《11月7日周一相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

尖尖小荷

《11月7日周一相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：尖尖小荷 浏览：3513 回复：28

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尖尖小荷

国资委有关人士日前指出，全流通政策在没有找到各方面都能接受的方案之前绝对不会出台，最终出台也要有利于股市的健康发展。
该人士是在此间举行的北大中国金融政策研究中心成立大会暨学术研讨会上作以上表述的。该人士指出，全流通如果不解决，问题会越来越大，风险会越积越多。他表示，在这个问题上，最终国资委会和等各方会积极配合，找到一个大家都能接受的方案。
该人士还表示，国资委所管理的189家国有企业不是国资委自己的，是受全国人民委托来使其实现保值增值的。他还指出，今后要完善国有企业法人治理结构，推动股份制改革。要贯彻党的十六届三中全会精神，完善中央企业的法人治理，目前，国资委所辖的189家中央企业中，只有9家成为上市公司。下一步，为了保证跨国公司的整体竞争力和指挥的高效性，需要集团一级公司成为上市公司。
天相投资顾问有限公司董事长林义相在会上也表示，国有股要不要流通，需要对其进行相对独立的政策研究。国有股问题实际上是改革的问题。股市是改革的结果，而改革是由政府推动的，所以中国股市是政策市。中国股市不是宏观经济晴雨表，而是中国改革的晴雨表。经过10多年发展，改革要进入新的阶段，这就需要尊重群众的首创精神。他认为，目前股市已经到了需要有积极的、较大的政策出台，才能够出现大的投资机会的时候了，这跟中国整个的改革有关。十六届三中全会将改革推进到了一个新的阶段，今后改革的想象空间很大。
湘财证券战略委员会副主席施光耀则提出，全流通的改革晚改不如早改，在这项改革上，要保证让流通股股东有50%的表决权，而不是由政府单方面决定整个过程。（周菡）



　 证券时报

乾坤有序

1、兆维科技（600658）：低价3G科技股，公司参股西门子通信网络股公司正在 积极开拓IPTV、可视通信、远程教育等电信新业务，并与北京市电信有限公 司签署了NGN商用合与中国联通总部成功签署了由国家发改委组织的CNGI（I PV6）一期项目合同。虽然公司前三季度出现亏损，但其第三季度已经成功 实现扭亏，该股上周随科技股走强，连续收出5根阳线，成交也逐渐趋向活 跃。作为一家具有多重概念的低价科技股，后市可保持重点关注。（赵晓斌 、叶柒平）
2、洪城水业（600461）：近期国家发改委提出以市场化为核心、对五大资源价格进行改革，其中改革第一步就是“全面推进水价改革”，给水务板块带来实质性利好。公司资源优势明显，随着今年5月青云水厂亨博证券投资网三期工程的正式投产和9月牛行水厂一期工程的试投产，未来业绩稳步增长有保障。短线带量长阳一举收复所有均线，资金介入迹象明显，积极关注。（张斌）
3、中国国贸（600007）：公司位于北京市城市规划的“中央商业区”的核心位置，地理位置优越。北京申奥成功后，北京地区的商务入住率和客流的大幅增长可以预期，该公司主营业务是申奥成功的直接受益者。而公司投资巨大的国贸三期工程，一旦竣工，将是公司又一重要利润增长源和升值亨博证券投资网潜力大的资产。此外，该公司与网通合资成立北京时代网星科技有限公司，携手整合IDC业务，并且与中国网通合作运行网络游戏\\\"石器时代\\\"，具有网游题材，可震荡中逢低关注。（谢峻）
4、原水股份（600649）：上海市唯一一家大型供水企业，目前公司供水量占上海市原水供应量的95%，在上海水务市场占有垄断地位，财务状况良好。随着水价改革打开城市用水价格的上涨空间，以及公司长江引水三期工程建设进度的加快，其原水供应能力和盈利水平都将得到有效提高。（谢峻）
5、凯乐科技（600260）：悄然走强的3G强势品种。近年大举投资通信科技领域 ，主导产品光缆年产120万芯公里能力，产品获得了信息产业部、国家广电 总局和电力部门的入网证书，与中国电信、中国联通等建立了良好的合作关 系，凭借雄厚的科研实力；另外还值得注意是，公司开发出的新产品网络信 息护套材料——高密集聚乙烯硅芯管，有望在3G通信等建设中获得巨大发展 机会。公司产业是3G产业环节中重要一环，未来发展必然受益于3G建设的机 遇，近期与公司一样亨博证券投资网处于3G基础设备领域的烽火通信、中天科技逆市崛起， 说明已有先知先觉资金悄然介入3G板块，该股作为3G中强势股，值得积极关注。(叶柒平、王荣奎)
6、超声电子（000823）：公司是国内国产移动通讯手机印制板独家配套企业，所 有国产手机的的印制电路板都由公司生产，其中也包括在国内生产的3G手机 ，该产品被誉为3G通信产品的“心脏”。公司今年8月公告其主导产品多层 高密度印制板（HDI板）订单急增，生产线已处于超负荷运作状态，决定出 资1.7亿进行产能扩张，对下属汕头超声印制板（二厂）有限公司生产线进 行技术改造。该股的3G题材相当正宗，而且绝对价格不高，一旦向上突破30 日均线上升空间有望被完全打开。（郑骁俊）
7、深康佳（000016）:蓄势良好的低价3G概念股，公司与北京邮电大学合作成 立北邮-康佳技术开发中心,并成立康佳中央研究院,自主研究3G技术在终端 领域的实施,以及3G时代的增值服务和应用。佳研究院在手机方面的研究核 心仍是以3G为中心,预计在2005年,康佳将在3G手机样机中将开发出独特的增 值亨博证券投资网服务和应用。另外公司还联手华南理工正式进军基于IPV6的多功能网络终 端产业，并推出了IPTV机顶盒，是两市少数几家集3G+IPV6+IPTV于一身的个 股。该股目前股价不但低于净资产近30%，而且低于外资入股价30%左右，后 市想象空间不小可关注。（智慧股专家组）
8、万家乐（000533）:具有3G和太阳能两大题材的低价强势股。参股15％的广东北电通信设备有限公司（其合作方北电国际公司是国际著名研究3G网络的公司）主要从事先进的交换设备、GSM900/GSM1800以及CDMA无线系统、数据网络及接入网络产品的设计、工程规划、制造、销售及安装，是包括中国电信、中国网通、中国移动、中国联通和其它专网在内的网络运营商的主要设备供应商，是加拿大北方电信网络向整个亚太地区客户提供电信设备和技术服务的亨博证券投资网主要供货基地，多次参加了由信息产业部组织的3G外场测试，其领跑国内3G产业的优势相当突出，广东北电2005年上半年实现净利润13796万元。短线有效突破年线，继续中线跟踪。（超越百分百专家组）

soros330

成思危：目前是淘汰没有投资价值公司的好时机  
     

  
  

　　全国人大常委会副委员长成思危日前以学者身份在北京大学中国经济研究中心发表演讲指出,我国股市正处于进行调整的大好时机,要努力提高上市公司的整体质量,坚持推进股权分置改革,不断推出符合我国国情的创新。
　　成思危指出,提高上市公司整体质量是股市的治本之策,也是保护公众投资者合法权益的根本措施。同时,目前股市的低迷也是淘汰那些没有投资价值的上市公司的好时机,为此要发挥股市扶优汰劣、优化资源配置的作用,下决心让一些上市公司退市,让少量确实符合上市条件、业绩优良的股份制公司上市。这样既有利于提高股市的整体质量,又可以为业绩真正优秀的企业腾出上市空间。
　　成思危表示,最近国务院批转了《关于提高上市公司质量的意见》,这26条意见很有积极作用。今后要进一步完善公司的治理制度,进一步促使上市公司提高透明度,有效防止地方政府对上市公司的市场准入、运行过程及退出机制的干预,努力解决资金占用、违规担保等问题,标本兼治解决一股独大问题。
　　成思危指出,在股市发展过程中,要加强并改善市场监管、明确证券监管机构的职责、找准市场监管的重点,同时要注意发挥市场的作用,不断加强监管的手段。他认为,证券监管机构要明确自己的职责,维护证券市场的公平、公正和公开,让股市回归到直接投资和直接融资场所的基础地位；严肃并及时处理掠夺中小投资者财富的各种违法行为,同时要从制度上制止上市公司中一股独大、无视小股东正当权益的行为；建立公平、公正、公开的核准制度,为各类所有制的企业提供平等的市场准入待遇,让能给投资者较高回报的优秀企业得到更多的融资机会。
　　他同时强调,要消除一级发行市场的无风险套利条件,防止股市成为一些企业圈钱的场所；同时,证券监管机构不应对股市的涨跌负责,更不应该站在国有资产所有者的立场上去托市或救市。只有在极为特殊及十分必要的情况下,证券监管机构可以通过法定程序要求政府对市场进行适当的临时干预。
　　在找准市场监管的重点方面,成思危建议,要采取切实的有效措施,防止虚假包装上市,避免上市公司随意改变募集资金投向,损害投资者利益；同时进一步提高信息披露标准,推进会计标准国际化的进程,保证上市公司及有关中介机构信息披露的真实性、准确性、完整性、合规性和及时性；抓好披露、分析、公告和处置四个环节。（记者 吴占宇）

soros330

六部门共建上市公司监管协作机制  

     

  
  

    :尽快研究解决影响上市公司质量的突出问题的措施，加快建设信息共享平台，构建上市公司监管协作机制

　　国资委:与密切配合，确保国有控股股东2006年底前全部偿还侵占的上市公司资金，新发生侵占上市公司资金的，对直接负责人给予撤消职务的处分

    银监会:对经营业绩差的上市公司高管人员要建立淘汰机制，严厉追究违法违规的中介机构的经济、法律责任

　　税务总局:及时通报税务机关查处的上市公司涉税问题

    公安部:推动《刑法》修正案的修改，提升证券犯罪的移送查处效力，协助对上市公司控股股东、实际控制人和高级管理人员的监管

　　工商总局:着手进行信息共享软件系统建设，提供上市公司控股股东、高级管理人员信息，及时通报年检中发现的抽逃资金、虚假财务报告等情况

    上市公司规范运作工作小组日前召开专题会议，就贯彻落实国务院批转的《关于提高上市公司质量的意见》进行了深入研究和全面部署。上市公司规范运作工作小组组长、副主席范福春指出，调动一切可以调动的积极因素，相关各方齐抓共管，共同努力，形成提高上市公司质量的合力，促进资本市场健康发展。

    范福春表示，国务院对提高上市公司质量非常重视。今年初，国务院领导明确要求、国资委牵头，银监会、公安部、税务总局、工商总局、海关总署等有关部门参加，成立上市公司规范运作工作小组，按照“标本兼治、重在治本”的指导思想，研究促进上市公司规范运作、提高质量的措施。

    范福春强调，《意见》是提高上市公司质量的纲领性文件。《意见》的一个重要思路就是要求建立协作监管体系，明确要求各相关部门要统一思想，提高认识，密切配合，建立高效、灵活的协作机制和信息共享机制。他要求，上市公司规范运作工作小组要尽快研究解决影响上市公司质量的突出问题的措施，并要求各成员单位加快建设信息共享平台，构建上市公司监管协作机制，提高监管效率，堵塞监管漏洞，采取有效措施，促进上市公司提高质量。

    国资委企业改革局局长刘东生指出，贯彻落实《意见》精神，提高国有控股上市公司质量，是摆在各级国有资产监管机构面前的一项重要而紧迫的任务。为此，国资委将重点采取以下措施：一是大力推进中央企业改制上市，使优质资源向上市公司集中；二是通过体制创新，改善国有控股股东和国有控股上市公司的治理结构；三是与密切配合，认真解决国有控股股东侵占上市公司资金问题，确保实现2006年底前全部偿还侵占的上市公司资金的目标。

    他强调，国资委还将监督各地国有资产监管机构和上市公司的国有控股股东重点做好以下工作：一是要认真学习国务院批转的《意见》，要把全面贯彻落实国务院批转的《意见》作为深化国企改革、建立现代企业制度的一件大事来抓；二是上市公司的国有控股股东要牢固树立诚信意识，严格遵守《公司法》、《证券法》和的有关规定，严格按照程序行使股东权利，不得违反程序干预上市公司经营决策和内部管理；三是要求侵占上市公司资金的国有控股股东务必在2006年底前偿还完毕，国有资产监管机构要加强督促检查，对态度不积极、措施不力的国有控股股东负责人要给予批评或纪律处分，新发生侵占上市公司资金的，对直接负责人给予撤消职务的处分；四是国有控股股东要规范与上市公司的关联交易行为，凡国有控股股东强迫上市公司接受非公允关联交易、侵占上市公司利益的，要对直接责任人给予纪律处分，情节恶劣、后果严重的，给予撤职处分。

    银监会法规部副主任李伏安指出，要把《意见》的要求变成可操作的具体措施，变成上市公司的具体行动：根据《意见》提出的禁止性规定要求，修订和完善相关法规，加大执法力度；对经营业绩差的上市公司高管人员要按照市场规则建立淘汰机制，不断优化人员队伍；加大对会计信息总体质量的综合治理，加大董事、财务负责人的责任；严厉追究违法违规的中介机构的经济、法律责任；要加快上市公司信息、资金流动、贷款登记、工商登记、纳税、高管人员和股东的诚信信息的交流和共享；支持优质企业改制上市，注重从增量入手，优化上市公司整体结构。

    上市公司规范运作工作小组的其他几个部门代表也做了发言。税务总局谢缤表示，税务总局将部署全国税务机关定期向各地证监局提供上市公司的纳税情况，根据证券监管部门的需要，提供上市公司及其控股股东、上市公司收购人的纳税调查情况，及时通报税务机关查处的上市公司涉税问题，加强监管协作。公安部熊开表示，要督促全国公安机关提高对《意见》的认识，推动《刑法》修正案的修改；要健全监管协作机制，提升证券犯罪的移送查处效力；要重点打击证券犯罪行为；要协助对上市公司控股股东、实际控制人和高级管理人员的监管，及时采取边控措施；要加大对违法违规的中介机构的打击力度。工商总局陈欣欣表示，工商总局已经着手进行工商信息共享软件系统建设，提供上市公司控股股东、高级管理人员信息，及时通报年检中发现的抽逃资金、虚假财务报告等情况，建立信息交流共享机制。（中证网）

soros330

斩手行动蓄势 护盘资金再度现身  
     

  
  

　　１１月２日，在一片“股改已经到了失败边缘”的悲观情绪中，深沪两市迎来久违的反弹，沪指再上千一并以中阳线报收，成交量较前几日放大，个股出现普涨行情，暂时化解了市场“股指将重探千点”的忧虑。
　　“市场反弹的直接诱因是国务院１１月１日批转的《关于提高上市公司质量的意见》（下简称《意见》）。”中关村证券分析师邓悉源表示。“关于提高上市公司质量的二十六条意见是市场的长期利好。”紧接着，主席尚福林高调抛出完善资本市场制度建设的“五点建议”，诸多观点虽大都不是首次提出，但在市场彷徨之际却显得别有深意。
　　《意见》拉开了治理大股东掏空上市公司行为的序幕，不妨称之为斩手行动，那么市场疲态能否就此发生转折？
　　行政“纠偏”上市公司
　　“法人治理结构不完善、运作不规范、质量不高，严重影响了投资者的信心，制约了资本市场健康稳定发展。”《意见》矛头直指上市公司质量，称这已经成为“一项十分重要而紧迫的任务。”令市场瞩目的是，《意见》并非原则表态，更提出触及问题实质的解决之道：第１０条规定，对控股股东或实际控制人向上市公司借款或其他名目侵占上市公司资金的，要采取各种方式，“务必在２００６年底前偿还完毕”；第２０条特别规定，国有控股股东限期内未清偿占款或新增占款的，将对相关负责人和直接负责人给予纪律处分直至撤消职务。
　　“这两条最管用，”上海睿信投资管理公司董事长李振宁表示，“这说明相关部门准备动用行政力量对上市公司股东进行‘纠偏’，这对于目前仍唯行政马首是瞻的部分股东是‘当头一棒’，部分上市公司资金被长期占用的遗留问题有望加速解决。”
　　而第２５条更要求，“地方各级人民政府要切实承担起处置本地区上市公司风险的责任……必要时可对陷入危机、可能对社会稳定造成重大影响的上市公司组织实施托管。”国信证券一位分析师认为，这表明国家将动用各种资源为孱弱的上市公司“输血”，化解股市积郁已久的风险，从根本上改善股市的投资环境，可以期待为市场的长期利好。
　　但也有市场人士认为，利好要变成投资人可获得的“利事”，还需要看后续政策的执行力度。
　　市场期待后续政策
　　就在《意见》发布次日，主席尚福林在一次论坛上高调抛出的“五点建议”，提出从投资者保护、发行制度改革、机构资金入市等方面完善资本市场制度建设。其中，“建立发行规模和发行价格的市场制约机制，完善发行核准机制，推进发行制度的市场化进程，逐步创造条件由核准制向注册制过渡”，令市场格外瞩目。
　　“刚刚修订完成的《证券法》、《公司法》也涉及股市融资问题，如降低了公司ＩＰＯ（首次公开发行）门槛，现在尚福林再次强调发行市场化，这意味着股市大扩容已经临近。”上交所研究中心有关人士表示。“《意见》强调未来全流通式扩容和此前‘圈钱’式扩容有本质差异：恢复优质资源上市或再融资是从根本上整体提高上市公司质量，进而突显股市投资价值最重要也是最直接的手段。”博览财经分析师认为。
　　但也有投资人士指出，尽管尚福林谈话和《意见》都将融资与提高上市公司质量紧密联系在一起，是长期保护投资人利益的好事，但它并没有解除人们对于扩容的近忧。毕竟一旦发行新股，原有的股票高溢价成本必须由市场参与者来埋单，而这会牺牲较早参与中国股市的股民的利益。
　　“扩容究竟构不构成市场的压力还有待相关的配套政策极其执行效果，”西南证券某投行人士谈道，“只有真正建立发行规模和发行价格的市场制约机制，并对于资金的使用给予严格的规范，才可能根本上解除投资人对于扩容的心理恐惧。”“因此发行制度改革后续具体政策值得高度关注。”
　　政策调控市场
　　“有了密集利好政策，预计能有一波反弹，但很难走得太远。毕竟目前市场下跌大势已经形成，真正实现反转需要政策和市场的共振。”大成基金一位基金经理表示。
　　市场分析师文国庆对记者分析，市场走向与宏观经济走势密切相关。当前宏观经济与行业经营效益都处于高位回落与结构调整状态，上市公司业绩也显示增速下滑，部分行业进一步亏损。按照往年规律，ＧＤＰ增速回落将导致上市公司盈利能力大幅度下滑。今年中期上市公司整体业绩增速是３．９％，三季度则出现净利润负增长，同比下降３．４８％；如果明年ＧＤＰ增速回落至８．７％，上市公司整体盈利会出现较大幅度的负增长。从这个角度上看，近期股市很难有上升势头。
　　实际上，很多机构已经认识到这一点，近期股市持续下跌就与很多基金抛弃周期类股票有关，而对市场更为敏感的部分ＱＦＩＩ，甚至上半年就已经开始减仓：１０月３１日外汇局数据显示，证券投资资金由去年末的近２００亿美元净流入，一转而为今年上半年净流出９．６６亿美元。“这肯定与部分热钱受到上半年政策阻击有关，但也不排除部分机构看淡中国经济短期走势，主动撤退。”文国庆表示。
　　神秘资金护盘股改
　　“管理层还是十分看中股改过程中指数涨跌的。据我们了解，大盘跌破１１００点的次日（１０月２７日）就有神秘资金入市护盘，中石化等权重大盘股被拉抬的痕迹十分明显。比如中石化２７日后交易量持续放大，当日成交量是上日的２．１倍，２８日又跌至最低点３．７元。”某基金公司投资总监对记者分析，“可以预计一波反弹行情已经来临。尽管目前还难以判断反弹幅度和时间，但可以肯定的是，有关资金会在合适点位不断护盘，直到新老划段时刻，市场真正引入超级大盘蓝筹股，并担当起稳定市场重任之后，护盘之手才会消失。”（陈伟）

soros330

同是股东不同命 股改上市公司业绩变脸理由
     

  
  

　　随着股改大军日益扩容，非流通股股东的损失问题也由此引申出来。日前新希望董事会表示，公司2005年四季度业绩将由于民生银行(600016)的股改而受到影响。但同样持股民生银行的岁宝热电却由于收益大增而被市场热捧。
　　股改竟然成为业绩变脸的理由？业内人士提醒投资者，在表面损失的背后，要注意非流通股股东"看不见"的收益。
　　同是股东却不同命？
　　同样是民生银行的非流通股股东，新希望和岁宝热电的遭遇竟截然不同。股东新希望董事会日前称，受民生银行实施股权分置改革的影响，新希望投资收益将有所下降。
　　按照权益法计算，新希望投资持有民生银行的净资产将减少1.3亿元。公司称这可能对新希望2005年第四季度及以后的经营业绩产生影响。受此消息影响，新希望近日股价一直处于下跌趋势。
　　而岁宝热电却同样由于持股民生银行而大受市场追捧。该股从8月24日到9月6日的10个交易日里涨幅超过50％。市场热捧的理由在于，假如民生银行成功股改，岁宝热电可获得投资收益高达3亿多元，相当于每股超过2元。
　　业内人士认为，是否导致损失，主要是非流通股股东是采用哪种会计方式来计算。比如岁宝热电对民生银行的该笔投资，由于其会计政策一直采用成本法处理，岁宝热电持有的股份在公司资产负债表上反映出来的仍是当初原始投资的5050万元，折合每股仅仅0.32元左右，那么岁宝热电手中持有的民生银行股权在获得流通权后，其收益就变得十分的丰厚。
　　看不见的收益更多？
　　广发证券分析师认为，上市公司以股改作为业绩"变脸"的理由其实不可取。目前财政部有关会计方法还未明确，除了可能造成上市公司"表面"损失以外，大量持有法人股的上市公司会因股改而大幅增值，同时一年后的套现将给相关的上市公司带来巨额投资收益。例如，由于新希望投资持有的民生银行股份将因此变成流通股,按目前市价计算,流通市值比股改前增加近6亿元。
　　银河证券分析师邢志斌表示，非流通股股东支付对价，表面上似乎形成一定程度的利益损失，但非流通股股东真实收益还是相当可观。另外，未来随着上市公司业绩的增长，其收益也会得到进一步提升。"如果支付对价就能成为业绩下降的理由，那么那些无形的收益为什么不能成为业绩增长的理由？"
　　联合证券分析师柳邵黔认为，如果采用成本法记账，账面成本较低,股改后增值幅度惊人，最高的烟台万华高达35倍，民生银行、浦发银行也在10倍以上。 （记者 杨欣）

乾坤有序

11月4日上午的两个小时，沪深两市总计成交不超过50亿，然而宝钢权证的成交已经突破16亿。这种不可思议的资金流向并非周五盘中所独有，实际上在本周的五个交易日中，沪市总成交一直维持在七、八十亿的水平，而宝钢JTB1的日均成交却高达二十亿左右。
　　宝钢权证热炒的背后
　　宝钢权证突然再度热炒，出现在上证股指击穿半年线之后。而股指从年线位置运行调整走势以来，市场一直呈现一种量能非常低迷的状态，这其间虽然有几次盘中的反弹，但很显然得不到成交的支持，股指仍然选择了一种连续的弱势盘整趋势。得不到成交的支持实际上就是整个市场没有得到新增资金的支持。
　　股市的资金面自2005年7月下旬一度得到缓解之后，又重新进入到一种相对封闭的状态。看来除了政策性利好所提供的有限增量资金进入股市之外，整个股改并没有吸引持续的、自发的场外资金进入股市，经过行情的消耗，目前场内存量资金又出现一种日渐枯竭的状态。
　　热炒宝钢权证可以说一直是游弋在场内的流动资金在整个市场人气严重不足的情况下无奈的选择。这目前是市场中唯一一只T+0交易的品种(国债回购除外)，具有交易成本低，震荡幅度大，理论上可以连续放大资金的特点。我们在盘面中很难判断参与其中炒作的资金规模究竟有多大，因为资金的换手率是不受限制的。但可以说这纯粹是一种投机，因为它既脱离了同期大盘的走势，也脱离了宝钢股份这一基础品种的走势，是一种空中楼阁式的炒作。
　　机构投资策略的转变
　　万马齐喑而一枝独秀的奇特局面恰恰反映了市场的尴尬。市场资金的不足使得流动资金的短线攻击都很难引起有效的跟风，所以选择权证这一可以放大资金的品种进行可能的投机。市场资金面的消耗首先反映在基金重仓股上。
　　基金重仓股近一段时间来连续受挫，可以解释为机构主动的持仓调整，也可以解释为遭遇赎回时被动的减持核心资产。不论怎么说，目前袖珍基金的不断出现已经是一个事实，这使得基金不得不主动或被动地放弃近两年来一直坚持的价值投资策略，也加入到波段式高抛低吸的短线投资游戏当中。
　　这种转变的发生不以人的意志为转移。价值投资理念以及买入并持有的投资战略只有在一个长牛市中才能取得成功，基金坚持到现在已经很不容易了。而市场进入到全面股改阶段，也是机构投资态度偏向投机的一个诱因，股改对价是一个题材，但是对于个股来说是一个不断流动和变化的短线波段题材。
　　现在当然不能说宝钢权证的热炒与机构动作有关，但是市场存量资金面在2005年末改变了自己的流动性偏好，开始进入投机路线是一个正在发生的事实。
　　中石油回购的影响
　　基于投机的假设前提，宝钢权证的热炒并没有带动以宝钢股份为代表的大盘蓝筹股走强。而本周所发生的另一件大事——中石油回购案，也并没有带动市场的大盘指标股走强。中石油回购旗下的三家上市公司股权，中国石化也流露出整合旗下上市公司的欲望，关联企业在盘中也有走强的表现。但是这种表现仅限于个股本身，没有扩散到市场当中。
　　这是为什么？同样的题材出现在不同的市场环境当中也可能有很大的影响，但是在现今的A股市场中却激不起太大浪花。原因也许很简单，中石油的回购很自然的使人联想到目前的股改，也会联想到不久的将来新老划段之后类似中石油这样的大盘股的整体上市，联想到市场中长期扩容的压力。
　　其实市场资金面不足多少与不断放大的扩容压力直接相关。目前的扩容压力首先是隐性的，那就是不断有股改股票支付对价之后成为G股，市场流通规模是不断放大的。在估值和换手等其它因素不变的情况下，这种隐性的扩容如果没有新增资金补充，就会产生自然除权摊薄股价的效应。而这种摊薄股价的效应发生在每股财务指标不变的情况下，也会压制整个市场的上涨。
　　除了隐性的扩容压力之外，未来还有两个刚性的扩容压力，一是新老划段后的新股上市，二是三年后整个市场的大流通时代到来。这些都需要相当大规模的资金承接，也许到时候会有解决的办法，但是现在的市场却不能不考虑这种预期。
　　关于T+0的讨论
　　面对市场中唯一一只T+0品种的热炒，机构的心态也在发生变化。有消息称恢复T+0交易的时机已经成熟，应尽快实施。我们不排除这种消息是一种市场策略的可能，在股市低迷时放出这种风声勉强也能算作一种空穴来风式的利好。
　　但是目前市场中关于T+0的讨论确实多了起来。从技术角度T+0确实是一种比T+1更先进的交易实现方式，然而交易制度本身改变不了市场的投资价值，而且交易制度也会有自身的倾向性，T+0交易制度从设计上就有鼓励投机的倾向。
　　T+0的讨论反映了这样一种市场背景：场内机构在场外大规模外援暂时无望的情况下，只有想办法在存量资金中挖掘潜力。想出的办法很无奈——加大投机力度，弥补资金不足。
　　资金成为股指运行的现实瓶颈
　　周五盘面中G股成为了唯一的个股热点，然而走强的并不是整体G股，而是特定的中小板块G股。中小板G股的走强有两层含义：一是市场有限的资金无力在主流品种中发动热点行情，二是支持G股走势同时也是支持股改的进行，这两方面因素的结合最终促成了中小板G股的盘中走强，这个热点在短期内还有延续的可能。
　　观察目前的股指走势，市场成交是短线首要的跟踪指标，它决定了这个盘整趋势是否延续或者是否会有一个反弹行情的到来。上一轮反弹行情是从7月22日的市场放量开始的，新增资金的介入避免了股指对一千点的二次击穿。而目前分析股指走势的变化，首先要等待成交量的类似变化。

乾坤有序

(一)政策动态/资金供应

　　深圳商报《开辟资本市场“第二战场” 外资获准战略投资A股》“商务部、日前下发了关于上市公司股权分置改革涉及外资管理有关问题的通知。通知中明确规定，允许境外投资者对上市公司进行战略性投资。”“除了通过QFII这个直接的工具投资内地股市之外，海外资本正在开辟‘第二战场’——直接购买上市公司股权，而此项规定无疑是为外资






开辟新投资渠道打通政策之路。”“外资战略持股规定限售期。”

　　简评：上述政策，是对外资在中国展开并购的政策上支持。有助于继续推动类似“四川双马”那样的购并案和个股行情。

　　(二)政策动态/上市公司治理

　　1、深圳商报《六部门联手提升上市公司质量》“国务院批转《关于提高上市公司质量意见》要求，各地方和有关部门要全力提高上市公司质量。日前，由、国资委等多个部门组成的上市公司规范运作工作小组召开专题会议，就贯彻落实《意见》精神提出了具体要求。”“：尽快研究解决突出问题措施。”“国资委将重点采取以下措施：一是大力推进中央企业改制上市；二是改善国有控股股东和国有控股上市公司的治理结构；三是与密切配合，认真解决国有控股股东侵占上市公司资金问题，确保实现2006年底前全部偿还侵占的上市公司资金的目标。”“银监会：对绩差高管建立淘汰机制。”“税务总局：提供控股股东纳税情况。”“公安部：提升证券犯罪移送查处效力。”

　　简评：由上看管理层确实采取多种政策救市。未来行情，如果年底前股指跌不下去，则明年初将要经受年报业绩衰退等的再一次考验。目前关键问题是缺少成长性行业和个股。

　　2、深圳商报《三种方式淘汰劣质上市公司》“全国人大常委会副委员长成思危5日在北大经济研究中心金融论坛演讲时指出，我国的股市正处于低潮，应让部分没有投资价值的公司退市，并建议可采取摘牌退市、协议退市、收购退市等三种方式。”

　　简评：年底前谈论退市问题，对于相应股票和板块，构成压力。

　　(三)突发事件/焦点事件

　　新华社《湖南发现3例不明原因肺炎》“卫生部新闻发言人6日通报了湖南省湘潭县3例不明原因肺炎病例的有关情况。专家称不能排除人感染H5N1禽流感的可能。”

　　新华社《打好全面防控禽流感战役》“全国防控高致病性禽流感电视电话会议要求：打好全面防控禽流感战役。市政府要求健全应急机制落实责任制切实加大防控力度。”

　　简评：短中期内疫苗类、兽药类股票是否再有异动，可以进一步观察其增量再做决定。从近期及上周情况看，有行情的主要是消息刺激的板块，例如购并概念、大股东还款概念股、笔者为会员推荐了暴涨的循环经济概念、以及3G概念股等。可见近期行情，主要靠题材支撑、消息刺激，投资人要有“寻热导弹”的敏感、又有结合技术面综合研判的能力，才能把握短线的机遇。这是股市成长性太差、严重缺少成长股背景下无奈的选择。

　　(四)股改动态

　　华西都市报《第八批20家公司启动股改》“本周，深沪两市共有20家公司正式进入第八批股改公司名单，其中深市5家，沪市15家。深市5家是深振业、深国商、特发信息、粤电力和湘火炬。沪市15家公司分别是中海发展、吉林森工、华业地产、宏达股份、双良股份、长园新材、豫光金铅、北海国发、广电电子、三爱富、陆家嘴、阳之光、中华企业、上实发展和华新水泥。其中，深国商、粤电力、广电电子、陆家嘴、华新水泥为含B股公司，而中海发展则成为沪市第一家含H股的股改公司。”“平均对价支付水平为每10股送2.71股，比前七批公司略有下降。15家公司中对价水平达到10股送3股的有7家。”

　　简评：对价水平越来越低，只有成长性较好、前期较少涨幅、复牌之后较大跌幅的G股品种，才值得中长线考虑。

　　(五)年报动态/业绩预告

　　华西都市报《深天地今年利润将受损》“深天地A昨晚公告称，公司将关闭持有80%股权的南湾石场，预计将会对公司的生产经营和今年利润产生一定影响。”

　　简评：年关将近，年报问题将越来越影响到股指走势。一直到明年一二月份。跨年度行情将由“业绩预期＋政策＋其他重大消息或事件”影响而发展。利好政策能否托住业绩下滑的趋势，尚待观察。

尖尖小荷

国务院批转《关于提高上市公司质量意见》要求，各地方和有关部门要全力提高上市公司质量。11月4日，由、国资委等多个部门组成的上市公司规范运作工作小组召开专题会议，与会人员就贯彻落实《意见》精神提出了意见。
　　：加大工作力度
　　中国副主席范福春表示，《意见》的一个重要思路就是要求建立协作监管体系，明确要求各相关部门要统一思想，提高认识，密切配合，建立高效、灵活的协作机制和信息共享机制。
　　范福春同时还兼任着上市公司规范运作工作小组组长。他在会上提出，上市公司规范运作工作小组要认真学习并深入贯彻《意见》，加大工作力度，尽快研究解决影响上市公司质量的突出问题的措施；各成员单位要加快建设信息共享平台，构建上市公司监管协作机制，提高监管效率，堵塞监管漏洞，采取有效措施，促进上市公司提高质量，为提升资本市场投资价值、增强投资者信心、促进资本市场健康稳定发展打下良好的基础。
　　国资委：侵占上市公司资金明年底前全部偿还
　　国资委有关部门负责人表示，贯彻落实《意见》精神，提高国有控股上市公司质量，是摆在各级国有资产监管机构面前的一项重要而紧迫的任务。国资委将重点采取以下措施：
　　一是大力推进中央企业改制上市，使优质资源向上市公司集中；
　　二是通过体制创新，改善国有控股股东和国有控股上市公司的治理结构；
　　三是与密切配合，认真解决国有控股股东侵占上市公司资金问题，确保实现2006年底前全部偿还侵占的上市公司资金的目标。态度不积极、措施不力的国有控股股东负责人要给予批评或纪律处分，新发生侵占上市公司资金的，对直接负责人给予撤销职务的处分。
　　四是国有控股股东要规范与上市公司的关联交易行为，凡国有控股股东强迫上市公司接受非公允关联交易、侵占上市公司利益的，要对直接责任人给予纪律处分，情节恶劣、后果严重的，给予撤职处分。
　　银监会：对公司高管建立淘汰机制
　　银监会有关部门负责人表示，《意见》对提高上市公司质量进行了全面部署，要把《意见》的要求变成可操作的具体措施，变成上市公司的具体行动。
　　———要根据《意见》提出的禁止性规定要求，修订和完善相关法规，并加大执法力度，做到有法可依，违法必究，执法必严，达到有令必行，有禁必止的效果；
　　———对经营业绩差的上市公司高级管理人员要按照市场规则建立淘汰机制，不断优化上市公司高级管理人员队伍；
　　———加大对上市公司会计信息总体质量的综合治理，加大上市公司董事、财务负责人的责任；———要严厉追究违法违规的中介机构的经济、法律责任；
　　———要加快上市公司信息、资金流动信息、贷款登记信息、工商登记信息、纳税信息、高级管理人员和股东的诚信信息的交流和共享，提高上市公司监管的有效性；
　　税务总局：提供控股股东纳税情况
　　国家税务总局有关部门负责人表示，《意见》发布后，税务总局领导高度重视，并对如何贯彻落实《意见》作了重要批示。
　　税务总局将积极配合证券监管部门，部署全国税务机关定期向各地证监局提供上市公司的纳税情况，并根据证券监管部门的需要，提供上市公司及其控股股东、上市公司收购人的纳税调查情况，及时通报税务机关查处的上市公司涉税问题，加强监管协作。
　　公安部：提升证券犯罪的移送查处效力
　　公安部有关部门负责人表示，为贯彻落实《意见》精神，公安部要做好以下工作：
　　———督促全国公安机关提高对《意见》的认识；
　　———健全监管协作机制，提升证券犯罪的移送查处效力；
　　———重点打击证券犯罪行为；
　　———协助对上市公司控股股东、实际控制人和高级管理人员的监管，及时采取边控措施；
　　———加大对违法违规的中介机构的打击力度。
　　工商总局：着手进行工商信息共享
　　国家工商总局有关部门负责人表示，总局对贯彻落实《意见》高度重视，已着手进行工商信息共享软件系统建设，提供上市公司控股股东、高级管理人员信息，及时通报年检中发现的抽逃资金、虚假财务报告等情况，建立信息交流共享机制。
　 东方早报

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东方证券晨会纪要20051107.pdf

花落问旁人

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晨会纪要_肖琳_晨会纪要机构版11.7_＊＊＊__申银万国.pdf

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天相每日投资快报 2005.11.7.pdf

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中信证券*会议纪要*晨会纪要20051107(棋陷珍珑)

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湘财证券晨会报告（1107）

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光大晨会纪要２００５年１１月０７日.pdf

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65107长江证券晨会纪要2005-11-7.pdf

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