2005年07月13日周三相关新闻跟帖！

青百

亏多盈少几成定局 ST公司中报业绩仍不乐观  


　　截至7月12日,122家ST公司中有75家公司进行了半年报预测,其中预亏的高达60家,预盈的只有11家
　　截至7月12日,沪深两市共有ST公司(含*ST公司和暂停上市公司)122家。半年报披露在即,从这些公司一季报、业绩预告以及其他公开信息分析来看,其整体经营状况仍不乐观。
　　亏多盈少几成定局
　　截至7月12日,122家ST公司中共有119家公布了2005年一季报。其中只有37家实现了盈利,而亏损家数高达82家,是盈利公司的2倍还多。37家实现盈利的公司中,每股收益超过1分钱的只有12家。而亏损公司,每股亏损超过1分钱的却有67家。整体来看,119家公司2005年一季度实现加权平均每股收益-0.0211元,加权平均每股净资产只有0.15元。而从目前的情况来看,在即将来临的半年报中,ST公司亏多盈少、整体业绩差的状况仍然不会有太大的改观。
　　到目前为止,122家ST公司中有75家公司进行了2005年半年报业绩预测。其中明确半年报将实现盈利的只有区区11家,但明确将亏损的却高达60家,另有4家表示不确定。这样,2005年半年报ST公司亏多盈少的状况几成定局。
　　但值得欣喜的是,为数不多的几家"预盈"公司,更多是靠自身的主营业务,而不是ST公司扭亏惯用的"非经常损益"。特别是一些2004年报公布后新加入"T族"的公司,2004年的亏损主要是由一些"非经常因素"造成的,在这些"非经常因素"消除后,2005年非常有望通过加强管理和经营状况的改善实现扭亏为盈。
　　前者如*ST天然,公司一季度实现主营业务收入27586.51万元,同比增长29.62%,实现净利润289.95万元,同比增长114.40%。公司在一季报中明确表示,一季度,"公司在继续致力于天然碱系列产品的生产和经营的同时,出资参股内蒙古博源煤化工有限公司和内蒙古博源联合化工有限公司,为公司打造以天然碱产业和能源产业为支柱的多元化产业格局打下了基础。报告期内,公司主导产品市场价格上升,公司业绩较去年同期有较大增长。"
　　后者如如*ST天纺,公司在年报中表示,由于"德隆"事件,使公司对新疆证券有限公司及德隆系的新疆金新信托股份有限公司的投资显现巨大风险,直接影响公司2004年业绩14284.84万元。在经过充分计提、剥离后,公司有理由通过经营状况的改善实现扭亏为盈。
　　而"预亏"公司的原因可就五花八门了。有的是自身经营不利,有的归结于外部环境,有的是债务负担沉重,有的是担保诉讼缠身,还有的是税负的因素。如ST秋林在7月6日的业绩预亏公告中称,"公司所属秋林商厦1月30日恢复营业,对报告期公司经营成果支持有限,且公司主营业务经营能力尚处于恢复之中。经公司财务部门初步测算,预计公司2005年上半年业绩为亏损。"
　　再比如ST一投,公司6月21日发布公告称,"公司目前的主营业务经营情况基本正常,但由于公司董事长蒋会成先生自2004年9月初至今未能正常上班,由此引起的信用危机引发了多起诉讼,这对公司经营的影响目前仍在继续。预计今年中期业绩在第一季度亏损的基础上仍将亏损,亏损原因主要是因涉讼案件的处理结果及往来账款可能引起的计提坏账损失所致。"
　　而*ST古井可能是唯一一家被"税负"压倒的公司,在预亏公告中,公司表述的2005年半年度亏损的唯一理由就是"由于公司短期内无法消除分开纳税带来的影响"。
　　暂停上市公司谁将恢复上市
　　2004年年报公布后,共有15家*ST公司因为连续三年亏损被暂停上市,如果2004年半年报继续亏损,这些公司将面临退市的命运。另外,*ST长岭和*ST中辽是2003年年报后被暂停上市的,由于其2004年半年报已经盈利,且2004年年报也实现了盈利,目前处于恢复上市的审批过程中,不在我们的分析之列。
　　从已经公布的一季报来看,15家暂停上市公司的经营状况也不容乐观。15家公司中有5家公司一季度实现了盈利,10家仍然处于亏损状态。
　　5家盈利的公司中,只有*ST天海一家是靠自身的主营业务实现了盈利,其他4家全部靠的是非经常损益。截至7月12日,15家公司中有只有*ST天海一家公司明确表示2005年半年报将实现盈利,而*ST 龙涤、*ST 长风已经公告获得了一定数额的财政补贴,由此半年报也有望实现盈利。这样,这三家公司将有望恢复上市；而*ST 吉纸、*ST华圣、*ST数码、*ST中川等4家公司已经发布了预亏公告,将面临终止上市风险；其他10家公司,恢复上市还是终止上市,就要看"运气"了。 (西南证券研发中心 徐效鸿)
　 上海证券报

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H股股东及B股股东是否应该享有补偿，含H股及B股的A股公司的补偿方案应该如何？一直让市场困惑。“现在内地和香港法律中存在一个空白点，没有明确的规定。关于H股及B股如何对价更是无从谈起。”瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华向记者表示。他的观点事实上也反映了业内人士目前普遍的心态。含有H股及B股的A股公司往往为大型国有企业，在下一步的改革中如何出台补偿方案，引人注目也颇让人疑惑。

　　内地有不少专家认为H股从上市起定位就是全流通的，因此H股股东不应该有补偿。对此，麦格理证券中国研究部主管苏国坚有着不同的看法：“现在的法规是所有的流通股股东都应该有投票权，H股股东有没有投票权将是一个相当重要的问题，有投票权就意味着补偿权，从我个人的角度来看，H股股东也应该享有投票及补偿权。”

　　而瑞士信贷第一波士顿的陈昌华认为，含H股的A股改革，政府及上市公司方面没有明确的方案，可能会引起很多国际投资者的不满，甚至会引起国际集体诉讼。“在A+H两地同时上市的公司中，有一部分企业H股所占的流通股比例要高于A股的比例。A股实现全流通是不是影响到H股的股价很难说，但更严重的是，H股股东中有很多是海外基金，如果处理不好，可能引发集体诉讼。”陈昌华告诉记者。

　　陈昌华表示，刚刚上市的神华能源(1088.HK)、交通银行(3328.HK)尽管没有A股，但它们在招股说明书中都有提到股权分置改革可能带来的风险，而其他的H股中之前均没有在这个方面进行风险提示或是披露，将会比较容易被境外投资者抓住“把柄”。

　　记者接触的一家A+H上市公司中的一名高层人士表示，由于现在监管机构没有很明确的规定，所以也没有具体的方案。不过，他表示：“公司方面认为A股市场改革不应该牵涉面过多，H股股东从上市定位来看不应该享有补偿。”

　　苏国坚则认为A股的改革必然会波及到H股股价。他指出，目前有10家左右在两地同时挂牌的公司，其A股的价格比H股还要低，如果A股股东享受对价优惠的话，国际投资者可以卖出H股，并通过QFII买入A股，势必对H股股价造成打压。“如果内地的上市公司都采用三一重工的补偿方案的话，上海证券交易所的平均市盈率将从18倍左右下降到13倍，有的公司市盈率将会下降到10倍以下。两地股价和市盈率在不断靠拢，相互影响的可能性会越来越大。”苏国坚认为。

　　对于B股市场，苏国坚认为：“B股是完全意义上的流通股，B股股东拥有投票权是很重要的。上市公司在股权分置改革中一定要考虑对B股股东的补偿。B股的市盈率本身比A股要低，完成全流通改革后会更加有吸引力。”

　　普华永道(香港)会计事务所合伙人孙宝源则表示：“1992年开始有H股公司来香港招股，这一部分是作为全流通股概念来上市的，因为担心国有资产流失，国家机构持股仍然占大头。我认为H股股东也需要补偿，这是一个长期痛苦的过程。但完成后，带来的收益也是很明显的，比如说为以后的A+H两地同时上市做好了法律铺垫，境外投资者也更容易接受。”

　　在即将完成采访时，陈昌华向记者表示：“假设H股股东有补偿的话，我个人认为H股股东不会接受低于A股股东的补偿。”

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第二批股改方案流通股东获益比较  

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    股权分置改革投资者最关注的应该是对价情况的落实，而由于各公司的具体情况不同，非流通股股东的持股意愿不同，甚至对流通股股东的贡献认识不同，各自保荐人设计方案的不同，因此对各上市公司的流通股股东对价也不一样。在这些方案的对价中，既有实际收益(如送股、送现金)，也有一些属于能确定但难保证高低的虚拟收益(如认购权证)，还有一些难以确定的隐形收益(如“股份追送”、“流通股股东出售权”、管理层激励、承诺长期不减持等)。由于隐形收益难以确定，本文仅对方案中可以确定的收益进行比较分析。

    虽然方案不同，流通股股东所获得的对价收益方式也不同，但从所公布的方案来看，本质上能定量估算的对价收益可确定为以下几种:股权收益、现金收益、权证收益、股价收益。

    股权收益，流通股股东的股权收益就是指流通股股东对上市公司所占股份比例变化而获得的收益，其计算公式为:股权收益＝(实施后股权比例－实施前股权比例)/实施前股权比例。对于仅仅由非流通股股东直接对价给流通股股东的情况，股权收益实际就是流通股股东获得的对价比例。对于存在多种对价情况的上市公司(如长江电力，既有部分非流通股股东直接对价给流通股股东，也有公司送转股后再分配给流通股股东)，应该用上述公式计算。

    现金收益，是指流通股股东由非流通股股东对价获得的现金收益。需要关注的是，只有分红给非流通股股东的那部分再转给流通股股东才算是流通股股东所获对价的现金收益。而现金收益的估算应根据所获对价的现金与流通股股东的持有成本计算:现金收益＝每股流通股所获的非流通股股东对价的现金/每股市价。

    权证收益，是指认购权证等给流通股股东带来的收益。其收益的确定，这里不考虑其可能的溢价或折价，仅根据认购价和市场价的差额确定权证的理论价值，作为权证收益。因此，权证收益＝(股票市价－认购价格)×每股所获得的权证份数。

    股价收益，指非流通股股东通过出让其某些权利，从而使股价有所上升而给流通股股东带来的收益。如长江电力非流通股股东三峡总公司拟以减征部分三峡基金为代价，置换提高长江电力的销售电价，使得长江电力每股收益能提高约0.025元，这项长期的收益，可具体表现在股价上。假定目前的市盈率是合理的，则股价可提高的幅度即为每股收益提高的幅度。因此，股价收益＝股价的涨幅＝每股收益的涨幅＝每股收益的增加/每股收益。

    第二批股改试点公司共计42家，截至7月12日已公布方案的有36家，根据上述的对价收益计算方法，结合不同的股改方案，对各方案和流通股股东所获的对价计算结果见下表。从表中可以看出，上市公司给出的对价方案以送股为主，流通股股东所获得的对价收益都在20％以上，又以流通股股东获得对价30％－40％的最多，其中部分公司流通股股东的对价达到50％，而这类公司多以送股为主。

    从对价的特点来看，大盘蓝筹股和高价绩优股的对价不是很高，且非流通股股东多不愿意让出股份，而宁愿采用送现金、股权等方式来提高对价。如长电异常复杂的方案实际对价在10送1.2股上下，上港集箱、中化国际都选择了10送1.5股加一定的现金，实际对价对股权的出让都不高，也说明他们对于股权更为看重。而中小板、科技股和非龙头公司的个股，股改方案简单易懂，且对流通股股东的对价也高，送股相对也要大方些，但没有在现金等方面给予对价。比如传化股份10送4.55股、中捷股份10送4.5股、宏盛科技10送5股、物华股份10送5股等。

    将近期公布的股改方案与首批通过的3家对比不难发现，对价实际上在首批试点就已经确定标准了，基本以30％为基准，根据公司业绩和盈利前景不同而有所波动。在非流通股东方面，自然是能够少送决不多送，因此对于对价方案较低的公司能否过关，还需要流通股股东和非流通股股东之间的博弈才行。

    一般来说，股改方案中对价的支付，特别是对流通股股东进行的股权对价支付，会影响到股权的比例关系，也影响到原来大股东的控股地位。因此，原来大股东控股地位比较薄弱的公司，大股东愿意更多支付股权对价的可能性较小，如果非流通股股东本身没有足够的现金，就会大大影响整体方案对流通股股东的对价。

    从第二批试点公司的方案实际情况来看，一般来说，方案实施后，原非流通股的比例都保持在30％以上，但不再保留绝对控股地位。同时原来大股东控股地位的强弱并不是决定送股对价比例大小的决定因素。如物华股份，在方案实施前，其非流通股只占到57.27％，但仍推出10送5股的方案，实施后所占比例仅有35.91％；而占到比例70％以上的上市公司在对价上也不一定会采取大比例送股，如上港集箱、长江电力、中化国际等，而这些公司的最大特点主要是具有垄断优势、绩优蓝筹、前景看好等。

青百

中石化难题背后 港交所求解A＋H  
2005年07月13日

　　虽然股权分置改革专家们认为理论上并无障碍，但是如何对H股股东解释为何只向A股流通股股东支付对价，中石化(600028.SH，0836.HK)还是觉得非常为难。
　　“现在我们觉得这件事情非常复杂，找不到一个具体的股权分置改革方案和我们的各类股东分享。”中石化董秘局的一位人士一言道出苦衷，“现在不是光考虑我们中石化股价的事情，而是有更大影响——A股市场现在根本发不了股票了，还要利用好香港股市的渠道去发股。现在如果中石化单方面搞了一个股权分置改革方案，把人家境外股东利益搁置一边，将来内地公司还能不能继续到香港市场IPO？”
　　在明确号令第二批试点结束后马上进入全面铺开的时期，在A股市场举足轻重的中石化不可能继续按兵不动。
　　和中石化一样困惑的不光是其他30家A＋H型公司，它们股票市值比重大约占到A股市场的30%，比它们更困惑的还包括基金、券商等投行人士。位于北京的一家资产规模位居前列的基金公司的基金经理说：“我们最困惑的就是这些A＋H型的公司到底按照什么规则来做股权分置改革方案。因为我们基金公司重仓持有其中一些大盘股。”香港大福证券分析师胡文伟博士说：“这个问题已经讨论很久了，我们只有等待的政策。”
　　迄今为止也未出台指导规则。尚福林主席在6月27日的新闻发布会上对含H股、B股的A股公司如何进行股权分置改革问题作了解释：“对于股权分置改革当中有关含有B股和H股两类公司的改革问题，我们也一直进行认真研究，我们也了解到有此类的公司正在准备股权分置改革的方案。A股和H股分属内地和香港两个市场，分别适用两种不同的市场规则。”但尚福林并没有谈到具体A股问题如何处理，只表示要和香港有关方面沟通。
　　从理论上讲，很多专家都认为含H股公司根本不存在解决股权分置的难题。上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏对本报记者表示：“理论上讲，A股进行股权分置改革是不关H股股东什么事的，因为只有A股发招股说明书的时候承诺暂不流通。”燕京华侨大学校长华生也认为，像中石化这样的公司解决A股股权分置问题并不涉及到对H股股东的补偿或者说利益侵犯，因为流通股股东获得的对价权利正是当年在A股发行时承诺“暂不流通”而获得的，这也是造成H股、A股价格差异的根本原因。
　　但从实际操作上来讲，可能很容易面临股东诉讼。“实际上真的存在很多法律问题，我们是国际上市公司，要遵守香港上市公司条例，首先就是面临同股同权同酬的挑战。给了A股流通股股东补偿，那么是不是也要给H股股东补偿呢？在股权分置改革方案的设计中，无论采用配售还是非流通股大股东送股，都会扩大A股流通股股东的权利，这就是本质，这个本质放到香港证券法律里面来看，就是单方面改变了某一类股东的权利。那么按照香港法律，必须召开类别股东大会来批准这个事情，那么H股股东未免会觉得被歧视了。”
　　对于最近有消息称与香港联交所已经达成协议要求H股股东不参加类别股东表决，但是香港联交所新闻发言人6月30日表示迄今未有可以公开的正式协议。中石化人士称：“我们非常希望两地证券监管机构和交易所能作针对这个问题的交流，这非常好。” （记者 陆媛）  
　 第一财经日报

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七匹狼将“流通股股东出售权”改为“股价差额现金支付”亨通光电将原方案中10送3.5股对价修改为10送4.5股传化股份实际控制人将售股价格提高至25元以上

　　本报讯 (记者 李烨 阮铭 冉慧敏 夏雄伟)
  广州控股今日公布股权分置改革方案，非流通股股东向流通股股东支付的对价为每10股送2.5股。另外，七匹狼、亨通光电和传化股份3家公司对原方案中的部分条款进行了修改。

  广州控股唯一的非流通股股东广州发展集团公司承诺，所持广州控股股份自获得上市流通权之日起1年内不减持；在上述承诺期满后，通过证券交易所挂牌交易出售股份，出售数量占广州控股股份总数的比例在1年内不超过5%，2年内不超过10%。广发集团将按国家产业政策、国有资产监管要求，自其持有的广州控股股份获得上市流通权之日起至少3年内持股比例不低于51%。

　　七匹狼根据部分流通股股东的意见，为便于方案实施的技术操作，拟将原方案中的“流通股股东出售权”改为“股价差额现金支付”条款。

　　所谓“股价差额现金支付”，是指在公司股东大会通过股权分置改革方案后的2个月内，如果公司股票首次出现连续20个交易日中累计有10个交易日收盘价低于5元情形时，公司控股股东七匹狼集团将按照不受流通限制的流通股份的20%的比例，将“市场价格”与5元的差额部分以现金方式支付给公司现有非流通股股东以外的其他流通股股东(股权登记日为满足上述情况时的最后一个交易日，5元的价格将在公司实施现金分红、送股及公积金转增股本时做相应调整)。“市场价格”按照股价低于5元时的10个交易日的收盘价的算术平均值计算。七匹狼集团将在首次满足上述条件时按上述标准向所有不受流通限制的流通股股东支付差额一次。

　　亨通光电今日发布修改股权分置改革方案公告，将原方案中10送3.5股对价修改为10送4.5股。

　　此外，公司控股股东亨通集团修改增持社会公众股计划：在股权分置改革方案实施后的2个月内，若亨通光电股票任意连续2个交易日的收盘价低于4.75元(若此间有派息、送股、资本公积金转增股份等除权事项，应对该价格进行除权处理)，则亨通集团于下一个交易日开始，在二级市场上买入亨通光电的股票，直至公司股票价格高于4.75元或者累计买足500万股。而此前亨通集团承诺增持的价格为低于4.32元。

　　传化股份今日发布公告，公司实际控制人徐冠巨、徐观宝、徐传化及传化集团4家非流通股股东承诺：所持非流通股份自获得流通权之日起3年内，如果传化股份股价在25元以下，一股也不会流通。

　　传化股份昨日收盘价为13.30元，股权分置改革方案为10送4.5股，送股后的除权价为9.17元，按此计算，则股权分置改革后公司股价上涨172.63%以上，传化股份实际控制人的股份才有权流通。

[ Last edited by accord2.4 on 2005-7-13 at 09:21 ]

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业绩预告喜忧参半  

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    今日，沪深两市有29家公司发布业绩预告。其中，11家公司预计业绩将增长，3家盈利，15家公司预计业绩将出现亏损或下降。

    中技贸易(600056)公告，公司2005年上半年净利润同比增幅超过17倍。公司上年同期净利润为2,098,930.35元，每股收益为0.0101元。

    浙江医药(600216)预计，公司2005年半年度净利润同比增长350％－400％。公司上年同期净利润为7,387,366.33元，每股收益为0.016元。

    兰太实业(600328)、武汉中商(000785)预计，公司2005年上半年度实现的净利润将同比增长100％以上。

    华润锦华(000810)、凤竹纺织(600493)、大地基础(000426)、合加资源(000826)预计，2005年上半年净利润同比增长50％以上。

    湖北宜化(000422)预计，2005年1至6月公司净利润将同比增长25％－35％。

    ST陈香(600735)预计，公司2005年上半年净利润大致在100万元以内。

    山东黄金(600547)预计，公司2005年上半年业绩与去年同期基本持平。

    莲花味精(600186)、三普药业(600869)、ST特力(000025、200025)预计，2005年上半年将实现盈利。

    锦州石化(000763)预计，2005年1－6月份公司将出现大幅度亏损，亏损额度在60,000万元左右。公司2004年上半年净利润146,157,417.37元，每股收益为0.19元。

    长源电力(000966)预计，2005年上半年亏损金额大约为9700万元左右。公司上年同期净利润为28,658,680.89元，每股收益为0.0774元。

    宁波富达(600724)、石岘纸业(600462)、四环药业(000605)预计，2005年上半年实现的净利润同比下降50％以上。

    丝绸股份(000301)预计，公司2005年上半年净利润同比下降幅度在50％－70％之间。

    宏源证券(000562)、福建水泥(600802)、阿继电器(000922)、酒鬼酒(000799)预计，2005年上半年度公司将亏损1000万元以上。

    ST威达(000603)、ST中鲁B(200992)、ST东源(000656)、中农资源(600313)、成商集团(600828)预计，公司2005年上半年将出现亏损。

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鹏华基金投资策略报告提出 三季度应以积极防御为主  

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    日前，鹏华基金管理公司第三季度投资策略报告出炉。报告中指出，二季度以来市场对于宏观经济的看法急转直下，经济减速抑或即将陷入通货紧缩的争论给市场未来的发展投下了阴影。尽管如此，鹏华基金认为，推动经济长期增长的主要因素并没有发生根本性的变化，监管当局相机抉择能力不断提高，政府在平滑周期上的能力不可低估，不应对中期经济走势的看法过于悲观。

    但阻碍长期优势在未来一段时间充分发挥的主要症结在于经济增长方式转变的困难以及经济增长推动力从依赖出口和投资转向消费的困难。其中的关键在于调整目前不尽合理的要素价格，合理的要素价格是完善投资体制转变的微观基础，未来一段时间税制、汇率、土地政策等调整将对经济结构调整和企业价值产生深远的影响。

    鹏华基金在该报告中指出，估值水平、经济减速预期以及股权分置改革将决定第三季度的市场走向。A股和世界其他主要市场的估值比较以及A－H的溢价幅度表明，相对估值压力已经不再是当前市场的主要矛盾。但在A股市场中周期性公司权重较大的结构性背景下，经济减速造成的企业盈利下降将给股价带来持续的压力。

    鹏华基金所跟踪的上市公司利润增速将从2004年的50％下降到2005年的15％左右，并在2006年继续下降，市场上成长性的投资机会逐步减少。而股权分置试点的积极推进进一步明确了A股的含权预期，无疑将提升优质股的投资价值，并促进股价结构的调整。

    在操作上，投资者首先会根据解决股权分置的先后顺序、难易程度、对价支付程度的判断，作为选择品种的重要参考。其次，关注股权分置大规模开展以后所产生的投资主题，比如购并题材、重估价值等，同时全流通下公司的管理能力对于股票的价值提升作用将充分显现。另外，股权分置改革在新增资金缺乏的情况下，会扩大股价的波动性，市场的非理性反应将产生大量错误定价带来的机会。

    投资者对于对价的预期逐步理性以后市场的关注焦点将重新回到基本面上，优质股仍将受到追捧。鹏华基金指出，从股价表现来看，市场已经部分反映了经济减速背景下行业景气依次回落的状况，在市场中抗周期公司不足的情况下，股权分置改革的含权预期将会增加这一类资产的配置机会。同时下游非周期性公司的估值在资金持续流入的情况下相对吸引力下降，两类股票在收益－风险上的差异进一步减少。

    鹏华基金认为，在资产配置上，股权分置的对价因素在选择有限的情况下，确实会改变一部分资金对于不同类别资产机会成本的判断。鹏华基金表示，未来一段时间上游产品价格的回落将在目前下游需求收缩的基础上，进一步受到自身产能释放的不利影响，上游周期性公司的市场环境整体上仍将处于弱势状态，在收益－风险差异不大的情况下，下游非周期性公司仍将是资金的主要趋向，并有可能促成泡沫的形成。

    该报告中指出，三季度除了经济减速带来的压力以外，股改预期的变化对市场波动的影响也值得警惕，新老划断可能对市场带来短暂的混乱，特别是大盘蓝筹公司的股权分置解决方案对市场中枢有重大影响，如果市场对这一批公司方案中的对价问题能够形成共识，将减少对市场的冲击。

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三家试点公司修改对价方案  

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    亨通光电提高支付对价并修改增持计划，传化股份增加承诺，七匹狼将流通股股东出售权改为股价差额现金支付

    三家试点公司今日发布公告，决定修改公司股权分置改革方案。

    亨通光电公告显示，公司决定修改原方案中的对价支付标准，将原方案中的10送3.5股对价提高为10送4.5股。同时，新方案对控股股东亨通集团增持社会公众股的计划也作了修改，亨通集团承诺:“在股权分置改革方案实施后的两个月内，若亨通光电股票任意连续2个交易日的收盘价低于人民币4.75元(原方案为4.32元，若此间有派息、送股、资本公积金转增股份等除权事项，应对该价格进行除权处理)，则亨通集团应于下一个交易日开始，在二级市场上买入亨通光电的股票，直至亨通光电的股票价格高于4.75元或者累计买足500万股。”

    传化股份董事会日前对公司股权分置改革方案作出修改。修改后的方案显示，传化股份四家非流通股股东共同承诺:自公司非流通股获得流通权之日起三年内，在遵守原股权分置改革方案中所作承诺的前提下，不会在25.00元/股的价格以下，通过交易所挂牌交易出售股票的方式在A股市场减持所持有的传化股份股票。关于每位流通股股东应获得的对价股份数量，修改后的方案规定，按照流通股股东在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开设的证券账户中持有的传化股份流通股的数量乘以0.45计算，结果不足1股的按照中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司现行的《上市公司权益分派及配股登记业务运作指引》所规定的零碎股处理方法进行处理。

    七匹狼公告称，公司决定将原方案中的“流通股股东出售权”改为“股价差额现金支付”。

    根据修改方案，原方案中的“当股价达到一定条件时不受流通限制的流通股股东有权利将其持有股份的20％按照5元/股的价格卖给公司控股股东”修改为:当股价达到一定条件时，公司控股股东将“市场价格”与5元的差额按不受流通限制的股份的20％以现金方式支付给不受流通限制的流通股股东。

老阿凡提

　2005年股权分置改革是证券市场的重头戏。为了此项改革的顺利进行，频频出台利好，向基金、券商、银行等机构投资者发出“友好”信号。但从大盘近期依然低迷的走势来看，机构投资者对此反应冷淡。
　　就在12日上证指数距离千点只有一步之遥之时，“神秘资金”再度出手为稳定市场“保驾护航”。显然，非常点位急需非常之举的“呵护”，那么，机构投资者为何迟迟不肯入市？几次无功而返的“神秘资金”此番出手作用又有几何呢？
　　保险资金未解燃眉之急
　　“我国的资本市场目前处于一种尴尬的境地”，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受本报专访时指出。一方面政府鼓励资金入市来解决券商资金流动性困难、财务困难等问题，另一方面，投资者对市场没有信任感，迟迟不肯将资金投向市场。
　　保险资金的入市就是目前这种状况的典型。对于保险资金进入市场，赵锡军肯定了它的四大作用。一、增加了证券市场资金的供应；二、扩大了保险资金的应用范围，拓宽了资金的应用渠道；三、提高保险机构的风险管理水平；四、作为机构投资者,保险基金的投资规模较大，将给上市公司股权分置改革带来了有利的影响。
　　“但由于证券市场本身披露信息的不对称性，保险机构对当前股市投资价值不清晰，在投资前必定会对多方投资环境进行考虑分析”，赵锡军分析指出，“照目前状况看，保险资金直接入市并未解决燃眉之急。”
　　拯救券商作用不可忽视
　　除了保险资金入市，对于近日政府拯救“大兵”券商的行动,赵锡军表示，券商作为证券市场的四大参与者之一，其市场媒介的作用不可忽视。因而拯救券商，对于稳定资本市场、优化市场环境以及提升市场信心有很大的作用，但目前来看这还需要一个过程。
　　“拯救券商的核心问题是，一定要区分券商陷入困境的原因。”赵锡军说，在正常的市场条件下，券商作为市场的一员，“优胜劣汰”有其必然性，所以需要“拯救”的券商本身就不具备很好参与市场竞争的能力。
　　在分析券商全行业亏损的原因时，赵锡军指出，依照目前我国证券市场的发展状况，除了有市场环境低迷外，还存在自身管理、内部风险防控不严以及政策制度方面的因素。因此，他强调，拯救券商只是政府万不得已的做法，而要想实现拯救券商的初衷，必须有效堵住这些“后门”。
　　急需建立信用交易机制
　　作为资本市场的“巨无霸”，一段时间以来，银行资金似乎也在寻找与证券市场“沟通”的机会。近日A股市场出台的两个实质性利好，其一便是银行系基金首批产品将以股票投资为主，而且将于三季度面世。
　　“允许银行直接出资设立基金管理公司可以说是银行与证券市场建立沟通渠道的第一步”，赵锡军提出，对于银行资金进入资本市场的问题，我国应该建立起信用交易机制，即允许投资者从银行借钱买股票的股票信用交易。
　　他说，所有国家的银行与资本市场的连通都有规则，信用交易是大部分成熟市场表现出的形式，这在美国、日本、韩国等国的证券交易法律都有规定，我国台湾也建立了完善的股票信用交易制度。而目前，内地机构虽然有同业拆借、国债回购和股票质押贷款等融资渠道，但由于其本身的缺陷性或政府管制行为，都不能很好满足投资者对资金的需求。
　　“一旦投资者可以从银行借钱买股，证券市场的资金短缺将会有极大的改善”，但赵锡军提醒说，这里需要有一个前提就是银行能够自主决策，对贷款风险可以防控，因此建立银行业风险控制机制非常重要。
　　平准基金入市还需多管齐下
　　即使银行、保险等机构资金入市的障碍已经扫清，待其发挥作用无疑也要假以时日，但目前岌岌可危的大盘显然已经无法等待。而对于12日在关键点位附近再度入市的“神秘资金”，市场上普遍猜测为平准基金。
　　“我更愿意把它看成是由于某些市场原因给投资者带来损害时补偿给投资者的资金。”赵锡军表示，平准基金是在市场关键时刻起作用的资金。据介绍，香港没有明确的平准基金称谓，但在1998年受到金融冲击时，政府将土地基金和外汇基金组织起来购买了1200多亿港元的股票，从而稳住了香港的股市，救市场于危难。
　　当市场恐惧情绪蔓延的时候，平准基金显然可以起到稳定市场的作用，而其对于场外资金的示范作用也是不可估量的。但赵锡军对记者表示，从另一方面来看，目前内地证券市场的连续下调是市场信心丧失的过程，“投资无回报”是市场无信心的主要原因，因此在平准基金入市的同时还应多管齐下，尽快对这些根本问题加以解决。
　　“只有上市公司给市场以信心，才是吸引资金入市的正途”，赵锡军对于市场资金面的问题给出了答案。他认为，壮大机构投资者也好、拯救券商也好、神秘资金救市也罢，从长远看，如果上市公司自身运作规范，能够给投资者带来合理回报，完全有可能吸引更多投资者。（实习生　朱丽娟　董砚龙）

老阿凡提

本报讯 据中国汽车工业协会12日公布的最新统计，今年上半年我国汽车产销平稳增长，汽车产销281.52万辆和279.24万辆，同比增长5.15%和9.35%，其中乘用车销售增幅超过10%。
　　上半年乘用车产销185.17万辆和184.30万辆，同比增长3.28%和10.55%，商用车产销96.34万辆和94.94万辆，同比增长8.94%和7.09%。在乘用车企业加大市场推广力度的带动下，6月份乘用车产销形势明显好于上月。
　　统计显示，上半年销量排名前5位的企业是：一汽、上汽、东风、长安和北汽。上述5家企业累计销售汽车186.24万辆，占全国汽车销售总量的66.70%。
　　

老阿凡提

沪指上摸10日均线
　　周二早盘沪市指数一度下跌到1004点，形势比较危机，如果不能将指数推升上来，那么在1004点一线维持盘整的难度就太大了，所以指数必须有一个向上的动作，于是多方在千点附近进行了保卫战。午后在指标股的推升下，指数开始大幅上扬，沪综指突破了5日均线，最高达到1048.92点，正在试探10日均线的阻力，成交量也快速放大，沪综指已经将周一的阴线全部吞没。   
　　50ETF涨幅超过4%
　　周二大盘反弹，盘中中国石化、中国联通、招商银行、上海汽车、宝钢股份、长江电力等几乎所有的指标股都发挥了作用。同时多方对一些市场人气影响较大的个股进行了集中攻击。显然资金是有备而来，调动一切力量维持了指数的稳定。成份股明显领涨大盘，而最为敏感的50ETF基金也是快速走高，收盘涨幅逾4%。如果增量资金能够有效激发人气，则短线市场可酌情操作，投资者如一时选股为难，可关注50ETF基金或封闭式基金。   
　　成交快速放大50亿
　　前期上证指数在跌破千点后曾经引发了“6·8”大幅反弹行情，如今千点附近，“神秘”增量资金再度出手成为目前市场关注的焦点。周二午市大盘展开反弹，成交量明显放大，个股的主动性买盘均有所增加，市场有新增资金介入的迹象，上证指数在中信证券的拉抬下快速上涨，市场人气为之一振。最终沪深两市全日成交分别为85亿和49亿元，较上日增加逾50亿，表明短线反弹有望延续。
　　7只A股跌停报收
　　从个股表现看，全日跌停个股有7只，较前几个交易日大幅减少，下跌个股中，除了绩差股仍占据跌幅榜主导位置外，部分周期性行业的非核心品种更是受到存量资金的大幅抛售，代表品种如抚顺特钢、川投能源等。申能股份这家第二批试点公司中的指标股品种也在复牌后呈现回落。操作策略上，宜规避基本面不稳定的公司。(金通证券 钱向劲)

老阿凡提

市场在对周一利好信息麻木了一个交易日后,终于明白了其背后的真正含义和对市场的推动力,股指在周二收出了带有逆转性质的长阳线。上证50股再度表现出市场脊梁的作用,而昨天提到的中小板个股也成为市场最为活跃的群体之一,这两个板块后市仍有进一步走强动力,可以继续关注。此外,金融股和科技股也明显有转强迹象,值得重视。
    政策利好惠及金融股
    金融股的走强与政策面向好有着密切的关系。近期金融混业经营的信息不断传来,而且随着行情再度逼近千点,银行业开始加速向证券领域渗透,银行设立基金公司的步伐也在明显加快,这些对于银行扩展业务空间和盈利能力都是比较有利的。另外,目前已经正式进入半年报公布期,虽然上市银行股的业绩增长速度也受到宏观调控的一定影响,但是相对于周期性行业而言,银行股中期有望继续保持较快而且相对稳定的增长,业绩风险相对比较小。以上因素表明,在当前阶段,银行股比其他大盘股更有优势吸引资金的关注。
    券商股方面,6月份以来,有关部门明显加大了对券商的扶持力度,开始采取实质性步骤救助券商。在最近的利好消息中,对创新试点类证券公司和股权分置改革中的保荐机构提供流动性支持是一揽子利好中的重要一条,这表明券商将获得政策的全力支持。
    金融股正是在不断堆积的利好作用下,在周二的行情中成为了领涨群体之一。从题材的性质和资金介入情况看,金融股行情仍有较强的延续性,在回落的过程中仍可注意把握买入机会。
    行业利好激活科技股
    在大盘的反弹阶段,股性活跃的科技股往往有上佳的表现。近期科技股的表现再度验证了这一市场规律。需要注意的是,近期科技股的走强并不仅仅是单纯的技术性反弹,还受到利好的刺激。先是浪潮系以及其他“微软”概念股借助浪潮系企业与微软的新合作这一题材,并展开了运作,带动了科技股趋于活跃。之后,国家广电总局的一则通知又使人们提高了对数字电视股的关注程度。通知要求,未能在2005年8月底前完成筹建并提交验收申请的,将取消其全国性广播电视有线数字付费频道集成运营业务开办资格。
    由于近年来科技股业绩普遍不佳,在运作过程中需要借助题材,对于数字电视、3G等科技题材的新动向,投资者可以继续关注。另外,需要注意的是,这也决定了科技股行情的短期性质,操作上也应注意科技股的运作规律。(山东神光金融研究所)
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

高兴得很

(市场数据日评)权重股激发市场做多热情  

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    市场整体运行:周二，上证综指上涨3.43％，个股涨平跌的家数比为1233:29:126,成交金额由上一个交易日的85亿元上升为129亿元。周二，权重指标股再次成为引导市场的有力工具，在招商银行、中信证券、浦发银行、上海汽车等权重指标股率先启动的影响下，市场做多热情得到有效激发，政策利好作用终于显现。从上证180和深证100分析，个股平均跌幅高出市场0.19％，前三大指标股长江电力、宝钢股份、中国联通涨幅落后市场。市场这两天出现先跌后涨提醒投资者必须注意政策导向。

    板块动向:行业方面，金融业以6.4％居行业涨幅之首，中信证券、宏源证券涨9.8％左右，银行股涨幅普遍在5％以上。前期跌幅较大 的仪表器件、电子传媒科技业涨4％左右，晶源电子、宁波华翔、浪潮软件、浪潮信息、创智科技涨8％以上；在此两个行业上涨弹性好的背后，投资者必须认识高市盈率定位和容易下跌的风险。周一大幅下跌的煤炭石油业只上涨2.38％，神火股份、上海能源反弹4％已居涨幅前列，机构调仓对该板块的负面作用尚未消除。值得注意的是，凌钢股份公布优良中报、韶钢松山公布10送3的股改方案并没有改变投资者对钢铁股的态度，行业业绩变化依然影响市场投资信心。

    风格板块方面，中小企业板平均上涨6.15％，晶源电子、江苏三友、七喜电脑、凯恩股份涨9％以上，走强的动力是板块能推出较好的股改方案，短线资金因此活跃其中，但试点股苏宁电器的逆势下跌也提醒投资者必须回避定价偏高个股。流通盘4000万以下的平均上涨3.9％，5亿以上的股票只上涨2.2％，目前市场更多的资金仍倾向于短线投机。业绩中等的股票涨幅较高，亏损股涨幅最小，这表明中期业绩依然是投资的重要考虑因素。每股净资产在1元以下的只上涨1.3％，高净资产股则跑赢市场。

    在换手率较高的股票中，抚顺特钢、江西长运下跌5％以上，业绩一般、原先机构出局是它们的共同特点，股价完成向合理定位回归还需时日；天利高新微涨1.28％，这是机构出局后个股的真实写照；而思达高科低位反弹4.5％是为继续出货拉高空间。在跌幅榜上，广宇发展、中房股份、ST金荔科技、ST山东巨力均属于低净资产绩差股，未来仍有较大的下跌空间，投资者须及时回避。

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股市已患神经科重症 最缺市场逻辑而不是资金

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 07:52 东方早报

　　早报首席评论员 李巨微 责任编辑 魏英杰 刘景 任大刚

　　内地股市改革与市场重构是复杂的系统工程。我们曾经指称股市已患“神经科”重症，这一判断近期反复被证实。在上证指数(资讯 行情 论坛)二次直逼千点整数关之际，前日管理层再发系列“利好政策”，市场不为“刺激”所动，高开低走且成交委靡，便是最新证据。昨日，于“千亿资金整装待发”传闻声中，沪深市场终现反弹，但两市合计成交仅13
5亿元，显示其实为场外游资对千点“政策底”的揣摩，由此看好市场重心将上移难觅依据。

　　较长一段时间里“政策做多”与“市场坍塌”的巨大反差已尖锐地揭示出一个事实：股市整体改革在进行基础制度变革的同时，还亟待重构资本市场所必备的“市场逻辑”。如果这一重大课题得不到有效处置，制度变革将无可避免陷入事倍功半境地，徒增改革成本。

　　对决策层与管理层而言，现阶段迫切需要思考政策供应与“市场逻辑”契合的有效性问题；在更深层次，则无法回避对政府行为参与重构“市场逻辑”程度的锁定———是把市场关系重构也纳入直接主导范围？还是扼守只负责规则供应的界限，任由市场主体们自身建立新的平衡？如果要主导“市场逻辑”的重构，又该以何种方式实现低成本高效益目标？等等。

　　所谓股市“市场逻辑”，究其本质，由资本市场固有的“交易预期、配置资源”功能所决定。它是市场定价体系、主流投资与投机理念、资金运作流向、信息作用方式等方面市场内部关系的总和。长远地看，其由有关股市的全部制度安排所框定，日常存续中也具有开放性，但一经形成，又作为相对独立和滞后的事物存在。

　　以往内地股市的“市场逻辑”因赌博性强烈且公正性匮缺而受到广泛抨击，很大程度上影响了人们对“市场逻辑”本身的认知，误以为其为投机套利者的专利。然而，不得不承认的是，过去存在严重弊端的“市场逻辑”客观上对股市运行提供着支撑作用；眼下，“市场逻辑”的缺失致使市场迷失方向；今后，股市要步入良性发展轨道，种种好的制度安排同样需要内化为总体上健康的“市场逻辑”，由其直接发挥效应。当前，重构股市“市场逻辑”的紧迫性凸现于恢复市场定价能力方面。就导致近期股市大盘重心大幅下移的原因而论，股权分置改革“对价”问题存在严重分歧及不确定性尚称不上第一因素，市场定价体系迷失系更直接的原因，也是各种市场内在矛盾的交汇点、爆发点———大批上市公司股票无故、无量大跌已导致“市场逻辑”的其他内容丧失作用，譬如资金流向找不到炒作热点对象等等。不错！中国内地股市一度以“博傻”新增资金为重要特征，但时过境迁，一段时间以来，由于基金、QFII等机构投资者主导，“价值投资”已成为入场资金无可逾越的“高压线”。那么，简而言之，内地股市上市公司市盈率等指标究竟在什么区间内才算符合“价值投资”要求，就必须形成基本的共识！

　　恢复市场定价能力的一种方式是让市场主体们自身寻求平衡。毋庸回避，这极可能造成大盘进一步深幅下探的后果。如果在这样的关键问题上，管理层明确认定市场已经“失灵”，要为股市确立价格底部，那就应该以包括出台平准基金在内的有力手段，直接干预市场，以获得尽快重塑市场内部关系的效果。考虑目前市场现实，与直接出台平准基金相比较，允许基金向银行业质押股票融资，看似市场化做法，却既无法减小公有财产的风险，又势必降低资金使用的效率———有多此一举之嫌！

　　就信息作用的方式而论，眼下的股市吸取“历史经验”，已高度务实。而部分“利好政策”之所以不见作用，不难发现，它们饱含着与已被抛弃的旧式“市场逻辑”匹配的“话语救市”特征。其从一个独特的角度说明，摆脱过时“市场逻辑”约束绝非市场主体们单方面的任务。

　　取消国企投资股市限制等“利好政策”力图拓宽股市资金渠道(地方国企是否可以投资股市还得由地方政府首肯)，事实上，股市并不缺乏资金来源。债券市场几近无利可图照样热钱拥挤，“整装待发”中的资金何止千亿。不过，它们正耐心等待股市新的“市场逻辑”基本建构完成，之后方会进入。于个人投资者而言，对此应有足够认识。

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管理层近期利好轰炸 神秘资金护底

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 08:20 深圳新闻网-深圳特区报



　　【本报讯】(记者 王欣) 正当投资者为“千点保卫战”是否会再度上演而担忧时，股市再次上演了绝地反击的戏剧性一幕：在一批基金重仓的蓝筹股带领下，大盘昨天午后突然发力，成交量显著放大，上证指数(资讯 行情 论坛)直线攀升近20点，至收市时股指大涨3.43%。当日两市成交量分别为85.3亿元和49.6亿元。超过92%的交易品种出现了不同幅度的上涨。
　　一些业内人士认为，昨天市场上出现的强势表现，应该是对日前管理层组合利好的持续反应。尽管消息出现后前日股指高开低走，但是市场各方均认为这批组合利好中的确有不少实质性内容，对于一直呈现资金推动型的A股市场应有明显效用。有市场人士甚至预测，各项措施全面落实后股市有望迎来高达1000亿元的新增资金。

　　“国九条”为主线的一系列政策措施正在落实的消息，对低迷中的股市产生了强烈刺激。特别是其中增加入市资金的有关措施，令担心股权分置改革全面铺开带来扩容压力的市场兴奋不已。

　　昨天，首只银行号基金——工银瑞信核心价值股票型证券投资基金获准募集。受此刺激，金融板块成为昨天表现最为突出的领域，不仅中信证券(资讯 行情 论坛)一举放量跃上涨停，回补了股权分置方案公布后带来的下跌，而且招商银行(资讯 行情 论坛)罕有地大涨5.88%，成交量较上一交易日放大约5倍。

　　与此同时，继日前组合利好中有关制定国有经济和分行业持股比例指导性意见之后，昨日有消息称，国资委将出台包括地方国资委和中央企业在内的国有股东参与股权分置改革的有关规定。此举进一步表明，管理层急于稳定股权分置改革的扩容预期。

　　据业内人士粗略匡算，在3500亿国有股中，按照‘锁一爬二’的制度设计，国资在未来三年内只能卖出15%的股份，根据将要出台的对持股比例的具体规定以及一些国有股东在股权分置改革方案中的承诺，未来三年内将减持的股份大概在10%左右，也就是1000亿元。这比市场上早前预期的上万亿元的国有股减持压力已大大缩小。因此，昨天盘面中大盘指标股和蓝筹股表现突出，能源、电力、石化、钢铁等板块纷纷出动。

　　还有观点认为，大盘在6月初第一次击破上证综指一千点后出现强力反弹，并有“神秘资金”进驻的迹象，加上管理层在近期的利好“轰炸”，表明千点区域已是政策面的底线。因此越接近这一区域，越有可能出现重大反弹机会。

　　有基金的研究报告显示，由于利率水平的持续偏低，房地产行业的迅速降温，大量资金无处可去，既带来了债券市场收益率的降低，也使大批资金在股市外围徘徊，伺机介入。因此，资金面使股市具备了突破爆发的可能性，甚至直接带来了“6#zhPoint#8”行情的出现。

　　从昨天的盘面观察，午后股指的拉升过程中，主力攻击对象明显集中于一批大盘指标股与蓝筹股身上，中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、招商银行、上海汽车(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等等，几乎所有的指标股都发挥了作用，资金运作迹象明显。

　　但是，在连续下跌之后，市场对于后市还显得有些信心不足，观望气氛依然较浓。有市场人士认为，后市除非有大片热点出现，并且持续放量，否则还应视为下跌过程中的小型反弹，是下跌过急的修补性行情，贸然参与风险较大。

　　天相投资咨询公司策略分析师仇彦英则认为，逐利的本性决定了资本只在具有获利空间的情况下才会产生入市的意愿。改善资本市场的投资环境，提升上市公司的业绩和回报水平，建立更加公平和透明的市场，才是吸引机构资金真正入市的关键。


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神秘资金有备而来 反弹延续需条件

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 08:01 东方早报



　　北京首放 责任编辑 谢卫国

　　在中信证券(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)等基金重仓蓝筹股大幅放量上涨拉动下，周二下午大盘同步放量大幅反弹，收出34点大阳线，一举把周一的高开阴线完全收复。由于在政策利好支撑下，千点双底雏形基本确立，短期反弹能量有待进一步释放，基金重仓股如何表现将成为大盘走势的关键。
　　“神秘资金”借利好出手

　　周一密集利好政策的出台，客观看其力度之大是相当罕见的，比如允许国企入市、QFII投资额度增加40亿美元、基金可以质押股票、给券商注资助推重组、加大社保和保险资金建仓力度等，都是增加未来资金供给的重大利好政策。

　　其中基金可以质押股票，对基金重仓股形成直接利好，使部分基金重仓股的调整压力大为缓解，相应估值水平将向上修正。这也是周二基金重仓股担纲领涨的主要原因。这些政策利好“组合拳”如果得到有效贯彻执行，可以肯定，从2001年6月以来的熊市大调整的最终底部点位将会被大大抬高，如果把一些极端状况考虑进去，这一轮大熊市的低点将在800点之上。

　　如果有关方面能采取强有力的措施进一步提高长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢等大盘蓝筹股的对价水平到10送3以上，那么，股指中期有望在千点之上展开中级反弹。

　　应该看到，周二股指的大幅反弹仍是神秘资金精心策划的结果，神秘资金在周二下午首先拉动宝钢、中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、长江电力四大超级蓝筹，对蓝筹和大盘形成急速上涨效应。其次，拉动中信证券、浦发银行、招商银行大幅上涨，利用基金重仓股的杠杆效应，成功撬动基金重仓股和大盘同步上扬，使千点危局再度得到化解。

　　但是，我们提醒有关方面注意两点：第一，在对价水平没有大幅提高的前提下，只有配套性政策利好，没有引导资金，市场的熊市很难被扭转，比如周一的高开低走的沉闷走势，就缘于没有主流资金参与、反弹没有热点。第二，虽有资金护盘，如果不能形成持续的有效炒作热点，没有充分的财富示范效应，市场活力不能够得到增量资金的流入，市场很快仍然会陷入调整僵局，这对股改和大盘走势都是十分不利的。当然，仅就短期大盘走势来看，反弹显然会向上回补1053和1050点之间的跳空缺口，但进一步动向和反弹高度将视整个基金重仓股的后续表现而定。

　　短期关注两类重仓股

　　从周二盘中表现看，中信证券、招商银行等基金重仓股虽然大幅领涨，但从中信证券没能封住涨停，以及基金重仓股轮动的一般规律来看，这些个股周三再度大幅领涨的难度较大。相应其他基金重仓股轮动反弹的机会增大，挖掘基金重仓股可重点关注以下品种。

　　第一，严重超跌型和强势横盘型。其中严重超跌型是指股价出现持续下跌，调整幅度巨大、股价同基本面相比早已跌过头的蓝筹品种，它们多是由于业绩下滑导致的过度非理性杀跌所致。比如从浪潮软件(资讯 行情 论坛)和浪潮信息(资讯 行情 论坛)连续大涨来看，一些严重超跌，具备外资购并或者国内购并题材的品种，具备连续性冲击涨停的爆发力。而强势横盘型主要是指中报业绩预增或基本面优良的一些绩优品种，从浦发银行大涨来看，这类个股当中，蓄势充分、中报业绩预期优秀、市盈率低的绩优品种具备较大上攻潜力。

　　第二，从行业上看，石化、有色金属、钢铁、汽车、化肥等板块具有较大反弹潜力。在周二金融股拉升之后，在蓝筹板块中石化股的领涨潜力值得重点关注，尤其是在一些重点石化股中期业绩普遍增长超过35%的预期下，作为神秘资金重点介入的一个板块，理应会起积极的领涨表率作用。


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   神秘资金只守不攻 双底确立有两关

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 05:34 四川在线-华西都市报



　　上半天缩量盘跌

　　昨日大盘先抑后扬，上下午走势大相径庭。上午大盘延续了前日的跌势，以1007点跳空开盘，比前日收盘下跌5点，整个上午，大盘缩量盘跌，最低1004点，离千点大关仅4个点距离。

　　下半天放量大涨

　　就在1000点危在旦夕之际，下午开盘一股强大的神秘力量将股指稳住，紧接着出现了两波强劲的拉升行情，同时伴随着成交量的成倍放大。

　　沪综指在下午2：20摸到最高点1048点，该点位已经越过了前期整理平台的最高点1047点，显现出向上突破之势。

　　历史对比

　　似曾相识克隆6.8行情？

　　昨日的走势给投资者一种似曾相识的感觉，一个多月前的6月6日，大盘跌破1000点时，走势和昨日一模一样，大盘会否完全克隆6.8行情？

　　相似之处保1000点

　　6.6当天，大盘在缩量盘跌击穿1000点后，下午突然出现两波放量的强劲拉升，股指在创新低后拉出带下影线的中阳线，从阳线的长度和位置看，6.6走势和昨日非常接近。不同之处量能稍强

　　在相似中也有少许不同，一是昨日阳线较大，实体较长，下影线较短，表明此次上涨力度较6.6行情要大；二是此次成交量明显大于6.6，当时沪市仅成交53亿，而昨日成交85亿，此次能量较强；三是此次发动行情的位置较6.6高，当时最低是998点，而此次是1004点，起点高了6个点。6.6之后有6.8井喷行情，此次能否走出强于6.8行情的走势和升幅，值得密切关注。

　　后市趋势

　　双底确立还有两关

　　虽然昨日在1000点之上止跌回升，但要确认双底构筑成功，沪综指必须成功越过颈线位1146点。短线看，要确立双底，后市大盘还有两道关口。

　　首道关口———1072点

　　1072点是6.8行情回调的0.5黄金位，曾在首次回调中起到关键的支撑作用。此次回升，成为大盘上涨的第一道坎。同时，1072点又正好是20、30日均线的所在地，短线压力不容忽视。

　　二道关口———1100点

　　整数关口1100点是第二道坎。该点是6.8行情的密集成交区的中枢位，恰逢60日均线运行到此，而6.8行情就是在6月27日终结于60日线的。相信多空双方在此会有一番恶战。如果拿下此地，挑战甚至越过颈线位的可能性大增。海明

　　神秘资金只拉蓝筹股

　　昨日的反弹，和“6.8”行情有惊人的相似，行情的发动者依然是神秘资金，发动的理由同样是力保1000点，为股权分置改革护航。

　　神秘资金证据一成交量增

　　昨日下午成交量异常放大。沪市上午成交22亿，下午成交量达63亿，成交量的异动表明有神秘资金在下午扑进了市场。神秘资金证据二只拉蓝筹

　　昨日的反弹仍是神秘资金发动。通过集中拉抬少数蓝筹股，带动蓝筹股的整体活跃。从而带动大盘上涨，是神秘资金护盘的操作手法。

　　6月8日，大盘井喷时，当天成交量前十名的股票全都是大盘蓝筹股，前十名成交量占大盘总成交量的25%。

　　昨日成交量前十名的全都是大盘蓝筹股，沪市前十名的成交量27亿，占总成交量的30%。

　　神秘资金目的护航股改

　　昨日表现最抢眼的蓝筹股当数中信证券(资讯 行情 论坛)，其次有宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)，这些都是第二批股权分置试点的个股。它们的对价比例远低于市场预期，在此情况下，大盘在7月份开始再次大幅度走低。这些个股的顽强上涨，引发了市场对神秘资金为股改保驾护航的猜疑。

　　神秘资金策略只守不攻

　　不管是哪路资金，投资者更关心的是蓝筹股的走势能否持续，并带动大盘摆脱绵绵下跌的泥潭。业内人士认为，由于蓝筹股并不具有较大的估值优势，行业增长前景也不明朗，神秘资金持续拉升蓝筹股的可能性不大，他们很大程度上将采取只防守不进攻的策略。

　　在“6.8”行情中，大盘蓝筹股也是带动人气的主力，但很快夭折，此次在大盘面临跌破1000点的危急时刻，神秘资金再次拉升蓝筹股，和前次有异曲同工之妙，在大盘没有继续破位的危险之后，拉升的动力也可能随之消逝，据此看来，蓝筹股的走势仍存在较大波折。李东升

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德鼎投资：消化获利盘套现压力

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 10:06 德鼎投资



　　周三两市大盘小幅低开，量能放大到4500万元。从开盘情况就能看出投资者追涨意愿相当低，获利了结的想法占据上风，此时强势股的走势将起到决定性的作用，如中信证券(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)等，此外中小板也是一个风向标。从盘口可以看出，这些个股、板块在经历了开盘后的回落后，马上有企稳迹象，表明多方还是有一定抵抗力度的。大盘K线图上，股指目前在10天线附近整理，下档5天线有初步支撑。指标方面，经过了周二的反弹MACD绿柱出现了明显的萎缩，目前虽然大盘回调，但绿柱仍在萎缩。BOLL显
示中轨在1070点附近，后市如果后反弹，届时务必提高警惕。KDJ低位金叉后，目前正在进一步的反弹过程中。短线60分钟K线图上显示，大盘正在回抽30小时均线，由于已经吞噬了周二最后一小时的阳线，因此多方处境并不理想，投资者需引起注意。

　　德鼎投资


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   市场将维持振荡 上涨空间不大

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 09:58 西南证券飞虎网



　　中国昨日发布《上市公司与投资者关系工作指引》，投资者关系工作应遵循充分披露信息、合规披露信息、投资者机会均等、诚实守信、高效低耗和互动沟通等六个基本原则。沟通的内容主要包括:公司发展战略，法定信息披露及其说明，公司依法可以披露的经营管理信息，依法可以披露的重大事项如公司重大投资及其变化、资产重组、收购兼并、对外合作、重大诉讼或仲裁等，以及企业文化建设等其他相关信息。消息面显示监管部门正采取措施不断强化保护投资者特别是社会公众投资者合法权益的坚定决心。昨日大盘午后反弹，
成交量虽有所放大，但还略现单薄，后市的反弹能量不足。今日10日均线下移，对股价构成支撑，沪指将在10日均线和20日均线间振荡，如果成交量不能有效放大，后市将会冲高回落，建议投资者关注成交量的变化。

　　西南研发飞虎网 张光宇


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盘前快语：短线操作可关注三类个股

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 09:14 新闻晨报



　　昨天午后大盘气势如虹，在主动性买盘的推动下股指报收大阳线。请问两位，市场突变的原因除了政策面的利好之外，还有哪些因素对反弹形成推动？

　　郭峰：大盘在千点附近再次绝地反弹，除周一公布的系列政策利好之外，还有另外两个原因不可忽视。一是第二批试点股即将进入表决阶段，最早的吉林敖东(资讯 行情 论坛)7月18日开始投票，市场需要一波“表决行情”。只有在市场相对活跃，有一定盈利预期的情
况下，投资者才会积极参与，表决的通过率才能提高。二是配合银行基金的发行需要，7、8、9月将有3只银行基金发行，且多以股票型基金为主。如果行情持续低迷，基金发行遇阻对后期增量资金的预期就将落空。这两个原因是引发大盘短线走强的关键。


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后市走势仍欠明朗 多空还有争夺

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 08:50 四川金融投资报



　　编者按：

　　一夜之间，市场似乎就一扫晦气，昨日多头在千点关前再度发起绝地反击，股指收盘拉出34点的大阳线，两市成交量也快速放大到合计130多亿元，从K线图上看，大盘走势隐约出现了双底的雏形。在目前政策救市和市场做空的背景下，多空双方谁能胜出？双底能否构筑成功？著名市场人士阮华认为，政策利好主要是将对中期走势产生影响，短线来看，走势仍存变数，如想继续上攻，关键得看未来几日成交能否有效放大。郭宪认为，政策利好从总体上来说是对因全流通后股价下跌而受到损失的投资者的一种补偿，可以起到稳定军心作用，但无法从根本上提振大盘，反弹能否持续尚有疑问。国信证券肖建军认为，政策救市与市场做空之间的较量不会这样简单的结束，但短线可以谨慎看高一线。

　　周一市场冷对政策利好，但昨日大盘却在千点关口二次反弹，放量拉出34点长阳———

　　走势仍欠明朗

　　阮华

　　在千点大关受到严重威胁的时刻，管理层公布稳定市场和推进改革的一系列政策措施显然并非巧合，体现了管理层不希望再看到千点被破的护盘意图。从内容看，毫无疑义是属于实质性利好，主要是在资金供给方面拓宽了多条渠道，为股市带来新的生力军。但由于目前仅仅还是意向，具体配套措施的落实还需要一个过程，故此真正发生作用大概要到三季度后段甚至四季度，亦即其主要是对中期走势产生影响，目前还不会很快有大批增量资金迅速入场，其影响还暂时停留在心理表层方面。技术面方面，短线走势仍然存在变数。做多主力显然意在打造双底，但从周二两市成交仅有135亿元来看，能否巩固并扩大战果仍须打上一个问号。一旦此后几天的成交未能跟上，则短暂的回升可能只是对前期双头颈线位的技术性反抽；走得弱的话，甚至可能只象征性地回补周五开市的跳空缺口(在1080-1077点)后便重蹈跌途。客观地看，千点虽然命悬一线，但也因此仍存一线生机，短期内有企稳的可能。不过即使企稳，也不会迅速上涨，乐观的预期也不过是在1000-1080点的有限区域内反复盘整而已。故最佳的策略仍然是观望，不必因怕踏空而急于介入。毕竟后市去向仍欠明朗，“现金为王”、保存实力是最明智的。

　　尚难提振大盘

　　郭宪

　　政策全力支撑股市已路人皆知，其动员的资源已相当广泛，如果不是市场本身历史包袱过于沉重，大盘走势不致于始终疲弱不堪。现在困扰市场的关键是股权分置改革，这个重大变革对投资者而言，可能在相当程度上抵消了政策利多，管理层应该有清醒的认识。全流通绝对是与目前投资者利益有冲突的，不然也不会出台所谓的对价补偿，而随后出台的利好政策，不过是将股市的振荡程度尽量降低而已。说句大实话，管理层近期的配套利多，类似于上市公司的“对价”，是从总体上对因全流通后股价下跌而受到损失的广大投资者的一番“补偿”。在某种意义上讲，在全流通背景下的一揽子配套政策，是一种“对冲”，可以起到稳定军心作用，但无法从根本上提振大盘。现在政策是被动的，滞后于市场的，只是对股市走势的一种无奈反映，完全缺乏居高临下、统领全局、掌控大势的能力。千点保卫战的二度打响，投资者付出的代价太大了，现在需要反思的是：如果预先考虑到全流通对股市冲击巨大，配套措施提前出台，大盘的表现也许不会如此疲惫。面对绝地反击战，参与者的心态充满着苦涩。反弹能否持续尚有疑问，管理层对市场的理解与投资者有差异，利好不是“挤牙膏”，而是对全流通的一种宏观补偿，这样大家才有共同语言。

　　多空还有争夺

　　国信证券肖建军

　　在大盘再度强劲反弹以后，一个依托1000点的双底形态已经呼之欲出。但是，围绕着政策救市与市场做空之间的较量似乎不应该这么简单就结束了。我们首先还是回顾一下近期市场的多空分歧：对空头来说，股权分置改革的悲观预期和宏观经济增速放缓是制约深沪股市止跌回稳的两大利空因素，其结论是大盘将跌破1000点在更低的点位寻求支撑。对多头而言，支持大盘止跌的理由也有两个方面，一是股市充分调整，动态市盈率不到15倍，具有较大的投资价值；二是管理层稳定股市的决心较大，先后推出两批救市政策，大盘没有太大的下跌空间。归根结底，当前的市场多空分歧就是政策做多能否见效的问题，它针对的又是1000点的得与失，因此多空矛盾应该是极其尖锐、不容易调和的。基于我们一致以来相对看多的观点，周二的大涨是政策在与市场力量的走势博弈中胜了一个回合，但就中线而言，这种博弈还没有结束。除了空头那些看空的理由，我们特别关注管理层稳定股市政策举措的落实力度，即管理层仅仅是基于长期的证券市场制度建设的安排推出一些积极的政策，策略性地稳定股市，还是说对股市低迷的现状不满，要下决心加以扭转，这种决心应像推动股权分置改革那样的坚定不移。因此，我们认为大盘太容易止跌回稳未必是件好事，那样会减轻管理层面临的压力，政策做多的力量难以充分释放，行情也不能持久。短线建议谨慎看高一线，操作上应保持灵活的波段操作策略。


　　

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四位财经高官纵论热点 称国企改革面临深层矛盾

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 00:26 中华工商时报

　　□新华社记者 杜宇 王晓瑜 韩乔 王卫平

　　政府改革是重要前提 国企改革临深层矛盾

　　在7月12日举行的中国改革高层论坛上，来自相关部门的官员就我国当前改革中的热点、难点问题发表了看法。

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　　马凯：着力推进政府管理体制改革是深化其他领域改革的重要前提

　　国家发展和改革委员会主任马凯表示，着力推进政府管理体制改革需要加快转变政府职能、继续推进政府机构改革和健全科学民主决策机制。

　　马凯说，在新形势下，着力推进政府管理体制改革，是解决我国经济和社会发展中诸多突出矛盾和问题的迫切要求，是深化其他领域改革的重要前提，也是全面提高对外开放水平的客观需要。

　　马凯表示，加快转变政府职能，就是按照“经济调节、市场监管、社会管理、公共服务”的要求，合理界定政府在市场经济活动中的职责范围，积极推进政企分开、政事分开以及政府与中介组织的分开。在抓好经济调节和市场监管的同时，更加注重社会管理和公共服务。大力创新政府管理方式，使直接干预微观经济活动过多的局面得到根本改观。

　　政府机构改革的核心是建立“决策科学、分工合理、执行顺畅、运转高效、监督有力”的行政管理体制。按照精简、统一、效能的原则和决策、执行、监督相协调的要求，完善机构设置，理顺职能分工，合理划分中央和地方经济社会管理权责。充分利用现代交通通信发达、信息传导便捷的有利条件，精简管理层级，扩大管理半径。全面推行依法行政，强化外部监督体制，实行政府行为责任追究制度，完善政府自我约束机制。

　　楼继伟：内外资企业所得税合并不会明显加重外资企业的负担

　　财政部副部长楼继伟说，实行内外资企业所得税合并不会明显加重外资企业的负担。

　　他还强调，现行外资企业的部分税收优惠政策将会被产业优惠政策所取代；现行的税收优惠政策将考虑给予一定的过渡期，加上全面实施增值税转型改革，实际上可以起到减轻税负的作用。

　　“外资企业可以预见到中国税收政策的连续性，”他说：“相信中国稳定的政治经济环境、广阔的市场潜力、不断完善的法制，对投资中国的外资企业是最具吸引力的。”

　　楼继伟说，随着中国加入世贸组织后过渡期的到来，内外资企业税负不均，既有悖于税收的国民待遇原则，不利于平等公平竞争，也影响内资企业进一步提高竞争能力。据他介绍，中国正在设计把两套企业所得税制合并起来，在适当降低名义税率水平的同时，实行统一的税收制度和税收政策。在此基础上，依法加强税收征管，使名义税率和实际税负尽量接近，以利于改善投资环境，促进公平竞争。

　　李荣融：国有资产管理体制和国企改革还面临许多深层次的矛盾和问题

　　国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融透露，据国务院国资委财务决算统计，2004年，全国13.78万户国有企业实现销售收入12.33万亿元，比上年增长14.8%；实现利润7525.4亿元，比上年增长52%；实际上交税金10107.2亿元，比上年增长24.7%。

　　国务院国资委履行出资人职责的中央企业实现销售收入55997亿元，比上年增长26.6%；实现利润4879.7亿元，比上年增长61.9%；平均净资产收益率达到8.5%，较上年增加3.5个百分点。

　　李荣融表示，国有资产管理体制和国有企业改革还面临许多深层次的矛盾和问题。国有资产监督管理体制框架虽然初步建立，但真正实现政资分开、政企分开，做到权利、义务和责任相统一，管资产和管人、管事相结合，还有大量工作要做；国有企业改革虽然有了新的进展，但大型国有企业股份制改革、完善公司法人治理结构还有不小差距；国有企业经营状况和经济效益虽然有了很大改善，但核心竞争能力不强、经营效率不高的问题仍然十分突出；解决企业历史欠账、分离企业办社会职能虽然有了新的进展，但减轻企业负担、劣势企业关闭破产等任务仍然艰巨。国有企业改革仍处在攻坚破难的关键阶段。

　　高尚全：经济体制改革仍处于攻坚阶段

　　中国经济体制改革研究会会长高尚全表示，离开政府改革的逐步展开和深化，市场经济体制的完善是不可能的。在这种情况下，“十一五”期间应把政府转型作为改革的中心和重点来抓。

　　高尚全说，党的十六届三中全会明确提出了完善社会主义市场经济体制的原则和任务。要完成这项任务，“十一五”时期至关重要。这个时期，我国经济体制改革仍处于攻坚阶段，金融体制改革、大型国有企业改革、行政管理体制改革等都是改革的难点和重要任务。

　　高尚全认为，当前经济体制改革的各项任务大都与政府转型密切相关。金融体制改革和大型国有企业改革的滞后，与政府改革不到位有关。如果政府主导的投融资体制不改变，政府的职能没有根本改变，这些改革就很难取得实质性进展。

　　高尚全说，完善市场经济体制，其中一个重要标志，就是市场在资源配置中发挥基础性作用，政府主要采取经济手段和法律手段间接地实行宏观调控。实现这一点，需要形成完善的金融市场和土地市场。

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依托政策展开反击 见反弹难言反转

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月13日 08:40 四川新闻网-成都商报



　　昨日，大盘下探1004.16点后，在金融股的带领下大涨34.66点，再次上演绝地反击的走势

　　昨日，在还差4个点就要跌穿1000点的紧要关头，大盘再次出现绝地反击的走势，终盘沪指收于1046.16点，上涨34.66点，成交85.3亿元，较前日放大35.56亿元。



　　　昨日的大阳线究竟有何意义？后市又将如何运行？在市场分歧再度加剧的时候，为本报撰稿的几位市场人士也各持己见，熊记者采访了比较乐观的牛博士、神算子和比较谨慎的张道达、阴先生。

　　政策

　　依托政策展开反击

　　现象：在前次跌至千点时，管理层就推出组合性政策利好，强行将大盘拉起，而本次在千点附近，管理层再度出台多项利好政策，而市场也开始对政策有所反应。昨日，在利好传闻的刺激下，市场戏剧性地收出一根大阳线。

　　熊记者：昨天的大涨是否是政策打出来的？未来行情是否还将依赖政策？

　　乐观派

　　牛博士：千点附近不但有管理层出台利好，而且市场关于利好的传闻也很多，传闻的消息也具有实质性的内容，因此，在两方面利好的双重刺激下，使得空头不敢盲目做空。我预计，在第二批试点即将开始投票的关键时刻，未来还会有利好政策出台为市场护航。

　　神算子：近期一系列的政策显示，管理层尽快尽早稳定市场的意愿随着股指的不断创下历史新低而变得越来越强烈，目标也越来越明确具体，而且也正在一步步试图将意愿和目标落实在比较务实的行为措施上来。

　　而且，管理层的措施已经取得了效果，否则昨天不会大涨。我盼望管理层能够推出更多的利好政策，如果没有利好政策，市场也很难持续性上涨。

　　谨慎派

　　张道达：实际上，自6月以来，各类政策措施已经相当密集了，投资者对类似的政策已不再陌生了。但自股改以来，政策组合拳始终没有触及利益关键点，市场已显示出政策审美疲劳。可以说，政策措施没有触及到市场矛盾的焦点，周一披露的政策措施仅仅只是前期政策的延续或进一步具体化，没有新的突破，总体力度与当前的弱势程度比较起来显得相当单薄和乏力。

　　毫无疑问，未来的股市也不可能离开政策面的支持，如果没有政策面的支持，股市可能已经跌破1000点了。

　　阴先生：我同意道达兄的观点，近期出台的政策虽多，但并没有触及关键点的问题。比如，如何保护流通股股东在股权分置改革中与非流通股股东的利益均衡问题？如何对两三年之后潜在的巨大扩容压力进行化解？具体的配套方案和措施如何？以及如何确定新老划断的时间以及其股改进程间的关系？如果这些问题没有解决，政策再多，也很难让市场真正转强。

　　资金

　　基金公司加仓蓝筹

　　现象：昨日伴随着种种利好传闻，资金进场更加踊跃，并积极攻击中信、海虹等人气股，以及招商银行(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)等的蓝筹股。

　　熊记者：昨日大举入市的资金是什么性质？拉抬权重股等的原因又是什么？这些资金是否会再次突然消失？

　　乐观派

　　牛博士：市场不缺资金，从近期国债市场的一路高歌猛进来看，市场是很充裕的，比如在昨日，光招商银行一只票的成交资金就接近6亿元，这表明已经有资金在大肆吸纳。我认为，这些资金中，很大部分资金都是主流资金，而非游资。他们吸纳权重股，就是为了给市场树立信心，既然这些庞然大物们都能轻松上涨，那些小盘的股票要涨就更不是问题了。我认为，这些资金是以一种长线的眼光在市场中运作，只要股指逼近1000点，就会出手。

　　神算子：昨天一位基金朋友告诉我，他们在早盘就开始加仓，仓位提高了不少。他表示对未来行情充满了信心，即使短线市场出现波动，也是很正常的，而市场存在的不确定性，正好给了他们低吸的机会。目前，他们的策略就是越跌越买，因为市场中已经有一大批股票的价格被低估了，这些股票每年的红利分配所带来的收益，已经高于了房地产、国债等市场的投资收益。

　　谨慎派

　　张道达：昨天入场的资金，有很大一部分都是游资，比如从中信证券(资讯 行情 论坛)、海虹控股(资讯 行情 论坛)的大涨来看，很可能是有游资在进行大肆买进，毕竟这些股票的业绩都很差，成长性也一般，不符合主流资金的投资理念。

　　而且，政策利好催生的反弹，还是为了配合第二批试点改革的成功，比如“6.8”行情的发动，就是为了保证第一批试点改革的投票能通过。他们拉抬权重股，就是为了能把指数拉起来，这些资金很可能会在投票结束后消失。

　　阴先生：我对昨日进场的资金不看好，它们的出现异常突然，而且集中吸纳权重股，估计又是神秘资金。虽然神秘资金的性质运作难以捉磨，但他们入场，明显是利用了管理层发布利好的时机借题发挥，毕竟从“6.8”行情看，就是一波短线反弹，只维持了两天，因此我估计，此次和上次没多大区别。

　　热点

　　拉抬指数是主要目的

　　现象：金融股是昨日反弹的明星板块，正是他们在昨日13：30的爆发性上涨，才化解了大盘短期内的千点危机。此外，资金集中吸纳权重股是昨日的一个明显特点，中国联通(资讯 行情 论坛)一度上涨超过5%。

　　熊记者：以金融股为代表的权重股是否会成为持续性热点？又会延伸出哪些新热点？

　　乐观派

　　神算子：从量能来看，招商银行昨日放出了近6亿元的成交金额，明显是有大资金动手了。而且，该股还创出了除权后的新高，这种放量创新高的走势，表明了主力做多的决心。另外，中国联通、中国石化(资讯 行情 论坛)在本轮调整中，股价并没有创新低，而一旦有反弹，很快就大幅拉升，表明主力的控盘程度是非常好的。我认为，主力机构的资金正在向这些权重股聚集，未来这些股票将会成为市场的明星。

　　谨慎派

　　张道达：我对其中的部分个股还是很看好，但是，我不认为所有的这些股票都能走强。比如一些行业景气度见顶的公司，如宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国石化、中集集团(资讯 行情 论坛)等，我就不看好，而银行股虽然好，但是未来还有建设银行等大型银行的上市，必然对银行股的上涨构成压力，因此，我对昨天权重股的大面积上涨，持谨慎态度。

　　未来市场的热点，目前还在孕育，不过可以多关注中国联通，作为两市惟一一只纯正的电信概念股，目前的股价还是偏低了。

　　阴先生：昨天招商银行放出了巨量，我认为有作秀的嫌疑，虽然买盘积极，但卖盘也不少，我认为对于这种绩优蓝筹的吸纳，即使非常看好，但也没有短期内拉高建仓的必要，这种走势拉抬指数的可能性更大，正所谓是“项庄舞剑，意在沛公”。因此，对于以招商银行为代表的这类权重股的放量，还是要多一个心眼。

　　我认为未来的热点还是在消费概念中，比如零售行业、食品饮料等，可以适当关注。

　　后市

　　反弹目标指向缺口

　　现象：连续两次大盘都是在千点附近展开绝地反击，而金融股都是反弹的导火索。

　　熊记者：为何会在千点附近连续出现大阳线？后市会如何演变？投资者应如何操作？

　　乐观派

　　牛博士：从技术面来看，大盘有望在千点附近走出一个双底的走势。不过，是否能够有效突破“6.8”行情的高点，仍有待观察。

　　我认为，大盘走出一个箱体震荡的可能性较大，而1000点就是箱底位置。投资者应抓住短线上涨机会果断减持缺乏成长性的高估值品种，关注非周期性行业，同时适当降低持仓比重。

　　神算子：短线来看，成交量还是比较配合的，如果今日能够进一步放量，则有望进一步反弹，如果能够回补前次在1050点之上的缺口，市场可能走得更远。

　　投资者可以跟随市场主流资金的动向，关注招商银行、中国联通等权重股，相信在本轮反弹中，这些股票将会有不俗的表现。

　　谨慎派

　　张道达：前几次的反弹，证明都是忽悠行情，而且，大跌了100点之后，反弹几十点也是十分正常的，因此，不能因为一天的反弹，就开始看好市场，盲目介入，结果往往都是再度被套牢。我认为，对反弹的高度和持续时间都不能抱太大的希望。

　　现阶段还是应保持观望，除非有大规模的新增资金入市，如平准基金等，否则，就应该抓住技术性反弹的机会果断减仓。

　　阴先生：从技术面看，大盘仍然在下降通道中运行，在没有外力的作用下，在上市公司业绩即将见顶的预期下，大盘不可能依靠自身的力量出现反转。所以短线的反弹仅仅是技术面严重超跌之后发生的，也是缺乏支撑的。在未来仍有种种不确定因素困扰市场，没有实质的增量资金进入市场的情况下，投资者仍应坚持谨慎操作。

　　总结

　　坚持谨慎操作

　　熊记者：其实，虽然大家对后市的看法不尽相同，但至少有一点是大家都认同的，那就是“目前在1000点附近展开的反击，只是短线的反弹，而不是趋势的反转”。

　　从乐观派来说，他们认为在千点附近开始的反弹将得到延续，因为从时间上看，第二批试点即将开始投票，为了给投票塑造一个宽松的环境，制造一个短期的上升走势是非常必要的。

　　从谨慎派来说，他们认为无论从政策面、资金面以及市场热点来看，都难以找出支撑行情进一步发展的依据，一个月前的“6.8”行情只持续了两天，参与的投资者大部分被套牢，昨天开始的这次反弹一样不会持久，控制风险、空仓观望仍然是目前的主要策略。

　　记者 毛晋楠

高兴得很

股市需要赚钱效应  

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    继周一市场遇重大组合利好不涨反跌后,昨日,沪市在千点附近终于拉出长达34点的中阳线,但其量能和上攻力度,与"6·8"大阳线显然不可同日而语。种种迹象显示,目前股市不缺资金,不缺利好,真正缺少的正是股市赖以生存发展的赚钱效应。

    股市应有赚钱效应

    股市应有赚钱效应,看似不争之理,然而这一说法未必"正统"。翻遍国内证券书籍,在谈及证券市场功能时,可谓众口一词:一是融资功能,二是转换经营机制功能,三是资源配置功能,四是定价功能。很少谈到股市的投资功能,更不用讲赚钱效应了。

    然而,综观世界股市的发展史,股市在解决融资、大规模推进经济发展的同时,其间屡屡为投资者带来的财富效应则是有目共睹的。从美国老太太投资股市成富婆到股神巴菲特成世界顶尖富豪,无不反映了股市迷人的财富神话。

    然而,沪深股市给人的印象更多是一个筹资场所,而不是一个投资场所,对于股市赚钱多少还有点不好意思。而2245点调整以来,股市更是以财富大幅度缩水的角色出现,投资者已不知股市赚钱为何物。显然,要让股市真正走出低迷,必须恢复股市理应具备的赚钱效应。

    投资基础正在夯实

    平心而论,经过长达4年多的挤泡沫,沪深股市已经达到了平均市盈率最低,平均股价极低,相当多的股票已价廉物美的地步。从历史上平均高达七八十倍的市盈降到了15倍多,按照目前近30%的对价,甚至可降至12倍左右。历史上平均高达20多元的股价如今已跌到4元多。大量股票跌破发行价,跌破净资产值,甚至跌破面值。在国内众多机构纷纷看空之时,QFII则非常看好,多次要求增加投资额度,已经很说明问题了。

    从资金面看,尽管场内存量资产有限,但场外资金极为充裕。一是近期债市屡创新高,个别国债的内在收益率已经低于存款利率,巨额资金宁可围着几乎无利可图甚至风险很大的债市转,主要还是因为无投资方向。二是堆积于房市的资金仍然庞大。虽然房市走向已显不妙,但房价未大幅下跌,表明因为无新的投向,房市巨资尚未大规模离市。至于前几年高位退出股市,或已从房市退出的资金,目前更多的也是股市的看客。由此可见,股市一旦起行情,增量资金的潜力是巨大的。

    随着两市股价的大幅下跌,以及各类政策的逐渐落实,股市的投资平台正在建立起来,而这为股市出现赚钱效应提供了良好的基础。

    让利好真正成为利好

    周一的利好,共计11条之多。尽管不少是先前已宣布过的,如推进银行组建基金公司,加大社保及保险资金入市力度等等。但也有不少新内容,如允许基金股票质押融资,以股改为契机推进绩差公司重组,特别是取消国企投资股市限制性规定等。

    市场之所以对众多利好不予理会,原因是多方面的。一是不少利好仍是期货性质。二是有些利好未必能成为真正利好。现在最普遍的看法是资金入市已经开闸了,但资金能否源源而来则是另外一个问题了。事实上,保险资金、社保基金入市闸门早已打开。入市的保险资金出现亏损,至今还在不时地赎回基金。社保基金也有疑虑,动不动转念欲投海外资本市场。为什么呢?因为A股市场没有赚钱效应。

    因此,只要股市继续没有赚钱效应,不要说让社保、保险加大入市力度,甚至连现有的规模都很难维持,更不要说期待国企入市了。

    综上所述,近期的不少利好,仅仅是打开了资金入市的闸门,至于资金是否沿通道而入,还取决于股市本身是否有赚钱效应。换言之,有赚钱效应,这些利好会成为推动股市大幅上行的利好,利好的效应才能真正得到体现。