[原创]武钢双面权证大战的市场面探讨
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：指间笑谈
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股市低迷成因：
1 市场原地扩容30%（按平均对价算），这要钱来托盘，否则就只能自动贴“权”
2 个股行情只有基本面发生变化或主力先知道对价方案预先炒起来的票，到大众明了后兑现，所以散户不好做，搞不好赔钱或被套
3 随股改进程，IPO预期越来越强，大盘走不好
4 年底效应和大假情节，不会有大行情。且这段时期，机构为明年作调仓准备，所以大盘难走好。这就是目前大盘的打底期
5 全流通后，估值方式要作市场化选择，这需要时间形成全流通估值模式
6 明年的中国宏观经济趋势要观察，并对个股作出相应调仓，更需要时间
权证推出为热钱提供了战场：
国资委为了少支付对价，搞出个十年前就禁止的权证来，说明国家、管理层为了大股东的利益，不择手段！其实质就是侵害了小股东应得的权益，但广大小股东很无柰。。。你能怎么着？就这样！
权证的推出正合游资的口味，捞一把就走！再加上交易规则修改，权证实行T+0，其他证券都是T+1，其结果必然吸引更多的资金来淘金。且不说在T+0的刺激下，不少风险承受能力很差的老头老太也在做权证，投机资金和投资资金本来就没有什么隔离墙。就拿参与创设的创新券商来说吗，他们就真是“乖孩子”？但为了创设权证，还不是要抛掉别的股票去做创设。市场资金就那么多，权证火爆、股市低迷，无非是挖肉补疮而已。
创设权证让市场很受伤：
1 创设权证合法性遭到质疑
2 创设券商坐收渔利让市场极度不平
3 交易规则没有为市场留下出逃时间裕量，让参入其中的各路资金遭受重创
只有奋起反扑才能补回损失：
痛定思痛，唯一挽回损失的机会只有在580001身上（如果030001也来创设，那么它也是可选工具）！理由何在？因为只有武钢580001或鞍钢030001这两个工具才有可控性——放空580001或030001必须买入正股，但对应正股是有限的，这可不能随意“创设”！
我们先分析一下对赌双方的基本情况
对赌主力：
这本来是个模糊的概念，也许是散兵游勇各自为战的各路热钱；也许是有备而来的超级投机主力；更可能是市场默契！
1 如果是各路热钱，那么与券商交锋中多半处于弱势，顶多打个时间差，捞回一点是一点，行情没有持续性；
2 如果是市场默契，那么与券商交锋中会有一定实力，具有一定的相持性，但由于缺乏组织、计划性等因素，要想行情很大也不现实，只是出出市场中人的一口“恶气”而已！
3 如果是超级投机主力，那么与券商交锋中将会胜负难料，关键看谁下的赌注更大！行情将会超出人们的想像。。。但这种情况出现概率最小！
创设券商：
几年的大熊让他们实力大减，早已失去原来的王者风范，现在管理层对他们明目张胆的“利益”输送，从天时地利来说，具有一定的优势，但就差人和——拿大伙的钱来治自己的“病”，成为市场众矢之的目标！
对赌思路
无论是各路热钱还是市场默契，都只能就市论市，只是不想让券商捞钱捞得那么舒坦、那么自在、那么无忧无虑，多多少少折腾一下券商来回奔命，瞅准机会能挽回点损失就满足了，不会产生惊天动地的事来。
既然是超级猜想，那么只有设定对赌主力是超级过江龙，才能有下文或余味！你说对不对？
主攻580001：
由于双面权证的互否性，不可能两面作战（自找死路），加上580999的不可控和券商创设更便捷，只能在580001上下功夫。但同时也为券商抓到契机，猛沽580999，因为打580001，正股都是双方要吃的东西，必然使正股一路上扬，结果580999必死无疑！风险就是武钢基本面恶化或宏观经济走弱，主力有可能被套。较为理智的情况是，边赌边看，赌注不能下得太大。。。
祥击580999：
做580999的目的，就是要套住券商现金，使它分散力量，效果如何，只能适可而止。因为随着时间的推进，580999必会趋近实际值，这为券商进场低位吃进套现提供良机。
占领战略高地600005：
掌握600005就掌控双面权证的话语权，是双方必争之地，谁的筹码多谁就有主动权，这对双方都是很沉重的压力。券商的优势是可以向国家融资，对赌主力却不行，所以说，没有非凡的实力，莫想此“歪心思”。
无论双方怎么较量法，正股必然往上走（如果双方想赌的话，不战就是另回事了，股价就取决于公司的基本面）。为什么？券商目前在580999上沽得最多，那么他想赚得更多，必然是580999到期少贴现金（减去沽权所获现金）或弃权，要想少贴现金或弃权，正股股价非得接近或超过3.13，他就不劳而获了，多自在。。。另一方面，在沽580001也需要吃进正股，两好合一好，一箭成双雕。券商关键之处在于，如何平衡580001和580999放空价位和数量，以免形成自己打自己——这就是双面权证的厉害之处！
到于对赌的另一方，就更需要600005了。。。（道理同上免述）
大智慧大思路：
在目前股价和双面权证价格下，券商怎么做都是个“赢”字，即然这么说，何来权证大战之说？这就是需要大思路或者说大智慧了。。。
为了叙述方便，以免形成逻辑混乱，只得设定一些条件，但这些条件一般是不可先期预测的，在这里只是为了说话方便而已。
大前提条件：
1 武钢基本面平平稳稳，没有大滑坡的情况发生——设定其业绩在0.4~0.5之间，分红也在历年之上或保平，即0.2~0.3之间。
2 宏观经济也平平稳稳，没有特大事件发生。
3 股市在打底中能慢慢走高，至少不能长期在1000以下。同时在未来年把能走牛（经济进一点发展、奥运会等），因为除了全流通，没有比这更大的利空了，股改都走过来了，还有什么浑水不能徜过的？？？
基于这些设定，换种思路考虑问题：在权证大战中券商肯定是赢，但怎么赢也是有讲究的，是赢取蝇头小利还是赢得牛市（谓之大赢）？
券商创设每份权证估计综合盈利将在0.3~1之间，同时锁定资金约为2元（假定一创设，就沽出对应权证，这都是粗估，没精力也没时间过细算）；对赌主力一般580001仓位量应该大于600005，这就是利用权证的期货效应，如果主力对未来股市真的看好，这么做无可厚非——尽管买价高，但花钱少，其中的原因是借用了券商的钱，让券商帮主力保持仓位一年！到期日，你沽了多少580001就得付出多少正股来，时间是一年呀，谁知道一年后股市如何？如果大幅走牛呢？是谁赢谁输？这就是期权的魅力所在，可以这么想像，但也可能这是真的！
如果这种思路，用于股市处于高位时，580999就是现在的580001的角色，让券商把你想套现的钱先存入银行一年，到时再兑付给580999的人，那种情况下，对赌的方法与现述正好相反。所以，在目前十年大底面前，用580001来做市，不失为大智慧战略！你认为如何？（笔者瞎想瞎说，亏了四五年，瞎说也不黑人。。。）
再说，主力也会在580001和600005上不断对蹉降低成本，如果运作得成功，也是大赢，何况将来牛市以待？原来炒老式小盘基金的主力都赚得不认得东西，何况580001有600005作后盾，主力更是可进退！炒作580001成功，引身而退；炒作不成功，用600005迎牛市！
最后结局：
取决于主力和券商炒作水平和智慧，更取决于市场和公司基本面。
成功者，两面都赢，更以别人的资金迎牛市！
不成功，一面赢，看好600005未来。。。。
[ 本帖最后由 指间笑谈 于 2005-12-6 22:47 编辑 ] | 
发表于 2005-12-6 17:59
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