宏新资讯 财经内参050722

牛牛胖胖A

宏新资讯 财经内参050722

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：牛牛胖胖A 浏览：3205 回复：1

财 经 内 参

2005年07月22日              日刊               ·宏新资讯·

【热点聚焦】新一轮国际热钱流入将令股市债市齐涨.........................1

【热点聚焦】央行需要时间观察热钱流向...................................2

【热点聚焦】央行上调境内美元、港币小额存款利率.........................3

【热点聚焦】人民币升值影响：纺织出口等冲击首当其冲.....................4

【热点聚焦】汇率升值将使三大行业将受益.................................5

【热点聚焦】汇率升值将使三的行业受影响.................................6

【热点聚焦】亚洲货币涨声一片 美元萎顿..................................7

【热点聚焦】中国概念股全球暴涨.........................................8

【热点聚焦】格林斯潘称允许人民币升值符合中国利益.......................9

【热点聚焦】斯诺：中国举措使人民币得以出现更大变动....................10

【热点聚焦】分析师：今次人民币重估姿态多于实际........................11

【市场焦点】股改试点阶段需要完成200家上市公司.........................12

【市场焦点】国务院否定通过再贷款救助券商的动议........................13

【市场焦点】业内人士认为权证交易可能即将推出 最迟到9月中旬............14

【市场焦点】第二批试点公司方案通过率会有多高..........................15

【市场传闻】中石化突然抛售1000万桶原油 传接到RMB升值指示..............16

【市场传闻】中央传停止打压房地产......................................17

【财经视点】宏新资讯看人民币升值......................................18

【财经视点】怎样理解“暂不出台新的房地产调控措施”？..................19

【研究手记】从《美国的中国军力报告》挖掘A股投资良机...................20

【资本市场】“A+H”问题股两地“停牌有别”.............................21

【资本市场】百度拟发行370万股美国存托凭证 融资7,400万美元.............22

【政策动向】我国矿业权将统一有偿使用..................................23

【政策动向】出口纺织品有望执行国家强制标准............................24

【业界观点】中金首席经济学家哈继铭：热钱炒作风险加大..................25

【业界观点】惠誉：上投摩根货币基金风险最低............................26

【财政金融】去年人民币可疑交易 涉及金额近500亿........................27

【财政金融】6月数据显示M1增速明显低于M2增速的局面未有明显改观.........28

【宏观经济】统计局总经济师：紧缩性宏观经济政策将告一段落..............29

【宏观经济】《瞭望》：中国外贸增长潜力大 战略调整有三取向.............30

【宏观经济】摩根大通预计中国经济增长将逐步放缓........................31

【宏观经济】国统局数据公布后 高盛调高GDP增长率至9.2%..................32

【经济数据】中国6月份企业商品价格按年升3% 首6个月升3.7%...............33



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【热点聚焦】新一轮国际热钱流入将令股市债市齐涨

   

    中国政府周四晚间宣布人民币升值2%。市场人士认为，人民币升值对中国资本市场可谓长期利好，而从短线来说，由于本次人民币升值幅度远低于此前市场预期，这将强化国外投资者对未来再次升值的预期，中国可能面临新一轮的热钱流入潮，而债市和股市将成为境外资金的主战场，短线两个市场有望双双出现上涨。
    中信证券研究部副总裁马青称，“这不是一块石头落地，而是一个新的故事的开始。”
    他说，升值幅度太小了，不过是2%而已，而境外热钱的心理预期大大高于这个幅度，在进一步升值的预期下，热钱不但不会撤出中国市场，反而会变本加厉地投入更多资金，赌人民币的再次升值，而以人民币计价的债券和股票都会受到热钱的青睐。
    光大证券债券分析师李嘉也认为，任何一个理性的投资者都会做出判断，即中国这次升值只是一个开端，日后随着中国经济的进一步发展，人民币将有更大的升值空间，而且从日本及台湾的历史经验看，升值后金融市场的表现也是以上涨为主。
    中国人民币银行宣布，自2005年7月21日起开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
    中国人行称，7月21日19时美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币；现阶段每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动；非美元货币对人民币的交易价在人行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。


   

【热点聚焦】央行需要时间观察热钱流向

   

    正如我们之前所预期的，目前阶段是汇率“敏感期”。央行果然调整了人民币汇率，债市因此产生了一系列问题，债市将如何运行？投资者应该采取怎样的投资策略？我们试图做一个简要的分析。

    央行需观察热钱流向
    对于央行而言，在调整人民币汇率之后，最需要的是时间，用来观察国际套利热钱的流向，以进行下一步的策略调整。如果热钱逐渐流出，正好符合央行的意愿，将为央行所乐见；如果热钱还是流进，则会带来被动的货币投放，加重公开市场的冲销压力，是央行所不愿意看到的。在这里，央行面临着很大的不确定性。基于这样的分析，我们认为央行在货币市场至少会维持现状一段时间，继续保持宽松的流动性，一方面是继续保持对热钱的阻击，另一方面则可以观察热钱的流向，看人民币汇率是否能够平稳下来。

    投资者将要求风险溢价
    对于债市的投资者而言，同样需要确认热钱的流向，才能做下一步的决策。因为不同的流向带给债市是好坏两个完全不同的结果。如果热钱继续流入，货币市场利率将跟随保持低位，以阻击热钱，对债市无疑是利好。但是，如果是流出呢？则可能产生比较大的利率风险，货币市场利率可能发生转向，对债市就是利空。
    因此，在热钱流向尚未确知的这段时间内，投资者购买债券，可能会要求获得风险溢价(即抬高利率)，以弥补不确定性。这样的情况下，我们想到下周二的一年期央票利率投标，央行与投资者可能成为博弈游戏的对手方。对于投资者而言，投标央票应希望抬高利率，以获得风险溢价；而央行则不会容忍在热钱流向尚未分清时，货币市场利率就被快速抬高，因此，这个利率将成为非常值得注意的看点。

    静观其变
    我们此前一直强调，一旦热钱流出。货币市场的低利率就是不可持续的，因为低利率持续越久，银行体系累计承担的债券资产折价风险就越大。此外，热钱还大量的参与了财务杠杆操作的房地产行业，如果其快速、过度流出，地产资金链将受到影响，央行需要抬高利率平滑热钱的流出。所以，我们维持此前的结论：在人民币汇率变动之后，热钱的流向难以预测，对债市的影响可能是利好，也可能是利空，投资者还是应该采取谨慎防范态度，等待热钱流向的明确信号。在确认了热钱的去向后，再介入债市亦不为迟。


   

【热点聚焦】央行上调境内美元、港币小额存款利率

   

    中国人民银行决定自2005年7月22日起上调境内商业银行美元、港币小额外币存款利率上限。其中，一年期美元、港币存款利率上限均提高0.5个百分点，调整后利率上限分别为1.625%和1.5%。
    宏新资讯认为，该政策与汇率变动的政策一起出台，是一组相关的配套政策，意在增加外币资产在境内的吸引力，减轻因人民币升值而造成的兑换压力，相当于境内人民币的减息作用。


   

【热点聚焦】人民币升值影响：纺织出口等冲击首当其冲

   

    中国人行周四宣布即日起人民币兑美元升值2%。业内人士指出，虽然人民币升值幅度不大，但对出口较多的服装、纺织、玩具、机电等行业可能会有一定的冲击。
    但他们指出，由于此次人民币汇率放开的波幅毕竟有限，仍属政府的可控范围内，且此前有关人民币升值的预期不绝于耳，估计此次升值对企业的影响应该有限。
    中国人民大学金融学院教授赵锡军对路透称，“从此次放宽的波幅看并不大，属于渐进式的步骤，管理层应该考虑到对企业微观层面的影响，对企业而言应该不会造成五雷轰顶的后果。”
    中国人民银行宣布，自2005年7月21日起开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
    人行并宣布，7月21日19时美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币；现阶段每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动；非美元货币对人民币的交易价在人行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。
    中国科学院金融工程与风险管理中心副主任程兵教授指出，从行业来看，外债负债比例较高的行业将首先受益，如航空业；再次，如原料大量依赖进口的行业，如造纸，钢铁，石化等行业，亦会受惠。但中国依赖出口市场的传统优势产业，如纺织，鞋帽，轻工业品将受到打击。
    国泰君安董事陈震则表示，人民币升值短期可能对房地产市场有一些冲击，因为部分游资可能变现退出，但这部分资金会比较少。应该是人民币升值打开了外资进入的闸门，外资会看中人民币长期升值的过程，这也是因为中国的经济本身增长很快。
    中国银河证券首席经济学家左晓蕾称，“我相信中国政府作出此次调整前肯定是做了周密的准备的，同时考虑了各个行业对此调整的反应。我认为本次调整不会对整个经济带来较大的负面影响。”

    **纺织行业受伤较重**
    香港一大型纺织品商表示，虽然升值的幅度不是很大，但是影响很大，公司有2,000多万美元的流动资金，这下几百万人民币就没了。该厂商在大陆设有大型纺织厂。
    江苏三友集团股份有限公司<002044。SZ>一位人士表示，该公司90%以上的服装产品通过贴牌生产出口，每年创汇5,000-6,000万美元，此次人民币升值对公司的出口肯定有影响，会降低制造利润。但他称公司会通过其他途径进行内部消化，具体的影响还要再观察。
    安徽飞亚纺织发展股份有限公司<002042。SZ>一位人士则称，中国的纺织行业刚刚经历了与欧盟的摩擦，与美国的纠纷还没有解决，现在汇率又升值，当然是雪上加霜。“不过还是能承受的。”
    欧盟(EU)和中国上月达成一项协议，在2008年年底前限制中国向欧盟的纺织品和服装出口增长，以避免对中国的纺织品进口设置强制性的限额，这可能有损双边关系。

    **银行业总体影响不大**
    申银万国证券分析师励雅敏指出，人民币升值，对于大多数银行的资产负债表并不会带来直接影响。
    她说，如果升值带来中国宏观经济的增速放慢，将对银行业产生间接影响，因银行业绩与宏观经济形成正相关的关系。

    **家电企业反映平淡，房地产应是利好**
    尽管厦华电子股份有限公司一直致力于开拓海外市场，但公司发言人孙光荣对此评价只有五个字“对我们有利”，并拒绝作更多解释。
    而四川长虹发言人则称，“目前很难评价，但我们对此很关注。”
    而对以人民币标价的中国房地产业而言，人民币升值当属利好。广州一家基金公司的基金经理表示，“人民币升值当然对所有以人民币标价的商品而言是好事，提升了价值，包括房地产市场。”
    程兵教授认为，在人民币升值前，中国做了许多预防性工作，其中最重要的就是对过热的房地产业重拳出击，从税收，土地等政策下手，抑制房价过快上涨。否则此次升值将带来房价更大的波动。
    他认为，人民币升值将是房价上升的推动力，预计房地产价格平均将有5%的升值空间。
    至于人民币汇率升值对农业的影响，赵锡军认为影响应该不大，因为目前中国的农产品有进有出，尤其是出口的量并不大，相反有一些农产品，像水果之类有一些进口，人民币升值对水果的进口应该有利，但比重毕竟不大。


   

【热点聚焦】汇率升值将使三大行业将受益

   

    造纸
    我国造纸行业的用汇量居国内行业第三位，基本可以看作一个纯粹的纸品进口大国。此次汇率调整将直接降低生产成本，提升行业盈利水平。
    点评：
    国泰君安证券研究员：业内重点企业对进口原材料依赖度较大，博汇纸业、华泰股份、晨鸣纸业、岳阳纸业等的净利润将有所提升。
    影响力度：★★★★★

    航空
    由于航空公司负债主要是美元或日元，此次汇率调整直接给航空公司带来可观的汇兑收益，减轻负债成本，原油价也降低，减少航空公司的能源支出成本，从一定程度上改善航空公司的收益水平。
    点评：
    国泰君安证券研究员：主要的航空股，如南方航空、东方航空、海南航空都将受益。
    影响力度：★★★★★

    汽车
    由于我国目前汽车关键部件（底盘、大马力发动机、变速箱以及关键配套零部件）大多从欧洲和日本进口，而汽车产品出口极少，汇率调整，对以散件组装和关键件需要进口的我国汽车业来说是个利好，有助于降低汽车的生产成本，缓解降价压力，从而稳定行业的营运毛利。

    点评：
    国泰君安证券研究员：汇率调整对汽车行业的影响无法准确地进行定量分析，因此定性为短期利好。投资者可关注上海汽车、长安汽车、一汽夏利等。但如果短线上涨过猛，则不宜追高。
    ■影响力度：★★★


   

【热点聚焦】汇率升值将使三的行业受影响

   

    港口机械
    对港口机械行业的出口收入将产生影响，但不影响企业竞争力。汇率调整导致人民币计价的主营收入、成本和费用均有所下降，随着规模扩张，这种影响是持续性的。
     点评：
     国泰君安的研究员表示，振华港机出口收入比例超过70％，进口包括部分钢材、柴油机和电气控制设备约占40％。不考虑到产品提价，在汇率调整3％、5％和10％的情况下，预计对公司销售净利润影响分别为2.85％、10.71％和32.14％。
    影响力度：★★★★★

    纺织
     根据各子行业成本费用结构中可贸易品的比例、行业的议价能力，推算出汇率调整1％，棉纺织、毛纺织和服装行业出口产品的营业利润分别下降11％、2.5％和1.2％；如果考虑各行业的出口依存度，3行业利润分别下降2.2％、0.67％和0.7％。
    点评：
    光大证券的研究员指出，汇率调整对于纺织行业具有潜在负面影响。总体上来说，由于纺织服装行业出口依存度高达50％以上，企业大多处于净出口状态，所以汇率调整将构成潜在利空。
    影响力度：★★★★★

    有色金属
    对于以铜、铝等加工为主的企业，一旦汇率调整，加工费的确定一般也以外币（主要是美元）为基准，而且相对固定，因此这将导致企业以本币计算的收入减少。
    点评：
    国泰君安的研究员表示，由于汇率调整降低了进口产品的到岸价格，受国际国内价格联动效应的影响，国内同类产品的市场价格也受到相应压制，至少以后的价格上涨空间会受到挤压，因此明显不利于国内生产同类产品的所在行业的盈利增长。典型的如有色金属行业中的氧化铝子行业。
    影响力度：★★★


   

【热点聚焦】亚洲货币涨声一片 美元萎顿

   

    央行昨启动完善人民币汇率形成机制改革，宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。昨日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。人民币汇改的启动“吹皱”了全球金融市场的“一池春水”。马来西亚政府在20分钟后宣布了大马版的“新政”，宣布放弃林吉特紧盯美元，执行管理下的浮动汇率制。美元对各主要货币均显出一派颓势，而日元则是创下了3年来最大升幅，而英镑则在伦敦爆炸案的“对冲”下，上演了一出“先升后跌”。在债市方面，美国国债在中国可能减持的预期之下，也一路下滑。
    对于此前宣布将同中国汇改保持一致的马来西亚而言，昨天终于等到了中国的“信号枪”。大约20分钟后，马来西亚政府宣布，解除林吉特盯住美元（1美元兑3.8林吉特）的固定汇率制，取而代之的是管理下的浮动汇率制，该声明自发布时立刻生效。总理阿卜杜拉·巴达维表示，此后林吉特的汇率将由市场基本面决定，但不会和当前的汇率水平相差太大。巴达维本月初曾暗示，中国启动汇改之际，就是马来西亚放弃亚洲金融危机以来执行的固定汇率制的最好时机。
    中国香港金管局总裁任志刚昨天表示，内地调整人民币汇率对香港经济有利，港元汇率仍将保持非常稳定。他同时也指出，如果人民币继续升值，香港不会改变和美元挂钩的联系汇率制度。
    美元昨天的一路跌势成为全球汇市的主流，市场瞬间波动极为剧烈。欧元从周三尾盘的1.2148美元一度上冲至1.2260美元，美元兑新加坡元从1.6851新元的盘中高点跌至1.6558新元。美元兑韩元从盘中高点1044.0韩元跌至1035.0韩元。
    日元的升势则最为明显，日元的上升幅度更是一度超过2%，美元兑日元从周三收盘的112.91下滑至110.74，创下了日元自2002年7月以来的最大单日升幅。上海农行的外汇分析师余屹向记者表示，鉴于亚洲经济体同中国经济的紧密关系，日元等亚洲货币的升势应在情理之中。
    英镑昨天的态势则比较特殊。开始的表现也同各大货币“保持一致”，对美元显现出强势，但此后伦敦爆炸案以及此后几处地铁站的关闭却又同上次恐怖事件一样，导致了英镑汇率的下跌。据分析师称，由于房产泡沫的影响，英镑的基本面目前正处于弱势。
    基于市场对美国国债的需求将下降的预期，美国国债昨天也跌势明显。由于市场猜测欧洲各国央行可能将减持手中用以投资美国政府证券的美元，欧元区债券初期也出现下跌趋势。但当市场逐步意识到中国外汇储备可能调整将为欧元计价证券带来更大需求后，欧元区债券很快出现反弹。


   

【热点聚焦】中国概念股全球暴涨

   

    人民币升值，资产以人民币计值的中国概念股，如在香港上市的H股、红筹股和在纽约上市的中国概念股，近两日出现连续大涨。
    香港H股的反应最为强烈。H股指数前天上涨90.19点，收报4982点，昨天更是涨势如潮，H股指数大涨108.43点，涨幅为2.2%，收报5090.68点，创出今年以来新高，其中中石油大涨6.6%，创出历史新高。至此，H股指数已连续4个交易日上涨，4天累计涨幅4.6%。
    受H股上涨带动，红筹股昨也出现大涨，红筹股指数上涨15.94点，收报1713.0点。中国概念股上涨
    在美国上市的中国概念股近日普涨，周三有9只中国概念股上涨，其中长期与本报合作的前程无忧大涨4.31%，收报14.04美元，此外第九城市上涨4.75%，收报25.15美元。


   

【热点聚焦】格林斯潘称允许人民币升值符合中国利益

   

    美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘周三重申，中国如果不允许人民币升值，则中国经济将面临“非常严重”的风险。
    格老对众议院金融服务委员会表示：“我相信，允许人民币升值符合中国的利益，主要是因为，中国现行的支撑人民币汇率的体制需要央行积累巨额的美国公债。”
    他补充道，除非中国能遏制这些庞大美元资产流入的影响，否则将导致其金融体系出现重大扭曲，并最终对中国经济造成严重问题。
    格老称，“目前的问题是，中国何时进行汇率改革，以及改革到底是什么样的。”
    格老亦重申，美国不应通过对进口的中国商品征收惩罚性关税，来迫使中国改革汇率。他认为，这样的做法不大可能实现增加美国就业的目标。
    格老称，全球范围内的自由公开市场对美国有很大益处。“任何限制全球化的举措，最终都将反过来损害到美国自身利益。”


   

【热点聚焦】斯诺：中国举措使人民币得以出现更大变动

   

    美国财政部长斯诺对中国调整人民币汇率制度表示欢迎。他表示，新机制使人民币汇率得以在未来出现重大的变动。似乎斯诺认为，中国周四举措的意义超过了参议员Schumer所谓的一小步。


   

【热点聚焦】分析师：今次人民币重估姿态多于实际

   

    经济分析师认为，中国今次宣布的人民币汇率改革，政治姿势多于实际。
    法国巴黎百富勤中国首席经济师陈兴动表示，中国重估人民币汇率，兑美元即时只升值2%，是政治姿态多于一切。他相信，北京此举是为国家主席胡锦涛9月出访美国前营造良好政治气氛。
    ING经济师Tim Condon认为，人民币兑美元升值2%的幅度偏低，但中国汇率改革可能已暂告一段落。


   

【市场焦点】股改试点阶段需要完成200家上市公司

   

    6月底，一份题为《重庆上市公司解决股权分置的简要说明》上报到了重庆市政府。随后，国资委、证监局、金融办等有关部门开始商讨重庆市上市公司如何实施股权分置。虽然如此，在前后二批试点企业中，所有重庆的上市公司与之失之交臂。
    不过，重庆多家企业老总及高层表示，“我们不认为股市的变动能够反映企业的真实情况”。他们对旗下上市公司的表现持一种不屑一顾的态度。他们也许不清楚，随着股权改制的深化，很可能让他们丧失整个国内资本市场的支持。
    据悉，按照的思路，试点的目标是形成200家质地相对较好的，解决股权分置问题的上市公司，对这一部分企业单独设置指数，并借助再融资等方面的优惠政策予以扶持，通过这种方式再调动其他上市公司股改的积极性。
    这样下去，一个很明显的结果是，重庆的上市公司有可能在下一步股权分置的道路上继续落后。


   

【市场焦点】国务院否定通过再贷款救助券商的动议

   

    据悉，在央行向国务院上报通过再贷款的方式救助券商之后，6月底，央行金融稳定局的相关人士透露，国务院已经基本否定了通过再贷款救助券商的动议。
    7月5日，央行行长助理刘士余首次向外界披露，中央汇金公司、建银投资将采用市场化手段，对重点券商实施市场化财务重组；在此后的三个月内，将会有一批券商通过注资，解决备受困扰的流动性以及资本金不足的问题。刘士余进一步明确，央行将以注资而非再贷款的方式援助券商。
    据悉，对于再贷款救助券商的问题，央行金融稳定局曾做过详细的评估，比如何时为券商提供再贷款，提供多少再贷款，再贷款的用途是什么，如何归还再贷款等等，但最后的结论是央行不应为券商的损失买单。
    业内人士认为，再贷款是为了救急而不具备机制变革的意义，相对于再贷款，注资则是一种脱胎换骨的改变，是为了花钱买机制。注资意味着产权变革、经营模式变革和内控制度变革；注资方从被动的债权人转变为主动的资本经营者，有权决定高管人员的去留和经营方式的变化，当然，同时也完成了救急的任务。


   

【市场焦点】业内人士认为权证交易可能即将推出 最迟到9月中旬

   

    据悉，上海证券交易所将于7月26日举办权证模拟操作大赛，以便在投资者和相关机构中推广即将推出的权证交易。据了解，此次大赛模拟运行的权证为欧式认购权证，标的证券为上证50ETF指数基金，期限6个月，以7月25日上证50ETF的收盘价作为执行价格。
    上交所发展部有关人士表示，此次操作大赛中的权证和交易价格均为虚拟，其中交易价格由参赛者通过模拟交易产生。
    该人士表示，虽然大赛中以上证50ETF指数基金为标的证券，但并不意味着今后上交所会推出该品种权证，这取决于券商、投资机构及基金管理公司是否有作为该品种权证发行人的意向。尽管上交所拒绝透露首只权证产品的具体推出时间，不过业内人士认为，大赛比赛时间从7月26日开始至8月19日结束，时间不到一个月，表明这离上交所推出真正的权证交易时间已经不远，否则不可能这么仓促。
    一些人士猜测，权证交易的真正推出可能最迟到9月中旬。


   

【市场焦点】第二批试点公司方案通过率会有多高

   

    第二批试点公司的对价方案花样翻新，那么“成功率”会有多高？据业内人士估算，这42家公司平均对价水平与第一批4家公司基本持平，但是，这42家公司方案的多样性和公司自身质地的差别，也是影响“成功率”的重要因素，需要看非流通股股东和流通股股东在现阶段“讨价还价”的结果，最终取决于股东大会对方案的表决结果。
    有专家认为，42家公司中大部分支付的对价偏低。也有乐观人士表示，对价方案“慷慨”的公司显然“胜算”要大些，而那些方案相对偏低的公司，也未必会遭冷遇，因为流通股股东最终对方案的理解和认可，也与他们对公司现状及前景的期望值有关。
    目前，不少试点公司正忙于借助媒体、网络、现场等形式，与流通股股东进行充分的沟通与交流。有分析人士指出，在召开股东大会前，各公司的“拜票”效果如何，对方案能否在股东大会上顺利表决通过，颇有影响。


   

【市场传闻】中石化突然抛售1000万桶原油 传接到RMB升值指示

   

    根据国际财经最新消息中石化集团已经在国际原油突然抛售1000万桶原油。
    消息灵通人士称中石化内部高层已经接到RMB即将重估的秘密指示。
    宏新资讯认为，联系到晚上人民币汇率调整的消息，该传闻确系真实。由此得到的启发是，在一些重大政策发生前，一些经济方面事件往往透露出蛛丝马迹。


   

【市场传闻】中央传停止打压房地产

   

    在市场仍然忧虑中央会再推出压抑房地产发展政策之际，国家统计局发言人郑京平昨重申，房地产投资仍然是下半年中国经济增长的主要部分，并会保持一个合理、较快的增长速度。另外，建设部有消息指出，中央部委短期内不会再对房地产推出的新调控政策。
    郑京平说，中国房地产的投资增速，可能在短期内出现下降，这亦是可能会令今年经济增长放缓的一个因素。但他强调，宏观调控针对房地产市场推出的一系列措施，并非为了抑制房地产发展。
    他说，房地产投资作为固定资产投资重要的组成部分，上半年的增速达到百分之二十二点五，绝对说不上是"慢"增长，他明言，房地产投资仍然是下半年固定资产投资很重要的部分。
    鉴于较早前中央七部委的措施已令各地的成交萎缩，建设部官员遂向市场大派"定心丸"。据指出，未来的市场调控主要围绕供应结构、清理处置闲置土地、税收讯息预警系统环节，相关部委近期不会再出台进一步调控政策，工作重点将放在各项措施的落实工作。


   

【财经视点】宏新资讯看人民币升值

   

    7月21日晚，中国宣布人民币升值2%。宏新资讯认为，有以下三点值得关注：
    此次升值说明《英国金融时报》此前的报道是正确的，但该报道透露的升值幅度为3%。这说明在报道公布后到21日晚之前这段时间里，中央领导人的决策又发生了新的变化，而且是一种趋于谨慎的变化。另一方面，市场普遍预期的扩大波幅这次也没有实现，这也反映出中央领导人谨慎的态度。还有一个就是，央行在公告人民币升值的同时还下调了美元的存款利率，这实际上是起到对冲和缓和人民币升值冲击的效果。因此我们可以看到，此次升值行为是极为谨慎的。
    市场最关心的问题是：升值将带来怎样的影响。作为证券行业，我们更关心升值对行业的影响。市场主流观点是：升值对航空业最为有利，而对纺织业最为不利。我们认同这一观点，但同时需要指出，航空业刚刚才出现的两个负面因素：一个是传闻航油价格将再次调升，这将增加航空业运营成本，另一个是21日晚几乎与人民币升值同时发生的伦敦二次爆炸案，估计恐怖活动会进一步减少赴英旅游的人数。
    我们最关心的问题是：B股市场在升值的影响下会怎么走。众所周知，人民币升值是有利于B股市场而非负面因素。前期的大跌被市场赋予各种理由，但我们认为这些理由可能均为打压的借口，消息灵通的资金借此压低建仓成本，以期在消息公布后套利。其实，当初也正是B股的异常性大跌引发了我们内部对人民币即将升值的猜测。持有“人民币升值不利B股”观点的人强调，人民币升值预期下，人们会抛售B股兑现美元，以进一步兑换成人民币。但是，B股对应的上市公司资产是以人民币计价的，因此其以美元计价的股价理应上涨。这种股价上涨具有放大效应，远远超过了抛售B股兑换成人民币的收益。因此，我们相信B股面临一次很大的上涨机会。


   

【财经视点】怎样理解“暂不出台新的房地产调控措施”？

   

    最近有媒体报道，近期不会继续出台房地产调控政策，主要是落实以前政策。对此，我们该如何理解？
    宏新资讯注意到，发表以上言论的是一位建设部官员，也就是说，这属于一个部委的说法。我们还注意到，六部委向人大财经委上报上半年经济情况时，唯独建设部没有参加。那么人大财经委又是什么说法呢？经查询，人大财经委对房控态度是：继续加强和改善对房地产市场的调控，对当前房地产出现的新情况要认真分析积极调控。按我们的理解，所谓“积极调控”，也就是不仅仅局限于已出台的一些措施。
    当然，建设部也不是孤立无缘的。发改委就与之持有相似的观点：地方政府要切实落实中央对房地产宏观调控的各项政策，下一步房控政策要注意落实既有政策。那么，究竟该听谁的？
    宏新资讯此前获得的一份内部文件显示，最近，中央11个部委和11个省市有关人员在北京出席当前经济形势座谈会，会议讨论并研究了当前经济形势。会议特别指出，房地产风险正向银行集聚，下半年还是要继续加强对房地产市场的调控。下阶段对房地产调控的原则是：打击投机、规范投资、鼓励消费。
    由此可见，就算近期不出台新的房地产调控政策，那也是非常短暂的。在我们看来，人大财经委对房地产市场的意见已经上报国务院，国务院需要一段时间来研究和决策，这可能才是房地产市场暂时获得休整的真正原因。但从中长期来看，房地产市场前景依然难以乐观。


   

【研究手记】从《美国的中国军力报告》挖掘A股投资良机

   

    美国国防部19日公布关于中国军力情况最新年度报告，重弹“中国威胁论”老调，是别有用心的。另一方面，我们也非常感谢美国政府“免费”为我们提供关于中国军力现状及未来发展的咨询报告。我认为，该报告对于我们国家的迅速发展壮大也提供了不少有益的启示。实际上，美国早已从多领域、多维度、多选项调度全球资源，发动了一场对华“暂时没有销烟”的战争，既有战术上的，更有战略上的。我们其实也可以向美国人学习动员全国人民全方位反围阻。
    有色金属与国防联系密切，铬、镍、钨、稀土以及铂族元素是制造先进武器不可缺少的原料，相关重点上市公司可能包括宝钛股份，吉恩镍业，江西铜业，铜都铜业，中金岭南和锡业股份，等等。
    透过《美国的中国军力报告》，我们大概知道中国近年来集中优势资源投入了弹道导弹和空中力量，相关重点上市公司可能包括轴研科技，西飞国际和洪都航空，等等；而中国军队近年来加强了日常训练和演习的次数，相关受惠重点上市公司可能包括海特高新，等等；中国近年来加快了海军的建设步伐，相关重点上市公司可能包括沪东重机、广船国际和江南重工，等等；中国军事最新学说动向：天空地人间一体化，涉及行业为卫星、通信和计算机等，相关重点上市公司可能包括航天电器、中国卫星、火箭股份和航天科技，等等。
    透过《美国的中国军力报告》，我们大概知道国与国之间的较量说到底是综合实力的较量，当前宏观调控中政府不断加大投入的“短板”领域主要集中在港口运输、通信、国防军工、船舶制造、航空制造、环保设备、农业生产和医疗保障以及国内的瓶颈领域(如铁路机车制造业等)等方面。
    透过《美国的中国军力报告》，我们还大概知道发展海上重型装备和大型的高、精、尖的数控机床等重大装备对中国来说相当紧迫，相关重点公司如振华港机和沈阳机床等。此外，中国的大宗商品国家储备体系十分落后，难以应对短缺危机。中国应该研究西方国家的国家储备制度，建立涵盖所有国计民生商品的储备机制。一方面可以使得中国经济的对外依赖度减轻，更重要的是强化了中国的经济安全。


   

【资本市场】“A+H”问题股两地“停牌有别”

   

    在内地和香港两地上市的个股，遇到丑闻事件后的“礼遇”却各有不同。今年3月爆出“易美危机”的南京熊猫(600775。SH；0553。HK)在香港联交所停牌至今，但在上证所仅停牌一天后就开场交易，股价至今缩水过半。
    无独有偶。正处于丑闻浪尖的科龙电器(000921。SZ；0921。HK)也有此境遇。6月以来，该公司接连遭遇“违反证券法被查”、“上海律师严义明挑战老总”、“经营陷入困境”等一系列危机，公司至今未摆脱困境。在二级市场上，该港股已从6月17日停牌至今，股价维持在0.89港元。而在深交所，科龙电器曾在6月17日停牌到6月29日复牌；后又在7月15日、18日停牌了两天，19日复牌后股价跌停，近一个月来的累计跌幅近40%。
    一位业内人士告诉记者，这样的“停牌有别”在历史上并不多见，可能是内地证交所近十几年来的首例。该人士指出，沪深证交所的停牌共分两种，一种是进行定期报告时的例行停牌；另一种是在上市公司遇到敏感事件时的紧急停牌，上述案例都属于后者，其停牌的目的是避免投资者的信息不对称。“只要公司把相关信息公布完毕，就能够让其复牌。”该人士说。相比之下，香港联交所的监管力度则更为严格，联交所有权认为上市公司的信息披露不够完善，驳回其复牌申请，停牌的日期可为无限期。


   

【资本市场】百度拟发行370万股美国存托凭证 融资7,400万美元

   

    中国最大互联网搜索引擎公司百度在提交给美国证券交易委员会文件中称，该公司将首次公开募股发行370万股美国存托凭证(ADS)，占其全部已发行股份的11.7%；每股价格在19-21美元之间，预计可融资7，400万美元。
    文件称，百度计划发售260万股ADS，当前股东将出售另外110万股ADS。百度首次公开募股的承销商为高盛、瑞士信贷第一波士顿和Piper Jaffray，所申请的交易代码为“BIDU”。
    百度今年今年首季营收520万美元，赢利30.3万美元。


   

【政策动向】我国矿业权将统一有偿使用

   

    财政部副部长朱志刚21日表示，国家将以煤炭为重点，研究推进矿业权有偿使用改革。朱志刚在全国煤炭工作会议上透露，矿业权有偿使用改革的基本思路是：将目前矿业权无偿和有偿取得的“双轨制”统一改为有偿取得；将目前矿产资源生产和销售过程中过低的税费标准调整为合理的税费标准；建立规范有效的矿业权交易市场，国家垄断矿业权一级市场，建立矿业权战略储备制度。
    朱志刚表示，考虑到矿业权有偿使用改革涉及面广、遗留问题多、社会影响大，拟采取先易后难、分步实施的策略，稳步推进。目前拟以煤炭为重点，研究制定改革方案。
    朱志刚认为，当前矿业市场入门成本过低，使得矿业企业缺乏珍惜资源的动力和压力，也不注重安全生产。同时，矿产资源产业链也存在利益扭曲。国家出资勘探，勘探成果被无偿占用，国家出资建矿，资源的价值及开采效益体现在企业或个人，企业开采后留下的矿区治理和生态环境修复又需要国家投入。


   

【政策动向】出口纺织品有望执行国家强制标准

   

    中国出口纺织品有望执行国家强制性标准。20日从中国纺织工业协会获悉，目前，有关该标准的征求意见已进入最后阶段，并有望于近日公布结果。
    据中国纺织工业协会称，近期，我国纺织品出口数量有所增长，与欧、美发生了一些贸易摩擦，损害了出口企业的利益。为保持出口的有序增长，国家质量监督检验检疫总局正在采取一定的措施，控制出口数量，其中一项措施是将出口纺织品纳入GB18401-2003《国家纺织产品基本安全技术规范》的适用范围。
    中国纺织工业协会称，将出口纺织品也纳入《规范》体系后，出口纺织品的质量将有明显提升，质量不合格的产品将被禁止出口，有利于规范出口纺织秩序，促使中国出口纺织品由数量增长型向质量增长型转变。
    江苏纺织出口大户祥盛纺织公司总经理申素琴昨向记者表示，出口纺织品实行国家强制标准后，一部分以前靠走量取胜的纺织出口企业会面临较大压力，企业的检测费用将增加，同时也将刺激这部分企业在产品质量提升、内部品质管理等方面进行规范。而对于一部分原本就走质量创新的纺织企业，影响则相对较小。


   

【业界观点】中金首席经济学家哈继铭：热钱炒作风险加大

   

    中金公司首席经济学家哈继铭在接受记者采访时表示，由于汇率形成机制从原来单一的钉住美元变为参考一篮子货币，热钱的炒作风险因此变得很大。
    哈继铭认为，一方面，由于人民币汇率不再单一地紧钉美元，而改为参考一篮子货币，而这些货币汇率的变化是多样的，因此，赌人民币升值的热钱风险将变得很大。另一方面
    ，由于中国经济正趋于软着陆，盈利机会相对减少，也使得国际游资赚快钱的机会少了，由此会减少热钱的流入。此外，哈继铭表示，人民币升值之前，中美应当达成了一定的协议。升值之后，美国要求人民币升值的呼声会减弱，由此会带来国际压力的减轻，热钱的期望因此也会减弱。
    对于人民币升值的时机，哈继铭认为选择得非常好，达到了温家宝总理所说的“出其不意”的目的。他说，美国政府前不久表示人民币将在8月份升值，由此带来很高的国际期望。这种情况下，与其8月份升值，还不如现在升值。而且，升值前一天国家统计局刚刚公布上半年9.5%的GDP增速，表明宏观经济并没有下滑，此时升值也能使其对市场的影响降到最低。
    哈继铭表示，人民币升值虽然对经济增长和物价带来向下的压力，但是由于幅度不大，而且经济增速依然比较高，所以不至于带来太大影响，也不会造成通缩。至于外贸方面，哈继铭表示，人民币升值会对出口带来一定影响，会使出口略微降温，但是最终影响不能光看总体，还得看结构。升值对资源型出口影响会比较大，对劳动密集型的出口则影响不大。他认为，相比之下，出口对汇率更为敏感。
    他还认为，升值对房地产同样也不会带来太大影响，房地产对汇率更为敏感。


   

【业界观点】惠誉：上投摩根货币基金风险最低

   

    国际评级机构惠誉评级20日宣布，上头摩根富林明货币市场基金本土评级AAA/V1+。惠誉将中国货币市场基金中市场风险最低的基金评为“V1+”，认为即使在极端不利的利率环境下，该评级之货币市场基金发生本金亏损的风险也最低。
    上投摩根由上海国际信托和英国摩根富林明合资成立，截至今年6月30日，上投摩根货币所管理的基金资产净值为4.27亿人民币。该基金大量投资于回购和定期存款，其交易对手的信用级别均为‘A’级或更高。
    惠誉认为，上投摩根的流动性极强：该基金规定其加权平均期限不得超过75天。目前该基金61%以上的资产投资于与证券交易所进行的回购交易。惠誉还指出，上投摩根的流动性主要得益于管理层对该基金投资目标的承诺，即低风险、高流动性和稳定性。


   

【财政金融】去年人民币可疑交易 涉及金额近500亿

   

    中国央行公布，去年各金融机构人民币可疑交易为3万6100宗，涉及金额495亿4600万元人民币。
    从全国范围看，人民币大额交易主要集中在北京、上海、广东、江苏和浙江。
    央行统计，截至去年12月3日为止，中国反洗钱监测分析中心共接收人民币及外币资料321万7227笔、可疑交易报告1万零740份。其中人民币可疑交易量高达495亿4600万元。
    外传国际游资预期人民币升值导致大量热钱涌入中国的消息，并未反映在中国央行的报告中。报告披露企业大额外汇跨境交易中，资金流入和流出之间的较大“逆差”，与外界猜测资金大量涌入有所落差。
    去年中国个人大额外汇资金跨境交易中，流入金额近40亿美元，流出金额近10亿美元，净流入额近30亿美元。台湾、美国、日本、韩国和香港是中国个人大额外汇资金跨境交易的主要来源和流向国家和地区。
    有外汇分析员认为，进入中国大陆境内的个人大额外汇也包括部分企图在中国从事洗钱交易的资金，“部分非正常管道所得的外汇资金透过在中国注册公司、投资资本市场等形式，以获得所谓的合法收入”。
    对于外界关注的人民币汇率改革的问题，央行会议表示，进一步深化外汇管理体制改革，有步骤地推进人民币汇率制度改革，保持人民币汇率在均衡、合理水平上的基本稳定。人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性原则。


   

【财政金融】6月数据显示M1增速明显低于M2增速的局面未有明显改观

   

    6月份货供和信贷数据显示，M2货币供应同比增15.7%，而M1货币供应同比增速为11.30%，M1货币供应同比增速尽管较5月回升了近1个百分点，但仍明显低于M2货币供应增速，由于M1包括企业存款而不包括居民储蓄存款，因此流动资金贷款增速的下降可能是M1增速回落的主要原因。
    M1增速的下降将使企业流动资金的供应偏紧，由这个角度看，人行可能会引导银行继续提供对企业短期贷款的支持。
    由历史数据看，今年除了2月M1货供同比增速大于M2外，其它各月M1货币供应增速均远小于M2。


   

【宏观经济】统计局总经济师：紧缩性宏观经济政策将告一段落

   

    国家统计局总经济师姚景源20日在接受《中华工商时报》采访时表示，鉴于经济正朝着宏观调控预期方向发展，增速将放缓，下半年可能不会再出台新的紧缩性政策，宏观政策将保持稳定性和连续性，表现出“稳定政策、适时微调”的特征。
    对于下半年的情况，姚景源认为，经济增长不会出现大起大落的情况，依然会较为平稳，但是增速将会有所减缓。在推动经济增长的“三驾马车”中，消费和投资会保持平稳增速，而出口可能会回落。


   

【宏观经济】《瞭望》：中国外贸增长潜力大 战略调整有三取向

   

    最新一期的《瞭望》刊载文章对中国的外贸战略进行了分析。
    文章分析称，作为国际产业转移的重要接续地，以及自身模式和结构方面的诸多可改善之处，未来中国外贸的增长潜力和空间仍然很大。而且，作为新崛起的世界经贸大国，中国也必须承担起相应的大国责任，这意味着在未来的10～15年中，中国的对外贸易沿着怎样的轨道运行，不仅对中国自身的经济增长，而且对全球经济一体化的进程，都将产生深远影响。
    文章表示，对于未来外贸战略调整取向，国务院发展研究中心研究员赵晋平归结为这样几个方面：
    一是以“共赢”的观念创造良好的外部环境。需从单一考虑本国利益转变为树立一种“共赢”的观念，可采取加快开放市场、参与区域经济一体化、为发展中国家提供更多的优惠待遇等举措，追求共赢，将“中国威胁论”变为“中国机遇论”。
    二是着力提升中国在国际产业分工中的地位。在产业价值链中，如能拥有自主知识产权、自主品牌，那么利益分配能达到30%或更高，其带来的无形资产、国民福利，将远高于加工组装。而且一旦在国际分工中确定了高端地位，将使贸易进入一个相对稳定的阶段。
    三是应根据现阶段经济多元化模式对政策进行必要调整。今后的政策是逐步向更加符合市场经济体制要求的，更规范的体系转变，而不是根据企业的身份，而是根据政策鼓励的内容来界定。


   

【宏观经济】摩根大通预计中国经济增长将逐步放缓

   

    摩根大通周三发布《中国投资策略》研究报告认为，尽管存在不少负面因素影响中国经济发展，但还有许多正面的力量推动经济增长。
    报告指出,最近几个季度，中国经济意外地表现强劲，然而同时也存在一些隐忧。盈利收窄及市场需求放缓可能会对明年的投资产生影响。潜在的贸易摩擦亦引发市场担忧出口增长放缓。虽然预计中国经济将逐步放缓，然而，出现硬着陆的机会不大。“我们认为经济增长放缓是必然的，但是整体会保持高速增长的态势。”摩根大通中国首席经济师及中国研究部主管龚方雄说。


   

【宏观经济】国统局数据公布后 高盛调高GDP增长率至9.2%

   

    高盛集团在其20日公布的亚太经济研究报告中调高了中国今年GDP的增长率，由原先的8.8%调高至9.2%。
    今年上半年我国经济总体运行态势良好，国家统计局的初步核算表明，上半年经济增长速度为9.5%，这一速度比去年同期低0.2个百分点。
    高盛中国区首席经济学家梁红表示，2005上半年实际GDP增长9.5%，与此前的预期相一致。根据近期全球增长稳定的需求和中国上半年经济的增长势头，调高中国今年的GDP增长的预期，从8.8%调高至9.2%，但是仍然预期明年的增速为8.5%。
    梁红称，中国出口需求依然强烈，出口是推动经济增长的主要因素，但强劲的出口只是经济增长的部分因素。有迹象显示，中国的内需正在逐步恢复，近3个月持续的进口增长就是明证，就经济增长贡献率而言，净出口对GDP增长的贡献率也由第一季度的50%下降到了第二季度的40%。


   

【经济数据】中国6月份企业商品价格按年升3% 首6个月升3.7%

   

    中国央行公布，今年6月份中国企业商品价格按年上升3%，按月则降0.4%。首6个月企业商品价格按年升3.7%。
    央行指，6月份原油价格按月上升1%，按年升75.2%；成品油价格按月升1.9%，按年升14.1%。电力价格按月升2.8%，按年升7%。原煤价格按月升0.5%，按年升22.8%。焦炭价格按月则降1.1%，按年升19%。
    生铁价格按月下跌6.9%，按年升0.3%。钢材价格按月跌4.6%，按年升4.1%。
    农产品价格按月跌1.4%，按年升0.3%。粮食价格按月跌1%，按年亦跌2%，棉花价格按月升1.5%，较年初上升11.8%，按年则跌15.8%。




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