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就再融资征求券商意见 配股比例最高15%  
作者:  来源:第一财经日报   日期:2006年01月11日
     

  
  

　　配股比例最高15%，控股股东需至少认配其份额70%
　　“而上市公司再融资管理办法的调整已是必然，大方向也比较明确的，就是要拓宽再融资渠道，提高再融资效率。”一位接近深交所的人士表示据悉，在《征求意见稿》的有关条款中，可配股比例将不超过配股前总股本的15%，而控股股东事先承诺认配股份占其可认配股份的比例将不得少于70%
　　“目前已经把《上市公司再融资管理办法征求意见稿》(下称《征求意见稿》)下发给券商征求意见了。从这个信号可以看出，有关部门显然是在为新老划断后的上市公司再融资作准备，同时期望提高股改后上市公司再融资的效率，提升上市公司的质量，拓宽再融资渠道，提升证券市场的融资功能。”深圳某券商的一位高层人士对《第一财经日报》表示。
　　而主席尚福林上周六在参加中国人民大学举办的第10届资本市场论坛时也曾对《第一财经日报》表示：“我预计是先恢复再融资，后发新股。”
　　“目前股改工作已经进行一段时间了，到2月份股改公司总市值达到60%应该没有问题。”深交所一位人士表示。
　　从2005年5月9日股改正式启动以来，截至昨日深沪两市合计已有439家上市公司启动股改工作，占A股上市公司总数31.78%；两市已进行股改公司的总市值达到12424亿元，占两市总市值的36.54%。其中，深市股改公司总市值为4148.9亿元，占深市总市值已达42.55%。
　　此前，研究中心主任李青原有关股改完成总市值60%~70%的上市公司即可启动新老划断的观点，一度被市场认为是未来实施新老划断的分水岭。而尚福林也曾表示，新股上市的前提有三：一是股改的进展情况；二是配套政策的逐步推出和完善，新股上市拥有比较完备的制度环境；三是市场预期稳定。
　　“而上市公司再融资管理办法的调整已是必然，大方向也比较明确的，就是要拓宽再融资渠道，提高再融资效率。”一位接近深交所的人士表示。
　　据悉，在《征求意见稿》的有关条款中，可配股比例将不超过配股前总股本的15%，而控股股东事先承诺认配股份占其可认配股份的比例将不得少于70%。
　　而关于增发的新规定则要求“发行价格应不低于公司招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价”。而以前对于增发价格下限则没有文字性的规定，这在一定程度上可以保护老股东的利益，同时发行时机将由发行人及主承销商自主决定。
　　同时《征求意见稿》统一和简化了管理办法，将配股、增发、可转债及附认股权公司债券发行纳入同一办法管理，并增加了向特定对象增发的条件等内容。对于批文有效期以及上市公司募集说明书有效期也做了相应规定，两者均为6个月。上述深交所人士表示，目前上市公司的再融资以增发、配股和发行可转债为主，今后再融资的一个重要方向就是要鼓励上市公司发行公司债券。
　　根据主席助理姚刚此前的说法，调整再融资管理办法的实质是如何使发行更加市场化：一是价格对发行的约束；二是投资者对发行的约束。希望从这两方面入手，发挥市场约束机制，尽量减少不必要的行政干预。（于米）

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新品紧密上市 中国加快期货市场发展的信号  
作者:  来源:新华网  日期:2006年01月11日
     

  
  

    备受关注的豆油期货９日正式在大连商品交易所上市交易，首日成交１３万多手，成交金额达７１.４２亿元人民币，活跃度超过两年来新上市品种。这是继１月６日郑州商品交易所推出白糖期货之后，中国期货市场第二个上市交易的大宗商品期货新品种。  

    ２００５年中国期货品种创新再现空白，而今年刚开年就有两个大宗商品期货新品上市。中国国际期货经纪公司总裁马文胜接受新华社记者采访时说，期货市场新品如此高密度地集中亮相，尤其是豆油、白糖等关系国计民生的大宗商品期货品种上市，注定是中国期货发展史上的一个“里程碑”。  

    中国副主席范福春表示，“十一五”期间，中国期货市场发展的重要任务是，继续开发、推出关系国计民生的大宗商品期货品种，积极稳妥地做好推出股指期货等金融期货的各项准备工作。  

    专家预言，随着２００６年中国履行加入世贸组织后承诺资本市场开放的最后期限的到来，更多期货新品都将在本年度有所作为。白糖和豆油期货紧密上市，印证了中国加快期货市场发展和创新的政策取向。  

    据了解，小麦、大豆、铜等商品期货期权以及股指期货等金融期货品种也有望亮相。此外，市场化品种上市机制建设将会取得突破，这对中国期货市场长远健康发展无疑具有重大意义。  

    豆油期货上市后表现活跃。豆油是全球最重要的食用油之一，中国是第三大豆油生产国和豆油消费增长速度最快的国家。但一直以来，国内豆油价格波动剧烈，给相关企业带来一定的市场风险。此次豆油期货上市后，将与大豆、豆粕一起形成从原材料到产成品都进入期货市场进行交易的“封闭链”，促使中国大豆贸易现货模式产生深刻变化。  

    在期货品种的准备和创新方面，中国三大期货交易所已开始动手。郑州商品交易所除了上市的白糖期货外，植物油期货的设计也已经完成；上海期货交易所今年将在钢材期货上有所突破，同时推进成品油、原油期货的研究；大连商品交易所则已初步建立起远期品种储备体系。

    外国机构和投资者也已做好了进军中国资本市场、包括金融衍生品期货市场的准备。专家认为，国内期货市场上市更多新品种、国内期货经纪公司走出国门、国际同行参与中国期货市场投资交易，已是大势所趋。

    中国期货部主任杨迈军博士建议，中国的证券、银行、财政、外汇、商务、国资等涉及期货市场的部门间应加强沟通、协调和配合，在政策制定和执行部门达成推动期货市场稳步发展的共识，形成期货市场发展的合力，推出有利于期货市场稳步发展的政策措施。

    他特别谈到完善品种体系、加快产品创新的三个阶段：第一阶段，恢复白糖、钢材期货交易，推进商品期货期权交易开发；第二阶段，开展金融期货试点，推出股指期货，恢复国债期货；第三阶段，完善金融衍生品期货品种。

    一些期货市场人士普遍表示，对中国稳步推进金融衍生品期货充满信息，期待中国政府积极推进金融市场化改革，完善新品种上市审批机制，给期货市场发展提供更好的体制环境。（傅兴宇 李云路/新华网）

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股权分置改革狂飙十七关 尚福林详解攻坚第二步  
作者:  来源:21世纪经济报道  日期:2006年01月11日
     

  
  
　　从开弓没有回头箭，到股改顺利进入第17批，中国资本市场似乎又重新焕发生机。近期，上证指数连续上扬，场外资金频频进场，股市再成热门话题。  

　　1月7日，在北京举行的“第十届中国资本市场论坛”上，主席尚福林的演讲语气果断：“解决股权分置不是万能的，但是不解决股权分置又是万万不能的。不是说解决完股权分置问题，所有问题都解决了，市场上结构性问题、深层次结构性矛盾依然存在。”

　　专家坦言，解决资本市场基础性制度性问题是一项复杂的系统工程，需要经过三步曲。
　　据某权威人士透露，“我们现在才走了第一步——股权分置改革，紧接着改革要向第二阶段——向解决资本市场深层次问题靠拢，第三步才能达到健康的资本市场境界。”

　　跨栏股改  

　　行百里者半九十。

　　1月7日的会议上，尚福林语言简练，“对于改革过程当中可能遇到的困难和问题，我们还要有充分的认识。但同时我们也可以看到，改革将带来市场机制的转换，必将迎来健康运行功能有效发挥的市场。”

　　自去年4月股改开始，市场上一直不断有人疑惑：股改到底能带来什么？股改是否就能解决上市公司弄虚作假、欺诈投资者等一系列问题？

　　会议上，尚福林对此做了详细解释。

　　首先，他表示解决股权分置必将为资本市场相关领域的改革创造良好的基础条件：

　　一、股权分置改革为市场的定价机制的完善创造了基础条件。

　　二、股权分置改革为消除非流通股和流通股两个市场的分割创造了基础条件，使证券交易价格能够动态反映企业的市场价值，为真正市场化的收购兼并和资产重组提供目标和动力，二级市场的价格对经营者产生约束力。

　　三、股权分置改革为以后市场化收购兼并提供良好的条件。

　　四、股权分置改革还消除股票基础价格确定的重大不确定性，市场制度和产品创新将具备良好的基础条件。

　　同时，尚福林就市场中敏感性热点问题回答了记者的提问。

　　首先，“新老划断”还没有时间表。

　　他说，“新老划断”的时间表要看整个股权分置改革进展情况、市场的预期以及相应的配套政策推出情况。在这些工作都做好的前提下，才是考虑的时候。

　　其次，预计会先恢复再融资，再恢复首次新股发行(IPO)。再者，股指期货将在股权分置问题解决后推出。

　　最后，尚表示：“证券公司正在治理整顿，在此期间，外资介入重组有一些现实困难，会影响综合治理进程。”

　　跃向深处

　　股改只是基础，包括证券公司风险在内的许多问题不是靠解决股权分置问题就能一蹴而就。那么，现在如何在市值30%以上的上市公司已经完成股权分置改革的情况下，继续把证券市场改革引入更深层次问题的攻坚战，就成为关键问题。

　　一位证券公司老总如此描述：“上市公司质量差，圈钱不对投资者负责，发行体制、定价机制、上市交易规则与国际脱节，资金缺乏信心入市，缺乏通过兼并收购做大企业的有效制度，法律难以保护中小投资者，证券公司挪用客户资金等，均是中国资本市场的目前存在的问题。”

　　股改为这些问题的解决营造良好基础，“我们必须通过贯彻落实新修订的证券法、公司法切实转变监管理念，完善执法手段，调整规则体系，从而切实规范市场运行的秩序，大力推动市场创新和业务创新，还必须调动社会各方面的力量，共同支持和推进资本市场的发展。”尚福林表示。

　　据悉，有关部门已积极行动，在股改有序进行时，逐步通过修改和制定新制度解决第二阶段的问题。

　　1月初，中国公布了《上市公司股权激励办法》(试行)，以激励上市公司高管积极地关心上市公司的股价，把管理层的利益真正和投资者利益捆绑在一起，不仅通过市场定价对企业经营的评价，来对经营者产生外部的约束，而且通过市场发现价值被低估的资产，以此提高上市公司的质量。

　　同日，五部委联合下发《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，外资可通过具有一定规模的中长期战略性并购，投资已完成股权分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份。首次取得的股份比例不低于该公司已发行股份的百分之十。取得A股的方式包括协议转让、上市公司定向发行新股等。取得的A股三年内不得转让。

　　“《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》过去在A股市场是没有的，过去不允许外资进入，这就造成了许多企业到境外上市。这些公司首先在股份制改革过程中引进战略投资者，使有财力、有力量的公司看好这个上市公司，作为战略投资者先期进入，过了锁定期之后再到市场流通。”申银万国投行人士分析。这样可以吸引更多资金入市的信心和良性的外部监管。

　　据权威人士透露，有关部门已开始打造 “两法四规”的法制结构来为资本市场深层次问题立规矩。

　　即在新证券法、公司法出台之后，有关部门还将制定4部行政法规，即上市公司监管条例、证券公司监管条例、证券公司风险处置条例和证券投资者保护条例。

　　在此框架下，还有一系列与“两法”配套的发行体制、交易体制的规章制度有望于春节前出台。这一系列规章包括新制定的公开发行股票管理办法、上市公司证券发行管理办法、新修订的证券交易所交易规则、股票上市规则及更加细化的修订承销业务管理办法、大宗交易实施细则等。

　　据悉，在股改后的IPO和再融资中，有关部门将取消上市公司的辅导期，修改询价方式，促使发行机制与国际全面接轨。而在配股规则中要求上市公司大股东不得放弃配股，配股下限为应配额的70%。 （莫菲/21世纪经济报道)

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武汉健民成央企首度举牌上市公司  
作者:  来源:上海证券报  日期:2006年01月11日
     

  
  

    中国通用技术集团买入武汉健民流通股"过线"

    上市公司首次遭遇中央企业举牌。武汉健民今天刊登的一份股东持股变动报告书显示,中国通用技术集团下属两家企业通过二级市场买入该公司流通股,持股比例已达6.49%。

    中国通用技术集团是国家对国有外经贸企业战略性改组的产物,目前是国资委直属169家央企之一。该集团是中技贸易的控股股东,日前曾传出接替诚通重组华源的消息。

    中国通用技术集团此次举牌武汉健民,由其下属企业通用技术集团投资管理公司和通用技术集团国际物流公司操刀。两家企业作为一致行动人,自2005年9月起开始连续买入武汉健民流通股,当月底合计持股182.17万股,至去年年底时持股数量升至373.34万股。2006年开市以来的四个交易日里,两家企业又买入124.17万股,持股数量增至497.51万股,占武汉健民总股本的6.49%。据公告披露,四个多月来两家企业在武汉健民这只股票上一直单向操作,只买不卖,买入价格区间为9.07元至11.68元,下一步有可能进一步增持。

    作为中国通用技术集团的内部投行,通用技术集团投资管理公司在二级市场可谓"长袖善舞"。2005年,介入的个股至少包括武汉健民、龙元建设、通葡股份、紫江企业、安彩高科、邯郸钢铁和建投能源,但持股"碰线"的,目前仅武汉健民一例。

    通用技术集团投资管理公司有关人士昨日接受本报记者采访时称,为母公司买到好资产,是他们的职责之一。武汉健民目前股价在11元左右,其每股净资产却高达9.02元,将来股改后,股价完全有可能低于每股净资产,其吸引力显而易见。（记者 初一 实习生 吴丽娜/上海证券报）

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立规后首个股权激励露头 深振业管理层将分批受让激励股权
作者:  来源:上海证券报  日期:2006年01月11日
     

  
  

    深振业管理层将分批受让激励股权

    《上市公司股权激励管理办法》(试行)颁布10天后,深振业成为首家实施股权激励的 G股公司。

    深振业今日披露,公司董事会审议通过了股权激励计划实施办法,公司股票将于明日复牌,股票简称变更为 G深振业。

    根据《上市公司股权激励管理办法》,激励股票的来源包括向激励对象发行股份；回购公司股份；法律、法规允许的其他方式,而此次深振业股权激励计划中的股权是指公司股权分置改革过程中,深圳市国资委承诺按公司2005年中期财务报告每股净资产3.89元出让占总股本6%的股份(即1522万股),属于第三种来源。

    深振业股权激励计划的实施对象为公司管理层,包括公司董事长、党委书记、监事会主席、总经理、党委副书记、副总经理、财务总监、董事会秘书、工会主席、部门正职等集团总部专职管理人员及控股子公司董事长、总经理。激励股权的分配系数为公司董事长为1；总经理0.9；监事会主席0.8；公司副职(含相应职级人员)0.48；部门正职(含相应职级人员)0.07。

    股权激励计划自2005年度至2007年度分三期实施。实施条件是2005年度、2006年度、2007年度,公司加权平均净资产收益率不低于7％、9％、11％,若股权激励计划的实施期延长至2008年度,则2008年度,公司加权平均净资产收益率不低于11％。

    深振业规定,在完成相应的业绩考核目标时,可以计提一定比例的长期激励基金,仅用于支付管理层受让激励股权所需款项。（上海证券报）

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机构持有中小板流通股逾两成 远高于深市主板  
作者:  来源:上海证券报   日期:2006年01月11日
     

  
  

　　这一水平远高于深市主板的14.5%
　　中小板指数正式独立运行27个交易日以来,运行平稳,交易活跃,稳步攀升。截至今年1月9日,机构投资者持有中小板流通股比重为21.2%,远高于深市主板14.5%的水平。与大盘指数相比,虽然近期中小板指数表现略显逊色,但不少市场人士仍看好中小板指数的未来表现。
　　统计数据显示,中小板指数自去年12月1日正式推出以来,运行平稳,1月9日更是创下指数推出以来的最高点1481.19点。截至昨日,中小板指数收报1465.86点,比指数推出时上涨4.47%。与基准日相比,中小板指数上涨46.58%,而同期深证综指上涨15.63%,上证综指上涨18.40%。
　　中小板指数作为第一个全流通市场指数,运行平稳,交易活跃。去年11月底中小板市场实现全流通,去年12月1日至今年1月9日,中小板指数日平均振幅1.91%,而根据去年6月7日至11月30日的模拟数据,全流通前该指数日平均振幅为2.67%。全流通后市场波动率下降,可见中小板块运行平稳。去年12月1日至今年1月9日,中小板指数日平均换手率3.07%,比同期综合指数换手率高164.66%。中小板流通市值占深市的4.71%,但平均每日成交金额占比重达到11.73%。可见中小板市场交投活跃,有效地吸引了资金。
　　作为综合指数的中小板指数结构较为分散,指数的客观性得到较好保证,吸引大量机构投资者。
　　统计显示,中小板指数50只成分股流通市值比重标准差为1.60%,流通市值前20％的股票占全部市值的39％；相应的综合指数全部480多只股票流通市值比重标准差为0.33%,流通市值前20％的股票占全部市值的60％。由此可见,中小板指数结构较为分散,指数的客观性得到较好保证。
　　另一方面,中小板流通市值比重标准差较大,反映单一股票流通市值比重较高,便于机构投资者跟踪指数,由此也吸引了不少机构投资者。截至今年1月9日,机构投资者持有中小板流通股比重为21.2%,远高于主板14.5%的水平。
　　与主板市场相比,近一个月中小板指数表现略显逊色。对于这一情况,国信证券资深策略分析师汤小生认为,一是由于中小板年前涨幅较大；二是由于中小板可能率先扩容,部分市场资金保持观望态度。不过,他预计,由于大盘蓝筹已大幅上涨,市场资金可能将会转向更具成长性的中小板,因此未来中小板指数的表现可能会好于大盘。
　　光大证券的程定华则认为,中小板可能率先发行新股及其它扩容压力对中小板指数的表现影响并不大,核心问题还是要看中小板公司的业绩和成长性。中小板指数未来表现需要看中小板今年一季报的表现。（记者 黄金滔）

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券商大规模清理将于１０月结束 转入常规监管期  
作者:  来源:上海证券报   日期:2006年01月11日
     

  
  

　　届时,证券公司监管将由综合治理特殊时期转入常规监管期
　　进入常规监管期的标志主要有三:即历史形成的券商高风险违规业务清理完毕；券商财务指标符合法规、规章特别是即将出台的《证券公司风险控制指标管理办法》要求；券商合规经营不存在大的问题。
　　来自证券业的各种信息表明,自2004年即着手开展的证券公司综合治理工作,有望在今年10月结束"综合治理特殊时期",进入"常规监管期"。
　　据悉,进入常规监管期的标志主要有三,即历史形成的券商高风险违规业务清理完毕；券商财务指标符合法规、规章特别是即将出台的《证券公司风险控制指标管理办法》要求；券商合规经营不存在大的问题。需要指出的是,进入常规监管期,并不表明券商综合治理工作的结束,相反,意味着券商监管工作进入一个新的、更高层次的阶段。
　　综合治理特殊时期是从2004年8月开始的,目的是对证券公司进行大规模的清理重组工作。和特殊时期的监管思路、监管手段、监管内容相比,进入常规监管期后,监管部门的工作重心将在两方面有所转移。
　　一是采取较大力度关闭自救无望、严重违规高风险券商的工作将弱化；二是对券商进行大规模的清理、重组等措施将结束。取而代之的是,监管部门将采用日常性的常规监管手段,迅速发现和及时处理违法违规行为,即完全采用动态监管模式对券商实施监管。
　　与此同时,记者还了解到,有关券商监管和风险处置的法规也有望在今年上半年出台。其中最重要的两部法规即《证券公司监管条例》和《证券公司风险处置条例》早已被列入国务院立法计划,很可能将于今年上半年得到国务院批准并投入实施。上述法规的出台,将为券商监管进入常规监管期打好基础,并为监管部门提供常规监管的法律依据。
　　业内人士据此指出,从2004年8月开始,就开始采取一系列措施对证券公司实施综合治理。2005年7月29日,国务院办公厅专门转发了《关于证券公司综合治理工作方案》,第一次明确综合治理证券公司时间表,提出风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下,全面展开对中国证券公司的综合治理,计划力争在两年内,基本化解券业现有风险,初步建立新的监管机制。
　　《关于证券公司综合治理工作方案》还指出,券商综合治理工作的近期目标是,在2005年底前,摸清证券公司风险底数,基本完成账外账清理工作。从实际进程看,券商综合治理工作进展有条不紊,去年4月券商自查工作结束,去年7月又完成了派出机构摸底核查,去年10月券商逐家风险摸底工作也已基本结束。根据这个进程看,今年10月券商监管进入"常规"状态应该不成问题。 （记者 王璐 周?）

乾坤有序

周二前市出现两波下调，后市逐级而上，市场处于强势之中。终盘上证指数收于1220.61点，
创1067点反弹以来的最高收盘指数.深成指以次高点收于3079.91点。两市股指升幅都未逾0.50%，
个股涨跌比率约为4:3，有色属行业领涨，招商银行下午的反复创新高对大盘及人气起着良好的
鼓舞作用，亏损股指数也能涨0.70%，有补涨的特征。

后市研判：
    股指在5日均线获得支撑，后市趋势谨慎向上。
    首先，深发展15亿元问题贷款导致其股价一度跌幅达3.76%,并影响到浦发银行等金融股的走
势，前市上证50指数略跳空低开低走,进而影响多方的士气。可是招商银行由于自1月12日起连续
停牌，之前出现良好的抢权效应,在一定程度上消化了深发展的负面影响。一些准G股的抢权以及
新G股的填权效应令持仓者的心态较为平稳。
    其次,股指在逐步消化2005年9月的高点附近的压力。上证指数和上证50指数此前的高点分别
在1223点和843点，近日两者分别抵达1220点和842点，要有效通过并非轻而易举，需要一番蓄势
震荡整固，短期过高的技术指标也需要适当地修复，不排除后势仍有反复，但只要5日均线不破，
短中期均线系统的多头排列仍然对多方有利，目前的这种上升趋势仍将维持。
    再次，市场热点呈现多极化的特征。热点的轮动或补涨的机会逐渐显现。周二深市*ST托普、
*ST飞彩和*ST美雅涨停,沪市*ST运盛、*ST江纸和*ST民丰也跃入涨幅首板。近日绩差股表现较为
抗跌，除了本身有补涨的因素外，G京东方连续上扬意义重大,该公司预计2005年度亏损不超过15
亿元，巨亏者只要在2006年及以后有好转的迹象，股价也有不俗的表现，这对05年度有望扭亏或
未必会退市的低价股渐受市场的关注。

操作策略：
    大盘震荡弹升，关注轮涨和补涨的机会。

乾坤有序

海螺型材(000619)：投资评级：买入：期限：短线
    公司此轮上涨得益于主要原材料PVC价格大幅下跌，公司的主要型材产品成本中PVC比重占75
％，上游PVC价格波动直接影响公司的毛利率水平。目前公司的PVC使用量约40万吨，原料价格每
下跌100元,可以减少成本4千万元。考虑未来PVC价格有进一步下跌空间、公司产品的良好成长空
间和对价因素，股价低估明显，技术上该股已经形成破位向上走势，后期看涨，五日均线附近买
入。

宏达股份（600331）：投资评级：买入，期限：短线
    公司所处行业为冶金、矿山开采、化工业，主营锌锭、氧化锌、磷铵等产品的生产，已收购
控股亚洲最大、世界第四的铅锌矿云南兰坪铅锌矿，有非常明显的资源优势。控股子公司云南金
鼎锌业公司建设10万吨电解锌项目一期工程已建设完成，对提升公司经营业绩将产生重大影响。
2006年锌价预计1.6-1.8万元/吨，云南兰坪矿对公司06年利润贡献将非常大，业绩预期乐观。公
司股票的合理价格在8.8元以上，五日线附近介入。

新安股份（600596）：投资评级：买入：期限：中线
    公司05年1-9实现EPS 0.613元，公司业绩的同比快速增长主要缘于有机硅及草甘膦的价升量
增，由于我们对于有机硅价格的高位坚挺及草甘膦价格的下跌预期没有发生变化，因此维持公司
未来两年的盈利预测，即05年、06年将分别实现EPS0.80元、0.95元，公司投资价值比较明显,从
走势上看，短线创出新高，后市仍可走强，建议10.25元低吸。

高兴得很

:)

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已达181家 2005年亏损上市公司数已创新高  
作者:张喜玉   来源:深圳商报   日期:2006年01月11日
     

  
  

　　2005年亏损上市公司数创新高

　　截至1月9日，预亏公司已达181家，超过1998~2004年任何年份

　　2005年年报即将登场，从目前披露的情况来看，上市公司2005年业绩亏损家数和首亏数都将超过往年。

　　据WIND资讯统计，截至2006年1月9日，沪深两市1378家上市公司中，共有425家预告了2005年度业绩，其中首亏114家，续亏67家，预减69家，扭亏为盈56家，预增102家，略增5家，其他12家。

　　统计结果显示，截至目前，仅预亏的上市公司家数已达181家，已经超过2004年174家亏损、2003年147家亏损的数字。这一数字也超出了1998至2002年所有年份的亏损数。因此，2005年上市公司亏损数创新高几成定局。

　　往年盈利大户业绩告急

　　这些预亏公司的亏损原因与国家宏观经济、所处行业景气度及公司自身情况密切相关。从行业分布上来说，石化、电子信息、机械设备、零售等行业成为亏损（特别是首次亏损）“高发地”。

　　2005年国际原油价格高涨卡住了众多石油化工企业的“脖子”，往年的盈利大户纷纷业绩告急。如中石化旗下的石炼化公告称，由于国际原油和国内产成品价格倒挂状况依旧，公司前9个月大幅亏损7.5亿元，预计2005年全年业绩亏损额将继续增大。仪征化纤、吉林化工等石化龙头也同样落入首亏境地。

　　由于市场竞争激烈和行业景气度下降，2005年电子信息行业的亏损公司特别多，大唐电信、G京东方、交大博通等知名公司都出现在首亏公司名单之中，手机等子行业上市公司甚至出现全线亏损。已晋身G股的G京东方预计2005年经营亏损不超过15亿元。而大唐电信等则将预亏原因归咎于公司产业结构优化调整、合资公司整合等原因。

　　几家零售业龙头2005年也纷纷告亏，华联超市首亏原因是市场竞争激烈，布局调整带来的新开门店子公司亏损。

　　突发事件也来“添乱”

　　2005年的一些突发事件也意外地使部分上市公司陷入亏损。如草原兴发遭受禽流感的严重打击，由此造成的损失在3亿元左右。罗牛山预亏原因是公司因18号台风“达维”袭击遭受重大损失，由此2005年将出现较大亏损。

　　T族在预亏特别是续亏公司中占比仍然很大，其中还包括相当一部分“高危”的?ST公司，这些公司面临严重财务危机，主业经营基本停顿，难脱暂停上市命运。业绩无起色的同时，不少T公司的资产重组仍然没有获得实质性进展，ST公司的投资风险仍不容忽视。

　　G股公司中出现新绩优群体

　　从业绩预告来看，上市公司业绩分化的现象仍然存在，石化、机械设备等行业在预亏、预减公司增多的同时，预增、扭亏的报喜公司数量仍然众多。另外，在2005年预增公司中，G股公司数量超过25％，形成了新的绩优群体。如G德赛预计业绩有500％~800％的提高，G中金、G农产品的预增幅度都超过100％。

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港股大涨触发ＡＨ股套利空间  
作者:  来源:上海证券报   日期:2006年01月11日
     

  
  

　　香港股市连续大涨,触发AH股套利空间。昨天沪深两市含H股的A股有七成个股股价出现上涨,东方电机、仪征化纤、广船国际等3只个股涨幅更是超过6%。
　　截至上周五,沪深两市共有32家AH股。据国信证券策略分析师汤小生测算,截至上周五,这些公司加权平均的A股股价较H股股价有15％左右的溢价。不过如果考虑到股改因素,这个溢价并不算大。
　　汤小生称,对于A股股价远低于H股股价的公司,在资金通道没有障碍的条件下,投资者完全可以卖出或卖空相应的H股,然后买入隐含对价的A股,这可以为投资者抛开公司基本面而获得确定性的投资收益。他认为,目前有海螺水泥、青岛啤酒、华能国际、兖州煤业等9家AH股具有套利空间。（记者 黄金滔）

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严厉退市是股市发展的前提  
作者:  来源:上海证券报   日期:2006年01月11日
     

  
  

　　全国人大常委会副委员长成思危在出席2006中国资本市场论坛时指出,目前我国上市公司整体质量不高,国内A股市场1300多家上市公司中能带来高于债券利率的回报、具有投资价值的大约只有400家,仅占全部上市公司的30％左右。"我建议下决心让一些上市公司退市,这有利于提高股市的整体素质,又可以为业绩优良的企业腾出上市空间。"这是成思危先生的一贯看法。
　　虽然近期国内股市飘红,但总体而言,这两年内地股市与海外股市的表现相隔天壤。就在内地股市久熊难牛之际,不仅美国道琼斯指数连创2001年6月以来4年半收盘新高,欧洲、日、韩股市创多年新高,澳大利亚ASX200指数创历史新高,就连印尼、印度、墨西哥等发展中国家的股市也引吭高歌……
　　这种鲜明的对比令人感伤。中国股市不争气,主要问题在哪里?成思危先生认为,出在上市公司身上。如果上市公司质量不能保障,股市上涨的动力何在?这是一个简单得不能再简单的问题。
　　大量劣质公司在市场上滥竽充数,已成为中国股市的奇特一景。统计数据显示,截止到2004年年末,以每股净资产计,资不抵债的上市公司已占上市公司总数的2.27%,如果以调整后的每股净资产计,这一比例则上升为3.96%。但因为中国市场退市通道不畅,导致这些上市公司的股票仍然在股市中流通。
　　将少量烂苹果,放在一个冰箱里,不仅会"感染"其它苹果,也将使整个冰箱弥漫着臭味,如果其它苹果也难以称得上优质就更惨了。因此,在美国等西方国家,别说是已经烂得很难看的苹果会被扔出去,就连那些有点"疑似"问题的苹果也会被拿去鉴定,逼着你自觉去"净化"自己,否则就将被无情地遗弃。
　　2001年,网易因误报2000年度收入而未能按时提交合格的财务报表遭受纳斯达克调查,被美国法院判决赔偿中小投资者435万美元,股价跌入1美元以下并险被摘牌。耐人寻味的是,纳斯达克在允许网易复牌时强调,网易停牌并非是人为的、故意的造假行为所致,而是由于在某个具体问题上出现了疏忽和错误。"无意"的失误在美国尚且一度面临被摘牌的危机,故意的行为还用说吗?
　　在美国纳斯达克,被摘牌的上市公司达到了7000家,比目前挂牌的5000家还高出2000家,有这种严厉的退市制度,有哪个上市公司敢不小心翼翼,严格依法行事?更何况,相关的监管制度依然在睁大双眼,严防中小股民利益遭受侵害?
　　反观我国证券市场,公司退市少得可怜,因为管理部门的仁慈,尽管有些公司已经百病缠身甚至奄奄一息,依然靠着各种奇怪的因素很顽强地活着,这种看似即将病入膏肓却绵延不绝的强大生命力不仅改写了许多国际上通行的常识性规则,令知名的专业人士百思不得其解,也耗费了中国股市上升的持久动力。
　　严厉的退市制度不能建立,根源在于上市配额作为一种稀缺性的壳资源,牵涉到方方面面的利益,相关部门难以从各种错综复杂的利益链条中冲杀出来,只能以宽松的退市规定将极个别实在扶不起来的阿斗驱走。遗憾的是,这并不足以产生强大的威慑力。
　　现在的问题是,假如不尽快建立退市制度,把中国的股市从悲观、萧条的氛围中迅速解放出来,留下那些所谓的"壳"又有什么用呢?我们有什么理由因为一些人的私利而放弃对中国股市进行彻底救治的机会?
　　成思危副委员长再三强调,必须建立起一种有进有出的机制,对一些违法违纪、经营很差、净资产是负的上市公司要摘牌退市,让一些业绩好的公司入市,逐步提高股市的质量。"只有这样才有可能提高公众投资者的信心,才有可能使股市恢复其本色"。
　　严厉的退市制度就是中国股市的达摩克利斯剑,这把剑何时悬挂起来,中国股市就有了恢复活力的前提。2006年,中国股市能否演绎神奇,就看有关部门的决心了。（时寒冰）

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股改送股最多股票出现 深深房对价１０送４．８  
作者:  来源:深圳商报   日期:2006年01月11日
     

  
  

　　在昨日召开的深深房（000029）股权分置改革媒体沟通会上，深深房公布修改后的股改方案为流通A股股东每持有10股将获付4.8股，成为目前市场上已出炉的最高对价水平股改方案。该方案较此前公布的10送4.5股的对价方案又有所提高，远远高于目前所统计的截至2006年1月5日已公布方案的422家股改公司每10股获送3.2股的算术平均对价水平。
　　10送4.8股对价方案的出炉，一方面是为了促成深深房股改的尽快顺利完成，更重要的是出于充分保护流通股股东利益考虑，希望市场投赞成票。公司制订对价方案时将历史成本进行了全面考虑，按照现行方案估算，即使在历史利率最高的1993年买进深深房股票的投资者持股到现在也有很高收益。
　　深深房股改方案中的管理层股权激励计划也是一大亮点。作为深深房唯一非流通股股东的建设投资将其拥有的不超过深深房总股本的10％股份分3年出售给公司管理层。保荐机构兴业证券代表指出，恰当的管理层激励，将提高企业核心员工的积极性。
　　对于投资者关心的深深房未来发展的问题，董事长邵志和表示，公司未来发展将集中开拓住宅市场；整合存量资源，采取有效营销策略，增加土地储备；同时参与旧有房产改造、中小城市地产开发。这将是公司将来业绩的支撑。他表示，公司目前拥有的开发项目和储备土地足以满足未来3年开发计划需求。
　　作为改善中的困难企业，2005年第三季度深深房实现了扭亏为盈，目前公司房地产销售情况也呈上升趋势，2005年年报预盈是可期的。对于公司明显高于目前市场平均对价水平的对价方案，市场早已作出反应，在停牌前最后一交易日，深深房以涨停报收，充分显现了市场对该对价水平的认同。市场分析人士认为，鉴于目前市场对G股的热捧，尤其是对那些给投资者带来实质利好的对价水平青睐有加，该股修改对价方案后的再次复牌，应该会得到市场的认可而出现股价上涨。 (袁媛)

唾手可得

适度回落与防通缩是主基调  
(2006-01-11 08:17:43)



　　发改委宏观院向本报独家提供今年经济形势前瞻报告
　　本报记者　　尹涛　北京报道
　　国家发改委宏观院经济形势分析课题组独家向本报提交的系列报告认为，适度回落与防通缩将是今年经济增长的主基调。报告预计，2006年GDP将增长8.5％－9％，投资增长和出口增长将双双放慢，居民消费价格指数增幅继续回落。报告分总览、政策、消费、投资、外贸、工业、房地产、能源等八方面内容。
　　报告预计，2006年可能是此轮宏观调控政策效果集中显现的一年，经济增长速度适度回落是其基本特征。在此期间，投资增长将出现合理调整，实现预期中的平稳着陆，预计增长20％左右。消费需求将继续快速稳定增长，目标值为12.5％左右。出口增长在2006年可能出现转折，从“超常规增长态”向“常规增长态”转变，预计增长15％左右。
　　报告指出，导致物价总水平增长继续放慢的原因主要包括四个方面:市场总体供大于求的矛盾将进一步发展；PPI及上游产品价格增长进一步放慢，将使成本推动型的价格上涨进一步弱化；粮食和石油这两类重要产品的价格增长快速上涨的概率很小，而调整的压力在增大；一年多以来的货币供应量M1和贷款增长偏紧运行，将使未来物价上涨缺乏货币因素的支持。这些因素使得CPI增长继续回落，预计全年增长1％左右，而中期可能开始出现轻度的通货紧缩现象。
　　报告建议，加快推进财税体制改革，为内需增长提供新的动力，同时，适度放松货币政策，防止通货紧缩。报告说，“十一五”的扩大内需，将有两点明显不同于上一次，一是政策的重点可能有所变化，预计积极的财政政策仍将占主导地位，但主要不是增发国债以启动投资，而是放在改革和完善税收体制和政策上，以减税为重点，促进供给结构的优化，释放消费增长潜能；二是扩大内需的重点放在扩大消费需求上，对投资需求不是刺激，而是适度抑制，防止出现越来越严重的生产过剩问题，但要重视改善投资结构、增加有效供给。报告强调，要抓紧推进财税体制改革，在完善税收体制和为企业、消费者减负上多作文章，如加快出台增值税转型、内外资企业所得税合并、征收燃油税等改革措施；完善房地产税收政策；实行差别化的汽车消费税政策；继续减少公共部门乱收费，适当降低服务业的税费负担。
　　在货币政策方面，要从防通货膨胀转为防通货紧缩，同时积极优化信贷结构。一是适当提高货币供应量M1的增速。二是优化信贷结构，合理控制中长期贷款增长，继续严格控制过热行业、形象工程的信贷投放，适度收缩城市基建和高速公路的信贷规模。三是加强信贷政策与产业政策的协调配合，拓宽中小企业融资渠道，加大对西部开发、东北地区等老工业基地调整改造和中部崛起的信贷支持，积极支持产业结构升级调整

唾手可得

Ｇ Ｄ Ｐ 修订显示投资调控不会放松  
(2006-01-10 08:03:25)



　　本报记者　　上官卫国　申屠青南　尚晓阳
　　国家统计局昨日发布的修订数据显示，2003年、2004年我国GDP增长率达10％；国家发改委日前对2005年GDP增长率的预测值为9.8％。也就是说，我国GDP已连续三年以约10％的速度增长。接受采访的专家认为，这些数据验证了宏观调控的正确性，调控的重中之重仍然是投资；当前，应保持房地产业的平稳发展，着力解决产能过剩问题；从中长期看，应加快我国投融资体制改革。
　　出现瓶颈约束就调控
　　国家发改委经济形势研究室主任王小广认为，新公布的修正后GDP增长率比较真实，过去就有人猜测2003年GDP增长11％左右。10％的增长率也没什么，并不见得很高。在上世纪八九十年代，10％以上的增长率经常有，过去还有增长14％、15％的年份。这次的数据验证了宏观调控的正确性，调控的依据更充分了。
　　中国宏观经济学会常务副秘书长王建说，以前就有专家指出，我国的经济增速应该在10％上下，因为我国经济有能力保持这样的速度。现在来看，我国保持在10％上下这么高的水平上，还有大量的产能过剩，说明还有增长潜力。对于增长速度究竟多高是合适的，王小广认为，从现阶段看，我国GDP增长率比较合理的大区间是7％－10％，最中性的增长率是8.5％－9％；10％应该是调控的上限，超过这一上限才可能有更大的调控动作。
　　王建认为，如果出现明显的瓶颈约束，那么增长是不可持续的，GDP增长率是9％还是10％并不重要，如果增长率在5％就出现能源紧缺，原材料紧缺，那么增长5％也得调控。
　　调控目标是投资
　　王小广指出，我国本轮经济过热是投资性过热，而不是投资和消费同步过热，是“单热”而非“双热”。调控的目标是投资，而非调控国内总需求，消费并不过热。
　　他说，煤电油运为什么紧张？过去都是按GDP7％、8％的增长率来配置的，明显低了两个多点，所以遇到了瓶颈约束。
　　王建说，中国这几年正经历转型期。过去是供给不足，增速高了，就受到能源和原材料供给的约束。现在则进入一个过剩的状态，不是受供给的约束，是受需求的约束。
　　国务院发展研究中心研究员王召认为，2004年以来，经济出现局部过热，煤电油运全面紧张，直接刺激了这些行业的快速发展。需要引起足够警惕的是，这些行业完全可能在不久的将来转化为新一轮的过剩行业。他指出，房地产业的发展状况是国民经济运行的“晴雨表”。既然城市化和房地产业发展已经成为经济生活的长期主题，2006年宏观调控就应继续关注房价及相关行业，使它们保持平稳发展的态势。
　　优化投资结构
　　国家发改委宏观院的专家建议，调控投资，2006年信贷供给要体现结构优化导向，对产能过剩及高耗能、高污染行业要继续保持现有的紧缩力度，而对符合国家产业政策、特别是弱势产业和中小企业要采取较为宽松的信贷政策；对过热行业中有利于内部结构优化的土地和信贷供给均要适当放松，如对中低价商品房、经济适用房和廉租房的土地供给和资金需求要尽可能满足。
　　还有专家建议，今年重点要加大对农村基础设施建设的投入。财政要拿出足够的资金，加大对农村公共事业的投入力度，启动“新农村运动”。
　　专家们认为，为了防止我国经济反复出现过热或者过剩的大起大落，最为关键的措施就是加快我国投融资体制改革，提高微观个体对价格信号的灵敏度，而政府只应在投资经营活动中起引导作用。此外，政府也要尽早开放垄断行业。民营资本的进入，有助于垄断行业依照市场规律办事，提高经营绩效。

尖尖小荷

(一)、业绩动态

　　深圳特区报《如意集团等8公司预告业绩》“(000626)如意集团预计2005年度业绩较上年同期下降50%左右；(600539)狮头股份、(600133)东湖高新预计2005年净利润较上年同期下降50%以上；(000517)?ST成功预计2005年度亏损，(000425)徐工科技经初步测算，2005年度公司实际亏损数与预告数(1.2亿元)相差不超过10%；”

　　“(600816)?ST安信、(600630)龙头股份预计公司2005年业绩实现盈利；(600227)赤天化预计2005年度净利润较上年同期增长50%以上。”

　　简评：目前年报期来临，从叶剑软件用户的股票操作情况看股民的思路，有部分用户脱离“年报期只选‘低估型成长股’”的思路，误入了可能连亏两年将要被ST甚至退市的超跌股。这是需要注意改进的问题。注意：年报期内，基本面比技术面超跌更重要。基本面才是出发点。

　　(二)、全球股市

　　香港商报《美股攻下万一点大关》“油价开始回落、升息接近尾声、通用汽车评级提升以及市场乐观期待企业第四季财报出炉，推动美国股市连续第5日走高，1月9日美国纽约股市道琼斯工业指数上涨52.59点，收盘突破11000点大关，为四年半来首次突破该点位。”

　　简评：由于美国加息周期接近结束，全球股市、包括内地的B股市场，将可能进入周期性的上升阶段。这是目前A股市场上回荡到支撑位可以低吸、选股的重要原因。尽管叶剑主力动态监测系统显示：目前启动型的板块主力数量继续下降，在1223～1233点阻力区前跟风盘有所不足、短线还有可能回荡；但是，回荡到强支撑位是选股的机会。

　　(三)、股改动态

　　深圳特区报《丹东化纤等7公司调整对价方案》“(000498)丹东化纤对价调整为10股获付3.4股；(000951)中国重汽调整为10股获付2.8股；(600764)中电广通调整为10股获付3股；(600231)凌钢股份调整为10股获付3.2股；(600185)海星科技调整为10股转增5.6股，相当于10股获付3.084股；(600165)宁夏恒力除原回购方案外，增加10股转增1股；(600426)华鲁恒升调整为10股获付3.3股。 ”

　　简评：笔者复盘1390个左右股票看出：目前低市赢率的、十几倍甚至几倍市赢率的股票中，G股数量很多。这就说明未来业绩浪行情中，价值低估型G股还可能有机会。可以继续挖掘。

　　(四)、监管动态

　　每日经济新闻《总裁被裁 *ST成功存暂停上市风险》“*ST成功发布公告称，由于刘铁华在担任总裁期间存在个人不当行为，且在公司陷入债务危机后未能尽到诚信、勤勉义务，已不适合继续担任总裁职务。*ST成功董事局将责成董事局审计委员会对刘铁华进行全面专项审计。”

　　深圳特区报《酒鬼酒被立案稽查》“(000799)酒鬼酒今日公告称，公司于1月10日接到中国湖南监管局的通知：中国决定自1月11日起对酒鬼酒涉嫌大股东违规占用上市公司资金、虚假信息披露等违反证券法律法规的行为立案稽查。酒鬼酒日前公告称，经过再次测算，2005年度全年净利润将亏损2.4亿元以上。该公司在2005年三季度报告中曾预计2005年度亏损1.5亿元以上。”

　　简评：目前市道的思路，还是优选预赢预增股中的题材股。或者价值低估型的三季报预增股。逢股指急跌吸纳。

尖尖小荷

周二，上证综指出现了先抑后扬的走势，尤其是早盘一度探至1203。65点，后由于招商银行的崛起，上证综指缓缓盘升，最终小涨4。95点，离前期1223点的距离又近了一步，那么，如何看待这一信息呢？上升空间有限由于周二上证综指离去年9月份高点只有2点的距离，而且由于周二午市后的走强以及尾盘收于当日次高点，这意味着上证综指在周三有望高开，在早盘就可能突破这一高点，这也就昭示着上证综指的上档已没有明显的阻力位，从技术角度来看，1300点并不是一个遥不可及的目标位。

　　但是，从量能分布来看，在目前点位附近的上升空间并不大，一方面是因为上证综指在近两个交易日已明显缩量的走势，这意味着上证综指再一次陷入到存量资金的互搏游戏中。另一方面则是上证综指在近三个交易日持续出现早盘第一小时的成交量超过尾盘，由此折射出有资金在早盘逢高套现筹码，如此的走势的确意味着盘面虽强，但市场既没有出现新的资金，反而有机构兑现筹码，市场的调整预期开始强烈。

　　寻找基本面有亮点的公司在这样背景下，我们建议投资者的操作策略是尽可能地减少操作频率，要么守仓不动，静观其变。要么就寻找那些基本面有亮点的公司，以公司基本面的积极变化预期来应付未来指数调整的风险。

　　就目前来看，基本面有亮点的公司主要有体现在两方面，一方面是持有目前市场较为热门题材的股权，比如说豫园商城，公司主营业务本身不错，而且还带有物业升值概念，更为重要的是，公司持有我国黄金重要生产企业的招金矿业股权，有望获得持续稳定的回报。而近来黄金股成为市场的热点，所以，豫园商城是未被挖掘的黄金股，一旦得到市场认同，前景相对乐观。

　　另一方面是成本下降引起机构投资者重新估值的公司，比如说G京东方在昨日的大涨主要在于行业分析师出了一个关于成本下降+行业景气复苏的研究报告，而从报告中，也的确可以看出G京东方的确存在着短期内在估值提升的预期，故建议投资者可以重点关注。

　　另外，投资者可以在实际操作中，密切关注在06年业绩有望持续复苏的个股，比如说桂冠电力，在05年可以讲是流年不利，但在06年，则由于来水情况向预期较佳的方向发展以及05年投产的水电机组将在06年全年产生效益，因此，近期明显有机构资金增持，考虑到股改因素，目前估值具有引力，值得投资者重点关注。再比如说南京高科，在06年的业绩也有望步入复苏阶段，一方面是医药产业有望在06年得到增长，另一方面则是因为股改过后，其参股的南京商业银行有望IPO，从而带来公司股价的催化剂，近来明显有资金建仓，值得跟踪。

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中信晨会纪要0111

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国信证券财经资讯完整版0111