2005年08月24日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

青百

可直封违规公司账号  


　　２３日提请中国最高立法机关审议的证券法修订草案针对证券违法行为资金转移快、调查取证难和社会危害大的特点，赋予冻结或查封当事人银行账号的权力，同时对也规定了严格的执法程序。
　　全国人大法律委员会在向全国人大常委会作关于草案的说明时指出，对于国务院证券监督管理机构的职权的规定有不少争议。有些常委委员和地方、单位提出，修订草案增加了国务院证券监督管理机构的监管权力，特别是对违法行为实施检查和调查的强制权力，这对加强证券市场监管是必要的，但缺乏对其行使权力的程序及监督制约措施的规定，建议予以完善。有的地方、单位则提出，国务院证券监督管理机构属于事业单位，法律赋予其冻结或者查封有关当事人的银行账户，查阅、复制有关的通讯记录等权力是否合适，建议再作研究。
　　中国提出，证券违法行为具有资金转移快、调查取证难、社会危害大等特点，如果没有必要的强制查处手段，对有效打击证券违法行为不利。
　　法律委员会经研究认为，中国作为对全国证券市场实行集中统一监督管理的机构，法律赋予其相应的权力，以提高监管效能，是必要的。同时，也有必要对其行使权力进行约束和监督。
　　据此，法律委员会建议在修订草案中对国务院证券监督管理机构行使权力增加规定严格的程序。
　 新华社

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ST公司整体业绩仍亏损  


　　58家ST公司公布的2005年半年报显示,其加权平均每股收益为-0.041元
　　要说此轮市场上涨行情中最大的黑马,应该非ST丰华莫属。7月26日至8月23日,短短21个交易日,该股收出20个涨停,涨幅高达175.00%,而同期大盘涨幅只有10%不到。除了ST丰华外,其他绝大部分ST个股也实现了远远超过大盘的涨幅。然而,如此良好的市场表现并没有坚实的基本面基础。从已经公布半年报的ST公司的情况来看,其整体经营状况仍然并不令人乐观。
　　亏损主要由经营状况恶化造成
　　截至8月22日,沪深两市共有58家ST公司公布了2005年半年报。统计显示,58家公司加权平均每股收益为-0.041元,整体仍处于亏损状态。2004年半年报所有ST公司的加权平均每股收益为-0.067元,看起来今年ST公司的整体业绩同比有改善的迹象,但实际上,绩差公司往往会拖到最后才公布半年报。我们预计,等到半年报公布完毕后,所有ST公司整体业绩将比现在差。
　　盈利的ST公司中,每股收益最高的是ST丰华,为0.46元,其次是ST福日,每股收益为0.15元。除了这两家公司外,其他22家盈利ST公司中没有一家每股收益超过1角。而亏损公司中,*ST精密每股亏损高达0.82元,ST圣方和ST商务每股亏损也达到了0.44元和0.41元。从亏损公司的半年报分析来看,经营状况的恶化仍然是亏损的主要原因,如*ST精密在半年报中表示:"2005年上半年,公司面临诸多历史遗留问题,生产经营受到了极大的影响,自2005年1月以来公司主要业务停产,截至报告日尚未恢复","由于资金匮乏,主要业务停产,逾期贷款罚息等因素,导致报告期亏损"。再比如*ST联谊,公司主要经营石油炼制,上半年,"由于国际油品市场价格的上扬,国内成品油价格多次调整,但滞后且盈利空间小,公司尽管采取了调整产品结构,加强管理等措施,但生产经营仍然未能摆脱亏损"。
　　部分公司经营状况改善
　　半年报实现盈利的公司中,有相当一部分靠的是自身经营状况的改善。而靠这种方式实现盈利往往具有较好的稳定性和持续性。实际上,这部分公司在一季度的时候已经预计半年报将实现盈利,不出意外,这些公司全年有望扭亏为盈,甚至摘帽。如*ST天然,公司上半年净利润3315.29万元,同比增长195.69%。公司在半年报中明确表示:"2005年上半年,公司整体生产经营情况良好, 主产品产销基本平衡,市场价格冲高后适度回落,运行比较平稳。报告期内,公司主营业务利润和净利润较上年同期相比有较大增幅,实现了扭亏为盈。"再比如,被暂停上市的*ST天海,公司表示,2005年上半年"公司抓住机遇,适时调整经营战略,在保持原有运营航线一定运力的基础上,将部分船舶由航线经营转为出租,增加了租船收入,并降低了船舶运营成本",因此主营业务利润和净利润相应有了较大幅度的增长。
　　还需一提的是,部分ST公司上半年尽管出现了亏损,但其实质性的资产重组已经展开,其前景仍然值得乐观,典型的就是ST吉轻工,公司6月9日公告称,拟将拥有的卓越房地产97.5%股权,常青房地产95%股权,万达房地产30%股权,加上欠吉林常青的负债5087万元置出,同时置入苏州置业房地产公司99%的股权和苏州工业园区职业技术学院32.5%的股权。据预测,苏州置业2005年净利润为6959万元,园区技术学院净利润为489万元。目前该项重大资产置换已经获得中国的批复。置入资产的良好盈利能力将大大提升上市公司的业绩。
　　暂停上市公司冰火两重天
　　2004年年报公布后,共有15家*ST公司因为连续三年亏损被暂停上市,如果2005年半年报继续亏损,这些公司将面临退市的命运。到目前为止,已经有*ST天海、*ST长风、*ST联华、*ST华圣、*ST长岭和*ST中辽6家暂停上市公司公布了半年报。其中*ST长岭和*ST中辽是2003年年报后被暂停上市的,由于其2004年半年报已经盈利,且2004年年报也实现了盈利,目前仍处于恢复上市的审批过程中。而另外4家公司中,*ST天海、*ST长风、*ST联华半年报实现了盈利,按照相关规定,这三家公司即可向交易所提交恢复上市的申请。会计师对*ST天海、*ST长风的半年报出具的是"标准无保留意见",对*ST联华的半年报出具的"带强调事项的无保留意见",因此,这三家公司在向交易所提出申请后,都有望恢复上市。而相对而言,*ST华圣就没有那么幸运了,公司上半年每股收益为-0.01元,按照相关规定,公司已经于8月5日被终止上市。  
□ 徐效鸿 　 上海证券报 西南证券研发中心

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十大咨询机构看后市　机构对后市分歧更加明显  


　　金美林投资:20日均线形成一定支撑,后市股指有望出现小幅反弹行情。
　　益邦投资:大盘经受住宝钢权证暴炒的压力,短线市场存在继续反弹的机会。
　　浙江利捷:技术调整基本到位,短线大盘有望依托半年线展开反弹。
　　汇正财经:前期积累的市场风险已得到释放,短线反弹行情即将产生。
　　广州博信:由于缺乏明显的领涨板块,今日股指仍将维持震荡整理格局。
　　世基投资:盘口显示大盘先扬后抑特征,今日市场将出现窄幅震荡整理走势。
　　武汉新兰德:量能萎缩使半年线支撑的有效性越来越弱,今日大盘将继续调整。
　　北京首放:市场热点并未完成成功转换,后市大盘将向下试探半年线阻力。
　　青岛安信:目前市场弱市迹象明显,短线大盘还有持续下探的空间。
　　渤海投资:ST股涨幅居前显示市场弱势,后市股指仍将继续震荡探底。
　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。(主持人 李导)  
　 上海证券报

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解决股市“头号难题”初战告捷  


　　上周五，中孚实业、华联综超两家上市公司股权分置改革试点方案顺利通过股东大会表决。至此，中国第二批参加股权分置改革试点的42家企业试点方案全部过关。
　　分析人士说，这意味着中国解决股市发展“头号难题”的行动初战告捷，改革已不可逆转。
　　我国5月9日启动首批股权分置改革试点，4家入选的上市公司中，除清华同方的对价（补偿）方案被否决外，其余3家改革方案均顺利过关。此后，中国于6月19日启动第二批改革试点，42家上市公司入选。
　　宝钢股权分置改革方案通过后，作为其改革方案的一部分，宝钢权证22日推向市场首日即表现“抢眼”，以1.263元的涨停价格高开，此后几乎一直封在这个位置，并将此价格保持到收盘。
　　中国主席尚福林表示，股权分置试点工作不会拖延得太久，不准备再进行第三批试点。试点工作进行中和结束后，中国将及时总结经验，完善规则，加紧做好全面推开的准备。
　　“股权分置”是中国股市的特殊现象，是指由于早期的制度设计，只有占股市总量三分之一的社会公众股可以上市交易（流通股），另外三分之二的国有股和法人股则暂不上市交易。
　　这种制度安排不仅使上市公司或大股东不关心股价的涨跌，不利于维护中小投资者的利益，也越来越影响到上市公司通过股权交易进行兼并达到资产市场化配置的目的，妨碍了中国经济改革的深化。
　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求说，股权分置问题是中国股市持续低迷的“最根本的原因”，而股权分置试点是上世纪90年代初中国建立证券市场以来“最重大的制度改革”。
　　此次股权分置改革也是关系到国有资产管理体制的根本性变革。数据显示，截至去年底，我国境内上市公司数量为1377家，其中大多数为国有企业。
　　根据两批试点方案，上市公司或大股东通过向流通股股东（中小股东）按照后者所持股份，支付大约30％的对价（补偿），使上市公司中原来不能上市流通的国有股和法人股取得全流通的资格。
　　燕京华侨大学校长华生教授认为，股权分置改革试点整体上非常成功，为下一步中国资本市场大规模规范发展奠定了基础。
　　配合这一重大改革，两个多月来，我国先后采取多项维护股市稳定的政策和措施。目前，我国最高立法机关正在修订《公司法》、《证券法》，以进一步完善资本市场的法律框架。
　　尚福林说，中国将以强化公司治理和提高运作透明度为重点，加强对上市公司控股股东、实际控制人和高管人员的监管以及对信息披露的监管。
　　一些金融专家表示，随着股权分置改革等资本市场制度建设的不断推进，持续多年低迷的股市可望在2006年迎来转折。（记者　江国成　赵晓辉）
　 新华社

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渣打专家称人民币脱离美元 将与日元渐趋同步  


　　今年7月的汇率改革之后，虽然浮动区间有限，但人民币脱离美元的迹象越来越明显。昨日，渣打银行资深经济学家王志浩发布报告称，从汇改后18个交易日的情况来看，人民币与美元呈反向运动态势，而与日元则趋于同步。　　
　　王志浩在文中称，7月21日，人民币汇改之后，有两个有趣的现象。其一，以18个交易日的数据为基础，人民币的浮动与美元的总体趋势关联性很强。近几周来，美元兑其他主要货币持续走弱，反映到人民币上，就是人民币汇率有所提升。
　　王志浩称，尽管人民币升值的幅度有限，但相信这是人民币逐步脱离与美元挂钩的局面、并且参考一篮子货币的佐证。
　　第二个有趣的现象是，在18个交易日内，美元兑日元每下降1%，美元兑人民币则下降0.03%。王志浩预计，到今年底，日元将走强，美元兑日元将跌至104，如果人民币与日元的这种相关性继续保持，这意味着美元兑人民币的汇率到年底将达到8.085，这比汇改之日的8.11上升了0.3%。王志浩认为，中国政府可以容忍这样幅度的升值。
　　本月早些时候，央行行长周小川在央行上海总部揭牌之日，披露了人民币汇率形成参考的一篮子货币的构成，引起国内外的关注。王志浩认为，主要货币(美元、欧元和日元)在篮子中的比重将超过70%。
　　此外，王志浩还提及上周推出的银行间外汇远期交易。他表示，银行在定价方面将会有越来越大的自由度，并预计在岸的外汇远期交易价格与离岸外汇远期交易价格将趋于一致，特别是随着中国资本账户的逐渐开放，两个市场的区别将逐渐消失。但这并不意味着两个市场间的矛盾，王志浩称，比如中国台湾地区，也存在在岸与离岸两个远期市场。
　　在我国的外汇市场上，昨日，美元兑人民币收盘于8.1012，远期市场上，1年期美元兑人民币收盘报于7.8550。 （记者 庹晓骅 实习生 王田甜）
　 东方早报

高兴得很

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敬启者

今日中金公司将出版的研究报告有：       


一、公司研究—钢铁行业—宝钢股份（600019）：下调四季度产品销售价格－推荐
事件：
宝钢股份公布了2005年四季度产品销售价格，在三季度基础上对大部分产品价格进行了下调，其中热轧薄板价格下调800元/吨（17%），普通冷轧薄板价格下调200-500元/吨（9%），镀锌、彩涂价格下调幅度较小，而镀锡板价格仍维持了三季度价格。
简评：
价格下调幅度在市场预期之内
l        二季度国内市场钢材价格大幅下跌，目前的热轧、冷轧薄板市场价格比三月份的最高点分别下降了25%和23%，宝钢股份三季度销售价格维持二季度水平不变，因此下调四季度价格在市场预期之中。从下调幅度来看，除热轧薄板价格下调17%外，冷轧以上产品普遍在10%以内，其中镀锌、镀锡、彩涂等高端产品下调幅度较小。
l        与国内主要竞争对手武钢和鞍钢相比，经过连续三个月下调，武钢股份9月份普通热轧、冷轧销售价格已分别比二季度下降1600元/吨（32%）和1000元/吨（15%），鞍钢9月份热轧、冷轧价格分别比二季度下跌700元/吨（15%）和1200元/吨（18%）。宝钢股份降价幅度之所以小于其它钢厂，一方面是由于公司执行相对稳定的价格政策，在价格上涨时提价幅度不大；另一方面是由于公司产品以高端产品为主，普通热轧产品销售比重较低，由于汽车板、家电板高端产品大量依赖进口，价格下降幅度较小。
l        价格调整后，目前宝钢股份销售价格比武钢和鞍钢同类产品约高出100元/吨，与现货市场价格相比约高出200元/吨，由于产品质量的差别，这一价差基本合理，因此此次调整一次性去除了公司与市场价格的差距，未来并不存在进一步的下调风险。
对公司盈利的影响已在盈利预测中反映
销售价格下调将降低公司四季度盈利。按照2004年产量，热轧薄板及其它约占到公司板材产量的40%，冷轧以上产品占60%，由于下调幅度较大的主要是热轧产品，因此公司盈利下降的幅度相对小一些。需要指出的是，本次出台的价格仅仅是原宝钢股份的销售价格，公司今年收购的一钢、梅钢等热轧类资产，其销售尚未完全纳入宝钢股份的销售体系，其产品价格按月制定，已在三季度随市场作出了向下调整。
价格调整后，公司四季度冷轧以上产品价格基本上相当于今年一季度价格，热轧薄板价格则比一季度低400元/吨，这样公司今年实际执行价格与增发时公司及我们所作的盈利预测假设基本相符，当时的假设是三季度销售价格回落到一季度水平，而四季度价格在三季度基础上再下降200元/吨。基于这样的假设，公司对2005年净利润的预测为129.8亿元，全面摊薄每股收益0.74元，我们的每股收益预测为0.80元，我们目前仍维持对公司今明两年的盈利预测。
未来几个月中钢材市场价格将维持平稳
国际钢材价格近期出现止跌回稳迹象，除中国以外其它地区钢材产量的下降、进口量的减少以及库存水平的降低是价格企稳的主要原因，我们预期从9月份开始，国际钢材价格将出现较大幅度的反弹。相比之下，国内由于产能增长较快、产业集中度低，价格走势可能会弱于国际市场，但在国际价格走强的带动下，预计国内价格将在未来几个月中维持平稳并可能跟随国际市场小幅回升。
维持“推荐”评级
尽管宝钢下调四季度销售价格可能在短期内对股价构成一定压力，但我们看不到有多大的下降空间。目前公司2005年市盈率为5.7倍，市净率仅为1.05倍，分红收益率高达8.4%，而且公司承诺2005-2007年现金分红不低于0.32元/股（按目前股价计算分红收益率不低于7%），母公司宝钢集团承诺如果股价低于4.53元，将累计投入40亿元增持流通股。公司风险十分有限，而估值水平颇具吸引力，维持推荐评级。



二、公司研究—通讯设备行业－中兴通讯(000063/26.10元)中期业绩回顾—推荐
要点：
l        中兴通讯A股及H股中期业绩均基本符合我们的预期，但高于市场普遍0.60元的预期。A股中期业绩：净利润为6.88亿元，每股收益达到约0.72元，同比增长34.0%。H股中期业绩略低于A股：净利润为6.6亿元，每股收益达到约0.69元，同比下降约8.8%。
l        公司于2005年上半年完成签单约136亿元左右，略低于去年的142亿，其中海外签单继续保持100%以上的增长速度，可达6-7亿美金。第2季度完成约93亿签单较第1季度环比增长116%以上。
l        2005年上半年中兴通讯完成销售收入约103亿元，按H股口径计算与2004年上半年基本持平，按A股口径计算下降了12%。        海外销售增长是稳定总收入主要动力，2005年上半年公司成海外销售收入31.47亿元同比增长131%，占总销售收入31%。
l        按A股计算2005年上半年中兴通讯毛利率为37.3%，较去年同期上升0.8个百分点；按H股计算2005年上半年中兴通讯毛利率为36.7%，与去年基本持平。毛利率的稳定主要是得益于海外销售收入的提高使占销售收入比重较大的无线通信类产品的毛利率比2004年同期上升了7.4个百分点。
l        加大研发及海外投入使费用率有所上升。按H股会计原则下，2005年上半年总费用率（营销、管理及研发费用率）较去年同期略增1.3个百分点。
l        我们继续维持对公司2005年和2006年的每股收益分别为1.50元和1.94元的盈利预期。目前公司2005年和2006年的预测市盈率分别为17.4倍和13.4倍，低于同类国际可比公司。另外，在A股考虑股权分置可能有的补偿，A股实际的估值水平仍处于行业低位，股价有一定的上升空间。重申“推荐”的投资评级。


三、公司研究—港口行业－深赤湾A (000022/19.58元)：2005年中期业绩回顾－审慎推荐

事件：
深赤湾A公布了2005年中期业绩，实现净利润3.56亿元，同比上升52%，每股收益0.55元，略低于我们的预期。


评论：
上半年业绩略低于预期
深赤湾2005年上半年完成主营业务收入9.34亿元，同比增长35%，实现净利润3.56亿元，每股收益达到0.55元，同比上升了52%，略低于我们中期业绩预览时的预期0.57元，主要原因是二季度的主营业务利润率同一季度环比有五个百分点的下降（表1）。 上半年集装箱吞吐量同比增长32.6%，达到198.2万TEU，其中妈湾5＃泊位完成4.5万TEU。散杂货吞吐量完成1335万吨，同比下降了17.8%。如果假定散杂货平均装卸费率保持不变，则可推算出集装箱平均装卸费率达到399/TEU，同比上升了13.6%，使公司主营业务利润率由1H04的63%上升到1H05的68%。


集装箱吞吐量增长趋势放缓
受2004年较高的基数及区域内吞吐能力宽松而带来的竞争加剧影响，深赤湾的集装箱吞吐量增长率正在逐步放缓。公司2004年一、二季度集装箱吞吐量分别增长了62%和58%，今年一、二季度只分别增长了34%和31%，今年7月份仅增长了16%，增速明显放缓。我们预计公司2H05的吞吐量增速将在1H05的基础上继续放缓。


维持盈利预测和“审慎推荐”的投资评级
我们维持深赤湾的盈利预测。2005和2006年的EPS将分别达到1.15元和1.41元，对应的市盈率分别为17倍和14倍，低于国内可比公司。但由于公司缺乏长期增长潜力，我们认为目前的股价已经反映了今后两年的盈利增长预期。股改对价如果能达到10送2～3，则深赤湾还有一定的投资价值。如果公司在码头投资上有所突破，我们将考虑上调公司的投资评级。维持“审慎推荐”的投资评级。



四、公司研究—物流行业－外运发展(600270/6.81元)：05年上半年业绩回顾－审慎推荐
要点：
*        受益于出口贸易的快速增长，外运发展主营业务上半年保持了高速增长。上半年主营业务收入为21.9亿元，同比增长了30%。收入增长最主要的原因是外运敦豪在上半年加大了开展重货业务的力度，并使得承运重量的增长要远快于票数的增加。但快递业务的毛利率在上半年进一步下滑。其他各项成本的变化则与我们预期大致一致。上半年净利润为2.42亿元，对应于每股收益0.27元，同比增长了32％。
*        根据中金宏观组的预测，全球和中国经济在明年的增速将放缓，而中国进出口贸易的增幅也将在明年下降至18～20％左右。这将直接影响快递行业业务的增长。另一方面，国内快递业务的竞争格局将会更为激烈。我们预计在外部增长趋缓以及竞争加剧的环境下，外运发展的快递业务在未来的增速将会放缓。而其与联合包裹业务移交的影响将主要在06年体现出来。届时主营业务的增幅将会有一个明显下降。同时，由于目前母公司快递业务的毛利率明显高于外运敦豪合资公司，该块业务的转移将使得外运发展快递业务的整体毛利率下降。但由于公司国际网络段的成本是以欧元加价的，我们预期人民币升值有望降低国际网络结算成本，从而一定程度上抵消毛利率的下降。
*        我们对外运发展的盈利预测进行了相应的调整，以反应好于预期的单票业务金额的上涨和快递业务毛利率的进一步下降。调整后2005年和2006年的每股盈利分别是0.72元和0.52元，分别上调了3%和下调了11%。虽然公司目前估值水平处于国际同类公司的低端，但考虑到未来快递业务增速将会趋缓以及行业日益加剧的竞争，我们维持对公司“审慎推荐”的投资评级。


五、公司研究—机场行业－白云机场(600004/8.20元)：股价透支业绩，维持中性的投资评级－中性

要点：
Q        上半年白云机场主营业务收入为9.8亿元，同比增加37％。其中航空主营业务收入为5.4亿元，同比上升18.3%；非航主营业务收入增长较为明显，上半年为4.4亿元，同比提升了70.8％。其中租赁业务、地面运输业务、以及广告业务等均出现大幅上涨。但在收入增长的同时成本增加更为显著，同比上涨129％，导致主营业务利润率大幅下降。白云机场上半年实现净利润1.3亿元，对应于每股盈利0.13元。
Q        我们认为部分投资者对于广州机场的看法过于乐观。首先，虽然广州机场的运输量水平仍将保持较好的增长，但增速肯定会有所放缓。我们并不认为白云机场能保持象05年的增长速度；其次，虽然我们认同公司业绩将会在2006年之后出现大幅回升的观点，但我们认为每年增长50％的预测对于公司来说还是有一定的难度；最后，我们认为联邦快递与白云机场的签约对于机场的盈利促进并不如外界想象那么乐观。根据我们的初步推测，该部分航班对于机场的收入贡献将不足10％，而在前期盈利贡献则更小，况且这部分盈利要等到2009年后始体现出来，现在考虑未免有些为时过早。
Q        白云机场前期由于市场对其2007年之后业绩乐观的估计以及公司将会在近期内推进股改的消息而受到投资者的青睐。虽然我们认可公司从2006年业绩将出现大幅回升的观点，然而，从目前的估值水平来看，白云机场的估值依然偏高。同时，其可转债发行之后的摊薄效应至少在25％以上，不可忽视。我们预期公司在近期内将会推出股改方案。但我们认为目前的股价已经反应了股改的利好并维持“中性”的投资评级。



详细报告，请查看中金公司网上报告阅读器。

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招商晨会

万得福

jxhill

不错啊。谢谢！