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- 2005-6-15
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ST商务研究报告
ST商务,原用名和光商务,因今年一系列违规担保导致资金链断裂,被谴责并因净资产低于一元被特别处理(就是ST). 公司曾于与IT巨头微软公司和IBM公司进行过广泛且密切的合作，是去年微软国内四大运营商之首,今年因财务漏洞被取消代理资格.据IT业内权威评选，04年和光公司获得中国信息行业分销的前三名之一的荣誉.是年收入达10亿,利润过亿元的大型计算机应用企业.虽然过去的辉煌说明不了什么,但瘦死的骆驼比马大,我们首先来分析ST商务的财务状况.
今年一季度ST商务的财务状况:
首先资产负债(单位:万元):
总资产 │ 108,097.44
流动资产 │ 102,322.53
流动负债 │ 95,650.53
──────────┬────────┬────────┬────────
项目 │ 2005一季 │ 2004三季 │ 2004一季
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每股净资产(元) │ 0.880 │ 2.340 │ 2.380
调整后每股净资产(元)│ 0.760 │ 2.180 │ 2.240
每股资本公积金(元) │ 0.446 │ 0.446 │ 0.446
每股未分配利润(元) │ -0.730 │ 0.730 │ 0.770
资产负债率(%) │ 88.59 │ 75.11 │ 64.57
净资产比率(%) │ 11.05 │ 24.62 │ 35.31
长期负债比率(%) │ 0.12 │ 0.07 │ 0.11
现金比率(%) │ 0.63 │ 16.17 │ 39.86
存货比例(%) │ 5.86 │ 5.14 │ 10.01
流动资产比例(%) │ 94.66 │ 95.31 │ 93.03
固定资产比率(%) │ 2.57 │ 2.29 │ 3.46
流动比率 │ 1.07 │ 1.27 │ 1.44
速动比率 │ 0.99 │ 1.19 │ 1.27
应收帐款周转率 │ 0.45 │ 2.67 │ 1.05
存货周转率 │ 1.39 │ 8.21 │ 0.72
总资产周转率 │ 0.10 │ 0.52 │ 0.12
净资产增长率(%) │ -62.95 │ 1.83 │ -78.16
总资产增长率(%) │ 18.37 │ 20.45 │ -52.40
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每股净资产:0.88元.低于股票面值一些,状况不是太烂
资产负债率:0.89偏高,(流动负债较多,如有大资金担保可迅速缓解).
现金比率:0.63%极低 (说明公司现金匮乏)
流动资产比率:94.66极高(公司短期偿债能力极强)
流动比率:1.07偏低(流动资金匮乏)
速动比率:0.99偏低,(但仍可认为短期偿债能力基本可以维持)
由上可得出公司仍未到山穷水尽,清盘结算那一步.
再看主营利润分配表(单位:万元):
项目 │ 2005一季 │ 2004一季
主营业务收入 │ 10,045.22 │ 16,999.48
主营业务成本 │ 10,042.76 │ 15,464.79
主营业务税金附加 │ 12.98 │ 15.76
主营业务利润 │ -10.52 │ 1,518.93
由上面可看出商务虽然和去年同期相比收入减少41%,但仍未到坏的一塌糊涂的地步,仍然产生了1亿多的收入.而计算机领域企业资产和利润的产生更多的是在人才方面,只要人才未出现大的流失,企业就一定还能重生.从目前消息面来看,和光商务并未出现大规模人才流失现象,而从和光商务最大客户深圳华为集团传来的消息是令人鼓舞的:“华为与和光商务一切合作贸易往来正常,未出现不愉快事情.”
保证了最大客户的就保证了基本的营业收入.
由此我们可以得出商务是一个出于困境中的大型计算机应用企业,但它仍然有自救的能力,仍有挽回余地.
再看ST商务第一大股东的股权转让事宜，前两次大股东股权的拍卖因无人竞标而流标,但并不是无人问津,相反有很多买家有兴趣.第三次拍卖本应在第二次流标后短时间内举行,但因神秘买家对拍卖价格有异议而推后举行.没过多久, 6月16日的公司发布了一则公告:第四股东888.4622万股国有法人股在两次拍卖,因无人竞买而流拍后,第三次拍卖由中国信达资产管理公司沈阳办事处以第三次成交价(即每股1.01元)接收。这则不起眼的公告预示着000863将有重大重组迹象,而一旦成功引入实力股东，这就为公司后续的重组工作提供丰富的想象空间，这对公司来说是一个重大利好.为什么说和光有重大重组迹象呢?请看股权收购方中国信达资产管理公司沈阳办事处,其母公司为中国兴达资产管理公司.
收购和光商务股权的中国兴达资产管理公司来头不小, 是国内最大金融资产管理公司，从事管理和处置从商业银行收购的不良贷款和由此产生的不良资产,业务其中包括对所收购本外币不良贷款形成的资产进行租赁或者以其他形式转让、重组；截止 2004 年 11 月底，该公司收购和受托管理的不良资产帐面值累计达 11944 亿元。
轰动国内证券业的PT郑百文重组上市就是该公司的杰作.
(附说明:2003 年 7 月， PT 郑百文在上海证券交易所恢复上市，是由中国信达资产管理公司运用复杂业务技术,将备受社会关注的郑百文项目成功重组的.)
对此我们有以下几个疑问.
中国兴达资产管理公司为什么会收购888万商务的法人股?
那个想竞标大股东股权的神秘买家会不会是中国兴达资产管理公司?
在我看来很有可能就是中国兴达资产管理公司想收购和光商务股权.因为做为国内最大的不良资产处理企业,每股花了一元去收购和光888万的股票起不到任何作用,既不能处理这部分的股票,也不能控制重组达到股票升值.唯一的目的就是,先收购部分股权,然后再竞得大股东拍卖股权,从而达到绝对控股和光商务,再做为控股方对和光商务进行一系列资产重组,完成不良资产剥离,将和光商务重新转变成优质资产企业的过程.因为毕竟和光商务是一家总股本仅为1.36亿的小盘股,重组起来绝对比起当年总股本达2亿,负债累累,严重资不抵债的郑百文容易的多.而重组方不需要花费多少收购资金,仅需债务重组,通过资产抵押,债务担保然后注入少量流动资金就可以完成控股一个年收入近10亿,净利润2千万的企业,这对重组方可以说有点近似空手套白狼.通过这些来看,中国兴达资产管理公司很可能对和光商务进行重组,该股想象空间巨大,后市一旦重组,股票必会乌鸦变凤凰实现质的改变.
而中国兴达资产管理公司对和光股权收购价也为我们提供极大的想象空间,如果该股没有投资价值的话, 中国兴达资产管理公司是不会以高于股票面值的收购价收购,而1.01元的股票收购价也为二级市场的股价提供了很好的参考价和支撑价,毕竟一级市场的股票价格和二级市场的股票价格一直以来都有很大的差价,所以按目前ST商务二级市场1元多的股价来看,已经没有多少下行空间,而上面的空间却是广阔得很,作为投资也好,投机也好,当风险与收益的比例相差巨大时,投机资金就应当严重关注.
再看ST商务的二级市场走势,自4月暴跌以后,在1.60元附近站稳,连续两个月一直处于处于温和放量的横盘状况.4,5,6三个月累计换手率达到150%,显示资金在大规模的运作建仓.考虑到ST商务是流通股本仅为3900万,流通市值仅为7100万的股票,如果一旦重组,主力将不需多少资金就能很轻松将股价实现翻番,现价为1元多的ST商务,就算翻两倍,股价也仅为5元.所以此股是风险投资资金的绝佳品种------以极低的风险,换来极大的利润!
考虑到ST类个股股价,受消息刺激明显,所以需认真分析,早作准备,而不是等消息出来再买进,那时也许就是几个涨停板,很难再追进去了!
警告:ST类个股风险极大,买入慎重!!!
(无忧作品,转贴必究)
本文仅为个人观点,不够成买卖依据,据此入市,风险自担!
凡无忧
2005年6月18日星期六
[ Last edited by 凡无忧 on 2005-6-20 at 19:41 ] |
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发表于 2005-6-20 13:08
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