2005年09月22日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

2005年09月22日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

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深圳新兰德

今买明卖

本报记者 闻涛

　　在全力争夺股改项目的同时，券商投行没有忘记自己的“主业”———融资业务。记者近日了解到，随着股改业务的全面铺开，已有券商开始为手中已过会项目的发行做前期准备。业内人士指出，虽然现在还无法确定整个市场新老划断的准确时间，但中小企业板发行开闸的时间很可能会在年前，现在着手准备不算过早。




   



　　券商投行开始行动　

　　一家小券商手中拥有三家已过会等待发行的IPO项目，该公司投行部负责人透露说，由于公司在股改试点阶段没有进入备选保荐机构的名单，所以在股改项目的争夺中失去了先机，现在把大部分精力都放在了这三个项目上。据他介绍，三个项目中有两个可能在中小企业板上市，目前正在与询价机构进行沟通和协调。

　　据了解，券商投行所做工作主要包括两个方面：一是重新考虑发行规模和发行价格，对于全流通背景下发行价格的确定问题，券商现在还吃不准。投行人员称，需要结合股改之后整个市场的市盈率水平和国际市场上同类企业的情况，才能确定；二是提前与询价机构进行沟通，据分析，以后的发行工作将更加市场化，券商投行的销售能力会受到真正的考验，事前同机构投资者沟通显得非常必要。

　　券商的担心是，新老划断之后机构投资者对于新股发行的参与热情。有投行人士说，询价制实施以后，新股发行仍然有比较大的获利空间，所有询价机构都积极参与到新股发行中来。从已经发行的项目来看，几乎所有项目的发行价格都落在了询价区间的上限，询价机构在股票上市之后的获利也比较优厚。但是完全市场化发行之后的情况却存在变数，如何把发行价格定在合理的位置，尽量提高询价机构的参与热情，将是对券商真正的考验。

　　全流通IPO询价细则

　　有券商投行部门负责人称，全流通发行后的各项发行文件可能发生比较大的变动，特别是招股说明书，之前确定的很多内容都需要更改，有关部门也曾经向券商透露过这一点。另外，询价规则可能会发生一些改变，需要管理层对原有的询价细则进行完善，才能适应新的市场环境下的新股发行。

　　记者日前从某券商了解到，相关部门已开始着手制定全流通IPO询价细则，目前正在整理草稿，下一阶段将会给券商下发征求意见稿，预计年底就会正式推出。券商人士称，新规则的颁布并不代表发行市场全面开闸，最初阶段很可能选择几家企业进行试点，对于新的规则，大家都需要一个适应的过程。

　　对于新老划断后的新股发行询价规则，券商人士提出一些改动的建议。深圳某券商认为，新股配售权应该适当放开，可以考虑提高网下配售的比例，以缓解供不应求的局面，这样有利于形成更加合理的发行价格。

　　著名经济学家华生在此前接受媒体采访的时候也指出，股改之前已经进行了新股询价的改革，新股全流通发行的询价预计不会有大的改变，但在具体操作上会有些变动。他说，此前新股发行是询价之后全面配售，全流通发行将主要是对机构投资者询价、配售，在机构投资者和市场之间进行分配，机构投资者认购额按照常规将占新股发行数量的一半以上。因而将来新股发行主要靠机构投资者认购，这样的好处是对市场冲击较小。

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今买明卖

随着股改的全面推进，近段时间大部分的超跌低价股，甚至ST类个股都有不少升幅，上证指数也已上冲到年线附近，目前股指有在年线处小幅整理的要求。

　　上市时疯狂炒作的宝钢权证由于连续单边下跌已被市场暂时遗忘，但是由于宝钢权证现已快跌到上市之初的价格，市场人士又都盼望它快速跌穿开盘价，毕竟G宝钢正股价还不到将来的4.5元行权价，理论上宝钢权证是废纸一张。




   



　　其实本栏在前期已介绍过宝钢权证有两种走势，其中一种就是快速跌破开盘价引发短线买盘介入后再次活跃，只是众人一致的看法短期不一定能够实现，因为这样的话宝钢权证的前期炒作者损失较大，也太被动，鉴于权证和大盘有跷跷板的作用，宝钢权证主力极有可能利用大盘在年线整理而市场热点不太充分时对宝钢权证展开快速的拉升行情，这样也符合欲下先上的原理，由于是T+0操作，估计会有近期的获利资金跟风炒作，当然这既是奇兵，也是险招。总之，若是短线参与，还应把止损位设好。

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基金说话：演出开始了  


　　有句古老的谚语：如果没有感到困难重重，那么你肯定做错了！
　　关于千二的复杂争夺，我们已经感觉到困难重重了，那么我们曾经乐观的判断是不是错了？关于股改试点家家通过，是不是国资委还没有感觉到困难重重，那么有些判断还需要修正？还是那句老话，能称为古训的话多是有道理的，而道理一般是讲给肯听道理的人的。在此，请场内场外的人集体深思。
　　该来的总会来，即使我们可以闭着眼睛哄骗自己“他们会体谅我们的”，但往往睁开眼看见的总是带风而来的大巴掌。
　　我开始佩服朱平了，就是几天前引用过其观点的广发基金投资总监。他说行情晚涨比早涨好，越不涨越好，因为行情涨了就会有人眼红：原来他们有点儿补偿就满足，那么少给点儿试试？高人，多英明的推测啊！如果基金公司有个联盟需要推举个首领和非流通股股东一方谈判，那么我以为非朱平莫属。以上文字源自股指大跌后和上海一合资基金公司人士对话后联想偶得。
　　我问为什么大跌？回答竟然是：“国资委领导的讲话暗示，只要股改能过，能少送就少送。”再问为什么基金会把上证５０指数股故意压低？回答很深沉：“这叫市场化操作。”市场化操作？分明是市场和非市场要再一次博弈，还记得唐老鸭那句台词吧，“演出开始了！”
　　“演出”真的要开始了吗？按照那位基金朋友的话说，跌一跌不算什么，真正的市场化操作就是未来否几家方案。否几家方案，就会有人感觉到“困难重重”了，只有这样才能重新回到正确的轨道上。难道好事必须要多磨？如股改试点期间一片祥和不好吗？  
□ 高翔 　 北京晨报

tonghaichuan

申银万国晨会信息20050922

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7公司明日复牌



　　
   
    建投能源 股改对价调整为10送3.2股；大股东增持计划调整为：在股改方案实施两个月内，连续两个交易日股价于3.4元，大股东将以3.4元的价格买入建投能源，累计不超过1亿元，除非建投能源不低于3.4元或1亿元用完。

    铜都铜业 股改对价调整为10送2.5股；大股东承诺，将在股东大会上提议公司2005～2006年利润分配比例，不低于当年实现可供分配利润的40%。

    新中基 股改对价调整为10送3.3股。
    西山煤电 股改对价调整为10送2.8股。
    中金岭南 股改对价提高到10送2.8股。

    福星科技 增加了大股东追加对价安排承诺，并调整了禁售期和禁售价格承诺。

    中航精机 股改方案中增加了分红承诺，大股东减持价格由10元提高到14元。
    上述公司于明日复牌。
又讯 双鹭药业今日公布股改方案，非流通股股东向流通股股东每10送3股。（朱雷）

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★《每日经济》研究简报总第2524期
★《每日金融》研究简报总第1860期

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操盘必读 9月22日证券市场要闻及简评

(一)政策法规

　　四川金融投资报《证券法有望年底前出台》“全国人大财政经济委员会副主任、《证券法》修订小组负责人许健近日向记者表示，10月底全国人大常委会将对《证券法》修订草案进行三审，而按照一般法律审议惯例，三审一般会通过修订草案。”“朱少平还表示，市场准入方面，国有企业买卖股票的禁令不再明文规定，也不再禁止银行资金入市，以拓宽资


   



金进场渠道。今后，国有企业投资资本市场问题将由国资委来具体管理。”

　　简评：上述利好，属于远期、期货式利好。未来股指震荡到位之后，还有、但可能是只有向上的“局部性机会”、“阶段性机会”。但是，叶剑软件显示：中高位基金重仓股、衰退性周期行业的股票，仍旧是抛售的重点。个股分化、需要具体分析和把握。

　　(二)供求关系/筹码供应

　　四川金融投资报《全流通IPO询价细则年底推出》“记者从有关方面了解到，相关部门已开始着手制定全流通IPO询价细则，目前正在整理草稿，下一阶段将会给券商下发征求意见稿，预计年底就会正式推出。分析人士认为，新规则的颁布并不代表发行全面开闸，最初阶段很可能选择几家企业进行试点。”

　　四川金融投资报《保荐制度正在酝酿变革》“从有关渠道获悉，有关保荐制度的变革正在酝酿之中，变革的核心是在保证项目质量的前提下，降低保荐人的稀缺程度。据悉，下一步管理层很有可能会放开一名保荐人在项目周期内只能签一个项目的限制，以提高保荐人的使用效率。”

　　简评：上述情况说明：到了年底前后，筹码供应可能逐步增加和放开。压力不排除提前释放。

　　(三)股改动态

　　深圳商报《26家股改公司今日复牌》“根据安排，26家股改公司(张江高科、民生银行、承德钒钛、康美药业、珠海中富、江苏琼花、江苏三友、天药股份、江淮汽车、泰豪科技、综艺股份、辽通化工、德豪润达、精工科技、华兰生物、天奇股份、凯恩股份、霞客环保、威尔科技、华星化工、京新药业、七喜股份、巨轮股份、华帝股份、久联发展、宁波华翔)今日将复牌。”

　　简评：注意一旦股改方案公布，往往就意味着“寻宝”游戏接近终结。虽然可以审慎持有，但是过于追高并不合适。

　　(四)G股动态/龙头股动态

　　深圳商报《宝钢集团用尽20亿增持资金称已根据承诺完成增持计划》“G宝钢股权分置改革方案于2005年8月18日正式实施后，公司控股股东上海宝钢集团公司(下称：宝钢集团)根据《宝钢集团关于同意并履行公司股权分置改革方案的承诺函》，从8月25日起在二级市场增持了公司股票。截至9月21日，20亿元增持资金已全部用尽。在2006年4月15日之前，不出售本次所增持的股份。”

　　简评：如果宝钢被套、则跌破承诺增持的价格之后，是否自救，是操作上将来可以关注的事。

　　(五)业绩动态

　　深圳商报《三公司三季度业绩预亏》“岁宝热电等3公司今日发布预亏公告。其中，岁宝热电(600864)、?ST东海(000613、200613)预计2005年1~9月经营结果将出现亏损；安彩高科(600207)预计第三季度(7~9月)亏损8000万元。 ”

　　简评：股指攻击到1220点年线附近之后，遭遇预警预亏。阻力位上的预警预亏股、涨势已高的预警预亏股目前下跌较急。年报季报预告期，可精选“股改＋成长＋其他题材”的股票。

goodluck333888

●监管部门有关人士透露:三类特殊公司股改争取尽快破题,上市公司综合监管体系正在建立

　　 ●首批38家公司确定最终股改方案 平均对价水平：10送3.35股

　　●全流通IPO询价细则正在制定中 券商投行着手准备新老划断后的新股发行

　　 ●建行下月赴香港IPO 今日接受上市聆讯IPO募资规模有望创香港市场之最

　　 ●国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪日前表示:“十一五”经济增速将保持8%左右

　　 ●国有上市公司股改行至“慢车道” 业内专家认为,需用动态眼光看待国有资产保值增值

　　 ●证券分析师须恪守四大原则 证券分析师职业道德守则发布

　　 ●股改预期不稳 重挫市场投资热情 上证综指昨大跌2.03%,大盘国企股成下跌主力

　　 ●中信建投证券创立 华夏证券作古

　　 ●山西股改再作全面动员 监管部门提醒：坚决杜绝股改中的违规行为

　　 ●G宝钢首轮20亿护盘资金用尽 第二轮20亿资金将于10月18日后入市

　　 ●双鹭药业推出10送3股对价方案 最后六家中小板股改公司有一家率先“出关”

　　 ●海信正式掌控科龙电器

　　 ●两面针非流通股7折转让

　　 ●酒鬼酒被抽资金或以资产抵还 公司前董事长刘虹目前正被“严密控制中”

　　 ●欧美股市遭遇双重打击 飓风“丽塔”与美联储第十一次加息不期而遇

　　 ●新一轮券商合资外方渐趋主动 从试探性介入转为欲掌控话语权

　　 ●人民币汇率双向波动抑制投机 汇改两个月人民币升值189个基点,44个交易日26天升18天跌

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业绩“变脸”困扰众多上市公司  


　　中信证券程伟庆认为，目前上市公司利润依然高度集中于上业，可选消费、工业、公用事业、医疗保健等都呈现不同程度的负增长。信息技术业更是由于景气周期原因，出现了行业性亏损。下业的过度竞争在消费不振的背景下难以回暖，未来盈利预期不容乐观。
　　赛格三星的业绩变脸及随后暴跌，让众多机构措手不及。昨日，赛格三星突然发布业绩预告修正公告，预计公司2005年第三季度实现净利润将出现亏损，亏损金额约6000万元。与赛格三星的跌停相伴随，电子信息类股票如广电电子、广电信息、大显股份、咸阳偏转、深赛格等也纷纷下跌。市场对下半年上市公司业绩的担忧愈发加重。
　　在今年中报之前，赛格三星主营业务收入、净利润等都呈增长态势。公司去年每股0.34元的收益及超过50%的净利润增长，吸引了众多基金、券商、信托公司等机构进驻其中。
　　仅两个月前，赛格三星还在今年中报中预期说，“公司下半年由于市场竞争继续加剧，预计2005年1－9月份净利润仍保持上年同期水平。”时隔两个月之后，就以市场恶化比预期更加剧烈、导致玻壳产品价格大幅下降等因素为由，爆出巨亏的消息。
　　尽管在中报中，赛格三星曾提到，由于彩管厂的开工严重不足导致对玻壳产品的需求减少、价格降低，以及原材料、动力价格上涨使生产成本增加等，但公司同时又表示，将主要通过提高生产效率和内部挖潜降低成本克服存在的困难。因此，赛格三星的预亏让很多人始料未及。
　　港澳资讯资深分析师田文斌表示，作为充分竞争的消费品行业，电子信息类上市公司的业绩下滑并非个案，其他不少行业的状况也令人担忧。9月20日，生产铁路产辆整车业务的北方创业预亏。在公告前一天，该公司股价还以涨停报收。该行业属于受宏观调控影响出现亏损的第一只个股。
　　田文斌认为，其实在公布今年中报时，上市公司业绩不佳状况就已开始显露，估计三季度有进一步恶化迹象。目前，投资者的注意力都集中在全面股改。当大盘在年线附近进行激烈争夺时，业绩问题重新成为市场关注的焦点，并成为近日大盘掉头向下的重要原因。
　　中信证券策略分析师程伟庆在一份研究报告中认为，目前上市公司利润依然高度集中于上业，盈利增长情况并不乐观，可选消费、工业、公用事业、医疗保健等都呈现不同程度的负增长。信息技术行业更是由于产业景气周期的原因，出现了行业性亏损。下业的过度竞争在消费不振的背景下难以回暖，未来盈利预期不容乐观。
　　该报告还指出，市场核心问题在于中国经济过度依赖于投资型的经济增长模式，使得上市公司的盈利具有明显的周期性。另外，盈利过度集中于少数行业，使得上市公司的盈利基础脆弱，而这比单纯的增长放缓更令人担忧。（祁和忠）
　 每日经济新闻

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2005年09月22日 04:56  每日经济新闻  岳敬飞
　　新的IPO询价细则正在紧张制定之中，新股发行的“新老划断”工作将在年内开闸。

　　昨日，某大型券商投行部门透露，此前一直压在案头的新股发行又被提上了议事日程，有关部门正在整理草稿，下一阶段将会给券商下发征求意见稿，预计年底就会正式推出。据悉，新规则的颁布并不代表发行市场全面开闸，最初阶段很可能选择几家企业进行试点，对于新的规则，大家都需要一个适应的过程。预计先拔头筹的将会是到中小企业板融资的公司。

　　全流通发行之后如何进行定价是券商、保荐机构和融资公司最为关心的问题。据了解，未来的询价规则将会发生明显改变，投资者特别是机构投资者将握有更大的自主权。

goodluck333888

2005年09月22日 08:04  证券日报  张歆
　　 在G宝钢?600019?实施股改之初，控股股东上海宝钢集团公司明确承诺如果符合股价跌破4．53元等条件将进行增持，增持资金为20亿元。8月25日，G宝钢股价盘中跌破4．53元，该日及次日大量买单赶来护盘并守住4．53元。然而，8月29日开始，G宝钢股价在4．53元下方震荡，其中只有9月1日成功收盘于4．53元。今日，G宝钢宣布，截至2005年9月21日，20亿元增持资金已全部用尽。至此，宝钢集团已根据上述承诺完成本次增持股份计划。宝钢集团将根据承诺，在2006年4月15日之前，不出售本次所增持的股份。但是，昨日G宝钢收盘价仅为4．43元，也就是说，宝钢集团的20亿元最终仍未能成功“收复”4．53元的增持价格线。

　　 宝钢股权分置改革方案于2005年8月18日正式实施，该公司控股股东宝钢集团承诺，为积极稳妥推进宝钢股权分置改革，维护投资者利益，避免宝钢股价非理性波动，在宝钢股份公司股东大会通过股权分置改革方案后的两个月内，如公司A股股票价格低于每股4．53元，宝钢集团将投入累计不超过人民币20亿元的资金通过上海证券交易所集中竞价的交易方式来增持宝钢股份社会公众股。

　　 8月25日，G宝钢股价盘中跌破4．53元，宝钢集团于是根据《宝钢集团关于同意并履行公司股权分置改革方案的承诺函》，从该日起在二级市场增持了G宝钢股票。

　　 此前，同样根据承诺实施增持的G广控大股东拿着10亿元守在增持价格线前，但是由于抛盘巨大，仅仅几天的时间，G广控大股东的10亿元就被用尽，而且G广控的股价也提前宣告“失守”。

　　 有了前人的经验教训，宝钢集团选择了与G广控“阵地防御”调整为在4．53元以下一定区间内不断增持的“运动防御”，从而避免增持行动成为一些大资金的狙击对象。事实上，这个现象也同样发生在G韶钢等其他股改试点公司身上。

　　 但是，从G广控、G宝钢以及G韶钢等公司增持的效果来看，单一依靠大股东的资金增持是很难阻挡市场大资金的冲击和博弈的。而且，G宝钢大股东曲线分散增持的做法曾经引起市场质疑，宝钢集团随即对此做出解释称：宝钢有理由选择适当的时机进行有序有步骤的增持；宝钢集团增持公众股，其增持的价格一定低于4．53元，落实到具体增持过程中，价格需要根据市场情况随时调整。

　　 业内人士分析指出，从目前情况来看，增持承诺愿望虽好，但是可操作性并不强。在已完成股改的46家试点公司中，有21家公司的大股东做出了增持承诺，但是股改全面铺开后，选择增持承诺的上市公司却寥寥无几，也说明了上市公司对增持承诺能否真正兑现以及如何兑现缺乏信心。

　　 目前，股改上市公司更倾向于通过抬高原非流通股股东减持价格底限、设置股份追送条款来显示原非流通股股东对于上市公司发展前景和业绩的信心。

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国泰基金：传言的威力巨大 三大病因折腾大盘  


　　昨日沪深大盘承接前日尾市的颓势，低开低走，市场是否在“国庆节”前已开始逐步走弱趋势？国泰基金管理公司在与部分机构投资者的交流后，为昨日市场低迷和大幅下跌找到三个理由，并提出短线震荡不改变中线向好格局的观点。
　　昨天，沪综指低开于1210.85点，低开1.76点，收于1187.98点，全天下跌24.62点，下跌幅度为2.03%；深成指开于3017.31点，低开2.6点，收于2965.55点，全天下跌54.36点，下跌幅度为1.83%。两市共成交232亿元，较上一交易日略有萎缩，其中沪市萎缩了5.9%。
　　国泰基金管理公司在与部分机构投资者的交流后，为昨日市场低迷和大幅下跌找到三个“病因”，其中G股行情第二阶段的结束，被列为昨日市场“感冒”的头号“病因”。
　　国泰基金认为，业内将本波股改行情分为两个阶段，前两批试点是第一阶段，目前股改全面展开是第二阶段。由于第二阶段78家股改上市公司方案的出台，市场对股改的期望进一步确定，市场持续上涨的动力减弱，市场在艰难攀登1200点后，在年线附近整固。然而相当的个股在实现了预期的对价30%的上涨之后，投资者兑现的愿望，超过了持续上涨的期望，所以产生阶段性的下跌。
　　而市场传闻和政策博弈则成为市场“感冒”的另一个“元凶”。国泰基金认为，上市公司股权分置改革的要点是流通股东与非流通股东之间确定对价。在政策的指导下，之前几乎所有的改革方案均顺利通过，市场对此充满了乐观情绪，但从前天开始，市场出现了部分传言，认为政策要变，传言的威力是巨大的，市场的所谓“博弈”就产生了。
　　一些技术派人士则从技术的角度为昨日市场的下跌找到注解。部分投资者从技术角度分析认为，上证综指大盘年线1219点和1200点的区间太过狭窄，上证综指在艰难突破1200点大关之后，迅速受到年线的压制，同时他们认为，年线的实际压力远大于心理关口1200点，所以大盘在上冲年线的过程中，向下回调蓄势也是技术上的需要。
　　从三个“病因”来判断，国泰基金认为，从总体来看，市场人气处于恢复的上升期，盘中热点也持续不断，当大盘指标股进入休整后，科技股、G股、新能源等其他人气板块挺身而出，使场中人气始终得以较好的维持。因此，大盘仍具备良好的上升形势，短线的震荡不能改变市场中线向好的格局。（记者 肖莉）  
　 东方早报

goodluck333888

2005年09月22日 08:17  东方早报  肖莉
　　昨日沪深大盘承接前日尾市的颓势，低开低走，市场是否在“国庆节”前已开始逐步走弱趋势？国泰基金管理公司在与部分机构投资者的交流后，为昨日市场低迷和大幅下跌找到三个理由，并提出短线震荡不改变中线向好格局的观点。

　　昨天，沪综指低开于1210.85点，低开1.76点，收于1187.98点，全天下跌24.62点，下跌幅度为2.03%；深成指开于3017.31点，低开2.6点，收于2965.55点，全天下跌54.36点，下跌幅度为1.83%。两市共成交232亿元，较上一交易日略有萎缩，其中沪市萎缩了5.9%。

　　国泰基金管理公司在与部分机构投资者的交流后，为昨日市场低迷和大幅下跌找到三个“病因”，其中G股行情第二阶段的结束，被列为昨日市场“感冒”的头号“病因”。

　　国泰基金认为，业内将本波股改行情分为两个阶段，前两批试点是第一阶段，目前股改全面展开是第二阶段。由于第二阶段78家股改上市公司方案的出台，市场对股改的期望进一步确定，市场持续上涨的动力减弱，市场在艰难攀登1200点后，在年线附近整固。然而相当的个股在实现了预期的对价30%的上涨之后，投资者兑现的愿望，超过了持续上涨的期望，所以产生阶段性的下跌。

　　而市场传闻和政策博弈则成为市场“感冒”的另一个“元凶”。国泰基金认为，上市公司股权分置改革的要点是流通股东与非流通股东之间确定对价。在政策的指导下，之前几乎所有的改革方案均顺利通过，市场对此充满了乐观情绪，但从前天开始，市场出现了部分传言，认为政策要变，传言的威力是巨大的，市场的所谓“博弈”就产生了。

　　一些技术派人士则从技术的角度为昨日市场的下跌找到注解。部分投资者从技术角度分析认为，上证综指大盘年线1219点和1200点的区间太过狭窄，上证综指在艰难突破1200点大关之后，迅速受到年线的压制，同时他们认为，年线的实际压力远大于心理关口1200点，所以大盘在上冲年线的过程中，向下回调蓄势也是技术上的需要。

　　从三个“病因”来判断，国泰基金认为，从总体来看，市场人气处于恢复的上升期，盘中热点也持续不断，当大盘指标股进入休整后，科技股、G股、新能源等其他人气板块挺身而出，使场中人气始终得以较好的维持。因此，大盘仍具备良好的上升形势，短线的震荡不能改变市场中线向好的格局。

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8月价格持续下跌景气指数逐步走低  


　　煤炭生产:
　　1--8月产量同比增长8.04％,单月产量连续三个月下降1--8月份全国煤炭产量为13.05亿吨(调度数据),同比增加8.04%。其中国有重点煤矿产量6.60亿吨,国有地方煤矿产量1.86亿吨,乡镇煤矿产量4.59亿吨,分别比上年同期增长9.46%、-4.89％和12.12％。8月份的单月产量为1.86亿吨,环比下降8.68%,连续三个月煤炭产量出现下降。
　　煤矿安全生产政策见成效,国有煤矿产量贡献率上升从2005年初的全国煤矿安全生产大检查到2005年8月31日出台的《国务院关于预防煤矿生产安全事故的特别规定(草案)》的出台,显示出国家对煤矿生产安全的重视程度不断提高。在国家大力推行安全生产的作用下,存在安全隐患较高的小煤矿的生产受到较大的抑制,主要体现在国有地方和乡镇煤矿的煤炭产量贡献比重下贱,相对应国有重点煤矿的比重上升。
　　2005年1-8月国有重点煤矿的产量贡献率为50.61%,国有地方煤矿和乡镇煤矿的贡献率为49.39%。而2004年同期,国有重点煤矿的产量贡献率为49.95%。国有重点煤矿的产量贡献率上升。从2005年8月的产量来看国有重点煤矿的比重为44.10%,2004年同期的比重仅为42.73%。这种变化表明,安全生产政策力度不断加大,对乡镇小煤矿产量的抑制作用已有所显现,随着安全生产政策执行力度的加大,这种抑制作用在下半年将进一步凸现。
　　煤炭价格:
　　秦皇岛8月煤炭价格继续回落,主要是煤炭供给稳定增长,煤炭消费出现旺季不旺以及煤炭消费增长预期下降等因素所致。
　　山西坑口价格8月继续下跌,我们认为,8月主焦煤价格下降幅度较大,主要是主焦煤需求增长放缓所导致。在需求预期下降的前提下,适度的回落演变成较大幅度的下滑。我们预计,在宏观经济增速放缓的前提下,煤炭价格下降的压力不断增大。
　　煤炭库存:
　　煤炭价格的下降导致煤炭库存增加。7月份(8月份数据尚未公布),全国煤炭社会库存为1.25亿吨,同比增长13.64%,环比增长3.97%。全国煤炭煤矿库存为2500万吨,同比下降42.42%,环比增长4.02%。全国电厂煤炭库存为2357.7万吨,同比增长94.4%,环比增长0.9%。库存可用天数也继续保持在15天以上的安全水平。8月可用天数继续保持在17.9天左右。煤炭价格持续下跌和煤炭库存水平的提升,显示出煤炭行业需求增速放缓的事实。
　　煤炭行业经营及景气指数:
　　2005年上半年煤炭行业的主要经营指标都有较大幅度的增长。主营业务收入同比增长55.71%,主营业务成本同比增长48.01%,利润总额同比增长85.6%。利润总额占总收入比重为9.86%,较2004年全年上升了1.90%。
　　7月煤炭行业主要经营指标有所下降,使得1-7月份的主要经营指标均略低于半年度的水平。主营业务收入同比增长48.78%,主营业务成本同比增长49.48%,利润总额同比增长81.5%。
　　2005年上半年的经营业绩处于历史上较高水平,在煤炭价格下跌的带动下,煤炭行业的景气指数开始下降。但从纵向比较来看,我们预计2005年全年煤炭行业的业绩仍可保持较高的增幅。  
□ 曲亚男 　 上海证券报 国信证券

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2005年09月22日 05:31  第一财经日报   
　　本报记者霍宇力发自广州

　　“香港地区的H股股东明确告诉我，在股改过程中，最低限度要保持表决权，否则他们会提出集体诉讼。”广州药业副总经理兼董事会秘书何舒华这样对《第一财经日报》直言不讳。

　　这是被排除在股权分置改革外的H股股东迄今为止最为明确的表态。H股股东的抗议，给正在高歌猛进的股改进程抹上了一丝跨境集体诉讼的阴影。目前，尚没有一家A＋H公司推出股权分置改革方案。

　　启动股权分置改革以来，如何处理H股和B股股东的权益问题，一直被业界视为“股改的重大悬念”。而其中31家“A＋H”(在内地发行A股，同时在香港发行H股)的上市公司，更是股改过程中的“特殊群体”。

　　8月26日出台的“55条”《股改指导意见》明确指出，股权分置改革由A股股东通过股东大会自行协商解决，H股和B股股东不参与。

　　H股和B股的股东显然对此有不同看法。何舒华对记者表示，H股股东理解目前内地股权分置改革的背景和必要性，但他们坚持认为，即使A股大股东向A股流通股股东支付对价并没有摊薄H股股东权益，但作为关系到上市公司日后发展的重大事项，作为同股同权的股东，表决权“被剥夺”是没有道理的。

　　股改对于广州药业而言，确实是个难题。广州药业2005年中报显示，广药集团和中国长城资产管理公司持有的国有法人股占63.26%，国内流通A股只占9.6%，H股占27.11%，H股的股份数量明显高于流通A股。

　　此外，前广州药业H股的一部分还以ADR(美国存托凭证)的方式在美国市场流通，被美国投资者所持有。所以一旦发生集体诉讼，将涉及中国内地、香港地区和美国三地。

　　香港何耀棣律师事务所合伙人徐奇鹏律师告诉《第一财经日报》，按照香港特别行政区的公司法，一类股东通过决议，影响另一类股东的权益，是不允许的，受损股东可以起诉。但他同时表示，由于A＋H公司的注册地在内地，若H股股东提出诉讼，要根据内地的相关法律在内地进行审理，因此H股股东未必能成功。

　　上海证券交易所顾问律师王汉齐表示，在目前已经出现的对价方案中，A＋H公司若要避免摊薄H股股东权益，唯一的途径采用送股的方式。而其他无论是公积金转增股本、缩股或者派现金，都会影响到股东权益。

　　据悉，内地不少A＋H公司正在与香港地区的投行接触，希望通过对H股股东的说服工作，降低诉讼风险。

　　昨天，广州药业A股收盘价6.58元，H股收盘价3.6港元。

多音像

纽约原油期货仍在67美元附近徘徊  


　　纽约商业期货交易所原油期货9月21日在亚洲电子交易中上涨超过1美元,继续缩减9月20日纽约盘中跌幅,新的近月11月合约升1.14美元或1.72%,报收每桶67.34美元。
　　交易商称,飓风"丽塔"逐步加强,美湾地区有更多生产设施关闭。
　　面对供应进一步中断的威胁,交易商和交易人士感到紧张不安。不到一个月前,飓风"卡特里娜"给该地区造成的破坏还历历在目,石油及汽油生产仍在复原中。
　　据美国国家飓风中心及其它主要气象模型预测,"丽塔"已加强成四级飓风,恐威胁到德州的石油及天然气设施。（周洪涛）  
　 上海证券报

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2005年09月22日 08:03  上海证券报   
　　沪深综指连续两日出现放量下跌行情。自7月22日本轮行情启动以来,市场如此连续放量杀跌还是首次。下跌的主力是大盘国企股。市场人士称,这是因为投资者对国企股改的预期不稳,导致权重股大挫。

　　而有关专家昨日在接受记者采访时直截了当地称,目前在支付股改对价会否导致国资流失问题上出现了不同看法。

　　投资者注意到,本周一宣布"方案报批中,停牌待定"的6家中小企业板公司,并没有在周二推出股改方案,而这6家公司的大股东都是国有企业。

　　市场人士分析,中小国企尚且如此,大盘国企股改方案就更难出台。周二中国石化公司董秘就明确表示,"目前还需要先把一些复杂的问题一个个搞清楚,才能着手做方案"。事实上,在全面股改后推出的两批公司中,市场关注的大国企根本没有露面。

　　有市场人士认为,国有控股上市公司特别是大中型国有控股上市公司股改慢半拍,既有可能是审批程序的原因,也可能是有关方面对支付对价产生了审慎的看法,即更多考虑国有大股东以送股方式向流通股股东支付对价时会否造成国有资产的流失。

　　昨天上证综指下跌2.03%,收于1187.99点,费尽多方精力攻克的1200点整数关被轻易击穿。深证综指也大跌1.69%,收于294.18点。两地成交总额达到232亿元。连续2个交易日成交总金额超过230亿元,这在本轮行情中也是首次出现。市场人士分析认为,这样的态势表明目前确有部分资金在撤离股市。

　　从个股表现看,股改预期不明的国有大盘股是短线资金撤离的重点。昨天权重股纷纷下挫,中国联通、中国石化股价跌幅达2.63%,招商银行的股价跌幅更是达到4.85%。受中国石化股改方案"难产"消息影响,含H股公司A股几乎全盘皆墨,其指数跌幅为2.2%,超过了上证综指。权重股领跌,也直接造成上证综指的跌幅要远远大于深证综指。

　　股改预期的不稳定,必然重挫市场投资热情。不少业内人士在接受记者采访时均表示,只有国企尤其是大型国企参与股改并能够支付合理对价,市场才会形成稳定预期,行情才有可能走好。

　　海富通基金管理公司投资总监陈洪认为,连续上涨200点之后,大盘在现有点位出现回调,应该是正常现象。但是未来如果受制于狭隘的"资产保值增值"概念,就会造成股权分置改革不能够切切实实地进行,本轮行情也将面临夭折。毕竟正是因为对价的存在,本轮行情才有了原动力。

　　据有关专家介绍,以支付对价方式完成股权分置改革,对于流通股股东与非流通股股东都是平等的。某种程度而言,非流通股股东得益更多。非流通股股东不能总认为流通股股东想借机多占便宜。至于具体的对价问题,非流通股股东应该相信市场的智慧。

　　这位专家认为,对于国有资产而言,国有资产利益与整个国民经济利益是统一的,一个健康的资本市场对于整个国民经济利益来说是最重要的。如果因为过度关注短期的国有资产利益而伤害一个开始转向健康的资本市场,那么国有资产的根本利益必将受到伤害。(记者:高山)