“双双大跌”引发的思考

汉水大侠

“双双大跌”引发的思考

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：汉水大侠 浏览：33969 回复：7

双双大跌”引发的思考？

3月7日是我们所有参与者都值得纪念的日子，因为权证们和股票们均实现了双双大跌。
从权证来看，万沽在招沽上市后4个交易日累计下跌达21.62%(0.555元至0.435元)，而招沽在创设机制起动下不得不强行加快下跌的步伐，最大累计下跌达46.5%(从0.65元至0.465元)。
形成这种原因是权证本身的内在价值低下以外，炒家们的能力 也是十分有限的，那就是权证的超大量和无成本价导致了炒家皆输的格局？
事实上，从宝钢的无量空跌至0.682元再天量到天量涨到2元上方，炒家那种自玩的可能性就显露出来了？
或许有人断言，作为新权证，由于权证的极高风险，参与者可能不会太多，玩家可能主要是原始持有者自买自卖的可能性比较大？因为像万沽、招沽和沪机沽等等对于原始持有者都是无成本的，它们一方面卖出一方面又买进，其目的就是诱导我们参与。
而高点论，也就是权证的短时暴跌如招沽从高点的0.65元到0.465元，这种暴跌可能就会诱发我们参与的 欲望，但就是这样只要我们参与，最后都无法摆脱不参与的可能，这就是权证在下跌到一定的过程中要进行反抽的理由。虽然它们都是一纸废纸。
虽然3月7日权证在下午跌势趋缓，像招沽和万沽还有一定幅度的反抽，但仍然改变不了它们继续下跌的趋势。因它万沽仍然处于下跌的过程中，更何况像华菱沽还在较高位置诱多，而3月7日沪机沽的走势多多少少有点像招沽首日的走势，如果选择像招沽那样的走势，则3月8日沪机沽应是冲高最后回落5%以上就没有悬念。
如果一个板块，一部分先行大跌而另一部分选择抗跌，则反弹的机会就没有来临，现阶段的权证就是这样的状态。只有大家都选择了较大幅度的跳水后，像样的反弹才会来临。
再来看，我们的沪A，3月7日大跌31点，而分别跌破了5日、10日、20日、30日均线，这种大跌是基于人们的心理认为大盘会很快地跌至120日或年线附近，那就是1250点左右，从而彻底地打消了多头的护盘能力，抛单过于凶猛才导致这样的大跌？
按照过去的做法，权证应该大涨，但它们没有大涨，而是先行大跌后在A股的暴跌后才进行反抽的。
因此，这种双双大跌是资金拚命出逃的一种表象，联动效应显然失效。
从沪A的K线来看，2月15日的MACD已经发出变盘的指示，而此后盘面显示总是阴多阳少，炒作主力出逃的决心是非常地大的，而DMI在3月2日已经进一步表明空头占了绝对优势，从而加速了变盘的速率。
再看RSI显示变盘时间更早一些，应在2月6日以后就发出了，那就是背离即当RSI值回落时而指数在上涨？
从时间周期和指数涨幅以及领涨板块和补涨板块的综合表现，均表明行情多头力量的最后衰竭？
但为什么大盘没有选择像中小板好样垂直下跌法，那是因为A股个股太多，补涨个股的出现有利于大盘变盘速率的变小，而不像中小板那样起降都非常迅速？
但就此认为大盘会快速地回落至1250点，可能我们都会犯了一个天大的错误？那就是炒家们不会这样快就投降的，相反它会利用这种快速急跌法而实现快速地反抽的，或许3月8日在进一步下探后会做出这种反抽冲动的，就像3月7日招沽和万沽在变成一堆废纸的情况下还进行了反抽，更何况我们的股票，难道股票不像权 证那样值钱吗？事实上，用市值来看待，个别权证的超大市值远比我们的个股炒作难度要大得多？
但不管怎样，未来的行情总的趋势将会进一步实现权证的大跌，从心理上彻底地击垮A股炒家的守防心理，而实现A股大跌的可能性比较大？
当然，下跌是缓慢的，炒家们仍然会采取退二进一的办法，在大跌后要进行反抽的，直到我们散户手中一分钱没有的时候，真正地狂跌才会来临，再迫使我们不得不割肉出局？而炒家再度炒作？

猜不透

不错！

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极好的分析文章！

有主张，有见地！

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楼主这篇分析文章不错.

期待更多好贴!

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lz分析的好

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楼主是转贴新浪谈股论金的，为什么不注明呢

原贴下面还有不同意见的跟贴，也贴一下，兼听则明：
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6楼   主题：对楼主权证方面的看法不敢苟同 [回复] [树状]  

青衣心为霜  

发表时间： 2006-03-08 16:44:40  



楼主对A股的分析有许多中肯的地方：

“如果一个板块，一部分先行大跌而另一部分选择抗跌，则反弹的机会就没有来临”——这句话对于行情头部来说是适用的（但对下降通道形成后及阶段性底部来临后不一定成立）

“这种大跌是基于人们的心理认为大盘会很快地跌至120日或年线附近，那就是1250（1150-1180）点左右，从而彻底地打消了多头的护盘能力”——我也这么认为

“大盘没有选择像中小板好样垂直下跌法，那是因为A股个股太多，补涨个股的出现有利于大盘变盘速率的变小”——基本赞同，大盘只会下一个台阶、筑平台（或小反弹）、再下的格局



但楼主对权证的看法大多不赞同：

“从宝钢的无量空跌至0.682元再天量到天量涨到2元上方，炒家那种自玩的可能性就显露出来了”——不知有多少散户参与其中（许多憎恶创设的权证散户只认宝权），凭什么说是主力自玩

“因为像万沽、招沽和沪机沽等等对于原始持有者都是无成本的，它们一方面卖出一方面又买进，其目的就是诱导我们参与”——权证作为股改对价的一部分，即使基金，也按其理论价折算成相对应的对价，何谓无成本？如果是创设的话，每份权证需要3到12倍的资金冻结一年左右（除非短期内能深度打压买回注销），对于注重资金流动性的券商来说也不算成本？如果真的有许多无成本的筹码在手，何苦化钱抵押创设？

“就像3月7日招沽和万沽在变成一堆废纸的情况下还进行了反抽”——这只能说楼主和许多散户一样不懂权证了，不知道内在价和理论价的区别，以为价外就等于没价值


权证在存续期内可以在价内，也可以在价外；在价内的价值并不止内在价（行权证和正股当前价的差价），在价外的也不意味着价值为零．为什么呢？因为正股在一定时间范围内有一定的波动性，如果你按内价买到某认沽权证，今后这么多天只要有一刻正股跌过当前价，你就盈利了，除非在权证存续间正股只涨不跌，但这显然不符合股票运行状况的

这就是权证的时间价值的所在，只要有存续间，只要正股有波动性，权证的价值总是在内在价格之上

这里顺便说一下，不要以为欧式的权证只预测到期日（行权日）是否在价内或价外，以此来评测权证有无价值；事实上，对于认沽权证来说，欧式和美式几乎没有差别（差别只在于剩余存续期的资金利息），因为认沽权证只要有一刻跌破内价，任何人都可以实现无风险套利（很简单，只要按当前价同时买入正股和权证即可，到行权日必定盈利，事实上也用不着等到行权日，市场早会纠正过来让你立等盈利），所以认沽权证是不会跌破内在价的；对于认购权证来说，如果当正股非理性暴涨，权证在内在价之下时，美式的可实现无风险盈利，欧式的则不能保证

所以对楼主权证方面的看法不敢苟同，权证是股票的衍生品，只有股票有一定的价值理念可以追寻，权证同样也具有；市场在大众认识偏差时会有错误（事实上这几天股票和权证的齐跌，一方面是因为老权证还存在泡沫，另一方面正是因为中国还有许多不理解权证的中小投资者），但过不久总会纠正过来的，事实上，抓住市场的偏差来盈利，这应该就是理性投机的精要所在！

在当今不能做空的中国单边股市中，认沽股权证的出现，则提供了一条做空盈利的途径，只要你对趋势的判断正确！

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青衣心为霜  

发表时间： 2006-03-08 22:08:11  



权证的价值怎么体现呢？以认沽权证为例，不少散户认为到行权日时都是废纸，他们的理由是：一、权证发行人必定会拉高正股到行权价之上；二、就是拉不上正股，因为现行权证都是备兑权证（而不是差价结算权证），要行权必须买入大量正股，因权证数量占正股流通盘的比重都较大，到时候就算在价内，为了行权而产生的买盘也能将正股价拉到行权价之上

因此，权证“废纸论”大行其道，尤其在当前行情走弱的时候

果真如此吗？这样的看法只能说似是而非：一、股票的走势跟大盘形势、个股业绩、个股未来预期相关，并非某个主力逆势想拉就能拉的，何况发行权证的都是大盘股；二、这里有个很大的思维误区，想当然地假定行权时必定是权证持有人买入正股行权，试问，为什么不能是正股持有人买入价内的权证行权获利呢？这样的话正股股价也会被买盘拉上吗？显然，这时正股还是遵循正股的走势规律，权证还是体现权证的应有价格！

况且，到期行权只是权证价值的一种体现方式，对认沽权证来说，即便是欧式，从某种角度来说也相当于随时可以行权，为什么这么说呢？

我们以9楼小蝎zi的580996为例，今天996的价格在1.975-1.762之间，收盘于1.786；而对应的正股600009价格在11.85-12.1之间，收盘于12.04；我们可以断定正股价格在12.04时，权证价格不会跌破1.56、正股价格在11.85时，权证价格不会跌破1.75……以此类推，任何主力都不能把价格打到这条红线之下，为什么呢？因为一旦某个时刻正股价+权证权<13.6（行权价）时，任何大中小投资者都可以按1:1买入正股+权证，到行权日必定获利！

或许你会说，即使能获利，但要守上一年，对散户来说没多少吸引力；但事实上绝不会让你等到行权日再兑现利润的，因为当大家都知道这是无风险利润时，市场的买力很快往这里集中，即刻就可以将997+6009的价格拉到13.6以上的；所以说，没有一个主力能够将996的价格打到13.6-正股价之下（那样的话等于白送别人钱，有多少别人就会买多少，更不用说低价接回来了）

事实上，大家都明白了某个价格是铁底时，一般来说是跌不到这个价格的；正如996在打压到溢价0.14元的时候（3.7.14:58）就几乎是强弩之末了，今3.8号996一直和正股在溢价0.2元左右保持反向联动（也就是说，再想打压996，必须拉起正股），而今后996的溢价空间也几乎只能上升而不能下降了

到了这个时候，权证才体现出它应有的理性面貌：避险、对冲、杠杆、正股联动，今后随着扩容回归，这一现象将会越来越明显；此时，对正股及大势的判断对权证起了至关重要的作用，一旦判断正确，权证能带来数倍于正股的收益

对996的中长线预测，也不妨这样来考虑：大盘中级行情到头了呢、还是在本月重拾升势上千四、千五？上海机场的现价是高估了呢、还是低估？即使上海机场长线来看低估、当大盘中期调整时会重拾升势呢、还是前期丰厚的获利盘兑现？即使上海机场逆势上升、当其他权证普涨时、996会不会向理论值(约2.25)回归？考虑了这些问题，自然会对1.84买的996有多大胜算，心里有了个底


是金子，总会发光的，只要大盘中级调整确立，暂时低估的权证必定会有上好表现！  




青衣心为霜  
  
发表时间： 2006-03-08 22:33:26  



“B-S模型来说，这个模型要成立，首要的条件是：股价变动是随机的，严格的数学定义是股价变动遵从对数正态分布”
这我认同，B-S只谈正股价不谈趋势，是假定正股运行方向不明确时算出的理价参考值，当权证存续间较长时，正股运行的走势可以说是无法确切预测的，因此，B-S公式有其存在的合理性

事实上，股市变化莫测，在一段长时间内，即使一个相当好或相当差的股票，运行的方向都可能发生意测之外的变化，谁敢确定某个股票在一两年后必定能到某个价位？如果某人能打保票（比如G农产品一样），沪机场一年上必上13.6，那现在沪场的价早上这个价了（开个玩笑说，11楼真的这么肯定的话，何不向银行贷款大量买入6009呢，一年后有12%以上稳当收益呢，比贷款利息高得多）

退一步就，就算6009一年后真的必上13.6，也并不等于权证价值为零（虽然权证是到期才能行权），比如9楼1.84买进的权证，只要一年中6009有一天股价跌到11.76以下，她就能赚到权证的钱（就是认沽权证特有的无风险套利，解释见我上面的贴），楼主总不敢保证这一年中，正股必定没有一天能跌到11.76吧？

事实上也用不到跌到那个价，楼主获利的机会和幅度还有很多，这就是当B-S所述的投机价值体现的时候，此外当权证行情来的时候，相信9楼的获利不止B-S公式计算出的理论价

为什么会这样说？因为价格永远是围绕价值上下波动的，现在的996，处于价值的下面