教你炒权证(权证通俗读本)

股潮

教你炒权证(权证通俗读本)

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：股潮 浏览：29815 回复：20

　教你炒权证·第一课：权证是什么？
　　
　　四川新闻网-成都商报讯
　　编者按：很快，一个全新的投资品种———权证将上市交易，据权威媒体报道，宝钢股份的权证将于本月19日左右上市交易。同时，深交所举办的权证模拟交易比赛也进行得如火如荼，投资者第一周的收益就非常可观。排名第一的投资者，周收益率高达135％，而排名前50位的投资者收益率均在50％以上。
　　
　　什么是权证？权证怎样炒？怎么获取收益？如何规避风险？为什么权证会成倍地放大收益和风险？
　　
　　为了消除投资者的这些疑问，从今天起，本报推出一个全新的栏目———教你炒权证。
　　
　　“啥子？一个星期赚了一倍多？不可能喔！”多头娃听到深交所权证交易比赛的成绩时，眼睛瞪得和牛眼睛一样大，简直不敢相信自己的耳朵，“想我做了多年的股票，从来没有这么刺激过，前50名的收益都在50％以上，这权证到底是个啥子东东喔？能让这么多人都赚钱？我多头娃一定要赶在宝钢权证上市前好好学习一下。”
　　
　　于是，多头娃找到了证券市场上赫赫有名的牛博士，要请专家给指点迷津。
　　
　　多头娃：我感觉权证的名字听起来很奇怪，博士，权证到底是个什么意思？
　　
　　牛博士：权证，就是认购或出售特定资产的权利证明。权证持有人在约定的时间内，有权按照约定价格要求发行人出售（或者认购）权证对应的资产。说白了，权证就是一种权利，一种可以以某个事先约定的价格买入或者卖出特定资产（某只股票或某种指数等）的权利。
　　
　　多头娃：原来就是买卖股票的一种权利呀，这种权利也能买卖？
　　
　　牛博士：当然可以。这可是一门学问，国外将期货、期权等金融产品统称为衍生金融产品，这可是现代金融市场上最活跃的部分，它们的交易量远远超过债券、股票等传统金融产品。权证的本质就是期权。
　　
　　多头娃：具体说来，都有些什么权证啊？
　　
　　牛博士：按照执行权利的不同，分为认购权证和认沽权证。认购权证是一种买进权利，权证持有人有权在约定的时间，以约定的价格向发行人购买约定数量的标的资产；认沽权证是一种卖出权利，权证持有人有权在约定时间，以约定价格向发行人出售约定数量的标的资产。
　　
　　按执行时间的不同，可分为美式权证与欧式权证。美式权证是指权证持有人在到期日前，可随时提出行权的要求；欧式权证是指权证持有人只能在到期日当天，才可提出执行权证的要求。
　　
　　多头娃：喔，我懂了，看来权证还是简单嘛，我要赶快卖股票腾些资金出来喔！
　　
　　牛博士：今天的知识可是最基本的部分，要是你凭着这点就敢去炒权证，恐怕是把裤子都要折了哟！你还是先去给我打二两酒来，听我慢慢说。

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第二课：权证风险远高于股票
　　
　　四川新闻网-成都商报讯 昨日，至少有3条关于权证的消息发布，包括权证登记结算业务实施细则发布、基金可投资股权分置改革中发行的权证、深交所推出权证理论价格计算器。
　　
　　多头娃：博士，你说要给我上风险课，难道权证的风险很大吗？
　　
　　牛博士：与股票相比，权证具有杠杆效应，能将风险放大很多倍，一旦判断错误，极可能血本无归。
　　
　　多头娃：啊？！风险比股票还高，那我炒权证不是很危险？
　　
　　牛博士：虽然风险高，但只要了解了权证的风险情况和定价机制，风险还是可以控制并实现获利的。上周H股市场的权证日成交额高达66亿港元，可见投资者参与权证市场的积极性还是非常高的。
　　
　　多头娃：那博士快给我讲讲权证的风险。
　　
　　牛博士：首先是权证的时效性风险。权证有一定的期限，持有人应及时在到期日或之前行权，因为期满后权证没有任何价值。
　　
　　其次，权证有交易价格大幅波动的风险。举个例，某日某权证的收盘价是2元，标的股票收盘价是10元。次日，标的股票跌停收于9元，如果权证也跌停，按规定，权证跌停的波动幅度为对应标的股票的125％，即下跌1.25元，这样权证的跌停价为2-1.25＝0.75元。该权证当日跌幅将达到62.5％，远高于标的股票的跌幅。
　　
　　多头娃：好吓人！一天跌62.5％，如果我投入10万元，就只剩3.75万元了。
　　
　　牛博士：我还没讲完，权证还有一类风险，就是持有人到期无法行权的风险。发行人在到期日可能因各种原因无法向权证持有人给付约定的证券或现金。所以，炒权证防范风险应永远放在首位

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第三课：权证如何盈利
　　
　　四川新闻网-成都商报讯　　多头娃：原来权证可以T＋0交易，真爽！博士，我该如何通过权证来赚钱呢？
　　
　　牛博士：举个例子，假定A公司发行以该公司股票为标的的证券权证，发行时股票市价为15元。权证的发行条款如下：
　　
　　发行日期：2005年8月8日；存续期：6个月；权证种类：欧式认购权证；发行数量：5000万份；发行价格：0.66元；行权价格：18.00元；行权结算方式：证券给付结算；行权比例：1∶1。
　　
　　上述条款显示，A公司发行的权证是一种欧式认购权证，该权证每份发行价0.66元，发行总额为5000万份，权证可以在6个月内买卖，但行权必须在6个月后的到期日进行。
　　
　　多头娃：如果我在权证发行时认购了该权证，盈亏该如何计算？
　　
　　牛博士：第一，如果在到期日之前某一天，该权证的市场价格高于发行价，你可以通过在市场上抛出权证，赚取价差。第二，如果你持有至到期日时，A公司股票市场价格为20元，高于权证的行权价18元，你可以18元/股的价格向发行人认购市价20元的A公司股票，每股净赚2元；如果到期日A公司股价为15元，低于行权价18元，你可以不行权，仅损失0.66元/份的成本。
　　
　　多头娃：我明白了！假设我买入1000份权证，如果权证涨到2元/份，我卖出后每份赚1.34元，可赚1340元。如果到期日A公司股价为20元，我可以行使认股的权利，向A公司认购1000股，可以赚取2元/股的差价，共赚2000元；即使到期日A公司股价低于18元，我最多损失660元。原来权证可以以小博大啊！

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kasini

如何掘金“权证”？

2005-08-19 08:15    秦洪    江苏天鼎  


    日前，各媒体均在显著位置处刊登了基金可主动投资股权分置改革中发行的权证的信息，这意味着一直压在基金心头的一块石头终于落了地，但各方面的动向反映对权证的投资仍然持谨慎态度。



　　投资权证仍有限制

　　虽然中国的通知明确了基金可投资股权分置改革中发行的权证，但其中也隐含了相关的限制，即基金可投资的权证只是在股改过程中出现权证。毕竟在股改过程中，包括宝钢股份、G长电等上市公司都推出了权证作为对价方案的组成部分，而这些上市公司又是当然的基金重仓股，所以，基金仅仅是在股改过程中被动地拥有权证。

　　因此，此次允许基金可主动投资权证，只不过是为了解决被动持有即将面“市”的宝钢权证的基金尴尬，但“股权分置改革中发行的权证”这一定语的限制，也就意味着基金对于其他权证，比如说年内可能面“市”的上证ETF权证，尚无法染指。

　　当然，这种限制不仅仅体现在投资品种上，还体现在投资额度方面，比如说一只基金在任何交易日买入权证的总金额，不得超过上一个交易日的基金净值的千分之五，再比如说一只基金持有的全部权证，总市值不得超过基金资产净值的百分之三，再比如说同一基金管理人管理的全部基金持有的同一权证，不得超过该权证的百分之十。这其实降低了权证给基金净值所带来的风险，如果考虑到这部分权证是在对价中获得的，则风险更低。

　　权证会否变得温顺起来

　　从近年来围绕基金操作思路的评论来看，大多是走势呆滞、缺乏激情、抱团取暖等言语，言下之意就是基金攻击性不足、保守有余。而从相关媒体所披露的信息来看，在香港联交所市场，权证是最为活跃的品种，联交所的权证成交额一直火爆，7月15日，权证(香港俗称窝轮)成交创历史纪录，达到56.18亿港元，上半年更是达到3253亿港元，成为全球之冠，日涨跌幅超过20％也是非常常见。

　　因此，以稳重著称的基金加盟权证市场，是否会使得在海外市场非常活跃的权证也变得温顺起来？或者说权证的走势是否会像多数基金重仓股一样的呆滞呢？我们的看法是，极有可能，至少宝钢权证与G长电的权证将会如此。

　　一方面是因为目前宝钢股份、G长电中的基金持股几乎占到流通股份的30％至50％，也就意味着近一半的权证将落到基金手里，而基金获得的权证又是对价获得的，有点类似于没有成本的，所以相对而言，操作积极性可能会降低不少。

　　另一方面则是因为宝钢股份与G长电的权证属于股本权证，而香港联交所权证中的1％交易金额是股本权证，其余的为备兑权证，也就是说，宝钢股份与G长电的权证品种也将决定它们的走势可能相对呆滞。而基金通过所谓的BS估值模型就能够确定权证的波动价格，如此一来，其波动区间更会受到抑制，短线资金如果过分炒作，很可能会受到基金抛盘的痛击。

　　权证将有多少市场机会

　　考虑到宝钢股份与G长电的权证价格低，其价格走势虽然与正股价格的走势方向相一致，但短期的波动幅度估计仍然会强于它们的正股价格，只不过是较香港市场的权证而言，波幅绝不在一个等级。

　　由于基金各自为政，每一个基金持有的权证份额并不大，再加上基金极有可能采取锁仓的策略，那么，宝钢权证、G长电权证的流通筹码将更少，从而容易导致短期价格的波动，这对于场外的资金意味着一定的投资机会。更为重要的是，由于权证具有以小博大的效应，所以，仍然有望成为中小投资者的乐园。

　　在操作中，投资者可以根据宝钢股份、G长电等个股未来的股价预期与行权价以及权证的二级市场价格差来确定潜在的风险与机会，如宝钢股份未来一年内的股价预期在5元，二级市场的权证价格为0.3元，行权价是4.5元，那么就意味着权证有着0.2元的价格差，这就存在着机会，但如果宝钢股份未来股价预期是4.5元，那么，权证根本就没有价值，风险也就存在了。因此，无论是对于基金还是投资者，认购权证的操作关键点在于正股的价格预期，这一点却又是基金的强项，看来，权证的炒作最终还是要看基金的脸色

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宝钢权证开盘参考价确定：0.688元



来源：上海证券报 作者：叶展 日期：2005-08-20

  
  
宝钢权证即将在8月22日于上海证券交易所挂牌上市。记者获悉,上海证券交易所已将宝钢

权证开盘参考价确定为0.688元。

　　国泰君安有关人士指出,开盘参考价是根据有关定价模型测算出的理论价格,只是用于

计算宝钢权证当日涨跌幅的基准,并不代表实际的开盘价或者指导价,实际开盘价格将由投

资者竞价交易产生。

　　该人士解释了开盘参考价产生的依据：根据宝钢股份公司2005年第一次临时股东大会

通过的股权分置改革方案中认购权证主要条款的相关内容,按照Black-Scholes公式,选取有

关参数分别为：权证行使价格4.50元,权证剩余存续期374天,无风险收益率3.30%,标的股票

当前价格4.62元,标的股票波动率30.10%,确定宝钢权证的理论价值为0.688元,以此作为开

盘参考价。(记者 叶展)

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学习啊

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