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- 2005-7-31
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全线看涨,主力势必会给的惊喜!
自１０月２８日创出自１２２３点以来的回调低点１１６３点后，今天迎来第８个交易日，时间窗口的开启将给市场带来转机的机会，而从昨盘中“逆转”的态势来看，一旦市场有望短期迅速回补１０月２６日的跳空向下缺口。如果未来如期迅速站上半年线的话，势必将有效激发市场的投资热情，那么，接下来，再次冲击年线也就显得非常现实了，我认为，在目前政策支持做多的背景下可能性是非常之大的！
股市近期重现疲弱格局，以有代表性的沪市为例，上周在弱势反弹后重现均势格局，众多看客基本都不敢持乐观态度，有的说“或有续涨能力”；更多的人则说，“后市不容乐观”；最乐观的人也就是说，“只适宜短线资金炒作”。
综合分析股市形势，笔者认为，股市未来很可能会有出乎意料的上涨行情，投资者要对这种突然而至的行情有所准备。做出这种分析的主要理由是两个：
第一个理由是，股改导致的种种问题虽然增添了很多不确定性，但股市如果长期低迷下去，既不符合中国经济发展的节拍，也是管理层和广大投资者不愿意看到的。因此，改变市场状态，使其恢复至一个正常的指数水准，显然是管理层的当务之急。
从消息面来看，这种判断也是有证据的。事实上，上周消息面上基本是暖风劲吹，其中国务院批转意见的《通知》对规范上市公司行为，保护中小投资者利益是一项，中小企业板近期不恢复新股发行等消息也是如此。
第二个原因是，券商重组已经有了一定程度的进展。中国近日责令广东证券关闭。并已委托中国证券投资者保护基金公司自11月4日收市后，对广证筹组托管清算组。值得注意的是，这是自去年1月整顿内地证券公司以来，第17家被勒令关闭的券商。一批券商的被关闭，必然使得投资者产生了警觉，选择券商时更为谨慎，这意味着很可能推动投资资金出现集中化趋势。
再加上央行对券商的注资，以及保险、年金等方面巨头资金的可能入市，这一切都将使得作为市场主力的少数大型券商重新获得活力，承担起突击队的作用。
基于这些原因，只要相关部门不再做自相矛盾的举动，不再制造新的干扰性动作，则内地股市恢复常态，出现指数的上涨是很有可能的。而从经济增长的角度来看，宏观形势也提供了这种可能性，目前很多国外机构都已经纷纷调高了2006年经济增长的预测，其中调得最高的是瑞士一波，他们认为中国信贷投放重新出现复苏，而二、三线城市的经济非常富有活力，在某种程度上代替了一线传统大城市的作用，因此他们对2006年经济增长预测高达10%以上。
正所谓，凡事预则立，不预则废，中国股市的春天，只待一阵东风。
高层为股改再撑腰 管理层将在京开阶段总结会议
消息人士透露，管理层最近会在京召开股改阶段总结会议，显示继续坚定推进股改的决心
据消息人士透露，最近有关方面将会在北京召开股权分置改革的阶段总结会议，将对上一阶段的股改工作进行总结并布置下一步的工作。该人士认为，这次会议将显示管理层继续推进股改的决心，有利于股改工作向前推进。
据了解，这次会议参加者包括、国资委等部门，是一次规格很高的会议，预计会议召开时间在本月中旬。会议将对上一阶段的股改工作进行阶段性总结，并对下一步的股改工作进行布置。消息灵通人士对《投资快报》表示，有关方面将会对股改做出指示：凡股改完成不好的地区，其属地的上市公司再融资将免谈，其中股改工作完成较好的地区上海、深圳会受到表扬；央企股改要起到带头作用，今年底全部提出方案并报国资委审批，明年中全部完成股改。
据悉，目前股改公司有200多家，随着股改工作的推进，一些老大难公司开始出现，如大股东控股比例不高的公司、问题公司等不太愿意股改，由于股改公司复牌后大跌，给投资者和上市公司的感觉是股改没有好处，因此影响了很多上市公司股改的积极性。目前申报没有那么踊跃，远低于股改的预计速度每周20家，对此也比较着急。
据了解，一个有关股改的补充文件可能就在11月初公布，是管理层对于股改的一些操作性问题做出的补充，旨在细化前期出台的管理办法，并将出台配套措施。同时也是再一次给出明确的方向，即股改要坚定地走下去。而在上周管理部门负责人的连续几次表态中，也能发现该补充文件可能很快就要公布。因此，该消息人士认为，这次北京会议将显示管理层推进股改的决心，不排除有权威人士发表重要讲话，这会对股改行情产生重要影响。
此外，作为股改的积极推进者，是不甘其以自发无序的状态进行的。据接近的消息人士透露，管理层不日将实行再融资与股改紧密挂钩的政策。
单只上市公司股改完成后，并不能够再融资，而只有当一个地区50%以上的上市企业完成股改时，这个地区的G股才具备再融资资格。从目前的统计看，股改完成比例最高的浙江省也只完成了32％。该政策果真于近日实施的话，那些股改动力不足的地方政府和国资委可能会感到很大的压力，按照各地区再融资需求的强弱，可能引发一波又一波的地区性股改浪潮。
1100点的脆弱平衡：踏空和套牢究竟谁更苦？
连续三日沪指报收千一点，业内人士认为，这种胶着状态只是暂时的
又是一个沪市成交未过80亿元的交易日。昨日，上证综指低开1个点后无量下行,在上午接近收盘时，中石化(600028.SH)突然直线上攻，带动股指短暂飙升，收复1100点,下午的成交量有所放大,但并未达到支持热点持续燃烧的程度。
自10月26日沪市千一点失守之后，大多时间股指的涨跌幅都未超过1.5%，而两市成交量也持续萎缩，沪市单日成交金额超过80亿元的交易日仅占33.33%,多空双方对进攻都持谨慎态度。
“对于目前证券市场的点位，投资者是既怕再度套牢，又怕在许多机构认为的历史底部踏空。”在分析市场心理时，华夏证券分析师杜宇杰如是说。
“踏空比套牢还痛苦。”一位鏖战中国股市多年的老股民直言，“这是许多中小投资者普遍具有的心态。”
杜宇杰认为，经历了4年多熊市的投资者对股指的上涨似乎也不敢有太多“奢望”，落袋为安的思想已经根深蒂固。
股改伊始的G股表现令投资者看到了一线希望，但是近期G股的疲弱和股改对价平均水平的下滑再次让市场犹豫起来，有些投资者开始重新预估股改后的市场估值水平。
一位不愿透露姓名的分析人士表示，目前，市场对股改似乎缺乏足够的判断力。截至昨日，除试点公司清华同方 （600100 ）股改方案被否，此后，即便有再多的不满和诟病，也没有一家上市公司的方案承受着相同的命运。
不仅如此，支付对价自然除权后的股票，截至目前，大多未给流通股股东带来多大的收益，这是市场对公司价值有所低估，还是部分对价比例的确有不合理的地方？
所幸的是，管理层对当前股改的状况也非常重视，这成为沪深股指的一道心理防线，也是沪综指近一段时间以来一直在1100点附近震荡的原因。
受到这些预期的推动，沪深两市股指昨日小幅上扬，上证综指在连续两日勉强报收于千一点之上后，再次报收于1110.15点，但是成交金额仍然有限，沪市成交71.07亿元。
封闭式基金由于套利资金的关系，大幅上扬，为沉闷的市场带来了些许生机。
此外，两市热点乏善可陈，3G板块受到大唐电信被立案调查的影响，整体有所走弱；和禽流感有关的医药股，以及节能环保概念股进入强势整理阶段，只有部分含H股的公司，继续着上升之旅。
“一些期望的达成或是破灭，将立刻改变目前多空双方胶着的状况。”一位资深市场人士如是说.
权证豪赌引发投机狂潮 数亿热钱转向封闭基金
“封转开”传闻再现基金市场
昨日封闭基金突然全线上涨，成为二级市场最为闪亮的明星。封闭基金的突然崛起，引发了市场的诸多猜想，有人说封闭式基金要转为开放式了，也有人说操作宝钢权证的热钱撤出后要对封闭式基金进行攻击，还有人说由于折价率较高，ＱＦＩＩ正大举建仓封闭式基金……
封闭基金转开放传言四起
市场人士表示，封闭基金的高折价现象非常值得研究。市场回暖时，基金价格的上涨很难超越净值增长率；而市场走软时，价格下跌的速度要远远超过净值回落的速度，因此封闭式基金的折价率水平一直不断加深，目前封闭基金的平均折价水平高达３５％。
一方面折价水平如此之高，另一方面许多基金将在２００６－２００８年陆续到期，在这种背景下，封闭式基金“封转开”的预期颇高。资料显示，２００６年到期的封闭式基金为基金兴业，２００７年到期的封闭式基金有１９只之多，如基金科汇、基金同智、基金兴科等。如果封闭基金真正实行了“封转开”，基金价格也会跟着上涨，高折价基金具备的投资价值非常明显。
超大“蛋糕”吊足ＱＦＩＩ胃口
最新数据显示，目前国内封闭式基金净值约８２９亿，而市值却只有５２７亿，套利空间超过３００亿。种种迹象表明，ＱＦＩＩ已盯上了这块巨大的“蛋糕”。
对此，华夏分析师孙鹏指出，ＱＦＩＩ一直以价值投资见长，因此非常青睐现有的封闭式基金。而ＱＦＩＩ更看重的是基金所购买的股票。近年来，随着整个基金业投资策略的逐渐成熟，更多的封闭式基金经理越来越重视价值投资和价值发现。这从一些封闭式基金所持有的股票组合可见一斑，多为绩优蓝筹股和一些有潜力的低价大盘股。ＱＦＩＩ通过增持封闭式基金，在享受分红和高折价率的同时完成对Ａ股的布局，不失为明智之举。
投机炒作借题发挥
由于宝钢权证的超强悍表现，低价品种的炒作热情高涨。封闭基金绝对价格偏低，因此市场揣测狙击封闭基金的资金与狙击宝钢权证的资金师出同门。
对此，资深分析师熊意军指出，相对于开放式基金而言，封闭式基金存在着在封闭期内无法按净值自由赎回的缺陷。然而，这也决定了封闭式基金的投资价值所在。封闭式基金在二级市场的交易价格是由市场的供求关系决定的，一般来说，有效性的市场会驱使封闭式基金的价格围绕着基金净值波动。就国外发达市场而言，其封闭式基金的折价率一般在３％－５％之间浮动。而在中国，目前共有５４只封闭式基金，其折价率却普遍高于３０％。如此高的折价率一方面说明了市场发展的非有效性，另一方面也预示了一个可能的利润空间。
由于封闭式基金是市场的“冷门”品种，兼具“封转开”的题材配合，使短线热钱具备了投机炒作的可能。
恢复T＋0交易制度是大势所趋 实行没有法律障碍
有业内人士认为，封闭式基金昨天的集体大涨，与恢复T＋0交易制度有很大关系。
本报记者就此消息向多方求证后得知，恢复T＋0交易目前还处于传言阶段，没有得到等官方机构的正式认可。
但是，恢复T＋0交易制度是大势所趋。首先，国际的成熟股市都有T＋0交易制度，我国股市与国际接轨是必然趋势。其次，修改后的新证券法允许差别化交易，实行T＋0交易制度，没有法律障碍。
业内认为，T＋0交易制度不会在近期得到恢复，新证券法要等明年1月1日才开始实施，围绕新证券法制定的配套交易规则，要等新证券法实施后，才可能推行。(华西都市报 林兰)
暴涨存在市场基础 T＋0想象促封闭基金爆发
近两个交易日，封闭式基金成为市场的热门品种，基金汉兴甚至涨停板，基金景福、基金鸿阳也跻身于涨幅榜前列，由此推动了基金指数大涨3.28%，在基金指数的日K线图留下了一根长阳线。这种现象是基金的价值回归还是井喷式反弹呢？
封闭式基金已是目前证券品种中风险最低的品种之一，招商基金宝的负责人柳星明曾向媒体称，即使三年后上证指数跌到600多点，封闭式基金的投资也不会有太大风险。这可能也是“此时买封闭式基金相当于600多点买股票”这一较为流行的观点的来源地。由此可见，封闭式基金的暴涨的确存在着一定的市场基础。
但为何基金偏偏要拖到本周才开始上涨，并在周二暴涨呢？这可能要理解为题材刺激了。就目前盘面来看，题材主要有两个：一是一直流传的“封转开”在本周又有了新动静，因为基金兴业距离续存截止日期只剩一年零六天，“封转开”再度成为市场的焦点。二是由于T+0的交易制度赋予宝钢权证十分活跃的走势，给某些敏感的资金极大启发，市场臆想封闭式基金可能实施T+0。
另外，基金行情的资金动力来源于何方？有业内人士认为，宝钢权证的部分资金在撤离后可能转向封闭式基金，这可能也是所谓T+0交易制度创新的由来。从宝钢权证的日K线图来看，的确换手率在降低，引导该品种井喷的资金在撤离。两者之间存在明显的“跷跷板效应”。
不过，封闭式基金定向买家的力量也不可小视，因为原先的买家主要来自QFII、保险资金等，而近期又多了两个力量：
一是基金管理公司自身的增持。三季度季报中显示，易方达基金管理公司对旗下的封闭式基金实施增仓，其中基金科汇为1311.99万份，基金科翔为1326.19万份，基金科讯为331.99万。二是出现了专门以基金为投资对象的集合委托理财品种。
即便如此，我们依然认为封闭式基金的走势，只能低吸不可追高，一方面是因为仅仅两个交易日，封闭式基金就上涨了近一成，而上周末的封闭式基金算术平均折价率也不过只有31.3%，所以，一旦上涨之后，折价率空间缩小，就压缩了投资空间。毕竟目前封闭式基金重仓的品种想兑现，没有一个跌停板是兑现不了的。
弱市中避风港 在行业景气底部寻机会
上市公司三季报显示，由于宏观经济的整体调整，多数企业后期走势难以令人乐观，这也加大了投资者把握机会的难度。一方面，部分行业的景气度下滑只是刚刚开始，预计在未来相当长的一段时间内，行业内多数股票将逐级而下，比如煤炭行业；另一方面，部分具有稳定增长预期的行业，其板块估值整体偏高，后市面临价值回归的风险，比如很多商业零售类股票。事实上，上述两类股票在前期已经遭到了基金的部分减持。鉴于此，有市场人士指出，为了规避行业风险与估值风险，投资者近期不妨重点关注那些股价已经处于底部的股票。
两条路径寻找行业底部
不能否认的是，股权分置改革的推进虽然为中国股市的长远发展扫清了重要障碍，但同时，由于对价多寡的不确定性，场内原有的估值体系也遭遇了暂时的混乱。估值体系混乱带来的最大问题就是，投资者从股价、市盈率等角度来判断个股是否处于底部的难度加大了。对此，业内人士认为，在估值体系暂时难以厘清的背景下，从行业运行的角度来寻找处于底部的股票，不失为一种好方法。
也就是说，所处行业已经处于景气度底部的股票，其下跌的空间其实已经有限，而前期的大幅下跌又使其风险得到了最大限度的释放，此类股票未来的机会将大于风险。利润走向是我们判断某一行业目前状态的重要指标。整体利润未来将逐步走高的行业，目前无疑正处于底部位置，行业内的股票也就拥有较好的盈利机会。目前看，投资者可以通过两条路径寻找到行业利润将逐渐向好的股票。其一，寻找那些“最坏的时光”已经过去的行业，也就是景气度正处于底部的行业；其二，关注那些产业政策扭转了景气下降趋势的行业，也就是那些将重新步入上升通道的行业。
行业景气度触底
去年以来，在宏观调控背景下，由于前期投资导致产能较大扩张，而下游需求又出现急剧萎缩，部分周期性行业的景气度由盛而衰，行业内股票的价格也一落千丈。但是，随着宏观调控时间的推移，一些行业已经处于景气底部，比如水泥行业。
有分析指出，水泥行业是本轮宏观调控过程中最先出现调整的行业之一，因此其率先见底的可能性也最大。国信证券指出，水泥行业可能正处于周期回落的后期，利润水平继续变坏的幅度有限。这也表明，虽然水泥行业何时出现向上的拐点还难以判断，但正在构筑底部应无异议。基于对行业触底的判断，市场人士认为，虽然短期内水泥行业仍将面临过去产能的消化，但由于行业风险已经获得了比较大的释放，在股价制约因素大幅减弱的情况下，部分个股具备了阶段性活跃的机会。比如，因为外资收购而在前期走强的冀东水泥、四川双马、华新水泥等个股，就为投资者展现了较好的交易机会。对于后市，新疆证券王金祥认为，可以重点关注水泥板块中的三类机会:前两类机会主要是指新型干法水泥及节能型水泥企业的机会，相关股票主要指海螺水泥；第三类机会主要指能分享西部大开发的水泥企业的机会，主要包括天山股份等个股。
与水泥行业类似，重型卡车行业今年可能也已经处于行业景气度的底部。2004年，公路治理超载和煤炭运输紧张导致重卡销量出现超常增长。进入2005年，随着公路治理超载放松、铁路运力提升和燃油价格上涨，重卡销量出现迅速回落。但是，国信证券陈永钢预计，随着诸多不利因素经过2005年的消化，2006年重卡销量将在2005年销量低谷基础上保持平稳增长。相应的，行业内的优势上市公司，如东风汽车等，将在未来几年呈现较快的增长态势。此外，有分析师预计，全球电子元器件市场可能将在2006年年初步出低谷，逐渐开始回升。因此，那些拥有技术价值与客户价值优势的企业值得关注，如生益科技、法拉电子等，
政策引导预期好转
仍然是部分周期类股票，在国家宏观调控的过程中，投资者普遍担心这些行业的景气高点已过，因而纷纷抛售此类行业的股票。但就在市场对其后期表现继续悲观的时候，部分行业在相关政策的刺激下出现了预期逆转，从而封杀了下跌空间，并在相当程度上拓展了向上空间。
近期，私有化预期明显刺激了两市炼油股走强，但未知的收购预期引发的反弹显然难以持久，上海石化等股票在反弹后相继回调就说明了这点。不过，仍有不少业内人士判断，炼油股未来不仅下跌空间有限，而且面临着较大的上涨可能。这一判断的基础就在于对成品油定价机制改革的预期。事实上，目前国内的成品油定价机制有较大的弊端，一方面，无法及时反映国内原油供需变化，使市场价格信号失真；另一方面，也使得整个炼油业处在严重亏损的状态。
基于对现状的分析，市场普遍预计，成品油定价机制的改革将很快实现。光大证券裘孝峰认为，只要在当前油价下，国家不对炼厂补贴，市场化改革的一个必然表现便是调高成品油价格，而且任何改革的指向都会使炼油毛利改善。此外，目前国际油价已经回落到60美元/桶左右，这为成品油定价机制变革提供了有利时机，炼油行业借政策变革之力走出低谷的可能性变得很现实了。实际上，中国石化最先从镇海炼化这一炼油股开始其整合序幕，也从某种程度上反映出此类股票的价格目前正处于谷底。因此，对于石炼化、锦州石化等估值不具明显优势的个股，目前可以进行跟踪；而对于成品油定价机制变革的最大受益者——中国石化，则可以强烈关注。
与炼油股类似，基于对“十一五”规划的良好预期，近两年下跌幅度较大的输变电设备行业也可能借政策之力扭转行业景气度，并步入长期上升通道。根据国家电网公司初步编报的“十一五”电网规划及2020年远景目标报告，“十一五”期间，国家电网公司将新增330千伏及以上输电线路6万千米、变电容量3亿千伏安；到2010年，跨区输电能力将达到4000多万千瓦、输送电量1800多亿千瓦时。可见，在政策导向下，输变电设备行业未来面临十分巨大的产品需求，行业“第二春”即将来临。光大证券韩玲表示，投资者可以重点关注生产输变电一次设备及二次设备的龙头企业，如平高电气、许继电气、国电南瑞等个股。此外，机械设备制造行业，也会在国家大力发展装备制造业的政策预期下，重新步入上升轨道，相关个股包括沈阳机床、石油济柴、西飞国际等。
新政下三大券商研报有望暴涨的潜力牛股
国家发改委在其官方网站上首次公布《关于建立煤热价格联动机制的指导意见的通知》。热电公司翘首期盼已久的“甘霖”——煤热价格也将像煤电价格一样实行联动，终于在国内煤价大幅上涨的一年之后，降了下来。
刚刚披露的三季报显示，相关行业上市公司，如东方热电、惠天热电、大连热电、岁宝热电今年前三季度均已亏损。其中，大连热电今年上半年还勉强保持盈利，但7－9月的亏损令公司1－9月每股净利润骤降至－0.067元。热电企业中，京能热电和天富热电尽管还能实现盈利，但季度环比业绩已出现了下滑。
电力行业业绩二季度出现向上拐点并于三季度加速上扬的主要原因在于两点:
第一，政策效应显现，上网电价上调。5月1日开始，上网电价与燃料价格实行联动的政策正式铺开，煤电联动直接导致电价的上调以及电力行业利润和利润率的提升。
第二，煤炭价格出现下降趋势。认为2003年以来，煤炭行业固定资产投资不断升温，目前已经进入产能集中释放期，煤炭供大于求的局面以及煤价稳中有降的趋势已经显现，这无疑将压低电力行业成本，提升利润空间。
券商机构：
华夏证券：考虑到煤电联动从政策出台到执行，期间经历的时间有半年左右，因此煤热联动对相关上市公司的业绩影响也不会马上体现出来。但他们也表示，这些公司2006年的业绩与今年相比可能将有较大的改观。
中金公司：在整个宏观经济缓慢下行，供给却都可能面临提速的情况下，投资者需要对煤炭和电力行业总体采取“防御为上，兼顾增长”的谨慎态度。煤炭价格成为近期内主导两个行业股价的主要力量，由于煤价可能出现反弹，引起市场对于2006年发电成本控制的担心；如果2006年电煤合同谈判失利，电力股可能受到一定的压制。但是，考虑到2006年第一季度可能成为当年的价格高点，对于煤炭周期运行的担心也限制了今冬明春煤炭股价反弹的高度。在煤炭价格出现下跌之后，电力股和煤炭股的表现都将出现个体分化。
银河证券：电煤价格的回落及今年5月份发改委实施的煤电联动政策使电力行业的盈利能力有所回升，电力行业的业绩拐点已现。预计电力行业下半年的总体业绩水平会好于上半年，但由于煤电联动政策在5月份才实施，因此，许多发电企业全年的业绩水平会低于去年。 |
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发表于 2005-11-9 16:55
