炼金手记

梦之子

炼金手记

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：梦之子 浏览：155767 回复：223

最近我成为了论坛里的常客。都是因为看空A股之后，清理完中长线的仓位，就向公司申请放长假。不知不觉就已经一个多月了。但坦白说，假放得不轻松，不是因为市场的疯涨，而是表面的清醒使头脑进入了一个高度开放敏感的状态，各种市场、经济的数据变成了无孔不入，参差的数据不由自主地在脑海里组合，这无疑又使人进入了新的工作状态。
邮箱里仍旧塞满了宏观微观的研究报告，经济的数据依旧每天都在更新，在得到熔炼之前，它们都是没有价值的。如果我的头脑融合成一个图景，把大部分的数据安排在适当的位置，清楚地区分出每篇研究报告的价值，这时候，炼金术就完成了。同时，我的长假期也要结束了。我很清楚这一点。
现在，熔炼已经进入尾声，为了更确切地证明这一点，我决定每天都写一点东西，来帮助自己做最后的总结。
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5月8日
管理层正式公布了融资管理办法，但市场毫不理会，创了近年的最大升幅。这一点都不令人奇怪，毕竟消息早已消化，相反香港的股市在放假期间大幅上扬，美股也已到达历史新高。市场正在把泡沫发挥到极致，经历了加息的考验，多头的趋势得到了强化，并开始了最后的冲刺。这点与美国股市的表现是一致的，就业数据的不足，反而令大家解除加息的顾虑。问题是，暂停加息是以经济的紧缩为前提，最终还是对股市造成不利影响。美元走势也如是，紧缩的经济最终影响外国对美国的出口，导致资本向美国回流，抬高美元汇价。但市场的理解却是反向的。
美元依然疲软，C浪的下跌随时有结束的迹象。周三美元可能再加息，到时候会否成为一个转折的籍口？面对一系列的加息，美国房地产这只“蓝筹股”已经出现走软，而中国房地产这只“补涨股”，中国政府正准备出台更严厉的打击措施。
美股由于刚突破上升轨道，因而最值得关注的，是今天晚上美股的表现。另外，已经收了上影阴的伦铜，也是关键点之一。它们将直接主宰着A股的走势。

ph1898

--> 继续

赤狐

炼金？

现在黄金不便宜了
老梦要发横财呀！:P

hiker838

“但市场的理解却是反向的。”－－说明市场趋势还没走完。

加息是对股市利空，但有个时间差问题，比如93年到2000年美国利率从3％加到6％正好对应道指从3000多到11908，然后在2003年回到1.24和7000多点，正好形成反周期。更何况中国还没形成加息周期。要知道，加息会提升人民币汇率，而现在汇率问题成了政府头等大事，加息不会这么容易的。

美元指数理论上还可能走第5下跌浪至74点。如果在本月不能迅速脱离84点，结束C，相反有效击穿84，就有可能演变为5－3，后面下跌时间还长。再加上美国国际收支恶劣，近期实在很难看涨美元。

伦铜还没形成撕裂4浪，要成顶也会成振荡顶，而不会是尖顶。主宰A股？不太可能。

还是原来观点，一批金属股倒下去，还会有更多其它牛股站出来:)

假行僧

沉默中爆发，疯狂中灭亡

wguy

狼来了

有感于中信，苏宁、宝钛增发

pass

加息是个心理预期的问题。只要人们还能继续承受，美联储加息的步伐就不会停止，或许中间可能会歇歇脚。不过，现在美联储的主席都比以前精明了，不会愚蠢到把这个预期的泡沫刺破。
另外，hiker838在7楼提到美元指数。我维持原先判断，虽然短期美元指数走低，但是今年下半年我看好美元，就如同上半年看空它一样。大致预计美元指数可能在明年初达到100点左右，甚至更高。

随波起舞

老领导，你还好吗？~

hiker838

十多年来，无论是民主党还是共和党执政，美国政府一直强调“强势美元对美国有利。”现在是改变这种说法的时候了。美国需要在国内维持强势美元，而在国外保持具有竞争力的美元：言外之意，选择一个让美国商品对海外买家更具吸引力、同时让美国消费者和企业选择美国造商品和服务的汇率。美国政府已要求美元相对于人民币具有竞争力。不过，尽管中美双边汇率的重要性不言而喻，但只能对美国贸易逆差中的一小部分产生影响。如果美国希望缓解巨大的贸易失衡和限制美国对其他国家债务的增长，美元的总体国际估值必须更具竞争力。

区分美元在国内的强势和美元相对于其他货币的价值至关重要。在国内追求强势美元是保持国内市场总体购买力的重要途径之一，这样，购买力就不会受到国内通货膨胀的侵蚀。

这两个目标──国内强势美元和国际上具有竞争力的美元──实际上并不矛盾。通过适当的货币政策，美国能够将美元保持在具有竞争力的水平，同时维持未来通货膨胀率的稳定。上世纪80年代美元汇率大幅下跌的情况就是有力例证。1985年4月，美元开始大幅下跌，在12个月内下跌了23%，到1988年初时已经跌去37%。尽管进口价格大幅上涨，但总体通货膨胀率并未上升。1984年，消费者价格指数为3.9%（同前两年几乎完全一致），1985年下滑至3.8%，到1986年更是跌至1.1%。从1985年至1988年初，尽管美元下跌了37%，但平均通货膨胀率仅为3.1%。虽然油价下跌对抑制通货膨胀功不可没，但不包括能源价格的核心通货膨胀率也出现了下跌。这不能保证如今的美元下跌不会导致通货膨胀率的上升，但却显示出存在美元大幅下跌却没有给通货膨胀带来不利影响的可能性。

那一次美元估值的下跌使得贸易逆差得到了改善。两年中，商品出口增长了40%以上，而进口增幅仅是出口增幅的一半。由于当初的进口额远远大于出口额，因此过了几年贸易逆差才出现下降。但到1989年时，贸易逆差比此前的高点减少了40%以上。80年代时美元的下跌也未对经济活动产生不利影响。国内存款增加导致净进口量下降，而失业率却未上升。由于贸易逆差的减少，总需求提高，失业率从1984年的7.5%降至了1988年的5.5%。债券收益率下降，股市大幅上扬，从1985年至1988年，标准普尔指数上涨了40%。

这种良性经历同前些年新兴市场国家货币大幅下跌时的情况不同。在韩国、泰国和阿根廷，上世纪90年代末时本国货币的贬值导致国内生产总值(GDP)下降和通货膨胀率上升。出现这种恶果的主要原因是这些国家的企业获得的贷款多为美元，而非本国货币。当本国货币兑美元汇率大幅下跌时，这些企业的债务以本国货币计算就会大幅增加，常常导致它们破产。因为美国是通过美元借款弥补经常项目赤字，因此可以做到让美元更有竞争力，而不产生其它国家因货币下跌而引发的那种负面影响。

怀疑论者认为，美元汇率下跌并不能减少美国的巨额贸易逆差。尽管80年代时美元贬值对贸易逆差产生了有利影响，但他们担心，即便美元再度下跌近40%，美国的出口商也不再能同海外产品竞争，而且美国制造商也很难与来自低薪国家的进口产品竞争。

这些怀疑都是错误的。即便在当前美元过于强劲的情况下，美国仍是出口大国。2005年，美国共出口了价值8,920亿美元的商品，其中包括4,500亿美元的资本商品，1,160亿美元的消费品以及2,300亿美元的工业产品和材料。美元贬值将增加所有这些门类的商品销量。

美元汇率走低对进口的影响则更为复杂。尽管美国的制造商总体上仍无法与劳动力成本低廉的国家进行竞争，但也应该看到，美国有近一半的进口来自于高工资的欧洲、加拿大和日本。如果美元相对于这些国家的货币更具竞争力，就能让美国人购买更多的美国造产品，减少从这些国家的进口。因美元贬值带来的亚洲和拉丁美洲等低工资厂家产品相对价格的上升也将使这些产品对美国消费者的吸引力下降。即使美国并未生产同样的产品，消费者也会对这些产品的涨价作出反应，减少购买量，同时在美国生产的其他商品和服务上增加支出。

尽管经济学家已经研究了进口量和出口量对汇率变动的敏感程度，但是在美元汇率变动多少方能让贸易逆差下降到理想程度的问题上仍存在许多不确定性。不过，这不应被理解为贸易逆差不会随著美元走低而减少，而是说，不清楚美元跌幅达到多少才能让贸易逆差的减少达到可持续的水平。

希望美元尽快变得更有竞争力有两个原因。首先，美国等的越久，积累的对其他国家的债务就越高。而贸易失衡情况越严重，美元就需要越大的跌幅方能让美国偿还当前的进口带来的债务。目前美元走强导致的购买力的上升将被未来偿还债务所需的美元购买力的大幅下降所抵消。

但希望美元短期内更具竞争力的主要原因在于，美国需要在今后几年里改善贸易平衡状况，从而保持经济的扩张。尽管经济学家普遍预测，2006年和2007年的经济很可能会继续强劲增长，但却明显存在房屋价格下跌和低利率对再融资按揭贷款的刺激结束后，消费者支出相对于收入出现下降的风险。而消费者支出的大幅下降可能会导致经济减速。

什么能够取代消费者支出的下降，担当起维持总需求的重担呢？在对消费者的销售出现下降时，企业投资不太可能快速增长。房屋建筑活动已经出现了回落。保持总需求的重点──也是在消费者支出放缓时保持经济继续扩张的重点──必须进行转变：增加出口、减少进口，增加对美国本土商品和服务的支出。为此，美元必须下跌以使美国的商品和服务更具吸引力。

即使美元近几个月出现了下跌，进出口对美元下跌的滞后反应也意味著由此带来的总需求的增加在一年甚至更长的时间里不会出现。这也是美国需要尽快让美元下跌的原因所在。

如何促成这种变化？美国储蓄率的上升和美国与其它国家利率差的收窄为美元下跌提供了良好的宏观经济框架。但出于可以理解的原因，外汇市场的参与者在美国财政部鼓吹强势美元时不愿看跌美元。1985年的广场协定(Plaza Accord)为美元的下跌奠定了基础：当时，五大工业国的财政部长们承认美元被高估，需要进一步下跌。随后，美国和其它国家的货币政策以及国内储蓄率相应出现了改变，就像现在出现的情形一样。随著官方表态美元兑贸易伙伴国货币的汇率需要下跌，市场相信美国政府不会惩罚那些抛售美元、导致美元反转的人，进而完成了剩下的事情。

五大工业国的财政部长现在可能不是美国谈判的理想对象，因为美国的大部分贸易不平衡都是与五大工业国之外的国家产生的。最好的方法可能是同亚洲主要贸易盈余国举行会议，呼吁其将本币升值。但是与这种具体的安排相比，美国官方承认美元需要下跌以及对于无意将美元支持在过高水平的表示或许更加重要。

如果美国联邦储备委员会(Fed)致力于保持国内的强势美元，同时让美元在国际市场上更具竞争力，那么美国就能实现价格稳定，让经济增长步伐的更加平衡。（转自华尔街日报）

好好学习!

支持楼主！偶会每天都来学习的，谢谢了！

seamon

原帖由 pass 于 2006-5-9 09:20 发表
另外，hiker838在7楼提到美元指数。我维持原先判断，虽然短期美元指数走低，但是今年下半年我看好美元，就如同上半年看空它一样。大致预计美元指数可能在明年初达到100点左右，甚至更高。

2007年初美元指数达到100的可能性是个无穷小的数字。相反很高的可能性会再次到达长期低点80.4附近甚至更低。
理由我不说了，看月线图吧。:)

假行僧

美元的反弹应该没有完成
5月是探底之月

梦之子

想不到有这么多的回复，不过此贴是我自己的手记，为避免离题太远，我就不一一回各位大大了。各位的金玉良言，我自然会吸收。

5月9日

今天A股疯狂依旧，长假压抑的补涨动力继续宣泄。整体的能量，已无需区分何板块何概念。当增发也成为利好的时候（G中信被钉在涨停上），理性已经不能作为操作的依据。总之上涨就是目的，上涨就是理由。

另一方面，亚太货币的持续强势，开始引起投资者的注意。日本、南韩、香港股市结束了近日的暴涨并出现下跌，恒生期货更跌约200点。国际热钱对亚太货币的追捧，开始扼杀他们买入亚太货币的理由——持续强劲的出口型经济。这就是我预期的大循环的转折。当此观点进一步得到经济数据支持，紧缩循环就会进一步深化。按此推论，明天A股不可避免将出现大幅度的回吐，而我认为这很可能就是最后冲刺的结束。

美元不出所料地受到加息预期而走稳，形态上最剧烈的下跌浪可望完成，后市将进入振荡筑底的阶段。伦铜也结束剧烈上涨而下跌，石油价格则跌破70美元，原材料期货大幅下跌是必将发生的事。股票下跌——美元升值——期货下跌是大循环的几个互动因素。或者我应该给这个循环起一个名字——WTO盛衰循环。

pass

原帖由 seamon 于 2006-5-9 12:51 发表
2007年初美元指数达到100的可能性是个无穷小的数字。相反很高的可能性会再次到达长期低点80.4附近甚至更低。
理由我不说了，看月线图吧。:)

哦，看来在这个问题上，我和seamon观点完全相反。
上个图吧，谈点自己的看法。

pass

“WTO盛衰循环”，主要还是因为极端保守主义的盛行。可以说，WTO达成的共识已经完全破裂。贸易保护主义成为未来的主流，或许这个就是全球化的浪2吧,，上世纪80年代开始的二十年是浪1。

mjl790313

dd

梦之子

昨晚论坛上不到，写的东西没能发上来，补回。
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5月10日

今天一收市电话就响了，原来公司传来短线团队的喜讯，在038004上获取了暴利。顺便还告诉我，今年短线利润的收益对公司利润的贡献度已经快接近年初的中长线利润。欣喜之余我还是回了一句：小心别让收益出现V形反转。
一张废纸，日涨幅达53%，我想任何形容词都比不上这个事例，对当前市场状况的最恰当的刻画了。国际游资对市场的冲击，造成的结果就是市场的大起大落。热钱胜利离场，剩下尸骸遍野的情景，在昔日新兴股市并不鲜见，今年恐怕将在中国A股上演。中国人打工积累的辛苦钱，国际大鳄掀一个波浪，就轻易的给卷走了。或许，这是中国股市国际接轨的必经之路吧。悲哀……

废话说多了，日本官方的言论，进一步加剧投资者对日圆的忧虑，日股继续下挫。德国公布的贸易数据，尽管经济仍然向好，但出口已经受欧元升值而出现减缓。这些都支持了我关于紧缩循环的模型。而金属期货则仍然维持上升走势。

我在思考，哪一个因素会成为紧缩循环开始的第一推动力：美国的消费萎缩？中国房地产泡沫的破裂？还是亚太股市泡沫的破裂？是日股还是中国A股？或许，以上几个因素同时发生？我想最有可能，且表现最直接，最具标志性的，应该会发生在日股或A股上。如果是这样，那么，把焦点放在A股，就能把握一切了。至于美国官方今晚的言论，就暂可忽略吧，反正加息政策视乎经济表现之类的言语，八九不离十。

股道心长

自05.12.6是一波目瞪口呆的三浪
现在看，自06.3.10是一波疯狂的三浪3。
即便看不清子浪，也应该确信150-180点左右的调整尚待时日。但盘中不久将出现75点以内的调整，这个调整因为处于急剧风格的3浪后，以平坦形态进行震荡的可能性增加，这又为市场的热点过渡进行了充分的准备。总之，在游资的热情冲击中，我们稳坐钓鱼台。下一步是那些股票的表演？寻找题材和补涨吧。


续
不超过三个交易日，即5.18前；大盘将开始针对自06-3-10日以来的调整。幅度将在90点左右。

[ 本帖最后由 股道心长 于 2006-5-15 14:01 编辑 ]

seamon

原帖由 pass 于 2006-5-9 17:32 发表

哦，看来在这个问题上，我和seamon观点完全相反。
上个图吧，谈点自己的看法。

一波调整浪已经下破前面高一级驱动浪的浪4下界很多，你不继续向下看前面高一级的浪2或更低，反而认为会出现一波和该调整浪同级的推动浪，你认为这现实吗？:)