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- 2005-7-31
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基金正在换筹加仓6只小盘成长股
中石化领跌撼动多头堡垒机场、港口、公路等昔日核心资产遭全面抛售
基金重仓股在近日大盘连续的下跌中充当了明显的空方角色,长假复牌以来的阶段涨跌幅统计显示,有42%的基金重仓股跌幅超过上证综指,基金重仓股群体出现大面积走弱迹象。那么,该如何理解、面对重仓股的下跌?难着这一次基金又错了?
核心资产遭重灾
从统计数据来看,跌幅较大的基金重仓股有两个特征：
一是基金持股集中度较高的品种,如近期累积跌幅居前的5只个股福耀玻璃、深赤湾、国电电力、中原高速、福建高速,它们阶段跌幅都在10%以上,而这些品种都是基金持股集中度相对较高的品种,持股集中度较高的其它品种如G上港、上海机场、贵州茅台、双汇发展等,从较早时间就开始下跌,中期跌幅也不小,持股集中度较高的品种中只有少数保持了较好的走势,如G苏宁、同仁堂。从行业指数的统计结果来看也反映出同样的特点,跌幅前几位的行业分别是交通运输跌5.97%、石化跌5.42%、电力跌4.06%,这些板块都是基金交叉持股比较集中的行业。
第二个特征是大市值股票跌幅大,对股指影响也大。G上港、G宝钢、中国联通、中国石化、华能国际、上海机场、贵州茅台、五粮液、G申能、盐田港等大市值个股不仅对于基金的“净值神经”有较大影响,更重要的是它们是大盘的权重股,对股指的牵动更加明显。从成交金额的角度来看,成交金额居前的基金重仓股也是跌多涨少,除了G明珠、中兴通讯、振华港机量涨价升以外,其它如G宝钢、中国石化、中国联通、G上港都出现了放量下跌的出货走势。
这些曾经是基金用心维护的核心资产都出现了筹码的松动,是否意味着基金这个一直以来始终比较坚定的多头对后市看空了呢?特别是在高速公路板块整体市盈率并不高,而且其中的优质品种市盈率都快要跌进10倍以内的情况下,这个基金重仓守护的板块却在没有多少实质性利空传闻下放量领跌,无法不让人对大盘后市走势产生担忧。
中石化起反面作用
虽然从统计数据上来看跌幅最大的并不是中石化,但对人气和信心打击程度却以中石化为首。中石化自大盘从年线战役失败后就充当了风向标的作用,事实上中石化维系着市场的人气,是多头意志的最直接反映,在大盘多次的起伏波动中,中石化在4元附近的争夺都起到了稳定市场重心的作用。但从中石化近日走势来看,4元关口的争夺战很快地向利于空方的方向倾斜,微弱的护盘力量没有阻止其放量走低的步伐。中石化对人气的打击很明显地反映在大盘指标股上面,中国联通、宝钢、长电等都出现了跟随中石化企稳但又再度破位下行的走势。中石化在4元关口护盘的失利对大盘形成了明显的打击,而且这种风向标作用会继续维持。
基金重仓股的下跌就是这种信心受到挫败后的反映,或者可以理解为弱市格局中风向标显露疲态就匆忙出逃的行为。中石化在基金重仓股当中的地位十分重要,当多头的攻击信号减弱时基金就会果断地步入到空方的阵营。显然,在未来市场中,中石化将继续左右市场走势。
抛售理由充分吗
基金重仓股下跌显然并非是资金短缺导致的,我们从国债指数一路高歌猛进就能看到场外资金有多充裕,而且近期又有多个基金正在发行,资金紧张不会是导致重仓股下跌的主要因素。那么,基金重仓股为什么会下跌呢?
一种解释是提前释放风险。华能国际、福耀玻璃等都可以视为那些为规避季报风险而提前出局的举动,随着季报的正式公布,这些个股将筑底企稳。
二是基金战略性的仓位控制,虽然基金在公开场合都高调看多,但在实际操作上却又是另外一回事,历史经验告诉我们,基金在大盘敏感而关键的技术位上看空往往是正确的,所以当大盘在击穿60日线、有考验半年线的可能出现时,部分基金选择退避观望。
三是投机思维下的自我保护,虽然基金一直号称价值投资理念,但实际上却选择投资性品种的投机操作,换句话说,基金对价值型品种也不会“从一而终”,波段进出相当频繁,当然这种短线行为跟基金业绩考核周期短有较大的关联。
四是换筹动作导致涨跌互现、顾此失彼,之所以有这样的判断,是在基金重仓股当中出现了较大的分化,强者恒强、弱者恒弱,但很明显的是强者多半是小盘成长股、有鲜明的题材,比如涨幅居前的现代制药、厦门钨业、大商股份、航天电器、泸天化、兰太实业等,其中包括许多创新高的个股,这说明基金可能用部分抛售兑现出的资金来加固这些强势股。驱使基金换筹的另外一个原因是,场外资金的做多热情集中在那些核心资产之外的个股身上,基金已经不敢忽略这些场外资金的实力,并且和它们也达成了某种共识,“敢死队”和机构专用席位共同上榜已经不鲜见,上周就在许多个股如星新材料、冠农股份、G卧龙、G新和成等出现,这说明基金也尝试和短线游击队资金并肩战斗了,短线赚钱效应显现使得基金腾挪出资金参与,导致核心重仓股下跌,形成了顾此失彼的局面。
短期跌势有望缓解
如果想到五一长假之后宣布股改开始的一个月内基金重仓股的“雪崩”,我们完全有理由对近期刚刚显露的基金重仓股下跌苗头产生担心。虽然今非昔比,目前市场已经步入到股改全面铺开的深入阶段,而且场外资金也保持较高的活跃度,和当时的气氛有明显区别,但是,基金重仓股的出货或者换筹动作必然会保持一定的惯性,这种典型的羊群效应在弱市气氛中会比较突出。
笔者认为目前市场的重心仍然维系在中石化身上,中石化在4元关口的得失将牵动多头的神经。虽然中石化“A-H”的价差已经跌到了6%附近,尚未进行股改的中石化有比较明显的投资和投机双重价值,但这对于持续惯性思维的机构投资者来说可能会有一定的滞后,所以中石化仍然是行情下一步走向的关键。而且,正处在半年线敏感技术位的大盘有进一步确认和获得半年线支撑的需要,如果中石化在未来一、两个交易日能够探低企稳的话,基金重仓股的跌势将得到遏制和缓解。 |
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发表于 2005-10-18 19:37
