金枪鱼每年炒股就几回 ! （马拉松贴）

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学.习

金枪鱼

转贴:
股市面临的风险、机遇和涨跌空间分析

首先我们看一看对股市利好的一些中长期因素：
　　①两税合并，公司所得税由３３％下调至２５％，增值税由生产型向消费型转变，并且有下调趋势；
　　②人民币升值导致外资涌入，追逐人民币资产；
　　③低利息的宏观环境和充足的资金供应；
　　④近几年证监会和国务院对上市公司的整顿和扶持（尤其是对金融业上市公司的扶持），使上市公司的质量进一步提高；
　　⑤股市走强后，乐观的情绪往往导致多头的过度投机。
　　假定上述每个因素都可以导致股票上涨１０％，那么深综指的合理价格可能达到１０００点以上，上证综合指数可以达到４０００点以上（考虑了虚增因素）。
　　我们再看一看对股市潜在的一些利空因素：
　　①就市场本身来看，局部的价格泡沫还是明显的，其中最显眼的，一是近期高溢价发行和高溢价上市或者是上市后被恶抄的一些大盘股和指标股，市盈率居高不下；二是有相当数量的绩差股、亏损股、垃圾股的合理价位应该在一元以下，但大多数依然在两到四元之间，存在着垃圾股泡沫。
　　②从宏观经济和宏观调控上看投资过热、潜在的产能过剩、房价上涨屡控不止、货币供给量和外汇储备的过快增长、投机性外资涌入过多，这些都会导致当局采用紧缩性政策。近一两年来央行先后四次上调法定准备金率，但是却没有动用加息的手段，其主要的顾忌可能是，一是对人民币升值造成更大的压力；二是对证券市场造成压力；三是加大企业的成本，对公司盈利造成压力。现在这三条顾忌理由已经不明显了：一是由于国外的利率明显高于国内利率，国内加息实际上并不会成为人民币进一步升值的原因，反而由于加息可能抑制人民币资产的价格上涨，可以一定程度上阻止投机性外资的涌入；二是股市的上涨已经具备了承受小幅加息的能力；三是资源价格的上涨和税收的下调也有利于企业消化加息的成本。所以我认为今后中国的货币利率小幅度的分次数上调的条件和要求已经具备。现在消费物价指数在３％左右，如果考虑到住宅的涨价，实际上的通货膨胀在５％以上，这就是说：存贷款利率存在着１个多百分点的上调空间。如果将一年期的存款利率逐步上调到３．５％，将贷款利率上调到７％左右，那么扣除通货膨胀后的实际利率仍然不高，但比较合理。一般说，如果股票价值评估模型的贴现率以１０％计，那么利率每上调一个百分点就从分母上使股票股价水平下调１０％，加上利率上调对公司盈利有负面作用，所以，我估计在我国目前的情况下，利率每上调一个百分点，证券资产价格的估价水平可下调１５％左右。
　　综合以上两个因素，如果宏观调控会触发股市下调，那么下调的空间在２５％左右。从以上分析可以看出２００７年的股市机会与风险并存，上证指数上涨到４０００点或下调到２２００都是有理由的，深圳综合指数上涨到１０００点，或下调到５５０点，都是有可能的。

  时间： 2007年1月22日   证券导报

金枪鱼

沪指挟千亿冲上2900点 沪市平均市盈率超40倍



昨天上证综指历史性地定格在2900点大关之上，全天成交金额1048亿元也再度刷新了此前的纪录。

在基金完成2006年第四季度信息披露工作后，昨天多方发动了猛烈攻势。盘面显示，沪深两市大盘均呈现高开高走态势，收盘时，上证综指、深证成指等主要股指都以一根光头阳线报收。上证综指全天上涨3.57%，收市报2933.19点，较前一个交易日共计上涨了100.98点；深证成指昨天也大幅度上涨了3.44%，收市报8343.07点，全天大涨了277.76点。在昨天大幅度上涨行情中，上证50指数也猛烈上攻，全天上涨幅度超过综合指数，达到了4.01%，并以2075.54点报收。此外，深圳中小板指昨天攻势更是凌厉，全天上涨幅度达5.48%，收盘报3320.76点。

昨天收盘时，沪深两市有1460只股票上涨，仅有25只股票下跌，非ST、S类股之中涨停股票有102只之多。

汇丰晋信基金研究报告认为，从短期角度看，只要一线权重股维持高位震荡格局，个股仍将保持较高的活跃度。不过也有业内人士提醒，根据昨天上海证券交易所公开披露数据，昨天收盘时，沪市平均市盈率约为40.27倍，这较前期已经有了明显提高，因此，投资者应该保持一份谨慎。

金枪鱼

今天早上看一下技术统计数字,绝大部分股票趋势向上,给人的印象:趋势无敌,有些股票确实有点贵.

金枪鱼

最近我常常问自己,
能天下无贼吗?   狗能改吃屎吗?   骗子的本性能改吗?  呵呵,想来想去,江山易改,本性难移啊..

金枪鱼

投资管理 — 汇总表

当前股票市值:    100,514.90  现金余额:     17,540.11  股票+现金合计:    118,055.01

炒股费暂缺
　　浮动盈亏:    +12,758.30  历史盈亏:    +15,670.57 　　　　总盈亏:    +28,428.87
代码        名称        最新         成本        持仓量        当前市值        平衡价        历史盈亏        浮动盈亏

'002098'浔兴股份        15.260        12.94        5000        76300.00        13.009        0.00        11196.50
'601333'广深铁路        8.240        7.68        3000        24720.00        7.716        0.00        1561.80

今天原计划601333'广深铁路7.80一线加仓无耐有事离开,放弃操作,很可惜.

抄股练心态

学习....楼主费心...大盘的调整会以加息的消息出台来展开吗?

hwwf88

趋势无敌
转势又是怎么回事?

hl2918

原帖由 金枪鱼 于 2007-1-22 21:27 发表

正在积极摆脱中.牛市开车不等人.非常感谢你的关心!

鱼兄，偶在外地学习，不能看盘/盘后也看不到，但感觉今天的量实在是太大了，担心

金枪鱼

原帖由 抄股练心态 于 2007-1-24 17:11 发表
学习....楼主费心...大盘的调整会以加息的消息出台来展开吗?

问题挺专业,加息的消息何时何地出来,不是你我能左右的,看盘面取合力.待定.

金枪鱼

原帖由 hwwf88 于 2007-1-24 17:16 发表
趋势无敌
转势又是怎么回事?

找几本书看看吧,
我刚炒股时,什么市净率?什么市赢率?都不懂.
人家说什么名词也不懂,谈股说不到一块去.
也没人告诉,现在居然用它选股.炒股靠自学.

金枪鱼

原帖由 hl2918 于 2007-1-24 17:59 发表

鱼兄，偶在外地学习，不能看盘/盘后也看不到，但感觉今天的量实在是太大了，担心

从低点算起,2000点差距,担心可以理解,我也是一惊一乍过来的,
现在的关键看好各股,把顶点的信号解读出来,简称"读顶".读出来,才能逃.

mike3006

留个脚印

权鑫

钢购上冲乏力，明早有高点尽快抛出，下午会有低点出现

金枪鱼

技术统计刚出来,显示绝大多数股票趋势向上,提示持股或增仓,
A股平均股价离前期高点,一步之遥.人气很旺,市场用东北话说"贼强"!用点相反理论也无妨.随心情.

金枪鱼

原帖由 mike3006 于 2007-1-24 21:50 发表
留个脚印

呵呵,名人走到哪都留记号,加分!发糖!

六月苦丁茶

希望这个帖子可以坚持下去。

跟我反着做

哈哈，002098真强，你买入后几乎天天在涨，昨天洗了一下，连5天线都没破，已经15块多了啊，
鱼兄有目标位吗？

金枪鱼

　　如果我们相信股市真的正在重演美国“黄金十年”的历史并想成功分享其成果的话，就应该遵循几个在美国市场行之有效的简单投资法则。
　　徐春/文
　　当决定在这一期的专栏里写关于股票投资的内容时，我的心里实在没谱。一方面，那些国内证券及基金行业的朋友们在喋喋不休地告诫我投资界的海归们是如何地因不了解中国的国情而业绩平平，因此根本就不具备资格对国内投资者宣扬所谓的理性投资理念，云云；另一方面，我的一些海归朋友（包括几位在国内最有名的商学院里教金融投资的海归教授们）则向我抱怨国内股市有太多让人看不懂的地方，不敢也不知道该如何动手投资，即使心动也无法手动。这两种现象不仅反映了成熟的理性投资理念在中国的普及难度，还从侧面反映出中国股市的巨大发展潜力。
　　实际上，如果站在个人投资者财富升值的角度看问题的话，我们就会发现，美国等发达股票市场同中国这样的新兴市场有相当多的共同特征，美国市场上一些行之有效的成熟投资理念也同样值得中国的投资者们借鉴。同时，个人投资主要集中在美国等发达市场的海归也应该将一部分资金投资在中国国内的股市上来进一步多样化投资组合，以获取降低风险或者增加收益的效果。如果我们相信某些人声称的中国股市正在重演美国上世纪90年代“黄金十年”的历史并想成功分享其成果的话，我们就应该遵循几个在美国市场行之有效的简单投资法则。
　　法则一:对股市的回报和风险要有理性预期
　　尽管目前国内股市“涨”声不断，但是我们可以武断地说大多数的投资者恐怕还没有解套，更不用说赚到钱了。这是因为从历史表现来看，中国股票市场的预期回报非常之低，但是风险却异常之高。在1993年12月31日至2006年11月30日止的155个月里，用流通股加权方法所编制的包括上海和深圳两个市场绝大部分股票的道琼斯中国指数（Dow Jones China Total Market Index）的年化回报仅为4.04%，但是其年化标准差（风险）却高达42.08%。相比之下，尽管经历了2000-2002年科技股泡沫破裂及9.11恐怖袭击的影响，美国股市的表现仍然比中国的优异且稳定得多。同期道琼斯美国指数（Dow Jones U.S. Total Market Index）年化收益率高达10.74%，其标准差也仅为14.72%。因此，从表面上看，中国的股票市场要比美国的热闹得多，但这实际上是其高风险特征的体现（图1），并不能掩盖其收益能力低下这一事实（图2）。





　　实际上，该时期道琼斯美国指数的年化收益率是同金融学里资本资产定价模型所得出的美国股票资产11%左右的长期预期回报相近似的。中国的股票市场尚处在初生阶段，无论是理论界还是实践界，都不能够对中国的股票这一资本资产的预期回报值和预期风险提供明确而又令人信服的答案。如果借鉴美国的一种股票回报归因分析的话，我们也许可以用每股现金红利收益率、每股税后盈利增长率以及股票的市场估值变动率三者之和来预期中国的股市回报。因此，在非常长的投资期限里，中国股市的投资回报率将主要取决于现金红利收益率及企业的利润增长率。
　　个人投资者经常犯的一个错误就是误将风险当成预期收益，比如，在过去的十多年里，多数中国投资者被国内股市快速的波动频率和巨大的波幅所吸引。而且，这些缺乏基础金融知识的投资者只是将注意力集中在股市向上的波动上，最后栽倒在股市向下的波动里也就不足为奇了。这里我们讨论的是规避了非系统风险的整体市场的收益风险特征，而那些每日沉溺于证券营业部或者网上交易终端屏幕前的股民还要因为投资组合不够多样化而面临额外的非系统风险。这就是为什么我们的股市已接近历史新高而我们的多数投资者们仍然深潜水下的原因。
　　笔者绝对无意贬低中国股票市场巨大的发展潜力和美好的远景，也无意打击股票市场投资者的积极性。笔者同意，随着股改的逐步完成和上市公司治理质量的不断上升，中国的股票投资者们分享经济高速增长的比例将越来越大。因此，以过去区区十几年的历史回报设为未来的长期预期回报，既不符合统计上的显著性要求，也不能反映出中国股票市场正在发生的本质上的积极变化。但是，那些梦想通过股票市场每隔一两年将自己的财富翻番的投资者们，绝对有必要对自己投资股票的收益和风险预期朝着理性和现实的方向修正。只有有理性预期的人才能以平常心态坚持长期投资，从而成为股票市场的真正受益者。
　　法则二:清晰了解自己的投资目标、期限和风险承受能力
　　一般地，相对于债券等其他资产的长期预期收益率越高，投资者配置在股票中的资金就应该更多。但是，仅仅明确了股市的长期收益和风险特征并不足以让我们决定投资在股市中的具体资金额度。投资者还需结合目前财务状况和未来资金需求确定投资的期限、要求的最低回报率以及可承受的最高风险，进而确定用于股票的资金配置比例和投资方法。
　　尽管现代投资组合理论上要求我们以实现整体资产的总收益最大化为投资管理目标，但是，行为上我们每一个人都将自己不同数额的资金存入具有不同用途的账户中，并对该部分资金有着不同的投资期限、收益要求和风险承受能力。例如，我们为子女设立的大学学费储蓄账户的投资期限和要求的回报基本固定，但是承受本金下跌风险的能力极低，因此也许根本就不能被投资在股票市场上。同样，用于退休目的的储蓄也必须视账户所有人的财富水平、当前收入、生活方式、退休生活规划等方面的要求来决定投资于股市的比例。
　　想必中国的投资者对前些年将雇主买断工龄的补偿金投资到股市中的部分中老年下岗职工的悲惨个人财富结局并不陌生。目前中国股票市场的火爆场面和一片“多”声，无疑又让一些本来对股市不感兴趣或者根本不适于投资股市的人蠢蠢欲动了。无论市场多么狂热，身边有多少人最近在股市中赚了多少钱，也不管有多少机构投资者的多少专家呼喊“十年牛市”刚起步，世界上没有只涨不跌的单边市场。一旦股票市场转向下跌，就必然有人因为流动性需求等原因遭受巨大损失。所以，准备新参与股票市场或者加大参与度的投资者们尤其应该仔细审视自己的投资目标、投资期限和风险承受能力，以免成为股市向下波动的下一个悲剧反面教材。
　　法则三:实现投资组合的充分多样化
　　在众多的股票市场投资策略中，除了对冲基金通常不拘泥于多样化要求以外，即使是以“股神”巴菲特为代表的聚焦投资策略，其投资组合都是相当（如果不是充分的话）多样化的。以巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司为例，其投资被配置在上市公司股票、未上市经营公司的控制性私人资本、债券、商品、外汇等多种资产上。尽管巴菲特将约84%的上市公司股票投资配置集中在约10只股票上（表1），但是全部约30只股票的投资组合价值只占全部投资组合的30%左右。



　　理论上，充分多样化要求投资者将资金按市值构成比例分散在全球所有股市上的所有股票上。这对于绝大多数的投资者来说显然是不现实的，也是不能接受的。投资顾问实践界的建议是个人投资者将股票投资资金分成大小两部分，较大的一部分被称作核心组合（Core Portfolio），主要投资于那些在国民经济中占有举足轻重地位的大市值股票以抗拒下跌风险；金额较小的那一部分被称作外围组合（Satellite Portfolio），主要被用来投资那些可能带来意外惊喜或者超额利润的中小型公司股票以满足投资者的风险偏好。在投资方式上，核心组合主要以指数或增强型指数类的被动投资策略为主，而外围组合则主要采用主动投资策略。
　　笔者认为，在银行、保险、能源、电信等产业领域里的大型国有上市企业逐步控制国内股票市场的总市值的大环境下，这种“核心－外围”投资组合方式是值得国内的个人投资者们借鉴的。我们不妨将主要的资金投资在那些控制着国民经济命脉，垄断着行业经营权或者占有大部分国家经济资源的企业上，将少部分资金用来交易，满足自己展示“炒股天才”的虚荣心。
　　法则四:坚持长期定期投资
　　股票的长期收益率相对于短期政府债券而言存在着巨大的优越性，这就是股票的内在风险溢价特性。而且，如果投资期限足够长的话，股票投资只有溢价，几乎没有风险。根据先锋基金（Vanguard）研究部门2006年发表的一份报告，投资者如果在1926至2005年间的任何一年投资以标准普尔500综合指数代表的美国股票并持有10年的话，他只在1926-1936年间遭遇负的回报。同样，堪萨斯城联邦储蓄银行对1926-2002年间债券和股票的研究（Shen 2005）发现，如果投资者能够持有股票至少28年，他的投资回报肯定优于同等期限的债券。
　　由于股票最终必然反映出人类经济增长的成就，因此，期限极长的股票投资应该也是必然赚钱的。这就意味着投资者不仅要长期投资，而且要坚持在这一长时期里定期投入更多的资金。以中国的A股市场为例，如果一个投资者从1993年12月31日起坚持每个月底投资100元在道琼斯中国指数上的话，到2006年11月底他15500元的投资将变成21703元（图3）。由于缺乏统计，我们无从知道同时期内在各证券营业部交易大厅盯着大屏幕的散户们和享受特殊包间服务的大户们的具体投资绩效。但是，如果股市真如目前市场所预期的那样还有“黄金十年”，定期投资能够让大多数的投资者以一个平静的心态参与股市并分享其长期回报。



　　法则五:慎对专家建议，适当运用逆向思维
　　股票市场的一大特点就在于除了资金以外没有任何其他的门槛，而且确有一些既无投资知识又无操作经验的人成了幸运儿。这就导致了股市的另一个鲜明特点，即宣称自己是股市专家连资金的门槛都没有。因此，市场中充斥着带着不同面具的所谓专家们，尤其是当市场处在极端状态时，这些专家的数量还会急剧攀升。如何区分专家和忽悠者是全球投资者正面临着的一项巨大挑战。唯一的应对之策在于投资者加强对基础金融知识的学习，提高自我保护意识，避免成为不当操作建议的受害者。
　　值得指出的是，尽管这些所谓的专家们各怀鬼胎，其最终目的在于让投资者为自己实现特殊目的来买单。例如，为了赚取经纪手续费，作为卖方的券商专家们倾向于鼓吹所谓的“波段操作”、“产业轮替”、“板块“、”题材”、“概念”等让投资者频繁交易的建议。为了赚取管理费，作为买方的基金经理们则容易鼓吹所谓的“基金养老”、“策略投资”、“稳定增长”、“红利优势”等让投资者长期持有其基金的建议。投资学的教科书告诉我们，股票市场是一个“零和”游戏场，即在一定时间段里所有投资者的回报总和等于该期股市指数的回报。但投资实务界的警言是，对所有投资者而言，股票投资实际上是一场“负和”游戏，因为投资者还需要承担股票市场的监管维持成本、交易成本、投资管理及市场营销等费用。所以，投资者在决定听取专家建议时必须仔细审视可能带来的成本。
　　股票投资者不仅可以对大多数的专家建言置之不理，甚至可以运用逆向思维来增加自己的收益。比如，多数的专家在股市下跌时建议投资者卖出头寸，而在股市上涨时建议投资者加码。如果反其道而行之，在股市下跌时买进更多，而在上升时拒绝加码，投资者的收益将要好得多。前面我们所举的每个月向道琼斯中国指数投资100元例子中，投资者的内部收益率（Internal Rate of Return，即IRR）为5.04%。如果一个有纪律的长期投资者给自己定下一条“任何一个月指数跌幅超过8%，我将追加100元投资”的预设操作指令，那他的内部收益率将被提升为5.66%。反之，在任何指数涨幅超过8%的月份追加100元的另一投资者的内部收益率将会跌至4.96%（表2）。



　　在市场规则和投资主体等特征都在朝着发达国家模式转型的今天，美国等发达国家投资者的一些成功经验对于我们还是具有指导或者借鉴意义的。最近，中国投资者舍弃更具投资价值的封闭基金或者已经成型的开放式基金而追捧新基金并创下超过400亿元的单日认购纪录，这种疯狂行为更让我们感觉到推广普及现代理性投资理念的急迫性。
　　
来源： 新财富  发布时间： 2007年01月15日 14:45
作者： 徐春  关键词： 新财富;股票市场;长期投资;  

　

cyrus333

我今天也介入了1333