2005年6月10日 星期5,看盘说股《茶馆》欢迎大家参加！！！

凹凹凹

2005年6月10日 星期5,看盘说股《茶馆》欢迎大家参加！！！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：凹凹凹 浏览：10361 回复：117

2005年6月10日 星期5,看盘说股《茶馆》欢迎大家参加！！！

凹凹凹

:o:o:o

箭羽

真看不懂了，

[ Last edited by 箭羽 on 2005-6-9 at 19:50 ]

龙门阵

大盘在涨，趋势向上，有什么担心的

我酷我酷

今天大盘比我想像的强，看资金放大的还好。继续持股。

猎鸟的鹰

量价出现异常，
是调整还是再来长阳？

说起来也是瞎操心，
继续持有就拉倒了，
直到趋势的再次逆转。

huacc1955

Originally posted by yjyj1248 at 2005-6-9 21:06
谢谢大华

贺卡已经收到

再次表示感谢

另:提前几个小时顺祝阿姨生日快乐

明天怕工作忙忘记,所以提前问候下..

:)

我太太要我向你问好!
她祝你生日快乐,天天能有好心情!

我酷我酷

小y你这不是为难我吗？？？我喊大华为老哥，你以后我怎么称呼？郁闷。

海杉

抢购神秘大资金首选扫仓对象  
2005年06月09日 18:02:59 中财网

　　随着中国石化、中信证券、华电国际等一批蓝筹股的放量崛起，周三、周四股指放量上涨已经有效把市场作多热点全面激活，展望后市大盘在1100点附近耐心震荡之后，个股的报复性反弹行情将会高潮迭起向纵深推进。实战方面选准发动本轮行情超级主力重点狙击的核心热点，就成为短期盈利制胜的关键，可重点关注对大盘走势有重要影响和撬动作用的石化指标蓝筹。
　　一、透过超级蓝筹中石化的旗帜性龙头领涨效应，显示对股指走势有举足轻重影响的石化蓝筹已经成为发动本轮行情超级主力的核心狙击目标，同中石化连续暴涨相呼应，低价石化蓝筹指标股连续冲击涨停将成为超级主力为实现快速激活、稳定市场的重要举措之一。
　　通过周三、周四盘面，以及中国石化、中信证券、华电国际、武钢股份等蓝筹股强悍走势分析，发动本轮行情的超级主力很可能是具有“国字号”背景的大资金所为，其目的非常明确，就是激活市场，为股权分置试点保驾护航，因为股指在千点之下，股权分置试点是很难推进的。该超级主力快速启动行情的思路非常清晰，就是以板块龙头入手，集中数百亿优势资金猛扫中国石化、中信证券、武钢股份等大蓝筹，快速拉抬、控制主要指标股，制造财富示范效应，进而号令基金重仓蓝筹股跟风上扬，带动整体板块走强的手法异常凶悍。超级蓝筹中石化周三涨停、周四又最高上涨8.38%，短短两个交易日最高大涨19%的龙头效应对长期饱受熊市折磨投资者地震撼无疑是巨大的。从中反映出超级主力对石化蓝筹投入重兵，这就提醒投资者遵循超级主力建仓思路，同神秘大资金一起建仓石化蓝筹恰逢其时。
　　而近两年基金等主流大机构炒作核心蓝筹股有两大特点，一是同一蓝筹板块不同龙头品种的轮番领涨，二是不同核心蓝筹板块的轮涨，从超级主力撬动市场角度分析，在中石化火暴表现之后，这些神秘大资金大幅启动上海石化这种对股指走势同样有巨大影响力的石化蓝筹是早晚的事情。值得注意的是根据首放资金监测系统显示，几十至数百亿规模的房地产资金正逐步云集市场，加上各路增量大资金回流市场，很容易对石化蓝筹形成抢筹共振效应，因此一旦放量形成大幅上攻的可能性极大。
　　二、基本面两大行业积极因素支撑低价超跌石化蓝筹飙升。首先，在去年出现大幅增长的情况下，化工行业今年一季度继续保持高速增长，一季度化工行业实现利润215.8亿元，同比增长29.9%。随着国际油价的下跌以及我国石油价格的下调，减轻了化工行业的成本压力，为化工行业持续快速增长创造条件，一些低价化工股有望出现价值发现性上涨。其次，从石化行业来看，整个行业的上升周期仍没有结束，据研究，在全球经济继续保持较快增长的预期下，乙烯等石化产品的强劲需求将拉动本轮景气周期持续更长的时间，在强劲的需求刺激下，乙烯装置的开工率仍将保持在04以来的高水平，据预测，国内石化行业的高盈利将延续到2007 年。这有利于对石化蓝筹的业绩状况形成良性预期，事实上从业绩状况看石化蓝筹也是两市市盈率严重偏低的板块之一，况且部分石化蓝筹中期业绩还出现预增或保持较高水平的预测，基本面良好状况成为神秘大资金猛扫石化蓝筹的重要原因，出现强有力的爆发性上扬在情理之中。
　　三、全流通预期下的国际化选股思路引爆“中石化”式石化蓝筹爆炸性井喷。在全流通预期下，H股股价基本上真实反映了同国际接轨的公司估值水平，据统计从6月6日的收盘数据看，当前我国31家带H股的A股，其A股股价比H股平均股价要高28%左右，这种状况下如果按照10送3的对价解决股权分置，部分带H股的A股股价将同H股股价形成倒挂现象，这将形成全流通预期下重要的投资机会。流通盘为28亿的中石化只所以被超级主力相中，5个交易日上涨23%，华电国际只所以连续两个涨停，最重要原因的都是因为两者都有H股，并且A股股价同H股股价较为接近。遵循超级主力这一炒作思路可重点关注带H股的低价石化指标股上海石化（600688）：石化板块同中石化一样带H股的低价蓝筹，2004年每股收益0.552元，而2005年一季度，公司实现主营业务收入为人民币106.51亿元，与2004年同期相比增加27.24%，实现净利润人民币10.75亿元,比2004年同期增加46.03%，每股收益达到0.149元，比2004年又有较大幅度的提升。而目前的股价只有三元多，价值明显已被严重低估，不到7倍的市盈率具备大幅爆发性上扬潜力。由于28亿流通盘的超级航母中石化举重若轻的连续大涨，可见神秘资金的力量如此强大，而流通盘同中石化相比小而适中的上海石化一旦被超级主力或其它大机构相中拉升，很容易出现爆炸性井喷。
　　风险提示：大盘反弹如火如荼，做多动能非常充沛，个股上扬速度较快，投资者要把握好介入的时机，回避踏空的风险。



　 北京首放

桃曲坡

转帖]牛市还需要什么？


      自2001年庄股崩塌之后，市场就一直在苦苦期盼着牛市的回归。2003年开始的上市公司业绩飚升和应运而生的价值投资理念，一度使人们似乎看到了牛市的身影。然而，随着占市场主体的周期性行业估值急剧下降，熊市将其威力一直延续到了2005年。尽管我们可以找出市场需要牛市的一千条理由，但愿望永远不可能代替现实，在一个迅速国际化的市场中，我们不可能，也不需要再来一次5.19那样的人造牛市，而是期望能通过各方的细致工作，为牛市的到来打下坚实的基础。

      市场需要一个稳定的估值基础

      与以往不同，去年4月以后的市场让投资者越来越困惑，原因并不完全在于指数的下跌，而在于投资者往往感到无法把握公司估值的底线。2004年以前，由于公司研究尚不被重视，大部分投资者对上市公司的业绩不甚了了，根据业绩作出估值相对容易些，无非就是普通行业市盈率20倍、钢铁石化10—15倍、科技股30倍这类长期经验数据，只要能把握公司业绩，就能对股价有明确的预期。因此，各家机构都把打探上市公司业绩作为第一要务，为每股收益区区几分钱的波动而斤斤计较。盐湖钾肥在去年8月公布的中报尽管利润增幅达到77%，但与机构此前的预估仍有差距，主要原因是部分售出货物未结算利润及扩产项目尚未并表。显然，这些因素都只是短期现象，而并非公司经营出现了什么偏差。尽管如此，部分机构仍在沟通中建议公司将业绩尽量做高，“让市场感觉好一点”。为什么对短期业绩如此在意呢？因为这在当时被视作估值的基础。该股在公布报表前后遭受到了较大的抛压，表明这种思路是非常有市场的。

　　然而，随着市场的有效性日益提高，机构在对上市公司业绩有了越来越清晰的把握后，却发现估值越来越困难了。在同样的业绩预测下，价值评估却往往大相径庭。以2004年头号牛股中集集团为例，上半年机构一致看好并采取增持策略，在远远超出市场想象的中期靓丽业绩公布后，市场分歧反而开始加大，三、四季度均出现了机构大进大出的现象，有些机构公开表示“看不懂”，所以撤了。有些则开始坚定看好，认为估值还有很大的上升空间。分歧的背后是对业绩可持续性判断不同所导致的估值差异。估值难，难就难在市场尚未找到一个能支撑当前价位的参照系。

　　市场本来遵循我们前面提到的市盈率底线来估值，虽然简单，却得到了大多数投资者的认可，并据此进行操作。然而从2004年4月后，一系列事件逐渐破坏了旧的预期。首先是宏观调控导致的周期性行业估值迅速下降打破了观念中的底线。在4月份前如果提出钢铁股适用8倍以下市盈率的观点，一定会被视为可笑的，那时，某些基金公司的投资总监正在呼吁“重估钢铁股”，要求赋予20倍的“正常市盈率”。然而，一旦被政策权威定性为“过热行业”，再加上上游铁矿石趁机大涨价，市场一下子就对眼前的好光景能持续多久产生了疑虑，市盈率底线应声而破。窗户纸一旦捅破，跟风者络绎不绝，石化、汽车、电力……一个个行业都出现了业绩升、股价跌的怪现象。其次，QFII带来的国际化投资理念开始深入人心。对于国际投资者来说，显然不会认同什么A股的“中国特色”，而是将其放到国际舞台上去比较，因此，在境外股市中也被认作稀缺资源的港口等行业受到集中追捧，其动态市盈率一直坚挺。其投资的相对成功，导致场内资金逐渐接受以绝对估值取代以往盛行的相对估值，但由于行业发展阶段和特征的不同，到底以哪个市场作为绝对参照系，就令人困惑了。第三，H股的持续上涨使接轨的压力进一步加大。在以往A/H股价差普遍较大时，内地投资者往往忽略了H股价格的参照作用，以投资者结构不同为理由，认为两者是不可比的。但随着H股的持续上涨，越来越多地与A股价格接轨，这种理由看起来显然就不那么具有说服力了。

　　如果市场下定决心，以香港股市或者是美国股市作为参照系，估值倒也并非难事，难就难在要让市场在当前位置上能参照出投资价值来，所以，A股含权的说法也就开始甚嚣尘上了。既然长期纵容庄股横行、人为吹大泡沫并且借机把大量烂货卖了个好价钱，那些曾经获得不合理利益的非流通股股东显然受到压力，必须要通过某种方式的利益让渡来获得新的权利，流通权是一种，再融资权也是一种。不过，预期中含权的方法越来越复杂，越来越不具有可预测性，反而让投资者更加无所适从，最终恐怕仍将以海外市场为参照系。从这点上说，年初周期性行业的回潮具有更为重大的意义：它有可能最终探明市场的底线。由于投资成本的差异和风险偏好的不同，在较长时间里，能与H股完全接轨的A 股仍将是少数，我们期望此轮结构性调整完成后能获得A股市场认可的市盈率结构，而且，作为市盈率最低的群体，其回稳也将最终探明A股估值的底线。

      市场需要一个能够真实反映中国经济核心增长的优势产业群

　　A 股投资者经常抱怨上市公司业绩增长的代表性不足，不能完整分享到国民经济增长的成果，这种情况是客观存在的。在所有上市公司企业利润总额中，三大石油公司和三大通信运营公司就占到一半以上，而其中只有两家在A股市场上市；占据重要地位的外资企业基本上没有A股直接上市，只在汽车等行业中有部分股权为A股公司所持有，造成西药等行业的A股公司行业代表性很差。2003、2004年A股公司业绩之所以能取得显著的增长，与钢铁、石化等利润增长行业在A股中占有显著地位、行业代表性强有很大的关系，一旦市场转向关注稳定增长行业，就明显感受到相关A股上市公司代表性不足给选股所造成的局限性。尽管中小企业板块为中国经济中充满活力的小型企业提供了融资渠道，但这还远远不够。市场需要向所有类型的优质企业敞开胸怀，不管它规模如何、产权属谁。那种一方面羡慕海外上市公司质量、一方面又惧怕其回来上市造成冲击的叶公好龙的做法是不可取的。

　　问题在于，闭关自守的心态在股市中仍颇有市场，经过持续下跌后，更有一种把矛头指向国际资本、动辄怀疑其居心何在的不良倾向。舆论对引入资金的举措永远是一边倒的欢迎态度，而对融资企图、尤其是外来的融资企图则充满了矛盾。对这种情绪，管理层必须要妥善安抚但不可顺从。没有大批优质上市公司，投资就成了无本之木。在内地股权制度仍很不完善的现实下，兼顾海外上市的模式如A+H等可以保证相关公司受到更为严厉的监管约束和股权文化熏陶，事实已经证明，有海外上市经验的A股公司，其治理结构和投资者关系整体要明显好于纯A股公司，完全没有必要为了营造“含权”的假象而人为进行切割。归根结底，是优质的上市公司构成持续吸引投资的基础，而“含权”即便成行，也只不过是一次性题材，欲借之抬高市场底部则可，除非补偿标准能不断提高，否则指望靠其维持长期牛市无异于痴人说梦。

　　另一方面，市场也需要通过摸索，寻找出最能反映中国经济长期竞争力的核心产业群，逐步赋予其高于国际水平的估值，从而最终形成一个有能力影响别人而不仅是受别人影响的强力资本市场。各个行业在各国所处的阶段不同，发展潜力也不一样，在内地估值整体偏高时，固然有向国际水平靠拢的压力，但一旦距离接近后，就面临如何精确定位的问题。以煤炭股为例，是向美国靠拢，还是向澳洲靠拢？是用2004年的业绩去比较，还是用2005年的业绩去比较？以低市盈率为准，还是以高的为准？即便以最接近的香港股市作参照系，但港股价格本身也在不断变化中，公司质地各不相同，也无法简单进行比较。所以，随着股价结构性调整进入后期，A股将不可避免地经历自主定价的过程，并从中寻找出中国内地的优势产业，从而发挥股市的资源配置功能，吸引更多的资金流向这些行业，真正形成产业资本与金融资本的相互促进。从境外市场的经验来看，中国台湾地区和香港地区均是在完成自主定价、分别发掘出电子和金融作为本地优势产业之后，成功地引导了相关产业市值不断壮大，推动股市步入一个较长时期的牛市。我们完全有理由相信，A股市场也将经历这一过程。

      市场需要多种多样的投资群体和适宜其操作的投资工具

　　价值投资的理念已经深入人心，通读基金的策略报告无不以其为标榜。在初期，这种现象有助于市场尽快从庄股炒作的阴影中走出，从把股市当作一个赌场、把上市公司视作赌筹，转向重视公司价值研究、注重公司回报的正路上来。不过，随着价值评估标准越来越苛刻，机构在资产配置上的趋同度越来越高，这非常令人忧虑。成熟市场上，基金风格多种多样，盈利手法丰富多彩，而在当前的内地股市上却被简化成了“买入并持有直到基本面变坏”的单一模式，这无论如何也谈不上是正常的。

　　过度的趋同，不仅使得大量的体系外股票被边缘化，即便是体系内的股票，一旦业绩出现波动，也很容易被集体卖出，从而造成股价的过度波动。而根据机构博弈的原理，在多数机构保持理性的前提下，能被列入核心的品种将越来越少，被转出核心类的品种则由于机构的集中抛售，极易出现一定程度的低估。但由于价值投资的原则是尽量买入低估程度超过安全边际的品种，因此，必须培养某种类型的套利者，来消除大量品种在安全边际范围内的低估。毕竟美国也只有一个巴菲特，而其未买入的品种也照样有人玩，并且同样赚钱。在缺乏这种套利者的情况下，股市仅仅回调到“合理区间”恐怕都难以企稳，而要一直跌到超出安全边际，才能吸引那些纯粹的价值投资者——这显然不是当前我们期望的。

　　不过，从套利者的安全角度考虑，现有的投资工具对其利益的保障是非常弱的。与价值投资者通常采用的绝对估值法不同，套利者更多地采用相对估值的方法，这在一个剧烈变动的市场中就要冒很大的风险。如果参照系本身处在下跌过程中，在只能通过做多赚钱的情况下，套利者就很难实现盈利。为了有效吸引套利行为，需要提供新的投资工具。ETF开了一个好头，但还远远不够，更重要的是，要提供指数做空的手段，帮助套利者有效地锁定风险。当然，在市场仍被认为高估的情况下，推出做空机制有可能加快下跌的步伐，但需要指出的是，即便不推出，这种价值回归步伐也并不会停止，而尽早推出却有可能阻止过度回归。当前上市公司业绩正处在持续攀升的过程中，市场的整体高估程度已大为减轻，一旦“含权”的问题获得相对明确的方案，相信将成为推出做空机制的最佳时机。如果市场相信某个点位是具有投资价值的，那就不应惧怕做空机制，而应欢迎它的尽早到来。

海杉

神秘资金后市哄抢的对象已水落石出  
2005年06月09日 17:47:28 中财网

　　经过昨日气势如虹的疯狂上涨后，今日市场强势依旧。近两个交易日，近700亿的成交量可谓罕见，神秘资金入市抢筹迹象明显。那么，哪些股票会成为神秘资金哄抢的对象，低价大市值股、特别是券商概念值得期待！
　　神秘资金三度出手狂扫低价蓝筹
　　6月8日，在一股强大神秘资金的推动下，市场迎来了气吞山河似的放量上涨，这已是神秘资金自5月中旬以来第三度亮相。首度：5月19日早盘，中国石化在空方打压下最大跌幅达到7%。当日午后，中国石化的股价逐步回升，资金介入迹象明显。对于当日市场指标股的异动，市场人士感觉有一股特殊的力量在积极推动。二度：6月6日沪综指下破1000点大关，创下了1997年2月21日以来的8年多市场新低。这时，盘中再现神秘资金，尤其在午后13时20分左右，在中国石化、宝钢股份、长江电力和招商银行等四大权重股上，突然出现较大买进力量，随后四只股票开始上涨，大盘也开始向上攀升。三度：6月8日早间神秘资金“空袭”上证50成份股，引发市场近年少有的壮观涨升行情。在该资金的疯狂扫货下，中石化、华电国际、中信证券等大市值低价蓝筹股出现罕见涨停。由此可见，神秘资金对低价大盘蓝筹股情有独钟，相信在神秘资金的推动下，后市股价仍处低位的大市值蓝筹股有望走出连续上攻行情。
　　低价券商概念股有望井喷
　　目前市场中低价大盘蓝筹股不在少数，而那些股票有望赢得大资金的青睐而继续走出上攻行情呢？我们认为，低价券商概念股有望拔得头筹，成为行情发展的中流砥柱。近期，在利好不断的市场环境下，券商概念股走势极为活跃，不仅中信证券、宏源证券连续暴涨，参股海通证券的兰生股份同样两个涨停，参股广发的辽宁成大、星湖科技也是直线飙升。这或许与市场中流传的央行给予创新试点券商以低息贷款的传闻有关。券商将被允许向央行申请再贷款，额度从十多亿元至数十亿元不等，预计首批将有5至7家证券公司会获得低息再贷款，其中以创新试点券商为主，广发证券、国信证券、光大证券等三家创新试点券商最有可能。另有消息称，这些再贷款资金将主要用来买股票，也许将是平准基金入市的形式之一。由于股市多年的连续下跌，国内券商的压力已经非常巨大，这其中除投行、经纪以及自营业务的损失之外，券商自身的重仓股也损失惨重，若此时国家如果能够给予券商此项优惠进行自救，这对伤痕累累的券商来说，无疑是一针及时的“强心剂”。盘面来看，中信证券、宏源证券的连续涨停显示有资金大举介入，龙头地位已经显山露水。券商概念股的异常活跃，有望带动整个券商板块的活跃，其中参股券商的股票同样有望分得一杯羹，成为大资金哄抢的下一目标，未来井喷行情呼之欲出。
　　参股广发证券的星湖科技（600866）值得重点关注。年报显示，公司巨资参股广发证券，同时，公司还巨资控股基因芯片工程，其与上海“博德”成立的上海博星基因芯片公司是国内唯一大规模生产和供应商业化基因芯片产品的专业公司。走势上来看，该股作为有着正宗科技概念的券商概念股，目前股价不足3元，未来上涨空间巨大，在放量突破多条均线之后，该股的上档空间已被完全打开，投资者可重点关注。



□ 周延 　 渤海投资

桃曲坡

朗咸平在复旦演讲(转)
——郎咸平今天又来复旦了！

　　今天郎咸平又来复旦了，那真是万人空巷阿。今天他的演讲没有直接讲国企改革，但是还是和国企改革有很大的关联。总之，这人太锋芒毕露了，Sigh.下面是我整理的他的演讲词，和大家一起分享~

　　郎咸平复旦演讲纪录（以第一人称口吻纪录）

　　我再来复旦因为复旦是复旦，我的那个国有企业大讨论就是从复旦开始的。

　　今天我来，还有一个原因，是我要改变你们的一辈子，改变你们对事物的看法。

　　我小时候很笨，大学毕业了考沃顿商学院，托福只考了550，GRE只考了1630，为什么他们会收我这个笨蛋呢？因为我当时报的那个商业经济系才开办一年，那年全世界招生10个，可就只报了7个。（全场笑）

　　我一辈子不觉得我聪明，但是我很用功，我两年半就拿到了博士学位。

　　我觉得我们这个民族一个很大的缺点就是不读书，引进现代制度时，不知道欧美历史。第一个股份制在哪一年建立的？你们知道吗？我告诉你们，是在西元10世纪的时候，那时候欧洲处于中世纪的神权时代，神父们集中了57％的地产，但是，神父是不能结婚生子的，所以，他们不得不引入“职业经理人”来帮他们在管理和生产。所以说管理权与所有权分开是不得已的。你们知道“有限责任”是如何起源的吗？那也起源于神权时代，债权人不还债务人钱了，于是吵架了，不得不到神父那里去审判。因为教堂是“保护上帝的殿堂”，所以为了保持“上帝殿堂”的安静，所以规定了债权人如果还不了债的时候，就不用还了。然而现在，“有限责任”却变成了“保护上帝的罪人”的制度！

　　一个不知道检讨和怀疑的民族是没希望的。

　　（之后又讲了会计和律师的起源，都是产生于中世纪欧洲，都有比较荒谬的背景。这里从略）

　　任何一个现代制度的起源都是荒谬的。开始的原因是对上帝的崇敬。股份制，有限责任制都是起源于对上帝的崇敬和畏惧。股份有限公司在诞生3，4百年以后，腐败了。因为教会垄断了所有的财富。他们开始花天酒地，甚至没时间来接管普通老百姓来捐献的土地了。于是他们发行了赎罪券（让老百姓把土地卖了，直接拿钱来换赎罪券）。后来他们又觉得拿赎罪券过来也太麻烦了，于是建立了一些“接口”来收集，这就是连锁店的由来。宗教革命是如何来的呢？加尔文有一次去向教皇汇报工作，看到教皇正在床上做“龌龊”的事情，他很愤怒，拿起教皇的权杖，扔在地上摔碎，说了句名言：“我让你永远受地狱之火的煎熬”。于是他开始了宗教革命，他宣称，赎罪的价格弹性为0.于是欧洲的老百姓开始把目标由下一世放在了今生。城堡的产生，国家的产生，都是源于此，贵族要保护农民，就收保护费，那就是税收的起源。然而城堡里面的贵族的吃喝玩乐又开始了，贵族们的亲戚就看不惯了，因此产生了贵族革命，产生了上议院，这就是一种对税的分赃。但是由于有了上议院，国王要用钱就必须首先经过上议院，他觉得太麻烦了，于是想出来建立国营股份有限公司，从海关直接到皇宫，那就是臭名昭著的东印度公司。现在国王也开始花天酒地了，老百姓们不爽了，他们爱开Party，有一次大概喝多了，于是有人说我们去和国王分赃吧！于是成立了下议院。这就是政党（Party）的诞生。

　　欧洲的战争使得欧洲的国家民穷财尽。国王又想法子怎么样搜刮钱财。于是，第一张债券就诞生了。但是显然国王没钱还债券的嘛，于是发的债券都是“打白条”的。随着债券越发越多，那么在国王这里的存量（Stock）也越来越多。怎么办呢？有人又替国王想了个办法，不如我们设立一个Market吧，这个市场就是Stock Market，用来专门出售国王的白条。那么怎么会有傻瓜来买呢？有人又替国王想了个办法，就是以“未来的现金流”作为购买这些“白条”的收益，那么这些“未来的现金流”又在哪里呢？在中国，在印度，在南非。这就是股市的来源。欧洲这样搞是不行的阿，这样就是一群傻瓜骗第二群傻瓜，第二群傻瓜骗第三群傻瓜，所以欧洲在17，18世纪经历了三次大的金融危机。我看我们国家现在的金融危机和那时候的很像那时候的金融危机阿。

　　没有良心的股票市场永远是没希望的。那时候欧洲的内幕交易，坐庄，用银行钱炒股比比皆是，这种垃圾东西在欧洲已经衰弱了，却被中国引进了。

　　在欧洲这么一个危机时刻，亚当·斯密出来了，他写了一本书叫做《国富论》，他说“政府要建立一个法律体系，以市场化为主导”等等。你们是看不懂《国富论》的，因为你们根本不知道他在说什么，只有听了我今天的演讲，你们才看得懂。因为你们都是精英主义的代表，我们都是精英主义的可怜虫。我在美国时，90年我的论文排在当年美国引用率第一，我很得意阿，觉得自己是一个精英了。有一次曼哈顿南区法院邀请我去当陪审团，我很高兴啊，因为我是精英。去了以后，才看到其他11个陪审团成员，原来是11只猪，6只黑猪，5只波多黎各猪（郎的原话）。我觉得自己很丢脸啊，怎么和这些猪坐在一起。后来法官过来询问我是干什么的，我说，我是精英。（全场大笑）“那你出去。”法官说，“郎先生，像你这种人，讲个股份制就会激动地要死，说难听点，你就是偏执狂，神经病一个。而其他的人，他们都是普通人，她们的价值观是社会哺育的，他们有着”普遍价值观（Common View）“。他们只凭直觉来判断，是社会意见的缩影。”在普通法系国家，英美的股票市场好，而在大陆法国家，法德中等国家，股市就差。银广夏的案子，在大陆法中就没有先例，不能判。而在普通法系国家，觉得你有罪你就是有罪（只要违反公共意见，就判你有罪，公序良俗）。

　　欧洲的三次金融危机，能够化解的原因是因为他们是普通法。普通法系的监管才能真正创造财富。我一直很纳闷怎么英国的股市没有监管，却有如此好的表现。我又去查资料了，原来在1533年，250个伦敦商人，买了3艘船，雇了200个海员，向北去找中国。但是这需要很大的Trust阿。我喜欢把Trust翻译成“信托责任”。他们在挪威遇到风暴，船沉了两艘，后来就到了北极，200个海员滑雪橇2000公里，遇到了欧洲传说中的恐怖大王埃文。他们用钢笔，墨水换恐怖大王的貂皮等，回来了以后，这个有“信托责任”的船长，下次出海时就拿到最高的奖金。（最高的市盈率）。从此，在英国人的血液中，信托责任就从此留下了。

　　中国没有信托责任，国企老总没有信托责任，今天的产权改革，可以打两个比方。第一个是家很脏，请了个保姆来打扫，打扫完了以后，保姆就变成家的主人了。还有一个例子，家很脏，但家值100万，现在保姆来打扫，打扫完了，保姆说，你就给我200元的你家的所有权吧，但是，家的价值却是由保姆定的，保姆说，值2000块吧，这样，十个月后，整个家也就归保姆了。你们说合理不合理？（下面齐声：不合理！）

　　中国股市在这种体制下，没得救！

　　还有人混充学经济的，说只有私有化，自己的东西才珍惜。那是人类最原始的兽性阿！

　　我给企业家上课，问他们韦尔奇厉害还是你厉害，没有人敢说自己比韦尔奇厉害。但是韦尔奇在GE干了20年，创造了这么多的财富，退休时才拿走1亿美元。但是我们现在的老总，公司才GE的十几万分之一，但是一拿就是几个亿，十几亿，还不罢手！

　　有信托责任心的人，才能真正的富裕。（全场鼓掌）

　　（下面讲了美国的股市的故事，略了，主要是讲美国是如何从一个混乱的国家步入一个法制化的国家。）

　　美国的股市好，所以，才能藏富于民，才能吸引退休基金，保险基金，中小投资者把养命钱投入。因为他们由真正的信托责任。而现在，中国根本没有信托责任，所以你现在入市，就是摧毁当前的财富。你把保险金入市，就是摧毁未来的财富……

　　演讲完了，我还要赶飞机，谢谢大家。

huacc1955

Originally posted by 猎鸟的鹰 at 2005-6-9 19:59
量价出现异常，
是调整还是再来长阳？

说起来也是瞎操心，
继续持有就拉倒了，
直到趋势的再次逆转。

猎鹰版主眼光犀利呀....
俺就为这绞尽脑汁啊.

海杉

巨量成交说明了什么？  
2005年06月09日 17:23:32 中财网

　　只能说明一点：市场信心出现重大转变。继周三两市合计成交额突破300亿元之后，周四成交额继续放大到328亿元，投资者对这种突然出现的巨量成交很不适应——不知从什么地方一下子钻出这么多资金，很多媒体也将这股做多力量称为“神秘资金”。事实上，历来就有“市场不缺资金缺信心”的定论，所以，我认为最关键的一点就是市场信心的转变。至于市场信心为何有这样的转变，我认为以下几点是非常重要的因素：
　　首先，市场对于股权分置改革的恐惧感渐渐退去。自5月9日正是公布首批试点后 ，市场在争论中跌去15％以上的空间，即使再混乱的估值体系已经让部分优质股具有绝对估值的价值，此时，对这批个股而言就意味着解决股权分置，承认含权就是潜在利好，这也是部分优质超跌股成为反弹先锋的内在因素。
　　其次，市场化的救市政策改变了多空力量对比，甚至使得空翻多。近日，针对股改提出未来将会让市场资源和政府资源向已经解决股权分置板块倾斜的提法，有助于股改顺利推进。同时，允许上市公司回购社会公众股、允许基金公司用固有资金购买基金以及传闻中对于券商实施注资救助等一系列已经推出和将要推出的政策都使得市场中多空力量出现显著变化。
　　最后，的确有场外资金大举流入。“量为价先”，实实在在的资金入市托起的信心才能让人信服，在破千点后，增量资金入场的迹象十分明显，究竟有没有“神秘资金”我无法断言，近期开户数量激增倒是实实在在应该注意的事实。我觉得由于宏观调控和房地产行业政策重大变化，导致大批场外资金云集，而证券市场的持续低迷让那些在其他行业转了一圈赚得盆满钵满的资金摩拳擦掌也是不争的事实，所以，即使有“神秘资金”，其作用也只是“点火”而已，更多的资金还是来源于众人拾柴的结果。
　　后市行情如何发展及投资策略。
　　关于行情演绎的方向，我认为既然量放出来了，就会有顺势冲高，由于量能放大得过于迅猛，我认为还很难下结论判断行情的性质，有很多人已经在提反转，从技术上而言，1000点如果已经作古，这种判断是成立的，但是考虑到宏观调控背景下很多个股现在的市盈率虽然很低，随时间推移，未来反而呈现走高趋势，如果坚持价值投资的主线，其实，行情能够达到的高度从指数上看并不让人乐观。我个人认为先做好阶段反弹，目标盯住半年线1213点和年线1300点一带作为阶段反攻目标比较合适。至于后边的行情必须结合政策面、市场信心的恢复程度以及股权分置改革的推进速度和市场反映来跟踪调整。关于投资策略，我们怀新重点关注的“一大一小”非常重要。“一大”指大盘指标股，我觉得股权分置改革带来的新的投资价值重估倒是值得投资者重点跟踪，尤其是最近尚福林主席关于“大盘股由于非流通股数量庞大，取得流通权时支付更高的对价是合理的（大意）”的提法值得投资者深思。这也是在反攻中部分指标股放出天量涨升的重要因素之一。
　　“一小”指中小板，最近暂停IPO和再融资，行情启动后，中小板几只新股非常活跃，关键在于上市于低迷之时，定位普遍不高，一旦主力资金介入做多，空间巨大，且从短线而言，主力做上去后没有套牢盘，空间上易于把握，也易于脱手。  
□ 陈长远 　 怀新投资

海杉

井喷行情中谁是短线游资喜好品种？  
2005年06月09日 17:01:42 中财网

　　经过周三的凌厉拉升后，周四沪深大盘双双走出高位震荡行情，上证综指盘中最高冲到1146.41点。由于指数短线涨幅过大，随着获利盘汹涌而出，指数出现较大震荡，个股走势出现分化。尽管市场对后市反弹仍有较高预期，但是井喷行情短线如何演绎仍难以确定，在大熊市中挣扎已久的投资者对后市的走向仍有深深顾虑。
　　就盘面表现看，金融、煤电、中小板等行业或个股仍能保持强势，中信证券、宏源证券继续涨停，晶源电子、凯恩股份等中小板个股强势依旧。另外近期上市新股也有不俗表现，由于在漫漫下跌过程中新股上市均涨幅不大，已引起短线资金的高度关注，后市值得密切关注。
　　就近期市场走势看，因昨日的长阳已使底部形态确立，因此从上证综指目前所处的点位看，反弹空间仍值得期待，但是从介入品种和获利空间而言，目前把握好时机已显得尤为重要。因绩优蓝筹股目前涨幅已普遍较大，作为稳健的主力机构，基金极有可能进行短线的减仓，以获得主动地位。因国有大中企业有一定的回购预期，在涨幅不大的前提下，相信该类个股短线遭遇的抛压有限。而一些超跌科技股、小盘新股则是短线游资的喜好品种，在一定的低位购进将有一定的获利空间，尤其是次新股因无套牢筹码，在这种井喷行情中更宜拉升操作，获得短线收益，因此，从控制风险的角度看，超跌科技股和部分次新股应该是投资者关注的对象。
□ 郝国梅 　 华泰证券

海杉

资本大鳄的购并盛宴要开席了！  
2005年06月09日 17:52:14 中财网

　　“国九条”本是利好，但之后的中国资本市场却进入了跌荡的风雨飘摇路，这似乎是对管理层政策操控水平的一种反讽。
　　最近打着解决股权分置旗号的国有股减持行为更击溃了投资者对市场的残存的信心，喧嚣几年的“千点论”终于无情地几成现实，“推倒”几成定局，“重来”却难见曙光。不过，在中小投资者已越来越沦为砧上鱼肉的同时，资本大鳄的另一出盛宴却已经悄然开始。
　　4月底，中国通过的全流通试点方案标志着中国资本市场新的逐利机会出现，先知先觉的资本并购者已经开始落注豪赌全流通。
　　资本市场的投资规律从来都是买涨不买跌，这条规律在二级市场和一级半市场都适用，所以熊市中的购并行为比牛市中少得多。在过去的近一年当中，股价跌破净资产值的公司约有百家之多，必然会有很多投资机会在其中。
　　然而这些投资机会在市场惨烈下跌的背景下，在投资者恐惧心理的折射下，却幻化成了生着毒刺的玫瑰，这或许就能够解释目前的市场形势下虽然机会较多，但购并案反而较少这一现象了。
　　而全流通方案似乎也有充分理由激化引发法人股并购行为。
　　全流通试点的进程自然成为很多一级半市场投资者的关注焦点，与普通投资者不同的是，他们的关注对象是在上市公司股权中占据很大比例的法人股。全流通到底会以一种什么样的方式出现，将会决定一大批投资者的命运。
　　机会如此之多，全流通试点下资本市场购并案例在市场中反而少见了，这也是中国资本市场的一个怪现象，在资本逐利的时代此种现象属于不健康的，从而也证明全流通目前正在受到质疑，要想和中小投资者达到双赢似乎还没有找到完美的模式，在第一批试点公司所制定的方案中，上市公司提出的方案明显将利益倾向大股东，而遭到中小股东和市场人士的摈弃。
　　全流通沦为盘剥中小股东的工具，这或许也是资本无兴趣参与市场的首要原因。
　　目前市场中对全流通的前景判断有三种类型，其一是质地优良的上公司，如贵州茅台(600519)﹑海油工程(600583)等，其市场地位比较显著，企业经营良好，大股东并不情愿全流通，以免时时操心二级市场行为对自己控股地位的危胁。并且此类企业自身不缺乏资金，全流通诱惑力不大；其二是鸡肋型上市公司，业绩总是不死不活，市场表现也比较平淡，这类公司对全流通是较为期望的，但这些公司的方案只会利用全流通再次盘剥中小股东来达到其市场套现的目的。这种上市公司大多有一个共同特征，净资产值相对较低，二级市场价格相对较高，全流通存在较大利差；第三类公司是业绩较差或问题较多的上市公司，此类公司盈利能力和行业地位都不高，而且存在诸多担保或欠款问题，经营较差，投资者不认可，且公司也无现金来补偿中小投资者，此类公司不管是机构投资者和中小投资者都会对其方案持摒弃态度，此类上市公司目前还在中国资本市场所占比重较大。
　　全流通试点使许多净资产值和二级市场股价差距较大的公司开始被资本关注，若此类公司进入全流通试点，市场必将会使其价格中枢逐渐下移，进入一个合理的价格区间，这也是资本虽虎视眈眈，但不敢贸然行动的心里障碍。
　　如果购并质地较差的上市公司，有可能会自缚其身，而质地好的上市公司由于本身存在控股危机意识，不会轻易放手股权，即使放手部分股权由于净资产值奇高，购并成本较大，暴利空间较小，实力较小的资本无法撬动。
　　若从资本购并者的角度考虑全流通试点方案的可行性，更容易看清支持全流通的中坚力量在哪里，当管理层以净资产值作为全流通的衡量标准时，净资产值的价值却被市场重新估值，难怪国资局成天嚷嚷着国有资产流失的老调呢。
　　不管怎么说，也不管从何角度审察，与经济态势向好相背离的中国证券市场遭受的近5年熊市洗礼，在政策面终于发生变革的大势下，无疑是为资本并购制造了绝佳的机遇，有独到眼光和有独到操作能力者，也许将掀起一轮并购的财富神话。（陆华）  
　 资本市场

海杉

厉以宁上海开会不谈股市 赞许农村经济两大变化  
2005年06月09日 08:42:49 中财网

　　就在中国股市绝地反弹时，一直以来被人称为“厉股份”的经济学家厉以宁却对股市避而不谈。昨天，在中美新市场经济暨经济学人上海圆桌会议国际论坛上，厉以宁赞许了农村经济的两大变化：新的农业合作化和科技特派员制度。　
　　被一些舆论冠为“富人经济学家”的厉以宁一反常态，去年一年他一共走了7个省份，今年年初又走了4个省份。
　　厉以宁介绍，“新的农业合作化跟过去的合作化不一样，过去的合作化是自上而下，现在的农业化是自下而上，自发形成的。这些合作社有三个好处，一是保障农民的合法权益；二是农民不仅在生产领域，还要分享流通领域的好处；第三个好处就是表现出新技术向农村推广，通过合作经济组织，通过专业协会保障农民收入。”
　　“另一个是科技特派员制度。科技下乡起作用，但是作用不大，科技特派员制度是农业科技院校、有转长的教师和科研人员报名参加的。这个制度的好处是特派员可以参与利益的分享，也相当于科技人员的知识入股了。这样既使科技员获得利益，更重要的是增加了农民收入。”
　　对于中国和谐社会的建设和中国经济可持续增长，厉以宁提出四个总结：就业是靠就业扩大的，富裕是靠富裕带动的，经济增长是靠增长质量支撑的，社会和谐是靠互助、互信实现的。
　　厉以宁说，“现在关键的问题是怎么解决农民增收的问题。中国有巨大的市场，市场在哪里？市场在农村。所有经济的发展，没有农民的富裕，和谐社会是建不成的。”（记者 李秀中）  
　 第一财经日报

sela

报到来勒~~

大家心情似乎都挺好呀~~

寒剑奔袭

Originally posted by sela at 2005-6-9 21:55
报到来勒~~

大家心情似乎都挺好呀~~

别理我，烦着哪！底仓只有20%，并且已经出了，那个烦啊，明天再涨可怎么办？:mad:
猜想：明天上午调，下午上，或全天调。嘿嘿