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一、两个概念
融券；
做空。
高效率的投资工具应具有以下特点：T＋0、既能做多也能做空、有杠杆放大功能。
权证交易只所以火爆是因为它的效率比目前股票的效率高（当然其高效率是双向的）。和股票市场相关的投资工具中最高效的是股指期货，其次是权证，第三是ETF，最后是股票。熊市时，股票的可操作时间在四个月以内。
二、权证是什么？
权证是一种证券化的权利，即：一种可以用来交易转让的权利。
权证是一种权利，持有人可以按事先的约定在某个时段以某价格买入或卖出某股票。这个时段就叫做行权期（行使权利的时期），在行权期按照约定的价格买入或卖出某股票的行为叫做行权（行使权利）。当然，持有人也可以到期放弃行使权利。行权期过后，权证将被注销。行权期之前可以交易。
三、权证的几个要素
发行人、标的资产、行权方向、行权期、行权价格、行权比例。
四、权证的三个价格
行权价格、发行价格、交易价格。
五、权证的种类
根据权利的行使方向（有权买入资产还是有权卖出资产）。
根据行使期的不同，权证可以分为美式权证、欧式权证和百慕大式权证，美式权证持有人可以在到期日前的任何一个交易日行使权利，而欧式权证持有人仅可在到期日这一天行使权利，百慕大式的行权期为连续多个交易日。
根据标的资产的不同，权证可以分为股票权证、债券权证、外币权证以及指数权证等。
根据行权时交割方式的不同，权证可以分为实物给付型权证及现金结算型权证两类。实物给付型权证的交割是以实物移转方式进行结算；而现金结算型权证则是由权证发行者交付现金给持有人，交付现金等于行权价格与标的资产定价日价格的差价。股票权证、债券权证及外币权证等可实行实物给付及现金结算两种方式，而指数权证因不易交付实物，通常仅限于实行现金结算方式。
根据发行人的不同，权证可以分为股本权证与备兑权证（或称衍生权证）两类。股本权证与备兑权证的最大差别在于，股本权证是由上市公司发行，而备兑权证是由证券公司等金融机构发行。我国内地证券市场上曾经出现过的宝安认股权证以及配股权证、转配股权证等均属于股本权证。备兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。发行备兑权证不是上市公司的行为，不会增加股份公司的股本。虽然股本权证发展较早，但在如今的海外权证市场中，占绝对主导地位的却是备兑权证，上市的备兑权证超过权证总数的五分之四，以我国香港和台湾市场为例，2005年3月底，香港市场共有权证数量900只，备兑权证则有867只，备兑权证数量占市场权证总量的96%，而在台湾证交所交易的权证全部都是备兑权证。
股本权证和备兑权证的区别：
股本权证 备兑权证
发行人 由上市公司发行 由证券商等金融机构发行
发行目的 融资、回购 避险、理财、增收
行使结果 股份数量增加 股份总数不变
标的资产 单一股票 单一股票、组合或其他
期限 一般1～5 年 一般3 个月～2 年
结算方式 给付股票 股票给付或现金结算
五、权证的波动范围
正股当日波动幅度的1.25倍，所以正股价格越高、权证价格越低，权证的涨跌停板比例越大。
举例：
1、若正股昨收盘为10元，其权证昨收盘为2元，则今天权证的涨跌幅限制为：
10×0.1×1.25÷2＝62.5％
理论波动范围：0.750元～3.250元，低买高卖收益高达3.33倍。
2、若正股昨收盘为10元，其权证昨收盘为0.50元，则今天权证的涨跌幅限制为：
10×0.1×1.25÷0.50＝250％
理论波动范围：0.001元～1.750元，低买高卖收益高达1749倍。
3、若正股昨收盘为2元，其权证昨收盘为0.50元，则今天权证的涨跌幅限制为：
2×0.1×1.25÷0.50＝50％
理论波动范围：0.250元～0.750元，低买高卖收益高达2倍。
六、持有人一般什么情况下放弃行权
认购权证的内在价值＝预期正股价格－认购价
认沽权证的内在价值＝认沽价－预期正股价格
行权期时，内在价值为正，一般行权；为负、为零时，一般不行权。或者说，看行权对持有人是否有利而定。
七、权证涨跌方向与正股的关系
权证涨跌方向受其内在价值影响。股票涨，一般认购权证涨、认沽权证跌；股票跌，一般认购权证跌、认沽权证涨。
八、权证创设机制
1、目的
所谓创设，其实是一种特殊的发行、增发。交易所用来平抑过度投机（权证份数增加会促使权证贴近其内在价值，也会使股价贴近行权价）；创设人用来套利。
2、创设方法
创设人在交易所存入证券并冻结，可创设认购权证；创设人在交易所存入现金并冻结，可创设认沽权证。交易所将创设的权证划入创设人账上，创设人可用来流通交易转让。
创设人没有卖出的权证可以在交易所注销换回所存的证券或现金。
行权时，创设人所存的证券归认购权证持有人，认购权证持有人所交纳的认购款归创设人。创设人所存的现金归认沽权证持有人，认沽权证持有人的证券归创设人。
3、创设人的套利和风险
A、创设认购权证的两种回收投资的环节
买入股票——存入交易所——创设认购权证——卖出权证——行权收到认购款
买入股票——存入交易所——创设认购权证——卖出权证——买回权证——注销解冻取回股票——卖出股票
到期行权收益＝权证实际卖出价＋行权认购价－股票实际买入价
到期不行权收益＝权证实际卖出价＋到期时股票市价－股票实际买入价
不行权注销收益＝到期时股票市价－股票实际买入价＋权证实际卖出价－权证实际买回价
B、创设认沽权证的两种回收投资的环节
按行权价将现金存入交易所——创设认沽权证——卖出权证——行权收到股票——卖出股票
按行权价将现金存入交易所——创设认沽权证——卖出权证——买回权证——注销解冻取回现金
到期行权收益＝权证实际卖出价＋到期时股票市价－权证认沽价
到期不行权收益＝权证实际卖出价
不行权注销收益＝权证实际卖出价－权证实际买回价
九、权证的作用及运用
1、避险工具
由于权证价格低，与正股走势相关，所以机构资金可以利用权证这种金融工具只投入少量的资金来锁定风险。比如：预期股价将下跌时，可购入认沽权证避险；预期股价将上涨时，可购入认购权证避免踏空。
2、套利工具
股票价格、权证价格与行权价格之间有产生套利机会的可能，机构可利用创设等方式进行套利。
3、投机工具
牛市初期的认购权证和熊市初期的认沽权证容易出现暴涨行情，投资者正确操作可或暴利。当然与机会对应的就是风险，一旦方向做错会造成巨亏，因为牛市初期的认沽权证和熊市初期的认购权证容易暴跌。
十、权证操作的风险控制
1、权证价格低、波动大、受各种因素影响时盘面反应非常快（敏感），一般情况下更适合能够即时看盘的、反应快、心理素质好、技术分析能力强的短线投资者。
2、在分析时，既要关注基本面和正股的走势情况，也要分析权证的周K线、日K线以及小周期K线形态和技术指标状况，如60分钟、30分钟、15分钟、5分钟和1分钟（分时）K线等。
3、权证只有在牛市初期和熊市初期适合做中线，其他时候只宜做盘中短线。最好每天收盘前空仓、不持仓过夜，避免因突发消息而造成第二天跳空低开或开盘直接跌停。 | 
发表于 2005-12-23 00:10
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