价值精品05.11.10---洪都航空（军工）
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：huadeng212
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《军工股的投资分析》
（一） 成长主题投资是过去、也是未来阶段的必然选择
市场往往向人们没有充分准备的方向发展。03年底，没有人会想到沉寂了多年的大盘蓝筹能突然发力；后来的几个月，人们看到了轰轰烈烈的“五朵金花”行情。“五朵金花”的启动实质上是有深刻背景的主题投资。2003年初，宏观经济已经进入了一个上升通道，2001年的“入世”使02、03年的出口和实际利用外资大幅增长，加上改革以来积累的物质基础和多种所有制的大发展，社会重化工业需求猛增。在这样是环境下，钢铁、水泥、电解铝等行业无疑是高速成长的！它们是龙头，建仓它们是大资金获利的必然。而这些品种又往往是大权重的，所以指数也升的凶；然而大量中小盘股只是小涨。后来市场上有句话，叫“赚了指数，没赚钱”。在大家很苦恼的时候，大量指数基金的发行似乎给大家指明了方向。05年下半年，市场上有一批中小盘股不回头的涨，于是市场又说：“以小为美，弃大从小”。大家又晕了。仔细分析，这些涨的票无一不是有强大市场需求或者政策支持的高成长品种，而那些跌的票往往是周期性品种以及在政策上原来是宝贝、而现在需要往后站两步的外向型、出口导向经济板块。但是上涨票的权重往往小，所以难带大盘。这些品种再一次是主题投资的演绎。其实，单纯以静态的大小来区分投资是很愚昧的事情，市场的永恒在于成长，股票市场永远是关注未来。当成长性在很多权重板块时，当然指数容易涨；反之，指数容易跌。在目前以土基金、土机构和洋基金主导市场的状况下，股票上涨的绝对根源就是成长价值（即使是一帮土机构要坐庄，他也必须选择有成长性的山头，不然很有可能发展成000803金宇车城和600647同达创业那样）。挖掘成长价值，已经成为中长线投资的唯一选择和短线投资的重要参考。（补充：不能排除同样被巴菲特强调的价值重估理念，比如600824益民百货和600963岳阳纸业）
（二） 军工与其他各类成长主题的比较。
目前的成长主题有：
1. 军工
2. 电网建设
3. 新能源
4. 3G、数字电视
5. 铁路、轨道交通
6. 先进装备制造
7. 第三世界国家大型工程承包
以上7个主题是在各种宏观、微观经济因素和政治因素交织下形成的，是未来阶段高成长行业。如果一个一个展开说，就跑题了；我也不能打这么多字。我用一句话概括：军工与其他各类成长主题的比较，证券市场普及认知度最低（多数人将信将疑，因此题材爆炸力最强），受宏观影响最小，优质品种业绩增长最显著，国家支持最大力。
（三） 军工主力品种分析
1.600879火箭股份（个人评级：买入）
（我只谈独特的分析，其他细节的分析可参看专业研究员的报告）火箭的关键在电子信息，它可以享受军工行业整体的增长。用医药行业的分析角度看，它类似600529山东药玻，就是说只要行业增长，它就一定会增长。这类股票的专业叫法是“行业枢纽”，它与行业上的大量子系统存在关系；同样的还有航运行业的港口，空运行业的机场。所以火箭的分析很难细致，它享受的是军工行业增长中整个电子信息子行业的高增长。
2.600316洪都航空（个人评级：强烈买入）
（我只谈独特的分析，其他细节的分析可参看专业研究员的报告）和火箭完全不同的模式。600316主要依靠几个关键品种的进展：
（1） N5A的销售和N5B的研究、销售；
（2） 航电改进型K8的销售；
（3） L15首飞、定型、销售。
军工企业的研究出产和普通上市公司有很大不同，它的时间进度相当精确，而且预期非常清晰。上市公司是洪都集团唯一的飞机组装生产性资产，所以L15的大部分生产在集团，但一定有一部分（约1/3，委托加工方式）在上市公司，这一点很重要！另外，成型机的发动机是用国产的涡扇—11还是用乌克兰、斯洛伐克的？这个问题只对集团利益有影响，对600316没有影响。 | 
发表于 2005-11-10 23:12
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