2005年09月01日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

2005年09月01日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高兴得很 浏览：4191 回复：33

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深圳新兰德

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神光预测每日传真机构版

accord2.4

记者昨日获悉，中小企业板包括大族激光在内的5至6家首批股改公司，将于本周五之前向深交所上报材料。这批公司只等的“55条”正式公布，以及“两所一司”(沪深证交所和中国证券登记结算公司)的股改细则一出来，就可以开始启动股改。
　　一位券商人士告诉记者，深交所将于本周五之前收到首批5至6家中小板上市公司的股改方案，这些方案基本上是由其上市保荐人继续“操刀”。据悉，作为中小板的明星股，大族激光的股改方案已由其上市保荐人完成，该公司有望成为首批上报方案的公司。
　　据悉，深交所非常重视推进股权分置改革工作，日前已召开了中小板全面推进股权分置改革动员会，并成立专门的股改动员小组，到各上市公司督促尽快启动股改工作。
　　对于中小板的股改进度和再融资问题，联合证券研究所所长吴寿康表示，可以乐观地预计，中小板将比上证所更早启动股改，年内实现全流通不会有太大问题。同时，对于华联综超这样既完成了股改，又通过了发审委融资审核的企业，率先再融资的可能性很大。(

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安邦资讯

accord2.4

在8月1日被建银投资正式收编之后，南方证券即将迎来新生。昨日，记者从消息人士处获悉，重组后的“新南证”———中国建银投资证券股份有限公司将于9月底正式挂牌，新公司保留了南证以前的70余个营业部及投行经纪业务，但注册资本有可能降至15亿元。
　　在位于深圳火车站附近的嘉宾路上，南证总部所在地———平洋商贸大厦的顶楼上仍然矗立着“南方证券”四个醒目的大字，但历经风雨后显得有些斑驳。在该公司办公区，每个办公室都很安静，大部分办公位空着，仍在上班的工作人员有条不紊地忙碌着，他们都显得比较平和。
　　今年8月1日，建银投资与南证清算组签约，在承担央行80亿元再贷款的基础上，以3.5亿元的价格收购南证的经纪和投行业务，余下的部分则实行破产清算。
　　一名南证员工告诉记者，签约时未涉及挂牌的具体时间，因为有许多程序要走，交接工作也是头绪很多。目前，交接工作进展比较顺利，“新南证”初步定于9月底挂牌。
　　新设立的建银投资证券公司为建银投资全资子公司，初步计划注册资本15亿元，原属于南证的全国70余个营业部全部被建银投资证券接盘。
　　南方证券与华夏证券、国泰证券一起组建于1992年。当初是内地首批成立的全国性证券公司，并称为三大中央级证券公司。2000年底，南证完成增资扩股，股本达到34.5亿元。2004年1月2日，由于违规经营以及巨额亏损，中国、深圳市政府宣布对南证实施行政接管。其后央行注入80亿元再贷款，南证客户保证金安全得到保障，其经纪业务得以正常运转。今年4月29日，南证进入清算阶段，其经纪投行业务被剥离出来独立营运，并整体打包进行招标重组。
　　“新南证”的大股东———建银投资注册资本为206.9亿元，2004年9月14日批准成立。建银投资作为汇金公司的全资子公司，目前已成为央行重组证券公司的重要平台。

accord2.4

承诺式对价支付方式受到严峻考验。
　　宝钢近日失守4.53元/股的承诺增持价，让人担忧G股的前景，更让人担忧的是，宝钢实施增持计划的负责人对此的解释。
　　解释有二：第一，宝钢有理由选择适当的时机进行有序有步骤的增持；第二，有部分投资者对目前增持计划实施的价格有所误解，宝钢集团增持公众股，其增持的价格一定低于4.53元，落实到具体增持过程中，价格需要根据市场情况随时调整。
　　看来，股民对宝钢力守4.53元这一底线的预期，只不过是出于一厢情愿的误会。的确，按照字面理解，即便宝钢在8个月内动用40亿元资金分批增持也无可厚非，而宝钢在股价大跌后再行抄底，更是出于商业理性的明智之举。问题在于，这么做让所谓的增持价与护盘资金失去了意义，所谓的增持不过是一场普通的商业游戏。在股民的共识之外，另创一套解释系统的做法，目的让人怀疑。
　　作为起到股市风向标作用的大盘蓝筹股，本来市场各方希望宝钢能起到稳定市场的作用。现在看来，不仅这一希望很有可能落空，还有可能产生反向力量。宝钢在中国股市的地位，也决定了此举将给后来者开辟一个不好的先例，使承诺式对价支付方式的诚信遭到严重打击。
　　在发布《上市公司股权分置改革管理办法(征求意见稿)》中，淡化了对价的概念，第一、二批股改试点中的送股、送现金的方式，被股价保底承诺、业绩增长承诺等种种承诺式的远期空头支票所取代。这样做的最初设想，是防止上市公司资产流失，避开股市交易中的法律难题，把大股东利益与中小股东捆绑到一起，共同着眼于公司的未来发展，而不是斤斤于眼前的蝇头小利。
　　承诺式对价支付方式对大股东的好处显而易见，他们可以少支付或者根本不支付真金白银，就获得流通权。但对中小股民却充满不确定性，他们必须经历一个漫长的等待周期。
　　宝钢的做法使等待的周期缩短，市场各方应该重新思考在目前的市场条件下，承诺式对价方式是否切实可行。在一个法治不完备的市场，在一个诚信理念尚未植根于人心的市场，没有质押物、缺乏失信惩罚机制的承诺一文不值。迄今为止，在的有关法规政策中，并没有针对上市公司的承诺失信制订惩罚与赔偿条款。在企业失信的成本为零的情况下，在守信承担损失与失信获取眼前利益之间，大部分企业都会作出对自身最为有利的选择。缺乏惩罚机制足以诱人失足，这是中国股市饱受诟病的投机倾向屡禁不绝的根本原因。
　　按照法律公平、公正的原则，存在重大误解的合同理应及时废止，而没有约束条款的合同，不过是废纸一张。市场承诺本质上是种契约，契约的内在价值核心就是诚信原则。宝钢的解释虽然冠冕堂皇，离诚信精神却差之千里。
　　宝钢的做法提醒了中小股民，在目前的情况下，最好不要相信承诺式的对价支付方式，落袋为安才是上策，抓紧机会进行短线投机，才是生存之道———如果股改的结果是让中小投资者得出这样的结论，这真是中国证券市场的悲哀。
　　股东分类表决制等保护中小股民的创举如昙花一现，迅速沦为装饰品，而变相盘剥中小股民、削弱股市诚信体系的各种投机举措，却再次席卷而来。

高兴得很

万国测评

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辽宁减轻债务让上市公司轻装股改--辽宁省副省长鲁昕谈推进股权分置改革  

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    辽宁省已明确要求各市政府积极配合资产管理公司,进行超技术水平处置,破解国企改革的债务瓶颈,形成债务、债权、产权转换等重组的顺畅路径。国有控股上市公司要通过回购债权、股权,减轻债务负担,进一步赢得市场和股东的认同,增强流通股股东的信任,为股权分置改革的顺利完成奠定基础。辽宁省副省长鲁昕日前在"全省股权分置改革和企业上市推进工作会议"上的一席话,引起了与会人士的强烈共鸣。

    股改旨在提高公司的质量

    鲁昕说,今年,国务院作出了进行股权分置改革的重大决策,日前中国等五部委又联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》,对全面推进股权分置改革作出了具体部署、提出了明确要求。对辽宁上市公司来说,股权分置改革的更大意义在于提高公司的质量。因此搞好股权分置改革,重塑辽宁在资本市场的新形象,这是一次重要的历史发展机遇。

    鲁昕指出,辽宁的资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的,由于存在包括股权分置等问题在内的先天性缺陷,加上国有资产管理体制、投资体制、监管体制等,相对缺乏制度安排,尤其是老工业基地体制性、机制性、结构性等深层次矛盾的出现,表现为资本市场发展缓慢。这期间有些企业虽然上市了,但并没有从根本上完成股份制改造,没有建立起真正意义上的现代企业制度。而股权分置改革是上市公司规范发展的重要基础,通过股改使上市公司按照现代企业制度的要求,进一步深化上市公司产权制度改革,优化上市公司股权结构,抓紧完善上市公司法人治理结构,进一步提高上市公司规范运作水平。

    因此,辽宁省委、省政府对股权分置改革高度重视,8月9日省政府专门成立了以分管副省长牵头,省政府13个部门负责同志共同组成的"辽宁省政府股权分置改革和企业上市推进工作领导小组",对全面推进上市公司股权分置改革工作进行了专题部署。要求各部门明确职责,责任到人,相互配合,协调推进。

    减轻债务让公司轻装股改

    按照辽宁省委、省政府提出的国有企业改革时间表,今年地方国有大型工业企业股份制改造要完成70%以上,省国资委已经制定了国有控股上市公司股权分置改革的指导意见。

    对此,鲁昕说,在这样一个改革背景下,辽宁上市公司股权分置改革,要与推进国有企业产权制度改革结合起来,尤其是要与中国工商银行进行股份制改造,处置不良贷款结合起来。据介绍,今年6月,工商银行对辽宁省1400亿元不良贷款实施了剥离和出售。从工商银行辽宁分行所涉及的企业类型看,国有及国有控股企业剥离可疑类不良贷款518亿元,占77.1%,其中包括绝大多数国有控股的上市公司。

    鲁昕表示,此次工行改制为国有控股上市公司的股权分置改革,以及在股权分置改革中的国企产权制度改革,是一次难得的机遇。为此,省政府不久前召开两次会议,对国企改革对接工行股改进行了具体部署。国有控股上市公司要充分利用工行股改集中核销不良贷款和缩水70%的重大机遇,对接长城、东方资产管理公司。回购债权、股权,减轻企业债务负担,进一步赢得市场和股东的认同,增强流通股股东的信任,为股权分置改革的顺利完成奠定基础。

    培育上市资源推进企业上市

    目前,辽宁省上市公司市值与GDP的比率低于全国平均水平12.5个百分点,具有很大的市场发展潜力和发展空间。

    鲁昕表示,随着股权分置改革的全面铺开,新股发行上市和再融资有望恢复。因此,辽宁将积极推进企业上市和做好上市后备企业培育工作。全省上下要抓住资本市场改革发展的契机,加快推荐符合产业发展方向、具有产业和行业优势的企业上市,支持企业以主业资产整体上市。重点培养科技型中小企业,特别要重视高校产业类、农业类、高新技术类、公用事业类等上市后备资源的培育和开发,进一步推进民营企业和中小企业上市。

青百

操盘必读 9月1日证券市场要闻及简评

叶剑

　　(一)、财税政策

　　国际金融报《两税合并有望明年立法》“8月30日，国家税务总局国际税务司副司长卢云对本报记者表示，争取将内外资企业所得税‘两税合并’草案提交明年3月全国人大审


   



议。”“如果2007年能够开始实施，实施条例将和《企业所得税法》一并推出。”“‘两税合并’后，税率将被统一成20%以上的中等偏低税率。楼继伟表示，财政部将给外资企业最长达10年的过渡期，过渡期内采取保留、扩大、替代和减少4种处理方法。”

　　简评：两税合并，属于远期、实质性、重大利好，对于减轻上市公司所得税负担、提高股市投资价值有利。但是其影响要到2007年度才能显现。

　　(二)、业绩动态

　　1、深圳特区报 《上市公司中期主营收入增两成》“深沪两市1387家上市公司今年上半年平均每股收益同比下滑了3.1%，但主营收入同比增长21.1%。主营收入成了上市公司盈利的主要源泉。”

　　2、新华社《深交所中报亮出制造业黄灯》“采掘业等行业多挣钱，而制造业则多亏损，行业表现十分悬殊，采掘业的平均每股收益高居各行业之首，达每股0.355元，比上年同期增长35.41%；房地产业每股收益0.140元，位居第二，较上年同期增长56.22%；建筑业、综合类与批发和零售贸易的增长更是显著，增长率分别为630.16%、340.19%和257.47%。”“主板上市公司亏损面扩大，有111家公司亏损，比上年同期增多45家，其中69家亏损公司集中在制造业”，“传播与文化产业、综合类以及农林牧渔业公司的收益也出现明显的下降势头，平均每股收益分别为-0.062元、0.018元、0.032元。”

　　简评：实质性的问题是：今年上半年平均每股收益同比下滑。这将成为制约股指上扬的不利因素。未来操作，个股为主、题材＋成长的理念为主、波段性为主、短中线为主。

　　(三)、回购/购并动态

　　深圳特区报《邯郸钢铁回购方案获批准》“(600001、110001)邯郸钢铁、邯钢转债今日公告称，经审核，中国对公司实施本次回购方案无异议。 ”

　　简评：又一个公司加入G股回购，成为检验抛压的又一个风向标。

　　(四)、原油市场

　　香港商报《美决动用战略油储》“美国政府能源部长塞缪尔.博德曼8月31日上午说，布什政府已决定动用政府储备弥补原油供应不足。市场反应迅速油价挫至69美元。”

　　简评：如果油价见顶，则对于全球经济有利。对于航空等板块的有限反弹有利。

　　(五)、焦点事件

　　国际金融报《中美纺品磋商破裂》“昨日，因双方巨大分歧无法弥合，中美两国关于中国纺织品出口配额的第四次磋商破裂。欧盟25国大使同日亦再度聚首，寻找解决大量中国纺织品压港问题。”“欧洲服装零售商开始另寻供应商。”“中国国有资产监督管理委员会最新公布数据显示，今年以来受市场饱和、成本压力持续上升的双重影响，纺织行业国有重点企业利润同比下降近三成；1-7月37户国有重点企业实现利润7.3亿元人民币，同比下降28.6%，降幅比上半年扩大0.2个百分点。”

　　简评：由上看，未来股改的过程中，不利因素与有利因素交织。处于强阻力位上的纺织股是否短线回落，需要综合消息面、技术面、基本面、股改等四方面因素综合研判

通少

一、操作感悟
考虑到大盘短期内有所走强，所以周三盘中我们提示会员进行适当增仓，但部分会员因为系统故障未能收到手机短信，请不要着急，我们将酌情配置新的操作品种。由于大盘上涨量能不能迅速放大，周四行情盘中存在震荡整理的可能，所以会员在操作上不必急于追高。
近期，会员通过研究助理给我们提出许多好的意见和建议，大家都希望在行情好的时候加快操作节奏，多推荐一些个股，为此我们也将根据会员的风格，酌情配置。当前，所推荐的目标个股绝大多数我们已经在股票池中列出，会员可以参照分析，看看哪些股票适合自己的风格，一旦盘中我们电话或者短信通知，就不会出现不知道股票详情，也可避免操作中对股票的顾虑问题，希望大家多温习股票池。我们也欢迎会员把自己了解到的一些上市公司及各行业的信息与我们分享，操作中有疑虑都可以来电与指导老师交流。
操作策略：总仓位保持在60%左右，对于短线品种我们将继续配置。
二、技术预测
1、行情判断：受再吹暖风要求基金公司统一思想、支持股改的信息刺激，周三大盘返身向上收出中阳线，盘中热点层出不穷，持有上市公司法人股、从股改中额外受益的个股继续受到市场资金的大力追捧，不少个股封在涨停板；而受深交所制订中小板全面股改计划的刺激，中小板也再次活跃，市场的热点效应逐步显现，人气再次恢复。不过权重指标股按兵不动，使股指上涨的动力受到一定牵制，成交量也显不足，后市股指的进一步上涨还有待成交量的进一步放大和指标股的推动。
2、中短线趋势：神光3+2预测系统显示，虽然周三的生命线关键点位置仍较高，但股指仍如我们预期，提前生命线的低点在周三见到一个短期低点后企稳反弹；由于周四、周五的关键点分别位于1117和1120点的低位，为股指的进一步反弹提供了条件，不过未来生命线的高点位于1180点附近，提示该位置短期仍存在一定的阻力，股指要成功突破尚需要量能的进一步配合。
三、个股操作建议
★中线潜力股票池：
岳阳纸业（600963）、航天信息（600271）、山东铝业（600205）、鲁北化工（600727）、上实发展（600748）、新赛股份（600540）、中金黄金（600489）、全柴动力（600218）、大众交通（600611）、陆家嘴（600663）、津滨发展（000897）、湘火炬（000549）、西安饮食（000721）、胜利股份（000407）、雅戈尔（600177）、民生银行（600016）
★短线强势股票池：
清华同方（600100）、杭萧钢构（600477）、G海特（002023）、深高速（600548）、东方集团（600811）、华资实业（600191）、中视传媒（600088）、华联股份（000882）、广州浪奇（000523）、烟台冰轮（000811）、电广传媒（000917）、中天科技（600522）、长江通信（600345）
★个股推荐：
盘中动态提示。
★个股追踪：
（1）湖北宜化（000422）5.30-5.40元一带注意卖出，不再追踪。
（2）辽通化工（000059）：仍有上涨空间，暂时持有。
（3）G海特（002023）开始打底，建议继续持有。
（4）杭萧钢构（600477）4元一带仍有震荡过程，未卖出的会员暂时持有，等待反弹机会。
（5）岳阳纸业（600963）股价调整基本到位，建议持有。
（6）山东铝业（600205）8元一带主动卖出。
（7）鲁北化工（600727）4.30元一带是短线卖点，注意把握。
（8）民生银行（600016）：短线逐步走强，建议持股。
（9）深高速（600548）：4.40元一带注意减持。
（10）长江通信（600345）：短线阻力在7.20元一带，注意把握获利卖出机会。
（11）清华同方（600100）：短线将强势震荡，继续持有。
（12）雅戈尔（600177）：3.84-3.88元一带有阻力，注意把握短线卖出机会。


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高兴得很

东北老工业基地扩大对外开放四管齐下  

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    在近日召开的东北老工业基地进一步扩大对外开放座谈会上,国务院振兴东北办主任张国宝表示,扩大对外开放是实现东北老工业基地振兴的重要途径,是工作的"重中之重"。

    据悉,东北老工业基地将更加注重提高对外开放的质量和水平,重点突出以下四个方面:

    一是以开放促改革,采取四项措施鼓励外国投资者参与东北国有企业改组改造:外国投资并购和参股改造国有企业,原国有企业历史形成、确实难以归还的历史欠税,按照规定条件经国务院批准后给予豁免。支持符合条件的外商投资股份制公司在国内外资本市场上市；探索盘活国有资产的有效形式,允许外商投资企业依法购买金融资产管理公司的不良债权、股权,并对其拥有的资产进行重组与处置；外国投资者并购国有企业后设立的外商投资企业,在劳动关系处理、经济性裁员和社会保障等方面按照国民待遇执行国家现行法律规定和制度；建立健全东北地区产权交易机制,为外国投资者以并购、参股等方式投资提供便利和规范的环境。

    二是提高利用外资的质量和水平。国家将对东北装备制造业、化工业、高新技术产业等重点行业和企业的重大关键技术和设备引进给予政策性信贷支持。

    三是发挥地缘优势,促进区域经济合作健康发展。探索东北边境地区开发和对外开放的新模式。研究促进边境贸易发展的政策,研究在东北进行边境小额贸易出口以人民币结算的出口退税试点。

    四是把就业作为优先目标。针对东北地区面临的就业和再就业矛盾突出的问题,对外国投资者并购国有企业,能帮助原有老企业扭亏为盈、实现产品和产业结构转换、解决就业的给予鼓励,帮助解决历史陈欠等问题,为并购创造条件。

青百

揪住软肋 外资大肆并购内地钢企  


　　近期，外资频频出击两市钢铁股。市场人士认为，一场大规模的钢铁行业国际并购潮正如火如荼地展开。
　　昨日，大冶特钢公告称，公司第二大股东湖北新冶钢有限公司与中信泰富（中国）投资有限公司向公司其他股东发出要约收购，流通股要约价格2.62元/股，非流通股要约价格1.953元/股。消息一出，大冶特钢开盘即涨停。以上两家公司的实际控制人均为中信泰富有限公司。中信泰富希望通过本次收购进一步壮大在国内的钢铁业务,并使大冶特钢逐步深入国际市场。
　　在此之前，外资进入中国钢铁企业的行为频频发生。华菱管线7月15日公告，世界最大钢铁集团印度米塔尔钢铁公司，将收购公司36.673%的股份，成为第二大股东。据悉，米塔尔还与包钢、八一钢铁、昆明钢铁等多家公司有过“亲密接触”。
　　8月9日，有媒体报道，全球第二大钢铁生产商阿塞洛证实拟购莱钢38%股份。阿塞洛还在和青岛钢铁谈判。
　　8月4日，市场有传言称，澳大利亚矿业巨头必和必拓拟收购安阳钢铁30%以上的股份。外资选准了并购时机
　　外资现在并购中国的钢铁企业可谓选对了时间———我国钢铁行业正处于调整期。中信证券研究报告指出，许多研究人士明显看淡该行业的未来发展前景，认为供过于求的格局已经形成，产业结构调整将成为主流，“暴利”时代结束，开始进入微利时代。外资此时展开并购时机最佳，并购成本将大大降低。
　　外资看中了中国钢铁企业哪些投资机会呢？
　　海通证券顾耀强认为，跨国公司纷纷进入中国市场，是从战略上考虑的。中国的钢铁产销量居世界第一，在国际市场举足轻重。例如铁矿石的涨价很大原因是中国旺盛的需求。
　　虽然目前我国钢铁行业处于周期性调整，但中长期看，随着我国工业化发展，钢铁需求仍将持续走强。因此抢占中国市场是这些国际巨头的“必定动作”，更大规模的中国市场争夺战将展开。而国外的钢铁市场渐渐处于饱和状态，增长空间不大。
　　另一方面，尽管我国钢铁产量居世界第一，但技术水平不高，特别是在特殊钢材方面，大部分仍依靠进口，引进外资对中国钢铁企业技术进步有益。华菱管线相关人士在接受《每日经济新闻》采访时表示，米塔尔参股华菱管线时签订了专门的协议，米塔尔将向华菱管线提供多项核心技术，双方将在5大领域进行合作。同时，米塔尔拥有丰富的铁矿石资源，能降低公司成本，帮助公司在国际市场打开道路。“软肋”给外资以机会
　　近日，国家发布的《钢铁产业发展政策》中强调，通过钢铁产业组织结构调整，实施兼并、重组，扩大具有比较优势的骨干企业集团规模，提高产业集中度。到2010年，钢铁冶炼企业数量较大幅度减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例达到50%以上，2020年达到70%以上。国内钢铁业整合是必然趋势，但顾耀强认为，由于国内钢铁企业主导重组涉及到省与省之间、跨区域的整合，触及到地方利益、税收制度等诸多问题，实施困难，而外资收购可能更简单。因此，也可以说，外资正是择机击中了国内企业的这一“软肋”。值得注意的是，“发展政策”原则上不允许外商控股。 (刘俊)
　 每日经济新闻

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企业国资变动今起需进行项目评估  

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    国资委发布《企业国有资产评估管理暂行办法》

    昨日,国务院国资委发布了《企业国有资产评估管理暂行办法》,明确企业国有资产在变动时要进行项目评估,企业国有资产评估项目实行核准制和备案制。该办法自2005年9月1日起施行。

    该办法主要规范各级国有资产监督管理机构履行出资人职责的企业(以下统称所出资企业)及其各级子企业(以下统称企业)涉及的资产评估。办法指出,各级国有资产监督管理机构负责其所出资企业的国有资产评估监管工作:国务院国有资产监督管理机构负责对全国企业国有资产评估监管工作进行指导和监督；经各级人民政府批准经济行为的事项涉及的资产评估项目,分别由其国有资产监督管理机构负责核准。

    办法规定,企业有下列行为之一的,应当对相关资产进行评估:整体或者部分改建为有限责任公司或者股份有限公司；以非货币资产对外投资；合并、分立、破产、解散；非上市公司国有股东股权比例变动；产权转让；资产转让、置换；整体资产或者部分资产租赁给非国有单位；以非货币资产偿还债务；资产涉讼；收购非国有单位的资产；接受非国有单位以非货币资产出资；接受非国有单位以非货币资产抵债；法律、行政法规规定的其他需要进行资产评估的事项等。

    办法称,经核准或备案的资产评估结果使用有效期为自评估基准日起1年。企业进行与资产评估相应的经济行为时,应当以经核准或备案的资产评估结果为作价参考依据；当交易价格低于评估结果的90%时,应当暂停交易,在获得原经济行为批准机构同意后方可继续交易。

    办法称,企业违反《企业国有资产评估管理暂行办法》,出现应当进行资产评估而未进行评估；聘请不符合相应资质条件的资产评估机构从事国有资产评估活动；向资产评估机构提供虚假情况和资料,或者与资产评估机构串通作弊导致评估结果失实的；应当办理核准、备案而未办理的情况等行为,由国有资产监督管理机构通报批评并责令改正,必要时可依法向人民法院提起诉讼,确认其相应的经济行为无效。

    企业在国有资产评估中发生违法违规行为或者不正当使用评估报告的,对负有直接责任的主管人员和其他直接责任人员,依法给予处分；涉嫌犯罪的,依法移送司法机关处理。各级国有资产监督管理机构工作人员违反本规定,造成国有资产流失的,依法给予处分；涉嫌犯罪的,依法移送司法机关处理。

高兴得很

*ST吉纸或成绩差公司股改第一例  

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    苏宁环球集团将注入优质资产作为对价解决股权分置问题

    苏宁环球集团入主*ST吉纸有望成为绩差公司股改第一例。知情人士透露,*ST吉纸股改的基本思路已经确定,就是以注入优质资产作为对价解决股权分置问题。

    2005年8月30日,江苏苏宁环球集团有限公司及张康黎与吉林市国有资产经营有限责任公司签署协议,收购吉林市国资公司持有的*ST吉纸50.06％的国有股权。由此,*ST吉纸成为中国等五部委联合下发《关于上市公司股权分置改革的指导意见》后,首家进行控股权转让的绩差公司。因连续三年亏损,*ST吉纸股票已于2005年5月13日起暂停上市。

    《指导意见》明确规定,上市公司非流通股协议转让,要对股权分置改革作出相应安排,或与公司股权分置改革组合运作。

    "苏宁环球集团将严格按照《指导意见》的要求,在收购*ST吉纸的过程中推进公司的股权分置改革工作,"苏宁环球集团实际控制人张桂平昨日接受记者采访时明确表态,"目前,中介机构东北证券正在协助公司制定具体的股权分置改革方案。"

    五部委联合下发的指导意见还指出,对于绩差公司,鼓励注入优质资产、承担债务等作为对价解决股权分置问题。

    在这一点上,苏宁环球集团也做了专门安排。在受让*ST吉纸股权的同一天,苏宁环球集团与*ST吉纸达成了重大资产重组的协议,*ST吉纸将按评估值40278万元收购苏宁环球集团及其一致行动人张康黎持有的南京天华百润投资发展有限公司和南京华浦高科建材有限公司各95％的股权,苏宁环球集团和张康黎同意全额豁免*ST吉纸应付的股权转让款。

    "上述安排正是为重组及支付对价准备的。"东北证券投行部有关人士告诉记者,"*ST吉纸股改的基本思路已经确定,就是以注入优质资产作为对价解决股权分置问题,但由于关于上市公司股权分置改革管理办法的定稿尚未公布,所以最终的股改方案还要过一段时间才能披露。"业内人士认为,*ST吉纸的重组可以视为一个标志性事件,其意义并不在于重组本身,而是在股权分置改革即将全面铺开的大环境下,为绩差公司股改提供范例,进而推动新一轮重组热潮的出现。

青百

中小板首批股改本周启动 大族激光带头完成方案  
2005年09月01日

　　记者昨日获悉，中小企业板包括大族激光在内的5至6家首批股改公司，将于本周五之前向深交所上报材料。这批公司只等的“55条”正式公布，以及“两所一司”(沪深证交所和中国证券登记结算公司)的股改细则一出来，就可以开始启动股改。
　　一位券商人士告诉记者，深交所将于本周五之前收到首批5至6家中小板上市公司的股改方案，这些方案基本上是由其上市保荐人继续“操刀”。据悉，作为中小板的明星股，大族激光的股改方案已由其上市保荐人完成，该公司有望成为首批上报方案的公司。
　　据悉，深交所非常重视推进股权分置改革工作，日前已召开了中小板全面推进股权分置改革动员会，并成立专门的股改动员小组，到各上市公司督促尽快启动股改工作。
　　对于中小板的股改进度和再融资问题，联合证券研究所所长吴寿康表示，可以乐观地预计，中小板将比上证所更早启动股改，年内实现全流通不会有太大问题。同时，对于华联综超这样既完成了股改，又通过了发审委融资审核的企业，率先再融资的可能性很大。(雷蕾)  
　 东方早报

高兴得很

[聚焦权证] 借G宝钢优异业绩反弹  

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    在G宝钢公布优异半年报的带动下,昨日宝钢JTB1及G宝钢双双收出红盘,其中G宝钢终盘上涨0.90%,4.50元的收市价再度回升至宝钢JTB1的到期行权价格水平。与此同时,宝钢JTB1复牌后高开高走,终盘上涨7.88%,收于1.520元。从两者盘面表现也可看出,宝钢JTB1的获利可能性明显高于G宝钢,这也再度显示权证较之A股更富魅力。事实上即使放到海外成熟权证市场,同样是公告利好业绩这类消息,投资权证的回报也高于投资正股。

    应当说,G宝钢公布的半年报无论是对G宝钢或是宝钢JTB1,都构成典型的利好刺激。G宝钢半年报显示,公司上半年主营业务同比增长72％,实现净利润71.45亿元,同比增长49.06％。即使在总股本增加50亿股后,上半年每股收益达到0.41元,仍然高于去年同期0.38元的水平。按照该股0.41元/股的半年报业绩计算,G宝钢目前的静态市盈率仅为5.48倍。在此基础上,G宝钢未来的股价下跌空间应当较为有限,这也为宝钢JTB1的稳健运行提供了良好的基本面支持。应该看到,即使昨日G宝钢上行至4.5元,但对于宝钢JTB1而言,其内在价值仍然为零。只有G宝钢股价继续上行,宝钢JTB1的内在价值才会逐渐增加,并减少宝钢JTB1目前股价的泡沫。

    总体而言,宝钢半年报显示,宝钢增发完成后收购的集团资产还是为公司利润做出了相当贡献。自资产收购日5月1日至6月30日,该部分资产合计为G宝钢贡献了12.55亿元净利润,占上半年净利润的17.56％。截至今年上半年,G宝钢总资产达1502.32亿元,净资产达688.46亿元,分别较年初上升133.80％和64.46％。而与今年一季度末相比,G宝钢前十大流通股股东中新增了博时精选股票基金和中信经典配置基金。从这个角度而言,投资者对于G宝钢中长期的趋势不应过分悲观。

    就短线而言,G宝钢虽然终盘勉强收于4.50元,但仍收在4.53元的宝钢集团承诺回购价格下方,且成交量并未明显放大,也显示G宝钢在4.53元一带仍有不小压力。而宝钢JTB1的单日成交金额再度出现上升之势,其昨日成交12.26亿元,较周二放大1.34亿元。值得注意的是,由于昨日宝钢JTB1的盘中短线机会有所增加,投资者并不能因为其成交放大而认为宝钢JTB1短线股价已经见底。宝钢JTB1昨日1.52元的收市价仍较其理论价值(仅剩时间价值)0.577元明显高估。

    此外,如果G宝钢股价短线不能继续上涨,则随着时间的流失,宝钢JTB1的时间价值将逐渐减少,不过好在宝钢JTB1距离其到期行权时间尚有364天,这段时间时间值的流失对其市价的影响较小,但如果一年之后临近行权之时,宝钢JTB1的时间值将加速流失,届时将成为影响宝钢JTB1二级市场价格的主要因素。即将发行权证的G长电在周二逆市上涨0.91%之后,也存在一定的权证投资机会。

    从宝钢JTB1的分时走势图观察,其自从高点2.069元回落以来,最低曾探至1.360元,这段跌幅的半分位目前处于1.714元,这一价位短线可能对宝钢JTB1形成一定压力。

tonghaichuan

宏新财经内参20050901

青百

大股东将成大主力 二级市场可交易量将爆发式扩张  


　　基金担心沦为小散户--股改即将全面启动
　　前日召开基金联席会议，再度要求各路基金“统一思想、支持改革”的消息引领沪深股市重新转强。
　　而一位机构背景的市场人士则认为，目前基金虽然仍旧是市场呼风唤雨的超级主力，但随着股改的全面启动，“基金类机构投资者对于市场的控盘能力恐怕会呈不断的下降趋势，甚至在很多个股上沦为‘小散户’”。
　　二级市场可交易量将爆发式扩张
　　据传，包括《上市公司股权分置改革管理办法》和已拟定的《上市公司股权分置改革业务操作指引》在内的文件，有可能在短期内全部出齐，大面积的股改有望在9月全面启动。
　　“全流通时代的来临，将带来二级市场格局发生重大变化。如大股东有可能成为二级市场真正的‘大主力’、机构投资者力量显著失衡、投资行为更加复杂等等。这种变化的影响力和持久性更甚于全流通带来的股本扩张。”一位机构背景的市场人士认为。
　　股权分置改革的可预期结果之一就是股票二级市场可交易量规模将呈爆发式扩张。占全市场发行总量三分之二的非流通股陆续进入流通状态会骤然增加二级市场的筹码供应量，而这种增长的速度远远快于股票ＩＰＯ或再融资等常规性增长，其造成影响将迥异于以往股市历史中任何一次常规性大扩容。
　　大股东将升级为大主力
　　券商专业机构的统计数据显示，目前沪深两市持股比例在5％以上的大股东共有2696家，而其将持有二级市场60％的股票共计4062.6亿股。这就意味着未来新增流通股高度集中，上市公司大股东平均每户持股达1.5亿股，占平均总股本的29.82％。
　　从第一大股东持股分布看，65.79％的上市公司大股东持股比例超过30％以上。从非流通股的“一股独大”到二级市场流通股的“一股独大”，大股东与大主力间的距离也许仅一步之遥。
　　该人士指出，“今后国内二级市场流通股权将高度集中于上市公司第一、二大股东的手中”。
　　股改之前，基金公司是股市中理所当然的主要机构投资者，股票持有份额占现有流通市场的20％－25％。股改后，以基金公司为主的机构投资者结构将彻底改变。上市公司大股东成为新增的力量更强大的机构投资者，未来机构投资者力量将出现显著失衡。
　　持股规模基金劣势明显
　　在日前召开的基金联席会议上，监管层已经明确表示，“要大力发展机构投资者，但这并不是说要增加机构投资者的数量，而是增加机构投资者的资金规模”。
　　基金与上市公司大股东相比较，劣势主要体现为持股数量的对比悬殊。
　　“基金公司的持股规模与上市公司大股东相比，根本不在一个级别上。按照现行规定，基金公司持股比例不超过10％，而且还不是总股本，只是流通盘。相对于动辄百分之几十的大股东，基金公司只不过是‘小散户’。”上述人士表示。
　　另外，上市公司大股东具有绝对的信息优势，其对上市公司本身有绝对的信息知晓权，而基金则相形见绌，其将与上市公司大股东间产生较严重的信息不对称困扰。 （记者 陈海钧）  
　 潇湘晨报

高兴得很

发行备兑权证并非发行商与投资者对赌  

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    昨日宝钢权证终于重拾升势,全天上涨7.88%,成交12.26亿元,比前两个交易日略有放大。盘中价格震荡幅度较大,T+0获利机会也比过去几个交易日明显增多。

    对于权证这一新的产品,诸多投资者,甚至部分媒体仍存在许多误解。"如果国泰君安想发宝钢备兑权证,其行为是卖出一个看涨宝钢期权,自己坐庄和市场对赌。""购买权证,就是与发行商对赌市场。"------类似的误解对于权证市场的发展与投资者自身的操作都是极为不利的。

    表面上看,备兑权证的投资者购买权证的资金是支付给发行商的,而到期时投资者赚的钱又是由发行商支付的,因此许多人认为,投资者与发行商之间是完全对立的,投资者赚(或赔)的就是发行商赔(或赚)的。

    事实上,发行商与投资者之间并不是对赌,发行商在卖出权证时并无需加入自身对标的股价变动方向的判断。简单来说是因为,投资者在买卖权证的同时,发行商都会进行相应的避险操作,如在股票市场上买卖一定数量的G宝钢,以保证在到期日G宝钢高于执行价4.50元时,手中有相应数量的股票来供投资者行使认购权利。在到期日,如果投资者有盈利,这些盈利是从发行人手中持有的G宝钢的上涨中得来的,也就是由股票市场提供的；如果投资者损失了投资成本,这也是用于补偿发行人在持有G宝钢上的损失,也就是说,这些损失是被股票市场赚取了。

    发行商发行权证的收入,主要是用于补偿其融资成本与避险交易成本。具体来说,由于出售认购权证相当于融资给权证投资者进行G宝钢的投资,而发行商自身融资是需要成本的；另一方面,发行商以买卖G宝钢进行避险,主要表现为"高买低卖",即G宝钢上涨时权证行权概率增大,发行商需要买入G宝钢,而G宝钢价格下跌时则需卖出G宝钢,其中的损失就属于避险交易成本。

    可能投资者会关心,发行商究竟是如何靠发行权证获利?答案是:风险管理。发行商发行权证之后,就必须通过其权利金收入甚至动用其他资金来构建投资组合,包括标的股票或其他金融产品来避险,如果卖出权证的收入在支付到期权证投资者的获利、并弥补避险交易成本和融资成本之后有剩余,这便是大家关心的发行商的利润。当然,发行商也可能因为风险管理不善而亏损。