题就出在了资金管理上，赚一粒糖，赔一间厂，你的交易成功率再高，结果仍然只能是亏损。

倒金字塔加码是最危险的，千年打柴一日烧，回调行情一出现，前面就白干了。

永远不要在一注上面压上所有的金钱和希望，这是多少血的教训带来的经验！

其根本原因就是人性中的贪婪的一面，让人忘掉了如果失败会造成的后果。

二、冲动型的交易者

听风就是雨，从来不规划自己的交易，对行情可能出现的情况事先都没有考虑过对策，只知道到时候再说。

本来不准备做单的，听到什么消息了，就匆匆入市，只看到了潜在的获利，没有考虑到可能的风险，不事先拟定止损位，这样的交易者，投机生涯只能以失败告终。

三、推卸责任的交易者

赢利了就是自己神机妙算，出现了亏损就怪这怪那，从来没有自己的责任。

不是市场出了问题，就是埋怨管理层干预，要不就是走势怪异，要不就是听了谁谁谁的消息被骗了，要不就是空调太冷，感冒了影响水平发挥，总之一句话，自己不愿意为亏损承担责任。

这类交易者心态很不成熟，不具备取得长期成功的心理潜质。

要想成功的第一步（不仅在期货中，在生活中也是如此），必须让自己为所有的结果无条件地承担责任，不管是亏损还是赢利，都是自己的原因，与任何外界的东西无关，做不到这一点，绝成就不了大业。

四、无法执行计划的交易者

“计划你的交易，交易你的计划”，说起来很容易的一句话，却是最难执行的。

之所以大家看不起模拟盘，也是因为模拟盘并没有对人性提出挑战，而这点是交易中的最大障碍。

真正把钱看作游戏的筹码的，看作没有任何物质意义的符号的人，才是个成熟的交易者。

交易是科学和艺术的结合，科学的一部分主要就是指的“计划你的交易”，但是你是否能够“交易你的计划”，却是最关键的一点。


[ 本帖最后由 war 于 2006-6-18 09:44 编辑 ]

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war

辨認波浪

市場有時上揚，有時下跌，就像海洋一樣，有時涨潮，有時退潮

當海洋涨潮的時候，海浪一浪比一浪高，當海洋退潮的時候，海浪一浪比一浪低，除了潮汐和海浪之外，還有一些小水波

如果使用一日作為主要交易區間，日線就是海浪，周線就是潮汐，而小時線就小浪花，如果周線是向上升的，也就是涨潮的情況，日線上的波浪就會一浪比一浪高，每一個波浪從波谷上升到波峰會延伸出很大的價格區間，意味著多頭的交易者有大幅度的獲利，但是每一個波浪從波峰下降到波谷只會延伸出很小的價格區間，或只是橫向盤整，這意味著放空的交易者只有很小幅度的獲利，從風險和報酬的觀點來看，精明的交易者應該在涨潮的時候（周線向上）的時候，順著波浪（日線）的谷底建立多頭倉位，這樣才是理想的交易方向。

同理，如果周線是向下跌的，也就是退潮的情況，日線上的波浪就會一浪比一浪低，每一個波浪從波峰下降到波谷會延伸出很大的價格區間，意味著空頭的交易者有大幅度的獲利，但是每一個波浪從波谷到波峰只會延伸出很小的價格區間，或只是橫向盤整，這意味著多頭的交易者只有很小幅度的獲利，從風險和報酬的觀點來看，精明的交易者應該在退潮的時候（周線向下）的時候，順著波浪（日線）的波峰建立空頭倉位，這樣才是理想的交易方向。

同理，如果選用小時作為主要交易區間，小時線就是海浪，日線就是潮汐，而五分鐘線就小浪花，其餘雷同。

lakemaomao

好帖,谢谢楼主

楚人flhsh

学习

war

市场分析的极限（转帖）

成交额能成为一个有效的指标，揭士了一个基本的事实，越来越多的资金进如市场中，意味着能产生一段行情，当资金量减少时，市场会进入盘整的走势，当资金量呈现下降趋势，那么趋势将会逆转。

可以和价格结合一起来对比使用。

有效的指标，就在于能揭示大众投资行为和心理的指标。而大众的心理和行为在形成后，具有一定的持续性，于是乎，价格在趋势或者盘整时都会持续一定的时间，这是我们能进行市场分析的基础。

从本质上而言，这些指标的结合一起来使用，能提高对市场行情的现状和未来走势的把握。

可是作为市场的本质，随机的突发事情能在一夜之间扭转大众的心理，继而改变他们的集体行为，导致原来的趋势变得停缔甚至转向。

可是这个事情的突发性决定了有关的征兆是不能在事前的大众的心理和行为中体现出来，在这种情况下指标能揭示现状，却不能揭示未来，所以任何的大众投资行为和心理的指标都不能100%揭示出未来的走势。

不存在完美可靠的指标，指标发挥的极限，受到突发的随机事件影响。

引申开来，不存在完美的市场分析，可是存在完美的操作策略。

Jgwen

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war

资金管理123（转帖）

      （一）资金管理123----基本风险控制

      在市场中交易，可能再没有什么因素会比风险控制更为重要了。一个交易者，可以没有一个产生正期望收益的行情判断体系，也可以没有好的交易策略，但绝不可以没有一个基本的风险控制方案。因为资金是一个交易者在市场中的生命，而风险控制所要解决的是如何保护生命，如何降低市场风险和不利的交易结果对资金所带来的冲击的问题。风险控制水平的高低直接决定着一个交易者的市场生命会持续多久。

      风险控制的方法有很多，最常见的就是通过控制单笔交易亏损比例的风险百分比模式，这个风险控制模式是我从新手开始一直沿用至今的风险控制方法，在亏损的道路上我曾经大受其益。新人时所采用的思路和技术策略很少能够经的起时间检验而遗留到现在，风险百分比的风险控制模式算一个。

      风险百分比是通过控制总资金的一个固定比例作为单笔交易允许的最大亏损来进行风险控制的。例如一个2%的风险控制比例，总资金为20万，则单笔交易允许的最大亏损为4000（200000×2%），如果产生亏损，则以剩余资金的2%作为下一笔交易的允许最大亏损，为（200000-4000）×2%=3920。在确定了单笔交易允许的亏损金额后就可以根据止损幅度来计算仓位的大小。例如以大豆100点的止损为例，则开仓量为4000÷1000=4手。这是一个反等价鞅策略的风险控制模式，仓位会随着资金的增长而增加，反之会随资金的亏损而降低，但承担的风险是恒定的。这对于亏损的控制和利润的扩展来说是一个几近完美的方案，可以最大限度的限制亏损的速度并在安全的范围内逐渐扩大头寸来扩展利润。这可能也是大家最熟悉最惯用的风险控制方式，但关键的一个问题是这个比例应该怎样设定才是合理的，是10%还是1%，多大的比例才是和自己的行情判断体系相适应的。

      我们都知道这样的道理：资金亏损20%则需要剩余资金盈利25%才可以恢复原来的资金规模，如果亏损50%则需要剩余资金盈利100%才可以恢复亏损前的资金规模。那么毫无疑问亏损的幅度越大，恢复到初始资金规模的可能性就越小，难度也就越大。资金向上的利润空间是无限的，向下亏损的空间却是有限的，触底出局的可能性也就越大。当然结论就是：必须避免资金的深幅回折。

      这里需要提到的一个重要概念就是最大资金回折比，也就是资金曲线从任意位置下降直到触底回升之间所产生的最大亏损幅度与回折前资金规模的比值。很明显设定最大资金回折比会有效控制资金产生深幅亏损。那么这个最大资金回折比是20%还是50%更合适，当然设定的比值越小资金越安全，相对利润也越小，资金曲线的波动越平缓。反之可能产生的利润越大，资金所承受的风险也越大，资金曲线的波动也越剧烈。

      这个比值可以根据个人的风险承受力来确定，但需要注意的一点是任何现实风险都可能会远远超过预先的估计或对历史数据的测试结论，设定这个比值仅仅是最大限度的保护资金安全，但无法保证实际交易产生的资金连续亏损不会超过预先的设定值。那么设定一个50%的或更大的资金回折比是不合适的，我个人的观点是33%可能是个上限，这也意味着需要用剩余资金盈利50%才能恢复初始资金规模。一些朋友可能对50%的盈利很不屑，或许认为获取100%的盈利也并不困难，所以可以采用50%作为最大资金回折比。我想这些朋友的操作水平是我远远无法企及的，那么使用50%作为自己的最大资金回折比或许也是合适的，但需要明确的一点是自己是否真正具备稳定获取一年一倍利润的能力，所依据的也应该是过去自己长期的历史操作记录而不是一相情愿的臆想。

      在连续亏损已经超出一个20%的最大资金回折比时资金仍然亏损有限，有很大的回旋余地。但一个50%的预定回折一旦被超出就几乎没有什么回旋的空间，必须承担更大的风险才能恢复初始资金，如果情况继续不利，那么结果就只是最后一搏之后的一无所有了。重仓操作最容易造成资金的大起大落，看似可以产生暴利，但其背后的风险却是巨大的。这一点，市场老手是很有共识的。

      如果确定了自己可以承受的最大风险，那么确定在单笔交易当中究竟使用多大的风险百分比就简单多了。首先需要知道自己的交易类型可以产生多高的交易成功率，是70%还是30%。假定交易盈亏的出现是完全随机的（关于这个问题我一直在思考，但无法证明交易中盈利和亏损出现是否是完全随机的还是呈现出某种规律性特征的，这里暂且以完全随机来对待，有研究结果的朋友不妨谈一下自己的观点），那么可以通过数学计算或干脆进行抛硬币实验来验证在某个样本范围内所可能遇到的最大连续亏损次数，我们知道样本越大，则可能遇到的连续亏损次数也就越大，可以选择500次也可以选择1000次来作为样本的大小，总之样本越大越好。

      如果计算结果是最大亏损为10次连续亏损，而自己可以承受的最大资金回折是20%，那么适合自己的风险百分比就是20%÷10=2%（当然以2%的风险百分比连续亏损10次的结果并不是20%，这里使用算术平均只是为了便于说明）。一个高成功率的系统所产生的最大连续亏损次数会大大低于低成功率的系统，因此高成功率的交易类型相对于低成功率的交易类型在实际风险相同的前提下完全可以采用更高的风险百分比。因此硬性的规定一个风险百分比是不合理的。

      我所提供的仅仅是如何进行一个关于确定自己风险控制方案的一套思路，和从前的理念性文章不同的是本文完全以思路，方法，技术为主。我所提出的这套方法并不算严谨，但却可以提供一个基本的风险控制方案。最重要的是对运用资金时在各个环节所可能产生的风险有一个大致的了解。对于风险的认识不够在散户中是很普遍的，也许很多朋友对这篇文章根本就看不下去，如果真的对自己进行一个对比，自己的资金运用方式可能极度危险的，或者自己本来就没有任何风险控制方式。如果心里只是在盘算着一年翻个几倍，那么脑子里是没有什么风险意识的，我这篇文章可能也有些没必要，疑问可能是：难道真的需要保持那样低的风险水平吗？如果目标是第一篇文章所提出的长期生存，那么完全有这个必要。当然我想另外的一些朋友是心领而神会的。

      这篇文章如果被理解了，就可以明白风险控制实际是很简单的。我个人也仅仅在使用一个简单的风险百分比的风险控制模式和一个简单的行情判断体系来进行交易，无论是资金运用还是行情判断都没有任何复杂的成分在其中。交易方法由繁到简的过程实际是思路由混沌到清晰的过程，而简单的方法也意味着更高的可靠性和更强的适应性。复杂的思路和技术往往代表了思路的模糊与被优化过的交易方法，是经不起推敲的。

      最后我只想说风险控制无论对于新手还是老手来说都是在市场生存的第一要素，市场中所暗藏的风险并不是那么显而易见的，而暴利却刚好相反，最好理智不会被欲望所代替。

      （二）资金管理123----正确利润扩展

      由于风险与利润的矛盾关系，利润扩展最大的制约因素就是风险，要进行利润扩展就必须先明确风险。所以本文将以对风险的解析作为起点论述开去。

      作为投资主体的交易者与作为投资对象的市场是交易的两个基本因素。而风险也就主要由交易者的心理风险与市场风险构成（风险的构成是呈现多样性的，且大多数是人为风险）。心理风险可以理解为由于错误的心理压力所导致的无法正常执行计划的风险。而市场风险可以理解为由于价格的极端移动所带来的风险。可以肯定无论是什么样的交易类型，这两种风险都会随同仓位的增大而同步增加。

      日内交易和趋势交易在持仓周期上分别处于两个极端，而两种投资类型均有各自回避风险的原则：趋势交易通常是以小仓位，宽止损来回避心理风险及由价格极端移动所带来的市场风险。而日内交易则以极短的持仓时间来释放由重仓所带来的心理风险及极端价格移动所可能造成的致命损失。

      仅就单笔交易的平均利润而言，趋势交易具备完全确定的优势。但是一个事实是一个优秀的日内交易者在资金量偏小的情况下在单位时间内所创造的利润会远远高过一个优秀的趋势交易者（如果资金处于一个足够大的规模时情况刚好相反，日内交易由于其交易特性当资金达到一定规模时只能进行算术增值而无法象趋势交易类型一样持续进行几何增值），产生这样巨大反差的原因就是扩展利润最重要的一个因素：机会因素。

      日内交易相比趋势交易，在交易机会上具备绝对优势。如果能将这种优势充分发挥并克服随机因素及交易成本，那么在风险增加有限的情况下可以创造出极高的利润水平。而机会因素的缺乏正是趋势交易所固有的缺点，只有扩展机会因素才能在风险增加有限的前提下进行交易利润的扩展。可以这样来理解：正确的利润扩展也就是正确的机会因素扩展。

      趋势交易进行机会因素的扩展主要通过两种方式来进行：一为通过加码的方式在单一市场增加机会因素，二为通过组合多市场交易来实现。增加机会因素有一个重要的原则就是保证机会因素之间为非相关。因为如果在同一时间持有具有相关性的两个仓位则实际风险为2倍额定风险。在日内交易类型中，两笔交易一般为先后进行，因此机会之间是独立的，非相关的。而趋势交易增加机会因素的两种方式则都存在相关性的问题。

      金字塔加码方式将所有仓位当做一个整体的仓位来看待，而这里则将每一笔加码都视为独立的交易分别对待且每笔交易使用相同的风险控制。这样加码就可以看作是在趋势中增加了机会因素。通常来说加码的距离越近则在趋势充分延伸后仓位所产生的利润越大，反之则越小。所以有朋友提倡近距离加码的方式。的确如果趋势真正展开，那么利润会非常大的。但如果从机会因素的角度来看则纯粹是一种掩耳盗铃的方式。由于存在上面所提到的两种类型的风险，如果加码距离太近，就会产生和重仓无异的心理风险，同时无法抵抗价格极端移动所带来的市场风险。很显然，两笔交易之间距离越近，相关性越强。如果产生价格的大幅逆头寸方向移动，则两笔交易可能同时亏损，加码只是起到了反作用。实际上，近距离加码的方式是以增加整体风险为代价来增加利润的，与其这样还不如直接增加风险百分比的方式更为直接。扩展利润不能以增加整体风险为代价，这是一个基本原则，错误的利润扩展方式是需要回避的。

      要保证加码的两笔交易之间的相关性足够小就必须保持一个足够大的加码距离，而加码所带来的利润也会相应下降，很多朋友都太过看重加码所产生的利润，并将加码的技巧看的很神秘。其实如果从机会因素的角度来分析，加码并不象想象中的那样神奇而只是可以增加有限的交易利润。所以我不赞成非趋势交易类型的中短线交易者使用加码的方式，太近的距离会导致两种风险的增加。如果一定想要一个“满意”的利润水平，直接重仓效果可能还更好一些。所以安全加码的一个关键不是使用金字塔式还是倒金字塔式的区别，而是要在两笔交易之间保持一个足够大的距离，否则即使是金字塔式加码也会给资金带来巨大的风险。

      对于趋势交易类型来说，扩展利润最重要的一个方式是组合多个市场来增加机会因素。我个人由于从短线交易中走来，固有的思维方式，错误的利润目标与对风险的肤浅认识使我很长时间以来都忽略了组合投资而仅仅进行单一市场交易并对组合投资抱有种种误解，只是随着对风险认识的不断深入，利润目标的一再缩水才开始转向自己从未涉及的这个领域。我个人不搞学术研究，所有的观点和结论均以现实交易为前提。

      组合投资可以理解为通过组合多个市场同时进行交易以充分利用资金并降低交易的时间成本，也可以简单的理解为通过在多个市场中交易以增加单位时间内的机会因素。同样的，选择市场组合的一个基本原则是市场间为非相关。

      在交易方法确定的前提下，在单笔交易中如果可承受风险为确定，那么通常利润也是确定的，如果要进行单笔交易利润的扩展，就会面临风险与利润同步增加的烦恼，我个人曾经做过很多策略上的尝试来扩展单笔交易利润，很遗憾，所有看似低风险的策略都无法经得起时间的检验，悉数失败。

      趋势交易由于捕捉的是整轮趋势，而一个品种每年只会产生平均1-2轮趋势，所以在单笔交易风险确定的前提下在单个市场整年可获取的交易利润也是基本确定的，而以组合投资的方式来进行机会因素的扩展实际上相当于增加非相关的市场来使总体利润在风险恒定的情况下成倍增加（假定组合中的市场波动水平相当，那么如果在单一市场可以获取10%的利润，在10个市场中交易就可以获取100%的利润），那么是否可以说如果无限增加市场的数量就可以使利润在风险有限的前提下无限增长，显然答案为否。这里忽略了一点就是保证金对资金的占用，越低的保证金比率可以使组合的市场更多。从这一点来说，外汇保证金交易在利润的获取上具有更大的优势。

      组合投资不单有扩展利润的作用，另一个重要作用是回避风险。组合投资回避风险的作用通常被解释为将资金分散在多个市场来化解风险，一句俗话是“将鸡蛋放在多个篮子里”。其实这个道理和机会因素的解释是相同的，只是不同的视角，横看成岭侧成峰的结果。本文对组合投资回避风险作用主要从组合投资回避心理风险作用的角度进行论述。

      组合投资仅仅是增加了独立的交易机会，并无法使资金曲线更为平缓（如果以分散的角度来解释则结论可能不同），也无法使最大连续亏损减少。其对心理风险的回避是最主要的。趋势交易的一个特征是一笔交易的盈利持仓周期通常在2-6个月之间，而如果在足够多的非相关市场中交易，那么由于趋势或者说利润并不会同时产生，就会产生一个现象：在全年的任何一天可能都会有一笔有盈利的持仓（理想状况）。

      我们大都有这样的体验，在连续亏损多次后执行计划会产生犹豫，比较困难。而在加码时刚好相反，执行计划很容易。这其中的一个区别就是加码时已经有一笔仓位产生利润，即使加码亏损也不会使本金损失，因此心态比较好。而由于连续亏损所损失的是本金就会造成患得患失的心理，害怕资金无休止的亏损下去，进而产生心理风险无法正常执行指令，丢掉可以产生大利润的交易机会损失就可以用巨大来形容了。

      组合投资对心理风险的回避正是基于这个道理。交易中必然会产生连续亏损，但如果在亏损的同时在另一个市场中有一笔交易是盈利的，且知道只要结束盈利仓位就可以抵消连续亏损所造成的本金损失，那么这种患得患失的心理就会大幅度减轻。由于恐惧所产生的干扰指令正常执行的心理风险也就由此得到了缓解。心理风险并不容易被人所认识，而多数人都用控制心态来形容对心理风险的控制，实际上如果交易当中存在着这种控制，那就说明自己在承受着相当大的心理风险，控制本身就是徒劳的，回避心理风险只能通过策略和降低预期来实现。

      如果在任何一个交易日都可能有一笔盈利的仓位，那么只要提高风险百分比不是可以创造更高的利润水平吗？答案同样是否。在多市场交易所带来的一个风险是，最大连续亏损可能集中发生在很短的时间段内，而此时可能并没有一笔盈利的持仓。也就是说，实际交易中有盈利持仓的时间段之间是会存在断层的。资金所承受的实际风险（最大资金回折）并没有降低，心理风险可以最大可能的回避却不会消失，我也只是假定理想的情况来说明观点。

      另一个问题是多市场交易中如果资金被充分占用，那么这不就和满仓相同了吗？如果从机会因素的相关性来考虑，那么这和在单一市场满仓是存在本质区别的。关于组合投资，在实际交易中问题还有很多，限于篇幅也只能提及到这些。

      假如理解了这篇文章，那么你会发现这可能是另一篇“交易的真相”。安全利润扩展的一个关键是机会因素。必须明确一个原则：风险一旦被确定，单笔交易利润是有限的，正确扩展利润唯一的途径是发掘机会因素，并保证机会因素之间为非相关。如果逆反这个原则在单笔交易中扩展利润，或发掘具备相关性的机会因素，那么在利润增加的同时风险也会同步增加，这就明确的否定了重仓交易，它的错误在于努力去扩展单笔交易利润，自然相应风险也同时被放大了。频密加码的错误则在于机会因素之间存在相关性。

      还清楚的记得自己第一次看到期货图表时，兴奋丈量着图上的高低点并计算着自己的资金满仓一年中可以翻多少倍。这样的情形相信大家也会有同感。而现在的眼睛里却是除了风险还是风险，这三篇文章中出现频率最高的词可能就是“风险”了。很多朋友都执著于寻求利润的最大化，我几乎可以肯定这些朋友大多数都是新手或者理论家。原因仅仅是因为如果抛开基本风险控制和正确的利润扩展原则去追求利润的最大化，被市场淘汰是很快的。

         其实无论是现实生活中还是在市场交易，我们都被无形的客观规律所左右而无法超越规律本身，我们所能做的就是认识规律并遵循规律。开始从风险的角度来审视利润应该是个不错的开端。

      （三）资金管理123----确定利润目标

      关于利润目标，这是一个非常敏感且存在着巨大分歧的话题，也是一个投资人必须首要去解决的一个问题，这个问题上的模糊与错误，会直接导致投资失利。本文亦是将确定利润目标作为资金管理的重要前提论述开去。

      关于这个分歧，在老手和新手之间最为明显。新手通常相信在市场中可以获取巨额利润，无论这个利润是年收益是3倍，10倍还是几十倍，老手则大多对这样的想法嗤之以鼻，而更现实的认为市场中最重要的是生存，其次才是利润的大小。无论这个利润是70%还是20%。但很有意思的是这种矛盾又会在新手变为老手时（假如有机会成为老手的话）形成统一。记忆中关于期市最搞笑的一句话是：我们来期市是来赚大钱的，不是来要饭的。这句话非常形象的表达出了这种暴利心态。

      在这个市场中充满了太多的暴利神话，例如某某人曾经在三个月将资金翻了10倍，某某人一年中从1万做到了几十万。这些神话吸引着无数对风险陌生却勇敢非常的投资者前仆后继。所以说是神话并非说不存在这样的事实，相反或许读到这篇帖子的您就有这样的经历，但问题是这样的暴利一直维持下去了还是昙花一现呢。市场中的确存在非常高水平的短线操作者，且多以日内交易的超短线投资类型为主，在克服强大的成本压力后使资金以另人咋舌的速度增长，且可以呈现出一定程度的稳定性，他们同样也是暴利神话的制造者，更成为无数投资者效仿的对象，在我看来他们的确存在着某种天赋，但问题是在一个成功者的背后究竟有多少失败者，相信数量同样是让人咋舌的。另一个问题是这种高速的资金增长会一直持续下去吗？

      市场中利润与风险的辨证关系决定了在利润增加的时候风险亦在同步增加，且没有任何策略可以颠覆这一关系。相比较以趋势跟踪为主的长线交易类型而言这种高成功率，大仓位，超短持仓周期的交易模式所创造的利润是长线交易远远无法企及的。反过来说长线交易的安全性，稳定性亦是短线交易所不具备的，暴仓亦是短线重仓这种投资类型专用词汇，而你想要找到一个具备基本风险控制技术的长线投资人且暴仓出局的例子则是在大海捞针。

      这时就产生出两个问题：

      一是进入期市是希望长期生存且不断从市场获取利润（无论这个利润是多大）还是希望豪赌一把，或许从此“一步登天”，或许一无所有，相信没有人愿意选择后者。但偏偏在投资过程中却选择了后者的操作方式，概因将“一步登天”做为目标的缘故。

      二是在跨入期市这个大门时对自己的定位是将自己定位在一个普通投资人的角色上还是认为自己必然是市场天才，毫无疑问，我们每个人都将自己或多或少的定位在后者，否则根本没有勇气进入这个行业。

      这两个问题共同作用的结果是认为自己是百中挑一的市场天才，且可以通过自己的聪明才智实现自己资金的高速增长，从此加入成功者的行列，但既然是百中挑一，那么成功机会就是只有百分之一，百分之九十九的情况下投资者会以各种亏损速度迅速淡出市场，“一将功成万骨枯”正是一个形象的写照。一个对投资目标的错误定位加一个对自身的错误定位直接派生出错误的利润目标，错误的勇气，错误的理念，错误的操作，最后相加，结果是正确的出局。

      市场中最难的不是在短期内将资金翻个几十倍，如果有足够的胆量又有足够的运气这不是个问题。当然最好不要做这样的尝试，绝大多数时候结果是快速离开市场而不是高速获利，这和摸彩没有差异，完全依靠运气。而少数运气极佳者一旦中彩，又会将功劳归于自己的技术和天赋，并开始大做富豪梦。运气其实是整个随机序列当中最有利于你的连续获胜的那一小段，当运气消失时结果就是吃进多少就得吐出多少，而资金是有限的，顺便老本也就很容易的吐出来了，短暂的投资生涯也就就此结束了。这就是不做风险控制，只想获取暴利的合理结果。

      市场中最难的是长期获胜，这其中有三个条件是必备的：优良的行情判断体系（保证在多次交易之后利润为正），合理的资金管理体系（保证风险足够低以承受由必然产生的连续亏损所造成的最大资金回折），交易策略（保证系统与投资人性格相符合以使即定交易计划得以顺利实施）。这三个条件正是系统的三个主要组成部分。

      可以清晰的看到这三个条件中不包括产生暴利所依赖的运气因素，运气在其中所产生的作用微乎其微。从这个比较就可以清楚的看到长期获胜的难度远远高过短期暴利，谋求暴利等同于让自己更快速的离开市场。而想要长期在市场中获胜所需要付出的是艰苦的努力，需要面对的是无法数清的失败，需要具备的是百折不挠的精神，需要做的是不断的自我剖析和反省，成功的投资之路实际是一个不断克服心理障碍的过程，直到找到真正的自我。

      假如长期获胜成为必需，那么就只有将风险降至足够低才能实现长期生存及长期获取利润的目标。很明显：首要的是生存，其次才是利润的大小。如果理解了利润与风险之间的关系，如果将风险大幅降低，那么利润亦会同步大幅下降。但无论降至多么低都是必须接受的，很多人看不起30%这样的利润，如果曾经了解几何增值的概念且不至于太过贪婪，那么30%的利润并非是一个太低的利润。

      成功投资之路远比想象更为漫长和艰难，关于究竟应该确定一个怎样的利润目标，本文并没有明确说明，事实上也没有办法证明怎样的利润目标才适合你自己的投资类型，文章仍然以理念形式展开，相信在结尾处您已经可以知道自己在市场中应有的预期了。

      个人关于确定利润目标的心得：风险与利润共存，恐惧与贪婪同在。如果任意放纵内心的贪婪，那么由于贪婪所带来的巨大恐惧感将让情绪战胜理性而使你去做所有错误的事情，当你有幸享受短暂的巨额利润之时，你应该清醒的明白风险已经大到了足够吞噬你全部资金的地步。反之如果你努力去控制内心的贪欲，你可以发现恐惧会随着贪婪一并消失，情绪对你的影响将降至最低，理性将指挥你去实践自己的构想，承担应有的风险并获取应得的利润将使交易成为生活中的乐趣。



[ 本帖最后由 war 于 2006-6-20 23:12 编辑 ]

war

原帖由 Jgwen 于 2006-6-18 11:54 发表
建议楼主换个好的标题

这些帖子都是零散看到的，我收集在一起方便反复看，没有明确的一个主题~~~~~

我真的想不出合适的标题~~~~~:*18*:

要不叫收集~~~~~呵呵~~~~~

war

交易员亏损行为分析

      据说避免破产的最佳方法就是至少经历过一次破产的经验。有了这个经验，交易员了解了导致破产的直接原因，并且知道如何去避免类似的灾害再发生。然而，无论是在财务上或情绪上，这个经验的代价是极其昂贵的。缺少了这种直接经验，则最佳避免破产的方法前挖掘出一个何以会导致破产的深刻体认。在期货市场失败可以从(a)缺乏活动力或者是(b)不正确的行为两方面来解释。懒散或行动力的缺乏可以定义为对新交易或既存部位出场的失败。不正确的行为产生进场或结清部位过早，或在变动已结束才动作。我们将会讨论懒散与不正确行为的理由。

      缺乏活动力

      首先，市场行为会使交易员产生一种散漫或缺乏活动力的反应。当市场持续数周处于横向整理或是密集区之中，则当市场行情突破密集区时，交易员可能很容易错失这个变动。此外，如果市场强势地持续一个特定的方向而突然转向，多数人几乎不可能接受这种行情的转变。它使得人们更容易不做任何动作，相信这个翻转只是先前趋势的一个次级修正，而不认为它是一个趋势的转变。

      第二，交易工具的本质也可能导致交易员散漫。举例来说，购买期权与直接交易标的期货合约有显著的不同，因而也会带来不同的反应。选择权的买方不负担处理掉部位的义务，即使行情走势对选择权的买方不利。显然地，他将产生一种自满的错误的自满心态，特别是在选择权权利金出现大幅缩减时，认为恐慌卖出选择权是没有根据的。

      第三，交易员可能会因为恐惧可能的亏损而呆滞以致丧失行动力。这对那些已经在市场上已经遭受一连串连续亏损的交易员而言特别真实，丧失决策过程中的自信。这样的交易员会开始二度怀疑自己以及他的系统所产生的讯号，宁愿什么都不做，也不愿接受任何其它的风险。

      第四个缺乏行动力的理由是不愿意接受判断错误事实。一个已经有部位的交易员可能以各种理由来说服他自己现在的价格行为不值得来出清部位。交易员忽视这个价格对他不利的事实，而希望市场将很快地或随后就会来证明他的判断是对的。

      最后，交易员无法实时地反应价格行为，有时是单纯地因为他没有做好与市场同步的功课。显然，交易员功课的量直接地与他所关注的商品数量有关。懒散导因于疏忽，大部分发生在交易员没有付出足够的时间或注意力在每个他所追踪的商品之时。不正确的行为时机是任何投资所努力的重点，但因为账户余额对现在价格每天作调整，因此要在期货市场上掌握它是相当困难的。在时机上的一个轻微的错误可以导致期货交易员严重的财务困难。

      从不精确的时机当中找出不正确的行为将在以下的几个范畴作讨论：

      (a)仓促的进场，(b)延迟进场，(c)仓促的出场，以及(d)延迟的出场。

      仓促进场就像是这标题所说的，仓促进场是源于在得到一个明确的讯号之前就起始一个新仓。过早进场的问题往往是发生在强劲而明确的趋势之中抓头抓底的失败。想要猜透市场并试图早它一步是一种痛苦而昂贵的经验。跟随市场的脚步要安全的多，对市场的变动作出尽可能迅速的反应比掌试去预测市场可能的行为要好得多。

      延迟进场或追逐市场

      这是个在起始交易的现实状况，在目前的市场趋势已走了一大段了才进场。无可否认的，直到趋势真的发生了转变，否则辨认趋势的转变是相当困难的。在商品发生问题并出现一个较显著的变动时跳上车是容易得多，然而，这当中的麻烦是──一个既定方向非常强势的变动几乎随后都出现某种程度的拉回。延迟进入市场几乎可以确认交易员会遭受到这种拉回。保守的交易员相信控制风险就是在市场未形成大多头或空头走势前耐心地等待拉回。如果没有出现拉回的走势，就会完全错失这个变动，结果导致一个好的机会丧失。因此，相对于实际的金钱损失，保守的交易员宁愿放弃获利的机会。

      仓促或过早出场

      新手交易员，甚至是经验老练的交易员，在受了一连串的亏损之后，往往过早了结他们的未实现获利部位。虽然这是可以理解的，但这样做并不能成为一笔好的交易。过早出场是一些缺乏自信的人会有的自然反应。在假设之下运作，有利润总比没有利润来得好，交易员可能宁愿变现目前的小利润而不愿忍受利润未来可能更大但有着更多不确定性的痛苦。虽然锁住部分的实现利益以及不在变幻莫测的市场中暴露所有的风险颇有道理，然急着获利了结是相当不适当的技巧。继续这笔交易直到有讯号出现来清仓是较好的策略，期货市场由投机客承担着高度的风险，任何对这个事实有疑问的人都应该不要做交易。另外一个过早出场的理由是根据投资报酬的百分比来设定武断的目标。举例来说，交易员可以决定当一笔交易的未实现利润达到原始投资的100%时就出场。这100%的报酬率是一个不错的指标，但它往往会导致过早出场，因为这市场可能会超出使该交员达到100%的点甚多。又或者，市场可能在达到交易员的目标之前就转向了；结果就使得交易员面临延迟出场的问题。

      在出现亏损的第一征兆就出清部位在神经质的交易员中是常见的特性。在似乎要成形一个趋势之时，市场有时会出现令人慌乱的脱轨习惯。举例来说，市场经常发生这种状况，在某一天市场突然大幅收高，但隔天以低盘开出。在交易开始的几小时中呈现着下降的走势，然而在这段时间多头已经成功地上车，市场便随之再创新高。延迟出场这包括了延迟出清获利部位及延迟出清亏损部位。无论是那一种，之所以会延迟经常是由于希望或是贪婪地推翻掉先前经过审慎考虑的计划。

      成功的交易员是

      (a)可以承认交易何时对他不利，以及(b)有勇气根据上述的认知行动。优柔寡断或是只想凭借着运气来渡过困境将会比必要的亏损损失得更多。

      你是属于哪一种交易员

      在讨论资金管理之前,你必须先了解你是属于什么样的交易型态,在此交易型态中你凭借何种优势来获利?有了这一层的认知之后,才可谈到针对自身的交易层级进行资金管理.

         在任何给定的交易当中，输赢的机会可能接近相等。但长期而言，赢家在操作上基于他们有着一些持续不断的优势允许他们赢取比输家赢的多一点的利润（有时候多非常多）。赢家选择的投资组合较输家来得好，他们能选择较好的交易，同时比较能够达成他们的交易。如果你交易证券，你应该了解你可能赢或输。了解你可以预期的平均亏损长期将可以省下你很多的钱。你可以决定不交易，或者你可以改变你的交易方式。输家根据很多种理由交易，但他们不应该为预期的操作利润交易。 即使你自己不交易，你可以将你的钱交给别人做。了解你的资金管理人是否会赢是相当重要的，如果你预期管理人将会赢，你可以委托他更多的资金；如果你预期你的资金管理者将会输，你可以辞掉他或是限制他们的交易行为。

这个专题主要针对决定交易中谁胜谁负的经济行为做检测。我将会检测多种型态的交易员以及研究他们的交易模式所带来的结果是获利或是亏损。我们将看到不同型态的交易模式如何创造出交易优势，同时也将探讨为什么输家会持续地交易。

在这过程中，对于市场效率及流动性，将获得一个比较完整的了解。操作利润与市场的效率与流动性息息相关，因为后两者都是由交易员创造出来的。交易员需要消息以及提供流动性，因为他们希望从这些行为当中获取利润。藉由检测这些获利机会为什么出现及交易员如何根据它们交易，可以更进一步了解效率及流动性的本质。如果面对未来不同的局面，我们将可以预测那一类型的交易员可以获利，以及市场本质将如何改变。

首先检测各种不同的交易模式,交易模式一般与交易员的特性有关。我们将考虑价值型交易员、信息交易员、

报纸头条式的交易员、事件研究型的交易员、自营交易员、造市者、专业经纪商、帽客、当冲客、部位操作者、盘商、屏幕报价交易员、电子自营交易员、报价撮合者、跑单员、技术分析交易员、图表分析交易员、动量交易员、反市场交易员、纯粹套利者、统计套利者、价差交易员、风险套利者、bluffers(设陷者)、”

纯粹”交易员、噪声交易员、避险者、非信息交易员、indexers、类信息交易员(pseudo-informed traders)、新手交易员以及赌徒。我们将对这些交易员加以阐述，解释他们操作何以会获利？何以会亏损？并探讨他的的行为如何来影响价格的效率及流动性。大部分的交易员同时具有各种不同的型态，举例来说，自营商主要在赚取买卖报价的价差利润，然而，他们也可能根据当时的消息、基本面的评价来操作，或是根据手上买卖单的避险需求以及市场显示多空单流量信息来操作。这结果导致交易员的行为变得相当复杂而难以了解。我们将讨论各种具有较独特的特性之交易员。这有助于我们将交易的复杂行为清楚地划分为较易了解的成分。如果你本身做交易或是在管理交易员，能把交易行为分解为易于了解的特质是颇有用的技巧。多数交易员亏损是因为他们根本不知道自己在干什么，他们可能无法体会在他们的操作型态中要如何 达到成功的技巧和因应的对策，他们甚至无法认清他们如此操作将走向那一种型态的操作。当交易员拥有这些技巧和对策，他们就有比对手强的优势。要想长期地交易获利，你必须了解你的优势，你必须了解它何时存在，你更加必须尽你所能地利用它来交易。如果你没有优势，你不应该投入操作。如果你了解你没有优势，但基于别的原因你又必须交易，你应该像那 些具有优势的人一样将你的操作亏损降到最低。认清你的优势是预测你操作是否会获利的首要条件。如果你不能将操作行为分解成为特有的型态，要认清你的优势将很困难。总之,不管你是什么样的交易员,只要你在市场上,就必须先了解你在市场中所扮演的角色,各种角色都有他获利的特质,也有他亏损的因子,能划分清楚,取其长而截其短,才能在市场上获利,甚且可以利用这些因子来检验你的每一笔交易,是否符合该交易员型态的获利特质,进而做出一个评量表,当你要从事交易之前,先客观地填写这个评量表,再拟定一个计分方式,此结果是属于获利范畴,尽管放手去做,做错的事就交给策略去管理吧..若结果为负,表示你这笔交易是具备输家的特质,,,那么...何必去做?

如此,亦是一种强化心理建设与提高胜算的好方法

资金管理程序的步骤

交易员必须决定是否延续系统所产生的讯号。在一个有限资金的账户中，两个或多个商品具竞争性时，这是一个特别重要的问题。若接受每一个讯号，交易员必须决定他愿意承受风险的操作资金比例。这目标是为了要利润极大化同时保护资金避免过度的亏损及过高的风险，以确保能参与未来的市场主要变动方向。一种较简单的方式是每次以固定金额当作风险。更简单一点，交易员可以选择每一次的商品操作只交易相同数量的部位。然而，这种资金配置结果只能算是达到次佳的程度。对每一个讯号的追随，交易员必须确认该交易并非由预期所得来的，然后决定价格。该价格是已知的停损价。在进场价和停损价之间差异的金额定义了每口合约的最大可能风险。而可承受的风险资金除以每口最大可能风险就可得出交易口数。资金管理包含了以下的步骤：

1. 对照客观有利条件的衡量标准来评级可得到的机会。
2. 决定在任何时间的所愿意操作的资金比例。
3. 配置该机会的风险资金。
4. 对每一个可接受的操作机会估算可允许的亏损水平。
5. 利用上述3.与4.来决定该商品操作的合约数量。

接下来的内容将对这些步骤显著的特性加以概略的说明

评级可获得的机会

目前在市场上有超过50 种的期货合约可供交易，要专注于所有的商品是很困难的。加上实际有限资金的限制，因此选择性显得特别重要。对照客观有利条件的衡量标准来评级这些机会可以试着来缓和有限资金所面对的无限机会。

估计一个操作的有利条件一般是根据(a)它自身的预期利润，(b)要赚这些利润所带来的风险，以及(c)开始操作的投资需求。在相同的风险水平之下，预期报酬率愈高，这笔操作就愈有利。同样的，初始投资的需求愈低，这笔交易也愈有利。经过对照客观有利条件的衡量标准评估这些机会之后，下一个步骤是从潜在的操作中考虑分界点或基准以便决定候选名单。任何操作机会若无法符合这个分界点，我们将不做进一步的考虑。

控制总风险

谈到总风险占总资金比例的关系是以所有的操作机会来看。以账户资金的100%当作风险，若该笔交易最后是输的，将会导致破产。另一方面，若以１％的资金为风险可以降低破产的风险，但是其利润将可能变得相当低。操作的资金比例是决定于对商品投资组合获利的预期。一般而言，预期报酬率愈高，所需承受的风险就愈大。最佳的风险比例将会使得商品投资组合的所有预期报酬率最大化。为了要帮助分析，完整的交易报酬数据可以用来作为预期报酬的代替品。另外一个相当重要的因素是商品报酬之间的相关性。如果一个商品的变动伴随着另一个商品的类似变动，则两个商品称为正相关。反之，若是伴随着另一个商品的反向变动，则称两个商品为负相关。相关性的强度决定于两个商品间相对变动的大小。
通常一个投资组合之中其正相关的商品愈多，则其理论的总风险安全水平愈低。这个保护措施可以预防正相关商品的多重亏损。就同样的逻辑而论，投资组合间的负相关商品愈多，则总风险的安全水平愈高。

总风险可能是可动用资金的一个固定比例。另外，风险比例也可以随着交易账户余额的变动来做线性的调整。举例来说，一个冒险型的交易员，可能在账户余额减少时增加总风险；一个防御型的交易员就不会同意这样作，他只有在账户余额增加时才会选择增加他的总风险。

风险资金的配置

一旦交易员决定了要投入操作的风险金额后，下一个步骤就是如何来配置这些金额到这些可供选择的交易之中。最简单的解决方法是对每一个商品交易配置等量的风险资金。当交易员无法估计潜在交易的报酬与风险时，这个简单的方法特别地适用。然而，这里有个假设是所有的交易都是同样好的投资机会。若交易员对这个假设不认同，他可能会进行一个配置程序：(a)找出交易的潜在不同点，(b)转换这些相异点成为对应于风险或风险资金配置的不同点。

交易的潜在不同点根据下列几点来估计：(a)胜率，(b)交易的报酬／风险比（盈亏比），由预期报酬除以最大可接受损失，或是以收益率除以平均每一元可能的亏损计算得出。胜率与收益率愈高，可以投入交易的比例就愈大。

估算交易的最大可接受损失

期货交易的风险源于无法达到完美的预测。不可预期的价格反向震荡是交易上的特性；控制这些反向震荡的结果是一个成功的投机客应有的技巧。

在投入一笔交易之前，交易员应该决定当他明显地处于市场错误的方向时，到什么价格要做什么动作。机械式系统交易员由系统来计算保护的停损点价格。如果是严谨的图表交易员，根据图表型态来定操作策略，他必须预先决定一个精确的点，而这个点表示该笔交易将不会如预期的方向发展。

只看到报酬而不考虑风险总是颇吸引人的，但是交易员不应该被这种诱惑所吸引。在期货交易中没有任何担保，而建立在希望上的交易策略比起现实总是容易失败。

规划操作部位的规模(1)

资金管理大部分是关于如何去押注，当你使用系统或分析技巧来告诉你何时该操作以及如何操作时，资金管理策略将告诉你该操作多大部位。当你问到关于其它操作计划的资金或风险管理等级时，多数专业交易员第一个想到的是AM Grace Trading Co.这家商品交易顾问公司的Fred A. Kingery。此外，资金管理很少是初学者所考虑的事物，CTA BrandywineAsset Management Inc.的Michael Dever 说“发展交易策略比较好玩得多”。但Dever 补充说，资金管理策略是成功与失败者的最大不同点。Futures Truth in Hendersonville,N.C.的George Pruitt 也指出，资金管理相当重要，交易员应该花60%的时间来发展资金管理策略，其它的40%用在发展他们实际的交易策略及投资组合的架构上。

交易员对资金管理的颂赞充斥着书本，但这些基础对你将大有帮助。（如果你仍不确信资金管理的重要性，可以参考Jack Schwager 所著”Market Wizard(金融怪杰)”）在这里，我们可以看到一些既定的数学，来告诉我们在你自身的操作计划中那里可以用得到，同时我们也可以发现在一个简单的操作中一些不同的理论和运用。

第一步

在你决定要如何管理你的资金之前，你必须正确地运用客观和专业。在进一步分析你的资金管理策略之前，大部分的专家着眼于三个区域:

你所操作市场的波动率(volatility)
你所运用的分析技巧所预测的成功率
你的操作资金

市场波动率是资金管理经常被忽略的部份，如果你能承受的最大风险是500 美元，但是你要交易的市场其当日波动达3000 美元，你将会失败。如果你不能交易得起SP500 或是咖啡，你必须承认它。

你同时必须理解你的分析的可行性，除非你知道你的平均亏损是多少，否则你如何去计划它？根据大量的历史数据测试或是仿真交易，你可以估计这些参数。那么一些简单的公式可以帮助你获得潜在成功对等的图表。你的期望报酬是你预期多久会赢或输，以及你预期要赢或输多少的函数。期望报酬的公式（经常以数学的期望值来表示）：
EP=P1*W-P2*L
P1 为胜率
P2 为败率
Ｗ为赢的数目
Ｌ为输的数目

值得交易的系统其期望报酬必须为正数。

当赢或输因变动而无法准确地估计时，大部分的专家建议使用回测的平均获利“Ｗ”以及平均亏损“Ｌ”来决定。同时，当它并非固定交易时，你可以使用胜率“Ｐ１”及败率“Ｐ

２”。在”史瓦格期货交易技术分析”一书中，，这些数字被用来计算每笔交易的预期净利。

资金管理最重要的一环是必须有足够的资金可供交易，如果你不能运用足够的资金，一个超额的亏损最后终将把你扫出场，不管你的资金是多少，你所需的必须能配合你所能承受的。

在计算你亏损的风险或你亏损多少必须停止交易的机会前，你可以估计是否有足够的资金。当然风险承受度每个人不同，但是市场专家建议超过10%就太多了，破产风险的公式为：
RoR=((1-A)/(1+A))C A 是你的操作优势C 是你拥有的单位数

如何计算A，从你获胜机会的百分比减去你失败机会的百分比。因此，如果你预期在你的交易中有55%可以获利，你的操作优势为10%。要计算C，用１除以你每笔交易平均亏损占总资金的百分比，也就是说，如果你每笔交易亏损控制在4%，你就等于拥有25 个单位。

“破产风险”（如下图）指在既定的交易优势中你将被判出局的机会。你拥有多少单位对结果有相当的影响，过度侵略性的交易──在每一笔交易押大注──可能带给你一些丰厚的获利，但它最终将带给你破灭。

关于破产风险计算的一项重要警告是不太可能发生的，它假设你的盈亏是相等的，然而，这仍然可以是对于你技巧可行性不错的估计。而赢家和输家对计算破产风险的数学所专注的方向有相当程度的不同。

规划操作部位的规模(2) 限制亏损

停损是一个指令，当行情向你所持有部位反向行进而你所预设的一个点，经纪人会按照你的指示在行情碰触时执行反向冲销的动作。然而停损可以控制你最大的潜在亏损，同时趋势的势的时间架构市场总是在一个时间内出现多种不同的转折方向(像12/5 的盘)，由下图可看出指数处于一个多头走势之中（它可能已经持续了好一阵子），在次级循环向下修正一段时间之后，又出现了短期回升的走势。

市场循环包括：
以年为基础来评估的长期（或主要）趋势
现时趋势，为期三周到六个月
三周以下的短期循环
当日循环

最重要要记住的是──长期趋势影响着短期趋势。在一段涨升过程中，上升趋势总是比修正来的强，在拉回走势中，修正的力道往往大于回升。不同时间架构的交互影响会出现较不寻常的状况。它们可能相互冲销也可能相互重迭于原先的趋势，因此形成一个个相对的波峰或波谷。

图形分析要素

为了要避免被于每天或盘中价格的变动所惑，尽量考虑以下两点：
１．以长期趋势方向的强度和方向并衡量它们在循环中的影响来决定操作。
２．分析其周期来做交易。

其中周期的长度是以介于连续的波峰（或波谷）间的时间来计算。

如何维持长期地交易获利

要想长期地交易获利，你必须先了解你是那一型的操作者(往后会有详述),进而了解该操作型态的优势，你必须了解此优势何时存在，你更加必须尽你所能地利用它来交易。如果你没有优势，你不应该投入操作。如果你了解你没有优势，但基于别的原因你又必须交易， 你应该学习那些具有优势的人一样,先了解什么样的交易是获利的型态,而你又是属于那一种?

认清你的优势是预测你操作是否会获利的首要条件。如果你不能将操作行为分解成为特有的获利或亏损型态，要认清你的优势将很困难。期货交易是一种高度杠杆的工具,而杠杆本就是一把双面刃,可以杀敌也可能伤己,古时宝剑宝刀之流,亦须功力够才可使用,而要如何控制它?至少内功须有一定的程度....运用在操作上,,以资金管理为内,操作工具为外,才能发挥操作工具的最大效益,否则...为什么要以两口三口保证金做一口?其它剩下的要干什么?没错,怕的是连续亏损避免因连续停损被扫出场,但是,在连续获利的机会来时如何运用高杠杆来发挥其最大效益?这些都有赖内功的修为......

基本上..以轻重程度分,资金管理>操作策略>行情分析,比例上约60%,30%,10%......别人怎么样我不知道.至少就我而言是如此的比例.获胜的分析技巧包含后两者,而那10%,或用型态或用k 线或用指标,很简单,看你喜爱那一种,但是不管用那一种,要先了解它的胜率以及盈亏比,如此才能再拟定操作策略配合已成型的内功心法---资金管理,始能维持长期操作获利的绩效..

指数期货之获胜原因如下:

操作策略,资金控管,心理素质,情绪控管占成功的80%.

操作工具及看盘技巧只占20%.



[ 本帖最后由 war 于 2006-6-21 09:23 编辑 ]