2005年9月12日，星期一，看盘说股《茶馆》，欢迎大家参加!

无弦琴音客

2005年9月12日，星期一，看盘说股《茶馆》，欢迎大家参加!

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：无弦琴音客 浏览：6809 回复：48

       《 侠 客 行 》

赵客缦胡缨，吴钩霜雪明。
银鞍照白马，疯沓如流星。
十步杀一人，千里不留行。
事了拂衣去，深藏身与名。
闲过信陵饮，脱剑膝前横。
将炙啖朱亥，持觞劝侯嬴。
三杯吐然诺，五岳倒为轻。
眼花耳热后，意气素霓生。
救赵挥金锤，邯郸先震惊。
千秋二壮士，恒赫大梁城。
纵死侠骨香，不惭世上英。
谁能书阁下，白首太玄经？





《 沧 海 一 声 笑 》

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-9-12 at 08:25 ]

无弦琴音客

一周交易备忘（2005年9月12日--2005年9月17日)


2005年09月12日　星期一
(000150)光电股份　召开股东大会，审议修改公司章程等议案；
(000403)三九生化　召开股东大会，审议补选史跃武为公司第四届董事会董事的议案等；
(000559)万向钱潮　召开股东大会，审议关于公司发行短期融资券的议案等；
(002014)G永新　此次股东大会延期至2005年9月15日召开；
(002028)思源电气　召开股东大会a审议变更部分募集资金用途的议案等；
(002049)晶源电子　召开股东大会，审议修改公司章程有关条款的议案等；
(100096)云化转债　支付年度利息，每百元面值利息为1.9元(含税)，除息日；
(600030)G中信　召开股东大会，审议：关于出资设立中信建投证券有限责任公司等议案；
(600096)云天化　支付年度利息，每百元面值利息为1.9元(含税)，除息日；
(600102)莱钢股份　召开股东大会，审议：关于公司发行短期融资券的议案；
(600502)安徽水利　召开股东大会，审议：公司章程修正案等议案；
(600820)隧道股份　召开股东大会，审议：公司发行短期融资券的议案；
(120509)05国网(1)　19953.9万元债券在上交所上市；
(120510)05国网(2)　4600万元债券在上交所上市；
(000061)G农产品　实施股权分置改革，对价股份上市交易日；
(000061)G农产品　实施股权分权分置改革，证券简称变更为“G农产品”；
(000301)丝绸股份　本次付息方案：每10张丝绸转债2付息18元(含税)，除息日、派息日；
(125301)丝绸转债　本次付息方案：每10张丝绸转债2付息18元(含税)，除息日、派息日；
(126301)丝绸转2　本次付息方案：每10张丝绸转债2付息18元(含税)，除息日、派息日；



2005年09月13日　星期二
(000301)丝绸股份　此次股东大会更改至2005年9月23日召开；
(000949)新乡化纤　召开股东大会，审议授权董事会全权处理用公司资产为本司在银行融资提供担保；
(002016)威尔科技　召开股东大会，审议修改公司章程的议案等；
(110418)江淮转债　召开股东大会，审议：关于利用自有资金投资建设运动型多功能车项目等议案；
(125301)丝绸转债　此次股东大会更改至2005年9月23日召开；
(126301)丝绸转2　此次股东大会更改至2005年9月23日召开；
(600158)中体产业　召开股东大会，审议：关于洪祖杭先生任董事等议案；
(600265)景谷林业　召开股东大会，审议：关于张人升先生辞去公司第二届董事会董事职务的预案等议案；
(600296)兰州铝业　召开股东大会，审议：关于投资建设自备电厂的议案；
(600348)国阳新能　召开股东大会，审议：关于公司变更会计师事务所的议案；
(600418)江淮汽车　召开股东大会，审议：关于利用自有资金投资建设运动型多功能车项目等议案；
(600570)G恒生　召开股东大会，审议：修改公司章程的议案；




2005年09月14日　星期三
(000488)晨鸣A　支付可转债年度利息，每百元面值利息为1.676元(含税)，债权登记日；
(100726)华电转债　召开股东大会，审议：关于回购社会公众股份(A股)等议案；
(125488)晨鸣转债　支付可转债年度利息，每百元面值利息为1.676元(含税)，债权登记日；
(200488)晨鸣Ｂ　支付可转债年度利息，每百元面值利息为1.676元(含税)，债权登记日；
(600726)华电能源　召开股东大会，审议：关于回购社会公众股份(A股)等议案；
(900937)华电Ｂ股　召开股东大会，审议：关于回购社会公众股份(A股)等议案；




2005年09月15日　星期四
(000035)ST科健　召开股东大会，审议2004年度利润分配预案等；
(000043)深南光Ａ　召开股东大会，审议关于选举公司董事的议案等；
(000488)晨鸣A　支付可转债年度利息，每百元面值利息为1.676元(含税)，除息日，付息日；
(000587)ST光明　召开股东大会，审议公司董事会成员变更的议案等；
(000777)中核科技　召开股东大会，审议董事会增选独立董事的议案等；
(000823)超声电子　召开股东大会，审议公司实施高密度多层印制板二期扩产建设项目等议案；
(000839)中信国安　召开股东大会，审议关于公司发行短期融资券的议案等；
(000982)圣雪绒　召开股东大会，审议修改公司章程等议案；
(002014)G永新　召开股东大会，审议修改公司章程的议案；
(002026)山东威达　召开股东大会，审议修改公司章程的议案等；
(002050)三花股份　召开股东大会，审议修订股东大会议事规则的议案等；
(100117)西钢转债　召开股东大会，审议：公司董事、监事人员变更等议案；
(125488)晨鸣转债　支付可转债年度利息，每百元面值利息为1.676元(含税)，除息日，付息日；
(200488)晨鸣Ｂ　支付可转债年度利息，每百元面值利息为1.676元(含税)，除息日，付息日；
(600117)西宁特钢　召开股东大会，审议：公司董事、监事人员变更等议案；
(600398)G凯诺　召开股东大会，审议：关于延长公司发行可转换公司债券方案有效期的议案；
(600456)宝钛股份　召开股东大会，审议：关于修改<公司章程>等议案；
(600523)贵航股份　召开股东大会，审议：在贵航集团财务公司存贷款等议案；
(600580)G卧龙　召开股东大会，审议：公司更名为卧龙电气集团股份有限公司等议案；
(600616)第一食品　召开股东大会，审议：公司关于转让房产关联交易的议案；




2005年09月16日　星期五
(000719)焦作鑫安　此次股东大会延期至2005年11月8日召开；
(000956)中原油气　召开股东大会，审议公司董事会换届选举的议案等；
(000976)春晖股份　召开股东大会，审议公司董、监事会换届选举等议案；
(002010)G传化　召开股东大会，审议2005年中期公积金转增股本的议案等；
(002011)盾安环境　召开股东大会，审议<<关于部分募集资金投资项目节余资金的议案>>等；
(100096)云化转债　支付年度利息，每百元面值利息为1.9元(含税)，兑息日；
(100308)国债0308　支付第二年利息，每百元面值利息为3.02元，债权登记日；
(110037)歌华转债　召开股东大会，审议：2005年中期利润分配及资本公积金转增股本预案等议案；
(600037)歌华有线　召开股东大会，审议：2005年中期利润分配及资本公积金转增股本预案等议案；
(600051)宁波联合　召开股东大会，审议：关于追加2005年度公司担保额度的议案；
(600096)云天化　支付年度利息，每百元面值利息为1.9元(含税)，兑息日；
(600110)中科英华　召开股东大会，审议：公司发行短期融资券的议案；
(600319)亚星化学　召开股东大会，审议：关于向中国人民银行申请发行不超过4亿元短期融资券的议案；
(600332)广州药业　召开股东大会，审议：续聘任期届满的境内核数师及香港核数师等议案；
(600337)美克股份　召开股东大会，审议：关于聘请2005年度财务报告审计机构的预案等议案；
(600518)康美药业　召开股东大会，审议：关于修改公司章程的议案；
(600549)厦门钨业　召开股东大会，审议：关于修改公司章程等议案；
(600621)上海金陵　召开股东大会，审议：关于公司杨高路厂房拆迁补偿事项关联交易的议案；
(600825)华联超市　召开股东大会，审议：关于变更公司募集资金投资区域和投资方式等议案；
(600886)G华靖　召开股东大会，审议：关于公司2005年中期利润分配的议案；
(600893)华润生化　召开股东大会，审议：关于公司经营范围增项等议案；
(600975)新五丰　召开股东大会，审议：关于修改《公司资产处置决策制度》等议案；




2005年09月17日　星期六  
(002013)中航精机　股东大会,与中国航空救生研究所双方进行资产转让，召开股东大会；
(002018)华星化工　股东大会,变更部分募集资金投资项目，召开股东大会；
(600888)新疆众和　股东大会,2005年中期利润不分配不转增，续聘天津五洲联合会计师事务所，召开股东大会；
(600988)东方宝龙　股东大会,2005年中期利润不分配不转增，变更部分募集资金用途，修订公司章程，人事变动 召开股东大会；

无弦琴音客

今日特别提示（2005年9月9日）

深市：
停牌：
    000156 *ST嘉瑞   异常波动,停牌1小时
    000691 *ST寰岛   异常波动,停牌1小时
权益登记日:
    126301 丝绸转2   债券付息登记日

除权除息日:
    000933 神火股份  分红转增除权除息日(10转增10股派15.00元)

上市日:
    000933 神火股份  分红转增股份上市日

红利发放日:
    000933 神火股份  分红转增红利发放日

其它:
    000035 *ST科健   股东资格登记日
    000059 辽通化工  股东资格登记日
    000063 中兴通讯  股东资格登记日
    000078 海王生物  股东资格登记日
    000630 铜都铜业  股东资格登记日
    000719 焦作鑫安  股东资格登记日
    000956 中原油气  股东资格登记日
    000976 春晖股份  股东资格登记日
    000982 圣雪绒    股东资格登记日
    002013 中航精机  股东资格登记日
    002018 华星化工  股东资格登记日
    002032 G苏泊尔   股东资格登记日

沪市：
停牌：
    600299 星新材料  召开股东大会,停牌1天
    600377 宁沪高速  召开股东大会,停牌1天
    600535 天士力    召开股东大会,停牌1天
    600599 浏阳花炮  召开股东大会,停牌1天
    600962 国投中鲁  召开股东大会,停牌1天

权益登记日:
    100096 云化转债  债券付息登记日

上市日:
    120508 05铁道债  债券上市日

其它:
    600036 招商银行  股东资格登记日
    600037 歌华有线  股东资格登记日
    600051 宁波联合  股东资格登记日
    600055 万东医疗  股东资格登记日
    600110 中科英华  股东资格登记日
    600299 星新材料  股东大会召开日
    600308 华泰股份  股东资格登记日
    600311 荣华实业  股东资格登记日
    600337 美克股份  股东资格登记日
    600360 华微电子  股东资格登记日
    600377 宁沪高速  股东大会召开日
    600502 安徽水利  股东资格登记日
    600535 天士力    股东大会召开日
    600548 深高速    股东资格登记日
    600599 浏阳花炮  股东大会召开日
    600648 外高桥    股东资格登记日
    600685 广船国际  股东资格登记日
    600731 湖南海利  股东资格登记日
    600738 兰州民百  股东资格登记日
    600845 宝信软件  股东资格登记日
    600893 华润生化  股东资格登记日
    600962 国投中鲁  股东大会召开日
    600975 新五丰    股东资格登记日
    600988 东方宝龙  股东资格登记日
    900912 外高Ｂ股  股东资格登记日
    900926 宝信Ｂ股  股东资格登记日

无弦琴音客

今日头条：40家公司拉开全面股改大幕

　　股权分置改革进入积极稳妥推进阶段后，上海证券交易所首批股改公司今日亮相，上海汽车、民生银行等12家公司拔得头筹。这些公司今日分别公布股权分置改革说明书，正式进入股改程序。
  　这次沪市公司的股改工作是严格按照《关于上市公司股权分置改革的指导意见》、《上市公司股权分置改革管理办法》、《上市公司股权分置改革业务操作指引》的规定进行的。
  　在具体改革工作中，上证所严格遵循“协调指导、控制节奏”的原则，始终强调股权分置改革与维护市场稳定发展相结合，并以此作为统筹安排上市公司股改的标准。此次确定的12家公司经过了严格的方案报批和审核程序，充分体现了“成熟一家，推出一家”的节奏控制原则以及“公开、公平、公正”的操作原则。在公司确定过程中，上证所结合上市公司业绩、规模及方案准备的成熟情况等因素进行综合排序，注意保护各省区推进改革的积极性，以期使改革公司的确定有利于改革的顺利推进和市场稳定。
  　从首批12家股改公司今日公布的对价方案来看，送股方式依然是主流。12家股改公司中有9家采用了送股方式，所占比重达到75％，综合对价水平平均约为每10股送3.2股，高于股改试点阶段平均每10股约送3股的综合对价水平。不同公司还分别就维持股价和减持价格、时间、比例以及分红比例等作出了承诺。
  　国有企业是此次首批股改公司的主力军，沪市首批12家股改公司中，国有企业有9家，占75％。从控股比例来看，12家公司简单算术平均的控股比例约为66.57％。其中，最高的康美药业控股比例达到74.58％，最低的江淮汽车为53.41％。从行业和地域分布看，12家公司分属银行业、汽车制造业、医药制造业等10个行业和10个省市。其中安徽、天津和重庆三个省市是首次出现进入股改程序公司的地区。另外，12家公司中，上海汽车等8家公司2004年净资产收益率超过10％，业绩表现较好。总市值方面，12家公司悬殊较大，最高的民生银行总市值达到362.74亿元，最低的南化股份仅为10.57亿元。
  　上证所负责人表示，根据重点推进阶段稳定市场、控制节奏的要求，上证所在进一步协调指导上市公司股改工作中，将以市场为导向提高效率，高效完成股改工作，并通过对前期改革公司的指导向市场传递改革的导向性信息，引导上市公司完善改革方案，形成有效的政策预期。同时，上证所将秉承“公开、透明”的原则，通过建立一套公开透明的机制，对上市公司股改进行协调指导和统筹安排，有效防范风险，维护市场稳定发展。
    深市对价以送股为主
  　深交所中小企业板20家公司、主板8家公司今日宣布进入股权分置改革程序，这标志着深市股改进入积极稳妥推进阶段。上述28家公司中，中小板20家公司和主板的辽通化工、珠海中富公布了股改方案，其他6家公司称明日公告股改文件。
  　深市28家公司的对价安排仍以送股为主。其中，25家送股，1家采用“送股＋派现”方式，1家非流通股单向缩股，1家以送股结合公积金转增作为对价安排。从所处地域和行业看，这28家公司分属广东、浙江、安徽、辽宁、上海等14个省市，涉及17个行业。其中辽宁省是首次进入股改程序的地区。从股本规模看，流通股本在1－5亿股的6家，1亿股以下的22家。从市值看，主板股改公司总市值占主板的4.70％，中小板公司总市值占该板块的47.33％。从控股股东性质看，国有控股上市公司10家，民营控股上市公司13家，自然人控股上市公司5家。从业绩状况看，这28家公司平均每股收益为0.40元，其中主板公司平均每股0.42元，中小板公司平均每股0.39元，均高于2004年全国上市公司每股0.24元的平均水平。
  　上述28家公司名单的确定，既遵守了“均衡控制改革节奏”和“成熟一家、推出一家”的总体要求，也综合考虑了改革方案的合规性、技术可行性以及有利于市场稳定发展等因素。深交所股改领导小组负责人表示，该所将根据中国的授权和《上市公司股权分置改革管理办法》的规定，履行一线监管、协调指导、组织市场、提供服务等职责；根据改革力度、发展速度和市场可承受程度相统一的总体要求，切实发挥好窗口指导作用；按照积极稳妥、循序渐进的原则，规范有序地推进股权分置改革。

  　40家股改公司名单

    沪市：上海汽车、民生银行、上海金陵、张江高科、天药股份、重庆路桥、康美药业、南化股份、承德钒钛、综艺股份、江淮汽车、泰豪科技


    深市主板：辽通化工、中金岭南、建投能源、铜都铜业、珠海中富、福星科技、新中基、西山煤电中小板:江苏琼花、德豪润达、精工科技、华兰生物、天奇股份、凯恩股份、中航精机、霞客环保、威尔科技、华星化工、京新药业、科华生物、七喜股份、巨轮股份、丽江旅游、华帝股份、久联发展、南京港、江苏三友、宁波华翔




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上证指数000001
股权分置改革专题：40家公司股改方案要点一览表


  沪市:
    上海汽车 10送3.4股
    民生银行 公积金转送、相当于10送3股
    上海金陵 10送4股
    张江高科 10送3股
    天药股份 10送3.5股
    重庆路桥 10送3.8股
    康美药业 10送2.5股
    南化股份 10送4股
    承德钒钛 10送3股
    综艺股份 10送3股
    江淮汽车 公积金转送、相当于10送2.9至3.5股
    泰豪科技 非流通股股份按1:0.70缩股


  深市主板:
    辽通化工 每10股送3股
    中金岭南 明日公布股改方案
    建投能源 明日公布股改方案
    铜都铜业 明日公布股改方案
    珠海中富 每10股送2.5股加0.772元现金
    福星科技 明日公布股改方案
    新中基   明日公布股改方案
    西山煤电 明日公布股改方案


  中小板:
    江苏琼花 每10股送4.5股
    德豪润达 每10股送3股
    精工科技 每10股送3股
    华兰生物 每10股送3股
    天奇股份 每10股送3股
    凯恩股份 每10股送3股
    中航精机 每10股送3股
    霞客环保 每10股送3股
    威尔科技 相当于每10股送3股
    华星化工 每10股送3.5股
    京新药业 每10股送3.5股
    科华生物 每10股送3股
    七喜股份 每10股送3股
    巨轮股份 每10股送3股
    丽江旅游 每10股送3股
    华帝股份 每10股送3股
    久联发展 每10股送3股
    南京港   每10股送3股
    江苏三友 每10股送3股
    宁波华翔 每10股送3股

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-9-12 at 09:24 ]

无弦琴音客

早间财经:保险外汇资金获准买境外市场股票

               宏观信息

    全面股改号角吹响40家公司拔得头筹。沪市12家：上海汽车、民生银行、上海金陵、张江高科、天药股份、重庆路桥、康美药业、南化股份、承德钒钛、综艺股份、江淮汽车、泰豪科技；深市主板8家：辽通化工、中金岭南、建投能源、铜都铜业、珠海中富、福星科技、新中基、西山煤电；中小板20家：江苏琼花、德豪润达、精工科技、华兰生物、天奇股份、凯恩股份、中航精机、霞客环保、威尔科技、华星化工、京新药业、科华生物、七喜股份、巨轮股份、丽江旅游、华帝股份、久联发展、南京港、江苏三友、宁波华翔。


    中国保监会颁布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》，保险外汇资金可买境外上市中国企业股票，保监会有关负责人表示，并非QFII不涉及抽走资金。保险外汇资金投资境外股票，只限于中国企业在纽约、伦敦、法兰克福、东京、新加坡和香港证券交易所上市的股票；投资股票可采用一级市场申购和二级市场交易方式。投资总额为付汇额度的10%，单一股票投资最高可达该股票发行总额的5%。首次将结构性存款、住房抵押贷款证券（MBS）、货币市场基金等成熟投资品种纳入保险外汇资金投资范围，其中结构性存款的比例最高可达投资付汇额度的5%；住房抵押贷款债券的比例最高可达投资付汇额度的20%。

    中国人民银行行长周小川日前应邀参加了在加拿大召开的中央银行行长圆桌会议，就中国汇率形成机制改革启动的时机、内容的选择以及改革对中国国际收支和外汇储备可能产生的影响等作了详细的解释和阐述。针对一些人提出的中国为什么不采取汇率自由浮动制度的疑问，周小川明确表示，中国目前尚不具备自由浮动的条件。
                今日提示
          2005年09月12日 星期一
    深市:
    (000061)农产品股改方案实施日,证券简称变更为G农产品.
    (126301)丝绸转2每10张债券(面值1000元)付息18元(含税),除息及兑息日.
    沪市:
    (100096)云化转债每百元面值利息为1.9元(含税),除息日.
    (120509)05国网(1)19953.9万元债券上市日.
    (120510)05国网(2)4600万元债券上市日.
              今日停牌(2005.9.12)
    深市:
    (000150)光电股份召开股东大会,审议修改公司章程等,停牌一天.
    (000403)三九生化召开股东大会,审议补选史跃武为董事会董事等,停牌一天.
    (000559)万向钱潮召开股东大会,审议发行短期融资券等,停牌一天.
    (002028)思源电气召开股东大会,审议变更部分募集资金用途等,停牌一天.
    (002049)晶源电子召开股东大会,审议修改公司章程等,停牌一天.
    (000722)金果实业未刊登股东大会审议补选董事会成员等决议公告,停牌一天.
    (000835)隆源双登未刊登股东大会审议转让上海淳大酒店股权等决议公告,停牌一天.
    (002003)G伟星未刊登股东大会审议修改公司章程等决议公告,停牌一天.
  　(200041)*ST本实B刊登股价异常波动公告:股票连续三个交易日达到涨幅限制,停牌一小时.
    (000596、200596)*ST古井AB刊登股价异常波动公告:股价连续三个交易日达到涨幅限制,停牌一小时.
    (000421)南京中北由于对公司资金被占用的专项审计工作仍在进行之中,审计结果可能会造成对公司2004年及以前的年度报告进行追溯调整并且造成2005年半年度报告不能在规定期限披露,按规定,公司股票于2005年9月1日起实行停牌处理,直至公司披露2005年半年度报告;如果2005年10月31日以前公司仍未披露2005年半年度报告,公司股票将于2005年11月1日起复牌,并被实施退市风险警示.
  　沪市:
    (600030)G中信召开股东大会,审议出资设立中信建投证券有限责任公司等,停牌一天.
    (600102)莱钢股份召开股东大会,审议发行短期融资券等,停牌一天.
    (600502)安徽水利召开股东大会,审议公司章程修正案等,停牌一天.
    (600820)隧道股份召开股东大会,审议发行短期融资券等,停牌一天.
    (600066)宇通客车未刊登股东大会审议修改公司章程等决议公告,停牌一天.
    (600220、100220)江苏阳光未刊登股东大会审议发行短期融资券等决议公告,停牌一天.
    (600318)巢东股份未刊登股东大会审议董事变更等决议公告,停牌一天.
    (600321)国栋建设未刊登股东大会审议变更部分募资用途等决议公告,停牌一天.
    (600535)天士力未刊登股东大会审议延长发行可转债有效期等决议公告,停牌一天.
    (600573)惠泉啤酒未刊登股东大会审议修改公司章程等决议公告,停牌一天.
    (600651)飞乐音响因未刊登公告,停牌一天.
    (600181)*ST云大刊登股价异常波动公告:股票价格已连续三个交易日达到涨幅限制,停牌一小时.
    (600659)*ST花雕因无法在规定时间内披露2005年半年度报告,公司股票将按有关规定继续停牌,直到公司披露2005年半年度报告.
    (以上信息仅供参考,具体以公告原文为准)

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无弦琴音客

贸易顺差推高亚行预期 中国今年GDP增速9.2%!

2005年09月11日 15:37 北京晨报
   
　　贸易顺差推高亚行预期——

　　晨报讯(记者 李若愚)贸易顺差大增使亚洲开发银行调高了今明两年对中国经济增长的预期：2005年中国GDP(国内生产总值)增速将达9.2%。


　　4月，亚行曾预测，今年中国GDP增速为8.5%，明年为8.7%。昨天，在该行发布的《亚洲发展展望2005年更新版》中，这两个数字分别上调为9.2%和8.8%。

　　促成这次调整的是中国的贸易顺差。亚行认为，拉动中国上半年GDP的主要力量是贸易顺差。此前，一般的理解是中国经济主要靠投资拉动。

　　上半年，中国贸易顺差高达397亿美元，远超亚行今年4月的预期，而去年同期的情况是进口超过出口，贸易逆差达76亿美元。今年1月至7月，中国出口比去年同期增长32%，而进口只增长14%。“这是不寻常的情况，近5年来中国都是出口增速低于进口。”亚行驻中国代表处首席经济学家汤敏评价说。

　　汤敏认为这种情况不会持续下去，贸易顺差对经济的拉动效果终将减弱。上半年的大量顺差并非因为出口增加了很多，而是进口下降太多。

　　亚行报告称，上半年人民币升值预期引发部分企业提前出口、推迟进口，由此造成大量顺差。另外，石油价格上涨也影响了进口。这份报告预计，到2006年，顺差在GDP中所占比重将从2005年的4.7%下降到3.6%。

　　亚行的结论是，由于出口和投资双双放缓，从今年下半年开始，中国GDP增速将从峰值水平小幅回落，但由于居民收入和消费的不断增长，经济仍将保持快速增长。

无弦琴音客

央行券商制定救赎模式 汇金管大型建银管中型

2005年09月11日 16:37 经济观察报
   
　　本报记者 郭宏超 孙健芳 北京报道

　　中国的证券公司一直呼吁中国给与他们更多的“父爱”，但现在，央行正在满足他们的渴望。


　　王宜四现在已经开始履行建银投资副总裁的职责。

　　这位社科院金融所所长李扬教授的博士生、历任三家证券公司高管的年轻人被认为熟悉券业，能力不错。“王在建银是主抓券商重组这一块的，而这是建银今后最重要的一块业务。”一位知情人士说。

　　而随着王宜四的到任，建银重组券商的帷幕渐次拉开。

　　现在，央行不仅通过旗下的汇金公司和建银投资注资券商，还给予了投资者基金保护公司运营资金，这家承担清算关闭证券公司后续工作的公司在8月底完成了注册。其启动的百亿资金将由央行提供。

　　建银控制20家券商

　　“建银投资已经确定了一个具体的目标，最终大概会控制20家左右的券商。它的职能定位是一家金融控股公司。”一位了解建银投资的知情人士明确告诉记者。

　　也由此，接手南方证券，收购华夏证券，注资湘财证券。这家被迅速推到拯救券商前台的公司开始了其充满未知和冒险的征程。

　　“除了聚拢一批业务人员外，建银的高层管理团队也在紧张地组建。”建银投资的一位人士告诉记者。而据记者了解，不久前新任副总裁王宜四已经到位。

　　由于建银的总裁一直缺位，身为执行副总裁的王宜四无疑责任重大。

　　王宜四年龄还在三十多岁，但经历却颇为丰富。王此前已经历任三家证券公司的高管。先是在华安证券做副总裁，后来到北方证券做总裁，最近一次在证券公司的任职经历是四川天风证券总裁。

　　“王这次去建银投资对他来说应该是非常适合的。可以施展其抱负了。王在建银是主抓券商重组这一块的，而这将是建银今后最重要的一块业务。”一位知情人士直言。

　　低调的建银投资也开始为这项业务做资金准备，他们首先明确了资金来源——主要是自己筹集资金，并不是像汇金那样——资金来源于国家。

　　按照央行的规定，建银投资的100亿元的金融债将于今年第三季度在银行间债券市场分批发行。这次央行批准建银投资发行100亿元的金融债，将成为建银投资救助券商的启动资金。

无弦琴音客

此外，建银投资还有一个最重要的资金来源，那就是建行的分红。

　　“汇金、建银，相对来说建银投资更接近公司行为，由它出面重组证券公司，更有市场化色彩。”申银万国的一位人士指出。

　　救助原则

　　事实上，央行通过汇金和建银来完成对券商的救赎显然是一个新鲜的尝试。

　　6月12日，央行首次公开表示将以再贷款形式对申银万国和华安证券两家券商予以资金支持，化解流动性风险。但在7月初，央行行长助理刘士余以非正式的方式否定了原先再贷款的形式，改为汇金或建银投资出面以市场化方式财务重组券商。

　　“这真是少有的情况，非正式方式否定正式方式确定的政策。央行以这种方式宣布政策的变化倒是减少了一些尴尬。”南开大学的一位教授指出，“把建银投资作为重组平台，最初可能根本不在考虑之列，但从现实来看，这要比央行再贷款的方式好多了。”

　　这一并非“度身订造”却恰好“合体”的重组模式现在已经让券商们看到了些许未来——对于被、中国人民银行划分为需要国家救助的重组类证券公司，由汇金公司或者建银投资(主要以建银模式)出面，以股权或债权形式注资，进行阶段性的市场化财务重组。

　　其中，建银投资进入证券公司，将采用一对一谈判的形式进行。在具体的注资方式、股份安排、经营管理等问题上，将视不同的证券公司采取不同的做法。

　　“汇金目前注资的是中央级的券商，例如银河证券、申银万国、国泰君安等。在这里汇金的主要职能就是金融稳定作用。但是建银就有所不同，它的股东是汇金公司，与央行没有直接关系，它收购的多数属于中型券商。其次，与汇金不同的是，汇金收购的公司以前都是国有控股，其经营亏损政府买单是合理的，但是建银收购的公司虽然部分由国有参股，但多数属于地方政府投资，所以它更多的是作为战略投资者进入的，最后必然会寻求退出。”银河证券的一位人士分析道。

　　而从目前模式上看，建银模式肯定与汇金的模式有所不同，建银模式更加像资产管理公司模式。

　　据记者了解，出于对金融安全的考虑，央行救助券商期望的一个未来大致格局是：汇金收购完大型券商之后，做大做强，把这些券商的控制权掌握在国家手中。

　　而建银功能定位应该更加活跃，它更加像一个投资性公司，注资后，当帮助证券公司境况转好，将股权转让出去，获取收益。更多像一个投资性的收购和处置不良资产的资产管理公司。建银投资的一位人士表示，作为一个投资类的公司，不会过多地参与券商具体业务经营，其注资的目的也不是作为公司的长期股东，日后将择机退出。但是单纯的财务重组不能解决任何问题，这一点在资产管理公司(AMC)过去的经营中已经得到了充分体现。

　　建银投资董事长汪建熙也认为：“建银投资将作为整合证券公司的一个平台，通过收购证券公司的资产，使其走上正轨，在阶段性持有后，还会寻求退出。其对券商资产的收购，不是作为一般的证券公司那样来运营的。”

央行思路

　　“在券商救助的过程中，现在只是具有推荐责任，而人民银行正在左右券商重组。”民族证券的一位人士坦言，“所有的钱都是央行出，重组后的证券公司大股东基本都收编在央行旗下，今后好的证券公司都在央行的真正控制之下了。”

　　证券投资者保护基金公司的成立似乎也是循着这一思路。虽然在其中具有领导地位，但主要的启动资金还是来自于央行。

　　证券投资者保护基金主要用于收购破产、关闭或撤销的证券公司的各种债权，以及弥补被这些证券公司挪用的客户保证金缺口等。从目前已设立投资者保护基金的市场的资金来源渠道来看，基金公司即便成立也很难立即从证券市场上筹集到资金，因此对于填补破产券商所形成的资金缺口来说，目前还不得不主要依靠央行再贷款。

　　这笔贷款的数额将是100亿元。按规定，该基金成立后的来源主要包括五方面：沪深证券交易所交易手续费的20%纳入基金；所有在中国境内注册的证券公司，按其业务收入的0.5%至5%缴纳基金；发行股票、可转债等证券时，申购冻结资金的利息收入；依法向有关责任方追偿所得和从证券公司破产清算中受偿收入；国内外机构、组织和个人的捐赠，及其他合法收入。但目前还是要靠央行的鼎力支持才行。

　　“证券投资者保护基金的启动，说明整个券商的处置已经纳入了央行体系中了，活着的券商需要央行的救命钱，死掉的券商需要央行的善后钱。这是国家对证券市场的一次集中买单。”一位外资投资银行的高管直言。

　　当然，这位高管并不理解央行现在的做法。

　　“现在这种做法不是让证券公司市场化的重组，不是通过竞争让他们成长起来。汇金、建银能派出多少人让这一家家证券公司起死回生？”这位人士指出，“他们的成长是靠竞争的锤炼一步步成熟起来的，不是靠政府不断的拿钱扶持。很多人认为建银投资就是市场化了，但它注资证券公司的本质并没有变化。”

　　“其实在中国，如果倒一个商业银行肯定不行，所以要注资，但证券公司并不是不可动的。即使倒了也不会产生太大影响。很多时候担心是多余的，也影响了决策思路。”这位高管说。

无弦琴音客

证券法正在进行修订 内幕交易造成损失应赔偿



2005年09月11日 14:13 新京报
   
　　有关负责人透露《证券法》修改将打击操纵市场行为

　　本报讯(记者 廖卫华)修订后的《证券法》将明确规定各种操纵市场行为的构成条件，区分操纵行为与非操纵行为的界限及其相关规则。9日，全国人大常委、财经委副主任委员、《证券法》修改领导小组组长、中国前主席周正庆在第22届世界法律大会上透露，全国人大常委会正着手对《证券法》进行修订。

　　据周正庆介绍，《证券法》修订将明确规定内幕交易、操纵市场、欺诈客户行为人给他人造成损失的，应当承担赔偿责任；证券发行人及履行保荐职责的证券公司因虚假记载、误导性陈述或者有重大遗漏，给投资者造成损失的，应当承担赔偿责任；上市公司的收购人或者控股股东利用收购损害上市公司及其他股东合法权益、造成损失的，应当承担赔偿责任。

无弦琴音客

市场掀起争夺话语权风暴 沪市本地股挺立潮头

2005年09月11日 14:13 证券日报
   
　　随着全面股改的即将推进，从氯碱化工、轮胎橡胶发动的发脉飙升，到岁宝热电、深宝恒等非流通股比重大的个股整体呼应

　　□本报记者 张晓峰 特约撰稿 孙超


　　随着股改即将全面推进，近期市场悄然刮起一轮流通股股东力争股改话语权的旋风。从氯碱化工、轮胎橡胶发动的发脉飙升，到岁宝热电、新希望、深宝恒等为代表的非流通股比重大的个股整体跟进，再到特变电工、烟台万华等为代表的法人股交叉持有个股的群起呼应，这些强势表现的品种成为当前市场最耀眼的明星。有业内人士认为，在这些明星的耀眼光芒背后，实际上更多地体现出了流通股股东力争股改话语权的激越和壮烈。

　　沪市本地股挺立股改浪尖潮头

　　股权分置改革二批试点至今，市场最耀眼的明星当属上海本地股，ST丰华、轮胎橡胶、氯碱化工、ST中西、开开实业等5只沪股跻身沪深股市涨幅前10名，其中ST丰华更是以25个涨停的骇人走势勇夺两市涨幅榜的冠军。

　　不能简单看待上海本地股的行情。本次本地股的行情与以往那种脉冲式的、过山车般的走势已经有许多的不同。不仅有指数背景、市场基础以及政府支持力度方面的，更有导致本次行情的股权分置改革，它对沪市本地股的影响，无疑是一场革命。目前148只上海本地股，占到了沪市833只A股总数的17.76%，其规模之大超过了任何一个地域板块和行业拥有的上市公司数量。同时沪市本地股几乎覆盖了国内任何一个行业和题材板块，尤其自身还不断孳生出一些独特的概念，如三无概念、浦东概念、世博概念、浦江两岸开发等，而在上证50、上证180等指数样本股中，本地股更是占据了半壁江山。

　　目前在沪市100多家上市公司中，拥有众多法人股的有中国纺机、天宸股份、大众交通、ST棱光、第一食品、百联股份、新世界、原水股份、申通地铁、锦江投资等几十家企业，例如拥有22家法人股的大众交通，经过长期的分红冲减投资资本，以成本法记帐的余额仅为1.3亿，而目前该公司已经有G明珠、G宏盛等上市流通。可以预见的是，沪市一旦有越来越多象东方明珠、申能股份等变成G股，那就会给拥有这些企业法人股的本地上市公司，都将带来直接的巨大投资收益。

　　上海本地股经过前期的上涨，目前均处在高位整理状态，市场已有所担心，毕竟它们与传统投资理念存在一定落差。但根据目前对走势最强ST丰华、轮胎橡胶、申通地铁、氯碱化工等个股走势观察，很难找出大幅回落的足够依据，若将这些股价与其历史股价相比，都还远远处在它们股价中枢的下方区域。特别是下周上海本地股极有可能将率先撩开股改的神秘面纱，因此其方案的多样性以及创新与否，都将激发整个市场对于下一阶段沪市本地股的寻宝热情。因此，作为中国经济最具活力的城市以及对外窗口平台，沪市本地上市公司能否享有更高的市场溢价，相信随着本地股的良好表现，也会引发市场的思索。

　　争夺话语权市场博弈显张力

　　股权分置改革能不能顺利通过，在目前的游戏规则里关键还要看流通股股东的投票意见。由于前2批股改，尤其是第2批股改试点公司给市场的示范效应所促成的股改行情，让市场博弈各方都在按照自己的方式，寻找各自的机会，而其落脚点无疑就是流通股，从这个意义上说，股改让流通股股东真正当家作主了一回。

　　一个简单的事实，所谓的上海本地股行情，其本质不仅有来自当地政府旗帜鲜明的支持力度，更来源于沪市本地股中大部分个股目前非常严重的投资者结构不合理，机构投资人少甚至没有的窘境，而依照目前的股改指引，流通股股东将最终决定其方案是否通过。以轮胎橡胶、氯碱化工等个股为例，他们均只有2000多万的流通股，可就是这些平均持股数不到2.6%的股东，却能左右8、9个亿全体股东的命运。因此无论是其局内参与的各方，还是局外的旁观者，都能明了其中奥秘与巨大的商机，而依此类推，甚至整个市场将其扩展到了中国石化的超级大盘股身上。无论最终的结果怎样，它提供了一个可以自圆其说的故事，而这对于正努力寻找热点的大盘来说是有益的。

　　无论是执意“新政”的法人股股东，还是想获得更夺话语权的流通股股东，都必须以流通股为最后的落脚点。一些流通股结构缺陷严重，流通股甚至达不到规定要求的底线的个股，因很可能要在此次股改后最终达标，因此这些个股往往就能获得高于市场预期的对价水平，而受到市场追捧。同时，在股改细则明确提及的“A＋B”模式公司其B股不享受对价的规定，也极大地刺激了原本就属于超跌状态的B股公司；同样的，股改细则明确要积极推动绩差公司的表述，在整个市场看来是也将是投资理念回归前T族的最后一次机会，而市场游资显然是看到了这样的机会，ST丰华的领涨绝对不是偶然的，它的榜样作用正在整个市场得到释放。

　　本周，上证综指已经三度向上触及千二关口，市场这种围而不攻的举动显得极有耐心，甚至由此产生了一种强烈的压抑感。因此有业内人士指出，下周股改即将全面展开，大盘疯狂的时候表现压抑，或许是一种大作为的前兆。

无弦琴音客

香港经济走出通缩全面复苏 去年经济增长逾8%


2005年09月11日 14:05 新华网
   
　　新华网香港9月11日电 香港去年经济增长达8.1%。香港特区政府财政司司长唐英年指出，香港已走出通缩，经济可以说是全面复苏。

　　据香港媒体介绍，2004年8月23日，特区政府公布最新综合消费物价指数上升0.9%；加之失业率逐级回落至5.7%，创下新低，标志着香港终于熬过5年半的通缩期。

　　过去一年多，香港楼市、股市持续畅旺﹔负资产比例从2003年5月的22%锐减至今年6月的2%﹔破产宗数大幅下降﹔货物出口数字屡创新高，今年第二季本地生产总值出乎意料地增长了6.8%。在中央政府的强大支持下，香港旅游业兴旺，《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》的实施，扶助香港本土工业特别是高增值制造业的发展，跨境交通基建加快施工，这些都有助扩大就业面，降低失业率。

　　2003年上半年，香港失业率曾达到8.6%。内地“个人游”带动香港旅游业、零售、酒店及饮食行业等直接受惠，创造大量低技术劳工职位，失业率开始拾级而下。直至今年2至3月，失业人数降至5.7%，是过去43个月以来的最低位。今年第一季度香港的总薪资比去年同期上涨近8%，成为自亚洲金融危机以来增长最快的一季。

　　香港特区政府表示，迪斯尼乐园及相关的酒店和零售支持行业，已创造1.8万个新职位，未来一年尚有东涌吊车、湿地公园相继落成，将创造更多就业机会。学者预期失业率到年底可望跌至5%。

　　一向被视为经济“寒暑表”的综合消费物价指数亦开始恢复正增长。自1998年11月开始，香港的通缩一直挥之不去。而到2004年7月，综合消费物价指数相比去年同期上升0.9个百分点，是68个月以来首次录得升幅，相当于宣告香港的通缩期已经结束。到今年7月，香港综合消费物价指数已增长1.3%。(完)

无弦琴音客

市场进入股权文化阶段 高管新任务是维护股价


2005年09月12日 07:18 第一财经日报
   
　　“设置国有控股上市公司的市值指标考核以及实施上市公司管理层股权激励，极有可能触动现行的市场游戏规则。”一位基金经理告诉《第一财经日报》记者。

　　这是该基金经理在分析国资委上周五下发的《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》之后的看法。通知中要求各级国有资产监督管理机构在认真做好股权分置改革工作的同时，要积极着手研究在对上市公司国有控股股东进行业绩考核时，考虑设置其控股的上市公司市值指标；积极研究上市公司管理层股权激励的具体措施。

　　深圳一家私募基金的负责人认为，之前除了在进行再融资的时候，大部分上市公司的管理层很少关注自己公司的股价变化。现在将市值指标引入国有股股东的业绩考核体系，应该可以在一定程度上提高国有股股东和管理层对股价变化的关注度。

　　这位人士分析，市值的增加需要公司股价的良好表现，而股价变化主要依托于上市公司的基本面。根据这一逻辑，上市公司致力于基本面的改善是达到维护市值目的的当然选择。改善公司基本面通常有两个主要途径，一是通过经营水平的提高实现业绩的内生性增长，二是通过资产的置换实现业绩的跨越式增长。相对来说，内生性增长较为缓慢且需要付出艰苦的努力，而通过资产置换实现增长就比较容易。在市值指标考核以及管理层股权激励的双重动力驱使下，一些有条件的上市公司将来很有可能选择资产置换的方式。

　　一位券商的市场研究员基本同意这一观点，他认为，目前经营状况较差、所在行业前景一般的上市公司，如果其国有控股股东拥有优质资产，且控股股东与上市公司的管理层存在交叉和重叠，则将来采取资产置换的概率很高。至于不具备资产置换条件而又难以实现内生增长的上市公司，在市值指标考核的压力下，也不排除控股股东和上市公司通过其他途径影响股价的可能性。

　　不过，一位券商的资深投行人士认为，不少集团公司能注入上市公司的优质资产基本上都注入了，不能注入的或多或少都有其他方面的原因。即使有市值指标考核和管理层股权激励，要实施资产置换也有一定的难度。

　　深圳一家上市公司负责人也对记者表示，通过资产置换维护市值并从股权激励中受益，这种事情将来肯定有，但不会是大面积的，也不可能形成规模。因为资产置换牵涉到各方面的利益，如果不是出于全局的战略考虑而仅仅是从维护市值出发，将会受到国有资产监督管理机构的牵制和约束。

　　这位人士同时分析，尽管市值指标将成为全流通后对上市公司评价体系中的重要指标之一，但将来权重如何设置还是一个未知数。同时，在评价体系中还有多项其他指标以进行平衡。另外，假如是通过资产置换实现的市值增加，作为非正常因素，在考核时通常是应该剔除的。

　　尽管如此，上述基金经理仍然认为，必须承认，证券市场已进入到股权文化阶段。在此大背景下，未来的投资盈利模式将随着市场潜在规则的变化而改变。(田宇)

无弦琴音客

陈共炎掌舵投资者保护基金 两部门换将

2005年09月11日 16:50 21世纪经济报道
   
　　本报记者 赵洁 上海报道

　　历经一年多的时间，8月30日，中国证券投资者保护基金有限责任公司终于腾空而降。

　　
其在国家工商行政管理总局的网站上的企业编码为“1000001003947”，由国务院独资设立，注册资本63亿人民币。

　　“随着该公司的设立，国家以‘三三制’改革证券公司行业的思路已尽收眼底。1／3证券公司将重点培养和支持，1／3自求生存和发展，末位1／3券商将被淘汰。”据某券商总裁透露，“这一‘三三制’方式已得到了更高决策部门的认可。设立投资者保护基金公司就是为淘汰最后1／3券商提供市场化操作方式，化解券商破产给市场带来的金融风险。”

　　上述人士表示，目前，该公司董事人选已确定，来自、人民银行、财政部、上海证券交易所、中国证券登记结算交易公司的8名人员组成公司董事会，中国机构部副主任兼风险处置办公室主任陈共炎任董事长。

　　“目前是注册了，具体开业时间还没确定。在接到任命之后，部分专职董事还在与原单位办理工作交接手续，人员没有全部到位。相关工作人员的招聘工作也刚刚开始。”某知情人士透露。

　　据悉，由于这8名董事中有4名来自方面，随后，内部将围绕该公司设立，发生系列人事变动。

　　保护基金新使命

　　“国家收购个人债权的登记工作已完成，但用于收购的钱到现在没有下来。”中富证券托管小组成员告诉记者。

　　2004年11月，国家出台《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》，确认个人投资者在进行债权登记并确认后，将由政府出资对其个人债权进行收购，该笔钱最终通过央行再贷款来支付。

　　现在，这种方式将改变。

　　中国证券投资者保护基金有限责任公司，将代替政府对个人债权进行偿付。而央行也因此逐步退出原来的个人债权处置程序。

　　证券投资者保护基金公司的经营范围包括“证券公司被撤销、关闭和破产或被采取行政接管、托管经营等强制性监管措施时，按照国家有关政策对债权人予以偿付”。

　　“以公司的形式进行操作，比较科学，更为市场化，更好地维护了由审慎监管、风险补偿机制和央行最后贷款人功能三大要素构成的金融安全系统。”某接近人士表示。

　　上述人士透露，投资者保护基金公司将负责管理和使用证券投资者保护基金，资金筹集将遵循“取之于市场、用之于市场的原则”。

该基金公司的注册资本为63亿元。据《证券投资者保护基金管理办法》(以下简称《办法》)规定，注册资金全部由财政部储存的历年认购新股冻结资金利差余额专户当中所来。

　　此外，证券投资者保护基金公司还可获得央行的一笔专项再贷款，数额会在100亿人民币左右。

　　在正常运作之后，据《办法》，证券投资者保护基金的来源包括五方面：沪深证券交易所交易手续费的20%纳入基金；所有在中国境内注册的证券公司，按其业务收入的0.5%至5%缴纳基金；发行股票、可转债等证券时，申购冻结资金的利息收入；依法向有关责任方追偿所得和从证券公司破产清算中受偿收入；国内外机构、组织和个人的捐赠，及其他合法收入。

　　人事架构

　　陈共炎原在中国信息中心任职，1999年底调入中国政策研究室任助理巡视员。2000年年底，陈改任机构监管部副主任。2004年4月，成立证券公司风险处置办公室，陈同时兼任该办公室主任。

　　此外，来自方面的董事还包括中国机构部综合处处长张小威、上海证券交易所总经理助理刘世安、中国证券登记结算交易公司总经理助理刘肃毅。

　　央行和财政部也分别有两名董事在列。分别是财政部国际司副司长芮跃华和国库司国债兑付发行处处长孟国珍；央行货币政策司助理巡视员张亚芬和会计司支付估算处处长李莲。

　　按照章程，证券投资者保护基金公司董事会负责公司的重大决策，负责筹集、管理和使用基金资金，并按照安全、稳健的原则履行对基金的管理职责，保证基金的安全。

　　根据《办法》，董事会会议由全体董事三分之二以上出席方可举行。董事会会议决议，由全体董事二分之一以上表决通过方为有效。由此起到基金运作的监管作用。

　　《办法》规定基金的主要用途包括：证券公司被撤销、关闭和破产或被实施行政接管、托管经营等强制性监管措施时，按照国家有关政策规定对债权人予以偿付；而基金公司使用基金偿付证券公司债权人后，取得相应的受偿权，参与组织被撤销、关闭或破产证券公司的清算工作。

　　据介绍，涉及基金每一笔资金的运用，均需进行讨论，每一个接受救助的问题券商必须签订贷款合同，并被督促及时偿还。

　　两部门人事调整

　　随着证券投资者保护基金公司的设立，内部也将随之发生一连串的人事变动。

　　知情人士透露，在原风险办主任陈共炎出任证券投资者保护基金公司董事长以后，机构部主任吴清将取代陈共炎，出任风险办主任，机构部主任一职将由上海专员办专员黄红元担任。

黄红元，曾任规划委委员，基金部副主任，上海证监局副局长，上海专员办专员，2002年受聘于中国证券业协会证券投资基金委员会专家顾问。

　　吴清，原机构部副主任，自庄心一升为副主席，辞去机构监管部主任一职之后，吴升任机构部主任一职。

　　“此番由吴清担任风险办主任，是较为妥善安排。在其任职机构部主任阶段，不少问题券商待以处置。这也表明了对处置问题券商的高度重视。”某券商总裁评价。

　　汇金救活券商，投资者保护基金公司善后券商，今后对券商的处置将完全按照“三三制”的思路——1／3证券公司将重点培养和支持，1／3自求生存和发展，末位1／3券商将被淘汰。

　　据知情人士透露，目前，正在与汇金、建银协商注资的证券公司已达二十四家(第一批谈判的有10家，第二批14家)。这24家，再加上12家已获资格的创新试点类证券公司，一共有36家证券公司(将近券业1／3家数的比例)将得到国家的扶持。

　　与汇金相比，投资者保护基金公司面对的将是最后的1／3券商，处理这些券商的善后工作。如何促进证券公司破产清算机制的形成，建立证券公司风险防范和补偿的长效机制，是证券投资者保护基金公司的使命，也是监管层所力图想达到的目标。

　　“如此，、央行将从目前不合理的券商清算模式中解放出来。”央行一位人士对此评论说。“争议交由法院去解决；个人债权赔偿交给基金保护公司去解决，对和央行来说，都是一种解脱，而央行也可以借此将券商退市的成本锁定在证券市场本身。”

　　在监管部门的官员看来，建立证券投资者保护基金公司能够改变这种格局，并提高券商退市的效率。

　　这正是央行“花钱买机制”的动因。

无弦琴音客

股改分段进行 从战略高度关注G股的方向转变!
2005年09月11日 15:36 北京证券
   
　　热点由原先集中在低价股、问题股上的单纯高对价炒作，渐渐向更为务实的可能率先完成股改条件的个股以及从战略高度关注G股的方向转变——

　　股权分置改革作为中国证券市场最重大的改革，自其诞生就引起市场的高度关注，因而也成为各路资金运作的中心内容，尤其是7月28日以来，以股改为中心的热点层出不穷，期间虽然偶有科技股、新能源等概念交叉走强，但与围绕股改的热点相比，无论是个股上涨的高度还是持续的时间性都要逊色不少。

　　第一，股改热点分阶段进行

　　我们注意到，股改热随着股改进度的不一也呈现出不同的变化：

　　第一阶段是在第一批后与第二批试点中上期，主要围绕股改对价方案进行炒作，当时市场上流传着诸多有关试点公司对价方案，股改热基本以此展开；

　　第二阶段是第二批试点公司后期直到《上市公司股权分置改革指导意见》以及《上市公司股权分置改革管理办法》正式出台之间，《指导意见》中对于绩差公司的有关规定，直接催生了以重组为基础的T股行情；上海本地股严重畸形的股权结构，使得上海本地股成为短线资金博弈的最佳阵地；而在股改过程中非流通股在流通后所获得的超额收益使得“交叉持股”概念风生水起，正是由于这些股改题材股的轮番表现，股指在绝大多数权重股表现疲弱的大背景下，稳步攀升到了目前这样的高度。

　　在这短短一个多月的时间里，上海本地股和T族公司基本都已经进行了两轮的炒作。同一题材在比较短的时间内来回炒作，其市场效应将大打折扣，事实上，上海本地股在8月中旬调整结束后第二波上涨力度明显较之第一波要弱。此外，在目前的股改进程中，被游资重点炒作的绩差公司、问题公司以及股权结构存在特殊情况的上市公司由于相对难度较大，而反应迟缓，客观上也对其后续走势产生负面影响。一方面市场对老的股改题材出现一定程度的“审美疲劳”，再加累计涨幅过高，导致题材刺激性大大降低，需要一定时间修整；另一方面基金重仓权重股一如既往的表现疲弱，在此背景下，如何维持市场的股改热情，成为做多资金首先要考虑的问题。

　　随着下周第一批新方案即将公布，股改热出现了一些新迹象，从而进入第三阶段的炒作。

　　第二，热点向有望最先完成股改的上市公司转移

　　客观的讲，上市公司本身对股改需求的迫切性是不同的，从本周盘面个股的表现看，有望率先完成股改的公司在一定程度上受到了市场的追捧，我们认为主要集中在以下几个板块之中：

　　(1)银行股

　　近一段时期以来，银行股走势相对稳健，在大盘股中可谓独树一帜，该板块能走出独立走势是诸多因素综合作用而产生的结果，主要包括：受外资青睐，如华夏银行2.89亿股股权(占总股本6.88%)，以净资产溢价49.6%每股3.5元价格成功拍出，受让方为新加坡某基金公司。浦发银行也同样有花旗进一步增资的消息出现，此外民生银行、深发展也都有外资参与的身影。国外投资者对于上市银行的频频增资，对其股价保持坚挺起到了积极影响；股改动力强，目前上市的商业银行基本都处于快速扩张期，而规模的迅速扩大，必将导致其资本充足率的下降，譬如民生银行，其半年报公布的8.05%的资本充足率才刚刚达到监管要求。因此对于资本充足率的要求决定了其有较强的再融资要求。华夏银行、浦发银行都有增发方案，民生银行也有海外发行方案。但根据目前的指导原则，股改没有完成的公司是不允许再融资的，民生银行虽然不在此列，但全流通改革所面临的对价问题，对其海外发行带来较大的影响。因此银行股有望在接下来的股改进程中率先完成股改；对价预期较高，正是银行股股改的迫切性，为了能使其股改方案顺利通过，市场由此理解其对价方案可能比较优厚，这样的市场预期客观上能支持其股价进一步走强。

(2)上海本地股和深圳中小板

　　在上海，国资委、金融办、上市公司等各方对于大力推进股改已经达成高度一致，有关媒体报道，上海大部分上市公司有了较为成熟的股改方案。这也就意味着，上市公司云集的上海，将在股改全面铺开的过程中充当排头兵的角色。而此前对上海本地股的炒作基本集中在几只股权结构严重畸形的小盘股上，周四上海机场、上海汽车、上海能源等个股的盘中异动，赋予了上海本地股股改寻宝新的意义，联系到本周表现强势的陆家嘴、浦东金桥等地产股，上海本地中盘股的启动已经相当明显。类似的深市中小板个股也将在率先完成股改的市场背景下产生一定的市场机会。

　　(3)G股

　　G类公司7月底8月初有过一定表现，但我们认为股改进入全面铺开阶段，G类公司短线机会正在加强。G板块作为股改的重要成果，其市场表现具有牵一发而动全身的功效，尤其在股改的关键时期，G股表现对于股改的顺利推进更是能起到事半功倍的效果。即使撇开G股在当前股改背景下的特殊地位不谈，随着完成股改公司的日益增多，市场炒作重心向G股转移是大势所趋。从这一角度看，G股的特殊地位决定了其短线机会正在增多，而重心的转移决定了G股的中长线表现不可能象当前这样一路走跌。当然，短线机会可能更侧重于G股的功利性题材的炒作以个股联动的板块形式出现，而中、长线机会则将与G股本身所蕴涵的投资价值联系更为紧密。周四，G宏盛突然拉升封板后，在不到5分种的时间里，G三一、G紫江、G金牛、以及中小板G股等都有快速跟风表现，这充分说明了有大量资金囤积在G股中，G股短线功利性机会正在来临。像G宝钢、G长电等权重G股以及中小板G股都值得积极关注。

　　综合而言，股改热由原先集中在低价股、问题股上的单纯高对价炒作，渐渐转向更为务实的具有率先完成股改条件的个股的炒作，以及从战略高度关注G股的方向转变，这一新动向的出现，投资者应予以足够的重视，除了上述提到的板块外，具有再融资要求的其他个股也可积极关注。

　　作者：吴琪

无弦琴音客

周小川:中国汇率制度尚且不具备自由浮动条件



2005年09月11日 13:11 新华网
   
　　新华网北京９月１０日电（记者：张旭东）中国自７月２１日晚开始实行“有管理的浮动汇率制度”。在加拿大出席会议的中国人民银行行长周小川９日在回答中国为什么不采取自由浮动汇率制度时说，中国汇率制度目前尚不具备自由浮动条件。

　　
中国人民银行行长周小川９日应邀参加了在加拿大召开的中央银行行长圆桌会议，在会上做了演讲并回答了与会者的提问。周小川会后还就会议讨论涉及的内容回答了记者的提问。

　　人民银行提供的周小川讲话内容称，首先，中国汇率制度目前尚不具备自由浮动的条件。目前全球经济并不平衡，不稳定因素依然存在，今后会有较多的调整，同时，国际资本流动性较强，中国经济体制还不能承受急剧的非秩序化调整。第二，从理念上来讲，中国经济体制改革在强调市场对资源配置起基础性作用的同时，也强调在宏观上要有管理，因此，汇率制度也应当是有管理的浮动机制。

　　在回答中央银行在新汇率制度扮演的角色时，周小川说，在有管理的浮动汇率制度中，中央银行主要起到滤波器（Filter）的作用，对市场上正常的波动不必进行管理，让其通过；对市场的异常波动则要熨平：包括限制、压缩异常的过高波幅和滤掉频率过高的波动成分。随着经济适应程度的提高，滤波器的作用是可以减弱的、是自适应的(Adaptive)。另一方面，中央银行还应起到防范危机的作用，譬如在爆发战争、自然灾害、金融危机等特殊情况下，中央银行采取特殊的干预手段是“有管理的浮动汇率制度”体制设计中应有之意。

　　在回答中国改革包括汇率改革下一步打算时，周小川说，渐进式改革是一条比较好的改革之路。过去２６年的经验表明，中国渐进式改革是成功的，是适合中国经济发展和中国国情的。在今后的改革中，我们仍要坚持循序渐进的原则。（完）

无弦琴音客

中国外汇储备增长变化不仅仅取决于汇率改革!
2005年09月11日 12:51 中国经营报
   
　　新华网北京９月１０日电（记者张旭东）中国７月２１日汇率改革前，持续增长的外汇储备已超过７１００亿美元。在回答此次汇率改革能否改变中国过高的外汇储备增长问题时，９日在加拿大出席会议的中国人民银行行长周小川并未直接做出“是”或“不是”判断回答，但他从经常项目收支和储蓄率两方面分析了外汇储备增长的问题。

　　一些业内人士认为，周小川这一富含“政策深意”的分析，意味着外汇储备增长变化并不仅仅取决于汇率改革。

　　周小川称，分析外汇储备增长问题可以有两个角度。一种从经常项目收支不平衡出发，由于存在顺差，从而会积累大量外汇储备。从这个角度看，外汇储备与汇率是相关的。另一种分析角度是从储蓄率出发，如果储蓄率较高，随着国内投资的边际收益率的降低，储蓄资金会倾向于投资到国外，寻找回报更好的机会。中国经济中还存在外商直接投资的挤出效应。中国过去一直实行出口强制结售汇，出口企业自留外汇较少，使得更多的资金以中央银行外汇储备的形式表现出来。汇率机制改革后，中央银行会减少在市场上的购汇，外汇资金将更多留在企业手中，民间也就会以美元、欧元、日元等对外投资。在高储蓄率的情况下，官方对外投资与民间对外投资之间存在替代关系，不仅仅取决于汇率。

　　在回答人民币参考的“篮子货币”的构成是否会影响外汇储备币种结构时，周小川说，中国会采取非常负责的态度，不希望由于储备构成方面的任何主动变化引起金融市场的波动，也会尽量避免予别人以口实，中国不会在这方面采取任何不谨慎的行动。

　　对亚洲国家比较倾向多积累外汇储备的现象，周小川说，这和亚洲金融危机的后遗症有关。亚洲国家多致力于较多地增加外汇储备，一开始是为了设法偿还外债、弥补外汇储备的亏空，之后则倾向于较多地积累外汇以防范风险。目前，国际社会对个别国家出现流动性问题仍无其它较好的解决办法。有人提出，在这个问题上，国际货币基金组织应该发挥更大的作用。

　　周小川同时提出，个别对冲基金仍有恶性投机的问题。一方面，不能因有所管理而抑制创新，降低经济体的灵活性；另一方面，对资本过度流动和过分投机的担忧又会导致多个国家官方外汇储备的增长。他提议，对冲基金较多的大国、富国应考虑是否制定相应制度。（完）

无弦琴音客

海信购26.43%股份入主科龙 意在发力白色家电

2005年09月12日 07:20 每日经济新闻
   
　　《每日经济新闻》昨日获悉，海信已与日前被正式拘捕的顾雏军签署了股权转让协议，目前海信内部已经成立了正式的托管小组，小组最高负责人将是海信一位副总裁。该小组很快就将入主科龙。

　　
据透露，周厚健收购了广东科龙电器股份有限公司26.43%股份。

　　4月5日，科龙被中国立案调查后，短短半年，觊觎科龙的各路人马囊括了长虹、美的、伊莱克斯等几乎所有人们能够想得起来的家电巨头，甚至美国高盛、德意志银行等境外机构也曾加入这场混战。但最终胜出的，却是综合实力相对并不具有优势的海信集团。

　　海信胜在志在必得

　　海信对科龙志在必得，海信高层对此煞费苦心。一位接近海信的人士表示。

　　事实上，早在今年6月，海信集团就开始与格林柯尔高层接触，周厚健曾亲自致电顾雏军，表达了收购科龙的意愿。但当时的顾雏军仍然抱有幻想，所以并没有答应海信的方案。

　　随后，周厚健又亲自率领六位高管考察科龙。周厚健拜访了广东省政府、顺德区政府和容桂镇当地的主要官员，不仅首次开出了9亿元颇具诱惑力的收购价格，同时积极游说，表示会尽快帮助科龙在最短时间内恢复生产，并保证科龙的冰箱、空调能通过海信的渠道迅速重新投放到市场。

　　在顾雏军“被控制”的消息刚刚传出时，海信的考察人员便出现在广州了。海信集团品牌总监王瑞吉作为海信总部的“特派大臣”，不停奔波于广州、顺德，对科龙的现状展开考察，同时第一时间掌握科龙事件的最新进展。

　　由于觊觎科龙的竞争对手都很强，海信甚至不惜高调亮明身份，通过王瑞吉和其公关部门公开承认有意收购科龙，并一度将收购价格提升至11亿元，以此向科龙、尤其是当地政府部门表明诚意。

　　事实上，周厚健在积极与相关方面沟通的同时，已经悄然成立了一个并购小组，成员包括海信资产运作部门的负责人、白色家电部门的老总以及某知名会计师事务所和律师事务所成员。

　　目前，海信接手科龙的方式暂时为托管，科龙的经营事宜将由海信负责。海信内部已经开始进行财务等方面人员的重新调配，财务人员下周将首先进驻科龙。

　　目标：成就大三角战略

　　一位熟悉海信的业内专家表示，海信在白色家电上的“短板”一直是周厚健的一块“心病”。

　　根据2005年海信电器(600060.SH)的半年报，2005年上半年，海信电器实现销售收入45亿元，同比增长57%；实现净利润3387万元，同比增长一倍以上。与主营业务———彩电40亿元的收入相比，海信在电冰箱方面4亿元的收入不值一提，但这正好是科龙的强项。

　　事实上，海信在白色家电上的投入正在大幅加快。海信白色家电正加紧布局长三角，不仅购买了南京伯乐冰箱的生产线进行技改，还打算在南京雨花区兴建新的冰箱生产线。但在白电市场供过于求的激烈竞争中，海信这个新手无疑风险极高。

　　王瑞吉表示，相对海信来说，科龙有很多有价值的地方，其中最重要的是科龙在华南的庞大制造基地。他说，海信在东北、西南、华东都完成了基地的布局，但是在重要的华南市场却一直未能进入，若完成了华南布局，那么海信的整个大三角战略便得以成型。

　　更为关键的是，科龙电器如果归于海信帐下，能极大弥补海信集团在白电业务上的不足，并具备向青岛海尔挑战的资格。

　　同为中国著名的家电企业，海尔以冰箱、空调起家，海信以彩电起家，在各自发展的历程中，两家企业都介入了IT、通信业务，并在家电业务上相互渗透，2000年，海尔通过贴牌的方式首次介入彩电业务，而海信也在2002年介入冰箱生产。近年来，在家电业大竞争格局下，同城企业海尔和海信间的竞争正在全方位展开。(李琳)

淡雪

周线：价升量减  十字星线   观察短期变盘方向

淡雪

股权分置改革专题：40家公司股改方案要点一览表
  沪市:
    上海汽车 10送3.4股
    民生银行 公积金转送、相当于10送3股
    上海金陵 10送4股
    张江高科 10送3股
    天药股份 10送3.5股
    重庆路桥 10送3.8股
    康美药业 10送2.5股
    南化股份 10送4股
    承德钒钛 10送3股
    综艺股份 10送3股
    江淮汽车 公积金转送、相当于10送2.9至3.5股
    泰豪科技 非流通股股份按1:0.70缩股
  深市主板:
    辽通化工 每10股送3股
    中金岭南 明日公布股改方案
    建投能源 明日公布股改方案
    铜都铜业 明日公布股改方案
    珠海中富 每10股送2.5股加0.772元现金
    福星科技 明日公布股改方案
    新中基   明日公布股改方案
    西山煤电 明日公布股改方案
  中小板:
    江苏琼花 每10股送4.5股
    德豪润达 每10股送3股
    精工科技 每10股送3股
    华兰生物 每10股送3股
    天奇股份 每10股送3股
    凯恩股份 每10股送3股
    中航精机 每10股送3股
    霞客环保 每10股送3股
    威尔科技 相当于每10股送3股
    华星化工 每10股送3.5股
    京新药业 每10股送3.5股
    科华生物 每10股送3股
    七喜股份 每10股送3股
    巨轮股份 每10股送3股
    丽江旅游 每10股送3股
    华帝股份 每10股送3股
    久联发展 每10股送3股
    南京港   每10股送3股
    江苏三友 每10股送3股
    宁波华翔 每10股送3股

无弦琴音客

股改会再度成为靓点

特别是前期股改完毕的