权证原来是这么回事！！！菜鸟请进

lb889

隐地

学习了...

kt266

简单明了，通俗易懂，加5分感谢。

spv

股票选择权
一、概念与术语
1.买方选择权。对于某种股票，在未来的某个时间内，买方选择权有选
择以约定价格购买该股票或不买该股票的权力。
2.约定价格。它是选择权契约中规定选择权持有人行使权力，买进或者
卖出股票的价格，又称执行价格。
3.卖方选择权。对于某种股票，在未来的某个时间内，卖方选择权有选
择以约定价格卖掉该股票或不卖该股票的权力。
4.选择权承保人。出售选择权者称为选择权承保人。
5.选择权的价格。它是在选择权交易中由市场来反映的，它与约定价格、
股票的当前价格和预期价格有关。
6.期限。选择权合约是有期限的，选择权在约定的期间内有效。
二、买方选择权
假设有一名投资者，在7 月1 日持有ABC 公司的普通股票1000 股，股票
价格为18 元，他在一份合约中以每股3 元的价格出售以下权力：买方选择权
持有人在以后3 个月内的任何时间，以每股20 元的价格购买出售权力者持有
的1000 股ABC 公司股票。在这里，每股3 元是购买这个买方选择权的价格，
20 元是约定价格，或称执行价格，1000 股是这份选择权合约的规定交易量。
如果选择权的购买者在3 个月的时间里行使购买ABC 公司股票的权力，则他
必须购买1000 股，而不能只购买其中的一部分。实际上，交易所为选择权交
易规定了标准合约。标准合约中规定每份合约的标准交易量和期限，而选择
权的价格由市场确定。这样作是为了使选择权交易易于进行。
买卖以上买方选择权的交易总额是1000 股×3 元/股＝3000 元。在这个
选择权合约的期限内，将出现股票价格大于20 元的约定价格或小于等于约定
价格20 元的情况。为了便于说明选择权交易的特点，我们假设在合约期限的
最后一天，即3 个月的最后一天，股票价格低于等于约定价格20 元，购买买
方选择权的投资者将不会行使选择权，因为这时行使购买ABC 公司股票选择
权，不仅不会获取股票的差价收益，还会承担股票可能下跌的风险。在这种
情形下，卖出买方选择权的投资者获得了3000 元的收益，见图17—1（a）
中的阴影部分，购买买方选择权的投资者亏损3000 元，见图171（b）中的
阴影部分（均不考虑交易费用）。
我们假设在合约期限的最后一天，即3 个月的最后一天，股票价格高于
约定价格20 元，购买买方选择权的投资者将会行使选择权，买进ABC 公司的
股票1000 股。在这个例子中，23 元是选择权买卖的盈亏平衡时的股票价格

（即约定价格20 元十选择权价格3 元＝23 元）。当股票价格在20 元至23
元之间时，随着股票价格的升高，买进买方选择权者的亏损将会减少，而卖
出买方选择权者的盈利将会减少。当股票价格上升到23 元之上时，卖出选择
权者出现亏损，买进选择权者获得盈利。
图17-1 买卖买方选择权的盈亏
在这个选择权交易中，对卖出买方选择权的投资者而言，他获得了固定
的收入3000 元，但是如果股价大幅上升，将发生因丧失获利机会而出现的亏
损，无论怎样，他都因选择权交易而获得了收入。对买进买方选择权的投资
者而言，如果股价下跌，损失的仅仅是购买选择权的3000 元，而如果股价大
幅度上升，则将因此获得巨额收益。
三、卖方选择权
根据上面的例子，有投资者在一份合约中以每股3 元的价格出售以下权
力：卖方选择权持有人可以在以后3 个月内的任何时间，以每股20 元的价格
向出售卖方选择权者卖出其持有的1000 股ABC 公司股票。
在这个卖方选择权交易中，如果ABC 公司股票价格高于20 元的约定价
格，购买卖方选择权者将不会行使选择权，那么，购买卖方选择权者支出了
3000 元，卖出卖方选择权者收入了3000 元，见图17—2（a）和（b）中的阴
影部分。
（a）卖出卖方选择权的盈亏（b）买进卖方选择权的盈亏
图17-2 买卖卖方选择权的盈亏
如果股票价格低于约定价格，持有卖方选择权者，将会行使选择权，按
约定价格卖出股票。如此，持有卖方选择权者将获得盈利，并且会随着价格
的下降而盈利增加。卖出卖方选择权者将出现亏损，并且会随着价格的下降
而亏损增加。见图17-2 所示。
四、选择权的作用
1.回避风险的作用
选择权作为一种金融工具，对投资者具有回避投资风险的作用。当你作
为一个投资者购买ABC 公司的股票后，可能会出现购买股票后的一段时间股
价大幅度下跌。如果当时不是买ABC 公司的股票，而是买了购买ABC 公司股
票的买方选择权，那么无论股价下跌幅度多大，只要不行使买方选择权，所
损失的只是购买选择权的费用。然而，股价升高所带来的收益仍然能够享有。
反过来，如果投资者持有ABC 公司的股票，为避免股票卖出后的一段时
间内股价上升而可能产生的收益方面的损失，或为避免股票在持有的一段时
间里股票价格下跌而可能产生的资产损失，可以购买卖方选择权来回避这些
风险。当股价上涨时，可以不行使卖方选择权，以市场价格卖出所待有的股
票，所获得的收益是资本收益减去购买选择权所付出的费用；当股价下跌的
时候，可以行使卖方选择权，将持有的股票以约定价格卖出，损失将仅仅是
购买选择权的费用。

2.选择权交易的投机性
由于购买选择权的即时现金支出远远小于购买股票的现金支出，如前面
例子所述ABC 公司的股票价格是20 元，而每股的选择权仅为3 元，如果用
30000 元投资的话，他能购买1500 股ABC 公司的股票，但是如果购买选择权
的话，却能购买10000 股股票选择权。假如投资者预期ABC 公司的股票价格
将会上涨，按约定价格为每股20 元，以每股3 元的价格买进10000 股买方选
择权，现金支出是30000 元。如果在约定期内，股票价格上涨到25 元，用
30000 元现金购买选择权的收益是：
（25—20）×10000—30000=20000（元）
而用30000 元购买股票的收益是
（25—20）×1500=7500（元）（不计交易费用）
显然，选择权交易使预期收益放大了，正是这种提高收益的杠杆作用，
诱使投资者参与投机交易。
五、选择权的理论价格与价格
选择权的理论价格就是股票的当前市场价格与约定价格之差。例如，某
股票当前的市场价格是25 元，约定价格是20 元，选择权的理论价格就是5
元。
在实际的选择权交易中，选择权的价格一般来讲高于理论价格。股票的
市场价格、约定价格和选择权的到期日对选择权的价格产生影响。
选择权的约定价格固定，随股票价格的波动，选择权产生了获利的机会，
也显示了它的价值。选择权离到期的时间越长，股票价格变动的可能性越大，
而且大幅度变动的可能性也越大，因此选择权的价格也越高，与理论价格的
差值也大。但是，如果选择权明天到期，股票价格上升的机会很少，选择权
的市场价格近似于理论价格。
就选择权本身的价值来说，那些市场价格处于经常变动且变动幅度大的
股票的选择权，比市场价格相对稳定的股票的选择权的价值大。因为股票价
格变动的幅度小，选择权获取高收益的机会少。反之，股票价格变动频繁，
选择权获得高额收益的机会就多，它的价值当然就高。在市场上买卖选择权
付出的费用仅是选择权的价格，它的损失是有限的，它损失程度小于股票价
格变动引起的损失。因此，股票的行情变动只会增加选择权的价值，使其价
格升高。

铁公鸡

第三十条 行权申报指令当日有效，并不得撤消。
第三十一条 当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，次一交易日可以卖出。
这两条，很难接受

WoCuoLe

那么是利好还是利空呢？

lsy2004abc

学习，谢谢！

good123321

智者无惧

学习学习

电风车

简单明了,谢谢

dingyuxuan

接触的太少，应该单独办个栏目，讲解下

小昊木木

完全明白了，，感谢ALL88

智者无惧

好好学习,天天向上

af715

比如现在一个股票价格10元，权证的二级市场价格是0.5元，规定你可以一年后以8元买入该股票，那么一年后该股票就必须是8.5元你现在买该权证才能获利！！
　　如果一年到期后该股票是8元，那么你买权证的资金将全部投入大海！！！
问：损失多少？是0.5吗？

MAKO

如果一年到期后该股票就算是7元,你损失的也是0.5元!

乐天派。

看楼主的比较明白通俗，谢谢。。。。。。。

cbox

cbox