2005年07月20日周三相关新闻跟帖！

日月明镜

第二批试点方案全部亮相  
(2005-07-20 07:05:08)



    记者 张莲娜  北京报道

    今天，中孚实业（600595）披露了公司股权分置改革说明书，这意味着第二批42家试点公司的对价方案至此全部明朗。

    中孚拟送股+现金补差承诺

    中孚实业今天推出的方案独具个性，为“送股+现金补差承诺”，送股比例为10送1。

    公告披露，中孚实业非流通股股东一致同意：除公司控股股东豫联集团外，公司其他非流通股股东以向流通股股东送股的方式支付对价；方案获临时股东大会审议通过后，方案实施股权登记日登记在册的流通股股东每持有10股流通股，将获得非流通股股东赠送的1股股份。在股份支付完成后，公司非流通股份获得上市流通权。同时，豫联集团承诺：如方案实施后的一定时期内公司股价出现下跌，将给予流通股股东每10股不超过5元的现金补差。具体实施办法为：在对价支付完成公司股票恢复交易后，如公司股价出现下跌，则按照复牌后20个交易日收盘价的算术平均值与3.66元（公司停牌前30个交易日收盘价的均价3.49元溢价5%）之间差额的50%（精确到厘，四舍五入），豫联集团以现金方式支付给现金补差股权登记日登记在册的全体流通股股东。

    方案实施后，豫联集团仍持有中孚实业68,505,757股，持股比例不变，仍为29.96%。公司全体非流通股股东承诺：非流通股股份自获得上市流通权之日起，12个月内不上市交易或者转让。

    值得注意的是，豫联集团目前将其持有的公司非国有股68,505,757股中的3500万股(占总股本15.31%)，向质权人广东发展银行郑州黄河路支行作出质押，质押期限自2005年4月12日起，贷款金额为6000万元。上海市上正律师事务所出具的法律意见书认为：依据公司本次股权分置改革的方案，豫联集团以自有资金向流通股股东给予现金补差的方式实施股权分置改革，因此，不存在豫联集团向流通股股东支付股份的情况，豫联集团持有公司这部分股权设置质押的情况不构成豫联集团履行本次股权分置改革方案的法律障碍。

    第二批试点8月19日结束

    从第二批42家试点公司股改进程表看，决定此轮方案过关与否的股东大会将从本周五（7月25日）开始陆续召开，吉林敖东将“打头炮”。随后的7月底和8月初，是试点公司召开股东大会的密集期，而随着定于8月19日召开的中孚实业和华联综超的股东大会结束，第二批股权分置改革试点将落下帷幕。

    根据本报信息数据中心的统计，截至今天，第二批42家试点公司中，简单送股成为主流模式，有33家采用了这一方式，有4家公司采用了送股+派现方式。此外，送股+权证、送股+现金补差承诺、缩股+派现、转增送股+派现+权证以及回购方式各有1家。

    到今天为止，42家公司中已有6家陆续修改了最初的对价方案。其中，凯诺科技由每10股送2.5股上调到每10送3股，亨通光电从每10股送3.5股上调为每10送4.5股，银鸽投资由每10股送3.8上调为每10股送4股，中信证券由每10股送3.2股上调为每10股送3.5股。七匹狼将原方案中的“流通股股东出售权”改为“股价差额现金支付”，吉林敖东提高了向流通股股东的现金补偿金额，在非流通股股东将其应得股利全部支付给流通股股东后,流通股股东实际现金所得将从原来的每10股2元(税前)提高到每10股实际获得4元(税后)。

    截至目前，吉林敖东、中捷股份、凯诺科技、传化股份、苏泊尔等公司修改了非流通股股东的承诺，内容基本为大股东所持非流通股股份获得上市流通权后，延长了上市交易或者转让的时间限制，或提高其出售股份的价格底线。
   
    纸上方案通过率会有多高

    第二批试点公司的对价方案花样翻新，那么“成功率”会有多高？据业内人士估算，这42家公司平均对价水平与第一批4家公司基本持平，但是，这42家公司方案的多样性和公司自身质地的差别，也是影响“成功率”的重要因素，需要看非流通股股东和流通股股东在现阶段“讨价还价”的结果，最终取决于股东大会对方案的表决结果。

    有专家认为，42家公司中大部分支付的对价偏低。也有乐观人士表示，对价方案“慷慨”的公司显然“胜算”要大些，而那些方案相对偏低的公司，也未必会遭冷遇，因为流通股股东最终对方案的理解和认可，也与他们对公司现状及前景的期望值有关。

    目前，不少试点公司正忙于借助媒体、网络、现场等形式，与流通股股东进行充分的沟通与交流。有分析人士指出，在召开股东大会前，各公司的“拜票”效果如何，对方案能否在股东大会上顺利表决通过，颇有影响。（中证网）




从来的地方来，

日月明镜

企业年金入市下月启动  
(2005-07-20 07:11:55)



    已有10家左右央企提出年金计划，首批将有40家机构获管理资格，其中投资管理人17家

    记者 王妮娜  北京报道

    劳动和社会保障部新闻发言人胡晓义昨日宣布，企业年金基金管理机构资格评审工作基本结束，入选的40家机构名单将于近期揭晓。

    劳保部目前正在会同银、证、保三大监管部门对专家评审结果作最后确认，预计将在7月底、8月初公示最终结果。一旦获得基金管理资格证书，40家机构即可施展身手，根据各自的资格定位，开拓企业年金市场。

    来自劳保部养老保险司的消息表明，企业申报年金计划的工作也在进行。截至目前，共有10家左右中央企业提出建立企业年金的计划；地方企业的年金计划则由地方劳动保障机构负责审批。

    据介绍，此次申请共有99家机构角逐134个机构资格。根据审慎、渐进的原则，劳保部确定首批获得资格的机构为40家，其中受托人5家、账户管理人12家、托管人6家、投资管理人17家。

    “与社保基金管理模式不同，企业年金市场需要金融机构自己去开拓。即便是获得了资格也可能面临‘无米下锅’的尴尬。”一位业内人士表示，17家投资管理人将面临激烈竞争，一些实力较强的基金管理公司、券商以及保险公司已经完成了年金产品设计，有的甚至已经和潜在客户达成协议，一旦拿到资格就开展相关服务。

    一位基金公司人士介绍，现在产品设计已经有了“眉目”，但是还要根据市场环境可能产生的变化作进一步调整。他介绍，公司将参照社保基金投资产品的设计理念，大体上分三个品种，股票组合、债券组合以及新近社保理事会推出的配置型投资组合。但是，归根到底，产品设计要根据企业的不同需求提供个性化的服务。

    某券商人士则表示，他们将集中火力主攻债券产品。他说，和客户的沟通表明，企业大都是风险厌恶型，偏爱低风险的固定收益类产品。由于券商具有债券承销资格，因此可以利用这一优势，帮助客户优先认购市场行情看好的紧俏债券。（中证网）

accord2.4

中金公司上半年盈利逾2亿元
　　截至昨日,已有26家券商在银行间市场披露了2005年度半年报。其中,6成券商在今年上半年亏损,合计净利润亏损逾6亿元；盈利最多的中金公司净利润则达到2.12亿元。
　　截至目前数据,上半年,亏损券商超过半数,其中尤其值得注意的是,这10余家亏损券商中包括了4家创新试点券商,其中,亏损最多的长江证券净利润为-8299万元,最少的东方证券亏损也达到2654万元。
　　另有3家创新试点券商现身在盈利阵营中,除了盈利逾2亿元的中金公司之外,还有广发证券和招商证券,净利润分别为3307.14万元和299.32万元。
　　根据已披露的券商2005年半年报,手续费收入仍是券商营业收入的主要支柱,其他少数不以手续费为主要营生的券商其收入来源的大头则来自自营证券差价收入,比如红塔证券,其自营证券差价收入占营业收入的75.4%。而上半年盈利最多的中金公司则是26家券商中唯一一家以证券发行收入为收入主要来源的券商,占营业收入的75%。业内人士分析说,目前这种主要靠手续费收入的盈利结构在短期内将难以改变证券公司靠天吃饭的困境。
　　而在支出中,由于营业费用高企,造成券商的营业支出居高不下,从而抹掉了券商大部分经营收入。在26家券商中,营业费用占营业支出的比例均超过70%,最高的则达到90%。
　　此外,营业支出的其它主要因素就是利息支出和营业税金及附加。利息支出负担在券商中显然有轻有重。中金公司在上半年中的利息支出占营业支出比例不超过1%,而上海证券、广东证券的利息支出占营业支出的比例则都超过了15%。综合来看,券商的利息支出并不小,占营业支出的比例基本在5%-9%。
　　已披露的半年报显示,26家券商的净资本状况普遍较好,其中大部分券商的净资本占净资产比例都超过了70%,资产质量得到一定程度的提升。据业内人士分析,净资本比例的提升并非完全由于净资本的增加,而是由于新的金融企业会计准则的采用,使得净资产的水分得以挤出,夯实了资产质量。

日月明镜

受累南方证券高管自买股票 海王生物已盛名难副  
2005年07月20日 08:11:36 中财网




　　特别关注
　　当人们就快忘记曾经辉煌的海王生物时，一则公告又引来了人们聚焦的目光。
　　海王生物公告称，鉴于公司股价已低于每股净资产，价值被严重低估，公司高管将用自由资金3个月内购买不低于51万股的流通股，并申请在任职期内锁定所持海王生物股票。按理说，高管自掏腰包买股票，应该是对公司发展非常看好，但消息公布当天，海王生物就收出了一个跌停板。显然投资者对高管的主动示好并不买账。
　　就在今年的4月28日，海王生物特意在深圳召开战略发布机构投资者见面会，发布了公司中长期战略规划，并宣称海王生物如今正厚积薄发，走出低谷，即将迎来持续快速的发展阶段。但海王的中报业绩预测却远没有描绘得那么乐观，收益大幅滑坡严重挫伤了投资者的操作信心，股价大跌也就不足为奇。
　　面对股价的低迷表现，海王生物没有了丝毫的王者之相。
　　保健品类上市公司富不过三年似乎成了铁定的规律，靠“海王金尊”起家的海王生物未来表现又将如何呢？本栏目特别邀请新时代证券研发中心高级分析师郝晓辉为广大投资者加以分析。
　　投资策略
　　郝晓辉认为，从基本面来看，整个行业的不景气是造成海王生物沦落到如此境地的根本原因。从2003年以来，国内保健品行业便始终在低谷中徘徊，销售量也急剧下降。以保健品为主营的海王生物也不例外。2004年公司净利润下降48.42%，而今年上半年的形势同样不乐观。
　　此外，对外投资的重大失误，也是造成海王生物业绩滑坡的直接原因。上半年，公司计提南方证券投资减值准备约5400万元，另外计提亚洲资源股票投资跌价准备也高达4700万元。
　　在品尝了广告轰炸带来的丰硕战果之后，今天的海王生物已光芒渐失。在各领风骚两三年的保健品行业，像海王生物一样沉浮的公司不在少数。包括九芝堂(000989)在内的很多公司被迫转移主营业务。而曾经响彻南北的三株口服液更是早已成为记忆。
　　投资者又该如何看待这些保健品类上市公司呢？郝晓辉认为，对于那些产品更新效率低下、毛利率迅速滑坡的保健品公司来说，短期经营状况继续恶化的可能性极大，投资者最好不要介入；对于已经成功转型或者依托大医药集团的保健品公司，投资者做相对乐观的估计，但短期操作上仍应以观望为主。（记者 刘杰）
　 北京现代商报

accord2.4

继昨日15家基金公司披露了旗下基金的二季报之后，今日又有华夏、嘉实等多家基金的二季报亮相。　　
　　仔细研读基金的二季度报表，我们发现，基金抱团取暖的策略没有改变，只是以中集集团为代表的周期性行业个股遭到了大多数基金的大幅减持，而近期走势较好的个股，如国投电力、上海汽车等则是基金大幅增持的个股。
　　基金大幅减持中集集团　　
　　基金二季报显示，中集集团二季度的下跌正是基金集体做空所致。数据显示，一季度末重仓持有中集集团的基金多达数十只，但截至6月末，在已公布二季报的基金中，除基金鸿阳和南方旗下基金几只基金还保留了一定的数量之外，其余基金基本都进行了大幅减持。　　
　　中集集团的遭遇，显示出基金对于周期性行业后市的担忧，深赤湾、中兴通讯、盐田港等二线蓝筹股的大跌，也是基金集团减仓的结果。　　
　　基金减持二线蓝筹的同时，对博时最爱的汽车股是备加追捧，而不少周期性行业个股也同样受到了基金的追捧，比如房地产中的万科A和招商地产，就被博时旗下多家基金重仓持有；海螺水泥等前期跌幅较大的股票，基金也在逐步增仓。　　
　　汽车股再次受到青睐　　
　　基金在二季度对二线蓝筹股进行了大规模的减持，自然也有股票被基金大量增持。博时基金对汽车股的痴心不改，在二季度得到了有效的体现，除上海汽车被博时主题继续大幅增持之外，汽车股的老龙头———长安汽车再度成为了博时关注的重点，仅博时基金一家公司持有的长安汽车就超过了2000万股。对此，博时价值增长则明确表示，汽车行业正在逐步回暖。　　
　　另外，非周期性行业继续被基金所看好，但不少周期性个股仍然受到了基金的追捧，比如房地产中的万科A和招商地产，就被博时旗下多家基金所重仓持有，而嘉实旗下基金也持有不少，而海螺水泥等前期跌幅较大的股票，基金也在逐步增仓。　　
　　抱团取暖策略依旧　　
　　股权分置改革试点启动后，基金重仓股轮番大跌，市场曾一度惊呼基金“抱团取暖”的策略已经土崩瓦解。但基金披露的二季报显示，基金虽然进行了持股结构的调整，但抱团取暖的策略依然没有大的变化。宝钢股份、长江电力等股票，基金仍然在不断增持，已经公布二季报的基金中，有12家基金的前10大重仓股中出现了宝钢股份的身影。而现代投资、赣粤高速、国投电力、片仔癀等二季度逆市大幅上扬的股票，则依然是基金抱团取暖的杰作。　
　　对此，业内人士指出，基金重仓股虽然并非一成不变，但基金认可的股票却相对有限，目前已经公布二季报的基金中，前10大重仓股中新面孔很少。因此对投资者来说，值得关注的就是基金增仓明显而目前股价处于相对低位的股票，如长安汽车、招商银行、中联重科等。　　
　　封闭式基金反弹欲望强烈　　
　　虽然大盘再度逼近了千点大关，大多数个股的跌幅又有所加大，但已被市场“遗忘”的封闭式基金，近期走势却相当抢眼。昨日沪指仅小幅反弹0.2％，但沪深两市的基金指数的涨幅均超过了0.5％，有9只基金的涨幅超过了1％。　　
　　上周以来，虽然大盘总体呈现下跌走势，但封闭式基金却相对抗跌，小盘基金则大多出现了逆市上扬的良好走势，基金汉博日K线连收7根阳线，累计涨幅接近5.5％，基金景博和景阳的累计涨幅也都超过了5％。　　
　　对此，业内人士指出，近期封闭式基金的良好表现，主要是因为折价率居高不下，加上基金兴业距离到期的时间日益临近，因此对基金价格构成了较强的支撑；短线来看，封闭式基金仍有一定的反弹空间。

日月明镜

红豆股份高管拟增持流通股  
2005年07月20日 07:26:18 中财网




　　时间为未来3个月内,购入量不低于50万股
　　上市公司高管因不满股价表现而自掏腰包购买流通股的现象越来越多。今日,红豆股份宣布,拟在未来3个月内使用个人自有资金从二级市场购入不低于50万股的红豆股份流通股票,并申请按有关规定在任职期间内锁定所持红豆股份股票。
　　这是红豆股份高管又一次在二级市场上出手。去年,红豆股份董事长周海江等公司高管已经分别持有数十万股的流通股。
　　红豆股份称,高管人员再次购入流通股的原因是,公司在二级市场的股票交易价格持续下跌,已低于每股净资产,公司股票市场价值被严重低估,公司高级管理人员对公司生产经营及未来发展前景充满信心,对股票投资价值持乐观态度。
　　贸易摩擦未影响公司
　　公司一位高管人士告诉记者,由于近来纺织品国际贸易摩擦频繁,导致市场对纺织类上市公司有反应过度的现象。他说,从红豆股份的情况来看,贸易摩擦对公司的业绩影响基本没有产生不利影响。
　　据了解,红豆抓住了非受限的产品类别,有针对性地发展西服和化纤混纺类衬衫等产品,因而一直未受重大影响,整个公司的外贸销售形势良好。今年上半年,公司西服(非设限类)出口比例占总出口的60%,化纤衬衫、面料、毛衫出口比例达30%(非设限类)、棉质西裤(设限类)10%。其中,针对棉织西裤的受限,公司已于日前全部出运结束。
　　目前,红豆服装生产流水线都是吃饱开足,订单已排到明年。公司的外贸与内销已经形成了一个良好的互补发展组合,外贸发展将成为公司未来业绩新的增长亮点。
　　新项目试运行投产
　　该人士还透露,公司正在积极开发新项目。
　　今年公司新推的一个主打新品就是全棉筒纱染色项目。上半年,纱线厂在原有腈纶纱线染色的基础上,新增了全棉筒子纱染色项目。
　　该项目建成后可染针织纱、梭织纱,全棉筒纱主要供应于色织行业,并以出口为主,利润优厚。在当前欧美出口配额逐步取消的背景下,市场前景广阔。同时,在目前国内成熟筒子纱厂不多的背景下,这一新项目的上马,大大地丰富了红豆纱染的原有产品项目,为赢取外贸发展优势奠定了基础。
　　该项目已经在5月份试运行投产。新建的纱线生产车间也已经投入使用,这些都大大扩大了产能。全棉筒纱将会在销售业绩上有一个很大突破。
　　房地产销售顺利
　　红豆股份另一项收入来源------房地产目前运行情况也相当不错。其旗下红豆置业自进军镇江以来,一直呈稳定发展态势。规划面积为46万平方米的香江花城项目和18万平方米的江南府邸项目,广受市民认同。
　　据悉,红豆置业镇江分公司下半年预计到账约为2个亿。下半年需交房两次,分别为10月31日和12月31日,总计套数分别为274套、建筑面积31104.39平方米、总房款9396.06万元和138套、建筑面积18224.02平方米、总房款5540.02万元。 (记者 何军)
　 上海证券报

日月明镜

央行部署下半年五项工作 继续执行稳健货币政策  
2005年07月20日 07:20:02 中财网

　　有步骤推进人民币汇率制度改革依托银行间市场促进直接融资
　　中国人民银行昨天结束的分支行长座谈会提出,下半年人民银行要继续执行稳健的货币政策,巩固宏观调控成果；依托银行间债券市场,促进直接融资发展；深化金融改革,构建金融稳定的长效机制；加强地方金融生态建设,促进区域经济持续协调发展；贴近现代金融服务需求,加快金融基础设施建设。
　　会议指出,当前制约经济持续快速协调健康发展的一些深层次矛盾和问题还没有得到根本解决,经济发展走势需要高度关注,对其中一些突出问题需要加强观察和研究。
　　会议部署了下半年的各项工作,主要包括:
　　第一,继续执行稳健的货币政策,保持货币信贷稳定增长；注重发挥市场本身的调节作用,巩固宏观调控效果。综合运用货币政策工具,保持货币信贷合理增长,完善货币政策传导机制。积极发挥"窗口指导"和信贷政策在优化信贷结构中的作用。引导商业银行更好地贯彻区别对待、有保有压的原则,及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供流动资金贷款。研究支持和鼓励消费的政策措施。加强各项房地产政策的协调配合,维护和促进房地产市场健康发展。进一步深化外汇管理体制改革,有步骤地推进人民币汇率制度改革,保持人民币汇率在均衡、合理水平上的基本稳定。人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性原则,根据我国自身改革发展的需要稳步推进,确保金融市场和经济的稳定。
　　第二,依托银行间债券市场,促进直接融资发展。进一步落实"国九条",以发展直接融资产品和风险管理工具为重点,继续推动金融产品创新和市场制度建设。推出商业银行金融债券,为商业银行提供主动负债工具。做好信贷资产证券化试点的组织实施工作。做好国际开发机构在境内发行人民币债券的有关工作。推动公司债券在银行间债券市场流通。进一步完善做市商制度、结算代理制度,推动经纪业务发展,扩大机构投资者范围。
　　第三,深化金融企业改革,构建金融稳定的长效机制。继续推动工行、中行、建行深化股份制改革。完善农村金融总体改革方案,进一步研究农业银行、政策性银行和金融资产管理公司的改革问题。做好有关金融机构改革重组的相关工作。加快建立我国存款保险制度。
　　第四,加强地方金融生态建设,促进区域经济持续协调发展。把推动地方金融生态建设作为人民银行分支机构的一项重要职责。研究制定地区金融生态的评价指标体系,为地方政府提供区域金融生态建设的参考信息。加快企业和个人征信体系建设,健全地方信用担保体系。建立对企业的信贷正向激励机制,推动建立良好的银企关系。加强与地方政府和执法部门的协调与沟通,推动信用社区建设,整顿和规范社会信用秩序。
　　第五,贴近现代金融服务需求,加快金融基础设施建设。(记者 薛莉)  
　 上海证券报

日月明镜

股改试点进入扫尾阶段 对价底线浮出水面  
2005年07月20日 08:30:51 中财网

　　股改试点进入扫尾阶段
在昨日华联综超公告了“流通股股东每１０股将获２．３股对价补偿”的股改方案后，至此，共计４２家第二批股改试点公司中，除了中孚实业尚未公布股改方案之外，其余公司的对价方案已全部亮相，二批试点工作开始进入扫尾阶段。如果这些方案能在今后的股东大会上顺利通过，加上第一批试点的四种股改形式，非流通股股东和流通股股东的承受底线就将大致明了，从而将对股改全面铺开后的总方案起到相当的借鉴作用。
目前的方案主要可以归结为以下几类：第一类：纯送股型。纯送股型就是将非流通股股东所持股份直接以送股形式划到流通股股东账户中。在现有的已公布的两批共４５份方案中，有３５家公司推出了此类方案，占７７．７８％。其中送股最多的是宏盛科技、物华股份，均为每１０股送５股，最少的是人福科技每１０股送２股。平均每１０送３．４３股。
第二类：送股＋派现型。即非流通股股东所持股份以送股再加现金的方式派送。实施该方案的公司有三一重工、金发科技、长江电力、上港集箱、中化国际、华海药业６家，派现最多的是上港集箱，１０股派１０元，最少的是金发科技，１０股派２元；送股最多的是三一重工，１０股送３．５股，最少的是上港集箱、中化国际，均１０股送１．５股。平均每１０股送２．２８股派现６．２０元。
第三类：资本公积金转增型。清华同方推出以总股本５７４６１．２３万股为基数，向全体股东每１０股转增４．７５１５６０９股，五家非流通股股东向流通股股东支付可获得的转增股份，使流通股股东实际获每１０股转增１０股。与上述两类方案实施后总股本不变相比，如果该方案实施后，清华同方总股本将显著增加，降低了市场的预期，从而成为首家试点方案被否决的公司。第二批试点中没有再出现此类方案。
除了上述三类之外，还有以宝钢股份为代表的送股＋权证型、以吉林敖东为代表的缩股派现型、农产品的控股股东承诺型等三类方案。
在以上六类方案中，前两类占绝大多数，虽然缩股派现型方案较受市场欢迎，但由于牵扯到不少财务问题，在操作层面上比较复杂，不见得能进一步推广。因此，笔者认为股改全面推开后，股改方案仍将以前两类为主流，而对价的底线应该是不会超过“每１０股送５股”。
　 北京晨报

日月明镜

★三大权证方案有望出炉 7-8月可推出成熟的权证方案
　　业内人士认为，7-8月可推出成熟的权证方案
　　□本报记者 程林
　　随着两个交易所推出权证的消息先后颁布，业内对权证的关注突然升温。记者了解到，有关方面对此的筹备也是紧锣密鼓。近日，为了推进权证实施的进程，有关方面已经召集部分核心机构探讨利用权证解决股权分置的具体方案，交易所直接提出了三个具体运作方案供保荐机构讨论参考。
　　业内人士对记者表示，交易所提出的三个方案对机构来说具有重大的指引作用。因为权证规则出台的时间未定，第二批试点企业估计还来不及启动权证方案，但是两到三个月后，有关权证方案将被广泛引用，这将对我国股权分置改革的进程产生重大影响。
　　三大权证方案
　　权证并不复杂，在我国运用已有年头的可转换债券，本身就是债性和认购权证的一种结合。业内人士认为，以权证解决股权分置问题改革方案的设计，它以时间上的顺延解决了大量股票集中流通带来的稳定问题。但其实际也是涉及到上市公司、上市公司大股东以及流通股股东的一种利益博弈，其考虑要素，既有各方利益消长因素、也要考虑流通股股东能够接受并投票通过这一环节。
　　据记者了解，有关方面提出的三个权证方案包括：方案一、分批送配认股权证方案；方案二、一次送配认股权证方案；方案三、认沽权证方案。
　　业内人士对记者表示，当然除了有关方面提出的这三种方案外，各保荐机构也可以配合上市公司提出其他方案。但无疑，管理部门提出的三个方案具有重要的借鉴意义。
　　三大方案剖析
　　业内人士认为，由于权证方案设计实际考验的是各方利益的取舍，因此对各方来说绝对完美的方案是不存在的，一个真正能实施的方案，要顾及各方的平衡。
　　方案一，分批送配认股权证方案。此方案的基本思路是非流通股股东以希望流通的非流通股为标的，向流通股股东免费发送对应数量的认股权证；流通股股东行权得到标的股票上市流通。另外，所有非流通股的流通权须通过向流通股股东送配权证，权证持有人行权获得股票的方式获得。
　　权威人士表示，对于市场影响较大的大盘股建议用此方案。因为采用这一方案，市场对有多少股票、在多长时间内、以何种价格进入市场都有明确的预期，从而减少了市场波动。业内人士认为，此方案中，权证的行权价与标的股票市价的差价，就是非流通股股东为获得流通权而付出的“对价”。其均衡处在于流通股股东拥有灵活的选择权、承担有限风险；非流通股股东可以实现预期目标，还可以通过认股权证缓解对市场的压力。
　　方案二，一次送配认股权证方案，基本思路在于非流通股股东向流通股股东免费发送一定数量的认股权证，权证对应标的为对应数量的非流通股。权证上市后，所有非流通股股份获得流通权；而当权证价格低于某约定值时，权证持有人可将权证回售给非流通股股东。
　　权威人士认为，非流通股比例较低，且相信股价有支撑的非流通股股东会更愿意采用这一方案。方案二中权证是作为全部非流通股获得流通权的“对价”，一旦权证被执行，全部非流通股获得流通权，其与现在试点的方案实质相同。但其问题在于，其一，对非流通股股东付出的“对价”缺乏限制，特别是在权证上市后，由于全部非流通股已获流通权，非流通股股东为了减少支付对价，可能会有强烈的打压股价、使权证无法执行的愿望，造成股价大幅走低；其二，对市场缺乏保护措施，缺乏对市场未来流通量的预期，可能造成股价持续走低。
　　有关方面建议说，如果采用此方案，可在设计时将对上市公司高管的股权激励措施结合进去，以此将高管利益同流通股股东利益紧密联系起来。具体做法是在非流通股股东向流通股股东发放权证的同时，也向高管免费发送一定的权证；或是非流通股股东向流通股股东发送的权证上市交易后，上市公司买回一定量的权证发给高管。
　　方案三，认沽权证方案，其基本思路在于非流通股股东或其他机构免费向每位流通股股东发送与其持有的流通股数量相同的认沽权证，权证的行权价为标的股票过去一段时间的均价。权证行使时，按行权价与当时股价的差额结算现金，或按差价与当时股价之比折算成股份送给流通股股东。权证上市后，全部非流通股获得流通权。
　　有关方面认为，此方案通过认沽权证较好地实现了对流通股股东的保护和补偿，但其存在一个严重问题，即缺乏对非流通股股东和市场的保护。为此，须设置最低结算价格以锁定非流通股股东的最大支出。而比较可行的认沽权证方案是通过设立国家性的机构，比如平准基金来“接手”，以此方式起到为市场“托底”的作用。
　　权证将与送股结合
　　业内人士对记者表示，现在各机构都在准备各自的权证方案，有关方面提出的三种设计无疑是很好的参考，许多方案将参考其设计。而在另一方面，诸多事项现在还悬而未决，例如股东大会具体表决程序如何，行权价如何确定，是前30日市价、同行业市盈率或是简单的市场市盈率，是否设置向下修正条款，是否设置赎回、回售条款，券商是否需要包销等等。
　　权证是解决股权分置的一个好工具，但其并不是万能的。一家大券商投行负责人对记者表示，根据与机构的沟通，普遍认为若单纯只赠送权证，则与配股没什么差别，因此在分类表决上会有阻力。而一个完整的股权分置方案，要将权证设计与送股、分红结合起来，以均衡各方利益，促使方案通过。
　　据了解，目前第二批试点企业方案设计已基本成型，由于时间因素，其中并不大可能有权证的安排。但业内人士认为，预计在七八月时，有关权证的成熟方案就可推出。

日月明镜

古亦通技术分析俱乐部会员邮件（2005-07-20）
一、古氏生死线

　生死线既是支撑又是阻力（上证指数）： 1158点


二、大盘分析

　今日大盘围绕昨日收盘价窄幅震荡整理，终盘以上下影线较长的小阳线报收，成交量较上一交易日继续小幅萎缩。

　正如上上周邮件所预期，股指在998附近有构筑“双底”的迹象。在下降趋势没有终结之前，双底几乎是最可靠的下跌中继形态，尤其是当右底比左底略高时（同理，未来的牛市将会出现大量的假双头）。“神秘资金”在千点附近两次出手，投资人也对千点保卫战寄予厚望。当千点大关终于被有效击穿时，市场的绝望和愤怒将会引导股指进入“俯冲式”的运行轨迹。这就是我们期待了半个月的C5c，不出意外的话，将是最后一跌中的最后一跌。因而，当未来一段时间（一般来说本周末即会上演）股指如期出现“俯冲式”的下跌时，空仓的朋友们千万不要幸灾乐祸，因为巨大的踏空风险即将接踵而至。我们无法预知导致大盘逆转的外力来自哪里，但技术图形却已暗示我们“巨型阳线”将在下周末出笼，8月份将是超级艳阳天，1328-1496是下半年必将触及的区域。当然，这里需要一个前提条件——股指必须在本周末击穿998——如果下周依然顽强的守在998上方，那么本月底见底的可能性便要排除，同时绝对最低点也将远远低于我们目前预期的920-950。

　关于目标个股的选择，方法几乎是千篇一律的。下半年投机机会最强的无疑来自超跌群体，比如12元跌至2元的个股，反抽至4元只能说是很“弱势”的反弹修正，但这种策略的应用关键是对大盘时机的选择，因为时机不当时，目标个股可以从2元继续跌到0.80元然后再“暴涨”至1.60元；其次，可操作性较强的个股来自基本面优秀、中期技术形态良好的股群，此类个股有明确的技术介入点和出局点，同样，这种策略的应用关键也是对大盘时机的选择——一旦股指不能如期见底，那么现在的强势股必将是不久之后的领跌股。因而，目前关键的关键是本周末股指能否如期大幅击穿998，若能，那么周末就不要休息了，花点时间选选个股，若不能，那么不但周末好好休息，交易其间也请好好休息（工厂里一天8个小时不停的机械性忙碌的工人收入应该是最低的，这种分配制度在股市中更是表现得淋漓尽致，贴得越近就越容易受伤害）。

　短线来看，今日股指在1004“附近”产生强劲反弹且刚好受阻理论目标1015-1020。时至今日收盘，可以说万事具备只欠东风——只要明日早盘再次触摸1015-1020区域，后半周的暴跌也就顺理成章——下周950以下将成为绝佳的主动性买套区域。万一明日早盘拒绝上摸1015-1020，那么股指将在998“附近”再次产生强劲反弹回抽1015-1020，但目的是一样的，都是为了“俯冲式”的最后一跌做准备工作。对于长时间没有看盘的朋友（如果是一直空仓，无疑已经是今年最大的赢家了），应该抽点时间认真看看了，底部已经离我们不太遥远。

　操作建议：对于如期运行的C5，应随时警惕市场逆转。稳健型投资者应在确认C5c展开之后主动性买套。


三、波浪预测

　2245-1311为第一组ABC，运行19个月，1311-1649-1307-1783为X（或B），运行15个月，1783开始的持续下跌为第二组ABC（或C），取平均运行17个月的话，2245以来的小型熊市将在05年的第三季度终结。浪形划分请参考12月21日的《2005年市场展望——金鸡报晓》：http://www.guyitong.com/kp/2004/20041221.htm

　对于如期运行的C5，应随时警惕市场逆转。稳健型投资者应在确认C5c展开之后主动性买套。

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天相每日投资快报20050720

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联合证券晨会纪要0720

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证券投资快报523期.0720

青百

央行部署下半年五项工作 继续执行稳健货币政策  


　　有步骤推进人民币汇率制度改革依托银行间市场促进直接融资
　　中国人民银行昨天结束的分支行长座谈会提出,下半年人民银行要继续执行稳健的货币政策,巩固宏观调控成果；依托银行间债券市场,促进直接融资发展；深化金融改革,构建金融稳定的长效机制；加强地方金融生态建设,促进区域经济持续协调发展；贴近现代金融服务需求,加快金融基础设施建设。
　　会议指出,当前制约经济持续快速协调健康发展的一些深层次矛盾和问题还没有得到根本解决,经济发展走势需要高度关注,对其中一些突出问题需要加强观察和研究。
　　会议部署了下半年的各项工作,主要包括:
　　第一,继续执行稳健的货币政策,保持货币信贷稳定增长；注重发挥市场本身的调节作用,巩固宏观调控效果。综合运用货币政策工具,保持货币信贷合理增长,完善货币政策传导机制。积极发挥"窗口指导"和信贷政策在优化信贷结构中的作用。引导商业银行更好地贯彻区别对待、有保有压的原则,及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供流动资金贷款。研究支持和鼓励消费的政策措施。加强各项房地产政策的协调配合,维护和促进房地产市场健康发展。进一步深化外汇管理体制改革,有步骤地推进人民币汇率制度改革,保持人民币汇率在均衡、合理水平上的基本稳定。人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性原则,根据我国自身改革发展的需要稳步推进,确保金融市场和经济的稳定。
　　第二,依托银行间债券市场,促进直接融资发展。进一步落实"国九条",以发展直接融资产品和风险管理工具为重点,继续推动金融产品创新和市场制度建设。推出商业银行金融债券,为商业银行提供主动负债工具。做好信贷资产证券化试点的组织实施工作。做好国际开发机构在境内发行人民币债券的有关工作。推动公司债券在银行间债券市场流通。进一步完善做市商制度、结算代理制度,推动经纪业务发展,扩大机构投资者范围。
　　第三,深化金融企业改革,构建金融稳定的长效机制。继续推动工行、中行、建行深化股份制改革。完善农村金融总体改革方案,进一步研究农业银行、政策性银行和金融资产管理公司的改革问题。做好有关金融机构改革重组的相关工作。加快建立我国存款保险制度。
　　第四,加强地方金融生态建设,促进区域经济持续协调发展。把推动地方金融生态建设作为人民银行分支机构的一项重要职责。研究制定地区金融生态的评价指标体系,为地方政府提供区域金融生态建设的参考信息。加快企业和个人征信体系建设,健全地方信用担保体系。建立对企业的信贷正向激励机制,推动建立良好的银企关系。加强与地方政府和执法部门的协调与沟通,推动信用社区建设,整顿和规范社会信用秩序。
　　第五,贴近现代金融服务需求,加快金融基础设施建设。(记者 薛莉)  
　 上海证券报

青百

正进入指数失真时代 “金花”成股市风向标  


　　昨日，上证指数第三度“亲近”千点，最终收在1014点。近期上证指数的萎靡走势令许多投资者忧心忡忡，有人预言其要见700点。专家认为，目前沪深股市的主要指数因各种原因已失真，对普通投资者而言，抛开指数，仔细研究主流机构的动向才切实可行。
　　正在进入指数失真时代
　　在目前股市上，最有代表性、被投资者应用得最多的指数是上证综指（以下简称“上证指数”）。但是近年来的几次事件使上证指数的代表性大打折扣。
　　一是中国石化、长电、招行等超级大盘股上市，改变了指数权重结构；
　　二是新股纳入指数成份的时间发生了几次大的改变：先从上市后一个月提前到上市次日，最后变为新股上市首日就计入指数，虚增了指数涨幅；
　　三是股改后首日不计入指数，被认为只记录了个股的抢权行情，忽略自然除权，从而虚增指数。近期就有分析师称，如果删除上述的虚增成分，上证指数只有600多点。
　　在上证指数不能反映真实市场状况的情况下，失真程度最少的深证综指在某些场合被作为替代品。深证综指近期频创9年新低，下跌十分惨烈，真实反映了众多股票的走势。
　　然而，垃圾股在深证综指中的权重较大，在股改完成后面临较大的估值压力和边缘化的危险，如果推出股指期货，它将进一步被边缘化。其他指数如深成指、上证50等指数覆盖面小、代表性不强，而沪深300指数面市时日尚短，代表性还有待观察。
　　因此，沪深股市处于一个“指数失真时代”，投资者对上证指数是否跌破1000点不要太较真。
　　“金花”将成后市风向标
　　在这个“指数失真时代”，股价结构的巨大变化令市场关注，而在这些变化中，我们可以找出后市走向的蛛丝马迹。
　　2003年初，一些蓝筹股因基金等机构投资者的集中持有而暴涨，构成了机构核心资产的五朵“金花”，形成了“二八现象”，到了2004年和2005年更演变为“一九现象”。
　　长江证券的研究报告指出，2003年初的第一波集中持仓行为对准了宝钢股份、上海汽车等大盘蓝筹股，也在当时造就了汽车、钢铁等“五朵金花”，股指随之到达1783点的反弹高点，当时其他个股也在涨，“金花”与股指的背离不明显；而在去年底今年初，机构第二波集中持仓行为目标是中集集团、贵州茅台等二线蓝筹股，行业特点上多是集中在港口、运输、食品等防御性行业，这批二线蓝筹股在今年3月创出新高，与股指背离表现特别明显。能描述这类核心资产走势的竟然是基金科汇的净值变动，因为它重仓持有这些核心资产。
　　长江证券的研究报告认为，机构这种集中投资的策略是保证其业绩跑赢大盘的有效手段，虽然可能导致6月初的“流动性风险”，但这种策略仍将长期存在，并成为主流的盈利模式。因此，有市场人士认为，要想跑赢大盘，可以投资基金增仓的股票———“金花”或基金本身。今年下半年，股指的走势将由基金们增仓的汽车、金融等“新五朵金花”决定，“新五朵金花”就是股市走向的风向标。
　　从今年走势看，新“金花”走势与股市的整体走向其实是相互验证的。上证指数3、4月份暴跌，主要是垃圾股带动的，蓝筹股是逆市上涨的。但股改开始后，蓝筹股出现暴跌，使股指击穿1000点，而多数垃圾股则进行平台横向整理。“6·8行情”使基金大幅调仓得以开始，多数股票轮番进行反弹。在近期上证指数三度跌近千点时，垃圾股充当了杀跌主力军，以新“金花”为代表的蓝筹股则较为坚挺。
　　可见，指数整体大幅破位需要蓝筹股恐慌杀跌。目前招商银行、上海汽车等“金花”的形态坚挺，使人感觉很难再创新低，很可能在上证指数跌破千点的恐慌中完成探底，然后“新五朵金花”将引领指数大幅飚升。
　　但如果它们不是二次探底，而是极度非理性抛售，指数上涨的基石也就不存在了，后果将不堪设想。（庄睿弘）
　 每日经济新闻

青百

7月20日国内四大证券报头版头条内容精华摘要

中国证券报



　　企业年金入市下月启动

　　劳动和社会保障部新闻发言人胡晓义昨日宣布，企业年金基金管理机构资格评审工作基本结束，入选的40家机构名单将于近期揭晓。其中受托人5家、账户管理人12家、托管人6家、投资管理人17家。截至目前，共有10家左右中央企业提出建立企业年金的计划。

　　第二批试点方案全部亮相

　　中孚实业今天推出的方案为“送股+现金补差承诺”，送股比例为10送1。这意味着第二批42家试点公司的对价方案至此全部明朗。第二批试点将于8月19日结束。第二批42家试点公司中，简单送股成为主流模式，有33家采用了这一方式，有4家公司采用了送股+派现方式。

　　央行酝酿鼓励消费政策

　　中国人民银行昨日召开的分支行长座谈会提出，经济发展走势需要高度关注，对其中一些突出问题需要加强观察和研究。下半年将研究支持和鼓励消费的政策措施。

　　上海证券报

　　保监会将出台规范鼓励投资优质债券

　　为了引导保险公司投资高质量的债券品种,提高保险行业资产质量,保险监管部门目前正在起草关于保险机构债券管理暂行办法。有关方面日前透露,保监会此次出台有关办法,主要是在过去已有债券法规条例的基础上,根据实际情况和市场发展状况,对发债主体的资质情况,投资比例、债券主体的评级等进行具体明确和规范。

　　第二批试点公司股改方案披露完毕

　　中孚实业10送1股中信证券鑫富药业提高对价

中孚实业今日公布送股和现金补偿承诺相结合的股权分置改革方案,流通股股东每10股获得1股对价。至此,42家第二批试点公司已经全部披露了股权分置改革方案。此外,中信证券、鑫富药业今日修改股权分置改革方案。

　　首批企业年金选秀行将结束

　　劳动和社会保障部新闻发言人胡晓义昨天在第二季度新闻发布会上指出,在第一批企业年金基金管理机构资格认定受理阶段,共有99个机构申请了134个机构资格。

　　证券时报

　　中孚实业推出送股加现金补差权方案

　　中孚实业今日发布股权分置改革说明书后，至此，第二批42家试点公司的股改方案已全部亮相。第二批股权分置改革试点于6月19日正式启动，入选试点的42家公司涵盖了多种类型和层面的公司，具有较广泛的代表性，而最终其对价支付方式也呈现多样性的特点。

　　中信证券、鑫富药业提高对价支付比例

　　中信证券、鑫富药业每10股将分别获送3.5股、4.5股。中信证券今日发布公告称，经过与流通股股东的沟通以及与非流通股东充分协商，公司董事会审议并一致通过了修改股权分置改革方案的决议。

　　121只基金二季度报告显示基金大幅增持宝钢长电

　　今日，共有10家基金公司旗下48只基金披露二季度报告，至此已有121只基金披露了二季度报告。已披露季报显示，在宏观调控效果日益显现、证券市场自6月下旬开始股权分置改革这样的大背景下，基金进行了大幅度的仓位调整。

　　证券日报

　　百亿资金启动投资者保护基金

　　据新华社记者19日从中国人民银行有关部门证实，人民银行近期以再贷款形式出资的１100亿元巨款，并非是为救助券商，而是用于投资者保护基金的启动资金。此前，市场上传言央行已决定向中国证券登记结算有限责任公司提供100亿元再贷款，由该公司向中国指定的券商提供流动性支持。

　　对价方案有损流通股东权益 宝胜股改存在两大软肋

　　宝胜股份的对价方案为：公司非流通股股东向流通股股东以每10股流通股支付3.5股股票来获取上市流通权，控股股东宝胜集团承诺自获得流通权起36个月内不上市交易或者转让，承诺期满后12个月内，只有当任一连续5个交易日二级市场收盘价不低于首次公开发行价7.80元，方可出售所持有的公司股份。仔细研究可以发现，这种方案有损流通股东权益。

　　二季报报告披露大幕拉开 显示基金双重心态

　　 基金二季度报告披露大幕拉开，先期亮相的部分基金二季度报告已经显示出二季度基金持仓结构的部分新特点：二线蓝筹换血，防御成为主旋律，基金深陷重仓。基金经理低调中显示了对待股改中的市场喜忧参半的双重心态。

青百

权证交易望9月中旬推出 50ETF未必为首个品种


　　记者昨日获悉，上海证券交易所将于7月26日举办权证模拟操作大赛，以便在投资者和相关机构中推广即将推出的权证交易。
　　据了解，此次大赛模拟运行的权证为欧式认购权证，标的证券为上证50ETF指数基金，期限6个月，以7月25日上证50ETF的收盘价作为执行价格。
　　上交所发展部有关人士告诉记者，此次操作大赛中的权证和交易价格均为虚拟，其中交易价格由参赛者通过模拟交易产生。该人士表示，虽然大赛中以上证50ETF指数基金为标的证券，但并不意味着今后上交所会推出该品种权证，这取决于券商、投资机构及基金管理公司是否有作为该品种权证发行人的意向。
　　尽管上交所拒绝透露首只权证产品的具体推出时间，不过业内人士还是从此次交易大赛的时间上看出了一些端倪。某证券公司分析人员认为，大赛比赛时间从7月26日开始至8月19日结束，时间不到一个月，表明这离上交所推出真正的权证交易时间已经不远，否则不可能这么仓促。
　　“我估计最迟到9月中旬，权证交易就会真正推出。”该人士表示。(实习记者 张景宇)
　 北京现代商报

青百

操盘必读 7月20日证券市场要闻及简评

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　　叶剑

　　(一)、银行货币政策

　　四川金融投资报《央行高度关注经济走势 下半年继续执行稳健货币政策》“7月18日至19日，人民银行召开分支行长座谈会。会议部署了下半年的各项工作，主要包括：第一，继续执行稳健的货币政策，保持货币信贷稳定增长；注重发挥市场本身的调节作用，巩固宏观调控效果。研究支持和鼓励消费的政策措施。加强各项房地产政策的协调配合，维护和促进房地产市场健康发展。进一步深化外汇管理体制改革，有步骤地推进人民币汇率制度改革。第二、依托银行间债券市场，促进直接融资发展。进一步落实‘国九条’，以发展直接融资产品和风险管理工具为重点，继续推动金融产品创新和市场制度建设。第三、深化金融企业改革。第四，加强地方金融生态建设，促进区域经济持续协调发展。第五、贴近现代金融服务需求，加快金融基础设施建设。”

　　简评：其中的关键词之一，与周小川行长的文章一样，是“促进直接融资”，还是要扩容。这意味着未来大盘还是要经受超级大盘股等的考验，只是时间问题。

　　(二)、供求关系

　　深圳特区报《证券投资者保护基金紧锣密鼓筹建》“证券投资者保护基金紧锣密鼓筹建，央行出资百亿作启动资金，这笔资金并非用于救助券商。”“公开发行股票、可转债等证券时，所有申购冻结资金的利息将作为证券投资者保护基金的来源之一。”

　　简评：此一消息属于利好，千点关口屡出利好，只为救市。问题是：目前叶剑主力动态监测系统显示：眼前做多的力量有限。目前机会主要在于超跌反弹股的“脉冲行情”。但是如果反弹，则还是减磅绩平绩差股的机会。

　　(三)、业绩动态

　　深圳特区报《五公司预告中期业绩》“(600747)大显股份预计公司2005年上半年净利润同比下降幅度将超过50%(上年同期净利润为45781714.66元)。(000583)?ST托普、(000736)ST重实、(000805)ST炎黄均预计2005年上半年经营业绩仍出现亏损。”

　　“(600790)轻纺城预计2005年上半年业绩(净利润)较去年同期增长100%以上(上年同期净利润为816.97万元)。”

　　简评：还是预警预亏股多。但是，已经公布中报的公司中，超跌股如果有成长性，则短线可能有反弹。

　　(四)、机构动态

　　深圳特区报《已披露基金二季报显示：基金纷纷换仓，增持宝钢长电》“基金二季度报告的披露本周以来进入高峰，从现已披露的南方、博时、国联安等基金公司的情况看，大部分基金在今年第二季度进行了近年来的最大规模的调仓行动，参与第二批股改试点的长江电力、宝钢股份尽管股改方案不被人看好，但是公司股票却被基金们普遍增持。另外，消费类个股成为弱市之中基金的最大‘避风港’。”“从目前已经公布的一些基金的股票投资组合来看，多家基金在今年二季度进行了近年来少见的大幅调仓，中集集团为各家基金一致抛弃，中兴通讯、上港集箱、西山煤电、招商银行、盐田港等个股被大幅减仓，中国联通、中国石化等个股变动不大，高速公路个股有增仓趋势，饮料、酒类、药品等消费类个股则成为增仓最明显的板块。”

　　简评：由上可见，机构仍旧在换仓，这是市场暂时低迷的一个重要原因甚至是直接原因。

　　(五)、股改及回购动态

　　1、深圳特区报《中信证券三易对价鑫富药业多送1.5股》“中信证券?600030新方案为：公司所有非流通股股东向全体流通股股东，按每10股流通股获付3.5股的比例支付对价。”“鑫富药业今日发布公告称，将原定流通股东每持有10股获付3股的对价方案，修改为流通股股东每10股获付4.5股。”

　　简评：注意“修改方案的股改试点股”，不少相对强势。可以在中线支撑位上考虑逢低吸纳的问题。

　　2、交易所《国投电力股权分置改革，今天股权登记》--简评：鉴于金牛、三一重工的前车之鉴，可以不参与股权登记。

　　3、交易所《红豆高管要买50万股》、《银基发展拟回购社会公众股》“本次回购股份价格不超过每股3.65元；拟回购数量：不超过2000万股；回购资金总额：预计不超过7300万元；回购期限为回购报告书公告之日起12个月内。”

　　简评：红豆短线有一定“脉冲性”反弹的空间，可以考虑打了就跑。但是该股受到纺织品国际贸易争端的负面影响。

青百

建设部官员：近期不会出台新房地产调控政策  


　　八省市稳定房价检查报告上交国务院
　　通过对包括北京、华北、山东、湖北、江苏等六省二市稳定房价工作的调研，本月初，七部委联合检查组已将调研结果形成报告并上交了国务院，建设部对于下一阶段房地产行业调控的意见也将在近日逐步释放。
　　昨天，建设部住宅与房地产司一位官员透露，未来房地产市场调控将主要围绕供应结构、清理处置闲置土地、税收和信息预警系统环节，相关部委近期不会再出台进一步调控政策，工作重点将落在各项措施的落实上。
　　八省市稳定房价工作检查报告显示，今年1~4月以来，大部分省市房地产开发投资增幅比例显著下降。其中，重庆房地产开发完成投资133.83亿元，同比增长22.7%，但增幅比去年同期回落了25.7%；湖南1~5月完成投资140.56亿元，增幅回落15.4%。除江苏仍维持高位外，其余省市房地产投资增幅显著下降。
　　同样值得关注的是，除了今年1~4月份房价同比继续保持上升外，房价增幅已经得到明显控制。湖南和江苏1~4月房价上涨分别达29.1%和21.53%，但增幅却下降了10.7%和26%；安徽省由于基数较低，房价上涨达37.8%，而增幅同样下降了10.8%。此外，伴随着房价增幅回落，七部委稳定房价的措施还较大程度地影响了区域的商品房成交量。
　　在调研过程中，检查组感到，部分地方政府、相关部门以及有些专家学者、房地产开发企业、消费者对于国家近期出台的背景、主要目的及政策影响的重要意义等，了解不全面、认识不足。有的地方认为，房地产市场价格高一些不要紧，有利于促进当地经济的发展；有的认为，房价过高是东部少数地区的问题，本地区房价平稳，近期宏观调控不适合本地区，不宜都笼统“吃药”；特别是很多消费者误认为，政府调控就是要大幅降低房价，因此存在持币观望现象。
　　一位参加了山东和湖北检查组的官员向记者表示，上述这些想法都与国家宏观调控政策初衷存在一定差异：调控的目的在于稳定房价，遏制投机炒房，控制投资性购房，鼓励普通商品住宅和经济适用房，合理引导住房消费，而不是要打压房价。要防止房价大起大落对整个国民经济和社会稳定带来的负面影响。
　　全国工商联住宅产业商会会长聂梅生表示，七部委稳定房价文件在各地落实，从统计数据上来看，在房地产开发投资、房价增幅等方面起到了实质性抑制过热投机的作用，但市场目前的观望气氛直接导致了成交量的大幅下挫，观望期如果过久，可能会影响整个行业的健康发展。
　　检查数据显示，北京、江苏、山东等省市地区商品房成交量在5月11日后急剧下降，以北京为例，5月份商品房成交量同比下降了27.3%，而山东该数据更是高达41.16%。
　　聂梅生认为，当前至关重要的是让市场重新建立信心。她建议，对未来产业加强调控的方向是，保障中低收入者住房，拓展金融管道和节能型资源的综合开发。
　　另据了解，全国工商联住宅产业商会正在牵头草拟一份万言报告，征集开发企业、专家和消费者对于缓解目前房地产市场颓势的意见，统一向国务院有关部门建言。（记者 林明）
　 第一财经日报

青百

嘉实:上市公司盈利不会低于15％  

　　嘉实基金公司昨日发布的下半年投资策略报告——《在分化中寻找新的平衡》提出，鉴于下半年我国经济总体发展仍然会保持相对高速增长态势，国内上市公司的盈利上升幅度不会低于15％，绩优股票的估值优势将得到进一步体现。
　　该报告在回顾上半年宏观经济走势、股票市场及各重点行业的动向基础上，提出了嘉实基金下半年的投资策略，总体原则为：选择行业基本面优良、具有长期投资价值和稳定利润增长的上市公司；同时建议关注具有相对垄断优势的行业和上市公司；关注防御性较好的行业如消费品行业；看好高速、港口、机场、商业流通和食品饮料的部分子行业。
　　嘉实基金判断今年下半年，我国经济总体发展仍然会保持相对高速增长的态势，GDP全年仍将保持8.5％左右的增幅。对证券市场下半年的整体走势，嘉实基金认为，长期来看，股价的驱动因素有两个，一是取决于上市公司的盈利水平是否提高，二是公司是否应该获得更高的估值水平。对前者，嘉实基金认为虽然预计由于部分周期性行业第二季度毛利率收窄，可能导致分析师下调2005年上市公司的盈利预测，但估计今年公司盈利的上升幅度不会低于15％。对后一个因素而言，目前正在推进中的股权分置改革将直接影响公司的估值水平，下半年上市公司股价将出现进一步分化，大量绩差公司由于很难支付给流通股东合理对价，股价仍会继续下跌，而绩优股票在获得对价以后，估值优势将得到进一步体现。（记者 李焱）  
　 深圳特区报