2005年06月22日周三相关新闻跟帖！

多音像

新和成方案可能周五亮相 金发科技推股权激励  

　　昨日，经过多方采访，记者了解到，第二批试点公司的改革方案最快公布的可能是新和成，如果不出意外，本周五即可亮相。
　　中信证券：拟10送2.5股
　　昨日，记者致电中信证券，得知其方案与目前传言的10送3股略有出入。据该公司有关人士介绍，公司初步制订的方案为10送2.5股。同时，中信证券将于近日开始与广大流通股股东展开交流，在听取了流通股股东的意见后，再确定最终的方案。
　　长江电力：将推权证方案
　　长江电力有关人士表示，公司现在还没有成形的方案。但公司已经明确了5项原则：1、采取稳定股价措施；2、大股东承诺长期控股，并设定最低减持价格；3、向流通股股东即期支付对价；4、大股东采取一定制度提升公司业绩；5、实施认股权证计划。该人士还称，现在还在与保荐机构进行最后磋商，最终方案会很快推出。
　　银鸽投资：送股比例高于三一重工
　　银鸽投资有关人士昨日告诉记者，公司非流通股股东将采取送股的方式，向投资者支付对价。据该人士称，公司计划的送股比例将高于三一重工的10送3.5股的方案，但不会向投资者派现金。
　　郑州煤电：缩股加定向回购
　　据郑州煤电有关人士称，经过与保荐机构和非流通股股东的沟通，公司很可能将采取缩股的试点方案，但还是要在与广大流通股股东沟通后，才能确定最终的方案。
　　由于公司非流通股股东郑煤集团对公司占款高达5.6亿元，此次郑州煤电还将在解决股权分置的同时，解决大股东占款问题。据介绍，其方案为定向回购并注销大股东部分股权，实质就是大股东以股抵债。
　　金发科技：推出高管股权激励机制
　　金发科技，方案有点特别。据该公司称，公司依然将以非流通股股东向流通股股东送股的方式来支付对价，同时还将推出非流通股股东向部分高管人员送股的股权激励机制，这样有利于激励高管更加尽职地经营公司。资料显示，目前金发科技的前6大非流通股股东均为自然人。
　　新和成：方案本周五亮相
　　新和成很可能是最早公布方案的公司之一。“如果不出意外，董事会可能在后天(本周四)开。”据公司工作人员介绍，公司现在正在收集意见。如果周四开董事会，周五就会公布方案。至于方案，公司则表示不方便透露：“(非流通股股东)有个初步想法，但真不方便说，万一有改变呢？”
　　传化股份:可能是10送3股
　　“我们现阶段就是收集股东意见。”传化股份的工作人员告诉记者：“你对方案有什么意见？你觉得第一批出来的10送3怎么样呢？”一季报显示，传化股份第一大流通股股东是东方证券，公司股权分置改革的保荐机构也是东方证券。对此，公司表示，到时会就相关情况进行说明。据了解，传化股份很可能于下周三公布方案。
　　永新股份:送股与权证并用
　　昨日，记者通过多方采访，了解到永新股份方案的“雏形”。公司方案是送股加权证：送股部分为10送2；权证部分，公司非流通股股东向流通股股东按10：5的比例赠送权证，流通股股东凭借权证，按市价的65%购买公司的股票。吉林敖东：非流通股缩股
　　市场传言吉林敖东的改革方案是非流通股进行10：6缩股，同时对流通股股东10派2元。昨日，记者向公司董秘陈永丰求证，他表示，公司的确将采取缩股的方案，但是，并不是市场猜测的10：6缩股方案。
　　申能股份：倾向于送股
　　市场传言申能股份的方案是向流通股股东10送3～4股。昨日，该公司的一位人士告诉记者，公司倾向于送股的方案，但是，网上的传言并不可信，最终的方案应以公司的具体公告为准。
　　中孚实业：采用送股方式
　　作为股价低于净资产的公司，中孚实业的股改方案也备受关注。昨日，公司相关人士向记者表示，由于还没有召开董事会，因此最终的方案还没有定，但可能会借鉴第一批试点公司的方案。在记者的进一步追问之下，他表示，公司将采用送股的方式。
　　农产品：方案很有创新性
　　在深市第二批试点公司中，农产品是惟一一家没有公布方案意向的公司。昨日，公司的工作人员向记者表示，公司的方案很有创新性，完全不同于第一批试点公司的方案。他表示，公司最迟会在6月底公告。（记者 毛晋楠 朱雷 曾子建）  
　 成都商报

高兴得很

2.5港元-交行是否被低估

tonghaichuan

两份咨讯

老阿凡提

在历经了四年的漫漫熊市和充分征求比较各种方案以后，管理层果断推出股权分置改革试点工作，这可以看作是我国证券市场发展历史上的里程碑式事件，是市场的一个重要历史转折点。
　　相对于四年前的国有股市价减持套现而言，此次股权分置改革试点有着本质区别。首先，在着眼点上，此次的改革将重点放在了股权分置导致的企业治理结构不健全上；其次，与先前的无偿流通不同，此次改革充分肯定了流通股“含权”的诉求；最后，此次改革采取了分散决策、分类表决、分步推进的市场化解决方式，充分考虑了各个上市公司历史和现实状况的差异，更加符合实际。
　　然而，市场化的解决办法或许并不是最有效率的或是最公平的，市场虽然认同了改革的大方向，但对具体的公司和方案却存在着较大的争议：首先，对于非流通股股东，虽然支付流通对价的方式脱离了历史补偿的泥沼，但从试点方案来看，计算对价的标准依然是基于企业的历史和现实状况（发行价、当前股价、每股净资产等），这样一来就抹杀了新老上市企业之间、优劣公司之间的差异。同时，对于非流通股的可流通问题，并不是所有的非流通股都希望获得流通权；其次，对于流通股股东，由于前期的炒作重点大多集中于历史补偿问题，而且由于四年来的漫漫熊市和部分企业的恶意圈钱以及屡屡发生的大股东侵占上市公司利益事件，使得他们对企业形成了极大的不信任感并对补偿标准形成了较高的预期，因此，在改革方式和试点公司公布后，巨大的落差使得流通股股东的第一反应就是用脚投票。其后，各个试点公司的不同表现表明了投资者已逐渐恢复理性，开始对试点企业区别对待，关注的重点也已从补偿幅度转向企业的发展前景和治理水平等更本质的问题上，但同期大盘的持续低迷同样也表明了市场参与者对整个市场的担忧并没有消失。究其原因，笔者认为主要在于以下几点：
　　第一，目前的试点企业并没有足够的代表性，无论是非流通股股东还是流通股股东都不能从试点企业和试点方案中得到市场后期会如何演变的确定性预期。尤其是对大盘蓝筹股、同时发行有H股和B股的企业、甚至于大量的经营不善，在目前方式下根本无力支付对价的企业将如何推进、何时推进大家都所知寥寥。
　　第二，目前非流通股股东向流通股股东支付对价的方式不仅直接导致了两类股东的利益对立，同时又要求对立的双方在存量（利益）上进行你得我失的分割，从一开始就决定了谈判过程将是一场高难度的较量。持久的讨价还价将会带来巨大的时间成本和机会成本。
　　第三，目前支付流通对价的方法虽然跳出了历史补偿的框框，但依然拘泥于历史成本和各方的现实价值，并没有将重点放在流通后企业治理机制的改善及经营能力的持续提高上。
　　第四，目前这种由非流通股股东提出方案再由流通股股东投票表决的谈判方式虽然貌似公平，但它直接限定了受影响最大的流通股股东的出价权，他们只能被动的表示同意或不同意而无法提出自己的方案和要价。
　　有鉴于此，笔者认为应该采取一些更有创意的方式、方法或制度建设来吸引优质蓝筹企业也加入到改革的队伍中来，同时也为更多的企业解决股权分置问题提供多一些的选择。比如，在确定支付对价的标准时我们可以彻底跳出对历史和现实问题的纠缠而将目光放在将来，以非流通股流通后对流通股造成的切实损害为依据来支付对价。如我们可以向流通股股东按1：1的比例发放某种类型的认股期权，其价格为全流通前某个时期内的平均股价。这样当全流通后非流通股大量抛售或因为经营管理不善而导致股价下跌时，原流通股股东就可以通过按行权价格卖出股票来保证自己的利益，使得非流通股成为唯一的输家。如此不仅可以迫使全流通后非流通股股东（同时大部分也使企业的控制方）将主要精力集中在完善企业治理机制、提高企业管理水平上，而且由于初期不需要支付对价从而解决了国有股权的保值增值问题，有助于提升国有企业和优质蓝筹企业改革的积极性，也使得长期持股的非流通股股东可以避免为“虚拟”的流通权支付较高的对价，达到真正的多赢。
　　另外，上交所推出的“权证业务管理办法”虽然还只是征求意见稿，但权证的最终推出无疑为股权分置改革提供了更多的选择，也极大地拓宽了我们的思路。它不仅使我们上述的将补偿标准定在将来的设想得以实施，而且由于权证直接发放到每一个流通股股东账户，因此可以有效解决目前分散表决、分类决策中的“搭便车”和“少数股东决定”现象，并确保了每个流通股股东都可以行使自己的“出价权”，有效解决了集中的出价—还价机制导致的决策周期过长（每次表决前都需要提前公告方案、提醒流通股股东参与表决等）、时间成本和机会成本过高的问题。
　　由以上的分析我们可以看出，在目前的历史转折时期，只要市场各方摆正自己的心态，彻底跳出历史和现实问题的羁绊，将目光放在将来，牢记改革的最终目标是要完善企业的治理结构和市场运行机制，我们就可以为每一个企业、每一类股东找到一个其切实可行的改革方案，彻底解决困扰我国证券市场长期健康发展的制度束缚，迎来证券市场真正的春天。

多音像

股改试点惊天48小时揭密 尚福林巧放连珠箭救市  

　　谁说大象不能跳舞？
　　6月19日，周日晚，没有任何征兆，中国突然启动了股权分置改革第二批试点，抛出一份42家上市公司——一个远超此前市场预料的阵容，涵盖大型中央企业、地方国企、民营企业和10家中小板企业等不同类型公司——的试点名单。
　　“很显然，股权分置改革进入了加速状态。”业内人士评价。
　　不过，这并不意味着股权分置改革已然驶入了快车道，至少在管理层和投资者意识到尚有大量的“非典型”案例需要处置之前。
　　“48小时”
　　“17日刚一闭市，我们就接到了启动第二批试点的通知，此后的48个小时，38名工作人员就没有合过眼。”内部人士回忆起三天两夜高强度工作时表示，“虽然已经做了大量的准备工作，但感觉仍很突然。”
　　他分析说，之所以在闭市之后才开始启动第二批试点工作，是为了保证股权分置改革过程中，不会出现任何内幕交易行为，避免道德风险。
　　17日下午3点30分，相关部门将第二批试点启动的通知传真给45家保荐机构，要求在两个指定时间段上报保荐上市公司股权分置改革的相关材料：第一个时间是17日下午4点至18点，第二个时间段是18日上午8点30分至12点。
　　“在通知下发之前，没有受理任何一家上市公司股权分置改革的材料。”上述人士透露。
　　“而从17日下午3点起，38名工作人员就开始了不眠不休的‘惊天48小时’工作。”他半调侃地说，“从对58家上市公司材料的上报、审核，到最终确定了42家二批试点公司，我保证，在这一过程中，没有任何一个工作人员对一家企业能否成为试点公司起到决定作用，这就最大程度地保证审核的客观和公正。”据他透露，“即使在材料受理过程中也建立了隔离墙——由专人接收材料，再由专人将材料转交给审核组。”
　　审核工作也采取分段作业模式。“审核组分为三个小组：政策业务指导组，主要负责审核公司材料是否合乎政策要求；技术评估组则负责上市公司股权分置方案技术可行性论证；风险排除组则是将一些存在风险的公司排除在试点企业之外。经过三段工作审核之后，再集中到汇总评审会形成专业的审核意见。”该人士透露。
　　汇总评审会在18日晚11点开始工作，19日凌晨4点工作结束。“19日8点30分，最终结果出来。此后还要指导试点公司做信息披露工作，19日下午正式公布名单之前，工作组所有人员几乎都没合过眼。”
　　相关人员紧张工作的同时，上市公司也难得清闲。
　　“望闻问切”
　　“周五下午三点休市之后，公司接到通知，要求在周五18点之前，将股权分置改革的材料上报。当时我们想，报就报吧，反正迟早要走这一步。为此，公司连续加班。周日下午，接到会里通知，我们才知道已经成为第二批股权分置改革的试点。”一家办公地点在北京的二批试点上市公司董秘透露。
　　宝钢股份(600019.SH)董事会秘书室的一位人士表示，目前公司正在通过电话、传真和网络广泛地争求社会公众股东的意见，结合市场的反应，公司将确定股权分置改革方案，提交董事会审议。
　　据悉，宝钢股份尚未确定最后方案的时间表。其间，公司不排除将以投资者恳谈会、媒体说明会、网上路演、走访机构投资者、发放征求意见函等多种方式，组织非流通股股东与流通股股东进行充分沟通和协商，以确保股权分置改革方案的双赢。
　　“我们将严格按照5月31日发布的《关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知》(以下简称《第二批试点通知》)，做好试点工作。”上述宝钢人士透露。
　　《第二批试点通知》规定，公司被确定为试点前，只需由保荐机构上报改革意向性方案。被确定为试点后，股票交易首次停牌。停牌期间，试点公司的大股东与流通股股东充分沟通，确定改革方案后，提交董事会表决，再召开股东大会，对方案进行分类表决。通知没有规定首次停牌时间，目的是为了保证沟通的有效性。
　　实际上，《第二批试点通知》只是指导股权分置改革顺利进行的重要文件之一，为了二批试点的顺利启动，中国在近40天内做足了“望、闻、问、切”功夫。
　　5月19日，股权分置改革第一批试点启动不久，沪深交所与本地券商和基金公司等机构座谈，商讨股权分置大计。
　　同一天，中国证券业协会召集全国15家券商负责人抵京研讨，股权分置“既要有长远的目标?又要有改革时间表”，给市场以明确的预期；既要积极推进股权分置改革工作?又要注意解决其他问题”的观点见诸报端。
　　6月1日，中国证券业协会公布股权分置改革试点保荐机构可选名单，45家券商入围。
　　6月2日，中国市场监管部再次召集QFII与代理QFII业务为数较多的中金公司等国内几大券商赴北京开会。
　　6月3日中午，上海市148家本地上市公司高管陆续赶赴上海国际会议中心：他们接到通知，中国主席尚福林将出席上海市上市公司工作会议，并发表讲话。
　　而就在第二批试点启动前夕，中国还曾两次组织45家保荐机构学习相关工作经验。
　　尚福林的“连珠箭”
　　“开弓没有回头箭”，主席尚福林的这句话伴随着股权分置改革的推进而变得耳熟能详。
　　一位业内人士形象地打比方说，为了推进股市改革，监管层接连射出了“连珠箭”。正本、培元、去病，多管齐下。
　　从国有股减减持到全流通再到股权分置改革，虽然三个概念一脉相承，但其实不一。如果不能正股权分置改革之本，则注定其前途将徒增许多磨难。为此，尚福林数度表态，以正视听。
　　5月中旬，尚福林接受新华社记者采访时明确表示，股权分置改革“开弓没有回头箭”；6月1日，在北京举行的“世界交易所联合会发展中市场论坛”上，有关资本市场的声音尤其显得清亮；6月3日，上海上市公司工作会议上，尚福林再次详述股权分置改革细节，并声言，后续将有政策支持。
　　就在股权分置改革戮力前行的途中，从5月9日起至6月6日，沪综指由1160点没有一丝反弹地下跌至998点，千点关牵动人心。监管层迅速推出一系列“培元”之策。
　　6月5日，第29届基金业联席会议上，尚福林表示，基金业要共同推进股权分置改革；6月8日，基金管理公司可以运用固有资金进行基金投资，同日，银行号基金公司引擎第一次轰鸣；6月16日，上市公司回购社会公众股、上市公司控股股东在股权分置改革过程中增持社会公众股份双开闸；其间，央行为券商提供“治病钱”的消息传出。
　　一系列政策组合之后，股指碧色翻红，“千点”有惊无险。
　　与此同时，对改革路径不断调整的“去病”方略也在紧锣密鼓地推出。
　　5月30日，中国、国资委积极回应市场认为“第一批试点代表性不强”的声音，联合发文强调“大中型上市公司要积极进行股权分置改革。”
　　紧接着，6月1日，第二批试点工作指导性文件出台，对第一批试点中存在的不足做了修订，二批试点随时可以鸣枪放行。
　　6月13、14日，两交易所权证管理办法（征求意见稿）发布，股权分置改革的方法拓宽。
　　6月17日休市后，国资委下发“第二道金牌”，严控股市扩容，再一次消除市场的担心。
　　同日，首批第四家试点金牛能源顺利通过股权分置改革方案。
　　至此，所有准备工作就绪，二批试点正式启动。
　　二批试点的再融资能力？
　　据了解，此次42家试点公司中，有再融资要求的超过10家。而如果这些公司不进行股权分置改革，它们的再融资便不可能实现。
　　消息人士透露，国投电力(600886.SH)就是在再融资的压力下，才决定进行股权分置改革的。
　　但是，“投资者要对自己投资的试点公司进行有效鉴别，否则可能要承担试点方案无法通过的风险”。
　　虽然第二批试点里包括长江电力、宝钢股份、上港集箱等大盘蓝筹，这些属于“黄金”，但是里面还是飞进了“苍蝇”。据他测算，二批试点里面会有4-5家公司属于“隐性问题公司”，其中有一家正经受着交易所的调查，只是尚未立案。“这些公司是需要警醒的。”
　　另外，“那些急吼吼地想大比例送股的公司也应该注意，因为这说明非流通股东不珍惜自己持有的股份。而不珍惜的背后，可能是这家公司的股票根本不值钱。”他认为。
　　瑞银第一波士顿中国研究部主管及中国策略分析员陈昌华，从试点公布的情况来看，有两层含义：其一，监管部门对股权分置改革相当重视，否则，不会有如此之多的试点出台；其二，长江电力等公司参与试点，说明与国资委两大部委已经达成一定的共识。
　　据悉，国资委与共同建立了股权分置小组，联合办公，共同推进股权分置改革。
　　上海隆瑞投资执行董事尹中余则认为，二批试点透露出一个重要的信息是，试点公司的母公司大部分资质尚佳，没有太多负担。如果这种思路沿续下去，那么，部份投资者选择股票时，就会主要选择上市公司的母公司，而不是选择上市公司本身。因为只有母公司好的公司才能进行当前状态下的股权分置改革，这将市场的选股偏好向母公司质量好的公司扭曲。“监管层应当对此明示：母公司资质不好的应该怎么办？否则，持有这类公司的股票却不明就里的投资者，可能等待花开却未开先败。”
　　未来的“非典型”案例
　　燕京华侨大学校长华生教授认为，如果说这42家公司具有代表性，那只是代表了优质公司，而对于含H股等股权结构复杂的上市公司、ST一族、业绩差的公司，则不太具有代表性，他认为，“先解决占指数比重大的，然后用市场化的办法来解决，解决那些数量上占优的大多数公司，这一思路很正确。”
　　有资深业内人士认为，下面几类公司的情况，还需要在改革的推进过程中加以妥善解决。
　　其一，母公司存在问题的公司，比如华北制药。公司的母公司负债累累，基本没钱，而让这些公司按要求支付流通权的对价，极可能招致母公司员工的反对。
　　其二，大股东的股份已经完全被冻结的如何处理。比如宝硕股份的大股东持有公司的所有的股权已经被冻结了。
　　其三，重庆啤酒、乐凯股份等公司的非流通股是外方股东以接近市价的价格收购的。如今，这些外方股东是否支付对价，尚无定论。
　　其四，浦发行、深发展等公司的股权本来已经相当分散，比如深发展的第一大股东新桥发展，只持有公司18%的股份。新桥发展从来没有享受过新股发行溢价收益，如今却要支付流通权对价。（记者 　亚枫）  
　 21世纪经济报道

老阿凡提

1101.49点
    经过周一的大涨之后,昨日A股市场出现了休整的态势,其中沪综指虽然下跌了14.13点,但由于收盘点位的1101.49点正好与10日均线重叠,由此折射出昨日的调整可能是正常回调,初步仍可视作强势整理的范畴。
    -8.16%
    原以为在本周一停牌的东阿阿胶在周二复牌后会出现大涨的走势,但想不到的是,该股在昨日复牌后低开低走,一度跌停,尾盘依然大跌8.16%,如此走势不知与其基本面是否有联系,也许该股今后的走势会给出一个明确的答案。
    110.66点
    近来国债指数与企业债指数轮流上涨,昨日是国债指数稍息,企业债指数大涨,再创110.66点的收盘历史新高,当日的涨幅也达到了0.42%,只可惜的是,在上涨过程中,量能放得过急,说明有资金在套现离场,值得警惕。
    14家
    经过近期大涨之后,昨日中小板块虽有冲高回落之态势,但昨日交易的中小板块只有14家下跌,其余个股皆告上涨,尤其是新股的晶源电子、宁波华翔更是表现不俗,看来,新增资金依然是以中小板块为主攻对象。
    -2.98%
    昨日A股市场调整的诱因可能是一线指标股的调整,尤其是中国石化的跌幅达到2.98%,中国联通、武钢股份等权重股也是如此,而此类个股的下跌不知是否与周一上证50ETF溢价过高产生套利因素有关,如果真如此的话,昨日A股市场的确是正常调整。
    8家
    历来行情回暖之后都是ST股活跃的时候,昨日也是如此。ST板块共有8家涨停板,其中部分个股上涨还有控股股东发生变化的信息来支持。如此看来,ST板块有望成为短线资金搏击的对象,值得跟踪。
    12.33%
    昨日长城股份成为盘中最为异动的个股,不仅仅在于该股的日震幅达到12.33%,而且还在于昨日尾盘一分钟从2.31元跌至2.24元,从而以4.27%的跌幅列深市5分钟跌幅榜第一位,从该股极佳的上升通道来看,该股存在着一定洗盘的可能,今日极有可能高开高走,可关注。(秦洪)
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

多音像

6月22日传闻及参考

   
2005-06-22 08:48:22　　　　　　


据传，民生银行(600016)董事会讨论了公司发行H股及补充资本金的问题,决定通过《关于择机发行H股的决议》。公司向香港联交所申请发行H股并上市的事项已于6月2日举行了聆讯,鉴于目前市场情况,董事会决定在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成H股发行工作。
据传，日前,首届"中国上市公司竞争力公信力TOP10"调查结果在南京揭晓,三一重工(600031)获选"十佳最具成长性上市公司"。
据传，双汇发展(000895)拟在双汇工业园独资建设日产100吨低温肉制品项目，项目计划总投资14318.2万元，其中固定资产投资12140.2万元，流动资金投资2178万元，计划于2005年6月动工建设，预计于2006年5月竣工投产，形成日产低温肉制品100吨（33000吨/年）的生产能力。
据传，浙大网新(600797)控股子公司浙江浙大网新机电工程有限公司近日与中国华电集团遵义发电总厂签订了2×125MW机组烟气脱硫工程总承包合同。合同总金额为10978.02万元。
据传，维科精华(600152)股东大会通过《关于放弃2005年公司增资配股的议案》。公司在公告中称,受发审会暂停的影响,公司申报材料未能及时上会审核。而公司原拟配股募资项目,已通过自筹资金投入,目前已初步完成。
据传，上海锦江国际实业投资股份有限公司（600650）锦江国际以1350万美元的价格将其控股的“锦海捷亚国际货运有限公司”15%的股权出让给美国的运输业巨头YellowRoadwayCorporation（YRC）。此外，双方还将共同出资1000万美元组建一个新的物流公司。

高兴得很

债市继续大幅上涨＿国债市场周报

多音像

沪深300指数首度调整样本股 多家庄股入选  
2005年06月22日 07:09:18 中财网

　　调整后市盈率为13.76倍
　　上海、深圳证券交易所日前决定,7月1日首次调整沪深300指数样本股。
　　统计显示,本次样本调整后沪深300指数的总市值覆盖率达到65.61%,流通市值覆盖率达到59.75%,今年以来的成交金额覆盖率上升至55.21%。
　　2004年年报显示,沪深300指数成份股净利润为1630亿元,占到上市公司净利润总额的92.56%。沪深300指数成份股加权平均每股收益为0.37元,比沪深两市上市公司平均水平高出40.24%。2004年沪深300指数成份股分红总额为443亿元,占到沪深两市上市公司分红总额的78.98%。
　　本次调整后,沪深300指数市盈率按照目前水平为13.76倍,较市场平均水平低15.10%。（上海证券报　记者 张炜）

　　沪深300样本股调整 14只股票调换多家庄股入选
　　根据沪深300指数编制规则，上海、深圳证券交易所决定，沪深300指数将于2005年7月1日调整样本股。
　　此次共调整14只样本股，深深房A、力合股份、宏源证券、科龙电器、江南重工、昌九生化、航天信息、中金黄金、中远发展、常林股份、上实发展、华源发展、安徽合力、上海九百被调出样本，辽通化工、中信海直、云南白药、华立控股、吉林化工、科学城、苏宁电器、铁龙物流、江苏吴中、海正药业、健康元、山西焦化、东方锅炉、株冶火炬被调入样本。
　　值得注意的是，此次被调入的样本股票人均持股数普遍较为集中，其中一些还明显出现了庄股的特征。统计表明，14只被调入的样本股中，截止到今年一季度，人均持股数超过5000股的达8只，而人均持股数超过10000股的则达到4只。
　　有业内人士表示，一些处于垄断地位或发展前景看好的蓝筹绩优股也有可能在各家机构的追捧下会出现人均持股数较高的局面，但是一些此次被调入的样本股票显然不是这种情况。目前，人均持股数和市赢率的高启已经成为庄股的共同特点，而处于这种状态下的股票走势将有可能存在较大的隐患。（中华工商时报　记者　董砚龙）

　 中财网

高兴得很

我国采取5项措施保障中低收入家庭住房  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    记者从建设部获悉,我国采取5项措施保障中低收入家庭住房。

    强化城市规划的调控作用,中低价位普通商品住房和经济适用住房项目建设在项目选址定点上予以保证。

    加大土地供应调控力度。对居住用地价格、住房价格上涨过快的城市,适当增加中低价位普通商品住房和经济适用住房建设用地供应量。

    适当增加经济适用住房供应,落实经济适用住房项目招投标制度,严格实行政府指导价,切实降低开发建设成本,利润控制在3％以内。

    对中低收入家庭购买自住住房实行税收优惠。个人购买自用普通住房,减半征收契税；个人拥有的普通住房转让时免征土地增值税；个人出售自有住房并拟在现住房出售后1年内按市场价购房的,视新房价值全部或部分免征个人所得税,自用5年以上并且是家庭唯一生活用房转让时免征个人所得税。

    保障城镇最低收入家庭的基本住房需求。开展最低收入家庭基本住房情况调查,建立保障对象档案；以财政预算安排为主,切实落实廉租住房资金来源,逐步扩大廉租住房制度覆盖面。

多音像

中国商务部决定7月20日起自动限制纺品出口

   

  2005年06月22日 07:45 【文章字体：大 中 小】  

中新社北京六月二十一日电（记者 闫晓虹）为加快中国纺织品出口增长方式转变，稳定纺织品出口经营秩序，中国政府将自动限制纺织品出口的年增长幅度。商务部日前决定，从七月二十日起施行《纺织品出口临时管理办法(暂行)》。按新规定，中国纺织品出口公司对已设立进口限制国家出口时需申请临时出口许可证。

该《办法》称，商务部负责全国纺织品出口临时管理工作，并根据工作需要会同海关总署、质检总局制定及调整《纺织品出口临时管理商品目录》。有关转口贸易管理，不适用本办法。

到二00七年底，中国将对欧盟出口的十种纺织品的年增长幅度限制在百分之八到百分之十二点五。

根据世界贸易组织《纺织品与服装协定》关于纺织品配额一体化和中国加入世界贸易组织议定书中的相关条款，自二00五年一月一日起，原对中国纺织品出口设限国取消配额限制。而今，为何又要对部分纺织品出口实施许可证管理呢？中国纺织工业协会有关人士指出，这是因国际纺织品贸易形势变化后而不得已为之。

今年年初，一些国家和地区相继对中国部分纺织品设定出口数量限制或发起设限调查。从今年四月起，美国相继对中国出口美国的七类纺织品实施了数量限制。欧盟也对中国T恤和麻纱采取设限措施。六月十一日，中国和欧盟达成《中欧谅解备忘录》，对十类中国对欧出口纺织品确定了合理的基数和二00八年以前的增长率。而欧盟已对中国的低价鞋履发起反倾销调查。与此同时，中国尚未消除与美国的贸易摩擦，目前还在与美国就纺织品出口问题举行谈判。

尽管中欧纺织品贸易达成协议以来，中国国内纺织企业有了一个稳定的贸易环境，接到的欧洲订单明显增加，出口欧洲纺织品的价格也在上升。但中国仍顾全大局，该《纺织品出口临时管理办法(暂行)》的实施，系为了加快中国纺织品出口增长方式转变,稳定纺织品出口经营秩序。

据分析，目前对纺织品实施的临时出口许可管理，与纺织品一体化以前实施的配额管理有二大不同：其一。种类大大减少。在配额时代，欧盟对华纺织品实施配额的品种有四十一类，现在实施数量限制的只有十类。其二，限制时间有限，美国对中国设限的七类纺织品明确规定为期一年，而中欧纺织品贸易协定的有效期截止到二00七年年底。

商务部表示，将本着公平、公开、透明的原则，对纺织品出口数量进行分配。纺织品临时出口许可证不得转让、买卖、伪造和变造，违反者将给予严厉处罚，以确保中国纺织品出口的健康有序发展。

来自国内一些纺织品出口企业的消息称，《纺织品出口临时管理商品目录(暂行)》提供的具体信息是测算企业出口业绩的原则，并不意味着每家拥有出口业绩的纺织企业都能拿到“配额”，故此他们目前最为关注的是“配额”分配到企业的具体方案。业内人士称，这一方案公布后，有望“盘活”老牌专业外贸公司的生存空间。

高兴得很

海富通总裁田仁灿表示　持有是最好的胜出方法  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    海富通基金总裁田仁灿昨日在与媒体交流时表示，目前市场处于低点，系统性风险正在释放，现在是价值投资最有效的时候，长线持有将是市场最好的胜出方法。

    过去一年里股市出现了最高超过40％的下跌，田仁灿认为市场明显超卖，这样大幅度的波动在短期内不太可能再次出现。

    海富通正在发行第四只开放式基金产品——海富通股票证券投资基金，田仁灿表示，在市场悲观气氛仍未消散的时候海富通推出股票型基金，正是出于这方面的考虑。

多音像

博时基金：关注两类试点股

    博时基金：关注两类试点股
华西都市报??2005-6-22 7:54:51
    第二批试点公司有42家，投资者如何从中选到潜力股呢？博时基金公司认为，以下两类试点公司值得重点关注：一是股权结构比较简单的公司，这种股权结构比较有利于试点方案的通过；二是市净率较低的股票，这类试点公司已颇具投资价值。

    博时基金还指出，目前二级市场行情将会围绕股权分置改革试点方案进行演绎。近期市场将会呈现以下三个特点：一是投资者会积极参与到市场中来，市场趋于活跃；二是股价最终由上市公司自身的价值决定，“二八”、“一九”现象会有所改变，但加大了操作难度；三是指数回到前期低点以下的可能性较小，大盘可能震荡上扬。

高兴得很

上期所举办金融期货风险管理研讨会  

--------------------------------------------------------------------------------

  
    为了解境外金融期货市场运作方式，学习境外商业银行金融期货交易风险控制制度，探索国内相应金融产品创新工作，上海期货交易所与摩根大通银行日前在北京共同举办了“金融期货交易与风险管理”专题研讨会。

    会上，摩根大通的专家介绍了国际上商业银行利用利率等金融衍生品进行风险管理的经验。上期所副总经理胡政出席会议，来自央行、金融监管部门和商业银行、保险公司的代表共计40余人参加了会议。

    据介绍，摩根大通银行在金融期货交易方面有着丰富经验。主要包括：一是构建了完善的风险管理理念。1993年，该行在全球最早商业化运用VaR（风险价值）方法来管理市场风险；1997年又率先运用信用矩阵系统来防范信用风险。风险管理理论的及时商业化，使之成为行业中的标准。二是设置合理的风险内部控制系统。建立严格的内部交易流程控制制度是风险管理的关键。

高兴得很

基金业创新大戏开锣　期货及外汇基金等进入设计视野  

--------------------------------------------------------------------------------
  
    日前颁布《关于进一步完善证券投资基金募集申请审核程序有关问题的通知》，对基金产品创新作出保护性规定，鼓励产品创新。申万巴黎基金公司董事长向记者透露，申万巴黎已成立专门工作小组，进行研究设计带有期货、外汇性质的基金产品。

    创新带动发行

    自2004年下半年以来，基金发行就逐步下滑，陷入低谷。今年23只已发行成立的基金共募集423.12亿份，远远低于去年同期水平，剔除货币基金外的基金目前首发规模多徘徊在5、6亿左右，新基金公司的生存举步维艰。

    而有研究表明，带有创新性质的基金产品却在发行中取得了优异的效果。比如第一只保本型基金——南方避险的首发额就高达51.93亿，而在随后，其他基金公司的保本产品首发额连南方避险的一半都到不了。又如第一只LOF基金——南方积极配置首发35.36亿，第一只ETF基金在当时较差的市场环境中一举也取得了54.35亿首发规模。

    在中国目前资本市场结构和基金市场结构的总体框架下，尤其是在几乎所有大类基金品种均已在市场现身的情况下，基金产品创新并非易事。但问题反过来看，恰恰因为如此，所以每一次真正的产品创新所带来的市场效应都是非常明显的，创新产品的首发募集资金规模几乎都大幅高于同期其他产品的平均募集规模。

    期货、外汇基金进入设计视野

    据姜国芳介绍说，申万巴黎考虑设计带有期货性质的基金，主要原因也是引进国际上基金行业的通行做法，也是看到了目前市场上的欠缺，可以通过期货市场来锁定风险，包括增加投资业绩的机会。

    姜国芳还透露，申万巴黎这一想法已与主管部门以及相关机构作了沟通。

    在众多基金重仓股中，涉及铜、油等生产资料的上下游企业为数不少，而国际铜价自去年以来暴涨暴跌，期价变幻莫测的不确定性必然会影响到上市公司的盈利，这也是稳健投资的大忌。在此背景下，有基金建议是否可以就所投资的公司进入期货市场进行套期保值。事实上，虽然期货市场给人以风险更大的表象，但以套期保值名义入场的企业，只允许进行套期保值，不能进行投机性交易，并在持仓和某些费率上有优惠，有助于基金更好抵御风险，发挥专家理财的能力。

    至于设计带有外汇性质的基金产品，姜国芳表示，这包含了申万巴黎对中国资本市场的一些思考。

    作为与国际接轨较早的基金业来讲，创新并不是个新词。但是在基金业追求差异化的同时，不时会遇到法规空白或是陈旧的障碍，比如期货交易的法规限制，境外投资QDII资格等的审批。多家基金公司不约而同指出，目前需要基金业界与监管部门共同努力，推进产品和市场的创新。

老阿凡提

胡念飞 每日经济新闻
　　近期国际油价又创新高，关于发改委又要调整国内油价的预测也越来越盛，但发改委对此不置可否。
　　专门负责制定国内油品价格的发改委价格司石油价格处的负责人士昨日在接受《每日经济新闻》采访时表示，在具体政策还没有出台之前，不便对此表态。
　　而发改委价格监测中心一位专门研究油价问题的专家昨日向《每日经济新闻》表示，按照价格调整规律和机制，国内石油已处在价格调整的关节点。从原来的情况看，发改委随后就会调整油品价格。
　　国务院发展研究中心市场经济研究所邓郁松研究员则认为，从去年4月初石油价格上涨到去年11月左右开始下降，一直到今年3月初开始上涨到目前的新高点，石油价格整体的变化形势应该是很明显的。
　　邓郁松分析，石油一直是容易产生大的价格波动的产品，我们制定石油价格应该尽可能地根据市场趋势来确定。但这中间存在一个价格滞后性的问题，我们往往是看到国际油价变化大才调整价格，变化小我们一般就不调整了，这应该是合理的，而此次应该算作一个大的波动。

老阿凡提

昨天从广州地税局获悉，根据财政部、国家税务总局《关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》规定，从2005年7月1日起，企业员工参与企业股票期权计划在“行权”时，当日“施权价”与公平市场价的差额，应按“工资、薪金所得”适用的规定计算缴纳个人所得税。  
　　股票期权获益应征税
　　近年来，国内多家国有控股公司、高科技公司等上市企业都实施了股票期权计划，授予企业员工股票期权。据介绍，“企业员工股票期权”是指上市公司按照规定的程序授予本公司及其控股企业员工的一项权利，该权利允许被授权员工在未来时间内以某一特定价格购买本公司一定数量的股票。而股票期权计划，是公司根据业绩奖励、吸引和保留人才的一种手段，可以令公司与雇员非常灵活地共享所有权。  
　　广州地税局表示，财政部、国家税务总局下发《关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》，就是从股票期权所得性质的确定、应纳税款的计算、征收管理等方面，对个人股票期权所得适用的个人所得税政策进行了明确。另外，企业员工由股票期权获得收益，与流通市场获利不同，基本没有风险可言，对这一部分所得征税，也是税务部门逐步加强个税征管的一个步骤。  
　　三环节将征个人所得税
　　根据该《通知》，员工在接受股票期权时，除另有规定外，一般不作为应税所得征税。此外，员工在行使股票期权时，有三个环节将要被征收个人所得税。员工行权时，其从企业取得股票的实际购买价(施权价)低于购买日公平市场价(指该股票当日的收盘价)的差额，是因员工在企业的表现和业绩情况而取得的与任职、受雇有关的所得，应按“工资、薪金所得”适用的规定计算缴纳个人所得税；员工将行权后的股票再转让时获得的高于购买日公平市场价的差额，是因个人在证券二级市场上转让股票等有价证券而获得的所得，应按照“财产转让所得”适用的征免规定计算缴纳个人所得税；员工因拥有股权而参与企业税后利润分配取得的所得，应按照“利息、股息、红利所得”适用的规定计算缴纳个人所得税。  
　　行权日个税另循公式计算
　　针对股票期权问题，广州地税局纳税人服务中心表示，股票期权是属于一种企业内部职工股，而非股民在流通市场上买卖股票的所得，员工行权日所在期间的工资薪金所得，应按下列公式计算工资薪金应纳税所得额：股票期权形式的工资薪金应纳税所得额＝(行权股票的每股市场价-员工取得该股票期权支付的每股施权价)×股票数量；应纳税额＝(股票期权形式的工资薪金应纳税所得额／规定月份数×适用税率-速算扣除数)×规定月份数。上述公式中的规定月份数，是指员工取得来源于中国境内的股票期权形式工资薪金所得的境内工作期间月份数，长于12个月的，按12个月计算。（黄宙辉 张莹 何智凤 ）

老阿凡提

本次共调整14只样本股,其中调出样本为深深房 A、力合股份、宏源证券、科龙电器、江南重工、昌九生化、航天信息、中金黄金、中远发展、常林股份、上实发展、华源发展、安徽合力、上海九百。调入样本为辽通化工、中信海直、云南白药、华立控股、吉林化工、科学城、苏宁电器、铁龙物流、江苏吴中、海正药业、健康元、山西焦化、东方锅炉、株冶火炬。
    统计显示,本次样本调整后沪深300指数的总市值覆盖率达到65.61%,流通市值覆盖率达到59.75%,今年以来的成交金额覆盖率上升至55.21%。
    2004年年报显示,沪深300指数成份股净利润为1630亿元,占到上市公司净利润总额的92.56%。沪深300指数成份股加权平均每股收益为0.37元,比沪深两市上市公司平均水平高出40.24%。2004年沪深300指数成份股分红总额为443亿元,占到沪深两市上市公司分红总额的78.98%。
    本次调整后,沪深300指数市盈率按照目前水平为13.76倍,较市场平均水平低15.10%。(记者 张炜)

老阿凡提

第二批股权分置改革试点名单才公布两天,试点上市公司举行投资者交流会的公告已经“扎了堆”。
    6月22日,中信证券、永新股份、中捷股份、传化股份、伟星股份、恒生电子同时发布公告,将就股权分置改革方案举行现场和网上投资者交流会,听取投资者对公司改革方案的建议。与此同时,与主要流通股东即机构的沟通活动也逐渐进入高峰期。
    根据最新公告,这6家上市公司的投资者交流会将在6月23日至6月27日分别举行。在试点名单公布第三天就公告投资者交流会日程,第二批试点公司的沟通节奏较之第一批明显加快。
    便捷、快速的网上平台成为上市公司举行投资者交流会的主要媒介。有4家上市公司将以网上交流会的形式与投资者进行沟通。中捷股份的网上交流会定于6月23日下午进行,传化股份、永新股份、伟星股份都选在6月24日下午举行投资者网上交流会。
    现场交流会也被试点上市公司频繁采用。中信证券从6月23日至6月27日,将分别在上海、深圳、成都、武汉、北京、青岛六地先后举行投资者沟通会。伟星股份将在上市地深圳和公司所在地浙江临海举行投资者见面会,恒生电子6月25日在杭州举行投资者恳谈会。
    根据的要求,试点上市公司在发布公告进行改革试点至董事会召开前,必须安排充分时间,通过多种方式,组织非流通股股东与流通股股东进行充分沟通和协商,征集流通股股东的意见。可以预计,未来几天内试点上市公司发布投资者交流会公告的数量还将不断上升。
    与此同时,试点上市公司与机构投资者的交流沟通也在不断升温。据悉,42家试点公司中的绝大多数都将在本周开始与其主要流通股股东接触,这使得很多投资规模庞大的基金公司接待日程空前紧张。而部分公司方案的沟通时间“撞车”也在所难免。一些基金公司表示,为了更好地与试点公司进行交流,公司已经制作了“排片表”,妥善安排沟通时间。
    据悉,本轮沟通热潮可能并不是第二批改革试点进程中唯一的一次。一些试点公司如伟星股份就表示,在董事会决议发布后,还会进一步与流通股东进行沟通。另外,宏盛科技等公司也公告设立股权分置改革投资者服务热线。可以预期,在多种方式、多轮次的沟通安排下,第二批股权分置改革试点将具备更加广泛的股东基础。
    特别在改革方案可能涉及创新产品时,保荐人也积极介入沟通交流。身为宝钢等4家公司的保荐人,国泰君安证券今日就在媒体上发表报告,推广权证在股权分置改革中的运用。(记者 周宏)

青百

开放式基金迎来套利良机

   

    本周一，第二批试点的42家公司开始停牌。而在这42家公司中，长江电力、宝钢股份和上港集箱等均为开放式基金重仓持有的品种。市场人士认为，一旦这些个股复牌后股价大涨，重仓持有这些个股的开放式基金的净值有望出现上涨。
    以50ETF为例，在第二批试点公司中，共有7家公司为上证50指数成份股，分别是：长江电力、东方明珠、申能股份、中化国际、中信证券、宝钢股份、上港集箱。首批试点公司中的紫江企业也是50成份股，这些个股同时也是开放式基金重仓持有的个股。
    从首批试点公司复牌后的交易来看，很可能会出现较大幅上涨。以G三一为例，该股复牌后曾出现连续两个涨停，即使试点失败的清华同方也有不小的涨幅。
    市场人士指出，即便第二批试点的个股难以像首批试点股那样暴涨，但短线的上涨仍然是可以预期的。
    在这种情况下，一些重仓持有试点股的基金具有套利机会。一旦基金重仓股复牌后大涨，势必会给重仓持有这些个股的开放式基金的净值增长带来机会。