《2月25日周六至2月27日周一相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

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和讯信息分析报告（0227）

【首席视点】外力推动 再上台阶        文国庆



　　本周市场出现多空相持局面。一方面，再A股市场内在规律作用下，各个板块屡次出现回调，大盘再1300点关头久攻不下；另一方面，香港市场一飞冲天，国企股、红筹股和恒生指数三大股指均创出几年来的新高，A股市场的下跌空间被彻底封杀，尤其是周末两天汇丰控股的旱地拔葱式上涨，宣告了香港市场全面牛市的来临，在此情形之下，A股市场想不上涨恐怕都难了。

　　由于A股市场是一个被动跟随型的市场，对于其运行态势的判断，必须建立在更大的视野之下。根据香港市场周末两日的运行情况，我们已经把示范账户的仓位快速增加到91%的水平，当然，其构成成分，更多地考虑到了下一阶段的热点，军工、重组股票的比例占了将近一半的仓位，而地产股，依然是我们的最爱。

　　在目前的环境下，几乎可以肯定大盘会在下周一突破1300点并在随后几天站稳，而后期的走势中除了地产股会出现10%左右的涨幅以外，爆发力最大的恐怕是军工类股票，资产重组当然是常青树，出现多少黑马也不必惊奇。

　　至于下一个目标，先看到1350吧，关键不在于怎么看大盘，而在于你怎么做！详细的原由，我们下周再谈

对中长期市场走势可相对乐观            龙云
   



　　今日大盘延续了昨日的走势，继续小幅上扬。最终上证综指是以1296.87点报收，上涨了8.02点，沪市全天成交金额为116.42亿元。深成指收于3390.87点，上涨了31.90点，深市全天成交金额为70.23亿元。今日两市成交量均比昨日小幅放大。

　　消息面分析，在近日面向会计界举办的一个内部会议上，有关负责人透露，已集中力量对新会计准则中的主要条款进行研究，并考虑要求上市公司在2006年年报中披露新旧准则对照表。这位负责人提出，上市公司2006年年报要做新旧准则对照表，对有重大影响的部分需作出特别安排，争取平稳过渡，避免对市场造成冲击。新准则实施后，上市公司信息披露和部分监管措施也将作相应调整，目前，各个部门正联合交易所着手进行有关规定的修订。例如，新准则实施后，对那些已经“过会”或已经上发审会的，应该以哪套报表为依据；一些按照旧准则需要退市的公司，可能按照新准则能“起死回生”，退市规则是否作相应调整；由于业绩数据发生变化，业绩预警和停牌制度也需修订；各种依据上市公司业绩作出的资格认定也需要重新考评。上述问题，管理层都正在研究。同时，对、交易所、上市公司以及会计师等各市场参与主体的大规模培训也将陆续展开。由于业绩数据发生变化，业绩预警和停牌制度也需修订；各种依据上市公司业绩作出的资格认定也需要重新考评。随着越来越多的公司完成股改，不少上市公司的股权激励条款与公司业绩挂钩，加上国资委推行对管理层业绩考核，公司高管财务造假的动力仍然存在。新准则实施后是否需要对过去业绩进行追溯调整，对一些明显需要主观判断的事项应按什么标准判断，也有待相关部门尽快制定出详尽的解释和配套规定。

　　盘面分析，今日个股展开普涨走势，两市上涨的家数接近七成，特别是众多绩优蓝筹都出现小幅上扬，包括银行、钢铁在内的个股还处于领涨的姿态。而科技板块的个股也轮番活跃，3G牌照发放以及与微软展开合作等多种题材都对相关的上市公司产生影响。值得注意的是，随着年报披露的进程逐步加快，业绩浪的炒作也开始日趋明显，如近期G鲁西在年报公布前后出现连续大幅拉升，已经两个交易日都在盘中达到涨停。从市场个股热点来看，银行类个股依然是市场活跃的主要板块之一，华夏银行、浦发银行均创出阶段新高，深发展A在经过前三个交易日大幅上扬之后，也在高位强势整理。除此之外，旅游酒店、节能环保类个股整体涨幅相对靠前，如G华侨城、烟台万华、置信电气等等。但是总体来看，今日市场热点相对凌乱，G京东方、丝绸股份、赛马实业、东信和平以及山东基建等涨幅前列的品种无明显的板块联动特征，表明在经过长时间的整理之后，目前市场主力资金主要以个股的运作为主。而从跌幅榜情况来看，G宏峰、贵糖股份、南宁糖业等品种处在跌幅前列，但整体调整幅度相对有限。就投资者而言，仍应关注个股而适当忽视指数，目前整个市场个股行情此起彼伏，呈现出强者恒强，弱者恒弱的局面，热点趋向于多元化。年报披露速度将逐步加快，对于以往有良好分红记录的个股可能受到市场追捧。建议投资者仍对各大行业的龙头品种，特别象金融、银行、石化等重点行业个股加以关注。

　　综合分析，股指在经过昨日探底回升之后，今日全天基本上维持小幅震荡走高的态势，显示资金相当充裕，不过如果大盘出现快速向上突破，也不利于整个平衡格局的打破，相反如果目前维持缩量上攻，将有助于多方阵营的进一步巩固。大盘有望在充分换手之后保持重心上抬，最终将重返千三关口，由于目前市场投资者的人气依然保持相对旺盛，后市个股机会仍将较为活跃，投资者对中长期市场走势可相对乐观。

四度冲击1300 不要让希望之后总是失望



　　全日行情冲击1300点仍未成果，尽管银行、地产、钢铁、汽车等由主流资金操作的个股在近期行情中屡屡通过新高示范，企图打开整体市场进一步的上行空间，但跟风资金寥寥，1300点压力位置无论是从技术角度、还是从心理角度都已经得到了较为充分的反映。个股行情轮动频繁，制造出整体市场的表面繁荣，但过快的炒作切换速度，也使得参与者急功近利的浮躁心态表露无疑。

　　大盘仍处于行情起点1074点以来的上升通道之中，波段趋势尚未到看坏的时候；1300点附近两阳夹一阴的周K线组合，预示着下周行情仍有一冲，但如果市场交投不足，再怎么冲也已经看不了多高。下周二前后有一敏感时间窗口即将开启，变盘方向稍加关注。我们等待着主力诱多之后，在1300点上方让中小投资者逢高减磅的那一刻。

银基发展：资产增值20亿的沈阳“地王”

王艳   和讯信息  




    新会计准则允许帐面收益计入当期利润，两市房地产公司因此面临净利润一夜爆增的局面。以万科、陆家嘴、深宝安等为代表的两市房地产股近期走势极为凌厉，大资金猛冲猛打，在实现巨大涨幅后仍无退场意愿。对于那些拥有巨大地产储备的企业，在新会计准则和人民币长期升值的双重大利多的作用下，仍将不断跑出令人震惊的翻倍狂牛。下周的实战操作中，投资者可高度关注有沈阳“地王”之称的——银基发展（000511）：公司的65万平米土地已经升值近3倍！增值达到18个亿！同时在建工程也将获得数亿元的利润。作为一只被极度低估的地产股，目前股价仅4元出头，下周有望结束调整，展开连续爆发性大涨行情。

　　公司主营房地产开发，拥有丰富的土地储备和众多在建项目。对于房地产公司来说，土地储备是一个企业今后能否持续发展的风向标。而土地资源对公司来说恰恰是最强项：公司自获得浑北地区开发权后，就先后获得65万平米开发用地，开发用地平均成本为1231元/平米。经过3年的开发，该土地整理项目已基本完成，评估结果显示，该地块土地价格已达到4066元/平米。增值高达18亿元。从在建土地项目的成本来看，较早启动的银河园总建筑面积为5.2万平方米，平均土地成本仅有820元/平米，而销售均价达到了5000元/平米，溢价5倍以上；国际花园的总建筑面积30万平米，平均土地成本1233元/平米，最少也能为公司带来超过5亿元的直接收入。目前市场对于在建项目增值没有统一计算方法，因此我们保守计算该公司总计资产增值20亿左右，折合每股净资产增加7元！当前该股的投资价值不言而喻。

　　该股净资产高达4.34元，而股价长期低于净资产，为了扭转这一局面，公司以自有资金回购2000万股流通股，预计动用资金不超过7300万元。此举有利于提升公司每股净资产和每股收益，进而提升公司的整体估值水平。沈阳作为东北最大的城市，在中央提出“振兴东北”的战略后，以前偏低的房地产价格已得到纠正，近期地价出现大幅上升。公司作为在沈阳拥有大量的土地储备，加之该股作为一只业绩优良跌破净值极具潜力的超跌低价底部股，回购优势相当突出。该股前期放量稳步推升，主力资金开始加速运作，后市可望加速飙升，可积极关注。

【每日人气】临千三 多方犹抱琵琶半遮面        馨月

   



　　周五两市呈现小幅震荡上行态势，最终沪指收于1296.87点，上涨8.02点；深成指收于3390.87点，上涨31.90点，两市总计成交186.56亿元，比上一交易日增加7.98亿元。截止17点30分，和讯人气指标台散户多空调查榜显示：目前看多人数共有4601人，看空者5693人，看平者234人。

　　仓位调查：今日参与人数共121人，目前持仓20％的有6.61％，50％的有6.61％，70％的有10.74％，空仓比例为17.35％，满仓比例58.67％。今日平均持仓率69.2％，持仓率变动：5.59％。

　　荐股英雄榜：华安证券推荐的*ST精密上涨4.97％，楼栋推荐的ST吉光华上涨3.97％，陈金仁推荐的张裕A上涨3.88％。

　　机构多空台：机构看多比例为49.15％，看空比例6.78％，持平比例44.07％。对市场看多的是汇阳投资、兴安证券、广发证券、博星投资、武汉新兰德等30家机构。

　　个股烽火台：和讯网友推荐股是金路集团、G 阳 光、G 百 科、G 泰 达、武汉中百、G 华 茂等；在和讯股市沙龙中网友关注的人气股是G 京东方、华夏银行、G 动力源、G 北大荒、华能国际、长春燃气等。

　　营业部人气指数：统计显示，一德北京东直门营业部大中散户出场比例最高，平均73.3%，而海通上海岳阳路营业部最低，平均28.6％。

　　综合评论：周五大盘碎步缓慢震荡上行，千三前多方犹抱琵琶半遮面，横盘震荡消化了一些浮动筹码且成功的启动了二线股走势。短期沪指强势区域在1303－1280之间，弱震荡区域在1280－1258之间，走平迹象修正略向上倾斜，若短期缓步攻千三则压力轻缓一些。招行周一复盘对盘面也将有冲击作用，抵消奋进空间但成全了震荡的局面，一正一负相生相克。两会之间，震荡盘面更有利，且个股的激情将再度迸发，金融、科技、医药、地产等还有钢铁并购等机会均将出现。

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2006年02月25日 09:53  中金在线新闻编辑部   
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　　秦洪:招行复牌引发三大猜想

　　银行股还看招行“脸色”

　　招行马蔚华：“颠覆”一切完成转型



　　秦洪:招行复牌引发三大猜想

　　备受市场瞩目的招商银行将于下周一实施股改方案,而招商银行又是A股市场重要的人气股与指标股,所以一举一动将牵引着市场走势。

　　 猜想一:股价定位在7元左右?

　　 从以往具有"影响力"的权重股复牌走势来看,定位主要涉及到两个方面,一是市场氛围；二是公司内在的基本面,包括行业内的盈利能力、行业景气以及投资者对行业的认同度等诸多因素。

　　 反观招商银行,目前的市场氛围无疑是极为有利的,不仅仅香港H股市场的金融股节节攀升,交通银行、建设银行成为国际资本市场的"金花",而且A股市场的浦发银行也是迭创新高,这就为招商银行股改后的股价走势提供了极佳的背景,反映出当前各路资金对银行业景气的认同度。而招商银行又是A股银行股佼佼者,所以,理论上会获得一定程度的溢价。

　　 而根据招商银行的股改方案可知,招商银行是转增股本为对价方案,因此存在除权因素,按停牌前的7.68元计算,转增后的除权价为7.07元,而以7.68元为基准,流通股东的持股成本将因股改对价而降至6.097元,因此,就补涨效应来说,招商银行的股价有望达到7.2元左右。而且,从银行股的PB、PE值推断,行业分析师也认为招商银行的合理定位在6.8元,也就是说,从市场角度以及基本面角度,招商银行在下周一的定位区间有望落在6.8元至7.2元之间。

　　 猜想二:会否引发银行股井喷?

　　 也就是说,如果招商银行开盘价就落在6.8元至7.2元区间,那么可以讲在市场预期之内,难以激发银行股的跟风浪潮。但一旦招商银行出现低开在6.8元以下,那么极有可能引发基金的追捧,从而推高招商银行股价,也就会激发场内资金对银行股的再度追捧,银行股的股价也就会出现强势表现。

　　 而这种可能是存在的,主要是因为招商银行在股改过程中有大量的可转债转成股份,而相关持股人有较大获利空间,极有可能套现离场,从而在集合竞价过程中对股价有一定压抑作用,压低招商银行的开盘价,如此就会推动招商银行的股价低开。

　　 同时,覩陆家嘴等人气股的股改方案实施当日的走势来看,不排除招商银行的股价受到市场的追捧而出现大幅上涨的可能,如此的话,也会激发市场对银行股的追捧,从而产生激活整个市场对银行股的看法,推高银行股股价。

　　 猜想三:会否对大盘产生推动力?

　　 如果招商银行低开高走且大幅走高的话,肯定会对大盘形成积极的推动力,当然,这种推动力不是来源于招商银行自身权重股的作用,因为招商银行在当日尚不计入指数,但可以通过阳K线的气氛烘托其他银行股的上涨,达到推高指数的目的。

　　 不过,这仅仅是乐观的推测,现在市场也有一个观点就是如果招商银行在下周一一步到达合理的估值区域,那么对于银行股来说,不是一个好兆头,因为一步到位就难以产生市场上涨过程所涌现的激情,自然会影响到市场对银行股的追捧兴趣,这一点,也希望能够引起投资者的注意。

　　 上市银行估值比较

　　 证券代码 证券简称 动态市盈 动态市净

　　 率(倍) 率(倍)

　　 600036 招商银行 17.4 2.84

　　 600000 浦发银行 14.3 2.32

　　 600016 G 民生 13.2 2.32

　　 600015 华夏银行 14.1 1.74

　　 000001 深发展A 30.6 2.58

　　 3328 交通银行 24.6 2.86

　　 0939 建设银行 18.0 2.92

　　 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担

　　 作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系



　　银行股还看招行“脸色”

　　市场人士认为下周低价补涨类个股有机会

　　【本报讯】昨日两市继续强势震荡格局，多方消化了盘中空方的阻击，沪指最高达到1297.34点，再度逼近了前期千三的整数关口，并且以高点收盘，预示着短期沪指将有望冲击新高。

　　在下探1256.81点之后，本周股指形成稳步震荡反弹格局，大盘全周上涨2.35％。本周沪市的总成交额为608亿元，日均量122亿元，低于上周的136亿元。周五在中国石化调整的情况下股指再度收阳，凸现市场内在做多动力在逐步聚集。加之两会召开在即，有望给市场带来新的上攻契机和炒作题材。

　　招商银行复牌将如何定位

　　备受市场瞩目的招商银行将于下周一实施股改方案，而招商银行又是A股市场重要的人气股与指标股，所以，一举一动将牵引着市场走势，那么，招商银行会有怎样的表现呢？

　　江苏天鼎秦洪认为，目前的市场氛围对招商银行来说无疑是极为有利的：不仅香港H股市场的金融股节节盘升，交通银行、建设银行成为国际资本市场的“金花”，而且A股市场的浦发银行也是迭创新高，反映出当前各路资金对银行业景气的认同度。而招商银行又是A股银行股中的佼佼者，所以，理论上会获得一定程度的溢价。

　　根据招商银行的股改方案可知，招商银行对价方案是转增股本，因此存在除权因素，按停牌前的7.68元计算，转增后的除权价为7.07元，而以7.68元为基准，流通股东的持股成本因股改对价而降至6.097元，因此，就补涨效应来说，招商银行的股价有望达到7.2元左右。而且，从银行股的PB、PE值推断，行业分析师也认为招商银行的合理定位在6.8元。也就是说，从市场角度以及基本面角度，招商银行在下周一的定位区间有望落在6.8元至7.2元之间。秦洪指出，如果招商银行开盘价就落在6.8元至7.2元区间，将难以激发银行股的跟风浪潮。但一旦招商银行出现低开在6.8元以下，就极有可能引发基金的追捧，从而推高招商银行股价，也就会激发场内资金对银行股的再度追捧。

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2006年02月25日 10:00  成都晚报   
　　昨日，G宝钢盘中创出近期新高4.46元，这意味着宝钢集团之前分两批投入的总计40亿元的增持资金已基本解套了。

　　宝钢集团第一批20亿元增持行动从去年8月25日开始至9月21日结束。8月26日、29日，宝钢集团耗资7.5亿元集中增持G宝钢股票，之后增持力度逐渐减弱。宝钢集团第一批增持平均持仓成本为4.46元。昨日G宝钢新高价为4.46元，表明宝钢集团第一批20亿元增持资金已基本解套；宝钢集团第二批20亿元增持行动从去年10月14日开始至今年1月5日结束。这批增持资金的平均持仓成本为3.97元。宝钢集团第二批20亿元增持资金早在今年1月6日就已经解套了。(胡希)

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2006年02月25日 09:57  上海证券报  许少业
　　上周中小企业板成为下跌"重灾区"，中小板指数跌幅高达3.08%。本周初，中小板指数继续杀跌，虽然后来出现较强劲反弹，至周五收盘，中小板指数基本上把本周的失地收复，但是中小板指数的这种大震荡走势还是引起了市场的广泛关注。那么，究竟是什么导致中小板出现这种走势呢?

　　无风不起浪

　　2月15日，当中小板指数创下本轮行情的高点1544.99点之后，领先沪深大盘步入调整，到本周一，短短四个交易日指数下跌接近150点，四天市值损失达到45.4亿元。

　　中小板指数短时间内出现急挫，与市场对政策面的"解读"有相当直接的关系。2月15日，媒体上纷纷报道了国务院发布的国家中长期科技发展纲要配套文件，该配套文件中透露出许多重要的信息:一是建立支持自主创新的多层次资本市场；二是支持有条件的高新技术企业在国内主板和中小企业板上市；三是大力推进中小企业板制度创新，缩短公开上市辅导期，简化核准程序，加快科技型中小企业上市进程；四是适时推出创业板；五是推进高新技术企业股份转让工作。上述这些重要信息被市场解读为:中小板即将大扩容，而大扩容必须要有大量的资金来承接。基于这种担心，部分资金选择离场。

　　成长性低于预期

　　2月21日，共有9家中小板公司发布业绩快报。快报显示:七匹狼、中捷股份、兔宝宝、华兰生物4家公司的主营业务收入、主营业务利润及净利润，在2005年度均取得不同程度增长，其中，中捷股份的三项指标增幅均超过40%；华邦制药在收入持平的情况下，净利润同比增长了16%；而飞亚股份、鑫富药业、宁波华翔、德豪润达等公司受原料成本高企等因素影响，尽管主业收入均取得一定增长，但净利润同比明显下降。此外，统计资料还表明，50家中小板个股仅有一成左右的公司业绩预增50%以上，而业绩预减的公司却比预增的公司还多。

　　中小板公司这样的"成绩单"显然离市场的"胃口"还有一定的距离。国内某证券投资基金的一位基金经理表示，在目前机构投资者队伍逐渐壮大的背景下，机构投资者的理念往往比较趋同，那就是信奉业绩和成长性，信奉估值模型，按照目前中小板公司的业绩水平，显然并未体现出应有的成长性，机构投资者的失望情绪恐怕在盘面上也会宣泄，毕竟，相当多的中小板个股存在估值偏高的压力，况且在中小板即将扩容的大背景下，机构投资者即将有了可替代的品种，因此造成了筹码松动。

　　关注龙头企业

　　而从市场面来看，中小板指数从设立时的1000点起步，此轮行情最高上涨到1544.99点，涨幅超过50%，狗年开市后的7个交易日，中小板指数累计最大涨幅超过8%，远高于沪深大盘的涨幅。市场获利回吐压力增大也在情理之中。

　　尽管中小板近期"空气"弥漫，但是否就意味着中小板个股从此就成为烫手的山芋了呢?恐怕未必。一位资深的市场人士指出，目前主板市场仍处于强势调整，后市仍有望创新高，同样中小板行情也不会就此结束。从本周的情况来看，中小板指数在周二大涨2.74%，周五也大涨2.07%，可见市场的各类资金并不会轻易撤离。因此，投资者所要做的就是，关注中小板中各自细分行业的龙头企业，在快速调整的市道下正好是买优质公司廉价筹码的时候。就像QFII的选股理念一样，多选择行业龙头品种，因为具有规模优势的龙头企业抗风险能力明显高于小公司。抱着这样的理念，哪怕指数再剧烈波动，最终也可能成为大赢家。

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2006年02月25日 10:03  证券日报   
　　狗年的第一个交易日，上证综指大涨29点，市场在急速向上跳空的尖叫声中起航。然而，尽管随后的做多声势十分浩大，但行情的脚步开始在千三之下踯足不前。持续15个交易日的纠缠，先后4次发动对千三的进攻，久攻不下的无奈再次令投资者陷入迷茫与疑惑。值得关注的是，同期的上证50指数却在强势上行，叠创新高，力挺大盘突破千三之势昭然若揭。

　　H股飚升发出A股先行信号

　　最近，当A股在千三关口下方进行长达15个交易日的反复纠缠时，香港股市却表现得异常火爆，高歌猛进。其中，H股指数持续大幅飚升，成为港股市场中表现最突出的板块并不断刷新近九年来的新高，而银行、钢铁、石化等板块成为支撑国企股指数反复走高的三大支柱。有分析人士指出，目前A股走势与周边市场的联动日趋密切，H股市场的爆涨将点燃A股激情，并有可能引导大盘对千三发动强劲冲击。

　　近几年来，香港股市通过大量吸纳内地大型优质公司上市，结构有了不小的变化，特别是它受内地经济变化影响的成份大大增强了，“中国因素”成为主导港股走势的重要参照。由于H股的成员主要是国企股，背靠的经济背景与A股市场一致，由此，H股乃至整个港股的走势与内地股市的关联度日趋紧密，并且H股股价走势往往会对A股市场发出先行信号。客观而言，当前H股的上涨在本轮A股行情上涨中所起到的推动作用是相当明显的，甚至A股中银行、资源、石化、地产、钢铁、汽车等重点板块的上涨，也无不能够从H股中一一找到对应。

　　由于A股市场持续了4年的熊市低迷，过去A＋H公司的A股股价均高于H股的现象已经开始发生了明显的变化。从目前情况看，青岛啤酒、中兴通讯、鞍山钢铁、中海发展等四只H股股价超过A股。如果考虑股改近30%的含权因素，将会有更多其他未完成股改的H股具有比价优势。因此，业内人士普遍认为，近期H股的持续飚升已为A股市场冲击千三积累了做多动能，因为H股的上涨主要得益于金融、地产等上市公司股价的推动，而A股市场也拥有庞大的金融、地产类上市公司，这可能也是万科A、G华侨城、浦发银行等个股一度走强的动力。值得提出的是，万科B的价格已达到7.11港元，而万科A的价格只有5.61元，如此也就意味着万科A目前估值相对合理且存在着继续上涨的空间，由此，H股市场的走强将为A股市场冲击千三营造一个极佳的市场氛围。

　　冲击千三已迫在眉睫

　　自春节以来的15个交易日里，上证综指始终在“2.6缺口”上方、1300点下方窄幅震荡整理，期间出现了4次明显的反复，在本周二甚至将“2.6缺口”完全回补。值得注意的是，在这一过程中成交量整体呈现逐渐萎缩的趋势，周四沪市108.5亿元的成交金额是今年的第三个最低纪录，从前两次低量后的市场表现来看，市场短线均出现了一定幅度的上扬。因此，上证综指这种对千三锲而不舍的进攻，显示出多头较强的突破欲望，千三突破没有悬念，只是时间问题。

　　千三点位之所以屡攻不下，有分析人士认为，历史上的1339-1311-1307一线曾经是市场上认为的“铁底”，该线下破之后转变成“铁顶”，这条线可以说是近年来判断市场多空的分界线，如此重要的位置，很难顺利攻克。但是春节后，股指已经连续15个交易日的时间在千三下方徘徊，并没有出现明显的下跌回落，而是在1260-1300点形成了震荡箱体，显示市场正在通过震荡的方式消化上行阻力。因此，在千三没有有效突破之前，市场至少还有并且也需要一个强势上冲的过程。

　　本周五深沪大盘承接上日的走势继续小幅震荡上行，其中上证综指以接近全天高点1296.87点报收，再一次摆出了一幅向千三发起冲击的态势。因此，市场酝酿许久的千三悬念极有可能就在下周揭晓。

尖尖小荷

本周，保险资金“做空千三”成了千夫所指。
　　近日，博时基金管理公司发布公告，暂停旗下两只基金申购及转入业务,步其后尘，兴业基金、长盛基金、光大保德信基金、鹏华基金、中信基金等近十家基金管理公司也相继发布了暂停申购和转入的公告。
　　中国一纸《关于应对中石化收购事件可能引起的套利行为的通知》(以下简称“通知”)使基金业“暂停申购和转入”成为一种常态。而这是针对基金业最大的股东保险公司的，防止保险资金从基金业赎回。
　　千三失陷谁之过？
　　大盘上攻千三的失利，市场普遍将责任归咎于保险资金大量赎回基金，进而导致的基金抛盘打压了股指，更有基金公司认为这是保险资金的一次集体出逃。
　　对于如上说法，一位保险资产管理公司部门负责人表示了他的不同意见。
　　从技术层面分析，自2005年12日5日以来，股市开始回暖，从当时的1079.2点逐步爬高，至2月15日的1299.17点。“43个交易日中，股指上扬20.83%，涨幅相当可观，前期套牢资金存在强烈的获利回吐欲望。”他说。
　　曾经一度被称为“铁底”的1300点关口被击穿后，反转成股指上行的“铁顶”。
　　“我们的研究部门早已经出具这样的报告，预计1300点会有一场拉锯战，这是一个简单的技术问题，却被业内称之为保险资金制造的一场阴谋，保险资金自然感到冤枉。”
　　该人士续称：“再从政策层面上看，股权份制改革仍在攻坚当中，新老划断何时出台？在这样一个对未来情况不甚明朗的时期，保险资金没有义务充当证券市场的‘金刚’。”
　　一家合资寿险公司分管投资的高管对记者说道，保险资金的确是长期资金，但不是“长期不动”的投资，凡是投资，都要逐利。基金公司集合的广大“基民”的资金，保险资金也是无数投保人的资金，大家公平竞争，没有对错之分。“把所有的矛头全部指向保险资金的同时，可能隐藏了其他暗流。”
　　另一个简单的道理是，保险公司间的竞争比之基金公司间的竞争更加充分，从收保费就已经开始，因此难言“合谋”。此外，保险资金已经可以直接投资股市，他们的钱还在那里，如果蓄谋‘集体出逃’，打压了股指，对自己一点好处都没有，上述高管进一步分析认为。
　　“去年年底，赎回已经开始，只是没有现在这么大量。”一位基金经理坦言。他分析认为，最早的赎回从散户开始胎动，由于决策流程较之散户更为复杂等原因，保险资金、QFII、社保基金、券商集合理财等机构投资者的赎回还比散户晚了半拍。
　　各持一辞
　　根据保监会官方网站资料，保险资金已经占到基金业管理资产的1/4，而在所有的投资渠道中，只有基金业给保险资金带来的总体收益始终是负数。
　　时间进入2006年，保险与基金的博弈愈演愈烈。“此次紧急下发通知，10家公司相继公告，全都事出有因。”一位证券市场的资深研究员说。
　　该研究员称，2005年12月28日，兴业可转债基金曾发生11笔机构和个人投资者的申购，申购金额总计超过4.5亿元。“事实上，巨额资金看中的是它对正在股改定价的招商银行(资讯 行情 论坛)股票的重仓。”
　　1月中旬，招商银行复牌当日即暴涨停，一场豪赌让这股套利资金赚了个盆满钵满。也正由于巨额资金的稀释，兴业可转债基金持有人的收益，每个基金单位下降了26%，经该研究员计算后说。
　　于是，市场上出现了对兴业基金利用信息优势，实施利益输送的指责，对象直指保险资金，与此同时，保险资金也被和“套利资金”划上了等号。
　　人保资产管理公司一投资人士认为，上述事件的明显漏洞是，基金公司每季度才公布一次对股票的持仓情况，外人是如何获知兴业可转债重仓持有招商银行？招商银行未发布新的对价方案之前，机构缘何料定方案一公布股价立刻上扬？“因此非常有理由相信，是基金公司为了向机构提供‘贴心服务’而提前泄露了相关信息。”
　　“说起来，这样的短期套利都是蝇头小利，对于改善保险资金投资收益的总体状况帮助不大，但是既然市场上有这样的机会，没理由不抓住。”该人士对其投机的心理并不讳言。
　　为了保护基金持有人的利益，下发《通知》，要求基金公司制定相应申购、赎回的政策，防止部分机构借机套利。
　　“但是，按照《证券基金法》的规定，只有通过召开基金份额持有人大会才能决定基金暂停申购或赎回的事宜，但是监管机构以通知的形式就决定了上述事项，并不合乎程序。”该投资人士表示了他的不理解。
　　前述证券市场研究员认为，这次也是特事特办，出于查漏补缺，保护基金持有人利益的初衷紧急下发《通知》也是无可厚非，相信如果召开持有人大会，结果也是一样的。
　　在国外，甚至是基金业发达的美国，类似的套利情况也时有发生，因此加强基金业自身的管理同样重要，不能总是把问题推给对手。（记者 孟芗）  
　 21世纪经济报道

尖尖小荷

预计实施IPO要在6月份之后，业内人士认为IPO未必是利空
　　记者获悉，据上海交易所工作人员透露，3月15日将对券商发布IPO征询意见，但是业内预计真正开始实施IPO，将在6月份新老划断之后。
　　2月9日，因为IPO新规很快就会出台消息沪指当日大跌20余点，而后进行了辟谣。
　　在市场流传的新规中提及，以前制定的有关发行上市的规范性文件（8个通知、14个备忘录），仍在执行的内容已纳入《管理办法》和拟修订的招股说明书准则，可以废止。
　　该规定称《管理办法》生效后，对于《管理办法》生效前已经通过发审会审核的发行人，不要求重新提交发审会审核，但需要符合《管理办法》规定的发行条件。未通过发审会审核的在审企业，必须符合《管理办法》规定的发行条件。
　　而昨日，在“2006宏观经济预测春季年会”上，上海市金融办主任原上海证券交易所副总经理方星海表示，再融资IPO新股发行是一个市场化的方式，不是以前的方式。
　　方星海认为股改到了目前的位置，IPO新股发行以及股改并行已经没什么大的矛盾了。
　　有机构投资者对记者表示，对目前市场新股发行未必是利空，目前市场缺乏新鲜血液，老的题材被炒过头了，市场应该欢迎新的血液注入。
　　据悉，IPO开始后，管理层不排除从深圳证券交易所开始，先行发行科技小盘股，减轻市场压力。（记者　刘宝强）
　 新京报

goodluck333888

　　新浪财经讯 据2月26日中午上海证券交易所消息，全面股改第22批上市公司名单出炉，沪市共有40家公司进入股改程序，具体名单如下：

　　公司名称　　　　　　　　　　方案简介　　　　公告

　　浦发银行　　10送3股　　　　　

　　神马实业　　未公布　　　　　提示性公告

　　山东基建　　未公布　　　　　提示性公告

　　大唐电信　　未公布　　　　　提示性公告

　　华阳科技　　10送3.2股　　　　

　　广钢股份　　按1：0.7比例缩股　

　　大成股份　　未公布　　　　　提示性公告

　　东方电机　　未公布　　　　　提示性公告

　　内蒙华电　　未公布　　　　　提示性公告

　　银座股份　　未公布　　　　　提示行公告

　　大 红 鹰　　10送1.5股　　　　

　　鲁银投资　　未公布　　　　　提示性公告

　　江中药业　　未公布　　　　　提示性公告

　　东软股份　　10送2.5股派2.19元　

　　青岛海尔　　10送1股派5份欧式认沽权证，行权价4.22元，有效期12个月　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　大众公用　　未公布　　　　　　提示性公告

　　新安股份　　10送2.2股 　　　　　

　　高淳陶瓷　　10送3股 　　　　　　

　　驰宏锌锗　　未公布　　　　　　提示性公告

　　六国化工　　未公布　　　　　　提示性公告

　　洪城水业　　10送2.5股　　　　　　

　　金证股份　　10送3股 　　　　　　

　　三元股份　　10送3.6股 　　　　　

　　现代制药　　未公布　　　　　　提示性公告

　　江西铜业　　未公布　　　　　　提示性公告

　　亚星化学　　10送2.8股　　　　　　

　　烟台万华　　未公布　　　　　　提示性公告

　　酒钢宏兴　　10送2.7股　　　　　　

　　航天机电　　10送2.8股　　　　　　

　　兴发集团　　未公布　　　　　　提示性公告

　　稀土高科　　10送2.8股　　　　　　

　　新疆天业　　未公布　　　　　　提示性公告

　　江南重工　　10送2.8股　　　　　　

　　皖维高新　　10送2.5股有条件追加送股一次　

　　五矿发展　　10送2.6股　　　　　　

　　济南钢铁　　未公布　　　　　　提示性公告

　　华夏银行　　未公布　　　　　　提示性公告

　　首创股份　　未公布　　　　　　提示性公告

　　星新材料　　未公布　　　　　　提示性公告

　　*金龙汽车　　10送2.5股　　　　　

　　*西南药业　　10送2.7股　　　　　

　　*天宸股份　　10送2.8股　　　　　

　　*北京巴士　　10送3.2股　　　　　

　　*国祥股份　　10送3股　　　　　　

　　*江苏舜天　　10送3股　　　　　　

　　*波导股份　　10送3.5股　　　　　

　　（注：带*号的为第21批公司）


　　据2月26日中午深圳证券交易所消息，全面股改第22批上市公司名单出炉，具体名单如下：

　　公司名称　　　　　　　　 方案简介　　

　　华北高速　　　　　　 每10股获2.1股和1.79元(含税)

　　风华高科　　　　　　 每10股获3.24股

　　湖北宜化　　　　　　 每10股获2股

　　天伦置业　　　　　　 每10股获2.5股

　　冀东水泥　　　　　　 尚未公布方案

　　*ST天然　　　　　　 尚未公布方案

　　峨眉山A　　　　　　 尚未公布方案

　　深赤湾A　　　　　　 尚未公布方案

[ 本帖最后由 goodluck333888 于 2006-2-27 00:19 编辑 ]

goodluck333888

2006年02月24日 09:56 上海青年报

　　上市公司竞相分红派息业已成为2005年年报的一大亮点。Wind资讯的统计数据显示，自从今年1月19日洪城水业(600461）拉开沪深两市年报披露序幕以来，目前累计已有96家上市公司公布了2005年年报。其中，实现盈利的公司有87家，亏损的9家；96家公司合计实现净利润121.8亿元，平均每股收益0.27元。

　　本报记者 薄继东

　　多半公司有分红

　　值得一提的是，在上述87家实现盈利的公司中，随年报一同公布年度分红预案（含转增股本）的有54家，占到了62.07%。其中，单纯以现金方式分配红利的有43家。54家公司合计共派发红利44.69亿元，占全部96家公司合计实现净利润的36.69%。像这样的年度分红派息比例，较去年同期有较大的增加。

　　不乏高分红公司

　　统计数据还显示，在上述宣布进行2005年利润分配的公司中不乏高分红的公司。去年实现每股收益1.27元的云天化（600096），就推出了每10股派现10元的分红预案，名列每股现金分红量榜首；而实现每股收益1.11元的G华泰（600308），在“10派3.44元”之外，还拟定了每10股转增6股的资本公积金转增股本预案，从而夺得“送转股+现金”额第一的位置。

　　股改公司名列前茅

　　附表列出了所有“送转股+现金”数量大于等于“10:3”的公司。不难发现，其中绝大多数均为G股公司，即便是双汇发展（000895）、金融街（000402）、云天化和腾达建设（600512）这样未戴“G”帽的公司，日前也已不同程度地进入了股改程序。

　　分红承诺是关键

　　业内人士指出，股改公司主导分红是2005年年报的特色。据分析，股改公司大股东的分红承诺是刺激本次该类公司能够主导2005年年度分红的关键因素之一。上述名列每股现金分红量之最的云天化以及夺得“送转股+现金”额第一的G华泰两公司的控股股东就曾分别承诺，连续三年提出公司现金分红比例不低于当年实现可分配利润的40%和30%的议案，并投赞成票。

　　由于截至目前像云天化和G华泰那样，大股东在股改说明书中作出分红承诺的公司已多达125家，因此我们似乎有理由相信，股改公司主导分红并不单单是迄今为止年报披露的一大特色，而且将继续成为未来年报披露中的一大特色；甚至，在今后的三到五年内，这一特色仍将维持。

　　承诺比例不过是底线

　　此外，已披露的年报还显示，上市公司的实际利润分配比例可能还会超过大股东的承诺。事实上，控股股东在股改说明书中给出的只是分红比例的底线。G宝丽华的大股东承诺，上市公司2005年度利润分配比例将不低于当年可供股东分配利润的50%，而实际上该股拟定的分红比例超过其当年可供分配利润的80%。

翻番啦

第22批股改49公司上榜 两市股改总市值已过半
深沪两市本周共有49家公司进入了全面股改后第二十二批股改公司名单，其中沪市有39家公司启动股改程序，深市有10家，两市合计单批股改公司家数又创下股改以来新高。随着本周股改进程的提速，两市股改公司的总市值也顺利实现了过半的目标。

　　深市本周有10家公司进入股改程序，分别是天伦置业、草原兴发、*ST天然、黔轮胎、风华高科、中兴商业、深赤湾、华北高速、冀东水泥、峨眉山。沪市39家公司为：浦发银行、首创股份、华夏银行、济南钢铁、五矿发展、皖维高新、江南重工、新疆天业、稀土高科、兴发集团、航天机电、大唐电信、星新材料、酒钢宏兴、烟台万华、亚星化学、山东基建、江西铜业、现代制药、三元股份、金证科技、洪城水业、六国化工、驰宏锌锗、华阳科技、高淳陶瓷、新安股份、大众公用、青岛海尔、东软股份、江中制药、鲁银投资、神马实业、大红鹰、银座股份、内蒙华电、东方电机、大成股份、广钢股份。

　　本批股改最突出的一个特点就是大市值公司多。其中沪市市值超过100亿的有6家，分别为浦发银行470亿、华夏银行254亿、江西铜业184亿、山东基建141亿、首创股份132亿、烟台万华124亿。深市10家公司中也有深赤湾(16)、华北高速(48)、冀东水泥(50)、风华高科(100)4家属于深市市值前100名。

　　此外本批股改公司国有控股企业比例再创新高。深市股改公司中有3家属于135家重点地方国企，沪市国有控股企业有36家，占本周股改数的92.31%。其中央属企业8家，地方国资管辖企业28家；属于135家重点地方国企的公司有7家。

　　从对价水平来说，沪市股改公司初步对价水平最高为每10股送3.6股，最低为每10股送1.5股，平均对价为每10股送2.72股，与股改公司初步对价总体水平基本持平。

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范福春：年内须解决资金占用问题  
作者:夏丽华  来源:中证报  日期:2006年02月27日
     

  
  

    各证监局要成立清欠工作领导小组；坚持清欠与股改紧密结合；对难度很大的清欠要敢于创新；对拒不偿还资金的要严肃处理；坚决遏制“前清后欠”问题产生

　　据中证报消息，中国党委副书记、副主席范福春日前指出，年内必须解决上市公司资金占用问题，并坚决遏制“前清后欠”问题的产生。凡是清欠和股改能够结合在一起解决的，要结合起来做；对有些短期内难以进入股改进程的，清欠工作要先行。

　　中国日前在深圳召开上市公司监管工作会议，总结去年开展百家上市公司治理调研活动的情况，专题部署今年清理占用上市公司资金工作。范福春在会上强调，要按照国务院批转的《关于提高上市公司质量的意见》的要求，落实责任，严格执法，群策群力，深入开展“清欠”攻坚战。

　　范福春说，在国务院的正确领导和大力支持下，经过证券监管部门、各级政府、各有关部门的共同努力，过去一年的“清欠”工作初现成效，已有164家上市公司被占用的112亿元资金得到解决，但解决“清欠”问题形势依然严峻。截至今年1月底，仍有234家上市公司的365亿元资金被违规占用。违规占用上市公司的资金，是对上市公司法人财产权的侵犯，是严重损害公司和广大中小股东权益的违法行为，是上市公司健康发展的巨大障碍，对此必须限期依法纠正。对不主动清欠的，要追究法律责任。解决资金占用问题，总的要求是:加强领导、提高认识、落实责任，深入开展清欠攻坚战。为此，他提出了八项措施。

　　第一，加强领导，落实责任。各证监局要成立清欠工作的领导小组，各证监局局长和分管上市公司监管的副局长是清欠工作的第一责任人。对本辖区的清欠工作做到逐月报告。各上市公司董事会特别是董事长、占用资金的大股东负责人对清欠工作负有不可推卸的责任，是清欠工作的偿债责任人。各证监局要盯紧他们，抓住不放。

　　第二，充分发挥综合监管体系的作用。要积极主动向地方政府汇报违规占用上市公司资金情况、清欠进展情况以及存在的问题和困难，请地方政府按照国务院34号文要求，加强领导，着力解决重点难点问题。对国有控股上市公司，要请地方政府和各级国有资产管理部门履行出资人职责，负起偿债责任；对民营控股公司，要通过综合监管体系，由地方政府牵头，相关部门协同行动，加大工作力度，把“欠债还钱”这个最简单的市场法则落实下去。

　　第三，要按照“一户一策”的要求，逐家落实清欠方案。要进一步摸清底数，在此基础上针对不同公司的具体情况，采取“一户一策”，制定切实可行的清偿方案。对占用额较小、有还款能力的，要督促尽快解决；对现金清偿有困难的，要按国发34号文提出的办法分类解决。

　　第四，坚持清欠与股改紧密结合。凡是清欠和股改能够结合在一起解决的，要结合起来做；对有些短期内难以进入股改进程的，清欠工作要先行。

　　第五，结合年报披露，跟踪公司清欠进程。各上市公司要严格按照证券交易所年报补充通知要求，在年报中如实、充分披露大股东占款情况和清欠方案。对蓄意遗漏或隐瞒的，要依法追究责任。各证监局和交易所要落实辖区监管责任制要求，通力合作，互相支持，抓好这项工作。

　　第六，对复杂的、难度很大的清欠要敢于创新。凡是有利于保护中小股东和上市公司利益的方案，都要群策群力，集思广益，大胆尝试，敢于突破，加快解决问题的步伐。

　　第七，严格执法，对拒不偿还上市公司资金的单位和主要责任人要严肃处理。要对存在违规占用问题的上市公司负责人、占用上市公司资金的单位负责人当面讲政策，讲法规，讲问题的危害性和严重性，讲拒不整改的严重后果，使他们提高认识，自觉改正错误。对坚持不改的，证券监管部门将依法对相关责任人实行最严厉的行政处罚。譬如，实行严格的市场禁入或移送公安机关追究法律责任。

　　第八，采取果断措施，坚决遏制“前清后欠”问题的产生。对个别上市公司新出现的违规占用上市公司资金的问题要高度重视，及时查明原因，依法追究相关人员的责任，决不允许“死灰复燃”。

　　范福春强调，要克服畏难情绪，加大工作力度，务必在2006年底前取得这场清欠攻坚战的胜利。

　　中国上市公司监管部主任杨华主持会议。各地证监局局长、分管副局长和上海、深圳证券交易所主要负责人参加了会议。（中证网）

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上证所六大措施推进股改 总市值已达到52.53%
作者:  来源: 上海证券报   日期:2006年02月27日
     

  
  

　　目前沪市股改公司总市值已达到52.53%
　　随着本周股改进程的提速,沪市股改公司总市值现已达到52.53 %,成功实现了市值过半的目标。与此同时,在沪市市值过半的带动下,两市股改公司的总市值也一举突破50%,顺利达到54.01%,这标志着股权分置改革取得了实质性的进展和突破。
　　据上证所提供的统计资料显示,截至目前,沪市共有370家公司正式启动股权分置改革程序,目前已实施或正处于改革程序之中的公司有365家,股改公司总市值为13148亿元,占应股改公司市场总市值的52.53%。其中,上证50指数成份公司37家,上证180指数公司116家,占比均超过60%。这意味着一批权重公司已相继完成或进入股改程序,对沪市实现股改市值过半起到了举足轻重的作用。
　　四大特点凸显股改质量
　　自股改启动以来,沪市股改公司大致有这样四大特点。第一,市值大。365家改革公司的股票市值占上证所上市公司股票总市值的52.53%。宝钢股份、长江电力等大型企业纷纷走在股改前列。
　　第二,国企多。去年11月,五部委关于股改的座谈会明确了39家央企和135家地方国企为重点企业。在重点推进阶段,上证所22家重点央企中共有6家完成或正在进行改革,所占比例为27.27%； 81家重点地方国企中共有40家完成或正在进行改革,占比达49.38%。
　　第三,方案优。据统计,已完成股改公司股改对价平均约为流通股东每10股流通股获得3.08股对价,高于每10股流通股获得3股对价的市场预期水平。
　　第四,有创新。365家股改公司采用了多种方式进行股权分置改革,其中有不少公司采用了支付权证、大股东注入优质资产等方式进行改革。另有多家公司采用以股抵债、资产重组等方式,切实提高了上市公司质量。此外,部分存在公募法人股的公司妥善处理了该类股份的流通问题,维持了市场稳定。
　　六大抓手推进股改进程
　　不可否认,沪市股改公司总市值的顺利过半,和上证所的积极努力密不可分。据记者了解,为了稳妥推进股改工作,上证所采取了多项措施,有效提高了股改工作效率。
　　首先,思想上高度重视,行动上全力以赴。据悉,在《关于上市公司股权分置改革的指导意见》发布后,上证所负责人多次召开专门会议,传达会议精神,讨论详细工作计划,并做出重要部署。
　　其次,组织上成立工作组,机制上实行联合化。2005年9月股改进入重点推进阶段后,上证所上市公司股改领导小组进行了充实和调整,由理事长出任组长,交易所总经理和分管领导出任副组长。
　　第三,为辅导股改制定文件,为规范流程建立制度。在《上市公司股权分置改革管理办法》发布后,上证所随即发布了《上市公司股权分置改革业务操作指引》和《上市公司股权分置改革说明书格式指引》,用以指导股改工作。与此同时,该所上市部还先后发布10个备忘录,对股改事项进行规范。
　　第四,节奏上遵循稳步原则,程序上强调逐渐完善。记者了解到,在股改公司市值已过半的前提下,上证所已明确了近期工作思路,即重点把握推进节奏；明确现有的协调指导工作程序应随着股改工作的推进及时调整,逐渐完善。
　　第五,精心准备,审慎操作。为确保万无一失,上证所专门针对有关业务操作再次进行了梳理,共同推进股改的各项工作。
　　第六,统一组织,合作推进。为稳步落实股改工作,上证所主动与重点地区的证监局、国资管理部门以及重点上市公司进行沟通,提供技术和政策上的咨询服务,为推进股改工作打下了良好基础。
　　市值过半意义深远
　　根据此前业内人士对股改进程的预期,如果50%市值的公司进行股改,大致标志着股改重点推进阶段的任务即将完成,证券市场的合理定价机制将得以形成,证券市场将从而转入正常状态。目前,市值过半这一历史性时刻已经到来,这意味着资本市场固有功能的恢复将为时不远。
　　有关专家指出,随着股改公司市值的顺利过半,我国资本市场发展将迎来一个新局面,证券市场长期健康发展的条件已经形成,市场的价格发现功能和对上市公司行为的市场约束功能即将恢复。在此基础上,投资者的信心也将进一步增强。（记者 王璐）

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深交所高调推出深证１００ＥＴＦ ＥＴＦ市场再度升温  
作者:  来源:经济观察报   日期:2006年02月27日
     

  
  

　　深证创新指数将于2月27日正式发布，样本股由被认为具备自主创新能力的40只深市上市公司股票构成，指数流通市值超过700亿元。
　　2月23日，深交所对外发布消息称，深证创新指数反映了自主创新型企业在市场中的整体走势。通过对基于该指数的ETF等指数衍生产品的开发，可向市场投资者提供对创新型企业进行组合化投资的机会。
　　此外，深交所首只ETF产品——易方达深证100ETF已于2月21日开始发售，并将于3月13日开始网下股票换购，从3月31日开始，投资者可以深证100指数成份股和已公告的备选成份股换购深证100ETF份额。业内人士认为，这种方式意味着以一换百，投资者手中的个股可以转化成对整个深证100指数篮子里所有的股票进行投资。
　　创新联盟
　　2004年7月7日，上证所在杭州会议上高调宣布，其主导的ETF产品已获得国务院及批准，而深交所与上交所叫板的是LOF产品。
　　但是LOF诞生之初并不被看好，这主要因为LOF孕育中就有致命缺陷。由于LOF在二级市场上价格由市场供求决定，而其一级市场的申购和赎回是按照基金当天净值结算。“如果LOF在二级市场上交易，则应具有封闭式基金特性，而封闭式基金一般情况下会折价，所以投资者就会低价从二级市场买进，在一级市场以较高价赎回，”当时一位投资公司人士解释，“LOF本身蕴含着自我消灭的机制。”
　　除了LOF本身缺陷之外，许多人还把LOF发展受挫归结为该产品无任何创新。深交所基金债券部总监刘志才也承认，“LOF为所有基金构建了一个平台，这就像一个高速公路，而ETF则像行驶在其上的各类跑车。”
　　相比LOF的低迷，上交所虽然在仅仅发行一只ETF产品——上证50ETF，但这只产品已经从首发54亿基金单位增长到2005年12月30日的81亿份。
　　两类产品的发展前景各异，这让深交所在深思熟虑后放弃了矜持。虽然深交所表示“完善LOF仍是重要任务”，但其工作重点已开始向ETF倾斜。在深证100ETF发行前后，深交所联手易方达基金，分别在深圳、北京、上海、广州等城市举办系列报告会，拉开了对“深证100ETF投资策略”巡回路演。
　　由于无法在交易机制上创新，此次深交所推出深证100ETF自主创新联盟，这个联盟由深交所和易方达联合发起、汇聚包括国泰、广发、申万、国信、招商、银河等国内相当一批实力较强、经营规范的券商参与，这个创新联盟未来一个任务就是与深交所合作推出各类创新产品。
　　投资机会
　　“人算不如天算，”易方达基金公司人士表示，股市回暖为深证100ETF发行创造了良好时机。
　　“从长时间看，现在市场是一个底部区域，深证100指数成份股由在深交所上市的100只A股组成，其中有很多地产股和科技股，这些将是未来牛市的主流板块。” 易方达基金的投资总监江作良表示。
　　如果深证100指数走势整体向好，投资者将会有不错的投资机会。
　　目前ETF投资者主要是券商，它们可以以ETF做市商身份、通过自有席位、申赎ETF和进行套利交易，获得更多的自营业务获利机会；它们也可以扩大客户资源获得交易费用，例如国泰、广发、申万、国信、招商、银河等都属于此类。
　　大的机构也是主要的投资者，这类机构有大量资金，其获利途径有个，一是利用ETF作投资，比起上证180、上证50、上证A指和深证A指，目前深证100平均市盈率最低，仅为13.33，市净率为1.62，成长性最好，如果未来深证100指数上涨，ETF基金份额净值和市场交易价格就会随之上涨，投资者可以从中获益。
　　但机构投资还可以利用ETF作资产配置，由于ETF本身属于指数产品，而深证100ETF市场代表性强、流动性好，并且覆盖中小板股票，是机构进行被动型资产配置的重要工具。
　　此外，机构还可以选择套利，当ETF的市场交易价格与基金份额净值偏离较大时，机构就可以套利操作，获得套利收益。
　　未来ETF提供的获利机会更多，据悉一些中介机构正在酝酿基于上证50ETF开发其他创新产品，比如申请发行权证、高息票据等产品，这些机构可以从创设产品中获利。
　　因为被一致看好，所以预期今年ETF市场会有一个发行高潮。据悉，目前市场上有10多家基金公司正准备发行ETF。
　　“但不论对交易所还是中国市场目前发展来说，ETF产品发展有个容量问题，”某交易所高层人士告诉本报，“目前一个交易所容纳量也就3到4只，两个市场共有7-8只产品已经足够了，过度的发展反而会影响到整个基金市场的利益。”(记者 孙健芳)  
　

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ＩＰＯ征询意见３月发布 预计６月份之后实施  
作者:  来源:新京报  日期:2006年02月27日
     

  
  
　　预计实施IPO要在6月份之后，业内人士认为IPO未必是利空

　　记者获悉，据上海交易所工作人员透露，3月15日将对券商发布IPO征询意见，但是业内预计真正开始实施IPO，将在6月份新老划断之后。

　　2月9日，因为IPO新规很快就会出台消息沪指当日大跌20余点，而后进行了辟谣。

　　在市场流传的新规中提及，以前制定的有关发行上市的规范性文件（8个通知、14个备忘录），仍在执行的内容已纳入《管理办法》和拟修订的招股说明书准则，可以废止。

　　该规定称《管理办法》生效后，对于《管理办法》生效前已经通过发审会审核的发行人，不要求重新提交发审会审核，但需要符合《管理办法》规定的发行条件。未通过发审会审核的在审企业，必须符合《管理办法》规定的发行条件。

　　而昨日，在“2006宏观经济预测春季年会”上，上海市金融办主任原上海证券交易所副总经理方星海表示，再融资IPO新股发行是一个市场化的方式，不是以前的方式。

　　方星海认为股改到了目前的位置，IPO新股发行以及股改并行已经没什么大的矛盾了。

　　有机构投资者对记者表示，对目前市场新股发行未必是利空，目前市场缺乏新鲜血液，老的题材被炒过头了，市场应该欢迎新的血液注入。

　　据悉，IPO开始后，管理层不排除从深圳证券交易所开始，先行发行科技小盘股，减轻市场压力。（记者　刘宝强/新京报） 　

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上证所明确股改事项 未登记股东可参加现场表决  
作者:  来源:中证网  日期:2006年02月27日
     

  
  


　　上证所发布第九号、第十号《上市公司股权分置改革工作备忘录》明确，应允许未进行现场会议登记但股权登记日在册的股东，参加相关股东会议的现场会议并投票。提出股改动议的控股股东是境内上市公司的，在交易日披露有关事项时须停牌。

　　备忘录指出，提出股改动议的控股股东是境内上市公司的，如该控股股东在交易日披露董事会关于股改决议，控股股东和上市公司的股票交易均停牌一小时；如该控股股东的改革动议方案被股东大会否决且其股东大会决议公告日为交易日，则控股股东和上市公司的股票交易均停牌一小时。相关股东会议的股权登记日、网络投票时间、现场会议召开日、沟通公告刊登日和股票复牌日等，应与上证所协商后确定，召开现场会议的通知应在召开20日前发出。备忘录还公布了修订后的《上市公司股权分置改革业务参考流程表》，这将便于股改工作更稳妥、有序地展开。（中证网）

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探讨转板安排 代办股份转让将推向其它园区  
作者:  来源:中证网  日期:2006年02月27日
     

  
  

　　科技部火炬高技术产业开发中心主任梁桂日前表示，要以中关村企业进入代办股份转让系统进行股份转让试点为基础，将试点逐渐推向全国5－6个高新技术产业园区，并和深交所等共同探讨相应的转板安排和衔接机制。

　　国务院近日发布的《实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006－2020年)〉的若干配套政策》指出，在总结试点经验的基础上，逐步允许具备条件的国家高新技术产业开发区内未上市高新技术企业进入代办系统进行股份转让。

　　梁桂在“2006国际资本金融高峰论坛”上说，符合中小企业板上市要求的全国高新技术企业大约有4000多家，现正在启动对2000多家高新技术企业的上市培训计划。目前在海外上市的中小企业融资所得是A股市场的2.4倍，这造成了大量优质上市资源的流失。（中证网）

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４９家公司进入第２２批股改　股改公司市值过半  
作者:周松林　李宇  来源:中证报  日期:2006年02月27日
     

  
  

    49家公司进入第22批股改

　　据中证报消息，随着今天沪深两市49家公司亮相第22批股改公司名单，完成股改和进入股改程序的上市公司市值已占A股总市值的53.85％，从而顺利完成了股改重点推进阶段的预期目标。

　　深市上周已实现股改市值过半的目标，本周10家公司进入股改程序使得深市股改公司市值占比提高到60.82％。沪市有39家公司进入第22批股改，沪市股改公司市值占沪市A股总市值的比例由此达到52.53％。

　　沪市39家公司分别是:浦发银行、首创股份、华夏银行、济南钢铁、五矿发展、皖维高新、江南重工、新疆天业、稀土高科、兴发集团、航天机电、大唐电信、星新材料、酒钢宏兴、烟台万华、亚星化学、山东基建、江西铜业、现代制药、三元股份、金证科技、洪城水业、六国化工、驰宏锌锗、华阳科技、高淳陶瓷、新安股份、大众公用、青岛海尔、东软股份、江中制药、鲁银投资、神马实业、大红鹰、银座股份、内蒙华电、东方电机、大成股份、广钢股份。深市10家公司是:天伦置业、草原兴发、*ST天然、黔轮胎、风华高科、中兴商业、深赤湾、华北高速、冀东水泥、峨眉山。

　　从今日公告的方案来看，沪市平均对价为10送2.72，深市为10送3.028。本批股改公司继续呈现市值大、业绩好的特点，同时国有控股企业占比再创新高。沪市39家公司中国有控股企业36家，占92.31％。其中央属企业8家，属于135家重点地方国企的公司7家。深市10家公司中有3家属于重点地方国企。本批股改山东和北京两地较为突出，表明这两个国企较集中的地区股改有加速态势。（中证网）

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