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发表于 2005-11-16 13:51
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600668？
【1:新闻评论】
◇2005-11-14 关联交易下的蛋 股改套现尖峰集团狂赚4000万 ■财经时报
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本次交易的双方存在着关联关系,买方难逃借股改之名,向卖方输送利益、帮助其
扭亏之嫌
股权分置改革带给非流通股股东的利益到底有多大？看看浙江尖峰集团股份有限
公司(600668,尖峰集团)近日的交易就能一目了然。11月2日,这家主营水泥和医药的
公司以“模拟”全流通的价格,以高于净资产135%的溢价出手所持有的一家上市公司
的非流通股,成为股改启动以来非流通股股东顺利套现股改利益的第一家。
然而,这桩足以让尖峰集团2005年由亏损变盈利的交易,难逃打着股改的旗号、安
排关联公司向其输送利益之嫌。
以股改的名义狂赚4000万
自今年4月股改启动以来,以全流通之后的股价作为现时股权转让的估值参考,尖
峰集团是第一个吃螃蟹者。
尖峰集团此次出售的是天津天士力制药股份有限公司(600535,天士力)680.4万股
法人股(占总股本的2.39%),买方为天士力的大股东——天士力集团(原持股51.58%)。
值得关注的是,本次交易以每股9.77元的价格成交,较本次交易的评估基准日2005年8
月31日天士力每股净资产4.165元溢价135%。
当前上市公司股改已是箭在弦上,为明晰股权结构,降低股改时与非流通股小股东
的沟通成本,上市公司大股东可能会以较高价格预先从其它法人手中收购部分非流通
股,但考虑到最高峰的1997年上市公司非流通股转让的平均溢价率不到35%、近年来更
只在10%左右浮动的现实,135%的溢价率无论如何都是一个令人咋舌的数字。
尖峰集团的理由冠冕堂皇——股权分置改革给非流通股股东带来的盈利机会。尖
峰集团称,本次交易是以比较法进行评估,9.77元/股的价格系“参照已完成股权分置
改革上市公司方案模拟计算”得来。
在这种估值原则下,680.4万股天士力法人股的总售价达6647.508万元,而这部分
股票在尖峰集团当期财报中,成本仅为2217.73万元。这意味着仅此一项,尖峰集团今
年的财报表中将多出4429.78万元的利润来。
这一数字较尖峰集团2004年全年净利润还多出81.86%,其2005年的业绩也将由此
脱胎换骨。尖峰集团2005年第三季财报显示,当期净利润为-2096.92万元。10月26日,
尖峰集团曾预告本年度净利润将较上年大幅下降。但即使第四季度的经营依旧保持目
前的颓势,这一笔交易所形成的利润也足以保证尖峰集团今年的财报以盈利收官。
事实上,这笔交易几乎是尖峰集团全年扭亏的唯一出路。在尖峰集团的主要资产
中,水泥正处于行业景气的低谷,其水泥业务前三季度已经报亏2813.73万元；医药业
务虽然盈利,但如果不计算投资收益,医药业务的净利润率不到1%。如果要玩变卖资产
实现扭亏这种游戏,还有什么资产能像得股改之便的天士力股权这样,名正言顺地卖出
这么高的溢价？ |
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发表于 2005-11-16 11:34
