第一次买进

yhohnsm

原帖由 雨下走好路 于 2006-4-20 10:14 发表

呵呵,如果对近期都不能了如指掌,远期对你有何用呢????要知道越远的变数越大,与其想象远的,不如先把近期的明明白白!

难道你买５５０不是看它的远期！

shine2008

不妨“回顾”一下他们去年12月的一个报告：^_

从尚德海外上市看G天威(600550)符合估值水平
　　证券导刊 陈毅聪 2005-12-20 08:45:10
　　
　　日前，国内领先的光伏电池生产商--无锡尚德在纽约证交所上市，受到投资者的追捧。
　　分析师认为光伏行业市场机会很多，但风险也不少。虽然尚德上市首日股价飙升了逾40%，但天威英利并不具有同样的市盈率水平，当前G天威股价基本符合估值水平。
　　
　　西南证券 陈毅聪
　　
　　国内领先的光伏电池生产商--无锡尚德(Suntech)太阳能电力有限公司于12月14日在纽约证交所挂牌上市，首日收盘价为21.2美元，较15美元的招股价上涨41.33%。根据retailroadshow.com网站及IPOhome.com网站上的材料，公司发行2000万股的新股(含老股东的退出，共发行2638万股)，招股价从最初所定的每股11-13美元上调至13-15美元，最后定为15美元，募集资金约3亿美元。公司计划将募资中的1亿美元用于原材料采购，4000万美元用于扩大生产线，另有2000万美元将用于研发。它还可能将部分资金用于对外投资。公司计划再新增四条生产线，新增120兆瓦产能，它们将在2006年第三季度投产。在没有超额发行的情况下，预计公司2005年、2006年每股收益分别为0.276美元、0.50美元，按15美元的招股价计算，动态市盈率分别为54.35倍、30倍。
　　公司背景
　　尚德成立于2001年初，主产电池片及组件，目前的太阳能电池产能约为120兆瓦，约占国内的60%。目前尚德已经跻身全球光伏企业排行榜前十强，今年年底进入全球产能前六强。由于进入行业的时间较早，公司技术水平较高，电池光电转换率达到17.5%，而目前国内厂家一般不到15%。公司创始人是从澳大利亚归国创业的施正荣，初始投资额约6000多万元。2005年初，高盛等几家海外机构向它注资8000万美元。
　　市场机会
　　根据海外研究机构的数据，全球光伏电池行业2004年收入增长率约为62%，2005年为38%， 2006年预计为35%。2006-2010年，光伏电池行业收入的复合增长率约为20-25%/年。由于石油价格处于高位，推动了新能源应用的迅速发展。目前，光伏电池销售火爆，订单饱满，主要光伏电池厂商的销售收入增长迅速，成长性好。大中华区光伏电池主要厂商还有天威英利、台湾茂迪等。目前英利产能是50MW电池片/年，茂迪是80MW电池片，均不如尚德的120MW。2006年，英利产能维持不变，茂迪增至120-140MW，尚德可达240MW。
　　主要风险
　　1、技术进步导致的产品替代风险。目前的晶硅光伏电池是第一代技术。第二代技术是薄膜太阳能电池。此外，还有其它一些技术，如太阳能热发电技术、碲化镉(CdTe)与铜铟硒(CuInSe2)光伏电池等。如果新技术取得大突破，进展快于预期，则现有的厂商利益格局可能发生变化，现有产品及生产线可能会被淘汰。尚德一直在跟踪研究薄膜太阳能电池技术，在这方面的抗风险能力强于天威英利。
　　2、硅原料及硅片的供应问题。硅原料成本约占光伏电池成本的15%以上，硅片成本约占光伏电池成本的40%左右。由于太阳能光伏电池产业的迅速发展，硅原料生产线的建设周期(18-24个月)长于光伏电池生产线，故供应相当紧张。
　　3、销售利润率下滑风险。太阳能并网发电的成本高达4-5元/度以上。光伏电池的需求量受各国政府的补贴政策影响很大。近年来该产业的繁荣，很大程度上是由于欧洲各国(主要是德国)可再生能源补贴法案的推动。但政府对光伏电池购买者的补贴是有限额的，电网或电力公司也只能按照国家规定的额度收购新能源的电力。
　　尚德规模化生产的时间较长，技术上有一定优势，规模也明显较大。我们预计英利在2006年会有1.8-2.0亿元的硅片销售收入。而硅片销售利润率相对较低。实际销售净利率应该低于尚德、茂迪等电池厂商(20-25%左右)较多。我们预测尚德2006年销售净利率为19%，英利为16%。
　　4、汇率风险。汇率风险主要有两重意思：A、人民币升值，对国内厂商不利，虽然两头在外，但毕竟硅片成本只占电池售价的40%左右；B、美元对欧元汇率的变动，硅原料公司主要位于美德、日等国家，光伏电池主要销往欧元区，当地政府补贴用欧元计价，若欧元升值，则对厂商有利。
　　5、营运风险。太阳能电池生产有一定的技术含量，不同厂商的营运效率(比方说，次品率、光电转换率等)相差不小。尚德的电池光电转换率达到17.5%，英利稍差，估计为15%出头。受技术等因素的影响，全球硅锭、硅片、光伏电池片和组件公司的产能利用率通常只有70-80%，优秀公司可以达到95%以上。有资料称，我国硅锭和硅片公司的产能利用率通常低于50%。在这方面，尚德有较为成熟的经验，其稳定性有历史上的业绩证明。英利情况不如它。
　　6、负债率上升及再融资风险。天威英利计划在明年初实施第三期扩建，总投资额据说高达17-29亿元，到2008年寻求具备硅片、电池片和组件分别年产500兆瓦的生产能力。由于电池片价格从2007年起可能持续走低，新技术也可能逐渐成熟，故这个投资计划风险较大。考虑到目前G天威资产负债率已达65.03%，故预计明后年将有再融资计划，预计股本扩张14%以上。而尚德的扩产计划相对较为保守，投产期也要早不少，且现有募资数额巨大，经营风险要小很多。
　　比看天威英利
　　我们关注无锡尚德(NYSE：SPT)的原因在于G天威(600550)。它上市首日收盘价为21.2美元，较15美元的招股价上涨41.33%。按15美元的招股价计算，尚德2005年、2006年的动态市盈率分别为54.35倍、30倍，按21.2美元计算的2006年动态市盈率为42.4倍，远高于我们的预期。台湾茂迪(6244.TW)2005年、2006年的动态市盈率水平(12月14日收盘价为470新台币)则分别约为29倍、19倍。我们认为，尚德的基本面情况好于英利，尚德较高的市盈率水平，并不意味着英利也可以拥有。
　　再次调升G天威2006年每股收益预测值至0.57元，首次预测2007年每股收益0.636元，当前估值为10.66元(10.66={0.22*15+0.35*25}/1.13)，即变压器业务及光伏电池业务在2006年底时分别取15倍、25倍动态市盈率，然后再以13%的年度报酬率折现到2005年底)，12月14日收盘股价为12.61元，高出18.29%，维持"谨慎持有"评级，但若股价受利好刺激冲高，可减持。(证券导刊)

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以下是当时我应网友要求对两个报告谈的一些粗浅看法：
【 · 原创:shine2008　 2006-02-01 18:30 】　　  
　　【 · 原创:简简单单　 2006-02-01 05:45 】　　
　　shine2008,联合的杨，虽然10月底看好天威，但两个月后的几个报告都降低天威评级,并认为STP06年的PE对550不具有直接参考意义。原因是：
　　1、STP06年上半年电池片翻番达到240MW，因此其06年PE远高与国际平均的20倍。
　　2、550的新电池片设备尚未调试成功，电池片的转换效率能否达到STP的水平，需要谨慎观察。
　　3、硅片与电池片不具有直接可比性。
　　4、硅原料紧张，硅片厂开工率普遍不足。
　　
　　感觉联合的杨更相信STP的上半年电池片翻番，而对550的硅片和电池片的产量、技术和销售净利率没有信心，不知道你怎么看这个问题？谢谢！
　　
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　　1.资本市场给高的PE和产能不是简单的关系，试想哪个电解铝厂或中芯国际的晶圆厂去年若产能翻番的话PE能提高多少？行业的持续景气（包括美国市场的预期）才是给高PE的最主要原因。
　　2.电池片问题我在1月24号帖子里说过了，不可能有显著性差异，杨在这个问题上是舍本求末。英利的二期硅片和电池片都是国际最顶级的生产线。
　　3.硅片和电池片是上下游关系，电池片产能扩张比硅片扩张要容易一些，很早我就讲过这个问题了。
　　4.见我1月24号《小议联合证券06.1.22的G天威报告》。
　　
　　另外，西南05.12.20的报告建议不要看了，引用的论据不可靠，有些根本不具有可比性。如：文中讲“而硅片销售利润率相对较低。实际销售净利率应该低于尚德、茂迪等电池厂商(20-25%左右)较多。我们预测尚德2006年销售净利率为19%，英利为16%。”看起来作者好象认为英利只是个单纯的硅片厂一样。06年英利是硅片＋电池片＋组件，尚德是电池片＋组件，其中尚德的部分硅片购自英利，综合毛利率等着看吧。又如文中讲“有资料称，我国硅锭和硅片公司的产能利用率通常低于50%。在这方面，尚德有较为成熟的经验，其稳定性有历史上的业绩证明。英利情况不如它。”尚德的招股书怎么没有讲尚德作硅锭和硅片？难道他欺骗了国内外广大投资者？这个报告这样使用论据，天大的笑话！
　

买啥赔啥

天威2006年第一牛股看高500元

雨下走好路

原帖由 yhohnsm 于 2006-4-20 11:13 发表

难道你买５５０不是看它的远期！

呵呵,是啊,但中短期的变数可能会对你长期的看法产生修正.

xinguang77

6244升空前,也很经历了许多阵痛啊....550还处与次阶段,,,

solargod

18.80又买进

the_top

19.33

雨下走好路

原帖由 the_top 于 2006-4-20 14:29 发表
19.33

?????????????????????

the_top

一D新意都沒有，逢（周）四必“跳水”一次
就是拿著“中石化”搞三搞四
真的莫名其妙

pingxianren666

原帖由 the_top 于 2006-4-20 14:29 发表
19.33

不懂?今天收盘!这很难预测.

the_top

PM 2:30 就快做到了19.33 , 又被”大盤”拖落水,看來0550 還是不能”特立獨行”

simon1001

原帖由 the_top 于 2006-4-20 14:55 发表
PM 2:30 就快做到了19.33 , 又被”大盤”拖落水,看來0550 還是不能”特立獨行”

难道说19.33又是短期的高点?

yhohnsm

今天以5.34买的600256比550不差,大家不要只见树木,不见森林!可以说在下一波原油期货爆涨所带动的相关股票行情中,550的涨幅绝不是最大的,毕竟它的前期涨幅已大!

卡布里的月光

原帖由 yhohnsm 于 2006-4-20 15:55 发表
今天以5.34买的600256比550不差,大家不要只见树木,不见森林!可以说在下一波原油期货爆涨所带动的相关股票行情中,550的涨幅绝不是最大的,毕竟它的前期涨幅已大!

600256还可以，新疆的油路通了。

Jgwen

600550刚刚换了主力，目前仍然处在建仓洗盘期，还没开始拉升呢
等他拉升时就牛了

雨下走好路

原帖由 simon1001 于 2006-4-20 15:04 发表


难道说19.33又是短期的高点?

草木皆兵

雨下走好路

等着瞧!!!

zoliver

600550  百元大牛股
等着瞧吧~~~

pingxianren666

谁能分析一下，600550的势起来了没有。原来550涨了创新高就要调整几天，不知明天550走势怎样？又将下跌吗？

the_top

温家宝主持召开国家能源领导小组第二次会议

     研究部署当前能源工作　审议《可再生能源中长期发展规划》

     北京４月２０日电  中共中央政治局常委、国务院总理、国家能源领导小组组长温家宝20日主持
召开国家能源领导小组第二次会议，听取《2005年能源工作和2006年主要任务》的汇报，
审议《可再生能源中长期发展规划》。

     温家宝在讲话中指出，能源问题关系我国经济发展、社会稳定和国家安全，必须坚持开发与节约并重、
把节约放在首位的方针，采取更加有力的措施全面推动能源节约，大力发展可再生能源，增加能源供给，
调节能源需求，调整能源结构，努力开创能源工作新局面。

    中共中央政治局委员、国务院副总理、国家能源领导小组副组长曾培炎出席会议。

    会议认为，去年以来，我国能源发展和改革工作取得了新进展。能源供需紧张状况有所缓解，节能降耗
工作积极推进，能源工业改革继续深入，能源对外合作力度加大，能源法制建设和规划工作得到加强。
但是，当前能源形势依然比较严峻，我国能源供求矛盾将长期存在，确保能源安全，构筑稳定、经济、
清洁的能源供给体系，以能源的可持续发展支持经济社会的可持续发展，是我国现代化建设中一项长期的
重大战略任务。要充分认识做好新的发展阶段能源工作的极端重要性，把能源工作摆在更加突出的位置，
下更大力气抓实抓好。

    会议提出，今年重点做好以下几项工作：
（一）大力抓好能源节约。要切实把节约能源放在更加突出的位置。关键是要加快推进经济结构调整和
经济增长方式转变，突出抓好重点耗能行业和企业的节能工作。深化能源体制改革，抓紧制定和完善鼓励
节能的财税、信贷、技术、价格等政策。要增加节能资金投入，重点用于节能技术开发推广和节能技术
改造。将节能降耗指标纳入经济社会发展统计、评价、考核体系，定期公布各地区和主要行业的单位国内
生产总值能源消耗情况。
（二）着力提高能源产业技术水平。要推进能源科技进步，切实增强能源创新
能力建设。积极推广先进适用能源技术，加快热电联产、煤炭先进开采、能源综合利用等技术的开发应用。
依托国家重点建设工程，坚持技术引进与消化吸收相结合，围绕关键核心技术组织研究开发，提高重大
能源技术装备自主研制和集成创新能力。
（三）加强能源立法和规划工作。要进一步完善能源法律法规
体系。抓紧制定“十一五”能源总体规划，修订完善有关专项规划和专题规划，发挥规划对能源节约和发展
的引导作用。

    会议指出，可再生能源是重要的战略替代能源，对增加能源供应，改善能源结构，保障能源安全，保护
环境有重要作用，是建设资源节约型、环境友好型社会和实现可持续发展的重要战略措施。要更加重视
水能、风能、太阳能、生物质能、地热能等可再生能源的开发利用。加快发展水电、太阳能热利用、沼气
等技术成熟的可再生能源，尽快使优良资源得到合理开发利用；积极推进资源潜力巨大，
技术基本成熟的风力发电、生物质发电、太阳能发电、生物质液化等可再生能源技术的发展，以规模化建设
带动产业化发展。要采取行之有效的保障措施，包括营造市场需求、消除市场障碍、财政税收扶持、推动技术
进步、培育产业体系、加强法制建设等，加快可再生能源发展，不断提高优质清洁能源在能源结构中的比例。
   
      
    会议对进一步做好能源工作提出了要求。一要统一思想，提高认识，坚持用科学发展观统领各项能源工作。
二要把握大局，统筹兼顾，正确处理当前与长远、局部与全局的关系。三要密切协作，形成合力，
共同推动能源工作。四要深化改革，勇于创新，提高能源管理水平。五要狠抓落实，注重实效。

    国家能源领导小组全体成员参加了会议，有关部门、能源协会和企业负责人列席了会议。（完）

[ 本帖最后由 the_top 于 2006-4-20 19:52 编辑 ]