《11月23日周三相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

尖尖小荷

《11月23日周三相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：尖尖小荷 浏览：3883 回复：28

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怀玉

国泰君安分析报告（1123）


　　今日消息面：有关知情人士透露，为了活跌低迷的股市，上证所正在讨论将上证50成份股的交易制度也改为T+0；官员表示，目前QFII尚处于在试点阶段，所以QDII近期放行根本不可能，甚至于根本还没有将QDII出台提上议事日程；上海证券交易所今日发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》。通知明确，取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”，按照通知的相关规定创设权证。至此，市场议论已久的权证产品创设机制得以建立。该通知自2005年11月28日起施行。



　　今日上海综合指数开盘1119.69点，最高1119.69点，最低1098.49点，收盘1098.66点，下跌21.28点，跌幅1.90%，成交92.72亿元；深圳成份指数开盘2734.75点，最高2734.75点，最低2683.86点，收盘2687.24点，下跌45.52点，跌幅1.67%，成交36.79亿元。B股指数方面，沪市B股收盘62.16点，下跌0.61点；深市B股收盘1514.33点，下跌31.04点。

　　今日沪指一路震荡下跌，指标股纷纷回落，前期的热点也相继退潮，成交量与昨日相比继续出现萎缩。盘面上，武钢权证即将上市转移了市场焦点，与其相关的G武钢展开强势填权，G新钢钒也有较好的表现，宝钢权证则延续上攻逼近上市高点。而盘中个股的炒作则波澜不惊，热点显得杂乱无章。除了菲达环保带领节能环保概念维持强势，G津滨、G达安等部分G沽的零星上涨，涨幅榜前基本还是方向光电、华龙集团等低价股的天下。奥运概念中体产业，生物医药概念天坛生物，及广电电子、朝华集团等一些科技股虽表现较好，但并没有带动各自的板块群体走强。而全面股改首家未通过方案的科达机电，倒是放量大幅走高。另一方面，中国石化、G宝钢等主要权重股都出现不同程度回落，前期带领大盘反弹的板块中，齐鲁石化、扬子石化为首的石化股，太行水泥、福建水泥、天山股份为首的水泥股，及深宝安、二纺机等沪深本地股等均出现下跌。

　　我们展望热点，2005岁末“深水洋山港”有望成为资本市场最大的亮点。国父孙中山先生的梦想之一就是在上海打造属于中国的东方大港，如今，这个梦想正将变成现实：亚洲第一大港，未来国际航运枢纽，将超越香港，新加坡，冲刺世界第一的“上海洋山深水港”一期工程将在12月竣工并开港，这必将开创上海新的未来 ，在海港全部建成以后，这里将成为世界上最亮丽的滨海都市之一。进入12月，深水洋山港”一期将正式完工，并投入使用，也将给二级市场带来巨大的炒作机遇。就譬如600620 天宸股份，深水洋山港受益概念，公司早前受让的上海深水港基地1100亩土地获得政府6600万元补偿，有望提升本年度业绩，作为股性活跃的上海本地股，近日依托均线系统稳步走强，后市有望向上拉升，投资者可加以重点关注。又譬如600018G上港2004年7月，公司公告：拟出资25.5亿元和港务集团共同投资设立洋山公司，公司持有其51%的股权。合资公司设立后，拟投资洋山深水港区一期工程的码头工程并负责经营。上海本地股作为两市最具号召力的板块之一，在2005下半年一直低调整理，岁末有望成为最具爆发力的板块成为市场的明星。类似600620 天宸股份等低价上海深水洋山港受益股空间极大，值得密切关注。

　　总体上看，在利好政策没有兑现的状况下，市场出现了杀跌，相信多头能头牢牢把握局面，将1100点打磨的更加扎实！

怀玉

申银万国每日传真(1123)

半年线又成为阻力

盘中特征：

周二股指平开低走,单边下探,其中上证指数收于千一之下,几乎将上周五多方的成果悉数吞没。终盘上证指数收于1098.65点,跌21.28点,跌幅为1.90%；深成指收于2687.23点,跌45.52点,跌幅为1.66%,两市成交额分别为61.23亿元和37.78亿元。申万所有的行业指数和风格指数全线下跌，仅百余只股票上涨,无一只涨停,G武钢成为沪市资金流向之最,同时又居当日涨幅之首,创设武钢权证给它带来动力。活跃股指数和微利股及亏损股指数跌幅居前,显示短线活跃资金见好就收,时值11月下旬,对年报风险提前防范意识增强,短期做空能量有待释放。

后市研判：

反弹遇阻,半年线又构成压力。近期大盘维持弱势局面。

首先,指数权重较大的几只股票如中国联通和G宝钢等无力再冲高，其他品种也缺乏做多的积极性。近期行情走势常有惊人的相似之处，9月29日、30日和10月10日的三天组合，显示反弹之后如果次日无力再攻，接下来单日大跌的可能性较大。11月8日、9日和10日三个交易日的组合以及11月18日、21日和22的组合异曲同工。虽然它们不是简单的重复，但反映目前震荡弱势整理的格局没有改变。一有调整迹象，抛盘如云。

其次，随着深市中小企业板块的股改完成，接下来关于新股恢复发行、新老划断之类的问题让人提心吊胆，虽然没有具体的时间表。上周五搏消息的短线资金在等待利好无望之际，反手做空。前期的新能源题材如G天威、G丰原以及水泥板块、大购并题材也随之降温。基本上是普跌行情，不过没有跌停的品种，显示投资者在目前的点位对后势没有完全失去信心。宝钢权证极具弹性的走势，周三有武钢权证加盟，不排除部分资金伺机而动。估计大盘短期仍将维持弱势拉锯格局。

再次，上证指数半年线附近的压力继续存在。前两个交易日在半年线1116点附近徘徊，可是一旦回调破位此线，再度显示此线的阻力作用。退一步说即使多方现在能够收复此线，也并不意味着有跨年度行情，后势应该有较好的建仓机会。短线股指可能惯性下调，然后逐渐企稳，但中线机会尚需等待。

操作策略：                                                           

在弱势震荡格局中，可以短线做小差价，见好就收。


大盘股保持休整格局 个股活跃度明显降低



周二沪深两市呈现调整行情，个股活跃度降低。从热点表现分析，沪深两市仅方向光电拉高至涨停价，三家ST公司涨停，百余家红盘，其余个股多数运行低调。纵观近期热点演变，随着新能源、禽流感、“十一五”规划等热点的降温，资金在缺乏方向的前提下四处随意出击，持续性颇差。而上周五一度上行的绩优股也属昙花一现，本周陷入沉寂后大盘的成交量骤降。

从全天的运行架构来看，资金流向排名前列的公司仍是大盘股，但除G武钢之外，多数大盘股保持休整格局。近期市场中绩优股的走势以及绩优G股走势的疲弱，都使得市场对绩优类品种在市场中的地位和后续发展能力产生质疑。我们认为，目前市场纷乱复杂的架构下，亟需价值理念的主流代表――绩优股的崛起来完成使市场摆脱低谷的使命。预计未来绩优股的走势会有分化，部分被价值低估的品种将迎来机构回补的机会。

宝钢权证也是市场关注的品种，周二盘中冲高2.04元。不甘寂寞的游资选择了更为短线的宝钢权证，以大起大落的走势吸引市场关注，这都是弱市中一种特定的特征。客观地评价，作为金融交易工具，在T＋1的制度背景下，T＋0的选择无疑使得投机资金在参与过程中看淡后期潜在风险转而注重短炒获利的机会，因此宝钢权证定价阶段性脱离价值也并非无法理解。我们认为，权证市场的发展必将起到活跃市场的作用，而更关键的是，这种金融创新制度下诞生的金融衍生产品将凸现新型的市场交易型机会。同时，随着权证新品的推出，交易型机会也将会在他们相互之间流转。随着本周武钢权证的出炉，权证队伍面临快速扩容的阶段。我们预计，在未来权证市场达到一定规模后则会因投资人关注度的分散而出现机会弱化的局面。

目前市场的操作主策略是，规避市场风险，适时参与市场局部性机会。我们建议挖掘有业绩支持的短线放量题材股，进行少量参与。

成发科技（600391）：投资评级：买入，期限：中线操作


流通股5000万股，三季度每股收益0.156元，同比增长10％，公司主营航空高科技产品，所属行业受国家政策扶持，特别是其自主核心技术，在“十一五规划”中受到扶持。公司与国际领先企业形成长期技术贸易合作关系，目前其产品性能和质量水平具备较强竞争力。公司业绩将继续保持增长势头，这在市场整体加权平均收益同比下降的环境下更显其优势。该股股价周线上形成清晰的头肩底形态，目前已放量突破颈线位和长期均线，增量资金介入坚决，后市强于市场，建议买入，中线持仓。

怀玉

东方财富网  


★东方财富网讯：(002008)大族激光股票将于2005年11月28日恢复交易,从2005年11月28日起公司股票简称由"大族激光"变更为"G大族",公司股票代码"002008"不变。



★东方财富网讯：(002019)G鑫富为浙江省民政厅核定的民政福利企业，2005年1-9月实现利润总额为24,502,285.09元，所得税为8,109,050.49元，净利润为16,366,456.20元。执行上述政策后，公司2005年1-9月可减征所得税4,054,525.25元，由此可增加净利润4,054,525.25元。2005年10-12月，公司将继续享受上述所得税减征政策。

★东方财富网讯：(000420)吉林化纤从法院获悉：吉林纸业股份有限公司已按规定的期限和条件清偿了债务，履行了与债权人会议达成的债务和解协议，经市中级法院审查，在该裁定书中裁定："宣告终结吉林纸业股份有限公司的破产程序。"至此，根据和解协议：截止到2005年6月30日止吉林化纤股份有限公司为吉林纸业股份有限公司提供的总额为56700万元担保予以正式解除。

★东方财富网讯：(000025)ST特力Ａ对公司股权分置改革方案进行了以下修改：原对价安排：特发集团向流通A股股东安排13,374,504股股票对价，即流通A股股东每持有10股流通A股获付3.9股对价股份。现修改为：特发集团向流通A股股东安排13,717,440股股票对价，即流通A股股东每持有 10股流通A股获付4股对价股份。

★东方财富网讯：(000049)德赛电池现将方案调整结果公告如下：本次股权分置改革修订方案仅对执行对价安排的数量进行了调整，调整为"流通股股东持有的每10股股票将获得由非流通股股东支付的2.8股股票，非流通股股东向流通股股东支付的对价股份总数为12,522,600股"。

★东方财富网讯：(000063)中兴通讯对公司股权分置改革方案部分内容作如下调整：(一)关于对价安排的调整现调整为：股权分置改革方案实施股权登记日登记在册的A股流通股股东每10股获付2.5股股份。股权分置改革方案实施后首个交易日，公司非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市流通权。（二）关于非流通股股东特别承诺事项的调整现调整为：大股东深圳市中兴新通讯设备有限公司作出如下特别承诺：中兴通讯非流通股份获得上市流通权之日起第13个月至第24个月内，若深圳市中兴新通讯设备有限公司通过深圳证券交易所挂牌交易出售该等股份的，出售价格将不低于中兴通讯董事会初次公告本次股权分置改革方案前中兴通讯A股60个交易日收盘价的算术平均值26.75 元的115% 即30.76 元。

★东方财富网讯：(000090)深天健对公司股权分置改革方案部分内容作如下调整：现调整为：非流通股股东向流通股股东支付2708.16万股股票，即全体非流通股股东按照方案实施股权登记日在册的流通股股东每持有10股流通股将获得非流通股股东支付的3.1股股份，在支付完成后，公司的非流通股股份即获得上市流通权。

★东方财富网讯：(000690)宝丽华对股权分置改革方案部分内容作如下调整：（一）关于股权分置改革方案的对价安排调整情况现修改为：对价安排如下：非流通股股东向方案实施股权登记日登记在册的流通股股东实施每10股流通股送3股股份的对价安排，即非流通股股东向流通股股东共计安排22,815,000股股份对价。（二）广东宝丽华集团有限公司增加了一项特别承诺公司第一大股东广东宝丽华集团有限公司在原方案所做的特别承诺的基础上进一步承诺：将提出公司2005年度利润分配比例不低于当年可供股东分配利润的50%的议案，并保证在股东大会表决时对该议案投赞成票。

★东方财富网讯：(000736)ST重实四届董事会第三十九次会议于2005年11月22日召开，审议通过推选顾玫女士为公司四届董事会董事长，叶祖升先生不再担任公司四届董事会董事长。

★东方财富网讯：(000815)美利纸业对公司股权分置改革方案的对价安排内容作出如下调整：(一) 对价安排的数量现调整为："本公司非流通股股东以其持有公司的部分股份作为对价，支付给流通股股东，以换取公司的非流通股份的上市流通权。根据股权分置改革方案，本公司流通股股东每持有10股将获得3.20股股份的对价，即流通股股东共获得2,496万股"。(二)执行对价安排情况表相应进行调整。

★东方财富网讯：(000881)大连国际对价安排的调整现调整为："非流通股股东选择以送股的方式向流通股股东执行对价安排。流通股股东每持有10股流通股将获得2.80股股票，非流通股股东总共向流通股股东执行对价安排4,421.76万股，其中4,332.74万股由已明确表示同意执行对价安排的18家非流通股股东按其持股比例共同承担，其余3家未明确表示同意的非流通股股东应送出的89.02万股，由大连国际集团先行代为垫付。"

★东方财富网讯：(600717)天津港对公司股权分置改革方案部分内容作出如下修改：方案修改后的对价安排：集团公司向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东支付103521497股股份和454375433元现金，即流通股股东每持有10股股份将获得1.85股股份和 8.12元现金对价。该对价水平相当于控股股东向流通股股东每持有10股股份送3.18股。募集法人股股东既不参与执行对价安排，也不获得对价。

★东方财富网讯：(600760)ST黑豹第二大股东-山东黑豹集团有限公司以其持有的公司法人股45763994股(占公司总股本的16.76%)为山东文登文龙汽车(集团)有限公司向文登市财政局借款本金21685000元及利息、违约金和实现债权的费用提供质押担保，日前已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理相关手续，质押登记日为2005年11月21日。


★海外股市行情

[香港股市] 恒生指数收盘　　　　　14,885.65　　+0.08
[纽约股市] 道琼斯指数收盘　　　　10,820.28　　+53.95
[东京股市] 日经指数收盘　　　　　14,708.32　　+27.89
[伦敦股市] 伦敦金融时报指数收盘　 5,520.20　　+22.30


★明日提示
2005年11月23日
(000537)广宇发展　召开股东大会，审议关于增补董事的议案；
(000898)鞍钢新轧　召开股东大会，审议公司股权分置改革方案；
(125898)鞍钢转债　召开股东大会，审议公司股权分置改革方案；
(200054)建摩Ｂ　召开股东大会，审议修改公司章程的议案等；
(580001)武钢JTB1　47400万份认购权证在上证所上市，存续期自2005年11月23日至2006年11月22日；
(580999)武钢JTP1　47400万份认沽权证在上证所上市，存续期自2005年11月23日至2006年11月22日；
(600005)G武钢　公司认购权证和认沽权证各47400万份在上证所上市；
(600113)浙江东日　召开股东大会，审议：关于拟投资5325万元参股温州市商业银行的议案；
(600173)牡丹江　召开股东大会，审议：关于公司变更监事等议案；
(600200)江苏吴中　召开股东大会，审议：公司股权分置改革说明书的议案；
(600336)澳柯玛　召开股东大会，审议：公司股权分置改革方案的议案；
(600355)精伦电子　召开股东大会，审议：关于变更公司经营范围及相应修改《公司章程》等议案；
(600367)红星发展　召开股东大会，审议：公司股权分置改革方案的议案；
(600594)益佰制药　召开股东大会，审议：公司股权分置改革方案的议案；
(600852)*ST中川　公司股票在三板市场进行股份转让，股份简称：中川3，股份代码：400040；
(600105)G永鼎　实施股权分置改革，对价股份上市日；
(600105)G永鼎　实施股权分置改革，股票简称变更为"G永鼎"；
(600021)G上电　实施股权分置改革，股权登记日；
(600278)G东创　实施股权分置改革，对价股份上市日；
(600278)G东创　实施股权分置改革，股票简称变更为"G东创"；（完）

乾坤有序

周二沪深两市呈现调整行情，个股活跃度降低。从热点表现分析，沪深两市仅方向光电拉高
至涨停价，三家ST公司涨停，百余家红盘，其余个股多数运行低调。纵观近期热点演变，随着新
能源、禽流感、“十一五”规划等热点的降温，资金在缺乏方向的前提下四处随意出击，持续性
颇差。而上周五一度上行的绩优股也属昙花一现，本周陷入沉寂后大盘的成交量骤降。
    从全天的运行架构来看，资金流向排名前列的公司仍是大盘股，但除G武钢之外,多数大盘股
保持休整格局。近期市场中绩优股的走势以及绩优G股走势的疲弱,都使得市场对绩优类品种在市
场中的地位和后续发展能力产生质疑。我们认为，目前市场纷乱复杂的架构下，亟需价值理念的
主流代表――绩优股的崛起来完成使市场摆脱低谷的使命。预计未来绩优股的走势会有分化，部
分被价值低估的品种将迎来机构回补的机会。
    宝钢权证也是市场关注的品种，周二盘中冲高2.04元。不甘寂寞的游资选择了更为短线的宝
钢权证，以大起大落的走势吸引市场关注，这都是弱市中一种特定的特征。客观地评价，作为金
融交易工具，在T＋1的制度背景下，T＋0的选择无疑使得投机资金在参与过程中看淡后期潜在风
险转而注重短炒获利的机会，因此宝钢权证定价阶段性脱离价值也并非无法理解。我们认为，权
证市场的发展必将起到活跃市场的作用，而更关键的是，这种金融创新制度下诞生的金融衍生产
品将凸现新型的市场交易型机会。同时，随着权证新品的推出，交易型机会也将会在他们相互之
间流转。随着本周武钢权证的出炉，权证队伍面临快速扩容的阶段。我们预计，在未来权证市场
达到一定规模后则会因投资人关注度的分散而出现机会弱化的局面。
    目前市场的操作主策略是，规避市场风险，适时参与市场局部性机会。我们建议挖掘有业绩
支持的短线放量题材股，进行少量参与

乾坤有序

1、厦门信达（000701）：最近股神巴菲特和金融大鳄索罗斯日前双双增持科技股，而GOOGLE突破400美元大关，科技股神话在美国再次出现。而厦门信达创建了我国最早的大型外向型中英文商业化网站-----中国指南网站，还建成世界上第一个多种语言的搜索引擎，作为两市唯一一家搜索引擎股，该股未来的想象空间相当巨大。另外公司还开发出恋爱精灵、爱在旅途多个手机游戏，手机游戏作为3G时代最具盈利空间的移动增值业务，将给公司带来广阔的“钱途”。（叶柒平、赵晓斌）
2、洪都航空（600316）：公司与洪都麦道直升机有限公司合作生产的首架MD600N直升机已于04年10月21日在公司直升机总装厂完成总装。公司与洪都麦道直升机签订转包生产合同,力争在第5年达到年产100架的能力。（解勇）
3、鲁银投资（600784）：超跌低价品种，公司大规模资产置换后主营收入大幅增长，随着高科技含量的粉末冶金产业的置入，使公司拥有了多个国家级新材料项目，其中“轿车用高性能钢铁粉末材料”项目已达年产4万吨的生产能力，规模居全国首位。另外，公司参股山东视网联媒介发展股份有限公司49%，山东视网联是一家拥有三个电视频道的电视频道运营商，传媒题材相当突出。作为一家超低价传媒股，该股底部反复振荡，可继续跟踪。（王荣奎）
4、陕解放（000516）：公司旗下的西安海天作为TD-SCDMA第三代移动通信标准产业联盟的成员之一，目前正专注于新一代移动通信智能天线系统研发和生产。最近海天科技宣布与大唐移动签署合作协议，共同出资1.6亿元建立合资公司，业务主要包括智能天线产品及TD-SCDMA微蜂窝基站的生产。智能天线是TD-SCDMA标准被认为最具优势的一项自主研发技术。而大唐移动也是国内真正拥有TD-SCDMA标准的公司，目前两市与大唐移动有密切关系的公司只有上海邮通与陕解放，因此与大唐移动的联姻使公司的3G概念更加出众。（郑骁俊）
5、南方汇通（000920）：具有自主知识产权的科技股，公司参股的世华微硬盘公司最近与日立环球存储科技公司的知识产权官司已经和解。这将使世华微硬盘公司进入正常的运营状态，而该公司目前手持近30多亿合同，一旦完成定单将给南方汇通贡献相当可观的利润。该股是科技股中的人气股，短期已经有调整到位的迹象，后市有望重新走强。

重新解析

神 光 预 测 每 日 传 真
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2005年11月23日 星期三（机构版）
神光大势预测


神光3+2预测系统显示，周二大盘大跌跌穿生命线的关键点，行情下跌也验证了周二产品"见高先卖"的观点。对于后期趋势，神光预测系统显示，本周五生命线下移到1079点为短线低拐点，再按照见低先买的原则，行情经过周三的整理，周四有望重新走好。所以，行情大跌之后不必恐慌，相反应当积极寻找前期热点个股回落后的介入机会。周二大盘出现单边下跌走势，成交量较周一略有萎缩。从盘中看，两市涨幅超过3%的个股寥寥无几，两市没有一家股票出现跌停，显示市场整体做多的力量非常欠缺，市场普跌的这种现象也突现市场资金紧缺的问题。对于行情下跌，我们认为亨博证券投资网主要是投资者对武钢2个权证炒作预期比较强烈，这种预期也导致许多投资者抛售手中股票，资金撤离也提示短期市场依然是震荡整理行情。由于周末和本周前两个亨博证券投资网交易日消息面相对平静，没有实质利好出现，影响了投资者的参与热情，导致了大盘的震荡。这也说明当前投资者对消息的依赖，以及脆弱的信心，操作上应该注意到这种脆弱的平衡。

操作策略：预计短线将转入震荡整理，消息面的变化应重视，在成交放大之前，操作上仍应保持谨慎。

神光热点分析

神光热点预测系统显示，ST股热点指数以及G股热点指数表现较强。ST股的表现与大盘的回落有着比较密切的关系。由于ST股前期借助股改题材已经获得了比较大的炒作，在当前仍然缺乏大的机会，操作上仍应注意亨博证券投资网风险控制。G股在近期的机会从上周开始我们已经开始提示，G股板块正受到政策扶持，资金支持等多方面有利因素的刺激，后期机会仍值得关注。但是操作上需要注意的是，目前市场亨博证券投资网总体状况并不强，部分G股在持续上升后也会受到短线调整压力，注意回落后把握买点，不盲目追高。

神光个股雷达

江南重工（600072）：该股周二低开低走，出现较大下跌，从总体走势看，该股短线继续维持区间震荡，重新积蓄反弹能量的可能性比较大。暂时持股，等进一步反弹后换股。

亚星化学（600319）：该股周二跟随大盘出现一定回落，预计短线将再度回探半年线，等待大盘好转后进一步反弹的机会，暂时持有，等待反弹后的换股机会。

G中信（600030）：该股反弹后出现较大下跌，但是周二成交量并没有放大，反而是萎缩的，这说明该股的回落属于技术性休整，可继续持股，等待反弹，反弹后可在4.85元左右先抛出。

神光信息点评

陆家嘴土地储备标出高价

21日，陆家嘴发布公告，旗下控股子公司上海陆家嘴金融贸易区联合发展有限公司组织的世纪大道2-3、2-4地块土地使用权转让，最终由和记黄埔地产有限公司获得中标，并与上海陆家嘴金融贸易区联合发展有限公司共同合作开发该地块。该地块的土地面积约为89320平方米。本次中标的土地使用权转让金是按地上建筑面积计算，综合单价为人民币12000元/平方米，本项目的建筑亨博证券投资网面积(地上部分)总量约为38万平方米。土地使用权转让金的总价采取综合单价与政府最终核准的规划建筑面积总数之乘积的办法计算确定。

神光点评

此次拍卖价格比公司以外600美元的转让价格提高了一倍多，表明外资对上海写字楼市场的前景还是非常乐观的。目前这亨博证券投资网两个地块上的建筑物为联华超市和好美家两座大卖场，因此公司下一步将与百联集团就拆迁补偿问题进行谈判。需要提醒的是，陆家嘴目前手中的土地大多是未完成拆迁的地块，动迁成本与房价水涨船高，因此对公司而言，实际的增值幅度要低于地价增幅，尤其是这次需要拆迁的两家商业企业，都是效益相对不错的，成本可能会比较高，这次拍卖价格高出许多，应该已经将拆迁因素考虑在内。从二级市场表现看，前期该股股价已经有所反映，操作上应等股价重新回落走稳后再介入。

神光观点

武钢权证：万众注目，能否火花四溢？

11月23日，是武钢权证上市的日子，相对于宝钢权证3.87亿份，这一次权证的扩容，整整多出2倍还有多。显然，在宝钢权证已经吸引了大量场内资金参与并创造了短线爆涨先例下，武钢权证自然是吸引了所有亨博证券投资网投资者的眼球。那么，武钢权证是什么？究竟该如何交易呢？下面我们给投资者一些基本的分析，仅供参考：

武钢权证的基本要素：

权证类型：欧式认购权证（约定投资者在行权期可以以2.90元价格买进股票）

欧式认沽权证（约定投资者在行权期可以以3.13元价格卖出股票）

权证代码：580001/580999

发行总量：4.74亿份/4.74亿份

行权价格：2.9元/3.13元

存续期间：2005-11-23至2006-11-22

结算方式：股票

根据Black-Scholes模型，神光计算认购权证的理论价值在0.348-0.350元一带，认沽权证的理论价值在0.70-0.75元一带。也就是说，若两个权证价格低于其理论价值，投资者是可以大胆买入的。但考虑到二级市场高度投机性，权证在上市初期会远远脱离其理论价值。所以，要抓住权证的市场机会，只有愿意冒风险的投资者才可能买到。
2 005年11月22日G武钢（600005）收盘2.65元，远低于认购权证和人沽权证的行权价格。从表面上看，目前持有人认购权证的人暂时发挥不了行权的优势，而持有认沽权证的人是比较开心的。因为他可以设想，如果12个月后股价还是这个样子，他可以现价买进股票，然后再以3.13元的亨博证券投资网价格卖出。但未来12个月的市场变化，并不是这么简单预期的，我们在附表里给大家提供了一张表，以11月21日收盘为标准上下变动0.20元为单位，测算持有该股和权证可能的收益及风险。

对于不想买股票，而只向参与权证的投资者来说，现在最关心的是怎么样才能最安全的买进权证？

涨停板买！这可能是许多人想到的策略。因为有宝钢权证先例在前面。

但是有一点需要说明，宝钢权证上市初保荐机构明确了权证的理论价格参照，当日权证上市涨停的价格正好为理论价格的2倍左右。

武钢权证会不会也有如此神勇表现呢？

我们按照《权证管理暂行办法》的公布的涨跌幅限制计算公式为：
权 证涨幅价格＝权证前一日收盘价格±股价次日涨幅×125%×行权比例

考虑到权证行权比例为1：1。因此，我们按照自己计算得到的认购权权证的理论价格上限分别计算：

武钢认购权证JTBI（580001）上市当日涨停价格在0.68元一带。

认沽权证JTP1（580099）上市当日涨停价格在1.08元一带。

与宝钢权证大幅炒作相比，即使武钢两个权证当日涨停，其二级市场相对价格还比较低，总市值仍比较小，后续的炒作空间还可能比较大。所以，我们认为，本周后半周，武钢权证必将在二级市场掀起新有轮炒作热潮，值得投资者密切关注！

操作上，一些风险极度偏好，心理承受能力极强的投资者，可以考虑在0.60-0.70元一带集合竞价买入武钢认购权证JTBI（580001），在1.00-1.10元一带集合竞价买入武钢认沽权证JTP1（580099），参与初期建议少量介入，而风险厌恶的投资者可暂时观望，静观其变。

表：武钢权证收益测算

到期日 10送2.5 10送2.5份 总共对价(元) 每股对价(元) 到期价相对11月21日 流通股

价格 认购权证（2.90元） 认沽权证(3.13元) 收盘价变动(元) 每股盈利

3.71 2.025 0 2.025 0.2025 1.2 1.4025

3.51 1.525 0 1.525 0.1525 1 1.1525

3.31 1.025 0 1.025 0.1025 0.8 0.9025

3.11 0.525 0.05 0.575 0.0575 0.6 0.6575

2.91 0.025 0.55 0.575 0.0575 0.4 0.4575

2.71 0 1.05 1.05 0.105 0.2 0.305

2.51 0 1.55 1.55 0.155 0 0.155

2.31 0 2.05 2.05 0.205 -0.2 0.005

2.11 0 2.55 2.55 0.255 -0.4 -0.145

1.91 0 3.05 3.05 0.305 -0.6 -0.295

1.71 0 3.55 3.55 0.355 -0.8 -0.445

1.51 0 4.05 4.05 0.405 -1 -0.595
（C12）
神光金融研究所制作 截稿：11月22日：00

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中信证券*会议纪要*晨会纪要20051123(武钢权证定价；宝钢价格下调分析；兰花科创推荐)

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中石化对外表态 暂无股改方案更无确定保荐机构  
来源:第一财经日报   日期:2005年11月23日
     

  
  

　　唯一一家在纽约、伦敦、香港、上海四地上市的大盘蓝筹股，总市值A股第一
　　能否成功度过股改关键期，174家国有控股上市公司的态度成为关键。有市场传言称，174家国企已于20日向股权分置改革工作领导小组提交了股改方案，但是中石化(600028.SH)董秘局副主任黄文生昨日对《第一财经日报》明确表示：“我们没有股改方案，也从来没有研究过。”
　　本月初召开的全国性股改工作会议表示，当前的重点是要组织市值较大、市场关注、改革中具有示范带头作用的大型上市公司进行股权分置改革。而作为两市总市值第一的中石化理所当然属于这个范畴。
　　中石化是唯一一家于纽约、伦敦、香港、上海四地上市的大盘蓝筹股，股权结构极其复杂：中石化正在“私有化”镇海炼化(1128.HK)这家H股公司，旗下子公司还包括上海石化(600688.SH)、仪征化纤(600871.SH)两家“A+H”股公司，齐鲁石化(600002.SH)、扬子石化(000866.SZ)等8 家A 股公司。这也意味着股改对中石化是个非凡挑战。
　　更令市场关注的还在于，上述会议表示，股改小组提出了39家中央国有企业控股上市公司和135家地方国有企业控股上市公司的名单，国务院、国资委、和相关地方政府要摸清情况，分类排队，确定进度，制定规划，逐家落实。
　　“分类排队”四字对于中石化而言字字千金。从内部角度看，中石化的复杂性足以使其自动归位于分类排队后的队尾。而且，G宝钢(600019.SH)、G长电(600900.SH)股改后的走势也给中石化造成了相当程度的“先行”压力。
　　据上述会议透露的信息，目前完成股改或已经进入股改程序的200多家上市公司占到沪深两市市值的21%，如果这174家国企完成股改,那么整个市场便会进入相当稳定的状态，因为据测算，这174家国企参与股改将使G股市值占到沪深两市市值的70%左右。这自然而然达到了的一个重要标准：如果股改上市公司市值占到总市值60%以上，便可以恢复新股发行和再融资政策。
　　这个60%的标准曾引发市场激烈讨论，一家大型创新类试点券商研究部老总指出，新股发行和再融资是现在市场唯一的期待，这是恢复市场功能的关键。
　　中石化没有研究过股改方案，甚至没有确定保荐机构，但是黄文生表示：“我们是坚决支持股改的。”然而股改对于中石化和中石化集团来说，挑战不仅仅是如何理解和认可对价的理论概念，还包括更多细节。
　　中石化作为第一大股东，控股众多A股子公司，如果支付对价形式是送股，那么全部需要中石化来承担。另外，作为境外上市公司，股改不能伤害境外股东利益，而股改费用必须由大股东中石化和中石化集团来承担。
　　况且，目前对价主要形式是送股，这使中石化面对子公司股改的压力比其他大股东大得多，其他上市公司大股东也许面临送股压力只是以千万计，而中石化则可能以亿计。刘纪鹏、华生等多位股改专家呼吁改变对价方式，如可流通底价或者认沽权证等形式。多位中石化人士表示，结合G股经验来看，更倾向于以价格预期或者以管理层激励为主的对价方式，而不是送股。(记者 陆媛)

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今年上市公司业绩料负增长 市场不会因此再大跌  
来源:深圳商报   日期:2005年11月23日
     

  
  

　　今年上市公司业绩料将负增长
　　这是四年来的首次，业界认为市场并不会由此再次大跌
　　兴业证券分析师叶信才在对上市公司前三季度业绩数据进行深入研究后预计，2005全年业绩将出现近4年来的首次负增长。而包括叶信才在内的业界人士在接受记者采访时表示，上市公司业绩负增长并不意味着市场将再次大幅下挫；如果市场各方条件具备，明年新老划断前后将出现大行情。
　　全年业绩增长转阴
　　上市公司业绩的变化充分体现出宏观经济冷暖和产业经济的景气轮动。从1995年开始，除了2001年由于开始执行严格的会计政策，导致2001年净利润小于2000年以外，其他几年的A股市场净利润都呈现稳步增长的态势，特别是在2003、2004年净利润开始加速上扬。2004年开始实施的宏观调控对经济增长产生滞后影响。目前A股上市公司2005年三季报业绩已公布完毕，数据显示，2005总体业绩将出现负增长，这也是4年来首次。
　　叶信才提供的数据显示，1356家A股上市公司2005前三季度实现主营业务收入合计为30025.59亿元，同比增长24.63％，但净利润却同比减少2.31％，是近几年季度业绩首次出现同比负增长。成本费用的上升和投资收益的减少是导致净利润下滑的主因。从宏观经济的景气状况看，第四季度的工业经济效益状况不容乐观，预计第四季度上市公司总体业绩也不会有太大改善。此外，在三季报中，合计有377家公司预告2005年业绩，其中预增83家，续盈1家，略增3家，扭亏44家，而预减70家，续亏63家、首亏100家。值得注意的是，首亏公司的数字比较惊人，明显高于去年同期数据。
　　宏观经济调整是主因
　　叶信才认为，周期性行业景气的回落是上市公司业绩负增长的主因。国有上市公司的主要利润来自宝钢、中国石化(资讯 行情 论坛)等大蓝筹公司，而目前钢铁、石化均处于行业调整中。
　　多位业内人士对上市公司2005年业绩将回落表示认同。江苏天鼎秦洪分析，上市公司业绩下滑的原因主要有二：一是原材料上涨对下游产业的成本提升压力，最终引起了企业增收不增利的现象；二是产能释放以及下游需求放缓对产品价格形成的压力，如钢铁行业三季度业绩因此造成剧降。
　　万国测评董事长张长虹表示，上市公司业绩回落在我们预期内。他指出，上市公司利润与GDP的增幅没有关系，但与GDP的增速有关系，增速放缓将影响上市公司的盈利能力。9％至10％的GDP增幅不可能长期保持，肯定要进行调整。目前石油等能源紧张问题就是经济必须调整的信号。此外，环保、能源、人力资源等运行成本、投资成本的提高也是上市公司业绩下滑的原因。
　　市场不会因此再大跌
　　上市公司业绩四年来将出现的首次滑落，将对市场中短期造成怎样的影响？市场人士表达了不同的看法。
　　叶信才认为，短期看，2006年的春季行情将受到影响。2006年春季也是年报披露期，受上市公司业绩下滑影响，明年春季行情的幅度将低于往年。
　　张长虹看法较为乐观。他分析，上市公司业绩普遍回落，短期对股价有影响，但影响不大。市场对此已经有预期。他认为，未来会出现个股调整，大盘重心下移，但市场出现大规模下跌的可能性不大。只要外围资金充裕，房地产等外围投资机会减少，同时保持低利率，在明年惟一利空因素——新老划断实施前后就可能出现大的行情。毕竟宏观经济仍在平稳发展。此外，他强调，上市公司业绩滑坡等于股价下跌的看法不科学。市场反应有一定的提前性，1996年至2001年是牛市，而上市公司业绩就是在2001年见底的。
　　秦洪对市场中长期看法谨慎。他认为，业绩下滑对市场的短期影响已在近期的走势得到了消化，一方面是股价的调整，另一方面则是股改的对价含权预期冲淡了市场对短期业绩的不佳预期。但对中长线走势而言，将封闭A股市场的上升空间，至少封闭钢铁、石化、煤炭等行业的诸多指标股的上升空间，市场难以出现大牛市预期。(记者 宋华)

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武钢权证今上市 权证打开衍生产品市场大门  
来源:中证网  日期:2005年11月23日
     

  
  

　　对于我国证券市场的产品创新来说，今天意义重大——伴随着武钢权证的上市，上海市场的权证连续创设制度也正式拉开序幕。

　　武钢权证作为包含了认购权证和认沽权证的组合式“蝶式权证”，本身就是一大创新，在权证产品的丰富和功能设计上实现了重大突破。而权证连续创设机制的推出，更是权证设计和交易制度上的巨大进步，对市场制度建设尤其是未来衍生产品市场的建设，具有革命性的意义。

　　分析人士认为，管理层在推出权证这一创新产品之后，迅速出台政策完善其机制，力度大，时机选择也很果断，显示了管理层推进市场创新和建立衍生产品市场的决心。作为一种最基础性的金融衍生产品，权证市场的发展和成熟，将为衍生产品市场打下基础。

　　引入创设机制有法可依

　　权证产品在我国走过了一条颇为坎坷的路。上世纪九十年代，沪深市场都曾有过以配股权证为主的权证交易，但由于市场草创期制度的不完善和投资者认识上的偏差，权证被过度炒作以至与正股完全背离。在备受各方指责后，权证被迫退出了证券市场，而我国证券市场的产品创新也随之不得不长期停滞。直至十年之后，借助股权分置改革的契机，宝钢权证上市，权证产品才得以重出江湖。

　　但宝钢权证的走势由于与正股的过分背离再度受到非议，上证所甚至公开调查宝钢权证可能存在的异常交易。分析人士认为，不管宝钢权证是过度投机还是价格操纵，一个重要的原因就是其产品机制上的缺陷，即没有连续创设机制。宝钢权证是为支持股改而推出的创新产品，其产品结构和目前国际市场流行的标准权证具有较大差异。特别是权证数量固定不变，当市场需求增加，其价格自然上涨。而国际上的标准权证产品都有一种被称为“连续创设”的机制，允许发行人或其他合格机构及时增加权证供应量。当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证，权证价格自然向相对于标的证券的合理价格回归。有鉴于此，市场各方要求在武钢权证上市时引入连续创设机制的呼声越来越高。

　　但由于创设机制和备兑权证的发行可能会对武钢权证的走势产生牵制和影响，因此，也有部分市场人士对创设机制的推出有所担忧。事实上，在国内引入权证的连续创设机制是有法可依的，并不存在法律障碍。今年七月出台的《权证管理暂行办法》规定，合格机构可以创设备兑权证。武钢股份在股改说明书和权证上市公告中也提示，其他机构可能以武钢权证为标的的证券发行备兑权证或按照交易所有关规则创设权证。从成熟市场案例来看，如交行在香港上市后，就有机构一下子发行了多达20只的不同行权价、不同期限的交行认股权证；建行上市后，也有高盛等机构迅速推出了多只建行权证。

　　分析人士认为，连续创设机制的引入，标志着我国权证交易制度正逐步趋于完善，权证交易有望形成更理性的博弈，权证的价格发现、对冲风险、杠杆作用等功能有望得到更合理的实现，从长远看必将有利于权证市场的健康发展。万国测评的李荣昌表示，引入权证的连续创设机制，也为相关有创新资格的券商开辟了新的业务空间和盈利渠道，有助于券商走出困境和整个市场的繁荣。

　　权证产品有望大扩容

　　随着更多包含权证内容的股改方案的实施，权证的规模有望在近期有较大的扩容。如长电、万科、新钢钒、白云机场等多家公司的不同类型的权证产品都将在近期上市。据悉，为防止权证规模过小可能导致的过度炒作，深交所正计划把新钢钒、万科等公司的股改权证集中打包上市，另外，为增大权证供给量以满足市场需求，深交所也在研究尽快推出衍生权证以及配套的主交易商制度。而目前有资格的券商对发行备兑权证也热情高涨，已有多家券商向交易所申请发行备兑权证。

　　权威人士还透露，今后股改方案中涉及权证的，可能都会被要求就发行备兑权证、实行连续创设机制做出提示，而有关备兑权证发行的法律法规也有望在年内出台，届时，有资格的机构从理论上来讲，将可以针对几乎全部的证券产品，包括基金、一揽子股票(ETF)、指数等等，发行权证和衍生权证，权证将成为一个包含发行和持续发行以及主交易商(做市商)等内容的完善的产品。

　　防范风险还需加强监管

　　权证是一种带有期权性质的产品。从国际市场的历史看，这种期权类产品将占到衍生产品市场的半壁江山，而衍生类的备兑权证则是权证市场的主力。可以预见，在引入连续创设机制、允许上市公司以外的第三方发行多种行权价、不同期限的衍生备兑权证后，权证在我国证券市场上的潜在发展空间将十分巨大。

　　而在权证背后，隐约可见的是更为巨大、更为复杂，功能也更为完备的金融衍生产品市场，而且这些金融衍生品将不仅局限在证券市场上。上证所新产品开发小组负责人曾表示，衍生品市场的发展是渐进的过程，相对简单、易于理解的权证是发展金融衍生品的关键和第一步，在权证取得成功之后，中国金融衍生品市场将按照“满足市场需求、结构由简到繁、风险由低到高”的原则逐步推进。上证所高层曾明确表示，争取年内推出ETF权证，而在未来几年内，中国资本市场还将逐步出现短期利率期货、ETF期权、指数期权和个股期权等金融衍生产品。

　　在我们对未来寄予无限希望的同时，也有分析人士强调，由于权证等衍生产品巨大的杠杆效应，以及灵活的交易制度带来的监管难度，有必要提醒市场认识权证等衍生产品的风险特征，未雨绸缪。李荣昌表示，权证业务给困境中的券商带来新的业务机会，在目前的市场环境下，券商发行备兑权证风险较低，几乎是无风险套利。但由于国内券商规模普遍较小，按照上证所有关通知关于创设人的全额履约保证的规定，在未来市场扩大、市场环境变化后，如果券商仍然一哄而上，特别是一家券商发行多只备兑权证的话，资金的风险还是相当大的，市场的变化也将对券商设计不同的权证提出更高的技术要求。

　　从目前的有关规章来看，管理层对连续创设权证的履约保证有很严格的规定，但只有始终严格执行相关规定，权证市场的长期健康发展才有保障。（中证网）

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各地加快股改步伐 再发股改时间令箭
  来源:中证网  日期:2005年11月23日
     

  
  
  　北京：力争明年3月前基本完成股改     

    深圳：本地股明年2月底基本完成

    湖北：争取在年内有20家公司完成或进入股改

    贵州：确保明年2月前股改公司比率不低于50%，


    中证报讯，北京、深圳、湖北、贵州分别召开会议，对辖区上市公司股权分置改革工作再发令箭。北京证监局要求，辖区公司于11月底前报送相关材料，力争按照国家统一部署，于明年3月前基本完成股改；深圳证监局提出辖区公司于明年2月底基本完成股改；湖北证监局提出，各上市公司要积极主动地加快股改步伐，争取在年内有20家公司完成股改或正式进入股改程序；贵州证监局结合辖区内上市公司情况，制定了股改初步任务，即到明年2月前，股改公司的比率不低于50%。

    北京证监局局长张新文在辖区上市公司监管工作会议上说，11月中上旬，北京证监局集中听取了50余家公司的股改情况汇报，并同时对其他公司进行了摸底。在此基础上，证监局对辖区公司股改情况进行分类分析，逐家研究确定推进方案，并区别国有控股公司、民营控股公司、外资股公司、买壳上市公司、绩优公司、绩差公司等不同类型，确定股改推进工作的重点。

    为充分发挥辖区综合监管体系作用，证监局还与北京市国资委联合协作，听取13家地方重点上市公司股改进展汇报，共同研究股改工作方案。同时，证监局及时汇总各公司的问题和需求，积极向有关部门反映，及时向中国股改办汇报，寻求切实解决问题的途径。

    张新文表示，北京证监局下一步将重点加大对非国有控股公司股改的推进力度，做到不留死角，打好攻坚战，争取新突破。他要求辖区上市公司，特别是公司的控股股东，认真领会全国股改工作座谈会精神，以端正、积极的态度投入到股改工作中，采取灵活多样的对价方式，积极协调各方关系，努力克服各种困难，把股改工作推向深入。

    在“2005深圳上市公司治理规范工作会议”上，深圳证监局局长张云东要求辖区56家尚未进行股改的上市公司认清形势，积极推动股改进程。

    他说，辖区上市公司必须在11月底以前正式聘请保荐机构，提交股改计划书，并填报股改情况表，力争明年2月底基本完成这项改革。在此期间，上市公司每周要向证监局报告股改的进展情况。

    张云东表示，由于国家有关部门以股改为界线区别对待的政策非常明确，深圳上市公司的股权分置改革能否全面、顺利、快速推进，对于巩固和提高深圳在国内资本市场上的地位至关重要。任何可能影响到深圳股权分置改革工作的全局、影响到深圳资本市场地位的行为都是不可接受的。针对有些上市公司对股改存在的观望情绪，张云东说，如今股改无论是在政策上，还是在操作程序上，都已明确，改革的技术障碍基本消除，没有任何借口可以拖延甚至是不搞股改。

    一旦新老划断，错过股改良机，到时候再做股改，成本更高，难度更大。

    张云东指出，股改最重要的工作在于各方的沟通，上市公司在与监管部门、股东、市场、中介机构的沟通方面有义不容辞的责任，必须发挥沟通桥梁的作用，积极出谋划策。

     在湖北省政府召开的全省上市公司股权分置改革座谈会上，湖北省证监局局长黄有根表示，各上市公司要积极主动地加快股权分置改革的步伐，争取在年内有20家公司完成股改或正式进入股改程序。

    黄有根表示，一方面，目前是全面推进股改的最佳时机，早改早受益；要强化责任，全面推进股改，上市公司要在省政府的统一领导下，积极主动地加快股改的步伐。另一方面，当前的主要任务是督促和帮助上市公司切实解决控股股东侵占资金、违规担保等突出问题，以清欠解保为重点，强化各方面的监管，加大对违规行为的责任追究力度，给投资者一个真实的上市公司。

    贵州监管局召集辖区内尚未进入股改程序的上市公司进行座谈，针对公司各自情况进行分类指导，推动股改进程。

    贵州证监局局长邹建平表示，贵州证监局结合辖区内上市公司情况，制定了股改初步任务，即到明年2月前，股改公司的比率不低于50%，届时将有9家以上的公司进行股改。为此，贵州证监局将根据公司股改难易程度，将尚未股改的12家公司分为三类，针对不同类别的公司制定不同的原则，采取不同的推动措施；另外，积极向贵州省政府汇报贵州辖区股改工作情况，寻找支持。（中证网）

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上证所今研讨权证创设细则 多家券商正做准备  
来源:东方早报   日期:2005年11月23日
     

  
  

　　权证创设即将于下周一登场，上证所正抓紧完善操作细则。消息人士昨日称，上证所今日将召开研讨会，并可能在下周一前再次发布操作细则。此外，多家创新试点券商昨日表示，正为创设权证做准备。
　　某券商人士昨日告诉记者，上证所今日将召集相关行业分析师及专家进行创设制度的研讨。据称，上证所可能于下周一，即创设权证正式实施之前，再次发布有关创设权证的操作细则。
　　与此同时，多家创新试点券商相关人士昨日表示，创设权证是一项新业务，在当前证券市场低迷的情况下能够为券商带来新的业务收入。目前，海通、广发、光大及东方证券等券商都表示正在为创设武钢权证做准备。目前，具备创设资格的仅限于创新试点券商。
　　对权证创设进行风险控制依然是上证所的当务之急。根据上证所目前的要求，权证创设人应在中国证券登记结算公司上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户，并分别全额存放武钢股份股票和现金，用于行权履约担保。
　　东方证券分析师黄栋指出，全额担保即表示抵押股份数量应与创设的权证相对等。由于通知要求每次创设数量均不低于100万份，因此将创设武钢认购权证的券商至少需买入100万股武钢正股。若券商预创设认沽权证，认沽权证的行权价为每份3.13元，券商需至少拿出313万元的资金进行全额抵押。
　　G武钢昨日出现大幅上升，逆市走出5.58%的涨幅。光大证券分析师认为，从权证发行人角度分析，发行认购权证要比发行认沽权证相对容易，风险也较小。据分析，有意创设武钢认购权证的券商已开始吸纳武钢股份，说明市场已经对制度创新可能带给标的证券影响做出了反应。
　　但创设权证也绝非易事。世纪证券黄凯军表示，对于准备创设权证券商而言，发行备兑权证需要考验其股票估值、权证定价能力以及股票市场趋势判断能力，特别是在创设初期，标的股票基本上集中在具有明显周期性的钢铁行业，在当前市场对于周期性行业“一边倒”看淡的背景下，创设此类权证将考验券商对于周期性行业的估值判断能力，具有较深研究功底和投行能力的券商可能更胜一筹。
　　海通证券相关人士昨日表示，现在还不能明确公司会否在下周一推出创设权证，公司将会根据市场的实际情况择机推出，毕竟创设权证后也需要承担一定风险。（记者 孙立云）

乾坤有序

周二早市一开盘指数就迅速下滑，成交量同比萎缩，已预示全日可能以调整为主，更不会出现强势上攻行情。而全日的单边下跌，进一步说明空方力量远远超过了多方，市场做多信心严重不足。技术上，今日的阴线收在5日、10日、30日均线之下，使刚刚出现的回暖希望又变得渺茫，除非有政策面的“强心针”，否则大盘短期将以调整为主。
   从市场面看，近期走势良好的中国石化和中国联通今日跌破了上升趋势，这两大指标股再次回落，对大盘产生了较大负面影响。而在此之前，市场一直希望它们能带动大盘走出一波行情。中集集团是上周五大盘上涨的领头羊，今日该股缩量整理，尚不能确定已经走弱，但成交席位显示其介入主力以短线资金为主，这使中集集团后市走势充满不确定性。新能源的再次大跌，说明“十一五”规划受益板块尚未结束阶段性调整。今日还有一个主要特征是，涨幅超过5%的股票极少，只有一个涨停个股，说明短线资金均按兵不动。
  市场活跃度的迅速下降，与武钢两个权证将在周三上市有关。宝钢权证的火爆预示武钢权证也将大受追捧，恶炒难以避免。故短线资金实际上是在为炒作武钢权证作准备。
   按照权证相关交易规则，明日武钢认购和认沽权证的涨停价均低于1.0元，故很可能开盘即直接涨停。宝钢权证目前定位在1.9元左右，故武钢两个权证还有较大的炒作空间。但11月28日以后券商可创设武钢权证，武钢权证的供应量将增加，故其炒作可能就在最近几天最为火爆。
   按相关规定，券商创设武钢权证必须先买进武钢股票，故G武钢的走势也值得关注。今日G武钢上涨5.58%，正是市场对该规定的反应，预计后市仍有机会。
   按照昨日计划，本基金今日卖出了中视传媒，成交均价9.43元。我们将关注环保、水务板块。对于好股票来说，下跌是机会。

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或受阻证券法 上交所否认上证５０“Ｔ＋０”传闻  
来源:深圳商报   日期:2005年11月23日
     

  
  

　　上交所否认上证50“T＋0”传闻
　　业内人士认为，“T＋0”进程可能受阻于《证券法》
　　上交所讨论上证50成份股改为“T＋0”交易（即当日买入股票可当日卖出）的消息甫一爆出即引起一片哗然。上证所发言人陈戟昨日在采访中不仅明确否认了该传闻，并再次否定了市场有关“T＋0”可能从G股“开刀”的说法。
　　有关人士认为，有关“T＋0”的猜测更多源于权证交易的持续火爆，疲弱的市场一再“失血”成为包括交易所在内的市场各方积极策动该进程的诱因；而现行的《证券法》将成为“T＋0”改革的最大障碍。
　　上交所：未听说“T＋0”消息
　　昨日有媒体报道称，上交所为了活跃股市，正在讨论将上证50成份股的交易制度改为“T＋0”。上述报道分析称，在市场长期低迷与现行制度下，所有股票实行“T＋0”并不现实，但选择部分股票实行“T＋0”相对可行，而G股整体尚不具备代表性，因此选择目标自然就落在了上证50上，且修改后的《证券法》为T＋0预留了空间。
　　“我还没有听说这方面的消息！”上证所新闻发言人陈戟简洁地回答说。当问及G股“T＋0”会否先行时，陈戟的回答一样的干脆。
　　多个市场参与方都对“T＋0”有兴趣
　　“交易所是‘T＋0’最大的受益者！”一资深业内人士向记者表示，“近几年市场的低迷严重影响了交易所的收入，而无论市场情况如何，‘T＋0’的推出必然刺激市场交易，因此交易所对于‘T＋0’应当是积极的。”
　　同时，宝钢权证无疑是点燃市场“T＋0”激情的直接诱因。据消息人士透露，仅宝钢权证的上市，就已为上交所带来了相当可观的收入。而宝钢权证的持续火爆也深深吸引了深交所。有报道称，深交所权证最快将于12月初推出。
　　不仅如此，分析人士还指出，除了在推动“T＋0”上起主导作用的交易所，广大券商也是“T＋0”的积极参与者。就在此前证券业协会召集16家大券商召开的讨论会上，与会券商一致通过了恢复“T＋0”交易方案，且证券业协会对“T＋0”的态度非常积极。
　　有券商负责人认为，“T＋0”可能会在明年市值比重较大的上市公司股改完毕后推出。
　　“T＋0”可能受阻于《证券法》
　　然而，一个不容忽视的环节是，法律部不久前在接受采访时曾明确表示，不可能再恢复“T＋0”制度。
　　一位参与《证券法》制定的人士昨日也毫不隐讳地指出，证券法可能成为实现“T＋0”的最大障碍。“《证券法》的首要任务是维护市场的稳定，而对于可能引发投机行为的交易，即使有关部门在考虑，应该也会非常谨慎。”
　　更有人士指出，从《证券法》的相关细则来看，恢复“T＋0”与现行法律相冲突，即使监管部门有意扶持券商也不会出此下策。
　　而上交所研究中心总监胡汝银此前也明确表示，目前完全没有必要恢复“T＋0”制度。因为只有投资者发现了股市的投资价值，证券市场才会有好的行情。
　　一位券商人士也回顾称，一些擅长短线进出的中大户在“T＋0”下可在一天内任意打压或拉抬股价，而普通投资者根本就跟不上庄家炒作的步伐，结果可能损失惨重，同时也使交易所、券商、登记结算中心的经营管理风险成倍放大，给监管带来困难。（记者　黄炎）
　　网民声音
　　赞成
　　▲T＋0是好方法，可以活跃市场气氛。
　　▲强烈要求尽快T＋0！我们散户受够了T＋1的折磨！
　　▲T＋0和涨跌幅度限制迟早要放开。
　　▲支持！再允许上证50成份股做空，就更好了。
　　▲支持T＋0！希望仅限于上证50的大市值股票，如果小公司也搞T＋0,那就炒翻天了。
　　▲不要谈什么价值投资，股市最大的特征之一就是投机，而投机的条件就是T＋0,股市没有投机就没有活力，就无法吸引场外资金进入，股民只会越套越深！反对
　　▲实行T＋0有百害无一利。到时的股市就是一个赌场，将把中小投资者彻底逐出股市，因为他们没时间看盘。建议管理层在进行某一制度变革时，也应来一个网络投票，让投资者来决定，2／3以上同意才能实施。
　　▲T＋0只能使散户更加被动。
　　▲增加权证入市，实行T＋0操作，只会导致股市的赌性，对长期稳定市场有害无益。
　　▲部分实行T＋0显然违反股市的公平原则，要实行T＋0就应当全部股票都T＋0。
　　▲T＋0对券商和机构非常有利，摊低了他们的成本，对中小散户没什么用处，进出的次数越多，亏得可能越多。（新浪财经）
　

soros330

上证所推出权证创设制度 新办法将抑制权证投机  
作者:王璐   来源:上海证券报   日期:2005年11月22日
     

  
  

　　上海证券交易所今日发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》。通知明确，取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”，按照通知的相关规定创设权证。至此，市场议论已久的权证产品创设机制得以建立。该通知自2005年11月28日起施行。

　　根据该通知，创设人创设的权证应与武钢认购权证(武钢JTB1，交易代码580001)或武钢认沽权证(武钢JTP1，交易代码580099)相同，并使用同一交易代码和行权代码。创设认购权证的，创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户，并在履约担保证券专用账户全额存放武钢股份股票，用于行权履约担保；创设认沽权证的，创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保资金专用账户，并在履约担保资金专用账户全额存放现金，用于行权履约担保。

　　通知规定，创设人向上证所申请创设权证的，应提供中国结算上海分公司出具的其已提供行权履约担保的证明。经上证所同意后，通知中国结算上海分公司在权证创设专用账户生成次日可交易的权证。创设人每日申请创设或注销权证均不得超过一次，每次创设或注销数量均不低于100万份。创设人向上证所申请注销权证的，经上证所同意后，通知中国结算上海分公司于当日注销权证，次日解除对相应股票或资金的锁定。权证行权时，创设人先于武钢集团履行义务。同一权证创设人超过1名的，各创设人按照“后创设先被行权”的顺序履行义务。

　　通知同时规定，被质押、司法冻结或存在其他权利瑕疵的武钢股份股票或资金，不得用于权证创设履约担保。违反本通知相关规定的，交易所有权暂停或取消其创设资格。

　　根据已经发布的公告，武钢权证将于明天(11月23日)上市。由于上述通知将于11月28日起正式实施，也就是说，最快自28日起，武钢权证就可能被连续创设。

　　有关人士分析，宝钢权证的出现活跃了市场，对于产品创新具有积极意义。但宝钢权证的交易也出现了价格剧烈波动的现象，其中一个重要原因就是产品机制上缺乏创设机制。宝钢权证作为为支持股改而推出的创新产品，其产品结构和目前国际市场流行的标准权证具有较大差异。一个最主要的缺陷就是宝钢权证数量固定不变，当市场需求增加，其价格自然上涨。而从国际经验来看，标准权证产品都有一种被称为“连续创设”的机制，这种机制允许发行人或其他合格机构及时增加权证供应量。当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证，权证价格自然向合理价格回归。

　　据悉，目前已有很多券商申请发行备兑权证，交易所也已完成了相关准备，以期尽快推出更多的、产品结构更加完善的权证品种，保证市场供求关系的平衡，维护权证这一创新产品的健康稳定发展。在此背景下，上证所推出权证连续创设机制，必将有利于权证交易制度的完善，推动权证市场的健康发展。

乾坤有序

沪市活跃股公开信息（11月22日）  
涨幅超过7%的前五种证券:无

跌幅超过7%的前五种证券:
福建水泥（600802）
申银万国证券股份有限公司扬州扬子江北路证券营业部 88.48万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 62.02万元
东方证券股份有限公司上海新川路证券营业部 62万元
华泰证券有限责任公司南京解放路证券营业部 56.03万元
华泰证券有限责任公司南京长江路证券营业部 55.28万元

太行水泥（600553）
国泰君安证券股份有限公司济南经二路证券营业部 123.8万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 65.29万元
首创证券有限责任公司石家庄栗康街证券营业部 62.18万元
河北证券有限责任公司邯郸丛台路证券营业部 37.03万元
长江证券有限责任公司佛山普澜二路证券营业部 31.44万元

乾坤有序

权证创设即将于下周一登场，上证所正抓紧完善操作细则。消息人士昨日称，上证所今日将召开研讨会，并可能在下周一前再次发布操作细则。此外，多家创新试点券商昨日表示，正为创设权证做准备。(底部聚焦：未来上涨板块大扫描！)

　　
某券商人士昨日告诉记者，上证所今日将召集相关行业分析师及专家进行创设制度的研讨。据称，上证所可能于下周一，即创设权证正式实施之前，再次发布有关创设权证的操作细则。

　　与此同时，多家创新试点券商相关人士昨日表示，创设权证是一项新业务，在当前证券市场低迷的情况下能够为券商带来新的业务收入。目前，海通、广发、光大及东方证券等券商都表示正在为创设武钢权证做准备。目前，具备创设资格的仅限于创新试点券商。(主力看准了哪些股票？)

　　对权证创设进行风险控制依然是上证所的当务之急。根据上证所目前的要求，权证创设人应在中国证券登记结算公司上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户，并分别全额存放武钢股份股票和现金，用于行权履约担保。

　　东方证券分析师黄栋指出，全额担保即表示抵押股份数量应与创设的权证相对等。由于通知要求每次创设数量均不低于100万份，因此将创设武钢认购权证的券商至少需买入100万股武钢正股。若券商预创设认沽权证，认沽权证的行权价为每份3.13元，券商需至少拿出313万元的资金进行全额抵押。

　　G武钢昨日出现大幅上升，逆市走出5.58%的涨幅。光大证券分析师认为，从权证发行人角度分析，发行认购权证要比发行认沽权证相对容易，风险也较小。据分析，有意创设武钢认购权证的券商已开始吸纳武钢股份，说明市场已经对制度创新可能带给标的证券影响做出了反应。

　　但创设权证也绝非易事。世纪证券黄凯军表示，对于准备创设权证券商而言，发行备兑权证需要考验其股票估值、权证定价能力以及股票市场趋势判断能力，特别是在创设初期，标的股票基本上集中在具有明显周期性的钢铁行业，在当前市场对于周期性行业“一边倒”看淡的背景下，创设此类权证将考验券商对于周期性行业的估值判断能力，具有较深研究功底和投行能力的券商可能更胜一筹。

　　海通证券相关人士昨日表示，现在还不能明确公司会否在下周一推出创设权证，公司将会根据市场的实际情况择机推出，毕竟创设权证后也需要承担一定风险。(记者:孙立云)

尖尖小荷

唯一一家在纽约、伦敦、香港、上海四地上市的大盘蓝筹股，总市值A股第一
　　能否成功度过股改关键期，174家国有控股上市公司的态度成为关键。有市场传言称，174家国企已于20日向股权分置改革工作领导小组提交了股改方案，但是中石化(600028.SH)董秘局副主任黄文生昨日对《第一财经日报》明确表示：“我们没有股改方案，也从来没有研究过。”
　　本月初召开的全国性股改工作会议表示，当前的重点是要组织市值较大、市场关注、改革中具有示范带头作用的大型上市公司进行股权分置改革。而作为两市总市值第一的中石化理所当然属于这个范畴。
　　中石化是唯一一家于纽约、伦敦、香港、上海四地上市的大盘蓝筹股，股权结构极其复杂：中石化正在“私有化”镇海炼化(1128.HK)这家H股公司，旗下子公司还包括上海石化(600688.SH)、仪征化纤(600871.SH)两家“A+H”股公司，齐鲁石化(600002.SH)、扬子石化(000866.SZ)等8 家A 股公司。这也意味着股改对中石化是个非凡挑战。
　　更令市场关注的还在于，上述会议表示，股改小组提出了39家中央国有企业控股上市公司和135家地方国有企业控股上市公司的名单，国务院、国资委、证 监会和相关地方政府要摸清情况，分类排队，确定进度，制定规划，逐家落实。
　　“分类排队”四字对于中石化而言字字千金。从内部角度看，中石化的复杂性足以使其自动归位于分类排队后的队尾。而且，G宝钢(600019.SH)、G长电(600900.SH)股改后的走势也给中石化造成了相当程度的“先行”压力。
　　据上述会议透露的信息，目前完成股改或已经进入股改程序的200多家上市公司占到沪深两市市值的21%，如果这174家国企完成股改,那么整个市场便会进入相当稳定的状态，因为据测算，这174家国企参与股改将使G股市值占到沪深两市市值的70%左右。这自然而然达到了证监 会的一个重要标准：如果股改上市公司市值占到总市值60%以上，便可以恢复新股发行和再融资政策。
　　这个60%的标准曾引发市场激烈讨论，一家大型创新类试点券商研究部老总指出，新股发行和再融资是现在市场唯一的期待，这是恢复市场功能的关键。
　　中石化没有研究过股改方案，甚至没有确定保荐机构，但是黄文生表示：“我们是坚决支持股改的。”然而股改对于中石化和中石化集团来说，挑战不仅仅是如何理解和认可对价的理论概念，还包括更多细节。
　　中石化作为第一大股东，控股众多A股子公司，如果支付对价形式是送股，那么全部需要中石化来承担。另外，作为境外上市公司，股改不能伤害境外股东利益，而股改费用必须由大股东中石化和中石化集团来承担。
　　况且，目前对价主要形式是送股，这使中石化面对子公司股改的压力比其他大股东大得多，其他上市公司大股东也许面临送股压力只是以千万计，而中石化则可能以亿计。刘纪鹏、华生等多位股改专家呼吁改变对价方式，如可流通底价或者认沽权证等形式。多位中石化人士表示，结合G股经验来看，更倾向于以价格预期或者以管理层激励为主的对价方式，而不是送股。(记者 陆媛)

尖尖小荷

上交所否认上证50“T＋0”传闻
　　业内人士认为，“T＋0”进程可能受阻于《证券法》
　　上交所讨论上证50成份股改为“T＋0”交易（即当日买入股票可当日卖出）的消息甫一爆出即引起一片哗然。上证所发言人陈戟昨日在采访中不仅明确否认了该传闻，并再次否定了市场有关“T＋0”可能从G股“开刀”的说法。
　　有关人士认为，有关“T＋0”的猜测更多源于权证交易的持续火爆，疲弱的市场一再“失血”成为包括交易所在内的市场各方积极策动该进程的诱因；而现行的《证券法》将成为“T＋0”改革的最大障碍。
　　上交所：未听说“T＋0”消息
　　昨日有媒体报道称，上交所为了活跃股市，正在讨论将上证50成份股的交易制度改为“T＋0”。上述报道分析称，在市场长期低迷与现行制度下，所有股票实行“T＋0”并不现实，但选择部分股票实行“T＋0”相对可行，而G股整体尚不具备代表性，因此选择目标自然就落在了上证50上，且修改后的《证券法》为T＋0预留了空间。
　　“我还没有听说这方面的消息！”上证所新闻发言人陈戟简洁地回答说。当问及G股“T＋0”会否先行时，陈戟的回答一样的干脆。
　　多个市场参与方都对“T＋0”有兴趣
　　“交易所是‘T＋0’最大的受益者！”一资深业内人士向记者表示，“近几年市场的低迷严重影响了交易所的收入，而无论市场情况如何，‘T＋0’的推出必然刺激市场交易，因此交易所对于‘T＋0’应当是积极的。”
　　同时，宝钢权证无疑是点燃市场“T＋0”激情的直接诱因。据消息人士透露，仅宝钢权证的上市，就已为上交所带来了相当可观的收入。而宝钢权证的持续火爆也深深吸引了深交所。有报道称，深交所权证最快将于12月初推出。
　　不仅如此，分析人士还指出，除了在推动“T＋0”上起主导作用的交易所，广大券商也是“T＋0”的积极参与者。就在此前证券业协会召集16家大券商召开的讨论会上，与会券商一致通过了恢复“T＋0”交易方案，且证券业协会对“T＋0”的态度非常积极。
　　有券商负责人认为，“T＋0”可能会在明年市值比重较大的上市公司股改完毕后推出。
　　“T＋0”可能受阻于《证券法》
　　然而，一个不容忽视的环节是，证 监会法律部不久前在接受采访时曾明确表示，不可能再恢复“T＋0”制度。
　　一位参与《证券法》制定的人士昨日也毫不隐讳地指出，证券法可能成为实现“T＋0”的最大障碍。“《证券法》的首要任务是维护市场的稳定，而对于可能引发投机行为的交易，即使有关部门在考虑，应该也会非常谨慎。”
　　更有人士指出，从《证券法》的相关细则来看，恢复“T＋0”与现行法律相冲突，即使监管部门有意扶持券商也不会出此下策。
　　而上交所研究中心总监胡汝银此前也明确表示，目前完全没有必要恢复“T＋0”制度。因为只有投资者发现了股市的投资价值，证券市场才会有好的行情。
　　一位券商人士也回顾称，一些擅长短线进出的中大户在“T＋0”下可在一天内任意打压或拉抬股价，而普通投资者根本就跟不上庄家炒作的步伐，结果可能损失惨重，同时也使交易所、券商、登记结算中心的经营管理风险成倍放大，给监管带来困难。（记者　黄炎）
　　网民声音
　　赞成
　　▲T＋0是好方法，可以活跃市场气氛。
　　▲强烈要求尽快T＋0！我们散户受够了T＋1的折磨！
　　▲T＋0和涨跌幅度限制迟早要放开。
　　▲支持！再允许上证50成份股做空，就更好了。
　　▲支持T＋0！希望仅限于上证50的大市值股票，如果小公司也搞T＋0,那就炒翻天了。
　　▲不要谈什么价值投资，股市最大的特征之一就是投机，而投机的条件就是T＋0,股市没有投机就没有活力，就无法吸引场外资金进入，股民只会越套越深！反对
　　▲实行T＋0有百害无一利。到时的股市就是一个赌场，将把中小投资者彻底逐出股市，因为他们没时间看盘。建议管理层在进行某一制度变革时，也应来一个网络投票，让投资者来决定，2／3以上同意才能实施。
　　▲T＋0只能使散户更加被动。
　　▲增加权证入市，实行T＋0操作，只会导致股市的赌性，对长期稳定市场有害无益。
　　▲部分实行T＋0显然违反股市的公平原则，要实行T＋0就应当全部股票都T＋0。
　　▲T＋0对券商和机构非常有利，摊低了他们的成本，对中小散户没什么用处，进出的次数越多，亏得可能越多