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- 2004-3-22
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含B股或H股公司股改后将有更多机会
五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》,使得投资者对股改股再次关注。由于不对B股、H股支付对价,含B股或H股上市公司更加引人注目。通过实证分析,发现含B股或H股上市公司在进行股权分置改革时具有更多的选择。
一、含B股或H股上市公司流通A股与非流通股的比值相对较小,若采用送股的方式支付对价,非流通股股东可能会给予流通股股东更多的让步,上市公司解决股权分置的方案相对容易通过。
在A股市场,含B股或H股的上市公司共有117家,这些上市公司的流通A股与非流通股的比值的简单算数平均数为44.17%,低于A股市场的平均水平67.68%；如果按照加权平均数计算,含B股或H股的上市公司的流通A股与非流通股比值的平均数为16.32%,更低于A股市场的平均水平56.53%。因此,在进行股权分置改革时,如果采用送股的方式支付对价,非流通股股东支付流通A股股东同样比例的对价,它支付的股份占非流通股东持有股份的比重相对较小,非流通股股东容易作出更大的让步,股权分置改革方案通过的概率较高。
二、含B股或H股上市公司的基本面好于A股市场的平均水平,相对容易采用"期权"的方式来解决股权分置问题,如采用权证方式或采用"农产品"对价模式等。
1、含B股或H股上市公司的盈利水平高于A股市场的平均水平。根据2005年第一季度季报,含B股或H股上市公司的加权每股收益平均为0.0920元,而A股市场的平均水平为0.0756元。
2、含B股或H股上市公司的成长性好于A股市场的平均水平。根据2005年第一季度季报,含B股或H股上市公司的加权净利润增长率平均为6.66%,而A股市场的平均水平为4.68%。
3、含B股或H股上市公司目前的价格水平相对偏低,其上升空间相对较大。2005年8月24日,含B股或H股上市公司的平均市盈率为14.50倍,明显低于A股市场的平均水平17.75倍,其投资价值比较明显。
4、含B股或H股上市公司的投资价值得到了市场的认可。2004年4月6日到2005年7月19日,含B股或H股上市公司的股价平均下跌了50.77%,和A股市场的平均水平50.55%大致相当,而在2005年7月19日到2005年8月24日,含B股或H股上市公司的股价平均涨幅为29.46%,高于A股市场的平均水平21.86%,说明市场对含B股或H股上市公司的投资价值相对认可。
从整体情况来看,由于流通股比例较小,投资价值也相对较大,含B股或H股上市公司进行股权分置改革时,具有比普通A股更大的灵活性,送股、缩股、权证、"农产品"模式都有可能成为它的选择。（李国正） |
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发表于 2005-8-31 14:14
