基金是否在搏傻

滚石玩家

基金是否在搏傻

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：滚石玩家 浏览：2297 回复：11

基金第二季度持仓报告出来了,有增有减,增的是食品、医药、高速、商业、金融等行业个股,减的是港口运输、石化、煤炭、有色金属、钢铁等行业个股,前者据说抗周期能力较强,后者据查行业拐点已经出现......

中国经济-----基金拿捏得准吗?
微不足道的调控,就如此惊慌失措?
还不是那些"后者"炒高了,打一枪换一个地方而已!

现在一头扎进竞争最激烈的行业,能保证长治久安吗?
我深表怀疑!

当然向中小盘转移是对的!

滚石玩家

http://www.cnnsr.com.cn　 来源：北京晨报　 时间：2005-7-21 9:33:40  
　　  
    9.5%，这是中国经济在过去6个月中的奔跑速度。

    昨天，国家统计局公布了评判中国经济趋势的这一关键指标：上半年，国内生产总值(GDP)比去年同期上涨9.5%，物价总水平温和上涨2.3%。这么高的一个经济增速和这么低的一个物价涨幅，在经济学上叫做“高增长、低通胀”，是国家经济运行的最佳状态。过去两年中，为了抑制经济过热，国家从严控土地到收紧信贷，到今年的“房产新政”，宏观调控经历了一段惊心动魄的时光。当昨天的数字发布后，中国过热的经济战车实际上已经稳稳地走向下半年的路程。

    宏观经济走出“过热”

    谈论今年的中国经济，怎么都避不开去年曾经“过热”的影子。

    当今年第一季度的GDP达到9.5%时，经济学界一度出现大量对中国经济过热的担忧。当时，国家发改委主任马凯在清华大学说，如果继续过热，“十一五计划”的第一年将被迫变成调控年。

    不过，当第二季度同样是9.5%的经济增速公布时，学者们却已经不这样认为了。

    著名宏观经济观察家、北京大学宋国青教授昨天中午评论说，这一增速令人满意。他说，由于去年的大量投资带来了产能增长，这自然会增加GDP的总量，但现在已不存在经济过热的问题了。

    出口增速快贡献大

    国资委研究中心宏观战略部部长赵晓认为，基于对人民币升值的预期，上半年出口快速增加，半年的顺差就接近历史上最好一年的水平，这种短期的变动对GDP的增长贡献颇多。中信证券宏观经济分析师陈济军也解释说，二季度的增长和一季度的最大差别在农业上，今年的夏粮丰收带动了GDP增长。

    国家统计局新闻发言人郑京平对这个数字的解读是“一个平稳较快的增长速度”。郑京平说，我国经济虽然增长较快，但价格上涨温和。他预计，今年下半年，虽然房地产投资增速会放缓，但中国贸易顺差还会继续存在，中国经济还可以保持较快增长。

    下半年经济不会“趋冷”

    本次的GDP数字一公布，经济学界立刻舒了一口气。

    过去一个多月中，经济学界对中国经济的关注突然从“防止过热”变为“警惕变冷”，起因正是经济数据的大转身。

    在去年一直以防通胀、防物价上涨为目标的宏观调控之后，人们突然发现从今年4月份开始，物价涨幅连续三个月下降。经济学家们担心工业增长带动不起消费后，经济有可能趋冷。几周前，清华大学发起了今年规模最大的一次宏观经济争鸣，北大林毅夫等一批学者认为要“防冷”。

    但国家统计局的预期是，当前高增长、低通胀的局面可以延续到下半年，这意味着经济变冷的“通缩”不会在今年出现。

    现在讲通缩“说不通”

    郑京平昨天明确表态，现在讲通缩或是出现通缩势头是“说不通”的。他给出的理由是，国内居民消费价格指数(CPI)和固定资产投资价格指数仍在上涨，工业品出厂价格也在上涨，调控中的房地产的价格仍然上涨了10.1%，这些指标都很高。

    郑京平说，这些指标在下半年也大致会维持相同局面，能源类、服务类还有一些公共产品价格可能还会上涨。他认为，对这些上涨因素不能掉以轻心，但趋冷不会出现。

    房地产业仍需“防冷”

    国家统计局的数字给了中国经济一个乐观的答案。但经济学家们仍坚持说，应该谨慎关注下一步的走势，其中，最需要防冷的是房地产行业。过去两年中，引起中国经济过热的最主要原因就是房地产过热。

    北京大学宋国青教授向记者解释说：“今年3至6月，工业增加值的增速逐月下降，工业生产在较迅速地降温，出现了向下的势头，但这还不是最重要的；最大的问题在于房地产成交量的急剧萎缩，这会影响房地产投资，最终拉低经济增速”。

    青年学者赵晓也表示，上半年房地产投资回落，这意味着国家对房地产行业的调控已开始见效。今年3月，著名的“国八点”出来后，沿海的房地产热开始降温。

    宋国青建议，政策上应当注意投资和土地供给政策的适当放松，“这不是该不该放松的问题，而是早放还是晚放的问题”。他表示，现在房地产的情况很难看清，如果还是实行以“抑制投资”为主的政策，明年一季度的GDP增长能不能达到8%还很难说。

    房地产投资不会受较大影响

    在这个问题上，郑京平给出的回答是，“我们会坚定不移地促进房地产业健康发展。”他预计，中国房地产下半年将会继续保持合理、较快增长，宏观调控政策不会对房地产投资造成大的影响。（张黎明）

滚石玩家

基金博弈还是基金博傻？

      就像是丑媳妇要见公婆面，基金2005年半年报上周以低姿态登场。150只股票型基金在二季度净收益为亏损20亿，其中只有6只基金实现盈利。而去年股市虽然跌声不断，股票型基金全年仍有63.39亿元的净收益。
　　在基金经理们的道歉和自责声的背后，“宏观调控”和“股改试点”俨然成了替罪羊。他们要摆脱困境的途径，竟然都是“增持防御型股票”。如此一致的观点，是不是又一个让基金掉入陷阱的流行偏见，就像他们去年此时在“价值投资”大旗下倒下一样？
　　周期性股票老是卖不完
　　在2004年的半年报中，基金纷纷表示，宏观调控超出预期，要减持周期性股票。可是，谁能想到，一年时间过去了，基金们的投资策略依然唱的是老调。
　　翻开今年二季度基金减持上市公司最多名单，如果以退出家数和进入家数相比，武钢股份为21：2,中集集团为34：2；西山煤电为有19：2,鞍山钢铁为16：0,振华港机为14：3,中海发展为10：0。奇怪的是，这些基金在二季度减持最多的公司，却是他们在一季度增持最多的。
　　是什么让基金如此仓促地进出呢？答案是基金的贪婪远远超过他们的智慧。
　　炒作周期性股票实际上是预期游戏。正如投资大师林奇所言，“最大的危险是买得太早，然后又懒得去卖。”
　　可是，当看到中集集团等公司业绩继续大增，基金疯狂建仓，将其捧作股价创新高的明星股。当出现风吹草动之后，又仓皇出逃。这种追涨杀跌的从众行为，似乎成为基金目前的主流投资策略。“价值投资”的大旗如今已是少人问及。
　　现在的问题是，在基金疯狂斩仓出局后，周期性股票中的龙头股，往往是投资价值倍增。武钢股份、中集集团、西山煤电、中海发展的市盈率分别约为8.2倍、9.48倍、12.1倍和11.3倍。即使和香港股市比，其市盈率高估的程度较低。如果加上股权分置改革带来的溢价，投资价值明显。
　　防御还是博傻？
　　在对周期性股票的恐惧中，基金似乎找到了第三季度投资策略，新的“抱团取暖”的对象是防御型股票，如食品饮料、高速公路、机场、零售和中药等非周期性行业。但是，它们过高的市盈率，真的能给基金带来温暖吗？
　　以这些防御性股票中的明星股为例：贵州茅台、现代投资、上海机场、大商股份、片仔癀的市盈率分别约为24.9倍、42.2倍、24.8倍、24.7倍、54.2倍，远高于沪市A股15.52倍的平均市盈率。过高的股价拖累了公司股息率的表现，像上海机场股息率仅为0.6％。
　　通常来说，市盈率是投机心态的晴雨表，市盈率越高，表明越受到大众的追捧。这种人气往往建立在良好的预期之上。
　　二季度基金亏损累累，原因在于高估了武钢股份等明星股的成长潜力。这种厄运会不会在防御性股票上重演呢？况且，利率和汇率以及宏观调控政策的变化，随时可能导致所谓防御性股票的“防御性溢价”大降。上周汇率改革政策出台，已让基金忙于调仓换股。
　　最关键的是，第二季度末，基金在公路运输、食品饮料行业的持仓比例分别高达14.14％和5.63％。基金已在非周期性股票上出现超额配置，谁会成为新的抬轿者呢？
　　基金纷纷在半年报中宣称建仓防御性股票，如果付诸实施，很可能导致这些股票价格在短期内被严重高估。不过，更大的可能是，基金利用半年报披露耍花枪，通过舆论来达到造市目的。
　　对防御性股票是否被高估，基金不会不在意，但更关注的却是有没有更傻的傻瓜以更高的价钱来接盘。这种典型的“博傻”式投资，与基金原来建立在价值投资基础上进行的价值博弈策略大相径庭，意图仅仅追求短线盈利。一季度，他们已在周期性股票上实现了拉高出货，现在会不会在防御型股票上重施故伎呢？
　　你以为我傻？
　　“避开热门行业里的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。”这是林奇投资策略的黄金法则之一。
　　在深沪股市跌幅超过四成之时，是选择明星股期待他们创新高以后的收益，还是在超跌股中寻找未来的明星股？这实际上代表了两种投资观：成长投机和价值投资。
　　华尔街超级价值投资者巴菲特从不追涨热门股，总是在市场恐慌的时候买进公司。“因为当你的操作成本是最佳竞争者的一半时，时间将会是你最好的朋友。只要你继续保持这个优势，绝对没有人能够击败你。”
　　最主要的是，一旦股市由熊转牛，跑在最前面的，通常都不是股价高估的防御型股票。海富通收益增长便以股价暴跌和人民币升值预期的理由，在二季度增仓房地产股和航空股。
　　事实上，一些敏锐的基金经理已开始减持估值过高的防御性股票，重新建仓周期性股票。湘财合丰稳定和景宏基金表示，积极关注部分股价过度反应的周期类股票。宝康消费品基金更是直言，“宏观经济回落会使我们不断听到放缓、回落、下滑、跌价、甚至亏损等字眼，但是周期类公司估值已经部分提前反应，若进一步下跌存在阶段性反弹机会。”
　　上述三家基金是在二季度赚钱的基金，他们已开始运用人弃我取的策略，关注周期性股票。总是被明星股套牢的投资者，如今是不是也该说一声，“你以为我傻？”
　

金融帝国

Originally posted by 滚石玩家 at 2005-7-21 10:15
基金第二季度持仓报告出来了,有增有减,增的是食品、医药、高速、商业、金融等行业个股,减的是港口运输、石化、煤炭、有色金属、钢铁等行业个股,前者据说抗周期能力较强,后者据查行业拐点已经出现......

中国经 ...

      基金其实是在经营一种理念，一种能够使人疯狂的理念是牛是形成的前提。
    绩优股理念---重组股理念----蓝筹股理念。通常每一种理念都能持续长达五年的时间。并且都经历反对---恐惧--疑问--接受---深信不疑。98年的时候，我持有600065当时的绩优股。我很不明白，为什么我的股票不涨，垃圾股却大涨特涨？认为中报就是投机炒作的终点，后来认为年报就是投机炒作的终点。。。。。。。。最后，垃圾股的结局大家都是知道的。
    如果基金重仓股不能带动一轮牛市，那么任何板块都不可能带动一轮牛市。

滚石玩家

Originally posted by 金融帝国 at 2005-7-26 12:10

      基金其实是在经营一种理念，一种能够使人疯狂的理念是牛是形成的前提。
    绩优股理念---重组股理念----蓝筹股理念。通常每一种理念都能持续长达五年的时间。并且都经历反对---恐惧--疑问--接受---深信 ...

怎么,牛市形成的前提是一种能够使人疯狂的理念?
我想不通!如此好的中集尚且从1783点疯狂到1000点,还能指望之后防御消极的理念?

金融帝国

Originally posted by 滚石玩家 at 2005-7-26 16:25


怎么,牛市形成的前提是一种能够使人疯狂的理念?
我想不通!如此好的中集尚且从1783点疯狂到1000点,还能指望之后防御消极的理念?

      一个简单的共识：上轮牛市的理念（热点）不可能成为下一轮牛市的理念。也就是说以后的牛市热点不可能是：科技、重组、小盘。那么剩下来的就是传统行业、绩优、大盘。也就是所谓基金的蓝筹理念。

[ Last edited by 金融帝国 on 2005-7-26 at 16:35 ]

GUJIN

我看他们不是搏傻
而身不由已!不由自主

tvb808

基金不死牛市不会来最多一百点到百五十点

江山红

不错不错，看了让人长见识

86918691

当然向中小盘转移是对的!
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跌了不少了啊？

滚石玩家

Originally posted by 86918691 at 2005-7-26 20:47
当然向中小盘转移是对的!
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跌了不少了啊？

看看中小版......

逍遥TF

这个市场天天都在博傻，你只要不当最后那个就行啦