股东

江苏常熟老李

解读权证交易规则暨风险因素！

权证产品是国际上成熟的金融衍生产品之一，此次把权证产品与股权分置改革结合起来。涉及到的利益主体比较复杂为了避免二级市场投资者在实施配售之前大量抛售或者无资金配售，而引入认股权证减缓集中减持对市场的冲击。今年，很多证券公司承销增发新股未发出，如果有了权证这个交易品种，事情就变得简单了。但是权证不是期货，只是一种权利的体现。

　　1、上交所所称权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

　　2、按照第九条规定： 其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：(一) 最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元；(二) 最近60个交易日股票交易累计换手率在25％以上，(三) 流通股股本不低于2亿股；

　　注意：市值不低于10亿元；3个月换手在25％以上；流通股股本不低于2亿股；

　　3、约定权证类别、存续期间、行权价格、行权日期、行权结算方式、行权比例等要素；申请上市的权证不低于5000万份；自上市之日起存续时间为3个月以上18个月以下等。

　　注意：价格问题和时间限度

　　4、上证所有关负责人指出，把权证产品与股权分置改革结合起来，有利于解决改革试点中金融工具不足、改革方案单一等问题，为试点公司和投资者提供更多可选择的工具。业内专家认为，权证的推出将改变目前单一做多的机制，使市场出现做空机制。

　　5、交易可以T+0：上市的权证，其标的证券为股票的，权证采用竞价方式进行交易，买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量为100份的整数倍。当日买进的权证，当日可以卖出。权证交易实行价格涨跌幅。

　　6、行权买进当日可行权：权证行权的申报数量为100份的整数倍，行权申报指令当日有效，并不得撤销。当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，次一交易日可以卖出。

　　一些不可不考虑的风险因素：

　　1、如果上市公司发行的权证向上交所提供有关认股权证的配售及买卖是不准确及不完整的资料形成的，则存在系统性风险和欺诈行为的可能发生。

　　2、权证交易易于被机构通过对二级市场股票价格的操纵，有可能出现操纵权证交易的行为。

　　3、到期不转股权将蒙受损失，权证交易风险类似于股票交易风险既价格波动风险等。

　　其他需要明确和要了解的因素：

　　一、权证相对复杂，属于比较虚的东西，其实就是股票期权，按照这样理解就可以。首先是权证的定价问题，以什么方式作定价，如何计算定价等问题需要了解一下。

　　权证价格(是可以通过模型计算)简单归结为三个价值核心因素而确定价格：分为时间价值、波动溢价、内在价值三个要素确定

　　1、权证是有期限的，因此包含时间价值。

　　2、标的既二级市场价股票价格的波动也是可以反映一定价值的。如果股票价格波动越厉害，在约定期限内到权证约定价格的可能性就越大，则该权证就越值钱。例如，某个股票价格是2元，而认购权证价格是3元，如果以3元买入权证，该股票价格波动相对厉害，到3元的可能性则增大。其风险溢价也是所谓的波动溢价，也是期权价格的主要组成部分。

　　3、内在价值：如果该股票价格是2元，而认购权证的约定价格是3元，假如现在行权，该权证是没有任何内在价值的。反之，如果该股票价格是3元，而认购权证的约定价格是2元，假如现在行权那么该权证就含有1元的内在价值。该1元的内在价值是要计入到权证价格中去。

　　二、权证分为认购权证和认沽权证，这样有了间接作空的机制，做空机制通过这样方式产生了，解决了目前市场没有做空机制的问题。本次权证产品主要是针对股权分置而出台的。达到了权证融合市场交易的目的，一旦开始实行以后，可能将逐步脱离股权分置的话题，又形成一个投机市场，并且其投机性更强。

　　权证发行人为主要为证券发行人和第三方，对证券发行人来说，发行认购权证就相当于发可转换债券；如果做股票回购的话可以发认沽权证，是一种比较简单直接的方式。

　　如果针对股权分置来说，上市公司通过发行权证来解决股权分置问题，那么关键因素是权证约定价格的确定，定的价格越高越好。如果发行的是认沽权证，确定了一个固定价格，约定到固定期限转股，股票就不会或难跌破其约定的价格，因为跌破多少将用权证方式予以补偿，等于是对股票套期保值。

　　三、通过操纵二级市场股票的价格可操纵权证交易，因为二者有联动风险。

　　权证本身风险特点：权证的交易可以当成是股票交易，但是这个权利是有期限的，那么权证购买人有权利但是没有义务一定执行，其风险是固定的。对于权证的出让人是有义务必须执行的，其风险可能是无限的。

江苏常熟老李

炮轰权证&鼓动权证&拒绝权证
【巴哥操盘记】
  这个周末吸引人的消息莫过于券商创设武钢权证将正式获批下周一即可上市，在很多人都在感慨权证供求矛盾，对下周一权证的走势进行猜测的时候，我们不妨想下权证究竟给我们带来了什么。
权证扩容对于散户的意义不在乎权证本身，因为权证本身豪无参与价值，现在权证行情的火爆，每份权证价格都是严重脱离其本身价值意义，哪个机构不想抓紧时机创设权证，瞬间把一大堆纸变成了钱。而且机构这样做这样做稳赚不赔，有多少散户想要权证机构就发多少，反正纸多的是，直到散户的血汗钱全变成草纸为止，再也不想要为止。
  这里巴哥要仔细说下，为什么机构稳赚不赔（这是机构最黑暗、最无耻的地方），因为按照权证的定义，如果行权时候，权证持有者可以通过行权，博取行权价格和市场价格之间的差价获得利润，这样权证发行者仍然会冒利益损失的风险，为什么说稳赚不赔呢？
  答案只有一个，这些权证无论行权时候大盘走向何方，这些权证到期时候基本不可能行权！！！这样机构就能稳赚不赔。为什么会这样呢？答案很简单，权证持有者和创设者是对手盘的关系，而现在市场里面权证持有者全是散户，创设者是机构，散户对决机构？！这样的对手盘关系谁输谁赢还用说吗？
如果还不清楚，再说明白点，事实上A股市场股价操纵实在太容易，到行权的日期，只要机构操纵股价使之与权证行权价格相比豪无行权的价值，作为权证持有者自然放弃行权，机构根本考虑行权，这样权证所谓博取的差价的意义就变成了彻彻底底地忽悠骗钱，纸就彻彻底底变成了钱，机构老总简直就笑得弯下了腰。
  这也是为什么现在权证全是欧式权证，因为欧式权证行权日期是在权证有效期的最后几天，这样就方便了机构控制股价，只要在最后几天把股价搞定，让权证流产就OK了。如果是美式权证就要每天都要去考虑维持股价，不让权证行权就很繁琐。
  说了那么多，大家对国内的权证有个概念了吧，十足的大骗局，可以说权证里面散户无赢家。如果说还有那么一些人获利，那是运气好或技术高，不过可以说是少之又少，散户在做权证的时候看看自己股市里面是否能够保持稳定赢利，如果不是，那么去做权证就死得更快了。也许反倒是每年保持稳定赢利的人不去做权证。哈哈。
  诱惑，诱惑呀，骗子骗人就是靠诱惑。
  说了那么多权证的坏话，但是这里巴哥要坚决支持机构发行权证，并且呼吁全世界散户人民以各种方式积极要求所有股票都发行权证，哈哈，任务有点艰巨，但是大家要记住，巴哥是支持机构发行权证可没有叫大家去买，我们要做的就是鼓动机构发行权证，发得越多越好，但是记住鼓动归鼓动，千万别去买，为什么这样做？这样做有什么意义？
  如上面所说，机构发权证，为了考虑兑现行权的因素，就必须对正股的价格加以维护，这样就为散户把握大盘博取正股差价提供了机会。以580999为例，如果到行权时候，股价低于行权价3.13，权证持有者肯定要行权，如果这样的话机构就亏大了，所以机构肯定会推高股价使之放弃行权，但具体怎么推？一年以后市场格局是什么？现在难以估算，我们只要记住权证发得越多，机构对股价的干预就越大，我们就可以积极把握其中的机会。
  最后，再次呼吁全体散户拥护机构多发权证，但是一张也不要去买。

江苏常熟老李

已推出权证和有望推出权证的公司一览表

巨田证券  


　　周二上交所发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，虽然该通知针对特定对象，但是仍然可以视为此后其它权证创设的标准。而其中部分条款将可能对市场中既有权证的股票和具备权证发行的股票价格形成直接影响。

　　《通知》第一条设定：“取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可按照本通知的规定创设权证”；第三条规定：“创设认购权证的，创设人应在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开设权证创设专用帐户和履约担保证券专用帐户，并在履约担保证券专用帐户全额存放武钢股份股票，用于行权履约担保。” “创设认沽权证的，创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用帐户和履约担保资金专用帐户，并在履约担保资金专用帐户全额存放现金，用于行权履约担保。 ”

　　一、当前创设权证的风险非常低

　　由于创设权证在中国尚属于创始阶段，因此上交所提出了无条件全额履约担保的保守规定。在此规定之下，创设权证在规模上将受到极大的限制，而如果创设权证的规模不是足够大，那么就难以达到令权证价格向其理论价值靠近的目的。按照目前的市场现状，由于权证产品呈现供不应求状况，权证产品市场价格远远高于其理论价值。导致创设认购权证和认沽权证的风险都非常小。例如，假设创设券商在2.6元(当前市场价格)购入G武钢，并创设同等数量认购权证，同时假设认购权证按照1.3元价格抛售，如果权证存续期创设券商不进行再创设或注销，那么创设券商的风险只有在G武钢股价跌破1.3元(2.6元－1.3元)时才存在。而创设认沽权证者，假设在1.5元卖出，如果权证存续期创设券商不进行再创设或注销，那么只有在G武钢股价股价跌破1.63元(3.13元－1.5元)时才存在。但是创设认沽权证的收益率水平将比创设认购权证低。

　　二、创设权证过程对G武钢形成支持

　　由于创设权证者必须购入全额本股作为履约担保，那么买入G武钢成为唯一途径，那么对于本股而言无疑会形成股价支持。目前可以创设武钢权证的创新类券商共有13家，分别是国泰君安、国信证券、光大证券、东方证券、华泰证券、东海证券、国元证券、海通证券、长江证券、中信证券、招商证券、广发证券和中金公司。但是在G武钢三季度前十大流通股股东中，只有长江证券以2763万股排名第六(其它券商持股数量未见公告。而第十名持股1735万股，那么其它创新类券商的持股数量应该在此水平之下)。因此，长江证券占据了成为首家创设认购权证者的先机。但是对于总规模4.74亿份武钢认购权证而言，长江证券以既有持股数量2700多万股创设同数量权证，在预期武钢权证(包括认购权证和认沽权证)上市后仍然将大幅度高于理论价值假设下，对武钢认购权证价格的影响力度将相当小。同时也正是因为认购权证将远高于其理论价值，留下了极大的获利空间，这将诱发具有创设资格者的创设热情。从而进一步对股价形成支持。

　　三、认沽权证将首先创设、并将形成“创设板块”

　　由于创设认沽权证以现金为履约担保，不存在在市场中收集股份的难题，因此认沽权证首先推出的可能性更高。且可能由多家券商同时推出。而由于上述创设权证对本股的支持作用，将可能导致市场出现对具备发行权证资格公司股票的追捧——或者将在弱势之中降低该类个股的下跌动力。这类公司首先是已经推出权证者，包括G武钢、G宝钢、G新钢钒、万科、G长电和白云机场等，同时也包括按照目前相关规定，可以推出权证的公司，其中深发展和中集集团由于非流通股或者大股东持股比例过低，选择推出权证的可能性最高。值得关注的是，虽然推出权证与股改本身没有必然联系，但是在股改特殊背景下，因为非股改因素推出权证的可能性偏小。因此在下表中，我们将已经股改且没有在股改中推出权证的公司剔除。

已经推出权证和具备推出权证公司名单：　
　
股票代码  股票名称  收盘价(05-11-22)(元)  流通(A股)(05-11-22)(万股)  未流通股份(05-11-22)(万股)  
流通市值  非流通股占比(%)

1
600019 Ｇ宝钢 3.88 1751200 0 6794656 0.00
2
600900 Ｇ长电 7.02 818674 0 5747091 0.00
3
600005 Ｇ武钢 2.65 783800 0 2077070 0.00
4
000629 Ｇ新钢钒 3.1 169890 0 526659 0.00
5
000002 万科Ａ 3.95 250576 49727 989775 16.56
6
000001 深发展Ａ 5.6 140936 53646 789242 27.57
7
600664 哈药集团 4.68 81030 43171 379220 34.76
8
000039 中集集团 8.18 60587 32740 495602 35.08
9
000402 金融街 8.53 38486 30383 328286 44.12
10
600839 四川长虹 3.59 95140 121281 341553 56.04
11
600004 白云机场 7.99 40000 60000 319600 60.00
12
600009 上海机场 14.18 75696 117000 1073369 60.72
13
000792 盐湖钾肥 10.73 30000 46755 321900 60.91
14
600717 天津港 6.09 55958 88926 340784 61.38
15
000063 中兴通讯 28.42 30205 49732 858426 62.21
16
000898 鞍钢新轧 4.61 75399 131900 347589 63.63
17
600320 振华港机 7.68 43542 77550 334403 64.04
18
000069 华侨城Ａ 10.75 39348 71772 422991 64.59
19
600050 中国联通 2.57 650000 1469660 1670500 69.33
20
600015 华夏银行 4.15 120000 300000 498000 71.43
21
000858 五粮液 6.71 76378 194763 512496 71.83
22
600036 招商银行 6.1 273362 757227 1667508 73.48
23
600795 国电电力 5.41 58888 168055 318584 74.05
24
600000 浦发银行 8.46 90000 301500 761400 77.01
25
000866 扬子石化 10.06 35000 198000 352100 84.98
26
600028 中国石化 4.14 280000 6712195 1159200 96.00

chenyoung

关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知  

〖上海证券报 〗  2005-11-22 01:27

各会员单位:

武钢认购权证(交易简称JTB1、交易代码580001、行权代码582001)和武钢认沽权证(交易简称JTP1、交易代码580999、行权代码582999)即将在本所上市交易。为维护其交易秩序,促进权证市场健康发展,根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》的有关规定,现就上市交易后证券公司创设武钢认购权证和武钢认沽权证的相关事宜,通知如下。

一、取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司(以下简称"创设人")可按照本通知的规定创设权证。

二、创设人创设的权证应与武钢认购权证或武钢认沽权证相同,并使用同一交易代码和行权代码。

三、创设认购权证的,创设人应在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司(以下简称"中国结算上海分公司")开设权证创设专用帐户和履约担保证券专用帐户,并在履约担保证券专用帐户全额存放武钢股份股票,用于行权履约担保。权证创设专用帐户和履约担保证券专用帐户应指定在同一席位上。

创设认沽权证的,创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用帐户和履约担保资金专用帐户,并在履约担保资金专用帐户全额存放现金,用于行权履约担保。

创设人应将上述帐户和席位报本所备案。

四、被质押、司法冻结或存在其他权利瑕疵的武钢股份股票或资金,不得用于权证创设履约担保。

五、创设人向本所申请创设权证的,应提供中国结算上海分公司出具的其已提供行权履约担保的证明。本所经审核同意,通知中国结算上海分公司在权证创设专用帐户生成次日可交易的权证。

六、权证创设后,创设人可向本所申请注销权证。本所经审核同意,通知中国结算上海分公司于当日注销权证,次日解除对相应股票或资金的锁定。

七、创设人每日申请创设或注销权证均不得超过1次,每次创设或注销数量均不低于100万份。

八、权证行权时,创设人先于武钢集团履行义务。同一权证创设人超过1名的,各创设人按照"后创设先被行权"的顺序履行义务。

九、违反本通知相关规定的,本所有权暂停或取消其创设资格。

本通知自2005年11月28日起施行,本通知未作规定的,适用《暂行办法》及本所其他相关规定。

上海证券交易所

二○○五年十一月二十一日

chenyoung

践踏法律联合机构恶意套牢市场-上交所将面临国际诉讼

今晨在有关人士处得到消息:为抵制上交所朝令夕改,随意搞利益输送,践踏法律,恶意套牢市场活跃资金.上海浙江等地的投资者,已于昨日开始自发的成立状告上交所联盟.

有关人士指出:他们已开始和律师以及国外驻华记者接触.如果上交所不停止这种违反法律的行为,但他们将会将这一丑行诏告全世界.

上交所25日发出《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，通知指出创设武钢权证自28日开始受理,但26日晚就公布有十家券商超过原流通权证的三倍的11亿份武钢权证已创设并于28日上市.这就意味着法律条文至少提前了两天执行.

26日或者28日是一个焦点

本通知自2005年11月28日起施行,本通知未作规定的,适用《暂行办法》及本所其他相关规定。
没说是28受理，而是11月28日起施行。

chenyoung

1.97止损，卖出580000

huacc1955

大华1955(592265293) 09:40:17
权证一半竟价出
一半现价出...
老  三(85514430) 09:32:14
枪头好！0410有点跌不下去啦。拿吗？
大华1955(592265293) 09:48:15
与其拿着权证提心吊胆等到10:30
还不如出了省心
哈哈哈哈
亏损很小....
老枪对吧?
股市发令枪(39256781) 09:40:03
对，10：30前有个急跌

chenyoung

580000今天还到了2。00，出乎意料。

richwood

58不管怎么闹，现在都不要参与。高位接盘总是危险！！！！！！

chenyoung

000949看上去要起来。。。。。。

chenyoung

原帖由 richwood 于 2005-11-28 10:04 发表
58不管怎么闹，现在都不要参与。高位接盘总是危险！！！！！！

谢谢，走着瞧吧。

richwood

原帖由 chenyoung 于 2005-11-28 10:06 发表
000949看上去要起来。。。。。。

我一定看着。哈哈，
这股没空间，受30　60压制。不出大量不涨，一出大量准短命。

chenyoung

原帖由 richwood 于 2005-11-28 10:12 发表

我一定看着。哈哈，
这股没空间，受30　60压制。不出大量不涨，一出大量准短命。

哈哈。在钓鱼吗？
我时刻准备要出它。

chenyoung

1。881买入580000

richwood

劝兄一句话，权证买涨不买跌，60分钟见底太过明显，5如下串30将加速下跌。
太危险。兄弟慎行！！！

chenyoung

60分钟见底太过明显，5如下串30将加速下跌。

5日线如下串30日线将加速下跌？
权证哪是人做的，都是疯子。。。。。

richwood

60分钟的5和30，日线5下10就要有人哭死了。

chenyoung

原帖由 richwood 于 2005-11-28 10:53 发表
60分钟的5和30，日线5下10就要有人哭死了。

OK，我尽量保持笑容
起码是现在。

chenyoung

原帖由 chenyoung 于 2005-11-28 10:37 发表
1。881买入580000

1。915卖出580000
谢谢楼上兄弟提醒
下午再找买点

鹰飞鱼潜

1.900，580000，来把心跳的感觉。