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楼主 |
发表于 2006-4-18 19:30
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股票名称：中国石化
股票代码：600028
标 题：盘后点评
作 者：和讯
发布日期：2006-04-18
来 源：和讯
关 键 字：涨势未变，低吸
内 容：保持完好的上升通道；成本4.88元，中线股价呈强势特征，逢低吸纳。
股票名称：G 铜 都
股票代码：000630
标 题：盘后点评
作 者：和讯
发布日期：2006-04-18
来 源：和讯
关 键 字：会有机会，中线吸纳
内 容：强势特征显现，还有持续上升动能成本5.51元，股价已露拉升态势，中线强势特征明显，逢低分批吸纳。
【来源：中国证券报】
2005年是G铜业(000630)的一个丰收年。公司日前公布的年报显示,2005年完成主营业务收入97.04亿元,实现净利润5.01亿元,同比分别增长53.64%和50.62%；每股收益为0.58元。
G铜业主营铜的开采、冶炼、加工,并附产黄金、白银、硫酸,以及铝型材的生产加工业务,其中铜产品占公司主营收入的61.06%。2005年公司业绩大幅增长的主要原因有两方面:
一方面是铜价格的大幅上涨。数据显示,2005年全年LME现货月和3个月期铜平均价格分别为3678美元/吨和3504美元/吨,分别比2004年上涨了28.40%和25.60%。而黄金价格也大幅提高,黄金产品的主营业务利润率同比提高了2.58个百分点。公司的净资产收益率因此从去年的10.85%提高至13.76%。
另一方面是产量增加。公司年报披露,2005年全年共生产电解铜25.88万吨,比上年增长了22.81%。
另外,公司的经营活动产生的现金流量净额达到9.89亿元,同比增加了154.49%,使每股经营现金流达到1.14元,远远超过每股0.58元的收益。
对今年的经营情况,可以从三方面进行分析。
一是从市场环境看,今年仍然较好,在经济拉动下铜消费将稳步增长。尽管由于高铜价的刺激,铜开发和供应将会增加,但我国作为铜原料和精炼铜净进口国地位难以改变,铜价仍将维持在较高的价位。伦敦LME三月期铜目前已涨至5910美元/吨,今年以来已上涨了约34%,而国内铜价也有了相当大的升幅。
二是铜加工费的提高。G铜业与BHP公司旗下的全球最大铜矿Escondida已签订了2005年7月至2006年6月的加工合同,其TC加工费已超过110美元/吨,比2004年下半年时的80美元/吨高出了近40%。这意味着今年公司的加工费收入将大幅上升。
三是矿资源自有率的提高。公司年报披露,正在推进冬瓜山矿尽快达标达产。据专业人士分析,该项目达产后,可年产精矿含铜3.1万吨,将使公司铜精矿自给率从20%提高到近40%,而自给率的提高也就意味着盈利能力的进一步提高。
另外,根据公司计划,今年电解铜产量将从去年的25.88万吨提高到32万吨,提高23.65%。因此可以预计,G铜业今年业绩仍看好。
东方证券研究所 王晶
中石化一家公司的总市值高达4800亿，占沪深两市总市值13.5%，超过某些行业全行业的总市值。我们认为，中石化是国内资本市场上不可多得的战略品种。
中石化竞争优势突出，未来业绩将稳定增长，而成品油价格改革的深化以及含权因素等等，我们认为，以昨日收盘价（5.5元）计算，11倍的动态市盈率偏低。
竞争优势突出的行业龙头
中石化属上下游一体化的大型石油化工企业，其业务范畴覆盖了开采、炼油、成品油销售及化工四个板块，是国内仅次于中国石油的第二大石油、天然气生产商，也是国内及亚洲最大的石油产品生产商及分销商之一。
2005年全国原油加工总量2.86亿吨，中石化加工1.4亿吨，占比49%，较上年提高2个百分点；国内成品油（汽、柴、煤）表观消费量1.64亿吨，中石化销售1.04亿吨，占比63%，较上年提高3个百分点；乙烯全国总产量755万吨，中石化生产532万吨，占比70%，较上年提高5个百分点。截至2005年底，国内加油站总数在8万座左右，中国石化拥有其中的3万座，且大多分布在东部及东南部沿海等经济发达省份，相当于控制了国内近40%的成品油零售渠道，市场份额更是高达50%以上。
另外，中石化还拥有油库558座，库容1300万立方米；成品油码头299座，总吨位80万吨，基本控制了沿海、沿长江、珠江的成品油码头和油库，而这些又恰恰是成品油批发的主要渠道。
我们认为，目前中石化不仅拥有国内近半壁江山的石化产品加工和生产能力，而且同时掌握并控制了经济发达地区主要石化产品的销售渠道和网络，是核心竞争优势突出的石油化工龙头企业。
近两年业绩将稳步增长
2005年中国石化实现主营业务收入7991亿，净利润396亿，分别同比增长35%和23%，净资产收益率18.3%，每股收益0.46元。油气开采、炼油、销售、化工板块EBIT（息税前利润总额）分别为469亿、-35亿、104亿和143亿，占EBIT的比重分别为70%、-5%、16%和21%，虽然油气开采板块销售收入占比仅3.67%，却贡献了近70%的利润，是2005年中国石化利润的主要来源。
我们认为，2006年国际油价仍将维持高位，布伦特全年均价与2005年基本持平，保持在55美元/桶左右。在新的成品油定价机制框架内，2006年炼油板块将逐步扭亏，油气开采板块继续保持高盈利。综合各板块的经营情况，中石化近两年的业绩仍将维持稳步增长的格局。
中国石化在年报同时公告，公司运用海相勘探理论在川东北地区发现了累计探明可采储量为2510.75亿立方米，技术可采储量为1883.04亿立方米的大气田，这是海相勘探技术在国内油气资源领域的首次突破，具有划时代的历史意义，中国石化在上游油气勘探领域的竞争力得到大幅提升。
潜在利好因素将逐渐兑现
随着近期国内成品油消费税税目调整、成品油价格上调、原油销售特别权益金征收等相关政策的相继推出，新成品油定价机制框架逐渐浮出水面。在补贴下游弱势群体及行业的相关配套措施到位后，国内成品油价格也将逐步接轨已是社会各方达成的共识。
值得注意的是，在今年3月26日国内汽柴油销售价格上调以后，国内成品油出厂价与新加坡进口完全成本之间的价差仍有600-700元/吨，而中石化2005年炼油及成品油销售两个板块销售额高达5582亿，实现EBIT仅69亿元，未来成品油价格的逐渐上调将对其业绩构成强有力支撑。
中石化另一潜在利好因素是良好的股改预期。中石化目前总股本867亿，其中国有股667亿，流通A股仅28亿，过高的国有股比例打开了人们对于股改对价的想象空间，目前相对于H股溢价仅12%的A股价格无疑具有较大的投资吸引力。
潜在利好使中石化价值有所低估。预计中石化2006年的EPS为0.50元/股，目前动态市盈率11倍，市净率2.2倍。作为一家拥有资源垄断、销售渠道垄断等众多竞争优势的国际化公司，我们认为11倍的市盈率（且含权）是偏低的，DCF及DDM模型显示中石化A股合理价格5.5-6.1元，按股改10送2保守估计股价可至6.5元以上。 |
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发表于 2006-4-13 20:46
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