金枪鱼每年炒股就几回 ! （马拉松贴）

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金枪鱼

●2006-02-27 G上电今年目标实现净利润4亿元(证券时报)
        G上电(600021)日前公布的2005年年报显示：2005年，该公司实现主营业
    务收入74.80亿元，同比增长20.84%；主营业务利润10.03亿元，同比增长8.
    06%；净利润3.98亿元，同比增加0.56%。每股收益0.25元，净资产收益率为
    6.35%。该公司2005年度分配预案为：拟每10股派发现金红利2元(含税)。
        在电力市场竞争日趋激烈的情况下，2005年G上电权益装机容量由2004年
    底的352.92万千瓦增加到426.04万千瓦。共完成发电量225.54亿千瓦时、售
    电量209.30亿千瓦时，分别较2004年增长7.60%和7.92%。而报告期内该公司
    平均供电标准煤耗有所降低，为353.29克/千瓦时，同比下降2克/千瓦时。G
    上电表示，2005年5月1日起，电价调整以及上海外高桥第二发电有限责任公
    司2台90万千瓦燃煤机组新投产是主营业务收入增长的主要原因。
    　　G上电地处我国电力紧缺的上海、江浙等重点地区，拥有四家全资电厂，
    是上海最大的独立发电企业之一。据行业人士分析，G上电产品全部供应上海
    电网，并且处于供不应求状况，局部市场垄断特征十分明显，这为该公司的
    发展提供了有利的条件。目前在“立足上海，拓展华东，做强做大”的发展
    战略指导下，该公司初步形成了对华东地区三省一市的战略布局。预计在建
    和计划投建的项目2007年底并网发电后，G上电装机容量将突破500万千瓦。
    但随着电力体制改革的进一步深化以及电力建设步伐日益加快，电力市场竞
    争也将日趋激烈，同时煤炭价格的相对高位也使其在面临机遇的同时也要经
    受严峻的挑战。
    　　G上电计划在2006年末目标完成发电量254亿千瓦时，实现净利润4亿元，
    净资产收益率超过6%。为完成2006年经营目标，该公司预计2006年度的资金
    需求约16亿元。
    　　G上电前十名无限售条件股东构成显示，在巴克莱银行和摩根士丹利的新
    入驻后，QFII已占4席，4家QFII共持有1055.3万股。与2005年期初相比，QF
    II以超过50%以上的力度增持其股票无疑是对G上电未来发展的信心。

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快要拉升了,我要买了

小城乡

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金枪鱼

社保基金投资境内股票将翻倍 保值增值目标不变

    社保基金中长期战略资产配置计划作出重大调整,境内股票投资将从目前总资产的14％大幅度提高到25％-30％。新增资金将达30亿元至50亿元。这是记者从27日召开的全国社保理事会第二届理事大会第二次会议上获悉的。

    社会保障基金理事会会长项怀诚在会上表示,2006年社保基金可用于再投资的境内资金约410亿元。

    项怀诚27日表示,2005年全国社保基金已实现收益52．85亿元,实现收益率3．12％。社保基金总体风险控制在合理范围之内,保证了基金安全,实现了保值增值的目标。

    今年,社保基金年度资产配置将围绕保值增值的目标进行。

    ——股票投资:境内投资方面,新增投资比例占总资产的2％,加上目前持有的占总资产6％左右的交通银行股份将于今年6月解除锁定并计入股票资产,新增比例在8％左右。海外投资方面,加上国有股转持部分,预计投资比例占总资产的7％左右。

　　——实业投资:当前政策规定的主要投资方向是国家重要企业改制及重点改革试点项目,风险相对较小,收益相对较高。

    ——固定收益投资:投资比例基本不变,仍保持在55％至60％之间。

    ——现金及等价物投资:基本原则是坚决降低此前较高的投资比例,力求将投资比例控制在5％以内。

    ——信托投资:在完成铁道部信托项目之外,今年拟安排相同额度用于扩大此类投资。

    根据上述计划,拟安排各类投资的资金额度是:新增股票投资,境内约30亿至50亿元,境外5亿至8亿美元；固定收益投资,境内约40亿至60亿元,境外1亿至3亿美元；实业投资230亿至280亿元；信托投资约60亿元。

    资料

    去年社保基金投资领域:

    一是固定收益类投资1263亿元,占59．65％；二是现金及等价物类投资486亿元,占22．94％；三是股票类投资232亿元,占10．95％；四是股权类投资137亿元,占6．46％。

    去年社保基金资金来源:

    中央财政预算拨款100亿元,国有股减持收入82．66亿元,彩票公益金收入46．05亿元,总额为228．71亿元,比2004年的279亿元略少。划入资金加上投资收益及新增股权资产准备,社保基金当年总资产规模比2004年增加294．36亿元。 （余洋）
2006年03月28日 08:42:31　　来源：上海证券报

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项怀诚27日表示,2005年全国社保基金已实现收益52．85亿元,实现收益率3．12％。社保基金总体风险控制在合理范围之内,保证了基金安全,实现了保值增值的目标

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真有耐心，坚持住吧，选个热门票不行吗？

天使飞行

大盘走坏了,看着办吧!

天使飞行

002047  分时看会有个反弹

金枪鱼

原帖由 天使飞行 于 2006-3-30 23:11 发表
大盘走坏了,看着办吧!

大盘从3月9日算起平均股价一直小幅走高，今天的阴线与前几日比稍大，我感觉还没到令人恐惧的程度，
从周K线看kdj指标偏高，从月K线，季K线看kdj指标仍在低位，没有给出彻底离场信号。
从基本面判断，股价跌的太多，对股改和发行新股均不利，我感觉可编的故事没有号召力，
大盘上下两难，上一些人不买帐，下另外一些人不满意，只好耗时间，比耐心，等导火索。
目前比较复杂，很难说谁对，只好走一步看一步。今年炒作难度较大，频繁短炒不妥。一家之言，仅供参考。

骨灰级投机客

还帮人家分析股票，辛苦了。

金枪鱼

原帖由 骨灰级投机客 于 2006-3-31 11:52 发表
还帮人家分析股票，辛苦了。

呵呵。。。你好！有时候我自己都觉得胆够肥的。
既然人家信得着，能答就答一答，炒股主意还得自己拿，别人意见只能参考。

金枪鱼

3月31日清一帐：
当前股票市值:     60,177.60  现金余额:     33,984.56  股票+现金合计:     94,162.16
交易费率：           0。5%     炒股费：        -4800
浮动盈亏:     -7,388.55  历史盈亏:     +6,350.71 　　　　总盈亏:     -6138.34
时间        历史交易        成交价        成交量        成交额        费用        本次盈亏        现金余额
05/09/29 投入资金        0.000        0        +100,000.00        0.00        0.00        100000.00
05/10/28 支取资金        0.000        0        -800.00        0.00        0.00        99200.00
05/11/22 买入G 红  豆        3.350        10000        -33,500.00        -167.50        0.00        65532.50
05/11/30 支取资金        0.000        0        -800.00        0.00        0.00        64732.50
05/12/30 支取资金        0.000        0        -800.00        0.00        0.00        63932.50
06/01/11 买入成霖股份        6.000        2000        -12,000.00        -60.00        0.00        51872.50
06/01/12 卖出G红  豆        3.860        10000        +38,600.00        -193.00        4739.50  90279.50
06/01/13 买入G凌  钢        4.750        5000        -23,750.00        -118.75        0.00        66410.75
06/01/19 买入成霖股份        6.080        3000        -18,240.00        -91.20        0.00        48079.55
06/01/25 支取资金        0.000        0        -800.00        0.00        0.00        47279.55
06/02/07 买入成霖股份        5.680        1000        -5,680.00        -28.40        0.00        41571.15
06/02/09 买入G 上  电        4.150        5000        -20,750.00        -103.75        0.00        20717.40
06/02/20 送股G 凌  钢        0.000        1600                0.00        0.00        20717.40
06/02/22 买入成霖股份        5.280        2000        -10,560.00        -52.80        0.00        10104.60
06/02/28 支取资金        0.000        0        -800.00        0.00        0.00        9304.60
06/03/03 卖出G凌  钢        3.880        6600        +25,608.00        -128.04        -6026.79 34784.56
06/03/31 支取资金        0.000        0        -800.00        0.00        0.00        33984.56

小城乡

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金枪鱼

重要官方喉色大肆唱多中国股市 号召入市投资
2006-04-02 08:20     中国证券报  
　　建设健康繁荣的资本市场是“全面建设小康社会”战略目标的必然选择，是实施创新型国家建设战略的现实需要。发展资本市场有助于推动科技创新，实现经济增长方式的转变；有助于推动中国的金融体制改革，提高资源配置效率。面对我国经济快速增长的良好前景和大力发展资本市场的积极政策，特别是随着股改顺利完成，资本市场的制度建设将不断推进，上市公司质量将稳步提高，资本市场将面临历史性发展机遇，投资中国资本市场必将分享到中国经济高速成长带来的丰厚回报。
　全面建设小康社会途径何在
　　全面建设小康社会，最根本的是国内生产总值到2020年力争比2000年翻两番，综合国力和国际竞争力明显增强。要实现这一宏伟目标，GDP必须保持年均7.2%的速度。为了保持这一较快的经济增长速度，特别要做到以下两点：

　　转变经济增长方式，建设创新型国家。根据80年代以来在经济增长理论上占据优势的新经济增长理论，推动经济增长的因素主要有两类，一是要素的投入，如劳动力、资本和资源的投入；二是效率的提高。根据熊彼特的理论，效率的提高又主要通过技术进步和创新来实现。在过去的二十多年中，我国经济增长主要是靠劳动力资源和自然资源等要素的投入实现的，随着规模的迅速扩大，中国经济越来越面临资源禀赋及环境条件的约束，经济的可持续发展受到前所未有的挑战。所以，国家做出到2020年使我国进入创新型国家行列的重大决定，不但是落实科学发展观的要求，更是实现可持续发展的关键，也是提高中国国际竞争力的关键所在。

　　提高资源配置效率，推进金融体制改革。现代经济增长中，资本积累的作用非常重要，对于我们这样还处于工业化初期的发展中国家来说更是如此。在今后的发展中，要保持我国经济的稳定增长，还必须维持较高的投资率。金融是储蓄转化为投资的渠道，更是配置社会资源的最重要手段。全面建设小康社会的奋斗目标，要求加大金融体制的改革力度，建立支持经济增长的金融体系和结构，其中现阶段尤其是要加快发展中国的资本市场。

　　加快发展资本市场的战略意义

　　资本市场是我国社会主义市场经济的重要组成部分，在国民经济发展中有着不可替代的重要作用。全面建设小康社会，建设创新型国家，推进金融体制改革，都要求大力发展我国的资本市场：

　　服务于创新型国家建设战略。资本市场在建设创新型国家中承担着重大的历史责任。从世界经济发展来看，一个经济体系内高科技产业的表现极大地受制于该体系中资本市场与创新产业相连接的组织结构和制度安排。例如美国的高科技产业，在很大程度上是依托于资本市场发展起来的，而在日本和德国以银行（间接融资）为主的金融体系中，由于缺乏高效率的资本市场，两国的科技企业发展均不如美国。从理论分析的角度，资本市场在推动企业进行创新活动中相对于银行的比较优势主要有以下几方面：

　　一是资金的收益特征决定了证券市场更能够为创新企业提供融资。创新的首要特征就是它是一种风险大但潜在收益也非常高的投资活动。由于银行贷款收益是固定的，因此银行对企业贷款时最关心的是风险的最小化而不是企业利润最大化，它更倾向于向一些传统的、风险小的项目提供融资；而股票的收益特征是以有限责任获得剩余收益，市场更多考虑的是潜在收益最大化。这一收益特征与创新活动高风险、高收益的特征更加吻合。

　　二是资金的时间性和流动性特征决定了股权资本比银行贷款更适合于创新。创新的另一个重要特征就是周期长，从基础研究、实验开发，再到成果转化需要很长时间而且周期的长度具有高度不确定性。对于银行而言，一旦提供了资金支持，在创新成功之前就无法收回，因为创新的投资是不可逆转的；但对于股票的投资者，它可以通过市场卖出股票而不必等到创新成功，这种流动性的不同使投资者更愿意为企业创新提供融资。

　　三是资本市场对企业创新活动的积极反应会激励企业开展创新活动，这一点是最为重要的，因为企业是否积极开展创新活动，不仅仅在于资金的可得性，更在于企业是否有内在动力来开展创新。在成熟的股市中，当企业开展创新活动时，投资者会给与企业的股票更高的估值，同时由于成熟市场中对经理人都提供股权激励，顺利解决了经营层和股东的利益关系。企业会更有动力开展创新活动。

　　加快推动金融体制改革。直接融资和间接融资的比重是一个国家金融体制的核心内容。现代金融中的直接融资和间接融资是同等重要且相互协调发展的，比较发达的市场经济国家，如美国、韩国的直接融资比重占到了一半以上，日本和德国等银行体系相对强大的国家直接融资也有20%－30%。我国金融体系是在计划经济体制下，在单一银行体制的基础上发展起来的，金融市场的发展很不平衡，通过银行的间接融资占融资总额的90%以上，通过资本市场的直接融资不到10%。这种融资结构存在着以下几个方面的缺陷：一是间接融资容易陷入流动性风险。二是以银行为主的融资结构容易放大经济运行的波动程度。三是间接融资缺乏金融风险的分担机制。

　　因此，我国要通过大力发展和完善资本市场，服务于创新型国家建设的伟大战略，促进金融市场的协调发展，充分发挥资本市场在推动科技创新、促进资本形成和优化资源配置等方面的主导作用。

　　我国资本市场发展前景可期

　　2004年以来，中央以前所未有的力度支持资本市场发展，动用了诸多资源，采取了诸多措施，为资本市场的深刻变革铺平了道路，为资本市场的长远发展奠定了基础。我们认为，我国资本市场发展的潜力和前景可期：

　　第一，国民经济的可持续增长奠定了资本市场的经济基础。全面建设小康社会的目标要求我国年均经济增长7.2%以上。在这样的条件下，中国经济的起飞为资本市场提供了极大的发展空间。随着基础性制度改革的完成，资本市场将真正成为反映国民经济状况的“晴雨表”，具备随着我国经济发展而长期走牛的经济基础。

　　第二，股权分置改革不仅解决了历史遗留问题，更为资本市场的制度创新创造了条件。

　　第三，“两法”的修订确立了资本市场的法律基础。我国开始全面实施新修订的《公司法》和《证券法》，在“混业经营、衍生品创新、融资融券、国企炒股和银行资金入市、T+0交易、多层次资本市场体系建设”等方面取消了原来的限制性规定，为推进资本市场的发展和创新提供了必要的法律空间。

　　第四，合规资金的不断入市正在成为资本市场发展的资金基础。一方面我国人民币长期处于升值趋势之中，这将吸引国际资金的流入。根据国际金融协会的最新统计，目前国际资本向新兴市场的流入达到了一个新的高潮，其中有1/3流向了中国。从历史经验看，合规资金大量流入以后，资本市场都会有一个蓬勃向上的过程。另一方面，国家正在采取“大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道”的积极政策。保险资金、社保基金、企业年金、QFII等长期资金将以多种方式投资资本市场，证券信用交易等创新方式也将打通货币市场和资本市场之间的通道。这些源源不断的“源头活水”，将支持和推动我国资本市场的良性发展。

　　投资中国资本市场

　　分享经济增长硕果

　　面对中国资本市场良好的发展前景，投资者应加大资本市场投资力度，分享中国经济可持续增长的丰硕成果：

　　首先，加大投资资本市场的资产配置比例。从其他发达国家的例子来看，证券投资在居民家庭财产构成中占有很大的比重，如美国家庭财产的30%左右是股票和基金资产。中国城市家庭平均有84.5%的金融资产是银行存款，股权投资平均只占城市家庭金融资产的7.7%。在中国资本市场长期向好的背景下，投资者应适当加大投资资本市场的资产配置比例，分享经济增长的成果。

　　其次，坚持长期投资的价值理念。在一个政治稳定、经济持续增长的成熟市场，长期投资是相当有效的。统计发现，大多数发达国家股票指数大大高于GDP增长率，这表明长期投资可以获取良好的收益。随着中国资本市场市场化、规范化、国际化程度的提升，长期投资理念将会被更多的投资者所接受。长期投资中国资本市场，将获得良好的回报。

金枪鱼

全流通将彻底改善资本市场的生态环境
2006-04-02 10:53   余化良   中国证券报  
　　随着股权分置的解决，使得非流通股和流通股的定价机制统一，非流通股股东和流通股股东的利益基础一致，股价成为两者共同的价值判断标准。这是股市制度上的根本性变化，它使得相关的主体利益达成一致，从而使得各类参与主体形成合力，来推动企业发展。资本市场与上市公司之间的互动渠道已经拓宽，资本市场的各项功能将真正得以发挥，资本市场的话语权和影响力将会显著加强，上市公司的生态环境也将悄悄地变化。
　　并购时代呼之欲出

　　股改前，上市公司股权的收购、兼并和重组主要是通过大量的非流通股协议转让来进行，但这些转让并非以市场机理为基础，充其量只是个参与者有限的、交易机制不透明的、价格发现不充分的协议定价市场。大量的实证研究证明，这些转让不少是低效的，甚至是扭曲的，且以财务型并购居多，即并购目的在于获取对方的上市公司地位，而非对方的资产与经营业务，也即所谓的买壳。

　　股权分置问题的解决，为上市公司股权的市场化收购、兼并和重组扫清了障碍。监管部门在2005年相继发布了《上市公司回购社会公众股份管理办法》、《关于实施股权分置改革的上市公司的控股股东增持社会公众股份有关问题的通知》等一系列配套股权分置的并购法规。由于大规模并购所依托的资本市场的流动性有望得到解决，资本市场基本定价的功能也将不再被扭曲，并购的驱动力、并购操作模式和价格发现机制都将发生根本性改变。

　　在全流通市场条件下，上市公司的并购行为更趋于市场化，收购和反收购都会大幅上升，股权结构变化将增加很多变数，产业性的战略并购将更多出现。收购者更关注的不一定是上市公司的壳，而是其本来的业务、渠道。战略收购更加注重产业优势资源的长期整合效果，通过长期控制或者参与一个企业，实现其生产价值链的不断增值。这种产业战略并购才是真正可能实现价值创造的并购行为。从收购和兼并的成本和效率来审视，影响这一行为的市场因素主要有以下五个方面：  

　　随着股权分置的解决，使得非流通股和流通股的定价机制统一，非流通股股东和流通股股东的利益基础一致，股价成为两者共同的价值判断标准。这是股市制度上的根本性变化，它使得相关的主体利益达成一致，从而使得各类参与主体形成合力，来推动企业发展。资本市场与上市公司之间的互动渠道已经拓宽，资本市场的各项功能将真正得以发挥，资本市场的话语权和影响力将会显著加强，上市公司的生态环境也将悄悄地变化。

　　并购时代呼之欲出

　　股改前，上市公司股权的收购、兼并和重组主要是通过大量的非流通股协议转让来进行，但这些转让并非以市场机理为基础，充其量只是个参与者有限的、交易机制不透明的、价格发现不充分的协议定价市场。大量的实证研究证明，这些转让不少是低效的，甚至是扭曲的，且以财务型并购居多，即并购目的在于获取对方的上市公司地位，而非对方的资产与经营业务，也即所谓的买壳。

　　股权分置问题的解决，为上市公司股权的市场化收购、兼并和重组扫清了障碍。监管部门在2005年相继发布了《上市公司回购社会公众股份管理办法》、《关于实施股权分置改革的上市公司的控股股东增持社会公众股份有关问题的通知》等一系列配套股权分置的并购法规。由于大规模并购所依托的资本市场的流动性有望得到解决，资本市场基本定价的功能也将不再被扭曲，并购的驱动力、并购操作模式和价格发现机制都将发生根本性改变。

　　在全流通市场条件下，上市公司的并购行为更趋于市场化，收购和反收购都会大幅上升，股权结构变化将增加很多变数，产业性的战略并购将更多出现。收购者更关注的不一定是上市公司的壳，而是其本来的业务、渠道。战略收购更加注重产业优势资源的长期整合效果，通过长期控制或者参与一个企业，实现其生产价值链的不断增值。这种产业战略并购才是真正可能实现价值创造的并购行为。从收购和兼并的成本和效率来审视，影响这一行为的市场因素主要有以下五个方面：
    股改前，上市公司再融资主要有增发、配股、可转债这三种公募方式，某些上市公司也发行债券进行再融资。全流通之后，常规融资品种（包括股票质押贷款）的内涵与形式将有所变化，此外，上市公司还可以采用权证、资产证券化等其它融资品种。

　　公募增发。一般情况下，发行方为了顺利发售公募增发的股份，在确定增发价格时，通常是在股票市价的基础上打折扣，这会使新股东的认购成本低于老股东的持股成本。全流通之后，增发的门槛可能会降低，但大股东与其他老股东由于可能面临利益受损的风险，将比较谨慎地对待增发。

　　配股。在全流通市场条件下，配股的发行条件可能会比较宽松，但配股价格和大股东放弃配售的或有风险均难以确定，特别是对股权比较分散的上市公司而言，有可能发生第一大股东易主的情况。因此，今后配股可能与别的融资方式结合，比如在增发中安排相当比例的配售优先权，配股与权证结合等。

　　私募发行。面对特定的投资者定向发行股份、可转债、权证等，目的性强，门槛也较低。从目前情况来分析，在全流通市场条件下，以定向发行的方式置入优质资产，以定向发行的方式引入战略投资者和面向管理层的长效激励机制设计等将会成为主流。

　　公司债券。在全流通市场条件下，随着新《公司法》的实施和债券发行管理体制的市场化改革，发行公司债券必将成为上市公司再融资的重要选择。

　　可转债。在全流通市场条件下，与股份发行相比，可转债仍然有其独特的优点，预计发行可转债将对发行人的现金流量、持续经营能力及收益率指标有更高的要求。因此，在全流通市场中，无论对上市公司还是对投资人来说，可转债还是一个具有吸引力的投融资品种。

　　权证（类权证）。从融资的角度讲，权证本身的融资功能并不大，不宜成为融资的主打品种，适宜于与其他融资工具结合，优化融资方式，比如在一篮子融资组合中，对老股东配股时配发权证。

    资产证券化（类资产证券化）。资产证券化通过向市场发行资产将贷款资产进行处理与交易，最终实现融资，它是把缺乏流动性、但具有未来现金收入流的资产等汇集起来，通过法律和财务上的结构性重组，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的金融产品，据以融通资金的过程。伴随着我国资本市场的市场化改革，全流通的市场环境给资产证券化产品的创设与流通打开了空间。

　　市场生态变化

　　对上市公司的主要影响

　　改善公司治理的外在压力加大。显然，全流通的市场生态不再存在一级市场与二级市场之间的分割现象，股权市场的统一与资本市场的开放“倒逼”上市公司的内部改革，也大大降低了上市公司的治理成本与交易成本，从而增加了上市公司的企业价值，市场估值与市场形象也随之提升，最终使投资者愿意为其支付更高的溢价。

　　从国内外研究公司治理的有关文献来看，资本市场的发展，使得企业可以不断进行融资以支持扩张，投资者则可以继续寻找合适的投资机会以确保存量资本的保值增值，两者的有机互动一方面取决于市场的运行效率和制度完善，另一方面则取决于企业的公司治理是否规范。公司治理作为一种制度安排，从不同角度强调了企业运作层面与股东投资层面之间的关系，它包括公司赖以代表和服务于其投资者利益的一系列制度安排，也包括从公司董事会到执行人员再到不同利益相关者的一整套制度安排,还包括企业所有者对企业经营管理和绩效进行监督和控制的一整套制度安排。从前沿研究与实战经验来看，企业都越来越强调投资者视角下公司治理的重要意义，新老股东都关注公司治理的优劣，并愿意为良好的公司治理支付一定的溢价以实现长期稳定的增值。目前，我国的经济发展正处于转轨之中。转型经济的一个根本特征就是企业所有权结构上没有达到明晰、完善或者稳定状态，而处于界定和调整过程之中，并以市场化为主要发展方向，这种转型的过程也就是完善治理机制的过程。这一点对中国经济尤其突出。从这次股权分置改革情况来看，全流通之后，将抑制一股独大结构下的大股东权力滥用的现象，使原来的非流通股股东与流通股股东的利益趋于一致，形成公司治理的共同利益基础，大大降低完善公司治理的成本，可以共同获得与国际标准趋同的公司治理溢价。值得注意的是，全流通之后，市场顽疾不能立刻消除，有些方面可能会比股改前风险更大，例如，尽管一股独大的风险减少了，但股权分散化与内部人控制的风险增加了，此时需要及时推出配套的法规条例，加强信息的充分流通，关注二级市场的交易波动，并为机构投资者积极参与公司治理创造条件，进一步规范自身的公司治理，改善经营管理，从而提高绩效。正因为如此，全流通的市场生态对上市公司的治理状况提出了更高的要求。


    国有管理体制改革不断深化目前来看，上市公司绝大多数仍是国有企业，所以说，股改其实也是一次国有管理体制的改革，必然会带来市场化运作的要求和压力，对国有资产管理体制改革提出新的挑战一是解决股权分置以后，可以真正实现市场化的价格形成机制，通过市场发现价值。这是对资本市场最基本的追求，然而以前却难以实现。由于国有股这一块是非流通的，其股权转让只能依据账面净资产值。显然，账面价值难以真实反映和体现国有股权价值。这体现在两方面：一方面是低估，有的上市公司国有股的价值高于甚至大大高于账面每股净资产的价值，但由于股权分置难以显现市场价格，这在转让时对国有资产来说是不公平的，还有可能背上“国有资产流失”、“国有资产贱卖”的名声；另一方面是高估，实际企业价值没那么高，但受让方之所以愿意接受被高估的价格，是因为他看到了市场化以后潜在的升值空间，或者是为重组买壳。除了非流通股外，流通股股价也不真实，因为它是整个股市当中的小部分，比较容易炒作，也不能反映上市公司的真正价值。

　　基于这两方面的分析，股权分置解决后，才能在真正意义上实现我们所希望的通过市场化定价显现上市公司的市场价值，也就是价格反映真实价值。当然，由于资本市场本身的特性，在不同阶段，在特定的条件下，股价也未必时时真实反映价值，但是比起股权分置来说要大大接近真实价值本身。从这个意义上看，接近就是进步。这对国资改革来说是极有意义的一点。这种基于市场价格的产权交易相对公平，而且是公开的，私下授受是不可能的。这对于交易双方的股东、职工、债权人、利益相关者，都是公平的。

　　二是解决股权分置之后，上市公司有可能通过市场方式平稳退市，但现在难以做到。退市是一种市场手段，不是一说退市就不好，有些退市是必要的，这是公司战略所决定的。我们现在把退市看成无奈的选择，只有做不好才退市。其实，从国际经验来看，很好的公司也可以退市，其退市目的是为了集团企业内部整合的需要。如果仍为上市公司，则难以顺利地进行内部整合。这种整合对集团企业将来的发展相当必要，而且整合完成后，它也很可能第二次上市，收退一步进两步之功。从一些大中型国有企业集团来看，旗下有多个上市公司，同业竞争实无必要，有的可以按同类项吸收合并，有的可以退市，有利于集团企业内部整合。

    三是解决股权分置之后，为上市公司经营者的激励与考核提供了一个市场考量的标准。对上市公司考核所采用的传统办法是，通过双方讨价还价来确定一组财务指标，这些指标是否客观？缺乏一个市场尺度来衡量，难以形成市场共识。　　

　　股权分置问题解决之后，股价能比较真实地反映企业的业绩价值，这个问题的解决就有了客观尺度，可在此参照系上建立评价和考核企业价值增值的标准，使业绩考核与市值挂钩，这对于职业经理人的市场化选择等一系列问题的解决都是有益的，对企业管理层的股权激励有了基础，容易建立内部激励机制。此外，在股权分置的状态下搞股权激励，股价不真实反映企业价值，这个股权激励机制是畸形的；解决股权分置之后，一方面股价更接近企业价值，另一方面对上市公司高管人员的股权激励更便于市场化操作，同时，市场对上市公司的监控也有了好的基础，使得他们更难作假。更进一步说，考核目标将从以静态指标为主转变为以动态指标为主。

　　四是解决股权分置后，明确国有上市公司的持股底线。过去个案审批可以慢慢来研究，股权分置后市场就会提出迫切要求。如何把从个案审批上升到明确的市场定位上，是一个非常大的挑战，面临着必须尽快地明确国有经济布局的基本框架。这个框架要具体到各个行业及上市公司。而且要给市场一个信号，这样市场就有预期了，减少猜疑和投机。这对国有经济发挥自身的控制力、影响力，对市场的理性认识都有好处。在市场化并购成为主流之后，收购和反收购都会大幅上升，股权结构变化将增加很多变数。如果由国有控股公司转变为非国有控股公司的话，还需要研究上市公司性质发生变化后职工权益的问题，这些问题还没有解决。

hygqd

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小城乡

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涨停了，但是现在打开了。
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