股票投资报告全集

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太原周

青木文章
熊市反弹　复杂震荡
【2002.02.04 11:11】 青　木
　　从１９９４年７月到２００１年６月从３２５点到２２４５点，Ａ股市场已经在大牛市状态中连续运行了７年，其间市场经历了三次大规模的上升。其中，从１９９６年初到１９９７年５月的那轮上升最为波澜壮阔，也最具备牛市第三浪的本质特征。在采用对数坐标的上证指数长期走势图上，我们可以清晰地划分出这个大牛市的五浪结构（见图）。
　　２００１年，大牛市进入了尾声。８月底明确形成顶部，９月底跌破长期上升趋势线，标志着牛市的结束，从此市场进入了针对３２５点以来全部上升的总调整。这次调整将是漫长而深刻的，在调整过程中，１９９７—１９９９年的整理区域和２０００—２００１年的顶部区域有着十分重要的指导意义。图中低位的方框显示的是基本价值区，上证指数曾在这个区域中反复震荡了两年，其价值中枢大约为１３００点。在宏观经济稳步发展、利率处于历史低位的大环境下，一旦股价进入这个区域，将吸引大量长期投资性资本进入，对股价形成强烈支撑。高位的方框显示的是机构博弈区，其价值中枢在２０００点附近，当时场内违规资金较多，金融风险较大。顶部形成以后，它已经转化为重大阻力区，一旦股价进入这个区域，市场将面临较大的解套压力。结合证券市场所处的宏观环境分析，２００２年Ａ股市场很可能运行在上述大型支撑区和压力区之间，表现为复杂的震荡走势。
　　以上是今年股市所处的长线背景，下面做一些中短线分析。２００１年７月以来，上证指数形成了一个强烈的中线下跌趋势，目前这个趋势的有效下轨在１３００点附近，这与我们上面分析的长期支撑区非常接近。接近趋势的下轨意味着趋势内抛售能量衰竭，接近长期支撑区意味着长线资金开始踊跃进场。因此，当上证指数接近１３００点时，多空双方的力量对比已经发生了重大改变，在此基础上将产生一轮中线反弹。
　　元旦以后的半个月中，股指遭到了猛烈打压，但与此同时，我们却在数十只股票上看到了主力暗中吸纳的迹象。经过１月２３日和２８日的剧烈震荡之后，市场已经比较明确地找到了中线底部，熊市的第一阶段下跌已宣告结束。在随后的一两个月中，市场的主要任务应该是完成熊市中的反弹，其整体趋势是向上的。短期来看，由于多头仓促上阵，筹码还略嫌不足，而上方１６５０点附近又堆积着“政策底”留下的大量套牢盘，此时多头若采用直接上攻的策略将事倍功半。因此，短期走势中将会有较多震荡，并逐步走高，以便主力在震荡中逐步增仓并抬高股价。


多头气盛 中线无忧
【2002.03.11 10:12】 青　木
　　本周新资金在深圳本地股上突然发力，并延伸到次新股和低价股，中小机构被惊醒，纷纷进场抢货，使成交量骤然放大。经过１周的放量拉升，１６００点区域的短线阻力已经得到比较充分的消化，中线筑底过程确认完成。
　　从１月中下旬第一批大资金进场成功营造小双底，到本周新资金发动突袭，我们清晰地看到不同背景的市场力量分梯队运作的迹象。第一梯队进场时，巧妙地利用了政策气氛，大刀阔斧地完成了双底转势。当大盘在１５００点附近震荡盘整时，第二梯队试图借调整逐步增仓。但是，大盘中线反弹的要求日益迫切，政策面暖风频吹，新老资金都愈来愈难以压抑大盘中线向上的冲动。
　　本周放量上升的走势具有明确的分析意义，即成功地突破了去年７月以来的中期下降压力线。由于有上面谈到的那些背景，我们认为这个突破是值得信赖的。完成突破之后，１５５０点区域已经成为强有力的支撑区，随后发生的短线震荡调整，都不应该深入该区域。也就是说，发生在１５５０点之上的震荡，不论其来势如何凶猛，都是可以容忍的，是为新资金洗盘吸筹服务的。相反，如果大盘竟然重新回到了中期压力线之下，那我们必须高度警惕，行情可能出现重大变化。
　　突破压力线之后，中线上升空间豁然开朗。目前，均线系统转好的个股数量猛增，大盘短中期均线系统已经得到改善，若再经过短暂的震荡整理，则具备发动上升行情条件的个股数量会进一步大幅增加，这将是大盘中线反弹的根本力量来源。从底部的构造过程和能量来看，这轮中线行情很可能挑战本栏目第一期所阐述的长期压力区，即１９００点区域。
　　短线来看，市场人气迅速聚集，跟风盘大增，这就要求大盘以大幅震荡的方式清理浮筹。在股指距离第二梯队抢货区不远的时候，这种调整的幅度还不会很深，一旦股指脱离成本区７％至１０％之后，震荡幅度会迅速加大，短线客将大有作为。作为大器的中线投资者，现在还不需要理会那些来势汹汹的盘中震荡，应该牢牢握住中线筹码，冷静观察行情发展。老练的短线客，可以考虑在１６８０点以上参与震荡，捕捉差价。

反复震荡势上行——20020318 青　木
　　本周大盘在１６５０点附近的反复震荡，并不意味着多方力量的衰竭，相反，这可能是多头发动短线最后一波上攻之前的蓄势整理。
　　近两周引发行情的热门品种虽然短期涨幅很大，但还没有进入大批量派发期，它们近日的调整是主动的、温和的，这一批股票应当在再次制造向上突破之后才真正开始派发。与此同时，在１４００点区域做底的主流品种和上海的次新股升幅普遍不大，它们还具有一定上升潜力。考虑到上述因素，我们倾向于将大盘目前的震荡理解为清洗浮筹的过程。
　　就技术上来讲，从１５７０点到１６７０点放量过程的价值中枢在１６１０点附近，所有在这个位置之上发生的震荡，不论其形式如何可怕，都还算是强势的短线调整，并不会破坏中线趋势。另一方面，如果调整能深入到１６１０点之下，就意味着上周的放量区被套牢，这将提醒我们应该警惕短线风险，重新评价最近两周放量的意义。
　　从中线趋势的角度来看，大盘在１５５０点突破中期下降压力线之后，需要一个整固确认过程。这个过程是与二月份大盘在１５００点附近出现的横盘整理相对应的。由于那次整理平缓而狭窄，依据交替原则，这次整理可能快速而凌厉，周五的下跌已经表现出这样的特征。
　　在中线继续看多的前提下，我们应该设立两条警戒线。第一条警戒线在１６００点附近，是短期警戒线，跌破这条线之后，我们应该开始考虑大盘构造短线头部、再次转入中线筑底过程的可能性。短线筹码可以在随后的小反弹中出局，中线筹码则继续持有。第二条警戒线在１５００点附近，这是中期重要防线。跌破这条防线就意味着最近两个多月以来的中线筑底过程并不成功，大盘还需要花更多的时间、更多的震荡来修复中线形态。
　　行情的发展从来都不是一帆风顺的。在上周市场普遍看多的背景下本周出现这样的震荡，已经明显动摇了持股者的信心，尤其是周五的下跌，使市场中的获利筹码得到了较好清洗，市场情绪再次倾向于动荡不安，这对于行情进一步发展十分有利。

志存高远　放马南山2002.04.01
正如本栏上期阐述的那样，短线头部已经形成了。从上周后半段以来，在市场舆论普遍看好的情况下，在逢低吸纳的气氛中，真实的市场力量却作出了相反的表态。本周走势呈现出空头力量逐渐加强的向下推动形态，跌破１６５０点短期警戒线之后，局势变得明朗，跌幅开始扩大，短线下跌趋势进入了壮年期。
　　在过去三个星期中，上证指数以１６５０点为中心，在上下４０点左右的空间内形成了一个小型价值区，其中包含了约２０００亿元的成交额，这种情况值得注意。当这一区域演化为短期头部之后，一方面说明有较多机构资金在此坚决撤离，另一方面也将１６５０点区域变成了一个重要的套牢区。
　　这是个什么性质的头部？首先，它是从１３４０点以来这一阶段性反弹的头部，它所引发的调整起码是针对过去两个月中３５０点涨幅的调整，这一调整的强势支撑位应该在１５２０点至１５６０点之间，其中１５２０点区域正是春节前后的盘整区，具有比较实质性的支撑，因而更加值得重视和信赖。其次，这个头部要求市场重新寻找并确认从２２４５点以来长线调整的中线底部，在１３４０点的时候，大盘曾出现了这个底部的雏形，但它过于单薄，不足以与恶劣的中长期均线系统抗衡，这次调整的意义就在于再次确认１３４０点的中线底部地位，谋求构造有利于中线转势的格局。
　　显然，这次调整的上述两个目的现在都还没有实现，对于稳健的中小投资者来说，目前最好的策略应该是偃旗息鼓、离场观望。在３０日均线处多头可能会有所抵抗，那将为没有来得及在头部出货的投资者提供一次改正错误的机会。
　　偃旗息鼓不等于无所作为。我们注意到，前几周当少数股票以高姿态发动行情的时候，还有大批志在中长线的个股依然甘于寂寞，在底部耐心构筑形态、调教股性，这批股票的底部正变得越来越坚实可靠，它们将是帮助大盘中线再次成功筑底的中坚力量。不论是机构投资者还是普通散户，都不妨利用这次调整，培育下一阶段的主流品种。志存高远，放马南山。


四渡赤水 志在向上
【2002.04.15 10:14】 青　木
　　从３月１２日以来的２４个交易日中，上证指数呈现出复杂振荡的走势，形成了一个以１６４０点为中轴的盘整区。经过反复振荡，许多个股的技术状态和股性得到了比较充分的调整，这个区域的抛压已逐渐化解，它很可能演变为大盘上升途中的整理形态。
　　在整理过程中，上证指数四次大张旗鼓地穿越中轴线区域，每次穿越都有明确的技术意义，都对市场气氛造成了明显调控。这一系列走势，与红军长征途中四渡赤水摆脱追兵有异曲同工之妙。３月１５日一渡，乌云盖顶，打击多头信心；３月１９日二渡，随后形成向上假突破，吸引技术派跟风；３月２９日三渡，彻底破坏短期走势形态，制造空头陷阱；４月４日四渡，将空头甩在１６００点一线。经过四次振荡，市场已陷入迷茫，短线筹码纷纷出局，许多个股的技术准备已经完成，市场进入了可以顺利北上的有利状态。
　　振荡持续了２４天，作为一个短期整理，从时间上来说已经够了，市场应该在近日内表明态度、选择方向。由此可见，位于１６４０点的赤水河已经成为短期内考验多方信心的标志，如果大盘短线要向上突破，就不必要也不应该再跌到这个区域之下。向上突破的力度决定于随后成交量放大的程度。
　　中长线来看，１５０日均线目前位于１６６０点，近期内已是第二次触及，很可能被有效突破，均线系统聚集度正在提高，而短线整理区正是均线系统聚集区，这种局面有利于大盘短线向上突破。但是，均线系统聚集的时间还嫌不够，还不足以支撑一个大型上升趋势。目前的短线上升仅仅是扭转均线流布局的第一步，接下来还会有一次回试甚至反复穿越均线流的过程。四渡赤水之后，市场为我们提供了一个比较好的短线操作机会。所谓好的操作机会，指的是我们能理性地设计操作计划，设定可靠的短线止损点。比如短线来说，我们可以在目前的点位介入，在向上突破完成量度升幅之后退出，并以１６３０点止损。


春潮有信 长假无忧
【2002.04.29 13:15】 青木
　　经过３３个交易日的窄幅震荡，一个中线反弹途中的整理形态已经构造完毕，春潮有信，当完整的心理周期走到尽头的时候，市场将如期向上突破。
　　这次整理，与去年１０月２２日至１２月５日间的反弹遥相呼应，形成了颇具动态美感的对称，完成了清理１６５０点区域套牢盘和短线浮筹的工作。四渡赤水，成交量逐渐萎缩，反映出市场观望气氛日渐浓重，短线投资者的持股耐心丧失殆尽；短期均线聚集，中长期均线止跌回升，反映出市场中获利筹码迅速减少，短线再次上涨的客观条件已经成熟；日线技术指标重新回到低位并走好，整理区内的小型下降通道被突破，说明在技术上已经出现了向上突破的苗头。
　　这次整理可能成为市场调控投资者情绪的经典案例。由于去年的下跌过程非常简单凌厉，投资者惊魂未定，冲动和怀疑交织在一起，他们不可能接受简单的上升。主力利用１６５０点区域的解套压力，采取围绕短期均线上下震荡的方式，作出各种假突破、假头部，终于使得投资者感觉无所适从。一个短期心理状态，往往在３４个交易日左右发展到极点，极点到来的时候，人们将忍无可忍地做出情绪化的选择，本周五，市场就处于这样的极点上。
　　周五市场成功放量，并走出向上的单边市，那么我们就应该把它看成向上突破信号，不必等到上证指数创出整理区新高之后再确认突破。
　　周线技术指标仍在上升途中，仍具备上升潜力。中线阻力区在１８００点以上，这也是短线向上突破之后的基本目标。但是，正如我们上期所说的，短线上升并不意味着中长线转势，长期均线掉头上行之后，还需要一个回探或反复缠绕的过程，以便夯实中长期底部。目前的中长期下跌趋势能否被逆转，现在下结论还为时尚早。
　　中长期走势有隐忧，但这并不妨碍我们保持短线做多的立场。由于调整的周期已经走完，五一长假之前的走势应以上升为主，不论其表现为温和盘上还是急速拉升，都应理解为向上突破信号，只要不突然放量下跌，我们都可以放心持股过节。


阴雨绵绵　多头蠢蠢
【2002.05.13 10:23】 青木  
　　这些天上海阴雨绵绵，空气粘乎乎的，就象近期的股市气氛。在节后三个交易日里，大盘小幅阴跌，成交量萎缩得厉害，市场陷入了犹豫彷徨的状态。
　　三天的调整在短期均线附近初步获得支撑，只要这种支撑还存在，我们就应该把节后的回落理解为对４月２５日以来上升的短期调整，就这个局部来说，多头还是暂时占有优势的。现在最主要的问题在于，市场中短线看好后市的人比较多，市场目前最想做的事情就是打压多头情绪，为发动一次短线上升创造条件。
　　浏览所有个股我们发现，虽然蠢蠢欲动的股票数量不少，但真正敢于发力上攻的却不多，许多主力陷入了难于抉择的状态：想上攻吧，缺乏必要的市场气氛，想打压吧，又看不到打压空间。于是大多数人选择了观望。
　　在这个时候，局部的选择往往决定于市场的宏观背景。宏观背景是什么？首先，是场外资金充裕，项目供不应求，这就决定了底位有较大的承接力量。其次，是政策调控明显，大肆做空有一定政策风险，这就决定了大盘很难有直接大幅下跌的空间。第三，是市场人气涣散，但短线乐观情绪较重，这就削弱了短线上攻的力度。因此，大盘的当务之急就是打压短线多头情绪，降低好友指数，表现出来就是努力呈现短期弱势，以配合个股挖坑洗盘。在这个目的达到之后，大盘将一改弱势、向上突破，以完成熊市大反弹的第一阶段。
　　必须强调的是，１３３９点的小双底作为一个中线底部来说显得过于单薄，它不足以与去年形成的大型头部抗衡，现在的所有短线反复，包括将要发生的向上突破，其目的都在于耗尽第一波反弹的力量，以便再次下跌寻找坚实的中长线底部，而目前盘中活跃的品种，大部分都还处于建仓期或酝酿期，它们并不具备立即发动大型主升浪的条件。尽管我们觉得短线向上突破有利于后市进一步洗盘或寻底，但我们还是应该保守地看待这种走势，对它的可操作性和获利潜力应保持谨慎，反映在实际操作中，就是保持中线资金等待观望的立场，用较小的短线资金逢低买进，一旦向上突破即获利了结。


落木萧萧　逃之夭夭
【2002.05.20 10:26】 青木
　　正如本栏上期指出的那样，节后的短线调整必须在短期均线附近获得支撑，行情才能健康发展，否则，中线再次寻底的阴影将笼罩大盘。本周一，行情发生了重要转折，股指跳空而下，成功穿越了短期均线密集区。这次穿越的意义重大，值得我们仔细分析。
　　首先，我们在《春潮有信》一篇中分析过，４月２６日是前一个完整的调整周期的终点，在这个调整周期之后，连续出现两根放量阳线，应该说市场已经为多头发动进攻做好了技术上的准备。在这样的背景下，只要市场中还存在足够的多头力量，节后的短线调整就只能是短暂而温和的。或者说，这种技术状态已经最大限度地挖掘了多头的潜力，是对行情能否向上发展的最后考验。直到上周五为止，多头仍然有发挥潜力的机会，考验仍未有结果，但本周一上证指数跌破了所有短期均线，这已经反映出多头力量的极限，反映出市场背景因素的重要改变。这是从市场气氛的角度分析，当涨不涨，必然下跌。
　　其次，在走势形态方面，３月中旬以来上证指数走出了一个逐渐收敛的平衡形态，短期均线成为这个平衡形态的价值中枢，也就是筹码密集区。在经历了长时间的调整之后，浮动筹码应该越来越少，在成本处获得支撑的可能性应该越来越大，周一的下跌超出了短线获利回吐的范畴，说明有新的中线抛售力量出现。这种走势使得短期均线系统转化为重要压力，平衡区成为一个比较强大的中级头部形态。
　　第三，我们一直强调，从２月份开始的这轮上升行情的性质是熊市反弹，我们对行情的中线发展始终要保持高度警惕，在这个时候出现短线向下突破，就要求我们小心防备它发展成为一次中线下跌。因此，周一走出向下单边市和周三跌破６０日均线这两件事，应该成为我们短线和中线都应该离场观望的强烈信号。
　　从以上几方面分析，本周的走势已经不是简单的短线调整，它很可能是前一轮中级反弹结束的信号，是新一轮中线下跌的开始。目前均线系统在１６１０点上方聚集，使这一区域成为强大的压力区，后市即使有反弹，也很难接近该区域。从另一个角度说，所有不能超越该区域的反弹，都不会威胁到大盘的中线下跌趋势，都应该被理解为中线筹码逃离市场的机会。至于中线下跌的目标，现在还不应该主观地去猜测，因为下跌才刚刚开始。


东风无力　覆水难收
【2002.05.27 10:37】青木
　　在证券市场上，主观意愿和客观现实常常那么无可奈何地矛盾着，前辈们说，这就是市场存在的意义。市场运行的目的，似乎就是要不断告诉我们，必须放下一厢情愿的期待或干涉，学会尊重市场本身。
　　我们需要尊重的，是一个有生命的市场，它每天都在成长变化，它有倔强而难以琢磨的脾气。当市场趋势形成之后，或势如破竹，或形同覆水，它总要充分释放自己的能量。趋势不会因为一个众所周知的消息而改变，改变需要一个过程。
　　这一周，消息面应该算是东风不断，但面对刚刚开始的下跌趋势和１６００点以上沉重的抛售压力，消息的力量显得如此单薄。周二借消息冲高，但刚触及１０日均线就遭遇强大的抛压，周四再刺激，依然无法威胁１０日均线。仅仅是短期均线就已经表现出如此大的压力，看看上方１６１０点附近，集聚着众多的中长期均线，凭现在已经表现出来的做空力量，要克服这样的阻力区谈何容易?短期来看，１５３０点以下是年初小双底之后的平台区域，下跌途中在此区域有短线客进场抄底，表现出微弱的支撑，这是很正常的。但这种反弹空间狭小，风险巨大，实在不值得积极参与。再次接近该区域时，短线多头仍然会有所抵抗，但所有反弹，只要不能收复１６１０点均线密集区，都不反映中线下跌趋势的改变。消息加速了这种反弹，也加速了对多方力量的消耗，因而其结局很可能反而是加快了日后下跌的速度。虽然短线技术指标已经比较低，但考虑到均线系统的严峻形势和较高的中长期技术指标，在股指远离１６００点区域或用横盘的方式站稳在均线系统以上之前，我们仍然不应该过早地去谈论什么底部问题，甚至不应该去猜测底部将出现在什么区域。
　　下跌的初期总是充满诱惑，逢低补仓或见消息抄底的冲动时不时蚕食我们宝贵的资金。最近好些朋友来电话问：跌了，可不可以买点股票？这令我不安。这样的市场气氛其实很不利于大盘做底。

路漫漫兮　心如止水
【2002.06.03 10:35】 青木
　　 配售已经实施了，下跌仍然延续，空头趋势正在发展中。周五上午，我把两市所有个股又浏览了一遍，想看看目前有多少只股票具备了发动较大行情的条件，结果令人失望——做好了启动准备的股票寥寥无几。大盘是由所有个股组成的，没有一大批活跃的、能立即上攻的个股，大盘从哪儿寻找上涨动力呢？１０日均线依旧压制着每一次小反弹，３０日均线掉头向下之后，已在本周穿透了６０日均线，并即将穿透１２０日均线，均线系统整体出现了下压势头，很可能向下扩散，在这种局面被扭转之前去谈底部，显得脱离实际。
　　上证指数的短期走势已经形成了一个小型下降通道，本周表现出来的抵抗和下跌，依然在这个下降通道的规范之中。通道的斜率与１０日均线的走向基本一致，因此，短线来看，所有在１０日均线之下的反弹都不值得我们担心。但如果出现以下两种情况则应引起我们关注：其一是，若股指向下加速并明显偏离下降通道，则可能产生比较强烈的短线反弹，其二是，若股指缩量止跌并温和放量突破压力线，则大势可能在短线反弹之后演变为盘局。以上两种变化都属于短线性质，并不能改变大盘中线受压制的局面，这种机会只适合热爱短线的投资者，不值得大手笔操作。
　　中线走势可能有两种主要的变局。干净利落的走法是，以目前出现的短线下跌趋势为依托，直接挑战１４００点区域，稍做抵抗之后创出新低，并在恐慌中完成本轮调整。拖泥带水的走法是，在１５００点区域缩量盘整，用长时间的反复震荡来达到调整目的，等均线系统重新在该区域聚集走平之后，再寻求上攻机会。不论市场选择哪种走势，现在对于投资者来说最重要的都是保持心态平静，耐住寂寞，克服冲动。
　　依目前的形势判断，一个中线下跌趋势正在顺利发展之中，而且还没有进入主跌段，我们不应该把希望寄托在虚幻的底部上，不应被短线反弹迷惑。当底部来临时，市场会给我们明确的提示，调整之路也许还很漫长，在市场没有表态之前，我们不要去主观猜测，还是静观其变更稳健一些。

风雷动兮　股市如棋
【2002.06.10 10:48】 青木
　　周四的上涨是什么性质的？是下跌途中的技术性反弹，还是中线探底信号？我们是否应该因此而立即入市？这是本周行情研究的核心内容。
　　反弹发生在小型下降通道的下轨处，发生在年初小双底的支撑区域。在这个位置，一方面短线杀跌动力暂时衰竭，反弹阻力较小。另一方面，由于年初小双底具有实际的支撑作用，投资者对中线二次探底成功还有期望，由此引发了市场的抄底欲望。因此，这个反弹本身已经具备了较好的短线技术基础。
　　但是，市场表现出了比普通技术性反弹更强的力度，这种力度在股指跨越１０日均线和成交量迅速放大中得到了体现。这种表现值得重视。客观地说，如果上证指数能够随后几天连续收盘在下降通道的上轨之外，那就意味着这个短期下降趋势已被改变，市场由此进入新的筑底阶段，随后，市场将借由一系列的短线反复来谋求中线局势的转变。如果在今后的几个交易日中，股指又迅速回落到１０日均线之下，那么短线空头趋势仍在正常发展，我们也就还不需要考虑中线转势问题。
　　尽管短线下跌趋势能否被打破还有待观察，但这其实并不是目前影响我们投资决策的核心问题。现在最值得考虑的问题是：即使短线下跌趋势被打破了，我们是否应该在这种状况下参与市场？是否应该继续保持冷静观察的空头地位？我们应该继续冷静观察。这种态度是良好的投资策略所要求的，是评估当前投资收益风险比的要求所决定的。向上看，五月初的行情已经说明，在１６００点上方市场内买进的欲望明显不强，我们不应期望在短短一个月内市场信心就能发生突变，因此，除非出现极大的非市场力量的刺激，我们暂时还看不到广阔的获利空间。向下看，中线走势受均线系统压制的局面并没有因为这个短线反弹而改变，市场的支撑力量似乎完全来自对利好政策的期待，这并不是市场寻找底部的良好方式。
　　冷静不等于麻木，更不是固执己见。在保持观望态度的同时，我们应高度重视市场出现的放量上涨走势，因为只要股指连续站稳在１０日均线之上，就能逐渐扭转均线系统的不利局面，并由此谋求中线转势。股市如棋，随着棋子一颗颗落下，多空形势会逐渐趋于明朗。

冷冷的夏　淡淡的心
【2002.06.17 10:46】青木
     很想给这一期取一个贴切的标题，就像前几期一样，希望它能简捷地表达我的看法。但周五我躺在沙发上许久也未找到一个合适的标题。忽然想起一首学生时代很熟悉的歌《冷冷的夏》，与现在的市场状况倒是蛮吻合的，不如就用它吧。
　　这个夏天的冷表现在许多方面。首先是成交量。上周五稍稍放大之后，本周一即迅速缩小，这种缩量不同于跌无可跌时抛售力量衰竭而导致的缩量，它的内在原因是场内活跃资金急剧减少，是多头的不祥之兆。其次表现在个股活跃度上。近期敢于连续走强的股票寥寥无几，放量拉高的背后，其真实意图常常是急于撤离。最冷的是普通投资者的心态，任你消息满天飞，任你庄家穷折腾，市场就是不激动，这种冷冷的心态，我更愿意把它理解为投资者日渐成熟的表现。
　　不妨再谈点纯技术的东西。目前均线系统的状态对多头极为不利，几乎所有的均线都在下行，１５８０点附近均线流高度聚集，且呈现下压势头。在这样的背景下若要立即发动较大规模的上攻，则必须突然连续放出巨大成交量，并以此为基础收复１６００点区域。不出现这种情况，我们就不能幻想短期内出现中线二次探底成功。当然，技术面还支持另外一种不需要放量的筑底模式，但需要时间，需要等待均线系统的状况逐渐改善。盘面观察，本周盘中多次出现诱多走势，但市场不为所动，说明多头潜力有限，市场还处于冷淡期。如果不向下拓展空间，不与压力区拉开距离，则很难激发投资者的买进意愿。
　　面对这个市场，我们并不是每天都有许多东西可说，因为值得说的行情本来就很少。但许多人不这么想，他们总是担心错过哪怕是一个小小的机会，于是每次小反弹都会吸引一批人被套牢。我们的市场没有做空机制，所以在熊市中，我们总的来说无所事事，过于敏感地去捕捉短线底部往往是得不偿失。现在中长线趋势仍然向下，短线反弹也看不到获利空间，那么，除了以淡然的心态冷静观察之外，我们还有什么可做的呢？


风生水起　柳暗花明
【2002.06.24 10:47】 青木
　　股市如棋局局新。本周市场出现了一个重要信号，导致大盘的中线前景发生了微妙变化，股指受均线系统压制的局面有望被一个不起眼的小双底化解，山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村。
　　周一的小阳线具有非常重要的分析意义，因为它是对当时空方力量的有效考验。上周五走出小阴线之后，技术形态和市场气氛都对空方极为有利，这种有利，不仅仅是就短线走势而言的，更重要的是，它将迫使中线投资者离场，因此，周一就成为了检验场内实际抛压的最好时机。当天低开之后出现了短暂的杀跌，但随后并没有出现向下单边市，反而走出高收的中立市，这是一个强烈的信号，它提醒我们市场上的抛售力量已经自然地衰竭了！一个趋势的逆转，总是由趋势内在力量的衰竭开始，随后再从相反方向上出现推动力，因此当周一的信号出现之后，我们就应该高度关注，看看第二天是否有新的力量出现。果然，周二走出了向上单边市，虽然不算很强，但它在这样的背景下出现，已经能够算得上是强烈的暗示，能够证明短线趋势已经改变。
　　这时候我们必须思考一个问题：如果这个小双底成立了，那么它将对大盘中线走势产生什么影响？笔者认为，这次短线止跌不同于一般的反弹，它具有很强烈的中线指导意义。在它的支撑下，大盘将有条件以温和盘上的形式挑战中长期均线系统的压力，并很可能就此克服这种压力，从而导致中长线走势的重大改变。为什么这么说呢？首先，这次短线止跌的位置离中线压力区非常近，而止跌过程比较自然流畅，这说明１６００点区域的筹码非常安定，筹码集中度比较高，因而大盘在再次挑战均线密集区时将要遇到的阻力可能不会太大。其次，本次的低点１４５５点和年初的１３３９点以及去年十月的１５１４点一起，可以构成一个中长线底部的雏形，反映出大盘逐渐止跌并转势向上的过程，这个过程能否最终完成，主要取决于随后股指能否重新回到中长期均线系统之上，具体地说就是回到１６００点之上。第三，一旦股指重回均线流之上并出现持续放量，那将意味着从２２４５点以来的下跌趋势已经真正得到扭转，市场将由此进入局部牛市之中。
　　以上是对多方最为有利的一种变局，也是市场各方都乐于看到的。现在市场为我们提供了这样一个好机会，但转势局面能否真正形成，还依赖于市场各方能否达成共识，依赖于市场信心能够真正恢复，最关键的，就是要看股指挑战均线流密集区时的成交量。

亢龙有悔　穷寇勿追
【2002.07.01 10:21】 青木
　　 在上周，市场已经呈现出风生水起之势，一股先知先觉的力量在低价股中广泛建仓，大盘指数也随之构造了一个小双底吸货形态。对于纯粹的市场分析者来说，这种先于消息面或基本面而出现的市场表现，就是我们判断后市发展趋势的最重要依据。周日公布的政策消息，证实了上周市场表现的合理性，同时也加快了行情发展的速度。
　　借着消息面的威力，本周股指直接开盘在中期均线系统之上，这种开盘，反映出行情策划者急于确立中线强势的迫切心情。今年三月中到五月初，大盘围绕１６５０点上下反复振荡，这一区间内的中线筹码已经比较安定，周一大盘高开在１７０４点之后，如果中线筹码继续安定，那么面临的抛压应该主要来自短线获利盘。但是，周一的巨大成交量显示，有相当多的中线筹码换手，这些筹码来自哪里？周二大盘竟然高开低走，这应该令周一涨停板抢货的投资者颇感意外，因为这与周一的市场气氛很不协调。随后几天，大盘指数表现出震荡盘升的格局，但这应完全归功于指标股的拉抬。在总流通市值走势图上，本周后几个交易日的收盘总流通市值都略低于周一的收盘值，这就清楚地表明，本周流入和流出市场的资金基本平衡，且流出资金略多。从另一方面统计也可以得到类似结果，到周五中午时为止，仅有四分之一的股票价格在周一收盘之上，有四分之三的股票价格低于周一。
　　以上种种迹象，要求我们对大盘的短线走势保持谨慎，而中线的发展也可能由于这种短线忧虑而蒙上阴影。当短线调整出现之后，大盘在１６８０点和１６５０点附近的表现尤其值得重视。１６８０点是周一抢入筹码的平均成本，若大盘在此之上缩量止跌，则短期多空决战以多头获胜结束，中线仍然能保持强势。１６５０点是前期整理区的中心，也是周一短线筹码杀出的低点，在此之上缩量止跌是避免中线重回颓势的必要条件。
　　如果看得更长远一点，我们可以认为目前的走势是１３３９点以来大反弹的延续，也是年初入市的中线资金的退出机会。目前市场人气比较活跃，短线回调之后将有较大反弹，但即使大盘短线再创近期新高，也不能立即拓展出很大的上升空间，相反，那倒很可能营造出本轮熊市大反弹的顶点。

危墙避之 鸡肋弃之
【2002.07.08 10:17】 青木
　　 假设有一种摸奖游戏，在一个黑箱子里，有奖券也有罚款单，让你伸手进去摸，摸到奖券则按面额兑奖，摸到罚款单就请按单赔钱。有时候箱子里的奖券很多，罚款单很少，虽然奖券的面额或大或小，但罚款单的数目都不大，这时候，我想大家都会踊跃参加这个游戏。但是还有一些时候，箱子里的奖券数量较少，而且面额不大，相反罚款单倒是很多，偶尔还有大额罚单，你还会参加这个游戏吗？大家都知道，面对这样的风险收益比，我们不应该参加这个游戏。或者说，在我们没有搞清楚箱子里奖券和罚款单的比例之前，我们应谨慎面对这类游戏。这种常识可以被运用到股票市场的投资决策中，形成一种低风险的稳健投资策略。然而，对于很多投资者来说，参加摸奖游戏时的兴奋和侥幸心理，以及游戏场所的某种气氛，将使他们不假思索就伸手摸奖，忘记了投资策略。
　　言归正传，现在的市场在技术方面的处境，就好象是罚款单略多、奖券略少的摸奖游戏，尤其重要的是，奖券的面额似乎都不大。在我写这篇文章的时候，上证指数仍在１７１０点一线维持盘整，突破的方向还不明朗，但现在的核心问题是：即使短线向上突破，能否立即就此打开很大的上升空间？考虑到过去两周庞大的成交量和市场上浓厚的中线看好气氛，以及１８００点上方较重的解套压力，我们倾向于认为即使短线向上突破也将很快遭遇较大抛压，突破时所能看到的上升空间并不大。要真正拓展空间，就必须在短线突破之后及时展开较大的调整，并在调整中逐渐营造出有利于再次展开中线上升的格局。
　　再考虑事情的另一方面，如果短线向下突破，那么１７００点一线积累的筹码将成为重要压力，那时候市场就必须通过较为凶狠的下跌来震动这一批筹码，形成短线多头斩仓的局面，在清理完这批跟风盘之后，大盘才有可能出现较大幅度的上升。理智的投资者当然不希望陷入这样的被动局面。
　　所以总的来说，现在的行情可以用两样东西来形容，危墙和鸡肋。若短线向上突破，则食之无味、弃之可惜，若向下突破，则现在建仓就像立于危墙之下。

落花有意　流水无情（2002.07.15）
在总流通市值走势图上，１７２０点上方头部的压力越来越明显了。尽管市场对中线走势仍充满期待，但资金如流水，一去不回。周二，市场有最后一次短线向上突破的机会，当然，即使向上突破，其作用也仅仅是让这个头部更加规范完美，但是我们清楚地看到，市场人气清淡，观望的资金并不踊跃入场，龙头股做出向上突破的架势之后，响应者聊聊无几，无奈之中，大盘只能在周三直接向下突破，阶段性顶部的轮廓已经出现了。
周四和周五是对这个顶部的回抽，以便确认其有效性。反弹时成交量萎缩，周三长阴线的实体和５日、１０日均线都成功压制了反弹空间，这个顶部已经显得越来越可靠。对于空方来说，凭借１７１０点区域带着巨大成交量的头部形态，完全有理由得寸进尺，将大盘向１６５０点之下推进，因为当多头在１６８０点区域补仓失败之后，剩余能够在１６５０点区域补仓的资金已经不多了，况且，一旦热门股主力的出货意图被市场发觉，短线多头斩仓的压力也将汹涌而出，从这几天的盘面情况来看，多头的承接力显得太单薄。
对于多头来说，最重要的防线应该是６月２４日的缺口，但是，如果真的让空头进攻到这个位置，整个局面其实对多方更加不利，因为那时候，多头最需要考虑的应该是如何消化１７００点上方的巨大压力。可以想象，如果多方企图发动更长期的中线上攻，那么只有两种选择：要么就不让短线顶部形成，要么就让大盘跌得比市场预想的更多、更惨烈。现在１７００点上方头部已经基本形成了，多头挽救中线行情的唯一选择就是杀跌，当市场对中线行情整体表现出失望乃至绝望之后，多头或许还能获得一线生机。
市场的涨跌，从根本上来说不决定于任何投资个体的一相情愿，真实的买卖力量才是最可靠的。如果场内资金仍然如流水般逝去，如果广大投资者的热情不能恢复，那么大家侃侃而谈的美好前景靠什么来支撑？借用一句老话：投资者、只有投资者才是决定市场走势的根本力量。

春风化雨　大浪淘沙【2002.07.22 10:07】 青木
　　最近一周，市场上出现了一些新动向，市场背景、气氛以及实际走势形态都发生了微妙改变，从６月２５日以来的弱势有可能被改变，空仓的投资者需要警惕了。
　　本周三，上证指数下探至１６８０点时，突然获得了一股买进力量的支撑，这股力量选择了一个非常合适的时机出现，而且表现得比较坚决，这让我们觉得，这股力量中既有非市场因素的、不自然的成分，也有符合市场要求的、自然的成分。因此，从周三开始，空头就应该警惕起来，认真对待市场中每一个细微的走强信号了。
　　综合一周的走势来看，当大盘停留在１７００点以下时，筹码表现得比较安定，出现了短线获利盘枯竭的现象，１０日均线对指数的压制作用被进一步化解，这提醒我们考虑一个问题：如果１７００点区域的短线浮动筹码被消化之后，没有新的中线抛压出现，那么这个区域就会由压力形态转化为整理形态，大盘将有条件再展开一波上升。
　　在市场背景方面，国家宏观经济政策方面的一些动向值得重视，尤其是货币政策方面，银根的松紧对股票市场的影响应该是实质性的、长远的。如果有大的经济政策背景作为支撑的话，股票市场的中线走势将发生重要变化。市场气氛方面，经过几周的调整，短期好友指数已经降低，短线筹码被逐渐清理出局，专业投资者开始变得谨慎乐观，这些都为大盘再次上升创造了条件。
　　但是以上所有对多头的有利因素，最终都必须得到市场走势的验证。这种验证不必等到所谓的向上突破，对于敏锐的投资者来说，只要大盘能在１７１０点以上连续走出温和放量的小阳线，就应该理解为主动性买盘开始出现的信号，就是对上述设想的验证。在盘面的这种迹象出现之前，空头应保持警惕，密切观察市场、等待信号，随时准备加入多头的行列。
　　现在市场正处于决定下一个波段性走势的关口，若基本面的一些改变能如期出现，那对于股票市场来说就好比春风雨露，前一阶段的调整也就如大浪淘沙般起到了清理浮筹的作用。所有这些改变将在实际的市场走势中提前作出提示，市场分析者将通过这些提示来验证市场背景的变化，从而及时改变投资策略。

浮云蔽日　大江东流
【2002.07.29 10:27】 青木
     当传闻和实际的市场走势出现分歧的时候，我们始终应该相信市场走势；当期待和事实不一致的时候，我们必须尊重事实。这大概就是在证券市场中长久的生存之道。本周所有支持大盘短期内再展升势的信号都没有出现，这证明市场期待中基本面的某些改变并不成熟，应空仓继续观望，等待下一次机会。
　　周一的阴线就是对多头思维的警告或否定，因为周一大盘正处于敏感的位置，以至于当天的走势能够给上周的几根小阳线定性：是对阶段性头部的反抽，不是新多头力量出现的标志。周一的长阴不但击穿了１０日均线，而且吞没了上周的全部升幅，这提示我们，上周的小反弹很可能是阶段性头部形成之后的回抽确认，这种可能性使得投资者在１６８０点区域参与市场时需要面对很大的中线风险，显然，这样的市场已经失去了参与价值。
　　经过最近十几个交易日的演绎，上证指数已经形成了一个小型下降通道，其走势大约与１０日均线平行。这个下降通道与前期的头部形态结合起来，给中线走势蒙上了阴影。通道很狭窄，因而并不牢靠，也就是说，在其下轨处博取短线反弹的做法并不可取，而多头应该尽量利用每一次反弹来降低仓位。本次井喷行情所制造的顶部很可能就是今年１月以来展开的熊市反弹的终点，在制造这个顶部的过程中，多头似乎已经没有能力形成指数的向上假突破，只能让某些重点个股创短期新高，然后派发。
　　面对这样的短线和中线背景，我们只能捂紧钱袋等待机会。目前１６８０点区域已经成为强大的阻力区，能让大盘跨越这个区域的能量暂时难以出现，近期的操作应以小仓位的超跌反弹为主，短线操作中必须首先考虑的就是反弹空间。今年一月以来大盘的价值中枢大约在１６２０点，若从这个位置开始反弹，也只有８０点的空间，且中线风险较大，因此只适合小资金短线操作，对于较大规模的资金来说，现在还远没到积极参与的时候。
　　股谚说：新手喜涨怕跌，老手喜跌怕涨。我认为两者都不对。对于市场的涨跌，我们不应该有好恶，只需要顺势而为。

潮起潮落　花谢花开
【2002.08.05 09:59】 青木
　　目前的市场情况，如果把它放在上升途中的一轮调整中来看，那倒是非常合适的，因为调整的意义就在于降低市场热度，让短线客觉得索然无味，让真正安定的筹码留下来。
　　在结束调整的三步曲中，第一步是抛压衰竭；第二步是成交极度清淡、股价波幅越来越小，多空双方陷入无可奈何的观望之中；第三步是新的买进或卖出力量逐渐出现，开始新趋势。现在的市场，正处于上述第二步的状态，新的力量在哪个方向上出现，新的趋势就将向哪个方向发展。面对这样的局面，投资者似乎无所事事，但是，在山雨欲来时独坐窗前，看风云渐聚、潮流暗涌，这不正是投资的最大乐趣么？周四的时候，上证指数曾经下破１６４８点，并有引发恐慌性抛售的意图，但随后又收复失地，却并未就此发动上攻，这是一个值得注意的暗示。一方面，这说明市场已经真正进入了调整结束三步曲中的第二步，抛售力量衰竭，但新的多头力量还不敢冒进?另一方面，既然空方在如此有利的局面下都没能长驱直入，没能将股指向１６２０点推进，那么在接下来的几个交易日中，多头将有机会发动反攻，营造出转势三步曲中新多进场趋势逆转的大好形势。因此，空仓的投资者现在真的应该注意了。
　　如果下周初大盘能够走强，那么上述关于周四市场测试空头能量的分析就会显得更加可靠。新多头的力量在初期并不需要很强，它越是温和，反而越是真实可靠。我们只需要把它理解为一个微妙的信号，理解为调整结束三步曲中第三步的前奏，对于敏锐的市场观察者来说，有健康价量关系配合的１０－２０点的上涨就足够了。
　　从６月２４日以来，大盘调整已经接近３０个交易日，并即将达到一个完整的短线周期，这时候如果盘中出现调整结束的征兆，应该引起我们高度重视。这些天我们越来越多地听到种种利空传闻，这说明好友指数正在向对短线多头有利的方向发展。
　　花儿谢了还会再开，春天走了还会再来。市场很快就会选择方向，投资者应不急不躁、耐心等待。

心忧炭贱　命如纸薄2002.08.17 青木
市场人气清淡，场内的庄家们就像那个忧心忡忡的卖炭翁，可任凭他怎样吆喝，问价者依然寥寥无几。上证指数还在下降通道中运行，跌跌撞撞，逼近了长期成本区，这是中长线多头必守的命门，一旦失守，则多头命薄如纸。
　　周五下午盘面出现了一些异动，某些大盘股急速拉高，可是上涨只维持了十几分钟。虽然这种走势应该引起我们注意，但它还没有威胁到短期下降趋势，我们也就不应该因此而做出投资决定。从个股表现来看，指数的拉抬并没有激发投资者的买进意愿，倒是逢高卖出的力量骤然涌现，多头其实仍然处于下风。
　　以前我们曾说过，在这样狭窄的下降通道中做反弹差价，其可操作性不强，只有在这个趋势被破坏之后，才有可能出现比较好的操作机会。破坏的形式有两种，其一是放量向上冲出上轨，而且个股表现比较活跃，那么可以认为短期下降趋势已经完结，可以开始寻找买进的机会。其二是在恐慌性抛售中跌穿下轨，并有较大的偏离，那么可以认为市场具备了短线投机的条件，可以在形势最恶劣的时候买进博取反弹。但是现在这两种情况都还没有出现，理性的投资者还是应该观望等待。
　　从本周的市场走势来看，多头似乎在竭力坚守１６３０点区域，这一防线的重要性是众所周知的。这种努力能否成功，我们暂时还不能贸然下结论，因为我们还不能判断护盘者的后续能量有多大。但是，有两件事我们可以自己把握，一是不能把投资决策建立在护盘能够成功这一猜测上，那样太容易陷入被动；二是通过对所有股票走势的观察，我们可以大致看出目前大多数投资者对这个市场的判断，看出是否有大批潜在的买进力量存在，想一想还有什么因素能够刺激新的买进力量出现，如果大家都不愿意参与，行情凭什么转强？“６·２４”以来的市场走势，整体上给人一种勉强而为之的感觉，无论是拉抬指标股维持指数，还是在关键点位上突然出现的护盘，总让人觉得不自然不踏实。让我们相信市场本身吧，以前大家经常说普通投资者是反向指标，可是当市场大了以后，许多机构已经学会了顺势而为，或者说他们的操作已经散户化了，这时候，谁会成为新的反向指标？

勿贪小利  勿食鱼饵  [2002.08.24]青木
　　上证指数在本周摆脱了小型下降通道的困扰，做出了一种调整已经结束的架势。但是虚弱的成交量提示我们，市场力量并没有因这种突破而被广泛调动起来，这个突破暂时还只具有短线意义，目前还不能认为中线局面因此而得到改善。因此，我们还不应该仅仅因为这个短线突破的出现而积极参与市场，相反被套牢的中线筹码却应该考虑借机兑现。
　　如果用短线的眼光来看待本周的反弹，那么１７００点附近就是反弹的目标位置，因为那是“６·２４”后数周大盘放量盘整的区域。多头想要突破这个区域，以本周的成交量和市场人气来看尚难以成功。相反，如果当上证指数再次挑战１７００点时日成交额不能超过１５０亿元，这次反弹就很可能发展成对中线头部的反抽，随后１７００点上方将形成一个难以克服的重要压力区。
　　在短线反弹完成之后，大盘走势有两种值得重视的发展方向。一种走势是迅速回落，伴随着成交量的放大，这预示着中线寻找底部的工作还远远没有结束，大盘将构造一个更大规模的下降通道，以便继续去年６月以来的大调整。另一种走势是小幅回落，伴随着成交量的萎缩，这时如果股指能够在短期均线处自然止跌，如果盘中活跃股票数量迅速增加，那将是对多头十分有利的信号，它预示着市场正酝酿着比较重要的变化，可能在等待时机对１７００点以上再次发动进攻。
　　在第二种走势的特征中，个股普遍而持续的活跃是十分必要的条件，因为只有通过这种活跃度的提高，我们才能看到各种市场力量的真实态度，只有当他们都开始积极参与之后，这个市场中才会有许多可以把握的投资机会。
　　在上述第二种情况出现之前，理性稳健的投资者还应该保持观望立场，因为在这个位置上，风险与报酬的比例仍然没有足够的吸引力，一时冲动急忙入场，很可能将自己套牢在一个短线反弹的顶部。对于已经持有股票的投资者来说，不妨利用这个机会先退出市场，让自己站到比较主动的位置上来。


遥闻旌鼓 暗起波澜【2002.08.31】 青木
　　形势正在向对多头有利的方向发展。经过一周的调整，上证指数对下降通道的突破得到了确认，个股行情开始增多，各类市场力量开始试探性地活跃起来。当这次短线调整接近尾声的时候，随着行情的演绎进化，大盘的中线格局也出现了重要变化，我们仿佛能远远地听见中线多头在摇期呐喊，平静的盘面之下正暗暗掀起波澜。
　　先让我们从最近三周的走势中看看大盘的短线格局。８月１２日，当上证指数创出近期新低的时候，其短线势态应当是直奔下降通道下轨，但这种跌势却在次日嘎然而止，随后出现了一周的小幅震荡。在下降通道中不能达到下轨，这是抛压衰竭的信号，它预示着下降趋势将被改变，也增强了以后发生的向上突破的可靠性。８月２０日出现突破走势，但考虑到总成交量放大的程度不够，我们还应该耐心观察，等待回抽确认。本周大盘的表现，到目前为止都很符合突破后回抽的走势特征，因此，我们基本上可以认为这次突破是有效的、实质性的，６．２４以来延续了两个月的调整趋势已经结束。
　　因为这次短线趋势的改变发生在一个非常关键的区域，所以它将对中线走势产生重要影响。为了说明１６３０点区域的重要性，我们必须回顾一下上证指数今年以来的走势。在年初的反弹中，股指向上穿越了中期均线，在“６．２４”行情中，股指跳空越过中期均线系统，导致了整个均线系统开始转势向上，并且伴随着较大的成交量，这是今年以来上证指数第三次大规模穿越均线系统。经过上述三次穿越，从去年下半年以来的中线下跌趋势得到了彻底改变，市场成本逐渐转移并集中到了较低的位置上。至此，市场整体状态已经被调整到可以发动一轮中级行情的程度了。“６．２４”以后的短线调整能否在新的市场成本之上结束，这实际上决定了新的中线行情能否真正展开。目前这个成本区就在１６３０点附近。
　　因此，在目前的位置上一旦出现个股进一步活跃的苗头，我们就应该开始积极进货，计划中线持有，并以股指跌破中长期成本区为止损信号。


兵临城下　千钧一发(09.09)华龙证券　青木
本周大盘没有出现缩量止跌走势，盘中活跃股票不但没有增加，相反，前期活跃品种却露出疲态。多头策略性中线建仓的条件已不复存在。不论这种走势是市场自发形成的，还是空方主力刻意打压的结果，我们都应该客观地暂时放弃中线建仓计划，等待市势进一步明朗，等待新的机会，已经建立的仓位应寻找机会退出观望，以便恢复客观的立场。
周五收盘时，空头已经逼近多方最后的中线堡垒１６３０点。由于中长期均线流中心比上周略有上升，所以周五的收盘价实际上已经跌破了中长期价值中枢。结合盘中恶劣的价量关系来看，大盘的中线处境可谓十分危急，用千钧一发来形容并不过分。一旦下周股指确认跌破中长期均线流，那么将形成一种对发动中线行情极为不利的局面，那时候，大盘要么再次陷入盘整，谋求与均线系统再次缠绕粘合，寻找新的上升机会，要么在中长期成本的压制和长线止损盘的打压下展开一轮新的下跌。如果出现第一种情况，投资者应该在股指重新回到均线流以上之后，再根据当时的情况衡量风险报酬比例，设计中线投资方案。如果出现第二种情况，那么下跌必须达到逼出中线筹码和腾出反弹空间的双重目的，走势必然相当恶劣。只有在股指远离中线压力区之后才有操作机会。总之，一旦向下突破被确认，我们都应该放弃原有的操作计划，离场等待新机会来临。
以上分析建立在中线趋势基础上，都是就中线操作而言的，对于短线投机性的操作来说，可以有不同的做法。在一个明显的中线劣势被市场认同之后，将引发恐慌性抛售，这种抛售将导致较大的短线乖离率，同时带来短线投机机会。如果这种情况在近期出现，也就是说在恐慌性抛售中股指跌至１５８０点附近，那么活跃的短线客可以尝试做些反弹。

如临深渊 如履薄冰【2002.09.20】 ■华龙证券　青　木
９月６日大盘跌破中线成本区之后，中线趋势已经骤然变坏，接下来这两周的徘徊和反弹，很可能只是对中线劣势的确认。跌势不急，并不是因为市场得到了实际的支撑，也不是因为中线抛压不够强大，而是因为短线的惜售情绪和被套牢者对利好消息的盼望。一旦短线反弹被阻挡在１６３０点以下，中线斩仓盘将大量涌现，形成新一轮力度很大的杀跌走势。
由８月２２日开始的下跌，就短线空头的能量来说，只能将股指推动到１５８０点附近，这是由大盘穿越１６３０点成本中轴线所形成的对称性决定的，因此，短线跌至１５８０点附近时就有条件产生一次小反弹。但是我们从周四和周五的盘面上可以看到，反弹中活跃的个股要么是今年上半年的重点品种，要么是超跌之后成交量极度萎缩的品种，前者反弹是为了进一步出货，后者是短线资金在进行超短线的炒作。除了这两股力量之外，我们看不到新的中线力量出现，因此，这种反弹注定是短促的，其技术意义就是中线向下破位之后的反抽。
　　我们来看去年六月以来的走势图。从最高点２２４５点开始的这场熊市，它需要走完一个完整生命周期，这种周期可以用波浪理论中“波浪的完整性”来解释。如图所示，这场熊市目前仅仅完成了Ａ浪和Ｂ浪两个过程，接下来还需要借助一个Ｃ浪来将市场推入绝望的深渊。更细致一点来看，如果从“６．２４”反弹高点开始的下跌是Ｃ浪的话，那么现在还仅仅是它的启动阶段，即第１小浪和第２小浪的阶段，接下来要么是惨烈的急跌，要么是漫长的阴跌。图中还划出了从２２４５点展开的甘氏线，其中最重要的一条压力线正约束着最近两个月以来的下跌走势，它是强大的，克服它就意味着克服了中长线下跌的大背景。目前这条压力线也位于１６３０点附近，它与短期Ｋ线组合以及中长期均线系统一起，决定了１６３０点压力区的重要性。
基于谨慎稳健的投资原则和风险收益比方面的考虑，投资者现在应该选择离场观望的立场。但是，市场永远是灵活多变的。空仓者应该设定１６３０点为警戒线，一旦股指超越该点位，就说明市场背景出现了新的变化，需要制定新的投资策略


不以涨喜　不以跌悲(10.14)华龙证券　青　木
　　节前走势中隐隐约约如山雨欲来的跌势，节后终于倾泻而出，而这似乎还只是一个开头。在熊市中，若空头力量在短时间内被集中释放，则有可能引起小规模的反弹，但是要想真正逆转跌势并不是一件简单的事情，那需要足够的时间和完整的转势形态。国庆长假期间，因为要为机构客户做未来一年的投资规划，我对两市所有Ａ股技术方面的状态做了全面的统计分析，结论是中线跌势还没有进入成熟期，这与我们对大盘指数所做的其他方面的分析结论相吻合。看来我们还得保持一份平常心，不要因市场涨跌而影响了自己的情绪。
　　虽然中线跌势还将延续，但是短线反弹却即将出现，对于市场感觉很好的短线客，下周初将出现的反弹有一定的参与价值。这次反弹发生的技术基础是：短线下跌加速，偏离下降通道下轨并伴随有恐慌性抛售，抛压暂时衰竭引发技术性反弹。反弹的空间由指数低点与通道下轨的距离决定。需要强调，这次短线反弹必须在１５００点附近发生才值得参与，而且买进区间非常狭窄，最佳买进点不能精确预测，只能凭当时的市场感觉来决定，而且市场容量较小，因此只适合小注博弈。
　　上证指数跌穿１５８０点已经四天，中线整理形态已经明确向下突破，我们不能低估该形态的杀伤力。该形态的高度约２５０点，破位之后其下跌目标可达１３３０点，也就是说，要挑战今年一月份的低位。如果换一个角度，从大盘指数的中线乖离率来看，在熊市中，我们研制的ＭＭＡＢＩＡＳ指标需要达到－１８％以上才能产生较好的中线反弹机会，这个指标在去年十月和今年一月大盘见底时分别为－２０％和－１９％，而本周五大盘ＭＭＡＢＩＡＳ为－６．２０％，可见中线下跌还很不充分。
回顾大盘从去年六月以来的走势，我们可以得到一个清晰的印象，那就是我们正处在一个相当有杀伤力的熊市当中，在这样的市场里，保存实力、保持冷静是生存的首要条件。（作者电子邮箱：ｔｓｉｎｇｍｕ＠２１ｃｎ．ｃｏｍ）


归途漫漫　来日方长(10.21)华龙证券　青　木
从今年二月初以来，我为大家撰写本栏已经有３２周了。今天这一期有点特别，因为从下周起我将离开市场去进行一个证券投资决策系统的研究开发工作，暂时不能为大家写这个栏目了，半年以后，希望我有新的研究成果奉献给大家。过去九个月，市场经历了一次熊市中的大反弹，在这样的市道里，我们最应该看重的是回避风险，在此基础上才能考虑谋取一些稳健的利润，我衷心希望自己的这些文章能帮助大家跳出短线的涨涨跌跌，开阔视野树立大局观，因为只有这样才能做到处变不惊，才能保持既自信又灵活的良好心态。
　　在１５００点附近，多头发动了小规模的反抗，这种反弹是短线出现恐慌性抛售之后导致的技术性反弹，参与价值不大。只要反弹没有超越１５８０点附近的整理形态下边线，其性质还只能定义为大形态向下突破之后的反抽，因此，中线空头依旧。
依据现有的资料，我们粗略估计中线走势有两种最可能的变局。如图所示，第一种走势出现的机会比较大。在这种走势中，大盘将完成整理形态的量度跌幅，而且很可能略有超过。从现在开始往后大约７个月里，大盘将维持中线下跌趋势，其间有反弹但幅度较小。在跌破年初的低点１３３９点之后下跌速度将加快，并在１３００点以下制造出一个中线低点。这时候大盘已经具备了３０％左右的反弹空间，中线反弹将出现。如果大盘选择了这种走势，那么上证指数将在明年４月前后形成一个十分重要的低位，在此完成从２００１年６月开始的大调整，随后开始一轮中线上涨周期。
第二种走势出现的机会比较小。在这种走势中，大盘以时间换取空间，表现为牛皮盘整，用在１５００点区域反复震荡的方式，多次试探该区域支撑的可靠性。这种走势成功的条件是成交量继续萎缩，同时有大批个股走出潜伏底形态。震荡的结果是均线系统在１５００点区域再次粘合，为大盘在明年下半年开始转暖打下基础。不论市场最后选择哪种走势，市场都需要有足够的时间或空间来消化头部压力，因此对于资金量较大的或者风格稳健的投资者来说，现在贸然建仓，企图拦截中线趋势都是不合适的。

niu17

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