2005年08月05日周五相关新闻及晨会报告跟帖！

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深圳上市公司重组路线图浮出　将以国资委为主导
http://gp.stock.163.com　2005-08-05 02:47:44　来源: 证券日报　　　网友评论 0 条
　　

“深圳市属１８家上市公司国有股权划转获国资委批复”，此消息披露当日，深市本地股涨势如虹。观察人士指出，此举使深圳市上市公司重组的路径明朗起来，原有的三级管理架构变为现在的两级管理，上市公司今后的重组将以国资委为主导来进行。这些变化将对今后深圳国企的重组产生重要影响。




《深圳经济特区国有资产管理条例》是１９９５年９月１日起施行的，但在２００３年５月国务院颁布施行《企业国有资产监督管理暂行条例》后，深圳市国有资产的管理架构就与国务院颁布的该法规有了冲突。国家法规规定，企业国有资产实行“国有资产监督管理机构—企业”两级管理模式，而深圳实行的是“国有资产监督管理机构—资产运营公司—企业”三级管理模式。所以，深圳市多家公司国有股权划转获批实际上就是简化国有资产的原三级管理架构的具体表现。深振业的批复就是例子。

在批复文件中，建设控股成为一个关键词。去年１１月，据深圳市关于国有资产管理体制调整工作的总体部署，市国资委决定将市建设投资控股公司与市投资管理公司、市商贸投资控股公司合并，组建市投资控股有限公司（发下简称“深投控”）。而以上三大投资公司原持有的上市公司股份则划转深圳国资委或其他公司持有。原来建设控股在此之前行使了国有资产管理的职能，现在经由建设控股管理的国有资产重新回到深圳市国资委手中，确实是管理体制的简化。

农产品等深圳市属１８家上市公司国有股划转问题获批，意味着深圳市国有资产管理体制完成了调整，有利于提高深圳本地上市公司的重组效率。而这种重组显然是将以政府为主导，市国资委回购农产品股权也是例子。

９家深圳本地上市公司８月２日同发公告，将大股东的股权划转给市国资委以及深投控已获中央批复，加上其他几家因大股东股份划转而被国资委间接掌控的上市公司，此次深圳市国资委实现了对１８家上市公司的集权。接下来，以上市公司为主的大规模资产重组即将展开。

观察人士指出，此次股权划转很有深意。深圳市国资委曾明确提出，在观念上，将从原来不干预企业经营向做企业的“老板”转变，开始直接管经营。深圳过去一直主张上市公司走“市场主导型重组”之路，但总体效果不佳。由于深圳多年来一直实行以“三层次”国有资产管理体制，各资产经营公司条块分割的现象相当突出。这就使得有关方面在利用政策推进上市公司重组上难度较大。深圳本地股重组要想取得成功，必须要跨集团、跨资产经营公司、跨所有制和行政隶属关系。由于涉及各方利益，阻力相当大。而此次股权划转获批，实现了更高层次的协调和统一，重组主体也浮出水面，就是政府高效成立强势的国资委和资产经营公司。

对于此次股权划转的两个受体——国资委和深投控，市场分析人士认为，股权划归哪个部门管辖，政府会是随机进行的。划归国资委的公司以能源、食品等基础性行业为主，大都是较稳定的关系民生的公司，而划归深投控的则大都属于非基础性行业。而深投控作为一家资产经营公司，划归其管辖则意味着未来政府打算对其进行改制重组。另外，再联系到国资委直管央企“瘦身”的举措，可以设想，地方国有资产、国有企业的重组进程也将推进。（本报记者 阎立良）

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游资涌入中国　央行：将适时调整汇率浮动区间
http://gp.stock.163.com　2005-08-05 08:32:47　来源: 北京现代商报　　　网友评论 0 条
　　
　　央行称将适时调整汇率浮动区间

　　昨天，央行发布的２００５年第二季度中国货币政策执行报告中称，人民银行将进一步完善人民币汇率形成机制，继续完善汇率改革的各项配套措施。同时将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。

　　报告显示，今年上半年外汇储备余额７１０９．７亿美元，比上年末增加１０１０．４亿美元。业内专家分析指出，外商的直接投资增加、贸易顺差加剧以及国际游资的流入是造成外汇储备较快增长的原因。




　　据了解，今年上半年，我国的贸易顺差为３９６亿美元，新增投资３３９亿美元，国际游资２７４亿美元。业内专家指出，外汇储备的增长应该与国民经济的增长速度保持同速，如果国民经济增长１０％，那么有效的外汇储备的增长也应该是１０％左右；而上半年我国外汇储备同比增长高达５１．１％。他分析，除了正常的投资和贸易增长以外，国际投机资本的大量涌入是造成我国超常规模外汇储备的重要原因。因此，上半年外汇储备的超常规模的增长不是经济发展内在的增长，也不是国民财富逐步地、稳定地增长，而是由于大量国际游资的冲击造成的资本流入增速加快。(记者　和平)

　　

高兴得很

油价反弹压低美股  

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    纽约原油期货在供应紧张的忧虑拖累下,重新反弹至每桶61美元关口上方。受此影响,周四美股开盘全线走低。道琼斯30种工业股票平均价格指数微跌0.79点,报10696.80点；以技术股为主的纳斯达克综合指数下跌8.48点,报2208.33点；标准普尔500种股票指数下跌1.87点,报1243.17点。

    由于纽约油价受原油库存数据意外增加影响自历史高点回落,加之锐步、微软以及怡安保险等股票涨幅居前,因此美股周三收盘多数走高,其中标普500指数再度刷新4年新高。

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申银万国－20050805_潜力股推荐

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G传化打开中小板想象空间　机构投资者兴趣盎然
http://gp.stock.163.com　2005-08-05 07:22:25　来源: 证券时报　　　网友评论 0 条
　　
昨日，中小板G族第一股———G传化复牌首日涨幅接近28%，位居目前5只G股开盘首日涨幅（复权计算）之冠，近期走势较为沉寂的中小板再度吸引市场关注，其凸显的赚钱效应也令中小板的想象空间再度打开。

值得注意的是，机构投资者对中小板表现出非同一般的兴趣，尤其近三个月以来，机构持股比例持续放大。据金信证券杜一平统计，截至今年6月底，机构在中小板的持股比例已达23.32%，较深市主板市场的12.23%高出9%。其中，华邦制药的前十大流通股东中，机构持股数由124.65万股增加到300.65万股,三个月内翻了一番；而七匹狼更是在7月15日股权登记日的公司股东名册中首现QFII的身影。




种种迹象表明，历史包袱较轻、民营企业主导的中小板在股改中已经成为一道亮丽的风景线。

首先，对价方案流通股东认同度高。截至昨日，第二批试点公司中已有海特高新、苏宁电器等6家公司的股改方案获得股东大会通过，参加投票流通股股东的平均赞成率高达90%以上。在第二批股权分置改革试点公司中，G传化表现积极，其公布的10送4.5的方案也得到了大多数流通股东的认可。7月29日结束的投票表决显示，高达99.40%的股东对方案投了赞成票。

其次，对价方案市场认同度高。据统计，中小板10家试点企业中，试点公告后新增股东占全部股东数的21.5%；而且对价送股比例越高的上市公司，新进入股东的比重越大。这说明场外投资者基本认同股权分置改革和对价方案，并积极参与。

事实上，对中小板来说，G传化复牌后的走势将对中小板起到标杆作用。根据天相投资的统计，G传化复牌首日27.48%的涨幅在5家G股中位居第一，远高于其它四家G股的涨幅；其它G股的涨幅依此为：G敖东涨14.53%；G紫江涨6.69%；G金牛跌1.88%；G三一跌2.59%。

新时代证券高级分析师郝晓辉认为，G传化方案仅仅通过5天，就进入G板块，显示了监管层改革的信心。这对其他中小板公司的股改将会起到积极的借鉴作用。此外，G传化预计上半年业绩增幅很大，这将有利于点燃市场的热情。

金信证券杜一平认为，尽管近期中小板走势相对弱于主板，但其稳定的含权预期、解决股权分置问题后更为完善的企业治理结构、部分公司的高成长性预期等，可能使中小板以G传化上市为契机，走出补涨行情。

从市场表现来看，本周中小板整体振幅明显加大。周三科华生物半年业绩报喜：每股收益0.32元，净资产收益率和净利润增长率都超过此前公布个股的平均水平，这使得周三中小板再度走强，整体涨幅达到0.60％，成交量也快速放大到6.08亿元。昨日，科华生物、华星化工等个股表现出色，分析师表示，中小板的行情将以半年报业绩和G股为中轴展开，而G传化的首日不俗亮相无疑将进一步坚定市场的信心。（本报记者文新）

高兴得很

升息担忧拖累港股  

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    由于绩优蓝筹股买盘增加,香港股市周四低开走高,但稍后出现回落,原因在于投资者担心香港可能会在美联储下周升息后加息。港股最后收盘微幅下跌,恒指收报15111.54点,下跌0.05%。国指收报5303.77点,跌0.36%。全天总成交额为215亿港元,较上日减少24.8%。中海油(0883.HK)股价下跌3.60%。航运股业绩表现强劲,太平洋航运(2343.HK)攀升8.84%,中远太平洋(1199.HK)上扬3.15%。

青滕居士

上海视博开利财经20050805

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今日三大证券报标题新闻

www.cnfol.com  2005年08月05日 08:13  港澳资讯   
　　●央行二季度货币政策执行报告提出，下半年货币政策加强预调微调

　　 适时调整汇率浮动区间，保持人民币汇率在均衡水平上的基本稳定；

　　 尽快开办银行间远期外汇交易；

　　 加快推进证券公司、保险公司改革，完善公司治理结构，转换经营机制。

　　 ●企业债额度今年可能翻番突破千亿

　　 ●首笔标准企业年金业务启动

　　 ●上海积极落实资本市场改革发展座谈会意见，上海公司力争一年左右完成股改

　　 ●社保基金总收入年内有望达7000亿

　　 ●发改委有关负责人表示，固定资产投资仍将较快增长

　　 ●上证所副总经理吴雅伦表示，借鉴国际经验持续创新

　　 ●苏宁电器股改方案高票过关

　　 ●茉织华Ｂ连续上涨，成为第二只超越Ａ股的Ｂ股

高兴得很

发改委国民经济综合司研究报告认为:内外企税率统一有利于经济协调发展  

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    北京消息 发改委日前出台的一份研究报告测算显示,内外资企业所得税合并当年,与基准数据比较,GDP变动率为多增0.05%,财政收入变动率为多减0.95%。多项宏观经济指标变动率均在一个百分点之内,影响并不大。

    据了解,由发改委国民经济综合司完成的这项研究,设计了三种内外资企业税制调整方案,分别为:方案一,内外资企业所得税实际税率同时调整到24％；方案二,内资企业所得税实际税率从30％降低到24％,外资企业所得税实际税率保持15％不变；方案三,内资企业所得税实际税率保持30％不变,外资企业所得税实际税率由15％上调到24％。

    报告称,综合投资、消费和进出口变化,适当的统一所得税率将促进GDP增长,逐年效果基本稳定。如果两税统一为24％,GDP增加0.05%,在方案三中,税率调整后各年份对于GDP的下降影响基本稳定在0.02%的水平内。因此,两税合并方案对GDP影响基本稳定。

    报告认为,企业所得税下调将导致财政收入有所减少。税率下调后,所得税收入减少,政府来源于税收的总收入有所下降,但降幅并不大。按方案二,则税率调整当年企业所得税收入比基准情况减少17％,财政收入减少1.17%,税率调整后第十年相对基准情况减少1.40%。如两税统一为24％,对财政收入的影响相对更小,税率调整当年财政收入减少0.95%,第十年减少1.19%。

    报告结论认为,统一内外资企业所得税有利于协调各经济主体之间的收益分配关系,合理的统一税率将使政府、企业、个人之间的收益分配更趋合理。同时,统一内外资企业所得税有利于调整外商投资结构,虽然可能由于提高外资企业所得税率导致外商投资数量有所下降,但在所选择的调整方案不明显减少政府收入的情况下,经济产出、就业和劳动生产率都有所提高,有利于经济协调发展。报告指出,从中长期看,统一内外资企业所得税有利于提高我国产业素质和产业核心竞争力。两税统一后,国内资金将流向效益较好的行业,内资企业将有可能更好地发挥本土优势提高经营效益,进而吸引更多的资金,这与做大做强我国产业的政策取向是一致的。长期看,外资企业向外转移利润的规模也相应减少,国际收支平衡压力减弱,有利于维护我国对外开放经济的健康发展。

tonghaichuan

中研网-财经内参20050805

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发改委：中国经济正从“超车道”回到“行车道”  

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2005年08月05日 07:57

　　中新社北京八月四日电 题：中国经济正从“超车道”回到“行车道”

　　--发改委官员回应“冷”“热”说

　　中新社记者 魏晞

　　有关中国经济的“冷”“热”之辩还在继续。对此，国家发改委经济运行局副局长朱宏任今天颇为巧妙地表示：中国经济正从“超车道”回到“行车道”。

　　中国经济究竟是“过热”抑或“降温”，一派经济学家举出CPI、房地产价格、固定资产投资等诸多数据，称，相比去年的“局部过热”，今年中国经济或将“全面过热”；与此同时，包括摩根斯坦利全球首席经济学家史蒂芬·罗奇在内的另一派观点却忧心忡忡认为，“中国经济降温这一不可能发生的事情终于要发生了”。

　　朱宏任今天接受采访时则表示，当前中国经济运行中发生了一些新变化，但从宏观上看，经济没有出现大的下滑，仍运行在平稳较快发展的轨道上。

　　他更以高速公路行车举例称，中国经济不会长时间在超车道上行驶，目前正逐渐回到行车道，但远未进入慢车道。

　　在中国国内关于经济走势的激辩中，有不少观点与朱宏任不谋而合。中国全国人大财经委员会经济室主任李鲁阳不久前即表示，目前宏观经济只是由高速增长期转入平稳增长期。国家信息中心经济预测中心副主任范剑平亦认为，目前中国经济运行只是从前一个阶段加速增长，向稳定增长再转化，还得不出经济下滑的结论。

　　在最近一轮的经济增长中，中国一直保持着百分之九左右的增幅，这一数字基本接近增长百分之八到九的理想区间。就国际形势而言，有国际权威机构预测二00五年世界经济和贸易增长都将有所放缓，全球经济增长略低于去年，但大幅下滑的可能性不大。

　　朱宏任的观点正是在分析以上经济长期趋势、判断标准、国际环境、预期目标等诸多指标后得出的结论。他亦指出，正确认识当前经济形势还需把握几个突出问题，如煤电油运供应出现趋缓迹象；工业企业经济效益增幅回落；固定资产投资反弹压力依然存在；进出口不平衡；信贷结构不合理等。他表示，需把握宏观大局、把握突出问题，方能正确分析中国经济。

青滕居士

宏新财经内参0805

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电子巨无霸征途不平坦

2005年08月05日　06:24
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　　五大集团重组破题
　　□本报记者张媛媛
　　眼下，电子产业明星———中国电子（CEC）将长城集团收入麾下、再合并南京熊猫等6家电子企业之事似乎已无悬念。这家总资产将超过600亿元的电子信息业“航母”即将起航，与此同时，业内也传来不少对其引领行业前程能力的质疑声。
　　从二级市场表现来看，CEC系和长城系众上市公司呈现出涨跌互现的局面，消息影响难辨正负。昨天，长城系上市公司虽然一致飘红，但“冲劲”已大不如前天刚复牌之时，深科技以8.37元报收，上涨仅0.60%，长城电脑涨幅仅0.58%，长城信息涨1.27%。
　　而CEC的多家控股公司表现更为疲软，除夏新电子涨3.74%外，深桑达、上海贝岭、中软股份分别跌3.52%、0.35%和0.21%。
　　打造世界级“江湖地位”
　　记者从多方渠道了解到，如果按业内盛传的CEC、长城、普天、熊猫、CETC（中电集团）五大集团整合来分析，将很可能形成中国电子行业一个资产总值近1200亿元的超级“巨无霸”，届时，其旗下将拥有长城、夏新、熊猫、波导、首信、东信、中软集团、上海贝岭、深圳桑达等20多家大型电子企业，并将自上而下打通电子信息产业链中的通讯产品、邮电器材、电子科研、PC、彩电等各大重点子行业，树立起世界级的“江湖地位”。
　　有关人士透露，在这次重组中，资产和利润状况较好的CEC很可能成为重组的核心，具体而言，CEC可能以手机制造为主业，普天以邮电器材为主业，CETC则以电子科研为主业，而长城依然以PC制造为主。
　　最大“钉子户”可能是普天
　　长城集团和南京6家企业并入，已经是板上钉钉，没有太多悬念；而接下来传说中的普天和CETC并入之事，却似乎是另有说辞———有关消息称，与此前业界猜测不同，CETC与普天并不在列，具体名单还需等待进一步透露。
　　“对于CEC而言，后继重组进程中最大的‘钉子户’应该是普天，”华夏证券分析师董志强判断。他介绍，普天不是长城，昔日的长城集团比较强势，但自从董事长王之退休后，长城也江河日下，长城电脑、长城信息均经营困难，重组也相对容易；另外，普天属于原邮电部，虽然1998年也合并入信息部，但毕竟从前是两个不同的系统，业务本身也有差别，而长城却和CEC一直同属信息部，在同一个体系之下，重组之路相对平坦。
　　从财务状况来看，由于CEC旗下企业更多集中于手机、通讯类产品的制造领域，随着国产手机去年以来进入漫长寒冬，夏新今年上半年也预告亏损，因此，CEC在通报今年上半年总体业绩时用了“销售收入零增长、销售利润负增长、成本快增长”等词汇，看来利润状况不容乐观；而普天集团旗下的波导、东信、首信去年到今年上半年都先后出现亏损。
　　总体而言，普天集团和CEC两家资产总额都在400亿元左右，而且，CEC拥有7家上市公司，普天也有上市公司，上市公司要改变，大股东还要避免同业竞争和关联交易，这一切绝非短期内可以完成。
　　更为微妙的是，就在国资委于8月1日宣布中国长城计算机集团公司并入CEC后，长城电脑2日还发布澄清公告表示，不排除长城集团将来与其他国有企业重组的可能性。从中可见重组变数之多、难度之大。
　　一加一肯定大于二？
　　董志强强调，理论上讲，长城集团并入CEC后，股东背景更强了，相应得到的支持力度也会更大一些，但怕的是，旗下公司所谓的上下产业链互通互助，在当前体制下难以实现。
　　“不觉得这种重组会给相关上市公司带来什么好处，内部协作作用不是很大。”一位研究人士冷观道。据香港媒体透露，2004年长城集团盈利比2003年同期有所增长，而CEC由于长期业绩乏善可陈，因此，CEC吞并长城集团有“通过整合来提升自身的市场竞争力”之目的。
　　平安证券分析师邵青同样表示：“合并不是问题，机制才是问题，在机制没有创新的情况下，合并进去的公司也大多是独立运作，更怕出现的是资源重复建设、‘大并小、小并无’的尴尬局面。”他同时开出了“处方”：首先，成立董事会；其次，聘请职业经理人；再次，借鉴国际方案进行真正意义上的行业大调整。否则，并入的上市公司及集团业绩都不会有大的突破。
　　同样，有不少分析师提出“IT行业已经处境艰难，是转向民营的时候了”、“从经济层面来看，不如选择更好的管理层”以及“提高经营效率才是关键”等意见。
　　五大集团概况
　　CEC拥有16家全资子公司、30家控、参股公司和2家境外公司，资产总额396亿元；前身为中国邮电工业总公司的普天集团，曾先后以销售收入超过400亿元和600亿元分别获得过“电子信息百强”的第1名和第2名；而2002年3月成立的CETC，是在信息产业部直属的40多家电子科研院所及20多家全资或控股公司基础上组建而成的电子集团，资产超过300亿元；长城和熊猫则都是资产超过100亿元的大型电子集团。

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马志平被南京警方逮捕

2005年08月05日　06:24
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　　罪名仍未完全定论
　　本报讯（记者 李际洲）记者日前从多方渠道获悉，南京熊猫移动通信设备有限公司前掌门人———马志平已于7月28日正式被南京市公安局执行逮捕，而在此前约半年的时间，马本人已被当地警方监视居住。
　　记者随即拨打了熊猫移动现任董事长周振宇的电话，但其电话一直处于短信呼状态。随后记者又采访了熊猫移动对外发言人花永清，他表示对马志平被捕一事完全不知情，这一消息还是在接到记者电话时才得知的。记者进一步追问马志平的行踪时，花永清表示，由于马志平现在在熊猫移动已不担任要职，最近没怎么见面。
　　被捕罪名出人意料
　　记者注意到，马志平被逮捕涉嫌的罪名是虚报南京纵横通信技术有限公司注册资本。在采访花永清时，记者问到了该公司的一些情况。花永清表示完全不了解，不便作答。同时，记者在网上也查不到该公司的任何信息。最终记者在南京市工商局获得了确切的资料，南京纵横法定代表人为徐亚斌，是马志平的姐夫，注册资本100万元，该公司目前的通信地址是中山东路301号54号楼6楼西，即南京熊猫集团大院，公司仅有两位股东，一位是马志平，另一位是马的妻子邹建萍，由于该公司最近一次的年检时间为2001年2月23日，对于最后一次年检至今的公司增资扩股情况，工商局没有备案。而南京熊猫（600775）的报表上显示其与南京纵横的关联也不大———仅于2003年6月30日有过一笔2992万元的代垫款。
　　自今年上半年由于上海易美通信实业有限公司资金链断裂东窗事发被监视居住之后，马志平已涉及超过10亿元人民币的资金占用、巨额担保及应收账款等问题，还有未经证实的消息指出，马志平曾与幕后庄家袁承安合伙坐庄某只股票。而如今的被捕罪名仅仅因为虚报注册资本，这显然重罪轻责之嫌。有不愿透露姓名的知情人士向记者表示，从目前看来，马志平被捕涉嫌罪名并不大，这可能是多方博弈的结果。
　　虽然警方表示由于案件复杂，部分犯罪证据还未完全掌握，不便定罪，但在业内人士看来，毕竟各种资金占用、巨额担保及应收账款等问题都是直接由马志平一手操作，回收工作同样也需要他本人，一旦罪名深重马志平“破罐子破摔”，这种结果于当事各方都不利。
　　南京熊猫脱离风口浪尖
　　在今年3月份，南京熊猫就已公告称，公司持有51%股权的南京熊猫移动通信设备有限公司和持有95%股权的南京熊猫通信发展有限公司已被该市玄武区法院强制执行，用于偿还所欠南京唯特投资管理有限责任公司1.2亿债务及利息；并称已将熊猫移动所欠公司5亿元债务全部转给江苏省投资管理有限责任公司。公司年报显示，熊猫移动和南京熊猫已基本无关联。
　　据记者了解，唯特公司系南京市高新技术风险投资股份有限公司下属的投资管理中心。南京风投具有很强的政府背景，由市国资集团、南京新港开发总公司、南京医药集团有限责任公司、南京红太阳股份有限公司、南京高新技术产业开发区、南京市江宁经济技术开发区6家共同发起。而承接熊猫移动所欠南京熊猫5亿元债务的江苏投管，更是江苏省政府授权的国有资产投资主体———江苏国信集团旗下从事电力项目投资和管理的全资子公司。
　　南京熊猫昨日收盘价3.42元，跌0.58%。

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人民币升值催生行业估值分歧

2005年08月05日 07:42

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　　□本报记者冯飞
　　人民币升值将压低国际大宗产品的进口价格，减轻国内物价上涨的外源因素，这是经典的经济学原因所显示的传递路径，也是投资者此前的一致的预期，但从7月21日升值之日起到8月初的实际商品价格走势来看，情况并非如此。
　　海通证券的一项统计显示，截至8 月1 日，主要商品价格的美元标价上涨幅度都超过了人民币相对美元的升值幅度。如白银现货，其8月1日较7月20日的涨幅为2.54％;而同样在此期间，LME铜的涨幅为4.82％;LME 铝的涨幅为2.18％；WTI 原油的涨幅为8.60％;新加坡燃料油的涨幅为2.72％；黄金现货的涨幅为2.14％；黄金期货的涨幅为2.31％。
　　“以往预期通过人民币升值降低价格可能是错误的。”海通证券唐祝益分析认为，人民币升值并不能降低成本。国际大商品价格的走势给人的感觉是：美元只不过是标价货币，中国边际需求才是最重要的决定因素，人民币的实际价格最终决定了以美元标价的商品价格。
　　事实上，目前商品期货市场确实流行着这样的一种解释：人民币升值将导致人民币购买力增强，增加对铜、石油等商品的需求。市场会做出“中国随后将加大进口数量”的预期，很可能会导致以美元标价的国际市场价格出现阶段性上扬，加深国际供需紧张关系，并进而抑制国内市场价格的下跌。
　　摩根大通就认为，不论今年中国宏观调控政策如何演绎，今年中国故事中最牛气十足的部门依然是石油、上游原材料和自然资源，人民币升值意味着人民币更具购买力，则中国对原材料和能源的需求将依然保持强劲。
　　对于这段时间国际商品价格大幅上涨，唐祝益给出的另一个解释是汇率市场的巨大不确定性。他说，人民币升值不仅是人民币本身的事情，还涉及到世界金融市场的调整。在汇率大幅波动期间，市场派生出来“保值投资需求”，投资者以弱势货币（美元）买入较易储存的货物(如铜)，以此回避汇率的巨大风险，这类“金融交易”对国际商品市场的价格产生了很大影响。
　　海通因此预测认为，在汇率市场存在不确定性或者不容易把握的情况下，会有一种或者几种商品的价格出现难以置信的上涨。正如80 年代初期的白银、90 年代初期的铝的走势一样。
　　一旦这一假设得到验证，投资者基于本文开头的思路制定的投资策略将受到较大的冲击。海通认为，汇率调整可能难以有效降低燃料的价格，
　　看淡周期性行业的分析认为，在人民币升值效应作用下，同时伴随着经济增长的放缓，上游原材料行业的盈利增长所赖以依存的产品价格就会出现回落，价格“剪刀差”将会逐步缩小，盈利有从上游向中下游转移的趋势，或者中下游产品生产成本压力有所减轻。在他们看来，经济增长放缓，生产价格下降以及资金成本的上升都将影响周期敏感性行业的盈利增长，而与之负相关的行业，上述因素的变化则有助于其盈利的提升。而相信升值不会降低上游价格观点的人则对周期行业相对乐观，如海通、美林、摩根大通、德意志银行等机构继续看好部分金属类的大宗商品的价格。

高兴得很

“老五股”算不算G股？  

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    在股权分置改革的相关安排中，已完成股改程序的公司将被冠以“G”字头，上证所也表示，随着股改的进行和完成股改公司的增加，将设立独立的G板市场，编制独立的指数。市场人士普遍认为，拟议中的G板市场就是未来的全流通市场，将不仅享有再融资等方面的政策倾斜，而且也是投资和产品创新的主战场。

    那么，沪市“老八股”中的那些全流通公司，是否能算是G股，并有望进入G板市场？一位权威人士向记者表示，对此问题有关部门尚未有明确考虑。

    1990年12月19日上证所开张时，共有八家上市公司，俗称“老八股”，其中延中实业、爱使股份、飞乐音响、申华股份四家是全流通的，此后于1992年上市的兴业房产也是全流通公司，都没有国家股和法人股。这一状况的成因是当时国内对股份制姓社姓资的问题尚存争议，国企的股份制改造还没有提上议事日程，获准发行股票的少数企业大都是规模很小、无足轻重的街道企业或社办企业，带有很强的试验性质，没有法人股，当然更无国家股。

    对于目前的G股，市场上有两种理解，一是股权分置改革成功的公司，按此理解，则上述五家全流通的公司本来就不存在股改问题，自然也就永远不会成为G股；二是全流通公司，按此理解，则这五家公司天然就是G股。权威人士表示，目前似应按前一种解释来理解。事实上上述五家全流通的公司与G股还有区别，G股公司的非流通股尚不能即刻流通，还受到“爬行流通”的时间限制，而上述公司则不存在这个问题。他认为，在完成股改的公司达到一定数量，并形成全流通的G板市场时，应该考虑让这五家老公司进入。

    由于独特的股权结构，上述五家全流通的老公司曾成为市场上兼并收购和借机炒作的稀罕资源。但从历史资料来看，全流通的股权结构并没有保证这些公司得到健康发展，只有被北大方正入主并已更名为方正科技的延中实业业绩尚佳，飞乐音响、爱使股份业绩平平，申华控股已陷入亏损，兴业房产更是陷入债务困境。

青滕居士

申银万国晨会纪要机构版0805

高兴得很

商务部最新报告显示：中国黄金珠宝消费快速增长  

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    据《国际金融报》报道，8月3日，商务部最新报告预测，中国的黄金珠宝消费将持续快速增长势头。

    今年上半年，中国1000家主要黄金、白银和珠宝公司的零售额同比增加13.9%，钻石进口额达到9亿美元，同比增加17.5%。随着中国经济的快速增长和居民生活水平的不断改善，黄金和珠宝装饰品就像汽车和房子一样，已经成了人们的又一热衷消费商品。

    商务部就2005年下半年的市场需求和供给情况进行调查，并对600种主要生活消费品做出分析。有25%的被调查者相信中国的黄金装饰品今年下半年会涨价，有19%的人认为中国的铂金饰品也会涨价，还有65%的被调查者认为，下半年的黄金和珠宝装饰品的供给和需求将会保持平衡。

    中国已经成为世界上最大的铂金消费国，2004年，中国铂金消费量超过了世界铂金总产量的一半，年销售铂金量达140万至150万盎司；中国也是亚洲最大的钻石市场之一，年消费钻石达11亿美元；中国还是世界上第四大黄金消费国，年黄金首饰需求达到300吨左右；同时中国还是世界上最大的玉石和翡翠消费市场。2003年和2004年，中国的黄金和珠宝装饰品零售额分别增长了11.7%和27.5%。

高兴得很

社保基金总收入年内有望达7000亿  

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    劳动和社会保障部下半年将加强社会保险基金征缴工作,确保到年底征缴收入至少比上年增加1000亿元,力争基金总收入达到7000亿元。

    这是劳动和社会保障部社保中心主任孟昭喜昨日在长春召开的全国社会保险局长座谈会上透露的。孟昭喜说,上半年,养老、医疗、工伤和生育保险共支出2484亿元,企业离退休人员基本养老金按时足额发放连续18个月实现当期无拖欠。同时欠费清理收回工作取得实效,截至6月底,全国共清理收回基本养老保险企业欠费85.61亿元,完成全年清欠计划的71.3%。

    据介绍,劳动和社会保障部要求各地进一步扩大养老保险覆盖面,协同推进生育保险与医疗保险。争取到今年底,全国养老保险参保人数达到1.7亿人,基本医疗保险参保人数达到1.35亿人。

高兴得很

央行:尽快开办银行间远期外汇交易 推出人民币对外币掉期产品  

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    北京消息 中国人民银行昨日称,下半年将进一步完善人民币汇率形成机制,继续完善汇率改革的各项配套措施,并将根据市场发育状况和经济金融形势,适时调整汇率浮动区间。加快发展外汇市场和各种外汇衍生产品,尽快开办银行间远期外汇交易,推出人民币对外币掉期等产品。

    昨日,人民银行公布了第二季度《中国货币政策执行报告》。

    央行在报告中称,将根据国内外经济金融形势,以市场供求为基础,参考一篮子货币汇率变动,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率的正常浮动,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定,促进国际收支基本平衡,维护宏观经济和金融市场的稳定。

    央行表示,继续完善汇率改革的各项配套措施,进一步深化外汇管理体制改革,完善银行结售汇头寸管理；建立健全调节国际收支的市场机制,促进国际收支平衡。

    央行在报告中强调,7月份的人民币汇率形成机制改革符合我国的根本利益,适当上调人民币汇率水平对我国宏观经济、企业和人民生活的影响总体上也是有利的,有利于缓解人民币对冲操作的压力,增强货币政策的独立性,提高金融调控的主动性和有效性,促进经济总量平衡。

    报告同时也坦言,汇率改革在短期内也会对一些竞争力比较弱的行业和企业产生调整的压力。央行希望企业加快结构调整步伐,增强自主创新能力,提高竞争力,注意通过加强内部管理和开展技术改造的方式来挖掘潜力,尽快掌握各种外汇避险工具和手段,增强自身适应汇率浮动和应对汇率变动的能力。