《1月6日周五相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

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国信证券财经资讯

尖尖小荷

(一)政策动态

　　央行网站《央行工作会议部署2006年主要工作任务》“会议强调，保持货币政策的连续性和稳定性，继续实行稳健的货币政策，稳步推进金融改革开放，着力加快国有商业银行股份制改革，大力发展金融市场，维护金融体系稳定，进一步改进外汇管理，提高金融服务水平，促进国民经济持续协调、快速、健康发展，为顺利实施‘十一五’规划开好局、起好步。会议部署了2006年的主要工作任务。(一)继续实行稳健的货币政策。(二)推进外汇管理体制改革，完善人民币汇率形成机制。(三)推动金融产品创新，促进金融市场健康发展。(四)深化金融企业改革，着力推进国有商业银行改革发展。(五)防范和化解金融风险，维护金融体系稳定。(六)进一步加快支付体系建设，完善支付体系监管机制。(七)做好货币发行与管理工作。(八)加强信贷征信管理。(九)加强反洗钱制度建设。(十)继续加强与国际金融组织和各国的金融对外交流与合作。(十一)推进金融立法和依法行政，加快金融信息化建设。(十二)改进内部管理，加强内控机制建设。”

　　简评：由上看，到了二季度开始，银行股改是否影响到股市的波段性调整，届时可以观察。眼前股指继续保持强势，不排除向上攻击1233点缺口。但将来超级大盘股发行、业绩衰退等因素，将可能导致股指向下回补114点缺口。也就是：行情终结的时候，还将有清仓出货的一天。会员和投资人还是要做好波段性操作的准备。

　　(二)业绩预告

　　深圳商报《三公司预告2005年业绩》“万科A(000002)预计公司2005年全年净利润较上年增幅将超过50%。中房股份(600890)称，受计提国债投资减值准备金及坏账准备金等因素影响，预计公司2005年度将亏损。G华发(600325)预计2005年净利润较上年同期增长50%以上(上年同期净利润85791660.18元)。”

　　简评：股指大涨的过程中，继续优选三季报预增过、四季报可能预增、但尚未大涨的品种低吸。今天股指攻击1200点整数关，出现盘中震荡是自然的。但是股指盘中回荡两波，仍旧是低吸的选股机会。

　　(三)机构动态

　　中财网《中金罕见举动暗示本轮行情非同寻常》“动力源、火箭股份、G北大荒的成交回报中都出现了中金的营业部。而且中金席位在G北大荒一只股票上两次上榜，这在历史上并不多见。由于背景原因，中金代表的是市场上特殊机构的看法，这是否表明行情还处于刚开始阶段。”

　　简评：如果按照1783～998点的调整浪反弹的0.382高度计算，则反弹的可能的目标位之一是：998＋(1783-998)×0.382＝1298点。但是，这虽有中线可能，眼前股指超卖，追高不如低吸。眼前尚未启动的板块，主要是环保、中小板、科技股网络股等等。叶剑主力动态监测软件昨天收盘为止的搜索结果中，28个启动型板块主力中，钢铁、计算机及应用、医药、电力热电、造纸、旅游等板块可以挖掘黑马。启动型板块的数量仍旧很多。

　　(四)回购/增持动态

　　深圳商报《宝钢集团20亿追加增持资金又用尽》“G宝钢(600019)今日就控股股东宝钢集团增持公司股份情况发布公告。公告称，公司股权分置改革方案于2005年8月18日正式实施后，公司控股股东宝钢集团有限公司(下称：宝钢集团)根据《宝钢集团关于同意并履行公司股权分置改革方案的承诺函》，从2005年8月25日起在二级市场增持了公司股票。截至2005年9月21日，20亿元增持资金已全部用尽，共计增持公司股票446565849股。根据《宝钢集团关于进一步增持公司社会公众股的承诺函》和《关于同意豁免宝钢集团要约收购公司股票义务的批复》，宝钢集团于2005年10月14日开始增持公司股票。截至2006年1月5日，该承诺函承诺追加投入的20亿元增持资金已全部用尽。宝钢集团将根据承诺，在该项增持股份计划完成后的6个月内，不出售追加增持的股份。 ”

　　简评：该股目前是“向上举手”的攻击态势，仍旧可以审慎持有。

goodluck333888

●货币信贷环境依然宽松，今年货币政策调控目标明确：M2、M1分别增长16
％、14％，新增人民币贷款2.5万亿
    ●黄菊对人民银行工作作出批示，保持货币政策连续性稳定性
    ●统计显示：去年开放式基金劲增1400亿，四季度份额较上季减少280亿份，
银行系基金赎回近30亿，债券基金指数基金翻红
    ●股权激励会计处理有章可循，财政部昨日发布了《企业会计准则--股份支
付(征求意见稿)》
    ●深圳1号文件为金融业鼓劲，六大措施打造金融业“四个中心”
    ●宝钢集团再掏20亿完成对G宝钢第二轮增持
    ●14家会计师事务所遭谴责
    ●人民币对美元连续8天上扬
    ●深发展否认前行长被捕
    ●国家发改委宏观院预计，5年内能源交通投资逾12万亿
    ●西南证券预计：2005年报业绩预计下降10％
    ●外汇局将完善QFII制度，取消境外投资用汇额度限制
    ●巨田基金：2006年股市具备转折基础
    ●东方证券：今年股市将实质性上涨
    ●南方避险增值基金半月两次分红
    ●昨日9.2万吨国储糖提前2个半小时拍卖一空
    ●中国社科院世界经济黄皮书预计：国际油价今年有望回落

浦证

申银万国晨会纪要机构版20060106
申银万国晨会信息速递20060106

高兴得很

外资获准投资G股 B股或将2年内退出历史舞台  

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    商务部、等五部委日前联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(下称《办法》),《办法》规范了外国投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司,通过具有一定规模的中长期战略性并购投资,取得该公司A股股份的行为。

    证券市场策略分析师认为,允许外国投资者投资A股,将减少全流通的扩容压力,部分满足G股公司再融资渴望,也为以后的B股退出历史舞台做早期铺垫,管理层可谓一石三鸟。

    《办法》规定,首次投资完成后取得的股份比例,不低于该公司已发行股份的10%(有特殊规定的除外)。取得的上市公司A股股份三年内不得转让。属法律法规禁止外商投资的领域,外国投资者不得对这些领域的上市公司进行投资。

    “外资战略投资实质就是‘T＋3年’的QFII。”北京证券策略分析师张九辉说,外资战略投资者与QFII另一个不同点是,它获得股份通过协议转让,而非二级市场直接购买。

    科技证券高级研究员李世彤分析说,今年下半年开始,非流通股将逐步流通上市,外资取得A股股份有3年的锁定期,将减少全流通带了的压力。

    《办法》规定,外国投资者对A股公司进行战略投资,包括上市公司定向发行新股方式。

    李世彤告诉记者,经过股改再融资“禁欲”,上市公司的再融资压力强烈,定向向战略投资者发行股票,可以缓解国内再融资的饥渴。

    “允许战略投资者投资A股,B股就已经没有存在的必要了。”张九辉说,股改完成后,管理层将着力解决B股去留问题,“应该在两年内完成”。

    张九辉认为,可行的办法是B股与A股合并,“由于B股的价格与A股相差较大,最终合并的价格将是个折中价格,这给了B股操作的想象空间”。

    事实上,近日B股持续上涨,5日沪深B股双双走高,上证B股上涨4%,深B收盘暴涨5.34%。B股市场仅沪市有两家股票下跌。

    《办法》指出,五种情形下,外国投资者可以进行证券买卖：投资者进行战略投资所持上市公司A股股份,在其承诺的持股期限届满后可以出售；投资者根据《证券法》相关规定须以要约方式进行收购的,在要约期间可以收购上市公司A股股东出售的股份；投资者在上市公司股改前持有的非流通股份,在股改完成且限售期满后可以出售；投资者在上市公司首次公开发行前持有的股份,在限售期满后可以出售；投资者承诺的持股期限届满前,因其破产、清算、抵押等特殊原因需转让其股份的,经商务部批准可以转让。除此以外,投资者不得进行证券买卖。

高兴得很

券商展望2006证券市场 转折之年将现三大机会  


  
    日前,北京证券、申银万国、国信证券三家券商分别发布研究报告,对2006年市场做出预测。

    北京证券

    新增资金远超扩容需求

    北京证券研发中心最新研究报告认为,2006年我国股市预计将新增5700亿元资金入市。

    证券投资基金新增规模将达650亿元。包括基金管理公司发行的偏股型新基金和银行系基金,新增的规模将达到850亿元,按照75％的比例进入A股,将带来650亿元的新增资金。

    QFII新增投资额度至少50亿美元,乐观估计还可能达100亿美元。

    保险资金预计新增300亿元以上。目前保险资金投资股票市场资金达800多亿元,其中直接投资股市110亿元,投资证券投资基金700多亿元。可见保险资金目前对股市还比较谨慎,但是资金的潜力巨大。

    社保基金和企业年金新增入市资金将达到300亿元。

    券商入市资金将增200亿元。

    其他资金,包括私募资金、信托资金、上市公司股改大股东增持资金以及上市公司自身的回购资金、民间游资(包括股民散户的资金)、国际游资等,合计至少有3500亿元。

    报告指出,2006年股市资金需求将达2500亿元,就供需平衡而言,仅机构的资金就能基本上满足股市扩容的需求。同时,2006年基本面将出现全新的局面,我国股市将进入重要的转折期。

    申银万国

    上升行情出现在下半年

    申万证券研究所认为,2006年,资本市场将面临新制度、新机制、新理念的变革。

    2006年中国股市的运行仍然受国际接轨、业绩周期和制度变革三大核心因素的制约,市场运行总体特征为底部、蓄势和向上；上证综合指数核心波动区域为1000－1300。下半年有望走出振荡向上行情。服务业中的传媒、银行、房地产和零售业,信息技术领域中的传媒、软件、通信设备和电子元器件等行业,“十一五”规划所推动的电气设备、专用设备等行业,以及稳定增长且估值偏低的机场、公路等行业值得投资者重点关注。

    2006年的中国债券市场仍可乐观,上升空间大于下降空间,经济回落和宽货币、紧信贷的金融格局将为债券市场提供宽松的宏观环境。

    此外,封闭式基金仍然值得关注。随着2006年11月首只封闭式基金到期日的临近,市场对各种创新方案的预期将不断强化,高折价封闭式基金的内在价值将得到系统提升。在资产配置上,投资者在坚持债券和股票资产均衡配置的基础上?要逐步扩大股权性资产配置比重,特别要关注恢复发行后股票一级市场的申购收益。

    国信证券

    成长概念股将脱颖而出

    国信证券认为,今年的A股市场压力和动力并存,市场投资价值显现,管理层积极做多,投资者可继续看好。

    2006年上市公司利润存在下降压力,特别是钢铁、煤炭、有色金属、石化乃至电力等行业大规模投资扩产后的产能集中释放将使得供求关系恶化,利润下滑不可避免。但是经济平稳增长下的结构性转变也将为证券市场增添不少新风景,一些长期主题支持下的确定性成长概念股有望脱颖而出。

    在行业选择与投资策略上,国信看好的行业包括：金融、文化传媒、房地产、交运设施、商业、电子元器件、电力设备、公用事业。建议关注产能充分释放与周期见底的并存在复苏潜力的行业,以及成本压力减缓的中下业,如工程机械、建筑、家电等；但同时要关注能源价格体系改革对部分行业带来的冲击。

    此外,今年市场充斥着大量策略性交易获利的机会,一类是制度性变革带来的机会,如中外估值体系存在差异产生的套利机会、股份回购与私有化以及衍生品隐含的确定性获利机会；第二类是围绕主题热点,追求确定性成长价值的波段操作；第三类是信用交易、指数产品和股指期货的推出对于大盘蓝筹股公司的战略价值提升而引发的获利机会。

约塞连

:cool:

高兴得很

深圳确定金融创新路线图 将设立证券融资等七类新型金融机构  


  
    将设立证券融资等七类新型金融机构

    深圳市昨日发布《关于加快深圳金融业改革创新发展的若干意见》,明确提出深圳金融创新的路线图。

    金融创新路线图的总体目标就是,打造"四个中心",实现"五个转变"。即打造产业金融中心、金融创新中心、金融信息中心和金融配套服务中心。实现深圳金融业从规模发展向效益发展,从引进发展向对外辐射发展,从传统金融业向现代金融业,从国有经济为主向多种经济成分并存,从信用淡薄向诚信为本的转变。同时,深圳还提出将设立证券融资等七类新型金融机构,力争成为新型金融机构的聚集区和金融产品的原创中心。

    在具体措施中,政策扶持的重点将放在大力推动金融机构、金融产品和金融服务等各类改革创新上。

    为实现上述目标,深圳市提出了6个方面的具体措施。一是抓住毗邻香港的地缘优势,加快实现深港金融体系的融合；二是针对深圳产业结构,突出金融对产业的服务和支持；三是完善金融市场功能,增强金融市场的集聚和辐射能力；四是加快金融机构改革,焕发金融业的生机和活力；五是优化金融生态环境,提高金融业的风险防范能力和稳定发展的持续性；六是加强金融基础设施建设,打造金融中心城市的良好形象和知名品牌。

高兴得很

沪深B股市场昨天大涨　B股期待与A股合并  


  
    B股市场恐怕要退出历史舞台了。

    根据商务部、、国税总局、工商总局、外管局于昨天联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》,国外投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司两类对象进行战略投资,可采取有条件的定向发行和协议转让,以及国家法律法规规定的其他方式。

    上述消息公布同日,两地B股市场大涨,深证B指涨5.56%,上证B指亦涨了3.80%。

    两个事件同日发生,是偶然的吗？恐怕未必。

    B股市场已被边缘化

    B股市场自上世纪90年代初设立以来,在当时外资不能投资A股的前提下,为境内企业打开了一条海外融资的渠道。但虽然此后B股上市公司也不少,但更多更有实力的企业,还是通过在香港、美国、新加坡市场上市来完成海外融资,B股作为外资融资手段,已日益被边缘化,B股市场日渐低迷。

    虽然2001年2月B股市场向境内投资者开放后,B股有过一段井喷行情,但这反而更使B股市场显得不伦不类,趁着井喷行情,众多海外投资者撤离,B股10大股东中外资身影越来越少,B股由昔日海外融资渠道,变成了国内投资者的伤心地。

    伴随QFII的推出,外资直接购买A股成为可能,B股也愈发成为“鸡肋”。自2001年以来,B股市场没有发行过任何新股,大量业绩优良的境内企业要么海外上市,要么登陆A股市场,对希望投资中国的海外资本而言,B股寥寥无几的上市公司,实在满足不了他们的胃口。而伴随此次《办法》的推出,连那些拿不到QFII配额的外资,也可通过《办法》允许的方法,对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司两类对象进行战略投资———除了自由买卖的便利性,B股市场对外资再无任何优势,“鸡肋”的地位也因《办法》的出台而进一步确认。

    A、B股合并激发想象

    B股市场因《办法》而被越发边缘化,为何B股市场反而以上涨来回应？

    俗话说否极泰来。当B股市场几乎不具有存在价值时,它的投资价值反而凸现了。2005年轰轰烈烈的股改,对证券市场是一个正面信号,中小投资者至少看到了大多数A股大股东在股改中给予中小投资者补偿的诚意。A股全流通过程中,投资者可拿到补偿,那么如果有一天B股市场关闭了,是否投资者也可以拿到补偿呢？这是一个非常自然的联想。

    事实上,A股和B股市场的合并已经是市场上由来已久的话题。对于上市公司而言,如果取消B股,上市公司股权结构可因此简化,诸如境内外信息披露要求不一、财务规则不一、审计条例不一等问题都可迎刃而解,对企业运营而言,少了许多麻烦。而2005年中石油私有化旗下A股公司的操作,也让众多投资者看到了B股市场合并技术上的可行性。无论是以现金还是A股回购B股,只要价格适宜,股东愿意接受,取消上市公司在B股市场的上市地位并不困难。

    可择机介入B股

    至于回购可能的价格,想象空间可是大得很。以昨天涨幅最高的长安B(200625)为例,目前股价在涨停后也不过2.48港元,而其净资产便有每股3.88港元,如果大股东以净资产回购B股,那便是56.45%的额外涨幅。即使股价超过净资产的B股,由于B股股价多半相对对应A股有较大折让,如果上市公司以A股股价回购B股,亦会导致较大的额外涨幅———当中石油曾经以高于A股股价回购辽河油田和锦州石化后,这绝非不可能。

    对于有耐心又有外汇可以投资B股市场的投资者,大可现在挑选一些B股股价相对净资产或者对应A股股价有大幅折让,且上市公司本身经营情况不错的个股,待B股此波行情回落后逐步进入,等待B股被A股市场逐步合并。一旦B股被高价回购,高利润自然随之而来,即使B股短期内合并不能成行,但考虑到B股相对便宜,只要选好公司,仅仅作为投资对象亦算不错。由此来说,B股在未来有机会继封闭式基金之后成为第二个进可攻、退可守的长捂品种。

高兴得很

民企如何走出"卖身"困局  


  
    "2005年是改革开放以来我体会到的民营经济最为艰难的一年。"清华大学中国经济研究中心教授魏杰近日在首届民营经济圆桌对话会上如是表示。"如果政策很难推进,今年将是民企的卖身年------不是给国企当‘小妾’,就是给外企当‘二奶’。"云南红酒业董事长武克钢说出对今年民企命运的担忧。

    在"非公36条"颁布近一年、国家一再强调支持民企发展的今天,民企何以沦落到了当"小妾"、做"二奶"的地步?民企有着怎样的苦衷?

    没有人否认民企的重要性。民营经济现在已是国民经济的重要支柱,到"十五"末期的2005年,内资民营经济已经在GDP中占到大约49.7％的比重。民营企业同时也是经济发展新的增长点、地方财政收入的重要来源以及劳动力就业的重要渠道。

    但是,数字之美不能弥补民企明显的劣势。

    与外资相比,民企实力弱小,缺少用于发展、扩张的资金支持；而外资不仅资金雄厚,而且在政策方面享受优惠。这或许是一些民企给外企当"二奶"的原因。

    与国企相比,民企没有政府背景,缺少权力支持,并且由于技术、资金等原因,常常在行业调控中担惊受怕,在与国企的竞争中缺乏还手之力。这或许是一些民企给国企当"小妾"的原因。石油业就是一个明显的例子。在"批零倒挂"的背景下,石油巨头即使炼油厂赔本,上游业务照样赚钱,且有国家财政补贴作后盾。而仅有炼油业务的民营石油企业,除了退出市场或"卖身"给巨头们当"妾"之外,别无选择。

    这多少还披着市场竞争的面纱。当权力直接变身市场主体,民企连当"小妾"的机会都没有。例如,常州延陵房产测绘事务所是一家民营测绘企业,与房管局下属的测绘公司竞争的结果是,"经延陵测绘测量出具的报告,市房管局产权监理处不认可,委托业主因此办不了产权登记",权力之手不用任何理由直接灭掉了一个合法经营的民营企业。

    正因为深受权力之苦,而又无法与之抗衡,一些不甘心被吞噬的民企只有通过贿赂等方式与权力联姻,以傍权力的方式,换取进入市场的通行证。郑州市政府委托民间机构完成的一项调查显示:2005年,当地企业用于与政府部门"搞关系"的非正常支出,比2004年几乎翻了一番。权力的法外支持,必然会寻求回报,有的回报要求已经到了十分可笑的地步。郑州市副市长孙新雷表示,"有的中层领导干部竟然拿着某洗浴中心的100张票推销给企业,这个例子表明我们的服务环境还大有改善空间。"

    明知是自身发展的障碍,却不得不成为腐败链条中的一环,民企的悲剧就在于,为了生存不得不成为自身的反动者。另一方面,民企的成本必然要通过转嫁的方式体现出来,因此很容易成为挠乱市场秩序的替罪羊,而民企内部治理结构的不完善、财务体系的不完备,也使他们无从置辩。

    远离权力,被边缘化；接近权力,面临权力的掠夺。当外资的"二奶"或当国企的"小妾",民企有可能要付出自主性和灵活性的巨大代价,一旦失去这些,民企还有灵魂吗?

    民营经济的重要性,国家早已经认识到,且在不断出台相应的政策对民营经济予以扶持。事实上,只要解决了三个问题,民企做"小妾"当"二奶"的困境就可以破解:在政策上给民企以扶持,解除其资金困扰；规范权力,使权力回归到服务于民、提供公共服务的轨道上来；保持市场的公平、公正和自由,使竞争更充分地展开。

    当然,无论多好的政策和措施,最终都要归于一点:切切实实地落实。

花落问旁人

开利证券研究0106

浦证

申银万国大赢家综合版20060106

goodluck333888

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一、简评：中国经济—央行公布2006年货币政策的预期调控目标



事件:

央行于1月5日召开2006年工作会议，部署2006年主要工作任务。其中，2006年货币政策的预期调控目标是，广义货币供应量M2与M1分别增长16%与14%，全部金融机构新增人民币贷款2.5万亿元（即12.1%左右，假设05年增长13.8%）。

评论:

对此，我们的解读如下：

1       央行公布的调控目标与今后经济运行情况相适应，也符合我们之前认为货币政策将适度从紧的判断。

央行此次公布的具体目标与我们原先的估计极其接近。在我们10月31日发布的关于2006年宏观经济展望的报告中我们指出，下一阶段货币政策将适度从紧。

2005年11月末M2同比增长18.3%（图1），我们认为这一水平偏高，不利于宏观经济的平稳运行，此增速理应降低。虽然05年初以来商业银行，特别是国有商业银行出现了不同程度的“惜贷”、“慎贷”的倾向，信贷增速明显下降，但受国外净资产快速增长的影响，M2增速持续走高（图2）。 “宽货币、紧信贷”的局面因此成为05年货币信贷增长的主要特点。然而，这种“宽货币、紧信贷”不可能一直持续，因为货币供应的快速增长对银行的盈利造成巨大的压力，因为前期银行“慎贷”行为使得商业银行年初所制定的信贷任务的完成情况并不理想，贷存比持续走低。05年11月末贷存比已从04年末的73.7%降至67.7%（图3）。因此，过多的货币供应最终会转化为信贷扩张的压力，“宽货币”终将导致“宽信贷”。贷款增长在05年中期后持续加速的现象正是这一因果关系的反映。在当前投资与经济依然快速增长的形势下，信贷的再度快速扩张将导致投资的反弹，经济的低效扩张。货币与信贷增速理应降低。

央行把06年M2增长目标定为16%，体现了货币政策取向的合理紧缩。这与今后投资与经济增速需逐步回落相适应，反映了货币需求的合理增长。贷款余额增长目标基本与05年持平，但增速下降约1.7个百分点。我们不认为这将造成信贷的过度紧缩，因为其他融资渠道将提供积极的补充。目前企业短期融资券等直接融资工具正迅速发展。自05年5月份开始发行以来，企业短期融资券已累计发行1,392亿元，占当期新增贷款余额的9.1%。并且，这种直接融资方式的加快发展对于降低当前中国经济中过高的间接融资比重也是积极的促进。总的来说，我们认为央行所设的货币信贷增速体现了货币政策“稳健”的特点。

2、     货币回笼力度将加大，货币市场利率将上升，人民币汇率升值步伐加快。

为实现货币信贷适度紧缩的目标，我们认为央行将加大货币回笼的力度从而控制基础货币的增长。其结果是货币市场利率将上升。我们预计银行间市场7天回购利率全年将提高50个基点左右（1月5日为1.5000%，图4）。人民币汇率升值的步伐将有所加快，预计年底人民币对美元汇率将达到￥7.8/$。

1月4日以来银行间市场引入的改革措施也为人民币的加速升值创造了条件。自该日开始，银行间外汇市场开始采取询价与撮合相结合的交易方式，并引入即期市场人民币美元交易的做事商制度，人民币对美元每日交易的中间价形成机制也改为询价方式进行。这些措施是加强人民币汇率形成市场机制的有益之举。在当前规模较大的“双顺差”的因素作用下，这一改革措施的推出为人民币的加速升值创造了条件。1月5日人民币对美元交易的中间价为￥8.0768/$，比1月4日的中间价升值约0.03%（图5）。

3、     具体执行结果可能会高于目标水平

鉴于当前决策部门及政府研究机构间对未来经济走势、通胀还是通缩等问题尚未形成一致的认识，货币政策的执行可能会受到一定的影响，因此，我们认为具体执行结果可能会高于该目标水平。预计全年M2增长16.5%（图6），人民币贷款余额增长2.55万亿（12.3%）。同时，政府06年可能推出一系列刺激消费措施，有利于缩小当前M1与M2间的差距，但是在06年M2增速要从18%左右下降至16%的背景下，M1增速要从最近的12.7%（05年11月）上升至14%的目标的难度较大。

二、公司研究：有色金属行业—G 铜都(000630/4.3元)—盈利上调和交易型投资机会上调至审慎推荐

要点：

◆      我们将G铜都评级由中性上调至审慎推荐，上调原因在于我们将铜价假设从每吨3,000美元提高到了每吨3,526美元。基于2006年盈利预测，目前该股市盈率为6.9倍，与国际同业公司相比有33％的折扣，市净率为0.98, 与国际同业公司相比有60％的折扣。尽管G铜都铜精矿自给率较低，冶炼产能较大，但是考虑到未来几年其铜精矿自给率将有所提高，同时当前铜价格仍然处于周期高位，远高于历史平均价格，我们认为目前公司估值有所偏低，存在交易型买入机会。

◆      尽管从长期来看铜价将随着2006/07年铜市从供不应求转为供过于求而开始下跌，但是从短期来看，供应波动、库存处于低位以及国际市场主要多方和空方有可能推迟平仓仍将支撑铜价并推迟2006年铜价反转的时间。

◆      黄金价格大幅上涨将增加盈利并抵消部分铜价可能下跌带来的盈利影响。在高油价和美元贬值引起的对通货膨胀的忧虑推动下，近期金价快速攀升。市场普遍认为在基金的大力买入下将继续抬高金价。我们的计算显示，若铜价下降每吨67美元，金价需上升每盎司20美元将能抵消铜价下降风险。

◆      我们认为2005年以来G铜都较为疲软的股价已经反映了市场对未来铜价将大幅下跌的忧虑，尤其是在12月份国际铜市主要多空双方平仓之后；

◆       冬瓜山项目的逐步投产将为公司未来带来利润增长，铜精矿加工费的稳定将增强公司2006年盈利的稳定性和防御性，股息率有望达到5%以上。

三、固定收益研究：面临无米之炊的尴尬—中国可转债市场月报

本期要点：

二级市场

05年转债市场回报达到了8.28%，继续表现出良好的风险收益特性。05年，债底上升是转债指数回报的最大贡献因素。
05年，行业转债指数表现明显强于平价指数，周期性消费、金属等行业转债涨幅最大。从债/股性角度来看，转债回报表现与其债性成正比。从个券表现来看，万科、歌华、包钢转债全年回报超过15%。
随着转债品种的日益萎缩，转债市场流动性下降的厄运无法避免。华菱、招行、歌华等转债表现相对活跃。
转债市场债性有所降低，但仍保持在相当高的水平。市场整体平价溢价率大幅降至13.18%，股性大幅提高。


投资策略

价值分析：债底上升、股改是05年转债市场行情发展的两条主线。短期内，投资者仍可以把握股改模式变化带来的潜在盈利机会。中期来看，等待转债一级市场的重新开启是投资者的无奈选择。未来转债发行条款、投资策略将更趋多样性。
转债市场的可选择余地已经不多，但如下个券仍值得继续关注：潜在权证（或权利）发行转债，如国电、邯钢；底价、条款保护较好、股性尚可的转债品种，如复星、南山、山鹰、华电、丝绸；股改后的营港转债。



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中金公司销售交易部

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　　上海证券报

　　 上市公司股权激励引入公允价值计量

　　记者从财政部获悉,2006年1月4日,财政部发布了《企业会计准则第××号------股份支付》会计准则征求意见稿,对企业以股份为基础的支付活动进行了详细规范。该准则征求意见稿要求,在计量基础上,股份支付的会计处理要采取公允价值计量。作为股份支付的重要内容之一,上市公司股权激励的会计处理也需要采取公允价值法计量。

　　增量资金抢筹 大盘两天涨到千二前

　　两天放量,两天中阳。在机构重仓蓝筹股领涨带动下,新年头两个交易日,沪深股指加速上扬,上证综指直逼千二关口,离去年9月份的高点1223点已经近在咫尺。深证成指的这两天涨幅更是刷新了5个月以来的涨幅纪录。新年崭新亮相的新上证综指也表现不俗,成交占沪市的比重已达3成。

　　G宝钢40亿增持计划完成

　　G宝钢40亿增持资金已全部用尽。G宝钢今日公告称,截至1月5日,宝钢集团承诺投入第二轮20亿增持资金已全部用尽,本轮增持股票数量达4.91780281亿股。

　　中国证券报

　　深发展否认前行长周林被捕

　　对某报昨日刊发的"深发展前任行长被捕"的报道,深圳发展银行向各媒体发表声明,指出上述报道严重失实,要求该报立即刊登更正声明,并向该行及前行长周林正式道歉。

　　央行工作会议部署2006年主要工作任务

　　2006年人民银行工作会议1月5日在南昌召开。会议的主要任务是学习贯彻中央经济工作会议精神，总结2005年人民银行的各项工作，安排部署2006年主要工作。会议传达学习了中共中央政治局常委、国务院副总理黄菊对中国人民银行工作的重要批示。　　

　　证券时报

　　深圳确定金融创新路线图

　　深圳市昨日发布《关于加快深圳金融业改革创新发展的若干意见》,明确提出深圳金融创新的路线图。

　　券商展望2006证券市场　转折之年将现三大机会

　　日前，北京证券、申银万国、国信证券三家券商分别发布研究报告，对2006年市场做出预测。　　

　　国际油价今年有望回落

　　中国社会科学院昨天公布的世界经济黄皮书《2005-2006:世界经济形势分析与预测》认为,2006年的国际油价有望适度回落。

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世纪证券*世纪证券研究所每日资讯****

国金证券*研究晨讯*国金证券2006年1月6日研究晨讯***姚玲

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光大证券*其它*光大晨会纪要2005年1月6日**蒋小东


招商证券*晨会报告*招商晨会报告***林向涛

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国信证券*晨会报告*“2006年投资策略—IT产业：增长特征显著改变”***


天相投顾*资讯*天相每日投资快报 2006.1.6

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