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高兴得很

多家B股公司称并未接到有关回购B股正式通知  


  
    近日来,B股市场异常活跃：不仅整体指数连创新高,成交量更是放大数十倍。于是,种种市场传闻也日益喧嚣,其中最惹眼的当数“B股海啸行情来自于上证所将允许上市公司回购B股试点”的说法。记者昨日连线多家B股公司或者含B股公司,均被告知“并没有接到有关上述内容的正式通知”。但是部分B股公司高管坦言：“在全流通的背景下,两、三毛美金的B股和六、七元人民币的A股相比,上市公司真正希望如何回购不言自明”。

    自邯郸钢铁去年实施回购以来,近期A股上市公司因为股价低估而纷纷推出回购计划,与股改方案配套的定向回购也层出不穷。虽然,目前不少A股跌破净资产,但是B股仍较其同股同权的A股有较大的折价。

    以已经完成股改的G永久为例,尽管经历了十几天的连续上涨,但是其B股价格仍然仅为0.359美元,而其同股同权的A股价格为6.3元上下,从投资价值来看,B股无疑占尽优势。

    由于G永久已经完成股改,A股限售期满后将实现真正意义的全流通。而且,国家鼓励外资作为战略投资者投资G股,因此B股的作用变得似乎“可有可无”。于是,回购B股自然而然成为G永久们的愿望。

    但是,有业内人士指出,目前回购B股存在几个技术难点：

    一是在全面推进股改、稳定市场的大背景下,监管层很难在此时兼顾B股。二是无论是大股东增持还是上市公司回购,都要求具备很强的外汇支付能力,能够满足这一条件的公司并不多。统计显示,目前B股股价两极分化,一些缺乏业绩支撑的三线股与其A股差价悬殊,但这些公司明显缺乏现金流,而绩优B股股改后股价基本与其A股自然接轨。三是B股回归仍将面临外汇政策等政策障碍。

    但是,上市公司对上述问题却是显得信心十足。某高管指出：首先,全流通后,B股将进一步被边缘化,因此也成为早晚要解决的问题；其次,在原来的资本市场,股本只能增加不能减少,直到新公司法和有关规定允许回购A股,且可以将回购股份用作股权激励等方面安排。在上市公司成长迅速的扩张期,股本增加、融入资金无疑是件好事,但是在上市公司处于经营环境收缩期、现金流充裕的背景下应该允许其缩减股本。毕竟,仅靠刚性的扩张来发展是不够的。而回购B股显然比回购A股成本低,对增加上市公司净资产的贡献也更大。此外,参照国外成熟资本市场来看,回购已经运用得比较成熟,部分公司选择随着资本市场活跃程度的变化而有所调整。

    与业内专家学者担心的不同,该上市公司高管比较担心B股流通性明显不足,一旦有相关消息,B股股价即会飞涨,上市公司在二级市场根本就无法低成本回购：上市公司若计划回购必须先发布公告披露回购计划,然后上市公司的股东大会须就此审议通过,然后要在90天的公示期后申请监管部门的无异议函；此后可能还需要外汇监管等部门的批准。这样长的时间内,B股股价有可能从公司原本认可的回购价位上涨到难以接受的价位,回购申请就失去了意义。例如,最近一段时间B股的海啸式上涨已经使得上市公司望而生畏。

    从目前来看,市场各方对于B股回购的愿望确实存在,焦点问题是如何制定实施细则、配套文件能否跟上以及政策放开时间窗口的选择。

尖尖小荷

国资委主任李荣融日前强调，要严格控制改制企业管理层通过增资扩股持股；加强对境外投资的监督管理，逐步建立以产权为纽带的境外投资关系，有效防范境外国有资产流失。

　　李荣融提出，改制企业管理层成员拟通过增资扩股持有企业股权的，不得参与制订改制方案、确定国有产权折股价、选择中介机构以及清产核资、财务审计、离任审计、资产评估中的重大事项。企业国有产权转让，必须按照规定的内容、方式、时间公开披露信息，必须在国有资产监管机构认定的产权交易市场中公开进行。他还提出，争取今年底初步建立起规范、透明的企业领导人员职位消费框架。

　　李荣融还透露，国有独资公司董事会试点的制度性措施，将推广纳入到国有控股的中央企业及下属企业。
中国证券报

尖尖小荷

一位券商人士透露，股权分置改革主要指导文件--《上市公司股权分置改革管理办法》有关“锁一爬二”期严格限制非流通股转让的规定将有所调整，以协议转让等方式在锁定期转让公司非流通股的做法有望得到允许。

　　《上市公司股权分置改革管理办法》对改革后公司原非流通股股份的出售作出严格规定：一是自方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或者转让，即在“锁一”期间严格限制转让行为；二是持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东，在“锁一”期满后，通过证交所挂牌出售原非流通股股份的数量占公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，24个月内不得超过10%，即“爬二”。

　　这位券商人士认为，在实践中，上市公司股改和转让很难确定先后顺序，而协议转让往往事关上市公司资产重组或引进战略投资者等行为，“合适的机会总是难得的，并不是频繁出现”。鉴于此前规定中并没有就这类协议转让进行明确规定，因此市场呼吁，应对“锁一”期的规定进行一定程度的调整。

　　“来自市场的这种意见已经得到监管层的认可。”这位券商人士表示，“新的补充规定可能在不久的将来出台。”

　　该人士称，现行条款对“锁一爬二”期原非流通股交易和转让的限制，主要是出于保护中小股东利益的考虑，但是协议转让的方式不通过二级市场进行，因此不会影响中小股东利益，与现行条款制定时本意并不存在冲突。

　　另据透露，为避免“锁一爬二”期间原非流通股通过减少每次出售量实现减持，有关条款也可能根据实践的需要进行重新解释。
上海证券报

尖尖小荷

由于中国石化、浦发银行等一线指标股的狂飚以及B股市场暴涨的推动，上证综指在昨日再度暴涨，第二波行情有愈演愈烈的趋势，那么，如何看待这一走势呢？

　　护盘资金做多气焰压过基金减仓　

　就昨日盘面来看，虽然表面是红红火火，但内在的资金流向却不那么乐观，一方面是因为G长电、G上港等一批传统的且完成股改的基金重仓股正在面临着基金抛售的压力，甚至有媒体称易方达等05年的明星基金对G长电采取大量减持的策略，如此就使得市场的压力开始有所显现。另一方面则是首家公布年报业绩的洪城水业低开低走，逆势下跌，则显示出资金仍然玩弄着“见光死”的伎俩，这明显不利于即将到来的年报业绩公布浪潮。

　　但，由于中国石化这只大象在昨日盘面继续跳舞，在近两个交易日里几乎涨幅高达10%，如此的做多气势不能不让市场产生对背后资金实力的崇拜心理，更为重要的是，由于中国石化的上涨一直伴随着类似于平准基金等性质的护盘传说，所以，近期的盘面就充分显示出护盘资金PK基金的资金流向格局，当然，就目前来看，胜者无疑是护盘资金。

　　基金减仓压力将逐渐显现出来

　　不过，不可否认的是，基金是目前A股市场的主流资金，虽然护盘资金的实力不容小视，但就长期来看，基金仍然是决定着市场趋势的力量，尤其是基金重仓股把握住多个具有声势的重仓股，所以，只要基金守护着价值投资，那么，行情虽然有活跃的可能，但难以出现大的牛市。

　　道理很简单，目前A股市场表面看来的确很是火爆，但上市公司的基本面并没有任何积极的变化，反而在05年年报预告中显示出上市公司亏损情况创历史新高的趋势，而且在06年的行业景气度极高的有色金属、石化等行业也有望出现业绩增速放缓的趋势，在这样背景下，基金减仓是必然的，既如此，市场又怎么能够出现所谓的大牛行情呢？因此，随着行情的大涨，基金减仓的压力终将显现出来。

　　关注着资金新近的个股

　　因此，在目前背景下，投资者既不能买目前走势呆滞的股票，包括G长电、G瑞贝卡等一些基金重仓的优质股，因为在当前行情中，往往会出现越弱越弱，越强越强的马太效应，所以，此类个股还是谨慎观望之。但也不能过分追涨那些涨幅非常可观的股票，因为谁也不能保证这些个股在下周或春节后继续上涨，毕竟行情总有终结的时候，因此，像中国石化、浦发银行以及部分有色金属股就是如此。

　　因此，在这里，我们就建议投资者采取折衷的措施，即关注着一些基本面尚可且目前有着一定资金关注传说的个股，这些资金传说有些是在证券媒体上刊登过的，可信度还可以，比如说华光股份、兴发集团等个股就有着基金密切关注的信号，尤其是华光股份拥有环保发电机组设备的制造亮点，而且公司也有一定的热电效应，故值得重点关注。另外，寻找卖水的股票，毕竟行情已活跃，而且A股市场经过了四年的调整之后，从风水轮流转的角度来看，证券市场也的确也活跃活跃了，那么，最大受益者就是券商，因此，优质券商股值得重点关注，尤其是那些大量持有优质券商股权的个股，比如说辽宁成大、G敖东等个股。

唾手可得

深交所部署今年八项重点工作 一季度股改总市值要过半 推进科技型中小企业成长路线图计划实施  
(2006-01-20 08:00:19)



　　本报记者　　李宇　深圳报道
　　深交所在日前举行的年度工作会议上表示，力争在今年一季度实现股改公司总市值过半、上半年股改公司家数过半以及年内基本完成股改的目标。会议还就今年的八项重点工作进行了部署。
　　这八个方面的工作是:一是推进股权分置改革工作。二是加大中小板监管创新力度，深化中小企业培育服务工程建设。包括完善市场“优胜劣汰”机制，推进科技型中小企业成长路线图计划在全国范围内实施等。三是切实落实“两法”精神，完善业务规则体系，优化内部治理结构，提高依法治所水平。四是推进创业板市场体系建设，构筑多层次资本市场体系。积极探索进一步提高主板市场活力的多种手段；加强创业板市场体系研究，深化代办股份转让系统建设。五是完善监管制度，创新监管手段。以信息披露监管为核心，提高上市公司监管水平；化解证券公司风险，提升会员监管能力；以即时制止为核心，构建多层次交易监察机制。六是进一步发挥交易所主导作用，大力推进制度和产品创新。七是不断夯实各项基础性工作，确保市场安全运行。八是加强党建和廉政建设，推动组织文化建设。

goodluck333888

●20家基金管理公司四季报显示：基金抛空权证，风格转守为攻；银行地产
股最受青睐
    ●B股再度暴涨，开户数狂升4倍
    海外机构热议B股飙升：改革让中国最便宜的股票更具吸收力
    ●深市力争一季度股改市值过半，深交所确定今年八项重点工作
    ●社科院金融所：有序股改符合“公共利益”
    ●中国结算深圳公司发布指引，协助冻结流通证券 证券公司有章可循
    ●工行将创造条件推进公开发行上市
    ●发改委报告预测，国际油价将围绕60美元高位盘整
    ●去年中国并购市场交易额达300亿美元
    ●两千家热电厂遭遇生存危机
    ●申银万国去年股票投资收益率达10％
    ●国资委主任李荣融表示，扩大国有独资公司董事会试点
    ●社保基金去年总收入近七千亿
    ●北京16条“新政”促金融业发展
    ●河北上市公司6月底前完成股改
    ●创设权证收益将在券商财务报表中体现
    ●渤海证券：今年股市“双转型”

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国资委主任李荣融强调 严控管理层通过增资扩股持股  


  
    国资委主任李荣融日前强调，要严格控制改制企业管理层通过增资扩股持股；加强对境外投资的监督管理，逐步建立以产权为纽带的境外投资关系，有效防范境外国有资产流失。

    李荣融提出，改制企业管理层成员拟通过增资扩股持有企业股权的，不得参与制订改制方案、确定国有产权折股价、选择中介机构以及清产核资、财务审计、离任审计、资产评估中的重大事项。企业国有产权转让，必须按照规定的内容、方式、时间公开披露信息，必须在国有资产监管机构认定的产权交易市场中公开进行。他还提出，争取今年底初步建立起规范、透明的企业领导人员职位消费框架。

    李荣融还透露，国有独资公司董事会试点的制度性措施，将推广纳入到国有控股的中央企业及下属企业。

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2006财政政策取向 新农村建设启动积极财政？  


  
    如果说，到上世纪90年代中后期，我国建成了庞大的工业生活资料供给体系，那么，以2006年为标志，一个庞大的工业生产资料供给体系浮出了水面。供过于求的生产资料，压着主要价格指数走软。这意味着今年我国宏观调控可能面临新的选择——为消化部分严重过剩的生产资料，在时隔七、八年后，再度启动扩张性财政政策。

    全年PPI可能负增长

    2003年至2005年，连续三年的固定资产投资高速增长，大大提高了我国生产资料的供给能力，许多产业供给的扩张远大于需求的增长。这已经牵动流通环节生产资料价格指数(PPI)跌入负增长。2005年10月至12月，我国PPI分别下跌0.2％、1.9％和1.5％。

    据专家分析，眼下或即将进一步形成的传导链条为:大部分生产资料供给继续增加，牵引PPI继续下探，相关企业效益更加恶化；新增产能继续释放，导致PPI持续下行，部分相关企业停产、破产、倒闭，在建项目缓建、停建，银行不良资产增加。如不采取有效调控措施，任其循环往复，势必干扰正在进行的银行改革，甚至危及我国金融安全。

    PPI是衡量经济运行状况的“温度计”之一，也是反映物价总水平运行趋势的先行指标。我国本轮经济提速前夕的2002年11月，就是这一指数率先由负转正，居民消费价格指数(CPI)滞后一个季度跟着由负转正。

    考虑到2005年上半年我国PPI累计涨幅为5.58％，今年上半年某些生产资料价格即便仍在高位运行，甚至小幅“上窜”，由于同比“底部”较高和大部分生产资料价格向下，PPI将依然在0以下运行，甚至全年都难改负增长态势。

    上游商品价格下行必然向下游商品价格传导。国家发改委宏观院日前预测，今年CPI增幅只有1％左右。

    煤炭价格牵动全局

    事实上，在生产资料系统中，眼下价格仍在高位运行的只剩下有色金属和能源类商品。

    专家分析，需求的增长和投机的猖獗，引发2005年以来世界多数有色金属价格大幅攀升。今年，其产能将逐渐赶上和超过需求，价格升势将随之减缓，有的品种价格甚至可能回软。况且，有色金属价格在PPI中权重较低，其价格即使维持高位，也不会影响PPI的运行趋势。

    今年确定的价格上涨因素来源于油品类商品。2006年，我国原油对外依存度可能会由上年的42.9％上升到44％。有权威机构预测，今年国际油价仍将高位运行，平均每桶价格在55美元左右，而目前国内油价每吨低于国际油价1000元以上。

    由此可以预计，今年改革资源价格形成机制，首当其冲的就是改革现行成品油定价机制，从而带动国内油品类能源价格继续上涨。

    但是，无论国际有色金属和油价走势如何，其影响毕竟有限。真正决定我国经济运行“拐点”是否到来的，是煤炭和电力的价格，尤其是煤炭价格。

    煤炭在我国能源消费结构中占据近70％的权重。据预测，持续近三年的煤价上涨今年将面临转折——今年我国煤炭产量将逾22亿吨，而需求约为21.5亿吨，潜在的产能过剩可能显现。

    今年还将是我国电力供求关系的转折年。2004年，我国新增发电装机容量突破5500万千瓦；2005年，新增发电装机约7000万千瓦；今年，预计将再增7200万千瓦。电力剩余将为期不远。

    值得注意的是，在22亿吨煤炭产量中，逾50％用于发电。煤炭过剩，电价就失去了上调理由和空间；电力过剩，又将压着煤价下行。此前一些专家预测，今年我国煤炭与电力供需将达到平衡。果真这样的话，再考虑到高耗能产业减速、节能技术渗透、煤炭库存增加等因素，煤炭和电力的过剩，可能就在年内的某一时点显现。

    以新农村建设为突破口

    煤电瓶颈制约的消失，意味着本轮经济周期将步入“下降通道”，也意味着宏观调控需要转向。在供过于求、物价下跌的环境下，货币政策的扩张效应有限，效果显著的将是扩张性财政政策。

    那么，如果实行扩张性财政政策，应当着力何方？回顾本轮经济运行的主要特征，有助于把握这一问题。加入世贸组织，为我国拓展出一片新的国际市场，并带来增量外商直接投资。入世的热能与蓄积多年的以住宅和轿车为标志的消费结构升级的能量合流，一举拉动我国经济走出长达四年徘徊的“谷底”。

    与轿车相比，住宅的带动力要高得多。它的启动和扩张，带动起一大批相关产业的投入。这批产业的发展，消耗着大量能源，又引发了对能源产业的高投入。所谓“煤电油运”全面紧张，说到底，主要是由房地产带动的相关产业的高速发展造成的。

    当前，在钢铁、水泥、焦炭、电解铝等与房地产息息相关的过剩产业中，无论是生产企业还是在建工程，都承载着大量的就业，特别是农民工的就业。如果过度挤压它们，势必导致就业和收入下滑，从而影响消费增长。有识于此，专家们认为，扩张性财政政策的投入方向，应是有助于消耗这些产业的过剩能力，以减轻结构调整的压力。

    显而易见，与之对应的领域，就是新农村建设中的教育、卫生、饮水、道路、电网、通信等公共基础设施。

    2005年，我国含关税的税收收入高达36144亿元(不含农业税收)，加上预算外收入，政府可用财力当在46200亿元之上，具备了以工补农、以城带乡的条件。

    此间观察家指出，第一次全国经济普查数据表明，未来几年内，我国经济的潜在增长率约为10％。今年，如果以新农村建设为突破口，适时适度地启动积极财政政策，将使本轮经济周期在增长的次高点(9％至10％)延续更长时间。如此，将功在当今，利在千秋。

高兴得很

已公布的基金2005年四季报显示 银行地产股最受青睐  


  
    今日，易方达、银华、招商、银河等19家基金公司70只基金公布了2005年四季度报告。天相统计数据显示，招商银行、浦发银行、G民生、G中兴、中国联通、中国石化、歌华有线等一批股票被基金显著增仓。

    增持银行和地产股

    基金首先表现出对银行股的强烈兴趣。根据统计，招商银行、浦发银行、G民生均受到基金的大幅增持。与2005年三季度的数字相比，持有招商银行的基金数由当时的14只增加到24只，持股数从三季度的14129.79万股增加到四季度的21899.39万股；持有浦发银行的基金只数由三季度的3只增加到四季度的6只，增持市值为12967.66万元；持有G民生的基金只数从三季度的6只增加到四季度的11只，增持市值为9890.84万元。

    基金增持银行股，在很大程度上是基于对人民币持续小幅升值的预期，此外，他们也相信商业银行有望获得持续的高速增长。从结果来看，基金增持的这些股票在四季度大部分涨幅较大，其中浦发银行四季度涨幅达到17.47％，G民生四季度涨幅达到9.69％。2006年1月份以来，浦发银行的涨幅为14.15％。

    在人民币升值的这一预期下，基金还增持了G万科、G华侨城等地产股。持有G万科的基金只数由三季度的1只增加到四季度的14只。值得注意的，基金经理似乎在投资中刻意回避上海的房市，他们认为，上海以外的不少大城市，如北京、深圳等地区的房价实际同比有较大增长，显示了旺盛的需求。

    此外，基于对“3G”概念的看好，基金还大幅增持了G中兴；基于对中国石化回购旗下子公司股票前景的看好，增持了中国石化；基于对信息技术的看好，航天信息也受到了增持。其中，G中兴受到基金的“暴捧”，在2005年四季度涨幅高达24.33％。

    结合基金近期态度来看，以上这一批股票将有望形成基金的新核心资产。在四季度新增前二十名的股票中，出现了吉林化工、华夏银行、上海石化、新安股份、山东黄金、桂柳工A、武汉健民、G瑞贝卡等一批股票。持有这些股票的基金个数并不多，这些股票有可能是基金各自自下而上选择的结果。但基金新增的前二十大重仓股中，除了外运发展以外，其它的在四季度均给基金带来了正收益。

    减持高速公路和电力股

    数据显示，G长电、上海机场、G宝钢、贵州茅台、福建高速、赣粤高速、双汇发展等一批股票受到了基金的减持，G武钢、G上汽、现代投资、G中海、晨鸣纸业、佛山照明、桂冠电力、深赤湾、江西铜业、长安汽车等一批股票被以上基金剔出前二十大重仓股。在被减持和被剔除的这些股票中，我们看到，减持最突出的当属高速公路板块，这批当初被视为现金流稳定、最具防守价值的战略性筹码，反手就给基金净值以重创，现代投资在四季度跌幅高达22.37％，福建高速四季度的跌幅高达12.65％。

    这些股票受到抛弃的原因主要归结于当初估值过高，而电力股被大幅减持可能是因为增长预期不明确或者估值不再占有优势。

    对2006年市场表示乐观

    种种情形表明，基金以往“抱团取暖”的核心资产正在加速老化，基金可能正在按着新的估值标准来进行资产布局。在季报中，基金经理们充分显示出对2006年市场的乐观。易方达策略成长的基金经理肖坚认为，2006年股改的基本完成和融资“新老划断”的开始，将成为中国证券市场发展的新里程碑。融通新蓝筹的基金经理刘模林等一批基金经理也表示，A股市场有望在2006年迎来真正意义上的股票市场。在这种乐观的氛围中，基金经理们表示要超越防御，投资上更加积极。

    展望未来的市场，基金投资“抱团取暖”的局面可能不会再现。因为基金经理们预计在2006年投资机会将出现多元化的局面。他们表示，在2006年投资运作中，将更多关注人民币升值、并购、资产重估等事件带来的投资机会，也会重视银行、地产、军工、3G、有线电视等行业和板块的投资机会。

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IPO市盈率将创新低 四大制度性机会主导今年股市  


  
    昨日,由中信集团和英国保诚集团等机构合资设立的信诚基金公司发布了今年投资策略报告。该基金认为,股改、收购兼并、金融创新、新股和再融资等四大制度性变革所带来的投资机会将成为全年主线。

    部分公司分红率提高

    信诚基金股票投资总监孙志洪表示,股改对于资本市场的意义就如同农村联产承包和城市住房制度改革,将优化A股市场股票投资收益的来源,许多公司在股改过程中承诺加大分红,并制定相关保证措施。这将有效淡化周期,吸引保守的债券型投资者,并增加投资者的安全保障。

    更重要的是,A股上市公司的治理状况将会得到改善。部分拥有大量闲置资金或核心业务利润率高的公司,将释放利润；具有一定实力的控股股东也会将优质资产注入上市公司,提高公司资产质量和未来盈利。

    收购兼并成热点

    股改后,部分股票估值大幅下降,已足以吸引战略性产业资本。近期一些外资以较高成本并购境内企业,是因为外资确信其可以帮助境内的目标企业扩展或增加企业竞争力。由于目前行业景气度下降,加上市净率低,行业集中度仍有提升空间,行业龙头或区域性垄断公司有望成为本轮并购对象。并购的重点将集中在钢铁与金属等资源类行业、房地产业等资产类行业、连锁零售等网络性行业、金融服务业等准入性行业。

    同时,大股东回购概念也将深刻影响市场。在全流通情况下,大股东对股票价值的判断是影响股价相当重要的因素,当二级市场股价过低时,大股东的回购欲望将增强。

    据有关方面研究,收购兼并是今年最重要的投资主题之一,徐工科技、华菱管线、中石油、中石化、中国铝业等值得重点关注。

    大盘蓝筹股流动性上升

    股改还明显加快了金融创新,以大盘蓝筹股为标的的权证应运而生。券商创设权证的开展,有利于提高大盘股的透明度、市场地位、流动性和估值水平,并具有将资金向大盘股集聚的效应。除权证外,T+0制度、股指期货等会明显活跃股市,刺激更多长期和短期资金进场,形成股指期货与股市正向促进的作用。

    IPO市盈率将创5年来新低今年,新老划断后发行新股的市盈率将以发行期内同类G股的平均市盈率为重要参考指标,而且须折价发行,有可能较2005年大幅下降,并将可能创下2000年以来新低,其中孕育很多投资机会。

    信诚基金团队“显赫”

    信诚基金成立于去年9月30日,公司投研团队成员主要来自于国内各大券商、大型基金公司等,是一支本土化的团队。

    公司副总经理兼首席投资官岳爱民来自中国第一大投行———中金公司,加入信诚基金前任中金(香港)公司副总经理,并曾在央行、国家外汇管理局工作；公司研究总监吕宜振来自易方达基金公司,此前任易方达基金研究主管；股票投资总监孙志洪来自南方基金公司,曾任南方基金研究员和基金经理。

高兴得很

多头气盛大盘势猛 正确树立牛市思维  


  
    周四大盘再接再厉继续向上拓展空间。对于大盘来说,目前出震荡上行的阶段,指数不会有连续的暴涨,但同样不会出现大的调整。在实战操作过程中每一次大盘下跌都可以考虑加码买进,而指数急涨创新高,则可以抛出部分涨幅过猛的品种,来回滚动操作是当前的重要操作原则之一。

    研究市场中各种反转的确认方法,总结起来无非就是对于某一点突破了就是反转,没有突破就是反弹。有的认为突破均线系统就是反转,有的认为突破1223点就是反转,有的认为突破1300点才是反转,还有的认为需要将2001年2245点与2004年1783点相连而成的下降趋势线画出来。结果,那些将突破标准定得比较低的,认为大盘已反转了,现在应该大胆操作。而将突破标准定得比较高的则认为,在这种熊市末期的行情中,股指还存在低位反复震荡的可能。

    其实,这些方法都没有科学的依据,谁能保证股指突破某一位置以后就不回调呢？而且,2245点与1783点相连的下降趋势线,现在位于1500点附近,等大盘涨到那里时,指数的涨幅已经接近40%,就算是确认为反转,那还剩下多少机会呢？

    目前,从市场各方面情况分析,应该算是一轮反转行情。投资者树立牛市思维是正确的,但结合中国股市历次大牛市的发展演化情况,我们认为,现在应该将牛市思维化整为零,不要将其看作是一个完整的、直线上涨式的牛市。而是要将整个牛市分解成一个个阶段,把牛市走势当作一个一个的波段,树立起波段式的牛市思维。在反转行情的每一个阶段都有热点,抓住一个热点做一个波段、再抓一个热点再做一个波段的方式,要比完整的牛市思维更科学。

尖尖小荷

(一)高层动态/政策动态

　　上证报《尚福林：以科学发展观统领市场》“中国主席尚福林日前在《求是》杂志撰文指出，切实树立和落实科学发展观，以各项基础性制度建设促进资本市场全面协调发展，已成为我们在‘十一五’期间的一项重要战略任务。尚福林指出，当前，我国资本市场的发展正处在一个关键的转折时期。‘十一五’期间要重点推进的资本市场基础性制度建设包括不断完善资本市场的相关法律法规体系，形成良好的市场环境；进一步提高上市公司质量，夯实资本市场发展的基石；继续推进股票发行制度的市场化改革，建立发行规模和发行价格的市场约束机制等。”

　　深圳商报《张育军提出深交所新年工作目标》“深交所昨日召开了2005年度总结表彰大会。该所党委书记、理事长陈东征在会上指出，2006年深交所将紧紧抓住自主创新战略实施、股权分置改革和新‘两法’实施等三大机遇，重点做好八个方面的工作。记者注意到，其中比较新鲜和重要的内容有：继续扎实推进股权分置改革工作，力争实现2006年一季度股改公司总市值过半、上半年股改公司家数过半、年内基本完成股改的目标；继续加大中小企业板监管创新力度，深化中小企业培育服务工程建设，强化监管制度建设，加快制度创新，完善市场‘优胜劣汰’机制，推进科技型中小企业成长路线图计划在全国范围内实施；推进创业板市场体系建设，构筑多层次资本市场体系，巩固和扩大股改成果，积极探索进一步提高主板市场活力的多种手段，加强创业板市场体系研究，深化代办股份转让系统建设，完善和拓展各项功能；加快制度创新步伐，进一步提高市场活力和效率，加大产品创新力度。”

　　简评：高层继续唱多做多，股改上半年才能过半，市场仍旧难以轻易言顶。逢跌吸纳仍旧是主思路。

　　(二)业绩动态

　　华西都市报《业绩预告》“G食品预计2005年净利润同比增长50%以上。莲花味精预计2005年度净利润同比增长100%以上。 金城股份预计2005年微利，净利润大致为500万元以内。”

　　“通化东宝预盈。新华光、莫高股份、湘邮科技、赛迪传媒预计2005年净利润同比下降50%以上。深华新预亏，亏损金额为7000万元左右。南京中北预计2005年将亏损1亿元左右。”

　　简评：注意主升段强势上攻的时候，业绩利空出尽的个股，有反而大涨的个别情况出现。关键是观察个股的增量资金。

　　(三)业绩动态

　　深圳商报《G天威公布年度业绩快报2005年每股收益0.31元》“G天威(600550)今日公布2005年度业绩快报。其2005年度主要财务数据为：2005年每股收益0.31元，每股净资产3.06元，净资产收益率10.19%。”

　　简评：该股创新高与否，还是像洪城水业一样应声而跌，盘中可以观察买卖盘的大小对比。

　　(四)周边市场

　　华西都市报《香港股市国企指数创八年新高》“周四香港恒指回升近189点至15670.42点。其中国企指数大幅飙升161点至6103.43点，升幅为2.71%，创出1997年10月以来高位。今年以来，国企指数已经连续上涨13.5%，业内认为，短期内该指数可能会进一步上扬。”

　　简评：目前A股、H股等同步上涨，说明了股改的效应扩散。周边股市继续走好，对于A股市场构成支持。

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2006年01月20日 05:47  第一财经日报   
　　本报记者 王佑 发自上海

　　昨天，外电有消息称，中国石油天然气股份有限公司(0857.HK，下称“中石油”)有望在今年四五月间登陆A股市场。彭博社的报道更是称，A股市场重开招股后首只新股就将是中石油。对此，《第一财经日报》向中石油投资者关系部一位人士求证时，对方未予否认，并表示公司一直在为上A股作准备，如果回归，集资额将很大。

　　上海证券交易所上市公司部总监周国庆在接受《第一财经日报》采访时未就中石油上A股作过多透露，称今年上半年是否发新股未有确切消息。

　　“十五”期间，中石油母公司中石油集团累计实现收入 24406 亿元、上缴税费4573 亿元、利润总额4751亿元，年均增长分别为14.3%、15.2%和28.3%，公司总资产突破万亿元，达到11665亿元。申银万国分析师黄美龙表示，中石油今年上半年是否上A股市场还难预料。根据的说法，先要完成60%以上市值的上市公司股改才会重新恢复新股上市。如果一些银行类股票与中石油同期相遇，中石油发新股的可能性将降低。之前，中石油发新股的计划是发行100亿股，每股4元，不过这种传言因中石油迟迟不上A股而不攻自破。现在中石油的H股股价已经达到了7港元/股左右，其在香港的“钱”景良好，可能回到A股的集资额没有原来那样庞大。

　　石油管理干部学院教授韩学功表示，中石油近几年获得了超额利润，其一旦回到A股市场，集资并不是唯一目的，一方面可以引入新的战略伙伴，另外也能够让内地的投资者分享中石油所带来的利润。从2003年4月开始，股神巴菲特持续购进中石油的股票。在不到两年的时间里，他已持有中石油23.48亿股流通股，粗算下来其在中石油的账面利润已高达76.2亿港元。

　　中石油成为中国最赚钱公司

　　中石油集团2006年工作会议传出消息，2005年，该集团收入6720亿元、利润总额1756亿元，分别比上一年增长17．8％和36．3％，成为中国最赚钱的公司。

　　受惠国际油价上升，中石油2005年全年原油实现价格达桶48．88元，较2004年的33．88美元劲升44．27％；天然气平均实现价格为每千立方英尺2．08元，同比上升4％；汽油、煤油及柴油平均实现价格分别为每吨433．49元、461．53元及415．71元，同比各上升25.4％、32．88％及21．65％。

　　(2006年01月20日 05:55 中华工商时报 )

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　　20家基金公司四季报显示基金抛空权证风格转守为攻
　　本报讯（记者 杨磊 韩如冰）截止今日，有20家基金管理公司的69只基金公
布2005年第四季度报告。据天相数据统计，积极投资型股票基金的仓位达到了69%
，持股集中度达到53%，这两个指标与第三季度相比微升1个百分点。
　　新基金建仓较快
　　与以往几个季度新基金建仓缓慢不同的是，首次公布季报的新基金建仓速度
则比较迅速。成立于去年9月底的银华核心价值优选的仓位达到了80.66%，新世纪
优选分红基金的仓位达到了45.93%，表现出新基金对后市行情的看好。
　　值得关注的是，易方达基金管理公司继续大举增持旗下封闭式基金，四季度
增持三只基金合计1703万份，其中，易方达基金公司持有基金科汇达到5%法定最高
限额。
　　权证基本被基金抛空
　　四季报详细披露了基金持有权证情况，绝大多数基金去年年底持有权证数为
零或者接近零，权证已经基本被基金抛空，只有少数几只基金持有权证市值超过1
0万元。
　　鹏华基金四季报还公布了基金获配权证市值情况，统计显示，当时鹏华基金
旗下6只基金四季度获配武钢认购、武钢认沽、万科认沽、新钢钒认沽等权证市值
合计1163万元，而到去年年底持有权证总量不足万元，鹏华基金三季末时持有的1
13万元宝钢认购权证也已经全部卖出。
　　减持G长电  抢权招行
　　基金四季报重仓股情况显示，基金大幅度减持G长电。在已公布四季报的积极
投资型股票基金中，招商安泰股票、基金普丰、易方达积极成长、易方达策略成长
、招商先锋等7只基金减持G长电规模超过800万股，其中，基金普丰从2689万股减
少到1330万股，减持幅度超过50%。天相统计数据显示，已公布季报基金减持G长电
的规模超过1.15亿股。然而，也有少部分基金四季度增持了G长电，其中银泰理财
分红基金四季度增持了700万股。基金的抛售导致了G长电股价一路走低，三季度末
G长电的股价为7.44元，去年年底下跌到6.92元，2006年以来股指大幅上涨近百点
，G长电仍然不断下跌，昨日收盘价为6.78元。
　　季报还显示，多只基金抢在招商银行公布股改方案之前，大举增持招商银行
，今年年初获利丰厚。银泰理财分红基金在三季度末十大重仓股中并没有招商银行
，而去年年底则持有招商银行2540万股，成为该基金第一大重仓股。此外，基金科
瑞、易方达积极成长等基金也大举增持招商银行。天相统计显示，已公布季报基金
增持招商银行7769万股。
　　基金转守为攻
　　多数基金经理认为，市场趋好的形势不会改变，2006年股市会给基金更多投
资机会。易方达策略成长基金经理表示，2006年股改的基本完成和融资、“新老划
断”的开始，将标志着中国证券市场进入新的里程碑，2006年市场将出现比2005年
有更大、更多元化的结构性投资机会。
　　许多基金也一改2005年的积极防御投资策略，转向以进攻为主。招商安泰系
列基金经理表示，基金在2006年要贯彻“精耕细作、超越防御”的投资思路。银泰
理财分红基金准备采取积极进取的投资策略，该基金认为，2006年的A股市场是一
个值得期待的市场。基金在总体上将保持相对较高的股票配置比例；在行业和公司
配置上，增加在有较高成长预期的行业和个股上的配置比例。
　　在具体投资策略方面，鹏华行业成长基金经理认为，上市公司投资价值在不
断变化之中，前期一些优质公司的投资价值经过了几年的不断挖掘之后，已充分反
映了对其未来业绩增长的预期，对资金的吸引力也在不断下降。而一些新的投资品
种，在经过了长期的下跌之后，估值已经具有较大吸引力。

浦证

申银万国晨会纪要机构版20060120
申银万国晨会信息速递20060120

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群益證券0119大陸股市投資早報.pdf

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1月20日 動態分析 .pdf

约塞连

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2006年01月20日 11:30  陶承老师专栏  陶承
连续两天的大涨并没有让市场停止前进的步伐，上午股指在昨收盘位强势运行，成交量继续保持活跃。近日B股指数加速上涨，对A股形成了极为有利的正面冲击，A、B股价接轨的趋势越来越快，但含B股的A股涨幅并不出奇，也为这类A股后市的补涨奠定了基础。



今日众多基金公布了最新持仓结构，从他们的持仓情况来看，基金持股比例多在70％以上，最看好的行业是制造业，绩优蓝筹占据基金重仓股前几位，并且多数基金看好06年股市。这与此前基金的分析出现了重大的转折，这样看来，随着市场最主流资金的思维转变，2006年的行情的确是值得我们期待。



从今日盘面来看，有色金属板块仍在上演“王者不败”的走势，这与近日期货市场中各种期货品种纷纷走强有关。这样看来，随着投资理念的不断改变，A股与各种市场信息接轨的表现也越来越紧密了。有色金属一只独秀，不断创新高的个股众星捧月，这种强势逼空的走势就是强者恒强，也正是因为强者恒强，所以，一些无资金关照的个股和游资介入的科技股等才出现在今日的跌幅榜中，我们一在告诫投资者这种今后的上涨将很难上演全线飘红的走势，只有择优却劣才能在市场保持不败。



今日市场还有个重要特征就是复牌G股的走弱。G穗友谊今日复牌高开仅10%，而此后去不断单边下行，目前已完全跌回当时的停牌位置，这说明什么？那就是股改已进行到极致，而极致之后又将是冷静。因此，出现这种局面后，投资者不要在去盲目追逐股改复牌个股，这种简单的赚钱模式也将被市场消灭。



截止午盘，股指收于1250点，跌1点，成交83亿。