iamlemon独家奉献：2006最有潜力医药股-金陵药业20060104

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iamlemon独家奉献：2006最有潜力医药股-金陵药业20060104

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iamlemon独家奉献：2006最有潜力医药股-金陵药业20060104

在深入分析金陵药业之前，你不妨打开你面前的股票行情软件，000919，由于2004年它实施过10转2股的方案，所以你最好做一次复权，让K线更连贯。你可能会发现，从2000年底见高点后，金陵药业经历了漫长的下跌。但由2004年中期开始至今，它一直在一个横向箱体中振荡活动。到2005年底，半年线/年线都开始走平后向上转折。虽然这中间成交不算很活跃，但由上面的一些特征，很明显从技术上看是一个值得注意的股票。
后面我将为你展开深度的分析。


金陵药业是1999年8月由南京军区金陵制药厂联合福州，安徽，浙江其他3家军属药厂发行上市。以8.40元共发行8000万股。公司的盈利核心是金陵制药的主导产品脉络宁注射液。
脉络宁注射液是由金银花、牛膝、玄参、石斛等四味中药材经科学方法提取后制成的复方制剂。是江苏省仅有的三个医药重点名牌产品之一。1993年入选国家中医药管理局推出的首批全国中医急诊室15种必备急症制剂；三度荣获“江苏省重点名牌产品”称号。是防治血栓性闭塞性血管病的中药复方注射液,是国家级中药保护品种。其剂型是祖国医药史上中药由膏、丸、丹、散、汤到静脉注射的一次革命，为全国独家生产，脉络宁生产技术和工艺受专利保护一直到2012年.

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深入分析的第一步：筹码分析

这里我先列出919上市以来公开的流通股东持股人数和持股数量资料：
上市公告书前十名股东所持比例(其中向投资基金配售800万股)
　　股东名称　　　　　　　　　　　　　　持股数（股）　　　持股比例（％）
　　（1）南京金陵制药（集团）有限公司　　132636206　　　　　 47.37
　　（2）福州市医药总公司　　　　　　　　 24493233　　　　　　8.75
　　（3）浙江省军队交接工作办公室　　　　15296360　　　　　　5.46
　　（4）南京市军队交接工作办公室　　　　14614336　　　　　　5.22
　　（5）合肥市医药工业公司　　　　　　　 12959865　　　　　　4.63
　　（6）基金普丰　　　　　　　　　　　　　 686200　　　　　　0.24
　　（7）基金安顺　　　　　　　　　　　　　 685700　　　　　　0.24
　　（8）基金裕隆　　　　　　　　　　　　　 685700　　　　　　0.24
　　（9）基金兴和　　　　　　　　　　　　　 685700　　　　　　0.24
　　（10）基金天元　　　　　　　　　　　　　685700　　　　　　0.24

上市后股东情况的发展
99．12．31        19811户
　　6       天元证券投资基金                 2573778   
　　7       金鑫证券投资基金                 2309700   
　　8       裕阳证券投资基金                 1502361   
　　9       蔡锡芳                           1410911   
　 10       阮良明                           1222000   
2000/6/30     6612户
6   董小荣                                         3995100     
7   浙江创新科技投资有限公司                       2858630   
8   金鑫证券投资基金                               1687831     
9   江苏淮海投资有限公司                           1643110   
10  陆元仁                                         1544407     
2000/12/31    7360户
     6 浙江创新科技投资公司                       2858630         
     7 金鑫证券投资基金                           1349233         
     8 廖茗衡                                     1114038         
     9 罗岗政                                      996000           
    10 上海天发投资有限公司                        994700            

2001/6/30       36474户
    6   金鑫证券投资基金                         1,604,262               
    7   罗岗政                                     996,000         
    8   钱瑞华                                     994,200           
    9   南方证券有限公司                           899,741              
    10   陈小留                                    890,200              
2001/12/31       31111户
6     南方证券有限公司                            12306101              
7     上海天发投资有限公司                         2261768              
8     金鑫证券投资基金                             2246092            
9     罗岗政                                        996000   
10    钱瑞华                                        994200               
2002/3/30         28682户
5　　　 南方证券有限公司　　　　　　　　　　　13467649　　　　
7　　　 金鑫证券投资基金　　　　　　　　　　　 2522491　　　　　
8　　　 上海天发投资有限公司　　　　　　　　　 1629731　　　　　　
9　　　 裕隆证券投资基金　　　　　　　　　　　 1317125　　　　　
10　　  罗岗政　　　　　　　　　　　　　　　　　996000　　　　

2002/6/30        26889户
6　　　　南方证券有限公司　　　　　　　　　　　　　　12,487,410
7　　　　金鑫证券投资基金　　　　　　　　　　　　　　 3,649,375
8　　　　裕隆证券投资基金　　　　　　　　　　　　　　 1,167,125
9　　　　钱瑞华　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 994,200
10　　　 陈小留　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 890,200
2002/9/30        27404户
6　 南方证券有限公司　　　　　    　9,428,234　　　　　　　　　　　　　
7　 金鑫证券投资基金　　　　　　    3,649,375　　　　　　　　　　　　　
8　 钱瑞华　　　　　　　　　　　  　  994,200　　　　　　　　　　　　　
9　 裕隆证券投资基金　　　　　　   　 967,125　　　　　　　　　　　　　
10　陈小留　　　　　　　　　　　　    890,200　　　　　　　　　　　　　

2002/12/30       24901户
6　 南方证券有限公司　　　　　　　　 10,246,354　　　　
7　 金鑫证券投资基金　　　　　　　　　4,999,852　　　　　
8　 国泰金鹰增长证券投资基金　　　　　1,490,790　　　　　
9　 钱瑞华　　　　　　　　　　　　　　　994,200　　　　　
10　陈小留　　　　　　　　　　　　　　　890,200　　　　　

2003/3/30       26180户
2003/6/30       27514户
6　 南方证券有限公司　　　　　　　　　　2,728,229　　　
7　 金鑫证券投资基金　　　　　　　　　　2,324,216　　　
8　 钱瑞华　　　　　　　　　　　　　　　1,012,800　　　
9　 陈小留　　　　　　　　　　　　　　　　998,900　　　
10　蒋美凤　　　　　　　　　　　　　　　　757,799　　  
2003/9/30        26859户]
2003/12/30       24522户
1　             钱瑞华　　　　　　　　 1,012,800　　
2　          　 陈小留　　　　　　　　　 998,900　
3　          　 蒋美凤　　　　　　　　　 757,799　　
4　          　 钱胜华　　　　　　　　　 657,000　　　　　
5　           　王秀凤　　　　　　　　　 644,500　　　　　
6　　           金礼兴　　　　　　　　　 613,300　　
7　　           刘祥妹　　　　　　　　　 594,240　　　　　　　
8　　           焦芬梅　　　　　　　　　 579,400　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
9　　           陈亚琴　　　　　　　　　 426,730　　　　　　　　　　　　
10            　王凤格　　　　　　　　　 399,800　　　　　　　　　
2004/3/30        25686户
2004/6/30        25344户
1                钱瑞华                            1,012,800
2                陈小留                              998,900
3                蒋美凤                              757,799
4                国海证券有限责任公司                660,828
5                钱胜华                              657,000
6                王秀凤                              644,500
7                金礼兴                              613,300
8                焦芬梅                              579,400
9                刘祥妹                              476,694
10              国联安德盛小盘精选                   426,730

2004/9/30       24908户（2004/8已经10送2，流通股9600万股，总股本33600万）
裕元证券投资基金                                      3,162,759  
钱瑞华                                                1,215,360  
陈小留                                                1,198,680  
蒋美凤                                                  909,359  
钱胜华                                                  788,400  
王秀凤                                                  773,400  
金礼兴                                                  735,960  
焦芬梅                                                  695,280  
银河银泰理财分红证券投资基金                            639,683  
刘祥妹                                                  572,033
2004/12/30    23344户
裕元                                489.95
国联安德盛小盘精选                  397.8
银河银泰理财                        195.1
钱瑞华                              121.5
陈小留                              119.8
蒋美凤                               909,359  
钱胜华                               788,400  
王秀凤                               773,400  
金礼兴                               735,960  
焦芬梅                               695,280   
2005/3/30  股东总人数 22848户
裕元                                506.01
工行-银河银泰理财                   310.79
钱瑞华                              121.5
陈小留                              119.8
蒋美凤                               909,359  
银河-交行-日兴AM中国基金             849,920
钱胜华                               788,400  
王秀凤                               773,400  
金礼兴                               735,960  
焦芬梅                               695,280   

2005/6/30  股东总人数：22134
1 工商银行—裕元基金                5,150,000 1.53 流通A股
2 裕隆证券投资基金                  4,054,301 1.21 流通A股
3 工商银行—银河银泰理财分红基金    3,215,764 0.96 流通A股
4 钱瑞华                            1,215,360 0.36 流通A股
5 陈小留                            1,198,680 0.36 流通A股
6 蒋美凤                              909,359 0.27 流通A股
7 钱胜华                              788,400 0.24 流通A股
8 王秀凤                              773,400 0.23 流通A股
9 银河交行日兴资产管理日兴AM中国人民币A股母基金 749,920 0.22 流通A股
10 金礼兴                             735,960 0.22 流通A股

2005/9/30  股东总人数：20356
工商银行—裕元基金               6082315
工商银行—银河银泰理财分红基金   3478111
景阳基金                         1750958
建行-华夏红利混合型              1672164
兴和基金                         1519130
钱瑞华                           1215360
陈小留                           1198680
长盛成长价值                     1193797
中国银行-华夏大盘精选            1109244
工行-广发聚富                     931600

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99年上市时，对基金定向配售了800万股。正式上市后，开始有几家基金看好，走出了上市后的一段行情，2000年底见顶之后，其他机构纷纷退场，南方证券留守阵地，其中江苏淮海投资和上海天发都是南方证券的控股公司。这个留守也可以理解为被动套牢。
2002-2003年，由于南方证券自身问题，在金陵的筹码先是集中到南方名下最后平仓出局，这个过程中伴随的是金陵药业股价的大幅下跌。可以说，南方证券在919上的投资损失非常大，当然其中也有大盘下落的客观因素。
但是就在2003年报中，我们注意到一个问题，所有的机构都退场了，其中的10大个人股东前面的几个名字依然是非常熟悉的，一直到2005年的今天，你还可以在919的定期报告中看到。他们是谁？我认为，这应该是南方证券当初紧密关联的私摹资金账户，已然被深套，也没有解围的资金，于是这些年干脆不问不管。当然也许有很多个别的因素。

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到了04年下半年，在股价不断下跌之后，一个新的情况开始出现。陆陆续续，开始有基金加盟金陵药业的10大流通股东行列。有一开始的1-2家，直到最近的05三季报中10大流通股东中有8个是基金。这期间，金陵的股价也开始以6.7元为中心开始了漫长的箱体整理。
在这期间，我也注意到了一个现象，各机构医药行业的研究报告对金陵药业感兴趣的不多。同为心血管领域中成药龙头企业，更多机构喜欢推介价格高出一倍的天士力。事实上，天士力的筹码的确很集中，可以说是机构云集，不过好像股价表现并不理想。

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这里，我又要贴出一份重要的资料，是金陵药业历年的筹码分布区间：
年份    代码   流通股数  股东数  《1000股  1000-5000   5000-1万   1-5万     5-10万    10万以上
99/12           8000     19807  6461/3.27  12563/19.4  331/2.6    314/7.8   43/3.7    95/63.2
00/6                      6612
00/12                     7355  3160/1.59   3145/6.5   424/3.56   409/9.8   69/5.7   148/72.8
01/6                     36474
01/12                    31106  17331/8.9   12021/25.5 1023/8.1   603/13.3  48/3.9    80/40.2
02/3                     28682
02/6                     26889
02/9                     27404
02/12                    24896  13496/7     9707/21     917/7.3   582/12.8  59/5.1    135/46.7
03/3                     26180
03/6                     27514
03/9                     26859
03/12                    24545  12557/6.6   10047/22.4  1078/8.7  641/14.1  59/5.36   163/42.87
04/3                     25686
04/6                     25344
04/9            9600     24908
04/12                    23344  10843/5.36  10175/21.35 1254/8.96 903/17.03 75/5.56   117/41.74
05/3                     22848
05/6                     22134
05/9                     20356
其中各数据的含义是a/b中a表示持股数在该区间的股东人数，b表示该区间股东所持流通股数占总流通股的百分比。
从这个表也可以看出一点端倪，一个就是在南方证券出局的过程中有40%的筹码一直没什么变化，一直到04年底度没有变，一个是04年开始到现在资金一直在吸纳筹码，但很不容易。
我认为这里面有一个套住的老庄不管不顾的原因，但更重要的还是金陵药业基本面的因素。
后面，我将进入第二步

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第二步。基本面分析
首先我要贴出金陵药业上市以来业绩发展及分红送配的明细
年份    主营收入   主营利润    总利润    净利润    每股收益  净资产      分红送配   
1998/12   33905                            9723                1.5266
1999/12   35413      17304      13124     11265     0.4023     3.6281    10派2.07
2000/6    18546       8804       7333      6161     0.22
2000/12   36495      17960      14338     11885     0.424      3.7797    10派2.73元
2001/6    20639                  8447      7271     0.26
2001/12   49942      21421      15348     10869     0.388      3.84      10派2.12元
2002/3    10005       4858                 2510                                 
2002/6    30339      16142                 8079     0.2885     4.126            
2002/9    43161      21162                 8920                                 
2002/12   62956      30695      17619     12868      0.46      4.08      10派2.16元  
2003/3    17047       7361       4340      2959      0.1057                       
2003/6    41402      19449                 6483      0.2316                     
2003/9    59298      25136      10861      7418      0.265     4.3457           
2003/12   84972      36262      17741     13204      0.472     4.55      10送2派1.5元
2004/3    19716       8620       5582      4211      0.1504    4.7              
2004/6    49221      21825       6890      5071      0.1811                     
2004/9    70614      29156       9760      6961      0.2072                     
2004/12  100175      41516                11235      0.33      4.003     10派2元   
2005/3    27816       9345       3611      2364      0.0704    4.07            
2005/6    64232      22567      10331      7362      0.2191    4.2222
2005/9    93116      31923      15020     10249      0.3050    4.1081

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金陵药业上市以来除了IPO集资外，没有再圈过钱。在2003年报送过一次红股，但每年都差不多每股派0.2元现金。到现在为止大概一共派现金3.6亿元。差不多是当初摹集资金的一半多点。从这一点看，它的财务情况是相当不错的。事实上，金陵药业这几年的资产负债率基本都在20%以下，银行贷款基本没有，自有资金充裕，账上货币资金+短期投资一般都在6-7亿之间，相当于每股2元。就这一部分而言，目前近2000支股票中，有如此好的财务状况的还是很少很少，50个以内吧。

在上市之后，金陵有几个事件影响比较大。一是前任董事长江中银2001年因为经济问题被抓，据说他一直独霸主导产品原料石斛的进货渠道，同时也压住当初招股时承诺的石斛种植基地，这一点对后期石斛供应造成比较大压力。当然他还有更多别的问题。二是上市以来金陵一直热衷于证券市场，前期在委托理财上挣到一些，不过在2004年踩中闽发证券这个地雷，后来干脆自营股票。投资收益的不确定造成投资者对其经营业绩难以作出恰当判断，这也是这2年投资者对公司最为诟病的话题。

不过这2个问题近期都有相当程度的好转。原料问题：公司分别在河南，浙江，云南，陕西建立了原料药基地，特别是最困难的石斛人工栽培，进展良好。理财问题：今年初基本把所有委托理财问题处理完毕，今后不再进行。自有资金股票投资规模也在不断缩减，这在2005年三季报已有体现。

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投资方面，除了下属各药厂的GMP认证和各药材基地外，金陵在2001年收购控股了华东医药51%股权，由于华东医药一直负责公司主导产品脉络宁的代理销售，收购使公司产销走向一体化。2003年公司以7,012.60万元受让宿迁市人民医院70%产权。并以此股权出资与南京鼓楼医院合作经营南京鼓楼医院集团宿迁市人民医院。可以看作是向下游用户的垂直发展。

这2年，公司的合并主营收入增长比较快，不过和其他很多医药上市公司一样，这只是因为近2年合并了华东医药报表，由于有很多代理品种，所以销售收入增加很快，但由于医药商业毛利率很低，对公司利润贡献其实不大。分析的焦点其实就是母公司的主导产品脉络宁，是现金牛产品。
脉络宁单项销售的发展  

年份    产  品            业务收入  主营业务成本（万元） 毛利率
1998/12                      23897         10620
1999/12　脉络宁注射液        26756         11164
2000/12                      29752
2001/12                      36256         17310            52.26%
2002/6                       18731          7290
2002/12                      35951         12832            64.3%
2003/3                        7295          2825            61.27%
2003/6                       21461          7778            63.76%
2003/9                       27135          9990            63.18%
2003/12                      41288         15070            63.5%
2004/3                        7711          3106            59.72%
2004/6                       21893          9312            57.46%
2004/9                       27665         11239            59.38%
2004/12                      42975         15521            63.88%
2005/3                        9615          3722            61.29%
2005/6                       22385          8958            59.98%
2005/9                       31948         13236            58.57%

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从上表可以看到，脉络宁的毛利率基本稳定在60%附近。但前几年由于受重要原料药石斛来源的制约，仅能保持适度的销售增长。也正因为如此，脉络宁的销售重点基本集中在华东地区，在华北，东北等区适度发展。但随着云南种植基地人工栽培成功推广及老挝基地05年设立，石斛供应形势正在不断转好。

在医药类上市公司中，金陵药业的销售费用占比目前是最低的。相比于天士力，壹佰制药，可以侧面看出金陵药业的一定产品优势。一旦原料自给率提升到一定程度，进一步的全全面推广将为公司业绩提升创造条件。

新任经营班子去年到位后，对管理费用控制方面做得不错。但公司一直以来在新产品开发上进度偏慢。除了脉络宁外，香菇多糖，胃得安2个二级保护品种一直没有大的起色。04年收购南京第三制药厂，其生产的独家产品“速力菲”用于缺铁性贫血的预防与治疗，经过这2年运作，效果不错，前2年销售额分别为3000万，3600万，毛利率高达75%，预计05年可达5000万，但补血市场作为一个充分竞争的市场，前景不能看得太好。04年9月公司这几年重点打造的新产品元秦止痛注射液取得新药批号，该药是中药止痛产品，效果与吗啡相当，但无成瘾性。计划于06年投放市场。

南京之外的几个药厂浙江天峰，福州梅峰和合肥利民由于GMP改造，营销不力，前几年一直处于亏损状态。但自2005年之后，外地企业开始扭亏为盈，形势有所好转。
宿迁市人民医院的并购重组成效显著，目前已成为三级医院。2005年预计该医院收入将超过1亿元，净利润在1400万元以上。

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目前正在进行中的股改分置改革中，金陵药业修订后的主要方案是：
1、向流通股每10股支付3.5股股份的对价；
2、非流通股东均12个月不上市交易或转让，再24个月不上市交易；
3、非流通股股东作出实施后3年最低分红60％承诺。
3.  南京金陵制药集团将在2005年度股东大会提议10转5股
在股改交流中，管理层也对一些重要的问题作了解答：
证券投资问题〈〈2003年以前累计获利1.3亿元，由于近年来市场风险逐步显现，2004年产生了部分损失，我们及时采取措施，董事会决定不再进行委托理财，同时压缩证券投资规模，目前公司股票投资规模已压缩到7000万元以下，账面略有盈利，考虑到股票投资的风险，公司管理层已下决心在2006年对目前公司的股票进一步清理，在2006年底前清理完毕。
石斛种植基地问题〈〈对于石斛种植基地，我们一抓组培种植，二抓野生种植。通过云南公司两年多的运作，以及与中科院土壤研究所等多方面的合作，组培苗种植与野生种植都取得了成功。2004年8月开始大面积种植，采取山坡集约化方式种植，现在的效果较好。石斛一般是过一次雨季发一次，后代比前一代长得好，现在已开始收获，应该说我们在石斛的大规模推广上获得成功。另外，公司今年又在老挝建立种植基地，由于国内种源困难。老挝在2004年5月已加入国际公约组织（保护濒临植物），公司认为到国外种植时机已成熟，即决定在老挝建立种植基地。而在加入国际公约组织前，国内是不能进口该药材的。老挝当地政府对基地建设非常重视，老挝的总理、副总理都来视察过我们的基地。

财务状况〈〈作为公司的管理层，我可以负责任的告诉您，公司的财务状况始终在良好的状态下运行，公司的资产质量优良，现金流充沛，没有任何风险和隐患，这是我的基本看法。同时审计部门对公司的财务状况在每年的年审中也都给予了非常的积极和较高的评价。控股股东从来没有侵占公司资金的情况，在这方面有关部门对我公司的都是给予高度评价。
市场〈〈脉络宁的同类产品有复方丹参等，品种很多，但剂型不一样。我们在稳定市场的工作上做得不错。从2002年至2005年上半年，一直保持着一定的市场地位。
公司的主产品主要在华东地区和重点地区取得了较好的效果，但是脉络宁确实还有较大的市场空间，近年来公司始终把销售工作放在重中之重的位置，2006年公司将进一步加大市场开发的力度，争取公司的重点产品的销售在其他区域也有所增长，这是公司的重要目标和任务。
元秦注射液明年上半年上市。


我对2005年公司年报的评估：
1。公司前3季度的每股收益为0.3050元。由于冬季为心血管疾病高发时段，按往年规律，第4季度为公司业绩旺季。特别是根据股改交流，12月23日公司股票投资规模已到7000万以下，并已经列有盈利，由于年度最后一周股市上涨，按中报数据分析，持有股票重点应为连通，中石化和上海石化，年末表现不错。以此估计，4季度收益可达0.15元以上，年度收益应为0.45元-0.48元
2。按目前的股改方案和今日7.30元收盘价，实施后除权价为5.41元。根据公司的承诺，预计年报方案应该为10转5股派2.8元左右。
3。如果医药市场没有重大政策变动，由于公司原料瓶颈逐步消除，主导产品销售将以10%强的速度稳步增加，同时因为股票市场投资规模缩小和取消，业绩可预测性良好。估计2006年净利润增幅10%以上。
4。新管理层的务实态度，公司强劲的现金储备，将为进一步发展提供优势保障。

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前面有朋友说：股价表现并不理想。
没错。
这是我今天把它推为2006年的医药牛股的重要原因。
技术上长达一年半的箱体运行，发生在长期股价下跌之后，良好的均线系统走势。如果是高高在上的云南白药，同仁堂，首先股价上就不可行。如果是天士力，筹码已经很集中，为什么股价没有突破上去？大家应该从它的基本面找问题。他的主打药已经全国铺开，市场差不多发挥到了顶峰，新药也还没成气候，资金很紧张，业绩比919没高多少，可股价定位高高在上。关键是，天士力和其他很多药业上市公司一样，营业费用率非常高，也许是做广告，也许是给红包，是不是可以从侧面给金陵药业一个强力的支持：药还是这个好！
你可以看，有几家上市公司每年都做到10派2元？也许他们业绩都比金陵好，可不是没有钱派就是没有心派。业绩可以做出来，现金是做不出来的。

我对金陵药业最担心的一点
那个在高位套住一直置身其中的老庄，挟住大量筹码按兵不动，对其他进入者构成潜在威胁。一是无法在低位吸纳到货，二是怕到高位遭遇他当头棒喝。
所以只能以投资的心态，不敢是投机的目光，买入！买入！


有一句老话：横起来有多长，竖起来有多高。中国股市物是人非，天知道老树还能不能再发出新枝。
不过如果要投资，你就有必要关注它。看一看，这一年多来，有不少个基金已经开始注意到它啦。
看到这个报告的你，一定不是最后一个注意到的！

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根据中信建投最新的报告，该研究员参加了19日股改现场投票，并与有关领导作了深入交流。公司方面预计06年业绩增长目标为20%。以后4年保持稳定增长。其他重要内容如下：
1。只要条件成熟，有相关案例可循，金陵就会推行管理层股权激励
2。05年度证券投资已经盈利，但投资额度大幅减小，06年度彻底退出证券投资
3。脉络宁06年不存在原料瓶颈。2012年前，也不太可能出现威胁性产品
4。05年9月医院已升为三乙级，经营持续向好

股改投票：2700万流通股参与，95%赞成，10大基金都同意，约1700多万股
工商银行—裕元基金               6766200
工商银行—银河银泰理财分红基金   1572590
长盛成长价值                     1500000
工行-广发聚富                    1431600
国海证券                         1406211
华泰证券                         1128957
景阳基金                         1100000
中国银行-华夏大盘精选             900000
中国银行-华夏回报                 820903
建行-华夏红利混合型               805961
从此数据推测，原老庄应该没有参加投票。筹码仍处于沉淀，不知是公司沟通的好，还是对方认可

我特别要强调的就是主打产品作为医院处方药，金陵药业历年的销售费用仅仅是收入的10%不到，在上市的医药企业中，能达到或超过这个指标的可不多，我简单查了一下，中成药类主要是片仔璜和云南白药，武汉健民这3家，主要是OTC，共同点是主打药为国家一级品种，股价也已经高高在上。哪怕是同仁堂，也达到将近20%，至于壹佰制药，天士力，康缘药业，你们可以自己去查一查，他们的费用率是多少，一般都在30%或以上，壹佰近年则达到50%左右。不要小看这个费用问题，虽然各家药厂药种不同，比如同仁堂和动阿阿胶，主要做OTC,可能广告宣传费用不少，计算上可能有一定差别，但深层次的问题往往是销售模式和药效差别。
在未来，大处方大回扣的带金销售模式会受到制约，疗效才是决定性的。

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应该说，复牌3天，919的短期走势并不是很理想，不过由于我的分析基于投资的角度，他并不属于前一阶段热门的金融地产和有色金属板块，这是可以理解的。
对复牌首日的交易公告信息，转贴如下：
广发证券机构专用席位　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 11146237.17
联合证券机构专用席位　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　8585729.61
华泰证券机构专用席位　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　7897160.56
申银万国机构专用席位　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　7053640.55
国泰君安机构专用席位　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　6491653.50
对比投票的持仓，广发聚富和华泰证券应该是出局，因为交易金额和原持仓数基本一致。其他席位无法确定，不过从当日走势来看，应该是建仓。这样的换手有助于清除前期的低位筹码，抬高场内持股成本。
由于老庄不作为，股价表现随波逐流，相信须进一步的基本面消息来促进。年报应该是一个重要的契机。

其实，过去一年长城，华夏，国信，兴业，华泰，平安,招商都有一些报告，华夏看好的比较坚决，也得到华夏系基金的一定认可，因为05年下半年华夏系至少3家基金买入，但都不到100万股。国信因为是股改承销商，虽然推介，但因为利益关系，不好说，当初国信也是IPO的主承销，但除了当时的基金配售，这些年没见到国信相关公司和基金买入。其它几家报告没实质性的东西。
目前的市场是群魔乱舞，沦为投机行情。其实核心是一个筹码问题。比如中金前段罗晓春大力推介的动力源，引经据典，引爆大幅拉升。不过8年前我就是这个行业的，那个公司里也有我的同学，我就没觉的有那么好。相信3年以后看到的动力源，业绩不会变到哪里去。我认为里面是相关的利益单位对筹码的控制，导致这样的报告出台。目前这样的公司很多，这样的报告也很多。报告是为机构自己或客户服务的。大概对出报告的研究机构来说，如果关联利益者不能得益，就没有热情。你我凭什么在网上轻松得到机构的研究报告？！因为操作的食物链需要大家，并不是无私奉献。
919的问题还是我一开始就提到的，除了那个沉默的老庄家，已经没有其它机构能掌控控制性的筹码。目前基本面没有很多问题，同仁堂这么多年也没什么新药，大部分是别家也在生产的，一样做得不错，当然它的品牌硬。金陵我看没新药也没关系，把脉络宁做好也不错。当然有源源不断的新药更好，不过中国现在新药出来的太多，这次抓出几个大蛀虫，看报道才知道原来2004年中国受理申请的新药数是美国的近70倍，大概都是挂羊头卖狗肉的新药。
是金子，就会发光。我相信QFII，基金，机构会慢慢把眼睛擦亮的。不过，如果你是投机，我认为还是去追热点，有色金属，地产，动力源，秦川机械，都很牛，不过，你一定别成为他们的最后一棒。
投资，是需要等待，耐心，而不是搏傻，被别有用心的专家牵着鼻子走。
2006年，你会发现金子发出的光芒。
我们一起来看未来结果如何吧！

走势趋向呆滞。这就是筹码的问题。持有筹码的无力拉升，有力拉升的无法取得筹码。偏偏公司的基本面越来越明朗，持有的人信心比较足。痛苦啊！
近日国信证券几次推出了跟踪报告，把评级由前期的谨慎推介调整为推介，甚至把目标位定到8元，不过我注意到该研究员在另一份月度报告中又调整为中性。不足为信。
年报披露的高峰期越来越近。题材的哄炒终将被财务数据揭开面纱。机构的吹鼓手很着急！

让我以巴菲特的信念作为本贴的结尾：

只要企业本身拥有杰出的营运绩效，总有一天这种绩效会反映到股票的价格上。

wbg3721

一个字——好

价值投资理论

谢谢交流。

leileistock

非常感谢

wayne016

鼓励个人研究

alberto

有水平 谢谢

欢喜9955

谢谢。

hmbb

股票是好股票，不过技术走势太弱了点呀，只能慢慢悟。