《11月25日周五相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

尖尖小荷

《11月25日周五相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：尖尖小荷 浏览：4045 回复：29

请大家把各类晨会报告、机构早报、早资讯之类统一发表在"每日相关新闻及晨会报告跟贴".  协助搞好这个重要的早间栏目.

相关信息请跟帖 ， 好的跟帖给予加分奖励！ ！！

ly014003

诚实基金投资报告（1125）

“诚实基金”投资报告1002期：创设行情方兴未艾
基金经理：陈实；报告日期：2005年11月24日；第1002期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：30.60万，资金余额231.90万元，总值262.50万元，总收益率162.50％。
持仓品种：（1）G武钢5万股，买入均价2.79元；（2）G新钢钒5万股，买入均价3.22元。

今日媒体刊登了整肃券商自营盘的有关规定，对于违规帐户只准卖出不准买进。该消息属于较大的利空，但大盘反而报收小阳线，说明市场对利空已有较强承受能力。
目前，大盘已收出两根阳线，虽然尚未完全收复本周二大阴线的失地，但能在大跌后连续收阳，说明市场做多力量仍然存在。尤其是在权证严重抽血的情况下，大盘不跌反涨是难能可贵的权证无疑是市场最大的焦点，吸引了30—40亿资金。今日武钢两个权证继续涨停，使大量资金无用武之地，故后市权证大战还将继续。创没权证制度对权证的炒作有重要影响，但武钢认购权证的创设需要在二级市场买进G武钢，而这有一个过程，相关的细则也还未出台，故武钢认购权证的供应暂不会增大。武钢认购权证今日的价格为1.17元，与宝钢权证2.0元左右的价格差距较大，故武钢认购权证的炒作空间还比较大，预计周五仍将涨停。而武钢认沽权证今日已达1.51元，周五很难继续涨停，届时必将产生大幅震荡，成交量将急剧放大，短线机会将比较丰富。由于认沽权证的创设只需要存入资金，故相对容易，认沽权证的新增供应量将对价格形成较大的制约。
根据目前的情况，券商创设权证可望获得很高的收益。而作为管理层推出一项有利于股改的创新制度，至少在初期应该要求只能成功不能失败，成功的前题就是让创设人赚钱。据测算，以目前武钢权证的价格，即使未来行权时G武钢的股价仅2元，创设人仍有良好回报。故券商应该有极强的创设动力，这就给G武钢带来了难得的机会。近日G武钢的买盘来源于市场对券商即将买进的预期，当武钢认购权证越炒越高，券商必然要买进G武钢以创设权证，故G武钢后市将会有很多机会。本基金今日按计划买进G武钢和G新钢钒各5万股，买入均价分别是2.79元、3.22元。若G武钢周五继续上涨将加仓，跌破2.70元卖出。G新钢钒也作类似操作

ly014003

国泰君安分析报告（1125）

国泰君安  


　　机会往往就在我们的身边，但是机会是给有心人准备的。一篇看似普通的文章《中国商业化种植转基因水稻23日起进行安全评估》在不同地点、不同时间被相同的转载着，你能看出它有多么重要吗？有人会说这新闻有什么重要的，但是中国国内个大门户网站都将该条放置于其财经最显要的位置；可是它又那么普通，或许一个能将网站中所有娱乐类八卦新闻和论坛中的口水一一看完的人，见到这样的标题连鼠标点一下动作都懒得动一动，所以这个机会就留给了那些有心人。



　　或许是天生的敏锐感，又或许是多年资本市场浸染后产生的条件反射，文章标题中“转基因水稻”这个名词在见到第一眼后就不断在周鸣脑中转动搜索着……“转基因水稻，转基因水稻。”他嘴中不断轻声重复着，这时一个似曾相识场景出现在眼前：近乎一年前04年12月2日一个普通的周四中午，也是个大网站财经最显要的位置，也是转摘自《第一财经日报》的一篇新闻报道——《中国可能成全球首个商业种植转基因水稻国家》，并迅速在二级市场上形成爆炸性连锁反应，下午1：00一开盘，几家种子股就冲上天去了，带动整个农业板块鸡犬升天。

　　周鸣长长叹了一口气，幸好如今的市场眼球全被权证吸引，不然这个消息出台后不知道会如何带动整个板块启动爆发，那么那里还有这么多时间让自己可以慢慢品味这即将来到的胜利果实呢？

　　正如我们前两天文章中提到网络改变我们生活，周鸣寻找胜利果实的法宝也离不开网络，百度一下，GOOGLE一下，一篇由昆仑证券黄硕写的《丰乐种业——“转基因水稻”第一种子股？》成为了网络搜索植转基因水稻＋股票出现最多的文章。让我们看看文章中所写的内容：“要想觅到正宗的转基因水稻概念，“中科院遗传所+转SCK基因抗虫水稻”是两个关键词”“而000713丰乐种业正是和中国科学院遗传所和转SCK基因水稻两者有着关系的上市公司”。文章中已经将丰乐种业和转基因水稻的关系叙述的相当明确了，也不用其它人更多的述说，可是最后我还想加一个能让000713丰乐种业更容易被市场接受的关键字“低价”，当时4元多一点能够涨停的股票，为什么到如今只有2元多一点的价格时候不会涨停呢？
日前我国正在进行“转基因水稻”商业化种植开始安全评估，公司与福建省农科院--中国科学院遗传所转共同开发的SCK基因水稻一旦安全评估通过，将给公司将面临巨大的爆发性的机遇，转基因水稻的市场消费潜力以及盈利能力不言而喻，二级市场上该股仅2元多的股价具有强烈的爆发力，资金运作迹象明显，值得密切关注。



　　市场最具爆发力的机会在哪里？技术创新，产业升级往往能给上市公司带来巨大的受益，相应二级市场股价也带来爆发力。昆仑证券著名分析师的一篇有关“转基因水稻”的文章，《000713丰乐种业——“转基因水稻”第一种子股？》和新浪网上《中国商业化种植转基因水稻23日起进行安全评估》一文激发了市场对转基因水稻的联想。“转基因水稻”能否通过安全评估？能否走进寻常百姓饭桌？能否象3G测试一样，给相关上市公司带来无限机遇？我们拭目以待。

　　转基因水稻——决定命运时刻

　　据sina报道,国家转基因生物安全委员会11月23日起至25日在北京召开会议，就转基因水稻在中国商业化种植进行安全评估。评估结果将对农业部的最终审批产生至关重要的影响。据悉，今年有4种转基因水稻品种被提交给农业部申请商业化生产，它们分别是3个抗虫转基因水稻品种和一个抗白叶枯病转基因水稻品种。

　　转基因大米——摆上桌梦想否？

　　据悉，今年有4种转基因水稻品种被提交给农业部申请商业化生产，它们分别是3个抗虫转基因水稻品种和一个抗白叶枯病转基因水稻品种。根据昆仑证券著名分析师的分析：中国有可能成为全世界第一个商业种植转基因水稻的国家。

　　文中提到：中国有13亿人口，其中一半以上的国人是以水稻为主食，你只要想一想，都能感受到这其中的市场容量有多惊人。有专家替我们算了一笔帐：转基因水稻可以使农民少用80%农药，增产6%～8%，农民每公顷平均增收676元，如果全国90%地区种植转基因水稻，粮价将必然下降，社会福利每年增加41亿美元。更直接一点的说法就是：转基因水稻晚推广一年，我们就等于放弃了每年200亿的收入。 转基因水稻——哪家上市公司正宗？

　　最终是哪一个转基因水稻品种入选，目前尚未公布。所以，对于二级市场来说，现在正是一个炒概念最佳时期——利好正在朦胧中。就象3G概念一样，测评的之际是最具有爆发力的。昆仑证券的文章似乎给我们的提示：（1）丰乐种业的主营便是水稻种子，2003年，公司来自水稻种子的主营业收入达8946万元，毛利率高达49.69%；2004年中期，该项收入继续增加到10245万元，毛利率为39.69%；（2）公司旗下拥有一家中科丰乐生物技术有限公司，该公司注册资本3000万元，丰乐种业持股65%。该公司是丰乐种业与国家“863”抗虫转基因水稻项目主持人王锋博士共同成立的，王锋以课题组的抗虫转基因水稻成果作为无形资产入股。

　　在众多的种子股里，我们希望找出一家最正宗的转基因水稻种子股。依旧采取我们所熟悉的顺藤摸瓜的方式，我们从以下几篇权威报道中寻找线索：

　　（1）《第一财经日报》04-12-2刊登的《中国可能成全球首个商业种植转基因水稻国家》一文中提到：“中国有可能成为全世界第一个商业种植转基因水稻的国家，会上共提交了四个转基因水稻候选品种，包括两个抗虫水稻品种和两个抗白叶枯病及其他植物疾病品种”。

　　这一段话激起了我们对转基因水稻概念的无限向往，可惜，文中并未提到具体的项目名称，这留下悬念。我们只能从其它文章中寻觅进一步的线索；

　　（2）《中国新闻周刊》04-11-17刊登的《转基因大米明年摆上中国餐桌？》一文中提到：“中科院遗传所朱祯牵头研究的转SCK基因抗虫水稻，华中农业大学张启发院士的BT抗虫水稻，中国农业科学院生物技术所贾世荣研究员的抗白叶枯病水稻领业界之先”。

　　综合以上两段文字，我们可以得出结论：要想觅到正宗的转基因水稻概念，“中科院遗传所+转SCK基因抗虫水稻”是两个关键词；

　　（3）丰乐种业00-2-15公告称：“本公司决定与中国科学院遗传所、福建省农业科学院共同组建中科丰乐生物技术有限责任公司，研究开发抗虫转基因杂交水稻新品种。该公司总股本3000万元，本公司出资1950万元，占总股本的65％；中国科学院遗传所和福建省农业科学院以相关的技术、品种等无形资产出资，分别占总股本的18％和17％”。

　　这一则公告使丰乐种业与第一个关键词--“中国科学院遗传所”扯上了关系，并且公告中所提的“抗虫转基因”也证明了丰乐种业的正宗性；

　　（4）《人民日报-东北在线》01-9-7在《水稻：“武装”起来抗害虫》一文中提到：“中科院遗传与发育生物学研究所与福建省农科院合作，对转SCK基因水稻进行了大量的田间测试。目前，已经获得纯合的转SCK基因水稻品系，并用于育种。目前，转SCK基因水稻已经进入国家农业部批准的环境释放和国家“863”计划支持的中间试验。作为一个将来要走向市场的转基因作物，它必须通过实验室试验、中间试验和环境释放以及商品化生产四个阶段。目前，转SCK水稻已经完成前三个阶段的工作，商品化生产的许可正在申请之中”。

　　这篇报道使我们理清了这条线索“转SCK基因水稻--福建省农科院--中国科学院遗传所”，这使得丰乐种业与第二个关键词--“转SCK基因水稻”也扯上了关系。 以上4篇报道足以证明丰乐种业是一家很正宗的“转基因水稻”概念股。对于这家股价仅2元多的丰乐种业来说，这个革命性的概念理应为它带来一波革命性的反弹行情。投资者可以参考600198大唐电信3G测试前后的表现来预期“转基因水稻”的爆发力。

　　低价正宗受益 低位爆发

　　3G的大唐电信的逆市大幅拉升，投资者一定羡慕不已，3G的手机市场前景广阔，12亿的人口没有1/10拥有3G手机是多大的市场机遇？转基因水稻呢？人人都要水水稻，也就是大米，市场机遇呢？“转基因水稻可以使农民少用80%农药，增产6%～8%，农民每公顷平均增收676元，如果全国90%地区种植转基因水稻，粮价将必然下降，社会福利每年增加41亿美元。”如果青海证券的数据成为了现实，测试也证明了“转基因水稻”绝对安全，是否也是节约型社会的一项创举？000713丰乐种业目前仅2元多的股价，一旦测试通过将是最正宗的受益股，后市值得密切关注。

国泰君安  


　　今日消息面：中国日前转发证券业协会《证券公司证券自营业务指引》，严令整肃券商自营业务；据悉，保险监管部门正在研究制定《保险机构投资者金融衍生工具投资管理暂行办法》，办法一旦出台，市场中现有的衍生产品如权证、债券调期、外汇远期等，保险公司就有望参与了。



　　今日上海综合指数开盘1105.33点，最高1117.94点，最低1103.76点，收盘1113.37点，上涨7.63点，涨幅0.69%，成交95.24亿元；深圳成份指数开盘2702.68点，最高2733.63点，最低2698.40点，收盘2716.80点，上涨10.72点，涨幅0.40%，成交38.71亿元。B股指数方面，沪市B股收盘62.01点，下跌0.18点；深市B股收盘1533.15点，上涨0.08点。

　　今日沪指上午在指标股的带动下冲高，在半年线处遇到压力，武钢等权重股亦有回落迹象，午后仅有部分科技股表现活跃，由于权重股的上扬，使今日指数双双收高，成交量略微放大，市场仍处于观望气氛中。盘面观察，权证持续火爆，武钢认购、认沽权证继续涨停，G武钢继续上涨，带动了钢铁板块个股表现较好，呈现出集体上扬态势。中石油回购带给了中石化、中国铝业旗下个股想象空间，一些即将发行权证的个股受到了武钢效应而大幅走强，如长电、新钢钒等，指标股的强势激发了市场人气，家电股在TCL、四川长虹的带动下一度走强。另外，中小企业板的股票持续着昨日活跃走势，盘中多只G股稳步走高，占据涨幅榜列。一些小盘低价股在短线资金介入后走势开始活跃，如方向光电、华龙集团、海越股份。跌幅榜来看，基本没有重挫个股，主要是部分强势股的补跌及复牌G股的下跌在前。

　　市场最具爆发力的机会在哪里？技术创新，产业升级往往能给上市公司带来巨大的受益，相应二级市场股价也带来爆发力。昆仑证券著名分析师的一篇有关“转基因水稻”的文章，《000713丰乐种业——“转基因水稻”第一种子股？》和新浪网上《中国商业化种植转基因水稻23日起进行安全评估》一文激发了市场对转基因水稻的联想。“转基因水稻”能否通过安全评估？能否走进寻常百姓饭桌？能否象3G测试一样，给相关上市公司带来无限机遇？我们拭目以待。 据悉，今年有4种转基因水稻品种被提交给农业部申请商业化生产，它们分别是3个抗虫转基因水稻品种和一个抗白叶枯病转基因水稻品种。根据昆仑证券著名分析师的分析：中国有可能成为全世界第一个商业种植转基因水稻的国家。而000713丰乐种业与福建省农科院--中国科学院遗传所转共同开发的SCK基因水稻一旦安全评估通过，将给公司将面临巨大的爆发性的机遇，转基因水稻的市场消费潜力以及盈利能力不言而喻，二级市场上该股仅2元多的股价具有强烈的爆发力，资金运作迹象明显，值得密切关注。

　　市场经过不断的打磨，底部的痕迹已经越来越清晰，类似转基因水稻概念的000713丰乐种业等低价股值得密切关注。

ly014003

1、科技股：表现出明显猴性。在整体环境有所回暖的情况下，游资再次在科技股上找到了向上运做的突破口。方向光电的率先发力有效激起了板块的活跃，哈高科以涨停报收，同时华东电脑、精伦电子、宁夏恒力等多只科技股身影创入涨幅前列。科技股的快速启动预示着短期之内，热点仍将有机会集中在此板块上。个股关注复旦复华（600642）：高校概念科技股，目前已经震荡企稳，有反弹欲望。建设机械（600984）：次新小盘股，股价走出了小的上升通道。



　　2、超跌低价概念：难以改变的主题。超跌低价再一次抢占了涨幅前列的半壁江山，在科技股带领下，多只集中在2-3元之间的超跌股。比如哈高科、渝三峡A、精伦电子、方向光电等均属此类。随着盘面有回暖迹象，具备超跌低价的个股有望再次成为短线游资追击的品种，在选择上建议结合题材的配合为好。个股关注林海股份（600099）：外资合作概念股，杀跌动能已经竭尽，有小幅反弹的可能。

　　3、权重类个股：守江山的中坚力量。早盘G武钢、G新钢钒的领涨下， G宝钢、G长电、G中信等典型的权重指标股出现整体上涨，以板块而论，主要集中在金融、钢铁、电力等板块的权重股中。由于目前市场资金面的新鲜力量且有能力抬动权重股的主要来自于QFII，我们认为可以着重关注此类资金的动向。

　　4、价值高估品种：理性回归的过程。虽然跌幅较大终归是各有各的理由，但是共同点在于它们都存在价值高估的嫌疑。海德股份由于近期连续被资金炒作，短线股价偏高，今日明显存在资金抽离；*ST昌远在复牌前价格较高，复牌后明显是补跌走势；沱牌曲酒也为前期强势股破位而走；以及大亚科技、*ST花雕等均为破位下行。这也提示了投资者，在价格偏离价值较大的时候，也是风险变大的时候。
陈林展    三元顾问  


　　做多依据：



　　一、"创设概念"一枝独秀，带动股指反弹

　　作为衍生品的衍生制度的配合，创设机制的出台带来了市场新的想象空间，同时也给市场注入了新的做多动能，从周四盘面上看，创设概念的武钢、宝钢等涨幅居前，我们认为，以目前权证市场的稀缺性而言，权证仍有很高的投机价值，所以加上创设机制的相关性，权证正股面临着比较大的联动机会，而发行权证类的正股一般为市场的大市值品种，对市场的做多动能将更加显著，周四早盘的上涨原动力正是来源于此，预计后市权证创设机制会进一步得到市场的认同，也将为股指后期的上扬保驾护航。

　　二、成交量有所放大，技术面有所转强

　　近期市场在千一点附近构筑了一个平台，而平台的底部自1067点后有所抬高，充分的蓄势使得股指的技术面有所转强，前期空头的均线系统重又呈现粘合突破的态势，同时中长期均线对股指已开始显现支撑动能。周四盘面上做多动能有所恢复，量能也进一步放大，逐渐活跃的市场和渐趋活跃的人气支持股指的进一步上扬，我们认为，股指半年线应不会股指形成太大的压力，相反向上的半年线将进一步对股指形成中线的向上依托，后市场股指上扬攻击年线还是可期的。

　　做空依据：

　　一、强势股昙花一现，持续做多动能不足

　　从近期盘面上看，部分强势股依然没有摆脱昙花一现的局面，周四跌幅榜上又出现海德股份、沱牌曲酒、招商地产等强势股的身影，一般而言，强势股在弱势市场中的做多动能是相对有限的，而在强势中的做空动能却是可能被放大的，在很大程度上会打击市场做多的凝聚力，因此我们认为，短期市场还很难形成整体的做多的凝聚力，投资者应关注强势股大起大落带来做空影响。

　　二、二线蓝筹难也大梁，游资冲击留下隐患

　　从本周盘面上看，上周五呼风唤雨的二线蓝筹股风光不再，中集集团等均呈现冲高回落的走势，可见在目前点位，大部分的二线蓝筹仍难以激起市场资金的共鸣，我们认为，上周五二线蓝筹的崛起的确是游资所为，而二线蓝筹股业绩下降的趋势不会改变，所以稳健型的机构资金仍难以有大力度的增仓行为，后期二线蓝筹的表现将决定股指上扬的高度，但从七月行情来判断，它们与大盘保持一贯性可能仍有难度。

　　一目了然：周四大盘小幅低开后在宝钢、武钢强势上涨的带动下展开上攻，上攻至半年线后受到一定的抛压，但整体市场的活跃度有所提升，成交量较周三也有所放大。从大盘K线上看，股指技术面有所转强，后市仍有一定的冲高动能。

　　个股关注：冠农股份(600251)：公司利用当地资源优势开发钾肥资源，未来钾肥生产能力将达到120万吨/年，此项目有望成为公司新的利润增长点。预计2005年业绩将同比大幅增长。二级市场上，该股近期围绕年线展开争夺，目前在年线下方的位置正好逢低布局，可适当关注。

尖尖小荷

★中财网讯：(600071)凤凰光学第一大股东凤凰光学控股有限公司继续将其持有的公司国有法人股 32100000股质押给中国进出口银行，质押期限自2005年11月22日至 2006年11月30日。

★中财网讯：(600614)三九发展召开五届十次董事会，会议审议同意免去张欣戎公司总经理职务；聘任任国权担任公司总经理。

★中财网讯：(600811)东方集团以持有的锦州港股份有限公司15375万股法人股股权为质押物，向哈尔滨市商业银行贷款已偿还，公司于2005年11月22日已办理了股权质押撤销手续。

★中财网讯：(600422)昆明制药召开四届二十九次董事会，会议审议通过如下决议：一、同意将"公司拟以700万元受让北京华立科泰医药有限责任公司'注射蒿甲醚(粉针 )'项目"议案提交公司临时股东大会审议，临时股东大会的召开时间另行通知。二、通过为昆明中药厂有限公司提供不超过6500万元的贷款额度担保，期限一年，以后当昆明中药厂具体申请各笔贷款时，公司逐笔审核后再具体为其提供担保。

★中财网讯：(600315)上海家化分别与非流通股股东上实日化控股有限公司、福建恒安集团有限公司、上海工业投资(集团)有限公司签署了《股权回购协议》。公司以自有资金总计4.54亿元回购上述三家公司持有公司的全部股份，合计10244.8万股。

★中财网讯：(600731)湖南海利接到第一大股东湖南海利高新技术产业集团有限公司的通知及中国证券登记结算有限责任公司上海分公司《证券质押登记解除通知书》、《证券质押登记证明》。海利集团于2004年12月6日将持有的公司发起人国有法人股45000000股质押，质押期限为2004年12月6日至2005年12月5日， 质权人为中国工商银行长沙市东塘支行。海利集团已于2005年11月22日将上述股份质押解除。

★中财网讯：(900939)汇丽Ｂ股召开四届三次董事会，会议审议通过如下决议：一、通过关于调整公司部分董事的议案。二、聘任茅振华为公司总经理。三、聘任陶娅龄为公司董事会秘书。四、聘任张燕为公司董事会证券事务代表。五、通过修改公司章程的议案。

★中财网讯：(600279)重庆港九收到控股股东重庆港务(集团)有限责任公司的《关于代为支付对价的承诺函》。重庆港务(集团)有限责任公司承诺：如果在公司股权分置改革方案实施前，成都铁路局、重庆长江轮船公司、张家港港务集团有限公司三家国有股东仍未获得主管国资委的书面批准，上述三家国有股东应向流通股股东支付的462102股由重庆港务(集团) 有限责任公司代为支付。

★中财网讯：(600175)美都控股从第一大股东美都集团股份有限公司处获悉，美都集团股份有限公司向中国建设银行杭州宝石支行质押的公司1200万股法人股及由此产生的孳息240万股法人股，共计1440万股法人股股权，已于2005年11月23日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成质押解除手续。

★中财网讯：(600085)同仁堂实施本次股权分置改革方案：方案实施股权登记日登记在册的公司流通股股东，每持有10股流通股将获得非流通股股东支付的2.5股股票。自2005年11月30日起，公司股票简称改为"G同仁堂"，股票代码保持不变。

★中财网讯：(600366)宁波韵升收到控股股东宁波韵声精机公司出具的《关于提高公司股权分置改革限售价格的补充承诺函》，如果2005年11月28日召开的公司股权分置改革相关股东会议审议通过了《公司股权分置改革方案》，宁波韵声精机公司在履行原有对《公司股权分置改革说明书(修订稿)》全部承诺的基础上，仅将原承诺的限售价格由人民币 5.6元提高到7.0元。

★中财网讯：(600425)青松建化股权分置改革方案：公司全体非流通股股东拟以其持有的部分股份作为对价，支付给流通股股东，以获取非流通股的上市流通权。非流通股股东向流通股股东共支付1800万股公司股票，公司流通股股东每持有10股将获得3股股份的对价。

★中财网讯：(600222)竹林众生召开三届十二次董事会，会议审议通过公司计划实施《口服液车间扩建项目》：公司拟将口服液产量由原年产2亿支扩大到年产 4-5亿支，该项目总投资约3500万元。

★中财网讯：(600511)国药股份召开二届二十次董事会及二届七次监事会，会议审议通过如下决议：一、通过公司董、监事会换届选举的议案。二、通过公司子公司北京国大药房连锁有限公司出资不超过550万元购买水星园和恋日绿岛两处底商的议案。三、通过公司使用闲置募集资金3495万元补充公司流动资金的议案，期限不超过6个月。

★中财网讯：(000691)*ST寰岛收到湖南省高速公路广告投资有限公司致公司第一大股东--天津燕宇置业有限公司并抄送公司的"关于终止收购海南寰岛实业股份有限公司的函"，该函告称：基于对目前现状的全面评估，高广投资正式决定终止收购天津燕宇持有的海南寰岛实业股份有限公司的股权。

★中财网讯：(000821)京山轻机五届四次董事会会议于2005年11月24日召开，审议并全票通过了《关于调整公司部分高管人员的议案》。经董事会提名委员会提名，聘任李健先生担任公司总经理职务。董事会会议聘任李明辉先生，乔治·罗勃特·米尔斯先生，黄玉权先生担任公司副总经理职务。

★中财网讯：(000836)天大天财第三届董事会第五十六次会议通过如下决议：一、根据公司董事会成员寇纪淞、王静康、王玉林三位董事于2005年11月21日提出的辞去公司董事会董事职务的报告，公司董事会决定提名杜克荣、杜娟、程绍国为公司董事候选人，并报公司股东大会审议。二、公司更名为天津鑫茂科技股份有限公司，并报公司股东大会审议。三、公司决定用任意盈余公积金弥补亏损7,743,174.00元;用法定盈余公积金弥补亏损 21,908,895.08元；用资本公积金弥补亏损515,855,436.88元，合计弥补亏损 545,507,505.96元。四、公司董事会决定于2005年12月26日召开股东大会，审议上述议案。

★中财网讯：(000906)南方建材收到法院民事裁定书，因长沙普尔斯马特经贸有限公司、诺衡控股有限责任公司、诺玛特控股有限公司未在湖南省高级人民法院指定的期限内向其足额交纳上诉费，湖南省高级人民法院依照《人民法院诉讼收费办法》的有关规定裁定长沙普马公司、诺衡公司、诺玛特公司上诉一案按自动撤回上诉处理，二审案件受理费106，959元，其他案件受理费15，000元，由诺衡公司负担。


★海外股市行情

[香港股市] 恒生指数收盘　　　　　15,084.39　　+22.04
[纽约股市] 道琼斯指数收盘　　　　10,916.09　　+44.66
[东京股市] 日经指数收盘　　　　　14,742.58　　+34.26
[伦敦股市] 伦敦金融时报指数收盘　 5,503.80　　-27.90


★明日提示
2005年11月25日
(000572)金盘股份　召开股东大会，审议：公司股权分置改革方案的议案；
(000616)亿城股份　召开股东大会，审议参与苏州工业园区居住用地使用权拍卖的议案；
(000619)海螺型材　召开股东大会，审议发行短期融资券并聘请中国工商银行担任主承销商的提案；
(000863)ST商务　召开股东大会，审议关于选举公司董事的议案等；
(000930)G丰原　召开股东大会，审议2005年中期利润分配方案等；
(000969)安泰科技　召开股东大会，审议公司股权分置改革方案；
(100410)国债0410　支付第一年利息，每百元面值利息为4.86元，利息支付日；
(125930)丰原转债　召开股东大会，审议2005年中期利润分配方案等；
(600022)济南钢铁　召开股东大会，审议：关于公司流动资金贷款等议案；
(600146)*ST大元　召开股东大会，审议：公司董事会关于用公积金弥补亏损等议案；
(600160)巨化股份　召开股东大会，审议：对浙江衢化氟化学有限公司增加注册资本的议案；
(600292)九龙电力　召开股东大会，审议：关于公司在中电投财务有限公司办理结算业务的议案；
(600357)G承钒钛　召开股东大会，审议：公司发行短期融资券等议案；
(600436)片仔癀　召开股东大会，审议：关于聘任会计师事务所及确定报酬事项的议案；
(600444)国通管业　召开股东大会，审议修改公司章程部分条款的议案等；
(600510)黑牡丹　召开股东大会，审议：关于变更部分募集资金投向的议案；
(600528)中铁二局　召开股东大会，审议：公司股权分置改革方案的议案；
(600538)北海国发　召开股东大会，审议：关于改聘公司财务审计机构等议案；
(600619)海立股份　召开股东大会，审议：公司股权分置改革方案的议案；
(600623)轮胎橡胶　召开股东大会，审议：关于长阳路447号地块处置等议案；
(600692)亚通股份　召开股东大会，审议：公司股权分置改革方案的议案；
(600700)*ST数码　公司股票在三板市场进行股份转让，股份简称：数码3，股份代码：400041；
(600750)江中药业　召开股东大会，审议：关于公司放弃配股方案等议案；
(600783)鲁信高新　召开股东大会，审议：关于改选公司董事及出售资产的议案；
(600873)五洲明珠　召开股东大会，审议：关于郭现东先生申请辞去公司董事职务等议案；
(600978)宜华木业　召开股东大会，审议：公司股权分置改革方案的议案；
(900909)轮胎Ｂ股　召开股东大会，审议：关于长阳路447号地块处置等议案；
(900910)海立Ｂ股　召开股东大会，审议：公司股权分置改革方案的议案；
(010410)04国债10　支付第1年利息，每百元面值利息为4.86元，利息支付日；
(600021)G上电　实施股权分置改革，对价股票上市流通日；
(600021)G上电　实施股权分置改革，股票简称由"上海电力"变更为"G上电"；（完）
　 中财网

尖尖小荷

针对宏观经济良好股市却大幅下跌长期低迷的反常现象萧灼基特别提出---
　　"去年GDP增长达9.5%，是1997年以来增长最快的一年，但在这样良好的宏观经济条件下，股市大幅下跌，长期低迷，实在是反常现象"，著名经济学家萧灼基委员认为"我国股市已到危机边缘，出现前所未有的困境"。
　　在他给股市开出的6剂良方中，特别谈到"保护股民利益，尤其是中小股民利益"。
　　股市已到危机边缘
　　提到股市，萧灼基委员脱口说出了一串数字：去年初，上证指数以1492点开盘，4月7日创下1783点高位，但由于种种原因，股市不仅没有继续向好，而且不断下降，年末以1266点收盘。全年上证指数下跌15.4%，深证综指下跌16.6%。上市公司市价大大缩水，股民金融资产损失严重，2005年1月底，上证指数甚至跌破1200点。
　　萧灼基委员认为，虽然去年股市跌幅不是最高的，股市指数也不是历年最低的，但以前上市公司数量很少，股民人数和投资金额也不多，股市对宏观经济影响不大，而现在随着许多大型、超大型国企改制上市，股市对宏观经济影响已经大增。股市的低迷，股民投资的大幅亏损，一些证券公司的相继破产清盘，可能引发资金链条中断。"我国股市已到危机边缘，出现前所未有的困境"。
　　大幅下跌实在反常
　　萧委员进一步分析，按照市场经济规律，股市波动是必然的，但必须基本上与宏观经济情况相适应。成熟的股市是宏观经济的"晴雨表"。我国股市还不成熟，不可能起到"晴雨表"的作用，但也必须与宏观经济走势基本一致。2004年，GDP增长达9.5％，是1997年以来增长最快的一年，包括国有企业、上市公司在内的多数企业效益提高，利润增长；我国对外经济合作发展迅速，是国际资本首选的发展中国家投资地区，已经连续11年实际利用外资在发展中国家排行第一。
　　"在这样良好的宏观经济条件下，股市大幅下跌，长期低迷，实在是反常现象"，萧委员同时说，股市也与金融改革方向背离。作为直接融资主要形式的股市，融资比重从前几年的10%左右下降至3%，基本不具备融资功能。
　　头条人物
　　萧灼基：著名经济学家，全国政协委员，北京大学经济学教授、博士生导师。改革开放以来，在我国经济发展战略、经济体制改革、产权制度、金融证券、涉外经济等研究领域，发表了一系列创新观点，颇具影响。金融证券市场是萧灼基教授近年主要的研究领域，他是我国较早从事证券市场理论研究的学者之一，尤其是近年来发表的有关证券市场的重要观点，对中国证券市场的建设和完善起到了重要作用。
　　声音·药方
　　萧委员给目前资本市场如何走出困境开了6剂良方：
　　一、实行积极股市政策。他认为目前政策有限，缺乏力度较强的政策措施，同时缺乏配套，一些单行政策如果没有配套难以发挥作用，再有是一些政策出台后缺乏后续政策储备。
　　二、要保护股民利益，尤其是中小股民利益。股民的最大利益是赚钱，因此一切政策设计、监管措施，都应以股民利益为准则。提高上市公司素质，保证证券市场发展和股票指数上升的势头，使股民投资股市的获利高于其他投资项目，至少不亏损。
　　三、要培育股市有效需求。如果在有效需求不足的条件下，股市资金不足，供求比例失调，后果严重。股市要发展必须提高有效需求，增加资金来源，尤其是机构的资金来源。
　　四、引进外资激活股市。如设立中外合资证券公司等，不仅增加股市资金来源，也有利于增强股民信心。
　　五、大力提高企业素质，提高企业经济效益。提高企业现金分红的比例，要给股民实实在在的回报，提高股民信心。
　　六、股市规范要服从发展。政府的政策设计和监管行为，不能脱离发展，不能脱离国情，不能脱离历史条件，为规范而规范。
　　声音·对话
　　问：您认为股民对股市前景缺乏信心，除了从中赚不到钱外，还有没有别的原因？
　　答：现在股民对股市缺乏信心，这是可以理解的。另外，股民投资不断缩水，看到券商和上市公司不断出事，看到大批违法高管人员受到法律制裁，也都是导致股民对市场缺乏信心的原因。
　　问：您刚才谈了股市中存在的一系列问题，那么您认为股市还有希望吗？
　　答：我认为股市还是可以再度辉煌的。虽然股市从2001年以来一直下跌，广大公众对股市信心不足，但因为我国经济正在持续快速增长，市场化改革正在加快，政府为了分散金融风险鼓励直接投资的措施更加有力，股民金融资产大幅增加，上市公司和证券公司素质正在提高，"证券市场一定能重振雄风"。  
□ @萧灼基 　 北京青年报

尖尖小荷

股市真正的拐点将会出现在明年的一月。
　　近期行情仍是筑底阶段。随着最残酷的最后一跌，股民们不必太恐慌，只要手里的股票“基本面”没变坏，即使套住也不要去割肉了。
　　今年6月6日的沪市综指的998.22点就是大底部，不要去轻信所谓能预测股市未来的“大师”，什么要跌到800点、700点……这些都是不负责任的话语。
　　上证综指从2000年6月14日见高点2245点后，到今年6月6日998点，指数跌去了1247个点，跌幅达到了55.5％，从国外成熟市场的历史上看，这样的跌幅也要30年才一遇，况且中国股市仅仅只有十几年的历史。应该说这次调整的幅度已经到位了。然而，从时间的角度上看不够，因为从2245点下调至本月是第53个月，按照股市的时空理论时间上应该是55个月，还有两个月。55％跌幅的空间和55个月下调的时间到达共震点，那么将会变盘，这是股市的规律。
　　从基本面上来看：利多政策一项接一项出台，积极、稳定发展股市和保护广大中小投资人的利益是主基调。再从股票的价值来看，许许多多股票已从原来的二三十元跌到现在的2、3元，90％的股票跌幅都达到了90％以上。股市里纵然不会遍地黄金；也不能是一地鸡毛。
　　当然政策的多变性会影响到股市的稳定预期，股市犹如一条行驶在茫茫大海里的船。船老大只能有一个。我们深信：股市“船老大”有足够的能力把船开到理想的彼岸。(张国兴)  
　 新闻晚报刊

tonghaichuan

国信证券-财经资讯（完整版）20051125

tonghaichuan

申银万国-晨会信息速递20051125

tonghaichuan

中信证券晨会纪要20051125

soros330

屠光绍：适当加快股权分置改革进程  

     

  
  
  　○国务院五部委目前已组织四个工作组，奔赴各地调研、推进股改工作

    ○以市值权重较大的39家央企控股上市公司和11个省市的135家地方国有控股上市公司作为股改重点

    ○正会同商务部研究全流通之后资本市场加大对外开放的问题，未来将允许战略投资者购买流通A股

　　记者　　徐玉海　济南报道

　　中国副主席屠光绍昨日表示，在前一阶段的基础上，股权分置改革应当把握时机，适当加快改革进程，使股改积极稳妥有序推进。

　　屠光绍在山东省上市公司股权分置改革工作会议上介绍说，为进一步健全沟通机制，国务院五部委目前已组织四个工作组，奔赴各地调研、推进股改工作。在下一阶段股权分置改革工作中，将抓住重点公司，率先形成改革的示范效应；完善政策措施，强化改革的内在动力和市场化引导机制；充分发挥地方政府和中央各部委的组织领导作用，整体协调推进改革。

　　屠光绍说，目前股改正在平稳推进，已经完成或正在进入改革程序的公司达到280余家，改革的基本原则和操作方法得到了广泛认可，市场预期逐步稳定。从改革的成效来看，股改降低了流通股股东的持股成本，使证券市场投资价值进一步体现，而由于流通溢价的存在，在考虑对价因素的情况下，非流通股股东的持股市值增加约57％。应当说，股权分置改革为保持证券市场平稳运行创造了有利条件。

　　屠光绍指出，目前股改已经进入一个关键阶段。要抓住机遇，以落实全国股权分置改革工作座谈会精神为契机，积极把改革向纵深推进。一是根据国务院要求，以市值权重较大的39家中央企业控股上市公司和11个省市的135家地方国有控股上市公司作为股改重点，发挥其在稳定市场、推进改革中的示范效应和杠杆效应；二是着眼于支持改革和促进资本市场更加活跃，进一步完善政策配套。目前会同商务部，正在研究全流通之后资本市场加大对外开放的问题，未来将允许战略投资者购买流通A股，具体办法正在加快制定；三是加强政府统一组织，加大对上市公司股改的统一规划和方案指导；四是以股改为契机，提升上市公司整体质量。

　　屠光绍强调，对于股改过程中出现的违反投票程序规定、扰乱改革秩序的行为，将予以严厉查处。将进一步加强监管，防止和查处内幕交易、操纵市场、虚假信息披露等违法违规行为，切实保护投资者的合法权益。

　　屠光绍同时表示，股改必须与资本市场其他各项改革协调推进。要进一步完善市场体系，适应不同层次的投融资需求；加强法制建设，做好新《证券法》、《公司法》的实施准备工作，促进上市公司全面提高质量，加强证券公司综合治理；同时，继续大力发展机构投资者，积极拓宽资金入市渠道。（中证网）

soros330

Ｔ＋０传闻并非空穴来风 证券法为其预留法律空间  
来源:北京现代商报   日期005年11月25日
     

  
  

　　最近，市场关于恢复“T＋0”的呼声和传闻再次高涨，虽然上交所新闻发言人表态说“没有听说这方面的消息”，但是一些证券分析人士认为，恢复“T＋0”的传闻并非空穴来风，而且在法律层面、技术层面等都做好了相应的准备，只等管理层审时度势启动“T＋0”的按钮。
　　在今年10月通过的新修订的《证券法》中，已经删除了原《证券法》中有关“证券公司接受委托或者自营，当日买入的证券，不得在当日再行卖出”的规定，而赋予证券交易所根据市场情况，自行确定“T＋1”或“T＋0”的交易模式的权利。这就为恢复“T＋0”预留了法律空间。事实上，从宝钢权证(资讯 行情 论坛)上市实行“T＋0”交易模式看，冰冻近10年的“T＋0”交易已经开始破冰。
　　1996年，处于抑制过度投机的需要，沪深股市改“T＋0”为“T＋1”，并且把“T＋1”写进了《证券法》。在2000年之前，“T＋1”确实起到了抑制过度投机的作用，加上涨跌停板制度的施行，股价大幅波动的现象有所减少。但是从2001年6月开始，市场进入熊市周期，投资者重复着“买进-被套-割肉”的恶性循环，“T＋1”成为助长下跌、助长割肉的帮凶，因为“T＋1”，散户投资者无法及时纠正自己的错误，而屡屡陷入庄家设计的圈套。
　　据说，以“勇猛果断追涨”的宁波敢死队，就曾被股市庄家运用“T＋1”的手段陷害，庄家先建仓并拉高一只股票使其涨幅超过5%，吸引敢死队追高，等敢死队高位买进股票之后，庄家假意封住涨停板，由于“T＋1”，敢死队的利润要在第二天才能兑现；第二天，股票庄家低开杀跌出货，把敢死队的资金牢牢地套住，成为庄家新的盈利模式。
　　熊市已经持续4年有余，投资者急盼改变现状，市场也面临流动性不足的困境。随着股改的深入，配套资金的短缺已经显露出来，如何利用“T＋0”机制增加流动性，放大资金使用效益被提上了议事日程。是“T＋1”还是“T＋0”？投资者中的争论也颇大。其中一种观点也许给我们一点启示：“1996年以前的股市没有什么投资价值，因为有‘T＋0’，股民仍然赚钱；现在的股市更有投资价值了，股民仍然赔钱，为什么？中国股市要与国际惯例接轨，‘T＋0’为什么不可以与国际接轨？”
　　“T＋0”，只是一个技术手段，但或许是解决市场低迷不振的一剂良药。在飞速发展的现代社会，谁敢轻视技术呢？（凌嘉）

soros330

周勤业：股权分置改革有望明年底基本完成  
来源:上海证券报   日期005年11月25日
     

  
  

　　昨日,上海证券交易所副总经理周勤业特别做客新华网"新华访谈"栏目,就我国证券市场有关股改的热门话题与投资者进行了在线交流。周勤业指出,根据目前每周推出20家股改公司的节奏,预计到明年年底之前股权分置改革有望基本完成。
　　股改已完成市值四分之一
　　周勤业指出,股权分置改革从今年4月29日启动至今,沪深两地证券交易所已有280家公司参与了股权分置改革,有200家不到的公司已经通过了股改方案。按照这个数字,现在大约有21％的公司已经完成股改或公布了股改方案,根据测算,大约占24％的市值,也就是说四分之一市值完成了股改。目前,市场正处在两种定价机制同时存在的关键阶段,应当迅速地使完成股改的公司的市值超过50％。届时,证券市场的定价机制就可以形成了。
　　周勤业说,前不久,五部委召开了座谈会,提出了改革的方向不变、信心不变、基本政策不变。而要加快推进股权分置改革,就应当迅速地使我们完成股改公司的市值能够达到50％。他说,现在重点抓的是大企业,已有39家央企由国家国资委推进,有11个地区的135家重点企业由当地政府负责推进。最近五部委将会组成工作组到这些地区了解135家重点企业的股权分置改革的进度。
　　因此,按照现在的进度,估计假如每周有3％左右的市值完成股改,大概用10周左右,到明年的2月底市值会超过50％。这时,第二阶段的股权分置改革就完成了其主要任务。
　　至于现阶段,除了按照五部委座谈会的精神积极开展股改工作以外,很重要的一条是要给投资者预期,即总量的预期、价格的预期、时间的预期。在对价的水平上也要保持相对稳定的预期。
　　争取明年基本完成股改
　　目前,市场有传闻说,尚未进行股改的上市公司参与积极性并不高,不少公司似乎并不愿意股改,备选公司数量有限。而从近几批股改公司的家数来看也有下降趋势,似乎正好印证了这一点。对此传闻,周勤业给予了否定回答。
　　周勤业指出,之所以还有公司不报方案,可能在于各家公司的基本情况不一样。比如有的公司控股股东持股比例比较低；有的公司当时重组过,但重组成本比较高；有的公司有大股东占款,想通过股本抵债；有的公司因为有境外的股东；有的公司非流通股东数量比较多；这些公司其实都在沟通的过程中。根据他了解的情况,不少公司现在都在请中介机构,和非流通股股东沟通,以制定一个最适合自己的股改方案再推出。此外,有些公司可能在酝酿一些新的对价方案的突破。
　　他说,本月10日五部委开会以后,各地国资委都在启动股改,在启动过程中,他们要制定程序,需要有审批过程。因此,预计最近几周各地国资委都会下发批文,可能用不了太多时间,就会出现大批公司集中到交易所报送材料的情况。当然,交易所从稳定市场角度出发,还是会控制节奏,慢慢地、均衡地向市场推出。
　　周勤业还说,现在每周推出的股改公司控制在20家左右,一年50多个星期,能够到千家左右。预期已很清楚,按照这样的节奏大概到明年年底之前基本完成股改。同时,他估计三个月以后,50%市值的公司都能完成股改。
　　坚持股改与市场稳定结合
　　在谈到目前股市现状问题时,有投资者指出,股权分置改革启动后,业界几次预期"光明就要到来",但实际情况是大家始终还觉得"在光明的徘徊中",对此问题,周勤业表达了他的看法。
　　周勤业说,国家搞股权分置改革,主要依据了三个基本原则,第一,市场化操作的原则；第二,股权分置改革和市场稳定相结合的原则；第三,保护流通股股东、社会公众股股东合法权益的原则。他说,在股改进入重点推进阶段的时候,五部委下达了有关《指导意见》(即"22条",其中很重要的一个精神就是股改要与市场稳定相结合。根据目前的市场情况看,4月29日刚开始搞股改试点的时候,股指是在1150点左右,这两天在1100点左右。也就是说,和1150点相比,下跌了大概4％至5％左右。然而这6个月中,将近四分之一市值的公司已经完成了股改,整个市场的预期也逐渐形成。因此,上证所会继续按照股改和市场稳定相结合的原则推进股权分置改革。
　　新老划断"择机"进行
　　针对市场普遍关心的何时实行"新老划断"以及何时对再融资"开闸"的问题,周勤业回答说,"新老划断"的问题,是市场上比较敏感的问题。其实五部委的《指导意见》中讲得非常清楚的一句话是"择机进行新老划断",他个人理解其中应该隐含这样几层意思:即市场不稳定的时候是不进行新老划断的；50％以上的市值没完成股改也不会新老划断。周勤业解释称,新老划断的概念是再发行的股票是全流通的,整个市场的定价要清楚。因此,最起码股权分置改革公司的市值要完成50％,这时全流通的定价才会正确。所以,"择机"里面隐含着很多技术含量。
　　此外,对于G股指数何时推出的问题,周勤业透露,其实G股指数上证所内部已经在运行,但最终是以两个交易所各自的G股指数推出,还是整个市场统一推出,目前还在研究,但交易所肯定会适时推出G股指数。
　　完善措施规范投票
　　在昨天的提问中,对于近期股改方案投票过程中出现的异常现象,投资者也极为关注。就此问题,周勤业表示,上证所也关注到最近媒体关于该现象的各种议论,为了防患于未然,交易所已给所有上市公司和会员公司下发了通知,再次强调股改过程中关于网络投票的所有规定。要求证券营业部关于网上投票的提示,应按照规定张贴出来。每一个投资者对自己的投票结果是可以通过上证所网站查询的。交易所也再次要求所有营业部把查询的程序和规定在营业部张贴出来。
　　周勤业还透露,12月28日,每位投资者投了什么票,交易所当天就会把投票的结果反馈给证券营业部。这就类似于买卖股票会有一个成交回报一样,自12月28日起,投资者投什么票交易所就回馈给证券营业部,投资者可以去查询。所以说,交易所在制度设计上已经考虑了如何阻止不公平情况的发生。在此基础上,交易所一旦查到有违规违法的行为,会按照有关规定进行严肃处理。
　　完善后股改时期配套政策
　　在谈到后股改时期配套政策的完善问题时,周勤业指出,首先,要建立激励机制,让完成股改的公司先受益。这就像五部委座谈会上讲的,使先改革的公司先受益,把这个政策落到实处。有了这个激励机制,更多的公司看到实实在在的好处就会进行股改。其次,要总结对价的支付方式。他说,有些公司纯粹用送股、缩股方式可能不太适合,要找出适合不同企业股改的方式,可能有些还需要政策支持。这个问题,管理层也会积极考虑。第三,要考虑后股改时期会出现什么状态。要未雨绸缪,考虑政策。目前,管理层都在考虑先股改,先受益的激励机制,以及针对现在推进阶段政策的配套,而后股改时期的政策配套也在考虑之中。(记者 王璐)

soros330

正修改ＱＦＩＩ证券投资管理办法  
来源:北京晨报   日期005年11月25日
     

  
  

　　中国消息人士称，正在修改有关QFII证券投资的管理办法，新办法可能将允许QFII选择多个券商、挂多个账户，同时对其投资的锁定期也会有所松动。新办法可能将允许每家QFII在沪深两市指定多达6家国内券商为其提供服务。

soros330

５家权证将上市 权证市场有望与沪深A股三足鼎立  
作者:杨海成   来源:国际金融报   日期005年11月24日
     

  
  

　　5家权证即将上市

　　随着宝钢权证、武钢权证的上市流通，作为金融衍生品的权证，已经逐渐为广大投资者熟知，成为继股票、债券之后第三大证券交易品种。最近还有五家权证即将上市，它们是：5.83亿份长电股本认购权证、2亿份白云机场认沽权证、2.33亿份新钢钒认沽权证、1.13亿份鞍钢新轧认购权证和20亿份以上的万科认沽权证。

　　出于防止过度，深交所将在12月初捆绑式推出新钢钒认沽权证、鞍钢新轧认购和万科认沽权证，同期，上证所也将上市流通长电股本权证和白云机场权证，权证大军的到来，标志着权证市场逐步迈向平稳发展。

　　经过多年的发展，证券市场规模已经不可同日而语，投资者逐渐成熟，理性的机构投资者已发展壮大。目前，宝钢认购权证、武钢认购和认沽权证已经上市交易，市场规模达到10亿份以上。实际上，从严格意义上来讲，目前的权证市场还相当不完善，目前的权证市场主要是股改的副产品，发行人是大股东，权证本身缺乏连续创设机制，而在今后成熟的权证市场，主要是券商发行备兑权证，实行做市商制度，市场上有多少需求，就会有多少权证供给。

　　权证市场的发展，将会非常迅速。由于期权和权证具有可替代性，一般来说，在期权比较发达的市场权证交易通常比较低迷，相反在权证交易比较发达的市场，期权交易就比较低迷。以香港为例，香港在权证交易上就非常发达，而在期权交易上规模相对较小。香港交易所最新提供的数字显示，2003年香港新上市的权证为678只；而2004年香港上市了1259只权证，几乎翻倍。借股改之力，我国沪深交易所率先推行权证市场，势必造成今后权证市场相对发达，而期权交易相对薄弱的局面，权证市场将成为资本市场重要组成部分。

　　展望沪深交易所权证市场的发展，券商发行的备兑权证将成为权证市场的主体。按照《权证管理暂行》办法，在股改方案中，共计近30家上市公司可以发行权证，全流通后，可发行权证的上市公司将达到100余家。同一只股票，可以由不同的券商发行不同期限的权证，市场上已有的权证，其他券商也可以持续创设，再加上50ETF权证等指数类权证，权证市场规模将非常巨大。参照沪深股市和香港市场的经验数据，权证市场的年交易金额将在5000亿元以上。

　　权证市场有望与沪深A股三足鼎立　

　　北京首放

　　11月24日，两只权证开盘封涨停的几率并不大，必将造成巨量的换手，权证对主板市场的资金分流将更加明显。问题是随着权证市场的逐步扩容，主板A股必将继续不断失宠，那么权证行情的火爆能否使主板A股被边缘化呢？

　　客观而言，几只规模有限的权证产品还不足以让主板市场彻底边缘化，但就短期而言，权证交易的火爆的确让主板A股陷入阶段边缘化的尴尬境地。理性地分析，目前的A股市场中的确有部分股票具有相当的投资价值，尤其是在股改高速推进的背景下，部分行业龙头上市公司股价有被低估之嫌疑。但大盘自从9月份见顶1223点回落以来，基金重仓的蓝筹股几度成为市场做空动力的主要来源。与此同时，大盘成交量迟迟无法有效放大，在宝钢权证没有出现火爆上攻行情之前大盘成交量就一直萎靡不振，目前及后市在权证分流大量热钱的情况下，主板市场的交投活跃度将进一步受到制约，在目前权证行情最为火爆的阶段，主板A股被阶段边缘化在所难免。不过由于权证交易的特殊性和目前权证价格被过度高估所带来的高风险性，风险厌恶型正规机构资金是不会热衷于权证炒作的，相比之下，主板中低市盈率的A股更加具有吸引力。

　　不过这种局面将随着时间的推移而逐渐改善，一方面是权证交易火爆期过后将逐渐回归平静，部分热钱将回流到主板A股当中；另一方面是上证所已经推出了武钢权证的创设机制，取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”创设武钢权证，这将大大改变目前权证产品供不应求的局面，对于抑制武钢权证过度炒作将发挥作用，这也将有助于引导热钱回流主板A股市场。

　　综合当前各方面的因素分析，大盘的短期走势仍将维持震荡筑底的格局，后市将再次面临突破方向的选择。而由于权证产品大都有一个存续期，虽然权证产品不会持续上涨并维持火爆，但其极高的投机价值将吸引部分资金在其中反复运作，随着权证新军的陆续加盟，权证市场有望与沪深主板A股市场形成三足鼎立之势。

乾坤有序

盘中特征：
    周四大盘走出了小幅反弹的走势。上证综指报收于1113.37点,上涨0.68％；深成指收盘
2716.79点，上涨0.39％；两市成交量111亿元，和上一交易日相比明显放大。申万行业、风格指
数大多上涨，其中金融服务、黑色金属指数涨幅明显超过股指，大盘股指数表现也不差。权证市
场方面，宝钢权证高位振荡；武钢的蝶形权证继续双双涨停，但其认沽权证的成交量要远大于认
购权证。

后市研判：
    短线股指继续偏弱的振荡式反弹，高度不大。1145-1163点处有较强阻力。
    周四中国转发了《证券公司证券自营业务指引》，指引要求证券公司将其自营业务情
况向监管部门全面透明公开，存在问题要限期整改，同时还要求证券公司在合规的前提下压缩自
营规模。这次管理层对券商自营业务的规范是继去年清理券商资产管理业务后的又一次大举措。
好在经过几年股市的调整以及投资理念的转变，券商自营业务的规模已有了较大程度的萎缩，故
而这次清理的影响主要集中在不规范券商及其重仓股上，对市场整体影响不大。
    权证市场的火爆极大地吸引了投资者的眼球，股市着实尝到了冷落的滋味。权证的创设制度
无疑为券商提供了一条新的盈利途径，大家在这一领域看到了新的机会和前景，一些有资格的券
商摩拳擦掌、跃跃欲试。但是，要从事这一业务，首先要拥有和业务规模相适应的数量的标的股
票，因此象宝钢、武钢、新钢钒就成了短线资金追逐的对象。看好的理由是，打算开展这一业务
的券商必须足额持有标的股。由于宝钢等大盘股的上涨，受冷落的股市反倒出现了反弹。但从量
能情况看，偏弱的态势并未改变。
  证提供的推动力可持续性不会强，随着权证价格的上跳，权证市场的火爆情形会逐渐降温。因
此，股市仍将维持偏弱的反弹，上面1145-1164点有相当强的阻力。

操作策略：                                                                 
    谨慎参与权证市场。

soros330

针对股改投票门事件 上证所日前推出查询系统  
来源:每日经济新闻   日期005年11月25日
     

  
  

　　针对股改过程中的“投票门”事件，上海证券交易所日前推出股改投票查询系统，投资者可以查询自己的投资是否与自己的意愿一致。
　　近日，上证所在其网站上挂出链接，投资者可以根据股东账号对网络投票结果进行网上查询。根据该流程，股东在上证所网站注册申报自己的股东账号和有关个人资料，在设立密码后第二天，就能够使用在网上注册申报的股东账号和查询密码登录上证所网站，查询自己的网络投票情况。
　　据某营业部工作人员介绍，股改投票与买卖股票不同，只有委托记录，没有成交记录，因此查询也只能查委托。而目前的交易系统只能查询当天的委托记录，第二天要查，就只能到柜台向营业部工作人员查询。很多人嫌麻烦，就不查了，不知道自己投的是赞成票还是反对票。另外，有些投资者将票委托给别人投，结果自己也不知道投了什么票。显然，此次上证所网站推出的查询系统无疑方便了投资者。
　　市场人士认为，股改投票过程中的部分不合规现象已经引起了监管部门的重视。上周，上证所已发文规范股改投票流程，方面也三令五申要防止股改中的利益输送和操纵投票结果。良好的股改环境，将使投资者对投票更有兴趣参与，也能促使更合理的股改对价出台。（刘俊）

soros330

上证所Ｇ股指数已经在内部运行  

     

  
  

　　上海证券交易所副总经理周勤业昨天表示，明年2月底完成股改公司的市值将有望超过市场总市值的50％。到那时，第二阶段的股权分置改革就完成了其主要任务。他说，以目前每周20家左右的节奏，一年能够达到千家左右。以此推算，大概到明年年底之前可基本完成股改。目前，上证所G股指数已在内部运行。

　　周勤业在新华网就股权分置改革与投资者交流时表示，现在是一个非常关键的时刻，处于两种定价机制同时存在的阶段。因此，要迅速使完成股改的公司市值超过50％，以形成合理的定价机制。

　　周勤业认为，新老划断必须具备这样的条件:再发行股票肯定是全流通的，不会老的问题没解决再出现新的；完成股改公司市值达到50％以上才会推出；完成股改的公司才能再融资；市场稳定的时候。

　　至于G股指数何时推出，周勤业表示，上证所的G股指数已在内部运行，但到底是两个交易所各自推出G股指数，还是推出统一的G股指数，还在研究。而股指期货在新《证券法》实行之后的相当长一段时间内不会推出，要在两个交易所统一的成份股指数相对稳定成熟后，才可能推出。

　　关于所谓“投票门”事件，周勤业表示，最近交易所给所有上市公司和会员发出了通知，再次强调股改过程中关于网络投票的所有规定。交易所也在制度设计上考虑阻止不公平情况的发生，从12月28日起，交易所将把当天的投票结果反馈给证券营业部，供投资者查询。（中证网）

soros330

前９批公司中最高：第９批公司平均对价升至3.22  
来源:第一财经日报   日期005年11月25日
     

  
  

    23日第9批股改公司方案基本敲定。经过修改，这批公司的平均对价水平升至3.22，较沟通前大幅提升了14.92%，这一对价升幅也创下了前9批公司中的最高。

　  全面股改推行以来，沟通后的平均对价水平在第4批冲至3.49的高点之后，从第5批开始到第8批已经连续4批下跌。到第8批已经跌破“10股获送3股”的市场公认的对价水准，降至2.93，这也是截至目前沟通后的最低对价水平。对价水平的持续下跌伴随着股改投票的流通股股东参与率下降，增加了市场对股改的负面情绪，反思股改和呼吁对价提高的声音也越来越强烈。

　  此前市场人士曾预计，沟通后对价水平有望在第9批开始探底回升，但是乐观的估计也就是回升到“10股获送3股”的水平附近。然而第9批对价水平的回升状况显然要好于市场的预期。通过沟通后的修改，第9批的对价跃升至3.22。这一水平不仅比第8批沟通后对价水平提高了9.90％，而且也超过了前面的第6、7批，一举扭转了对价连续下滑的势头。在前9批公司中,这一对价也并不低,仅次于第1、4、5批，这三批沟通后的对价分别为3.39、3.49、3.39。

　  第9批公司沟通前后对价提高了0.42，升幅为14.92%，创出前9批公司中最高。此前的最高对价提升数由第4批创下，数值为0.38。而第9批在这一前最高点的基础上又提升了0.04，较前9批中最低对价提升数0.24增加了0.18，较前9批的平均对价提升数0.30也增加了0.12。

　  在第9批公司中，国有控股的占了近八成，通过沟通后，这些公司对价水平基本上都有不同程度的提升，实属难能可贵；而在境内法人控股的公司中，维维股份、宝丽华均由原来的“10股获送2股”大幅提升为“10股获送3股”，也可见各方沟通的效果。

　  如果沟通后对价水平能稳住现在水平并继续有所提升，势必将对市场人气起到进一步提振作用。

乾坤有序

周四大盘承接周三势头继续小幅反弹，上证指数日K线拉出小阳线。两市成交金额合计111.6
亿元，较周三有所增加。周四上涨下跌家数比例为2:1。
    从周四的涨幅榜来看，涨幅居前的以低价科技股为主，哈高科、华东电脑、精伦电子、工大
高新等均属此类。但这些公司的走强显然是缺乏基本面支撑的，哪怕是题材性炒作也无从谈起，
因此，后续的上涨可持续性将是短暂的。近一个阶段以来，市场已经失去了题材炒作的热情，在
海外股市涨幅惊人、最具想象空间的太阳能光伏发电题材股也暂时偃旗息鼓，乏人问津。据悉，
国内最大的太阳能光伏发电企业无锡尚德将于今年12月到明年1月间在美国NASDAQ市场募集3.5亿
美元并上市，如果该公司股价在美国股市定位高企的话，很可能会带动国内同板块股票再走新一
轮行情，投资者不妨予以关注。
      周四武钢权证火爆依旧，认购和认沽权证双双涨停，涨幅分别达到42.58%和30.17%。我们
在周三的潜力股栏目中建议周四可继续在涨停价1.172元追买武钢认购权证，周四如能买入,相信
短线还有获取暴利的机会。从理论上讲，创设机制可以增加权证的供应量，从而对武钢权证的炒
作形成制约，但其实际影响可能比较有限。首先，最快创设机制也要28日才能启动，29日才有可
能权证扩容，因此，近两日追赶宝钢权证依然是武钢认购权证的首要目标；其次，等创设机制真
正启动后，我们很可能会发现增加的权证数量相当有限，因为创设权证需要同等数量的正股股票
作为履约担保，其中涉及的资金量较大，资金被冻结时间长，正股和权证价格变化的可能性也多，
因此无风险收益并非如想象中那么大。因此，等市场发现扩容量有限时，权证的炒作完全可能继
续火爆下去