2006大牛俱乐部

sx-sx

大家好

Jgwen

大象们等5日均线而已，明天可能有好天气

Jgwen

2006-09-19 17:07   陈泳潮   金通证券

    8月7日以来，沪指最高上涨200余点，力度相当强劲，但就在这样的上升环境中，盘面热点飘忽，赚钱难却成为了投资者最头痛的问题。那么，在短线热点题材较为匮乏的背景下，到底是什么力量在推动着股指的不断上扬呢？我们注意到，除权重板块积极作多外，包括金属龙头G宝钛、军工猛牛G航科技等前期火热板块的部分品种在严重超跌调整之后，目前已再度悄然走强，截止本周二，G航科技本轮行情累计涨幅高达42%，G宝钛也收获38%，涨幅相当不俗。凡此种种迹象，无一不透露出前期热门板块再度崛起之信号。在此思路下，我们认为，与G宝钛并肩而战的太阳能光伏产业龙头600550G天威目前在天威英利赴美上市进入倒计时，在经历近4个多月的漫长磨难之后，其短中期的投资投机价值已是日渐突显，值得密切关注。

    赴美上市进入实质运作阶段
    06年8月28日，G天威股东大会以绝对高票通过了关于子公司英利境外上市的方案，拉开了海外上市的序幕。很快，在9月8日，G天威发布公告披露，其子公司天威英利已完成工商变更登记手续，变更为中外合资企业，迈出了海外上市的又一重要一环。如此，G天威借子公司实现海外上市的步伐也是越来越清晰了。目前，开曼公司持有英利51%的股权，公司持有其49%的股权，天威英利公司法定代表人仍为丁强。天威英利51%股权顺利过渡给开曼公司表明国内有关部门同意G天威分拆天威英利海外上市的计划。而此次股权转让也基本扫清了天威英利海外上市的障碍。值得注意的是，丁强仍担任天威英利的法定代表人，表明G天威仍实际控制着天威英利。因此，我们认为，虽然天威英利海外上市将摊薄G天威所持股权，但按照公司的既定计划，G天威仍有望在英利海外上市后保持第一大股东及实际控制人的地位，不会给G天威带来不利影响。

    G天威欲演红筹暴富神话
    去年，同为国内太阳能龙头的无锡尚德赴美上市制造了暴富神话，全球太阳能热潮近一年来也是飞速发展，相关企业上市而成就的造富神话仍在继续。天威英利选择在此刻抓紧上市步伐，无疑给上市最大受益者G天威带来焦点性关注。天威英利后期在纽交所上市成功，则应该按照国外的市盈率为其估值。目前无锡尚德、SOLARWORLD、台湾茂迪等国际太阳能公司市盈率平均在50倍以上。因此，天威英利50倍的市盈率应是合理的。根据预测，天威英利06年实现2.5亿元净利润，上市后市值将高达125亿人民币，按G天威持有30%以上的股权计算，天威英利贡献的市值将近40亿元，天威每股的增值高达近13元(以总股本3?65亿计算)。另外加上其另一块变压器业务，按照目前市场G平高、G许继等输变电设备公司的平均股价估算，身为龙头的G天威给予每股12元的中间值较为合理。综合看，G天威在英利上市之后，其最低估值应定位在25元附近，这里还没考虑公司太阳能以及输变电设备的利润快速增长情况。

    英利三期进展顺利  业绩成倍增长的沪深300股
    据公司相关人员透露，目前英利三期进展顺利，今年该项目将完成70%的土建工程和20%到30%的设备安装工作，并形成100兆瓦太阳能电池的生产能力。2008年工程全部完工，天威英利平均产能将提高6倍以上，届时将带来G天威收益上的飙升神话。此外，新光硅业1260吨多晶硅项目一旦于2007年年初点火试产成功，公司光伏产业链价值将发生质的飞跃。
    也正因为如此，公司极好的成长性使其被入选为沪深300成份股，并且在最近的最具投资A股上市公司评比中为列第五，成长性足见非同一斑。公司在中期净利润大增222%的基础上，根据目前各业务进展情况，权威机构预计，G天威06、07年EPS分别将实现为0.60元、0.96元，继续维持增持评级。走势上看，该股主力控盘迹象明显，目前其已横盘蓄势近17个交易日，面临时间周期变盘窗口，随时有望爆发向上，成为新的领涨龙头，建议投资者可重点跟踪关注。

zhang933

好久没有来，看看。

yun885

明天预测：非涨即跌，非跌即涨，有涨有跌，跌了还涨，涨了还跌，跌跌涨涨，涨涨跌跌

很准的哦！！！

tdj0313

有空，进来坐坐。 顶上好贴！

7219568

每日必读

ghir1

宝钛 怎么这么厉害？

Jgwen

有色金属板块指数已经接近半年线，随时可以启动。。

极限劲舞

有色调整基本到位  随时可能出现飑升

极限劲舞

今天怎么人气这么差呢

Jgwen

2006-09-21 16:43   凌俊杰   杭州新希望

    短期市场尽管有扩容动作但市场依然顽强上行，尤其是在中行等指标户回软的格局下的市场强势，更另人预期后市稳定上行是值得期待的，这无疑将加强短线可操作性，盘中看热点活跃主要集中在前期经历过暴炒主力未能全身而退的题材股上，如人民币汇率倍受关注的格局下，今日与地产有关的产房搬迁土地增值获利题材股北京化二强势封上涨停，预计此概念后市将进一步得到挖掘，建议投资者可关注题材相似（600894）G广钢，该股前期因老厂房土地增值受益获得市场激烈炒作，从运行态势分析主力资金并没有完成撤退，在目前良好市场格局下主力将随时启动二次拉升。

    冶金+物流 两大主业前景看好

    公司经过重组后并没有完全脱离钢铁制造业，而是钢铁制造和冶金产品物流两业并举。在资产重组中，大股东广钢集团将在业内有“印钞机”之说的轧钢资产留给了公司，这保证了公司仍然能较好地分享钢铁企业的良好效益；在物流方面仅大股东广钢集团每年就供给公司300多万吨钢铁产品物流业务，随着物流业务的进一步拓展，公司赢利能力将会大幅提高。广州政府给南沙钢铁基地预留两个15万吨的深水港，有助于公司冶金物流产业的发展。目前珠江三角地区还没有一家稍具规模的冶金产品物流企业，物流行业资源充裕，公司前景值得看好。除此之外公司还与外资进行积极合作，该战略也将进一步推动两大主业发展，目前由广钢集团和全球第四大钢厂日本JFE钢铁株式会社共同经营建设的南沙钢铁项目是广州市重点发展的大项目之一，该项目计划建成年产钢1000万吨的大型钢铁基地，每年将能产生4000万吨的物流，公司从该项目谋划伊始就参与其中，目前已设立了南沙物流分公司，将有望从中获得受益。

    新能源产业+土地增值 提升市场关注程度  

    目前气体产业将成为公司未来发展的重要利润支柱，公司与亚洲之光控股公司、英国氧气集团(BOC)及法国液态空气产品公司和南沙国资经营公司共同合资组建南沙气体生产销售专业公司，将满足未来五年内南沙地区的钢铁、汽车、造船及化工储运等产业用气的需求。新能源领域的拓展有望提升公司的赢利能力从而更加吸引市场资金的关注。此外对公司短期将产生重要影响的还有公司老厂房搬迁概念，广钢主厂区土地面积高达138万平方米，是广州仅剩的大型江边地块。现时广州望江楼盘售价多在12000元/平方米以上，而此地块G广钢于1996年买下，现账面成本为4967万元，每平方米仅36元。如果参照上海等地方的征地模式将土地拍卖后的收益7成归原业主，再交15％所得税计算，G广钢在不考虑土地置换成本的前提下潜在获益将相当可观，，该题材依然将产生刺激股价作用。

    短线二度拉升在即

    二级市场上，该股土地资产增值题材吸引前期巨量资金追高抢筹介入，连续拉出4个涨停后股价进入整固态势，从缩量调整情形来看其中运作主力并未顺利逃脱，近期市场上深沪300成分股以及土地增值概念获得短线资金追捧，该股同时兼具两大题材，今日盘中北京化二作为产房搬迁土地增值概念封上涨停，该股主力有望借势再度拉升，建议逢低关注。

Jgwen

不要总想着钱，按照自己制定的计划一步步来。一场数字游戏而已

Jgwen

大象即将再度起舞

Jgwen

原帖由 Jgwen 于 2006-9-18 21:45 发表
b股还有很大空间，不少p和a股之间的价差就有很厚的利润。而且如果回购的话价格必定比a股还高

B股今日全面大涨，成交活跃，资金介入明显，中期强势有望确立。

Jgwen

万科B股从1999年3月10日到今天涨了48倍，但同期万科A股1999年3月10日到今天只涨了10倍

Jgwen

000002：房价上涨和地产新政给万科带来了什么（学习帕尔迪、启动工厂化）


万科 悄然铺开的颠覆性变革  
发布时间： 2006-09-19 08:20 字体：     




    工厂化带来大幅度缩短开发周期、提升运营效率，从而避免资产回报率下降的希望

　　本报记者 陈雪 深圳报道　　

　　房价的上涨和地产新政给万科带来了什么？

　　近日，当记者反复与万科探讨这一话题时，万科首席研究员谭华杰提出了一个看似风马牛不相及的建议：你先去看看我们工厂化的第一个实验品——1号楼再说吧。

　　9月15日下午，我们的越野车碾过泥水，艰难地爬上了深圳万科第五园背后的土坡，一座孤零零的6层小楼蓦然出现在面前。陪同的万科创新研究部工厂化中心经理王蕴告诉记者，这栋不起眼的小楼，是到目前为止国内首栋全预制解决方案的框架结构建筑。换句话说，它的外墙、梁、板、柱等绝大部分构件，都是在工厂里做好之后，拉到施工现场像搭积木一样搭起来的。在“积木”与“积木”之间，记者看到了很多拼装组合的节点与接口。

　　据王蕴介绍，1号楼建筑面积1300平米，如果按传统的建筑方法，在6个月内完工的话，则每月需要平均投入50～60个工人才能完成。而在万科的1号楼工厂化实验过程中，却只用了10个工人和2个项目管理人员，以及短短不到4个月的时间。

　　房价上涨与毛利率下降的悖论

　　很显然，谭华杰试图让记者亲身感受万科在提高生产率方面所做的努力。与此同时，他还击破了记者大脑中的一个幻象：房价上涨必定令开发商毛利率大幅攀升，房企老总们无一例外在欢天喜地数钞票。

　　“长远看，开发商从房价上涨中是得不到收益的。这是因为房价驱动地价和土地付款方式的变化这两个因素，导致开发成本的上升和资产周转率的降低，从而挤压了毛利率。最近两年内开发商利润率的上升，其实是在透支其未来的收益。如果开发商不能尽快找到加快周转的解决之道，总有一天会出现一个拐点，令其为此前的收益买单。”

　　对于这个常人难以理解的逻辑，谭华杰向记者做了详细的解释。首先，房价上涨速度没有地价上涨速度快，因此除非是不需要储备土地的项目公司，否则绝大多数地产商都是一边卖楼，一边买地，地价上升增加的成本将部分冲销房价上升的因素。因此在最近1、2年内，那些存货较多的开发商经营收益出现了一定的升幅，但长远来说，销售利润率下降是行业大势所趋。国家统计局的有关统计数据侧面证实了谭华杰的这一判断。

　　而另一方面，中国土地成本占全部成本的比例在全世界都名列前茅，而土地付款节点越来越趋向于前移，进一步增加了开发商的资金占压，降低了资本收益率。而中国没有建立国外普遍采用的土地融资渠道，比如土地按揭、土地债券，以及在美国广泛采用的土地期权机制，开发商的自有资金基本上被占压在土地上。据了解，美国最大的开发企业帕尔迪，其土地储备长达8年，而目前国内主流地产商一般只能按未来3年左右的开发量来准备项目资源。而且，谭华杰认为随着直接融资渠道的开辟，国内商品房的预售制度迟早要与国际接轨，而欧美地区普遍的商业惯例是开发商在竣工后才能取得售楼款，此前只能拿到少量定金，这将进一步延长资金回笼的时间。在这样的前提下，开发商必须找到大幅度缩短开发周期、提升运营效率的办法，来避免资产回报率的下降。

　　工厂化带来的突破希望

　　无近忧而有远虑，是万科这几年之所以能够持续领跑国内地产业的主要原因，看来地产新政给他们带来的影响也是如此。对于土地出让制度的规范和市场化，万科是欢迎的，因为此前他们几乎都是通过“招拍挂”取得土地的；对于“90/70”政策，万科也是早有准备，2004年他们就开始了开发小户型住宅的准备。因此，当别人忙于应变新政时，万科想到了更远的事情。

　　“地产行业销售利润率下降是大势所趋，开发商要想在未来取得更高的回报，既要政策方面的配合，更要练内功。”就政策而言，谭华杰认为，国家在严把土地出让关的同时，理应逐步建立地产的土地融资渠道，提高社会资金的运用效率，保证供给、稳定房价。就企业自身而言，他指出万科正在通过工厂化寻找突破。

　　“工厂化在社会效益方面的体现是住宅品质的提升和节能、环保，在经济效益上的表现是开发时间的缩短和效率的极大提升。”万科创新研究部总经理吴松向记者详解了万科开发的全部流程：在拿地之后，先是8个月左右的规划设计阶段，然后是生产建造阶段，6、7层的多层住宅平均耗时8个月，11层的小高层耗时10到12个月。在现金流方面，目前万科从支付地价到预售并取得销售回款是12个月左右，如果考虑到未来预售制度的调整，资金周转周期将延长到15到18个月。

　　“你可以看出，短缩住宅开发的时间，对地产商意义是非常重大的。”吴松表示，1号楼的实验给万科带来了信心，它不但将施工时间缩短了一半，而且节约了80%的劳动力。同时，由于工厂化的前提是标准化，这也将大大缩短项目的设计规划时间。因此，尽管工厂化在大规模推广前可能会导致建材成本的略微提高，但换来的是使开发效率有1倍以上的提高，这意味着在销售利润率不变的前提下，资产回报率将提高1倍以上。

　　吴松告诉记者，万科原本打算明年在上海进行工厂化的试点，但新政让他们感到了压力，工厂化进程可能会加快。“国外的经验，工厂化是以十年为一个发展阶段的；在万科，规模化的应用可能也是几年后的事情了，但我们必须从现在开始，因为一切在国内都是空白，需要我们从零开始。但是，工厂化必定是一场颠覆性的变革，最终会彻底改变开发商的生产模式。”

　　学习帕尔迪好榜样

　　2年前，同是房地产企业的万通总裁冯仑以《学习万科好榜样》作为新年致词，号召自己的员工向万科学习，引起行业内的广泛关注。而万科在最近几年也为自己树立了一个榜样，那就是美国最大的房地产开发企业帕尔迪。

　　帕尔迪身上有许多闪光点，比如专业化经营、变革精神、坚守财务纪律、市场细分和并购战略等等。这些理念，在万科的成长过程中已有了不同程度的验证和实践。但是，当我们深入挖掘帕尔迪的成功经验时，发现它走的是一条远离暴利、通过提高运营效率实现更高的股东回报之路。

　　2005年中报显示，帕尔迪资产周转率为1.13，由于这个比例是主营业务收入除以期初期末平均资产总额，因此简而言之，它意味着帕尔迪的资产在不到一年的时间内就能实现一次滚动。相对而言，2005年，32家国内的地产商加权平均总资产周转率仅为0.34，其中，万科总资产周转率排名第一，也仅仅达到0.56。

　　为什么帕尔迪可以有这么高的资产周转率？强大的营销能力和标准化房屋建造流程是其中的重要原因。更重要的原因是帕尔迪有一个“完美运营”的理念———在流程管理上下功夫，降低成本。它的成功其实从拿地开始就奠定基础了：在选择开发用地时要经过详尽的市场研究，从而使得房屋的位置和类型同目标顾客相匹配。在此基础上，力图使控制下的土地在24到36个月内完成从开发到销售的过程。而且，帕尔迪还会持续地对手中的土地进行评估，以确保资本得到最有效的使用。因此，外界可以看到它经常会出售一些土地给零售商甚至是其他开发商。

　　细心观察万科最近一年的几个变化不难发现，它正在悉心学习帕尔迪的运营管理。譬如，在真正实现住宅建设工厂化之前，为提高资产周转，万科在过渡期选择了资源整合的方式减少因土地储备所带来的资金占压。近两年来，万科越来越倾向于通过合作方式获取存量土地，这将带来更优惠的土地价格和更从容的付款条件，这也是万科整合浙江南都的重要考虑之一。用谭华杰的话来说，万科拿不到便宜土地的历史早已结束。此外，从2006年开始，万科广泛采用合作开发的方式，与华润、中粮联手获取土地就是明显例证，这些合作项目中大部分由万科负责运作，因而万科得以按销售额收取一般不低于3％的管理费，在万科占一半股份的情况下，这将使其实际利润率提高接近6％。而去年以来万科先后出让了沈阳长白项目和无锡魅力城项目的部分权益，也是出于加快资产周转率的考虑。

　　据谭华杰介绍，在过去因为土地出让的市场化程度还有待提高，万科被迫采用在城郊结合部一次性取得大量土地，然后滚动开发的模式，以至于业内流传一种说法，就是万科偏爱郊区大盘项目。但随着土地出让的全面市场化，以及存量土地市场的不断激活，万科在获取项目资源时有了更多的选择。从加快运营效率的思路出发，最近几年内万科将重点获取那些可快速开发完成的项目。而从长远来看，住宅开发的工业化变革将彻底颠覆行业的生产方式，万科也将率先使这一手段成为加快资产周转的终极利器，以保证在地产行业整体销售利润下降的趋势下，实现股东回报的进一步提升。（中证网）

Jgwen

目前的状况是，大盘想跌不容易，个股赚钱也很难，这种局面似乎还要延续下去。

Jgwen

附:房地产业的"产业跟随"


        房地产业的万科, 有一招,就是"产业跟随" ,即跟随其它产业中优秀企业的基地附近, 建设住宅项目, 当初在深圳的四季花城项目, 是非常偏远的, 但附近有华为的基地, 刚开始四季花城有一半的购房者来自华为及配套企业.   而万科基本上垄断了片区的房地产供应. 万科在造一座城.最终结果是非常成功的.

       现在万科又在东莞松山湖高科园开始搞项目, 而同时深圳华为据称有一半以上要搬到松山湖.   万科在深圳坪山也开始集中拿地, 看中的就是深圳在坪山建设"大工业区"(实际是高科技项目的多),例如日立60亿人民币的微盘项目.

       金地在广州增城有3.2平方公里(整个深圳特区才329平方公里包括山地,香港总面积是1000多平方公里)的土地正在分期开发,  除了离市区仅40公里外, 这里离广本投资几十亿的增城基地非常近, 而广本是广东省第三名的税收大户,是中国汽车业利润最丰厚的公司. 税收仅次于广东电网公司和广东烟草公司, 还高于广东移动公司.     金地搞产业跟随也不输于万科嘛.

      真正房地产好公司是分析和看中实际自住者的需求而不是投资者的需求和行为.正因为如此, 由房地产投资需求波动带来的波动对好的房地产公司影响相对较小. 而国家政策要影响的就是房地产投资需求而不是限制和影响自住需求.

     香港中海地产已经达420亿市值了.............   

    全国性房地产公司,  万科中海金地应该是最响亮的三大品牌了.

psg63

顶