漫金之路：时间的对价
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：黄孩子
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漫金之路：时间的对价
作者：黄孩子
对价现在是一个热门的话题，对价的方案、对价补偿的多少，是关注的焦点，好象在论坛上还没看到从时间的角度去考虑对价的本质，所以从我个人的角度，来分析一下对价，因为时间确实是有成本的。
从流通股股东的角度来说，对价对他们而言，更多的是一种安慰，因为大部分的筹码，从高位层层迭迭套下来，对价最多只是一种成本的摊平，而无向上的动力。如同一支股票，当初15元钱的成本，和现在3元钱买入的成本，所获得的对价是一样的，对谁而言是利好？现在3元钱买入，至少还能得到30%的对价（30%是市场的普遍预期），也就是说，3元钱买入，成本只有2元钱多一点，关健在于如何判断，这支股票现在的交易价是否能得到3元的估值，真是何乐而不为？而且买入后赠予的对价股即可以流通。最近很多低市净率的股票在破千点时一直拒绝下跌，虽然它们现在不是市场所关注的热点，但请不要忘记，它们才是真正的价值所在，没行情，热度不高，是因为市场拒绝交出低位筹码，而缺乏流动性！在谈判的对象上，持有的时间成本不同，所取得的效果是不一样的。而市场上涨的动力在哪？来自于场外的增量资金，现在套牢的流通股股东杀价越厉害，就对新入市的资金越有利。而国家，既有了爱护了中小投资者的美誉，也得到了实实在在的利益。有人骂政府白痴，其实真的很难分辨谁是白痴。所以我一直说，解决股权分置，对场外资金而言，简直是天大的利好，如何取得流通筹码才是他们关注的重点，因为他们所面临的，是一种价值的低估。而国家，现在已正式入场，它们将成为市场中最大的庄家，从国家最近一系列的政策来看，名为救市，实质上已经在鼓动新一轮坐庄，所以它们会是最大的受益者，也是它们所坚定不移地搞股权分置改革的源动力所在。
对于非流通股股东而言，上市时间的长短，也构成了它们的时间成本。很多股票自上市以来，虽然圈钱不少，但股价也早已跌得面目全非，所以上市流通虽然一直是它们最大的渴望，但真的能上市了，它们的积极性已经不是很高，很多股票的股价早已低于净资产，股票已经值这个价，流不流通都一样。有的职工股上市把职工也是亏的一塌糊涂，怨声载道，有的大股东还要在对价中失去控股权。所以政府出了很多政策，要求上市公司出对价方案。而新上市的公司则不同，如中小板，它们大多很大方，多补偿给你们一点，争取早日流通兑现，它们将会成为一个名符其实的套利者，因为时间拖得越久，对它们的损失将越大，尤其是一些民营性企业，看看这几天中小板的高换手率，已经说明它将是日后的一个高风险市场，你能承诺在2015年以后才把非流通股上市流通吗？到哪时，别说股价之高低，就是公司在不在，还是一个未知数，在一个淘汰性很强的竟争性市场之中，每一个企业的生存压力都会很大。所以现在市场之中，尤其是一些媒体（当初喊同方是最好的方案也是它们），对长电的方案质疑很大，而热捧中小板，真是一些势利眼，涨了哪个捧哪个，而不具体分析。殊不知，想取得一份承续能力强的资产，既要价格便宜，又要对价方案优厚，也是不太可能的。因为全流通后，回报分红也将向成熟市场接轨，而不再是以前的一毛不拨，将迎来真正的价值投资。所以在时间上也是有代价的，它的重置价值决定了它们的对价方案不会很优厚，因为，对价方案的出台，从本质上讲，它不是补偿。中小板它们上市了才多久？就轻易的获得了流通权，时间成本才多少？价位高高的，所以，中小板非流通股的兑现愿望最强烈，一旦非流通股快速上市，大部分小板的股价会崩溃，当然，一些具高成长性且具垄断地位的公司会是例外。
贴子写得比较匆忙，想到什么就写什么，自已的观点也没作仔细斟酌，大家有什么看法，可以提出来一起讨论，文中所提观点，仅供交流，不作投机或投资依据。作为市场经济是最活跃难测的，一些看法和观点，也是需要不断根据新情况来修正、补充。对于大盘走势，我们也不必过份沉溺于行情波动的起伏之中，而忽略了大环境正在发生变化的趋势，走出K线，从另外一个角度来作一番思考，趋势无处不在，它也存在于我们的生活。 | 
发表于 2005-6-27 20:14
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