2005年05月27日周五相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年05月27日周五相关新闻跟帖！

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安邦资讯1

青百

●1、三大报消息：《深交所:三大措施推进中小板建设》、《央行报告预计 二、三季度CPI将保持平稳》、《109亿企业短期融资券被一扫而空》；

● 2、行业消息：《杨元元：民航市场将进一步开放》、《２００６年将是３Ｇ牌照发放最佳时机》、《地产业上升周期提前终结》、《原油期货价格再度大幅上扬》；

● 3、个股消息：《中行董事长肖钢表示:中行将尽力争取年内上市》、《新希望否认受禽流感影响》、《欣网视讯5.51%股权划转》、《张裕集团改制转让基本定局》、《*ST洛玻深度拓展浮法玻璃业》、《佛山照明设定更高发展目标》、《宝钢价格稳中有升抗周期》；

● 4、传闻消息：《深交所召开会议 大机构等待政府出重手救市》；

● 5、其他消息：《面对非议三一重工有说法 修改方案为体现尊重》、《水皮：民意究竟有多大的分量？》、《分类表决中机构出尔反尔 两公司再融资终获通过》、《人民币升值预期犹在 海外房地产投机客在行动》、《国际基金经理调高国内股市评级  》

青百

深交所召开会议 大机构等待政府出重手救市  


　　除了下跌还是下跌，悲观的情绪在股市弥漫。在日前召开的“深交所2005年第二次市场分析座谈会会议”上，这种悲观情绪笼罩在大机构的身上，他们认为试点的第一批和第二批上市公司并不是很好的公司，好的企业不愿意付出对价，差的公司拼命要全流通套现，对未来没有多大信心，政府必须有向4大国有商业银行注资的勇气和决心，向股市注资。深交所负责人表示，对股市还是要有信心，要从股权分置改革中找到机会。
　　据消息人士透露，日前深交所八楼会议室召开了“深交所2005年第二次市场分析座谈会会议”。参加会议的机构有南方、鹏华、博时、招商、巨田等基金公司以及联合、国信、平安等证券公司，其中7家基金公司和券商的老总参加了会议。深交所参加会议的有张育军总经理、宋丽萍副总经理、周明副总经理等。
　　在会议上，各家机构对股权分置试点、市场走势、政府救市等问题进行了探讨。他们认为，股权分置改革的最佳时机已经错过了，目前是中国上市公司业绩开始走下坡路的时间，未来几年中国上市公司业绩不理想。股权分置改革对股市影响巨大，从现在情况看，试点规则不定，信息不够对称，流通股股东根本没有和非流通股股东谈判的实力和筹码，结局难料。试点的第一批和第二批上市公司并不是很好的公司，好的企业不愿意付出对价，差的公司拼命要全流通套现，总之，对未来没有多大信心。
　　有的机构认为，不知道试点试到什么时候。最近基金重仓股跌得非常狠，是因为基金重仓股还有流动性，其他股票已经无量空跌了，下跌没意义了。他们建议，股权分置改革一定要明确改革的时间表，就4月29日的通知来看，改革改个10年20年都有可能。政府一定要出重手挽救股市。政府必须有向4大国有商业银行注资的勇气和决心，向股市注资。在此点位，政府应拿出250亿美元(2000亿人民币)的外汇，以中央汇金公司名义购买股票，给市场以信心，事实上只要政府有坚定信心，300-500亿人民币就够了。
　　据悉，这次会议的气氛压抑，机构对股市未来预期悲观。不过深交所负责人表示，希望券商和基金站在流通股股东一边，券商的投行部门不能为了收入在保荐过程中制作损害流通股股东的方案，基金公司在分类表决时要站稳立场，大家对股市还是要有信心，要从股权分置改革中找到机会。（记者 何伟）
　　　　
　 投资快报

青百

央行报告预计 二、三季度CPI将保持平稳  


　　○ 增强公开市场操作,扩大货币调控空间
　　○ 修订各种利率计息管理办法和相关规定,完善配套制度
　　○ 大力发展货币市场和资本市场,抓紧落实资产证券化试点
　　○ 培育企业年金、保险基金、QFII等有序进入银行间债市
　　北京消息 中国人民银行昨天公布的今年第一季度《中国货币政策执行报告》认为,2005年我国经济仍会保持平稳较快增长的态势,全年经济增长调控预期目标为8%左右,但通货膨胀压力仍值得关注。初步预计,二季度和三季度同比CPI将保持平稳,四季度会略有上升,全年CPI有望控制在4%的目标以内。
　　报告在谈及近期货币政策取向与趋势时提出,央行将进一步完善间接调控机制,保持货币信贷合理增长。
　　报告具体列出了近期货币政策的取向:
　　------增强公开市场操作应对外汇、财政和现金等因素冲击的有效性,扩大货币调控空间。
　　------继续深化利率市场化改革,充分发挥价格杠杆的调控作用。央行称,将按照利率市场化改革要求,修订各种利率计息的管理办法和相关规定,完善各项配套制度。贯彻落实已出台的利率市场化措施,引导商业银行加强风险定价和负债管理的能力,研究并完善利率的形成和传导机制。密切跟踪宏观经济动向,关注物价水平和资产价格走势,按照科学性、前瞻性和有效性的要求,发挥价格杠杆的调控作用,确保宏观经济的平稳运行。
　　------坚持区别对待、有保有压,发挥好信贷政策在加快结构调整中的作用。密切跟踪房地产市场变化,加强各项政策之间的协调配合,促进房地产市场健康发展。
　　------适当控制中长期贷款,促进信贷期限结构优化。要大力发展货币市场和资本市场,抓紧落实资产证券化试点工作,积极推进企业发行长期债券,优化收益率曲线结构,使不同期限的收益率能够合理反映风险差异。
　　------大力培育和发展金融市场。以金融产品创新为突破口,扩大直接融资渠道,加快金融市场的基础性建设,推进金融市场的整体发展。一是推动发展新的投资工具,积极推动企业债券在银行间市场的发行、交易和流通,改变国内企业过度依赖商业银行供给流动资金贷款的局面。二是大力培育和发展机构投资者,抓紧做好工商银行、建设银行、交通银行设立基金管理公司试点工作,争取尽早由试点商业银行正式发行基金。培育企业年金、保险基金、境外合格机构投资者(QFII)等投资者有序进入银行间债券市场。三是发展金融衍生产品,满足市场多样化需要。
　　------加快推进金融企业改革。抓紧做好国有商业银行股份制改造工作,研究政策性银行、资产管理公司的职能定位,进一步发挥政策性银行的功能作用,促进资产管理公司的改革发展,提高不良资产回收率。
　　------进一步深化外汇管理体制改革,促进国际收支平衡。进一步疏通资金合理有序流出渠道,积极培育发展外汇市场。进一步加强对外商投资企业和外资银行的外债管理,控制外债特别是短期外债过快增长的势头。完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。（记者 薛莉）  
　 上海证券报

青百

中行董事长表示中行尽力争取年内上市  


　　正与三到五家潜在战略投资者洽谈
　　昨日，中国银行股份有限公司董事长肖钢表示，中国银行目前正在与一些战略投资者洽谈入股事宜，而转换国际会计准则的工作也有待完成，因此实现年内上市计划有一定难度，但会尽最大努力争取上市。
　　肖钢在出席中银香港(2388.HK)股东周年大会后说，中国银行正在与来自美国、欧洲和亚洲的三到五家潜在战略投资者洽谈入股事宜,希望能在上市之前达成合作协议，目前还没有具体的结果。他表示，海外战略投资者在中行所占比例将不多于25%，而单一投资者投资比例在20%以内。此前曾有传闻，皇家苏格兰银行、瑞士银行以及美国银行均有意大规模收购中国银行股权。
　　同时他表示，中国银行审计工作没有完成，还需要进行会计制度转换方面的工作，这可能会导致首次公开招股延后一段时间。
　　此外，肖钢否认人民币汇率问题将对中国银行上市计划造成影响。而中银香港副董事长及总裁和广北则表示汇率改革将有利于中国银行的业务发展，增强投资者信心。
　　肖钢强调，上市并不是中行改革的根本目的。他说，上市本身的好处是充实资本金、改善公司治理和增加透明度。(唐昆)
　 第一财经日报

青百

水中捞月盼救市平准基金出炉难

    股市一跌再跌，目前沪市距离１０００点仅有６０点之遥，很多投资者跌得失魂落魄，做梦都盼着相关部门能够筹措资金入场救市。
　　那么这个被吹得神乎其神，让散户魂牵梦绕的平准基金出炉概率又有多大呢？
　　平准基金
　　停留在空想阶段
　　从目前情况分析，平准基金短期出台的可能性微乎其微。资深分析人士熊意军认为，目前平准基金推出的条件并不具备。
　　首先，平准基金的设立存在着法律上的障碍。没有充足的法律保障，动辄数百亿的平准基金难免会给一些利益集团提供寻租的空间。
　　其次，设立平准基金的资金究竟从何而来还是个未知数。有人说，应克隆注资四大行的做法，动用外汇储备设立平准基金。股市的问题与四大行不可同日而语，股市跌几个点，只要新股发得出去，问题就不会很大；四大行要是爆发金融危机，那可不是闹着玩的。
　　再次，目前我国的证券市场没有做空机制。众多基金手中把持着权重股３０％以上的流通筹码，平准基金入场做多，基金顺势出逃，平准基金难免扮演轿夫角色。
　　各界热盼平准基金的愿望可以理解，但将理想化的产物与二级市场直接挂钩的做法实在有些荒唐。
　　平准基金
　　救不了制度缺陷
　　北京群丰投资高级研究员王朝烽直言，当前市场上出现“平准基金入市之说”，这在一个侧面反映出目前的资金饥渴症，以及对于政策的依赖心理。
　　事实上，国家拿出外汇储备来补充银行资本金是出于维护金融系统安全的考虑。以我国的国情考虑，银行显然会比股市更为重要，而股市并不是“资金”所能解决的。
　　当前内地股市的当务之急不是动用资金救市，使股市反弹到某一点位，而是要加强股市的改革，改善投资环境，促进其长期的健康发展。目前我国证券市场的一些问题正在逐渐得到解决，然而全面的完善无疑需要一定的过程，不可能一蹴而就，股指的震荡很难避免。
　　平准基金
　　是散户救命稻草？
　　４年的大熊市让投资者亏损累累，即便平准基金真的入市了，就能成为散户的救命稻草吗？
　　历史上，熊市也好、牛市也好，能够获利的投资者微乎其微，经验上，牛市约有１％的投资者能够获利，熊市中能够保持红盘的股民连千分之一都不到。
　　就算平准基金把大盘托起来了，深度套牢的机构可能顺势出逃，机构稍微用心布局，散户就可能上当入套。相信那些全年高位买入汽车股的投资者最有体会。
　　私募人士王先生忠告投资者，股市的风险与自身的操作能力成正比，外界因素可能刺激大盘走好，但普通散户想挣钱还得靠自己。
　　谁在“指鹿为恐龙”？
　　资本市场是个制造富翁的催化池，股市的方方面面都笼罩着神话的影子，被各路媒介吹捧得神乎其神的“平准基金”却更像是个笑话……
　　笑话一：２００５年４月１日，股市大幅反弹，有媒体率先捅出“平准基金”这个词，并且信誓旦旦地称“神秘资金救市”。然而，这神秘资金就现身一天，之后就消失得无影无踪，股市随后的猛烈下跌，倒像是这波神秘资金的主动做空。
　　笑话二：２００５年４月２８日，股市探底反弹，有媒体用平准基金狂扫蓝筹来形容股市的上涨。股市如同前次一样，就涨了１天，此后就一鼓作气创出６年新低。
　　笑话三：２００５年５月１９日，中石化盘中一度跌幅超过７％，尾盘被迅速拉起，有媒体跳出来嚷嚷：平准基金又回来了！中石化当天收盘价３．８６元，而昨天最低又探到了３．５６元！
　　有人形容张艺谋大片《十面埋伏》里，章子怡是不死之身，所谓的平准基金救市也有异曲同工之妙，买了就套、套了再买，平准基金打出的这套“迷踪拳”恐怕谁也看不明白。
　　然而，张艺谋是娱乐圈公认的大腕，整出的东西能够逗人一乐，本不足为奇。所谓的“平准基金”也的确能让人开怀一笑，但面对随后的一波又一波跳水，谁又能笑得起来？
　　作为接轨国际的产物，平准基金迟早都会在股市亮相，但究竟是在４月１日愚人节那天推出，还是在２年、３年以后登场，没人能说得清楚。
　　如果国家有了正式的批文，平准基金的筹集渠道、管理人选拔、运用规章都已经明确出炉，你说平准基金入市护盘也可算得“指鹿为马”。现在，八字连半撇都没有，见到股市涨就喊“平准基金来了”，只能算“指鹿为恐龙”了。

北京现代商报

高兴得很

IAIS委员会和分委会会议首次在京召开  

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    保监会消息，日前召开的国际保险监督官协会(IAIS)委员会和分委会会议27日即将落下帷幕，这是中国首次承办IAIS工作会议。

    会议期间，IAIS再保险分委会、新兴市场及教育分委会、信息披露分委会、保险法律分委会等7个分委会召开了分委会会议，相互承认工作组、保险监管核心原则评估与执行工作组、再保险透明度工作组以及技术委员会召开了工作会议，研究讨论了自去年10月IAIS年会以来，国际保险业的发展趋势以及保险监管领域的诸多热点问题。

    国际保险监督官协会(IAIS)是一个专业性的国际保险监管组织，于1994年在瑞士巴塞尔成立，由108个国家和地区的保险监管机构组成，另有70余家公司或组织以观察员身份参加协会的活动。协会的宗旨是通过制定全球保险监管的指导原则和标准，提高成员国保险业的监管水平，维护国际保险市场稳定和保护投保人利益。

    相关链接

    2000年，中国保监会成为IAIS正式成员。

    2000年10月9日至12日，在南非召开的IAIS第七届年会上，中国保监会正式成为IAIS成员，享有对重大事务的表决权。IAIS汇集了各国保险监管当局意志，对国际保险业发展方向有重要影响。成为IAIS成员，享有表决权，参与各项活动，是一国保险监管机构融入国际保险界，对国际保险事务发挥影响的重要标志。据悉，中国保监会除取得了正式成员资格外，还将参加IAIS下设的6个分委员会。

    2003年，中国保监会取得IAIS2006年年会主办权。

    2003年10月1日至3日，在新加坡举行的IAIS第十届年会上，中国保监会成功取得了IAIS2006年年会的主办权。IAIS年会是国际保险监管界的“奥运会”。取得IAIS年会主办权标志着中国保险监管机构已经成为国际保险监管领域的中坚力量，中国将在国际保险监管合作中发挥重要作用，也说明中国保险业已经初步确立了自己的国际地位，具备了一定的国际影响力。国际影响的日益扩大，国际地位的逐步提高见证了中国保险业20多年来快速发展壮大的风雨历程，充分肯定了中国政府在维护金融市场稳定，促进保险行业发展，保护投保人利益方面做出的不懈努力。

    2004年，中国保监会主席吴定富在IAIS年会上作主题发言。

    2004年10月5日至7日，中国保监会主席吴定富率团参加了在约旦首都安曼召开的IAIS第十一届年会，并在大会上作主题演讲。在发言中，吴定富代表中国保险监管当局提出了四项倡议：把握历史机遇，实现稳健发展；强化保险创新，应对风险挑战；提高监管水平，维护金融稳定；推动平衡发展，实现全面进步。这四项倡议明确提出了当代国际保险业发展的核心问题，即正确处理加快发展与防范风险的关系，并且给出了相应的对策，即在把握机遇、加快发展的同时，要通过鼓励创新和加强监管来应对、防范和化解风险，实现国际保险业的平稳发展。同时，国际保险业全面进步的倡议代表了发展中国家保险业的共同心声，将对国际保险格局产生深远影响。

    2006年，IAIS第十三届年会在中国北京召开。

    IAIS年会是中国保险业树立国际形象，确立国际地位的重要舞台，也是中国保险监管机构加强国际交流，提高监管水平的有效途径。从被动参与到成功主办，中国保监会在国际保险监管合作中正进行着积极的角色转变。主办IAIS年会标志着中国保险业对外开放合作体系开始走向成熟，中国保险监管国际合作逐步进入崭新的历史阶段。

青百

深交所:三大措施推进中小板建设  


　　中小企业板启动一周年新闻媒体座谈会在京举行
　　深圳证券交易所昨日在京召开的中小企业板启动一周年新闻媒体座谈会上传出消息:中小企业板启动一年来,总体运行平稳,成效初现。下一步,深交所将采取三大措施推进中小板建设。
　　据介绍,这三大措施是:采取措施,加快发展,稳步扩大中小企业板规模；大力完善和落实各项监管措施,不断强化上市公司治理结构建设,提高财务透明度。发挥媒体的舆论监督作用,形成监管合力；从中小企业特性出发,推进中小企业板各项制度创新,增强市场吸引力,建立起真正适应中小企业特性的融资制度。
　　科技部部长徐冠华专门发来贺信,对中小企业板启动一周年表示祝贺。徐冠华在贺信中指出,一年来,中小企业板为广大中小企业,尤其是科技型中小企业利用资本市场加快发展提供了良好平台,初步发挥了对于科技型中小企业的融资、引导和创业激励作用。
　　深交所理事长陈东征在致辞中称,大力发展中小企业是全面建设小康社会和构建和谐社会的必由之路,中小企业发展迫切需要资本市场的支持。而中小企业板建设则需要得到社会各界的支持,深交所将秉承从严监管的理念,从中小企业板源头抓起,围绕"监管、创新、培育、服务"八字方针,坚定地承担促进中小企业成长的历史责任。陈东征希望社会各界和媒体能一如既往地继续关心和支持多层次资本市场建设,充分发挥新闻媒体的舆论监督和宣传导向作用,共同把中小企业板建设好。
　　深交所总经理张育军在座谈会上说,自中小企业板启动以来,深交所以中小板建设为基本使命,大力开展诚信教育,坚持从严监管,加强上市公司服务力度,并积极推进制度创新,探索自律监管新手段。一年来,深交所在"两个不变、四个独立"的前提下,先后颁布了《上市公司特别规定》、《交易特别规定》、《上市公司诚信建设指引》、《保荐工作指引》、《董事行为指引》,推出了"募集资金年度专项审计"等多项制度,初步构建了中小企业板的规则体系。同时,深交所启动中小企业培育服务工程,巩固和完善以中小企业、保荐机构、政府部门为主体的中小企业服务网络,搭建保荐机构、风险投资、创新基金与中小企业的对接服务平台,推进建立面向中小企业的全社会服务体系。
　　张育军同时表示,中小企业板毕竟刚刚起步,其发展速度和规模尚不能满足广大中小企业的发展需要,下一步发展任重而道远。
　　与会的中小企业板上市公司鑫富药业、江苏琼花负责人在发言中表示,要狠抓经营管理,强化规范运作,为投资者带来良好的回报。
　　国家发改委、科技部有关负责人出席会议。新华社、人民日报社、中央电视台、中央人民广播电台、经济日报、上海证券报、中国证券报、证券时报、证券日报、金融时报等新闻单位负责人及记者,中小企业板部分上市公司代表以及中介机构代表近100人参加了座谈会。（记者 林坚）  
　 上海证券报

高兴得很

浦发银行拟发120亿金融债券  

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    浦发银行（600000）今日公告，董事会已批准公司在银行间债券市场发行不超过120亿元金融债券的议案，以及延长增发不超过7亿股人民币普通股决议有效期限的议案。

    公告称，拟发行的金融债券发行对象为银行间市场成员，债券期限为3年和5年，债券利率上限为同期限贷款基准利率下浮1.5个百分点。此外，公司增发新股已经中国证监会股票发行审核委员会审议通过，尚待中国证监会的批复文件。

高兴得很

股东沟通会上两类股东观点对立 同方对价方案坚守10送10  

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    “各人有各人的做事方法。”昨天，当记者问及会不会像三一重工那样提高对价比例时，清华同方副董事长、总裁陆致成如是表示。

    此前，在股东沟通会会场外的走廊里，董事长荣泳霖表示，清华同方能够成为试点企业，非常幸运，愿意为中国资本市场的改革和成熟尽力。他透露，今后几天公司高层将到各个证券营业部向流通股东“拜票”。即使公司股权分置改革方案被股东大会否决，控股股东清华控股也不会考虑提高对价比例。

    在接受记者采访时，前来参加交流会的一位流通股东表示非常希望公司能够提高对价比例。这位老太太曾参加过同方的配股和增发，当时配股价和增发价分别为20元和46元，而现在10元的股价让她连连摇头。

    沉 闷

    昨天下午2：20,清华同方股东沟通会开始。公司董事长荣泳霖简短地介绍了参会人员，控股股东似乎并不急着讨论对价方案，而是接着由陆致成介绍起同方未来的发展思路。然而，由于介绍充斥着技术细节和各种专有名词，现场气氛非常沉闷。

    一位证券公司的研发人员终于坐不住了，他打断了陆致成的讲话，提出对同方业务的介绍与现场流通股股东希望了解公司的业绩情况没有直接的联系。于是，陆致成详细的介绍也就告一段落。接下来，第一个严重的分歧并没有发生在非流通股东和流通股东之间，而是流通股东们开始争论是否让陆致成继续介绍同方的业务，这样现场气氛才开始活跃起来。

    经历了数分钟的反复争议，最后陆总裁继续介绍有关情况，只不过介绍的内容从同方的业务转到对今年业绩的预测上。随后，保荐机构西南证券的代表介绍了对价方案制定的依据。保荐人表示，对价方案的制定基于非流通股在获得流通权利后，股价相对于公司每股净资产的溢价。然而，这些介绍却为流通股东的诉苦点燃了导火索。

    争 执

    会上，所讨论的大大小小的主题都曾出现非常激烈的“拉锯战”。从发行市盈率的合理性，到流通股东和非流通股东之间的收益率“鸿沟”，甚至同方所认为的34％的控股底线都成为争论的焦点。

    有流通股东表示，流通股东和非流通股东之间收益率的差别过大。一位股东显然是做了非常认真的准备，她将自己计算的结果娓娓道来。她的结论表明，流通股东与非流通股东的持股成本相差数十倍，这引起了现场流通股东的共鸣。

    大股东清华控股也大倒苦水。荣泳霖说，同方一共从资本市场融得17亿元。按照目前的对价方案，现有的流通股东将获得三分之二的股权，根据同方30亿元净资产计算，这部分股份价值为20亿元。他认为，之所以很多股东亏损很大，原因在于二级市场上的亏损，流通股东不应该将这部分的亏损算在非流通股东头上。同方并没有像流通股东所说的那样不负责任地“圈钱”。

    接着，有流通股东提出，很多公司只需要5％的股份就可以居于控股地位，34％的股份对获得控制权来说根本没有必要。一家在香港上市的同属高校科技概念企业，大股东仅持有5％的股份仍能当上控股股东。对此，清华控股有关人士认为，正是由于清华控股在清华同方中处于控股地位，清华大学才将很多高新技术成果引入同方进行产业化，而这是一笔巨大的财富。如果清华控股无法居于控股地位，那么清华同方的品牌价值将受到极大的侵蚀，流通股东的利益也会受到损害。

    遗 憾

    最后，清华同方董事长荣泳霖向本报记者介绍，5月1日前公司向证监会表达了愿意成为首批试点的意愿。5月2日，公司向证监会汇报方案，5月8日接到试点通知。试点方案以大股东控股三分之一为底限，这既是国有资产及同方品牌价值的内在要求，也是大股东对公司前景的信心体现。在上报方案时，国资监管部门倾向于10送8方案，但公司最终坚持10送10。

    据有关人士介绍，截至2004年底的第一大流通股东已经减持同方股票，截至今年首季的第一大流通股东则依然持有股份。前段时间同方股价出现两个涨停后，清华同方的流通股东构成不断变化，但目前最大的单个基金的持股数量不足总股本的1%，这令清华同方颇感遗憾。其实，经过调整和完善，同方对今后几年软件与行业应用、计算机系统、数字电视系统、能源环境四大主业的业绩是充满信心的。

青百

分类表决中机构出尔反尔 两公司再融资终获通过  
2005年05月27日 07:36:52 中财网

　　眼下，股权分置改革试点无疑是两市最热门的话题。广大股民为在与非流通股股东的“讨价还价”中能讨回公道，更多地将目光投向分类表决制。事实上，伴随上市公司再融资方案被否决情况日渐增多，市场对分类表决制的看法开始趋于积极。然而，重庆百货(600729)、神火股份(000933)再融资案“表决—被否决—再表决—获通过”的相继上演，又令投资者忧心难去：分类表决制到底能否担当重任？
　　否决议案日渐增多
　　分类表决制自去年12月7日正式实施以来，至今已5个月有余。今年5月之前，上市公司因再融资须实施分类表决制的股东大会有近30次，除了重庆百货增发修改案、神火股份可转债方案、山东铝业(600205)增发案被否决外，其余再融资案均获通过。进入5月后，再融资案在股东大会上被否决的情况日渐增多，如中达股份(600074)与方兴科技(600552)的配股议案，均在各自5月9日召开的股东大会因为流通股股东反对被否决；5月18日，银河科技(000806)召开2004年度股东大会，会上关于延长发行可转换债券方案有效期的议案未获通过；5月23日，在福耀玻璃(600660)召开的股东大会上，其1.4亿股增发方案遭到了来自流通股股东的否决……不少业内人士据此分析：分类表决制开始显现威力，而且主要表现在流通股股东的反对声明显提高。
　　但值得注意的是，方案被否决后还可以再表决。如去年12月27日，重庆百货4000万股A股增发修改议案被流通股股东否决，成为分类表决制下被否决的第一例。但在今年4月25日召开的股东大会上，其A股增发修改议案又获得了通过。又如，今年1月21日，由于流通股股东的反对，神火股份的可转债方案没有在其股东大会上获得通过。而在5月23日召开的股东大会上，其拟发可转债方案又获通过。正因如此，有投资者开始怀疑分类表决制的实效。
　　表决中谁说了算
　　今年1月21日神火股份可转债方案的被否决，就是因为不少机构投资者投了反对票。当时表决结果显示，与会的流通股股东及代理人共313人，代表股份共42489263股，占总股本的17.00%，占流通股本的46.69%，流通股股东的参与程度还是较高的。在参加表决的前10名流通股股东中，华泰证券、基金安信和安顺、华安创新对可转债方案的所有议项均投了反对票。而在5月23日的分类表决中，十大机构投资者对神火股份可转债方案一致同意，连当初投反对票的华泰证券、基金安信和安顺也均表示赞同。
　　同样，去年12月27日重庆百货增发修改议案的被否决，关键也是华宝兴业多策略增长基金投了反对票。当时表决结果显示，华宝兴业多策略增长基金持有1615182股，投了反对票。因为参与投票的社会公众股股份只有2854170股，华宝兴业多策略增长基金所投的一票反对票已经占参与投票的社会公众股股份总数的56.59%。因此，可以说华宝兴业多策略增长基金一票否决了重庆百货。
　　截至今年3月底，华宝兴业仍是重庆百货的第一大流通股股东，而且持股由去年底的161.52万股增至232.76万股。当初华宝兴业否决的理由是上市公司现金流充足，并不需要增发融资。仅隔几个月，该理由就已发生根本改变？
　　机构缘何出尔反尔
　　神火股份可转债方案今年1月被否决之后，其于2月份披露的2004年报便给投资者“还以颜色”：尽管净利润翻番增长，每股收益高达1.37元，但其董事会却决定“不分红，不转增”，堪称“一毛不拔”。其实，神火股份此次获通过的可转债方案，除了初始转股价、优先配售等方面有些小调整外，较大的调整就是发行规模，即由原来的11亿元降为9亿元。总体来看，新方案与原方案区别不是很明显，但当初持反对意见的机构“观念”何以如此快速转变呢？对此，不少中小投资者表示不可理解。
　　眼下，中小股东参与分类表决的热情不高，“搭便车”的现象较普遍，正因如此，分类表决也成了以投资基金为代表的机构投资者所角逐、博弈的舞台。目前让中小投资者最不放心的是，不排除一些机构投资者存在“幕后交易”的可能性，分类表决制因此成为机构投资者向上市公司“要价”的筹码。

高兴得很

短期融资券透露宏观调控新意图  

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    昨天，华能国际、振华港机、中国国际航空、国家开发投资公司以及五矿集团总额为109亿元的首批短期融资券在银行间债券市场发行。此间观察人士认为，在关注短期融资券的金融创新意义的同时，更应留意中央银行选择这5家公司作为首批发行人的政策意图。

    这5家公司的行业背景及募集资金的投向，几乎都与“煤电油运”相关：华能国际拟将募集资金用于进一步拓展发电项目；从事港口机械行业的振华港机将用募集资金采购生产所需原材料；国航所筹资金将用于流动资金周转、弥补企业日常运行的资金缺口；国家开发投资公司将把所筹资金用于支持电力、煤炭等基础性和资源性行业的资金需求。

    缓解“煤电油运”紧张状况，是今年宏观调控的重要目标之一，但目前形势并不容乐观。据中国煤炭工业协会和煤炭运销协会预测，今年全年煤炭供应缺口约为8000万吨。国家电网公司专家预计，今年最大电力缺口估计在2000万—2500万千瓦。电力需求的增长又将带动煤炭和运输业的紧张，因此，加大对这些行业的投资和资金支持力度，便成为当务之急。

    持续低迷的股市已不堪扩容压力；企业资金的传统提供者商业银行，伴随着自身改革的进行、风险意识的增强，以及更严格的资本充足率要求的约束，越来越慎贷。统计数据显示，4月份人民币贷款余额增速继续下滑，已降至2002年8月以来的最低水平。在这种情况下，短期融资券无疑为上述企业提供了有效的、新的资金供给渠道。

    央行将首批发行短期融资券的资格给予上述5家企业，既满足了它们短期资金需求，同时也及时向金融机构传递出政策信号：更好地贯彻“区别对待，有保有压”的原则，及时为“煤电油运”等瓶颈性行业提供流动资金贷款。值得注意的是，长江电力、华电国际已表示要发行短期融资券。

高兴得很

人民币升值预期犹在 海外房地产投机客在行动  

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    据估算，今年1至3月海外基金在国内房地产的投资金额已经相当于去年全年投资量。4月以来，海外购房者通过转按揭方式将美元贷款转为人民币贷款比例的速度提升。同时，海外基金大手笔收购上海物业的热情也增而不减。业内人士称，人民币升值预期仍然是海外资本滞留房地产市场的主导因素之一

    人民币升值的预期从未离开过房地产投资市场。

    “现在，很多海外客户通过转按揭业务将美元贷款转为人民币贷款。”上海海外个人房贷规模最大的外资银行——华一银行上海虹桥支行客户主任周颖对记者说。

    据她介绍，这些已经在上海购买了房产的海外人士多认为人民币升值的可能性极大，于是他们通过转换贷款币种的方式，期待从这一轮升值中获利。具体的做法是：通过外资银行的转按揭服务，将美元贷款转成人民币贷款。一旦人民币升值，他们的负债将随之一次性减少。

    一般而言，汇率的变动可能在两个方面影响投资人的收益：一是资产收益，二是通过减少负债产生的收益。

    在宏观调控的形势下，上海房价的涨幅已经不再成为“热钱”流入的动力。通过转换贷款币种实现套利成为“热钱”新的操作模式。

    买房者少，转贷者多

    近两个月以来，国内房地产市场出现一些变化，多方利益群体在变革中受到影响。一直被市场视为“热钱”的海外投资者近况如何？据《第一财经日报》记者多方了解显示，新置业的海外投资者正在减少。

    “现在，来上海买房的海外客户的确在大幅度减少。”周颖表示。虽然在投资人眼中，买房子仍然是美元贷款转换成人民币贷款最快的方式，但是，只为了赢汇率而不顾上海楼市整体的投资风险，无疑是不明智的。

    同时，中资金融机构对海外人士购买房产的贷款审批也在收紧。

    “现在，中资银行对海外贷款人士的身份确认更加严格。如果是非工作原因来上海购房，就很难贷到款。而且，一些中资银行会以无法确定薪资证明为由拒绝放贷。”一位银行界人士透露说。

    相比而言，周颖提到的转按揭业务却在攀升。

    据外资银行的相关人士介绍，一般完成这样的转按揭流程需要一个月左右的时间。具体流程是，先由承接服务的外资银行垫资，向原来的贷款银行还清贷款，再以房产为抵押，在该银行办理贷款业务，由此完成由美元贷款转为人民币贷款。

    由于外资银行不被列在中资银行禁止转按揭要求之列，目前外资银行都可以从事这项服务。“但是，由于上海住房置业担保有限公司已经不再办理转按揭担保业务，很多客户需要用自己的存款作担保，这也加大了转按揭的难度。”周颖说。

    升值预期加大，投资者期待获利

    海外投资者对人民币升值的预期正在升温。“尽管每人每月可以实现的结汇量有限，但仍有很多海外人士，尤其是公司老板，在慢慢将美元结成人民币。”一位自称熟悉“热钱”流向的人士对记者说。

    “我的感觉是，40%的‘热钱’仍然通过存款的方式保留人民币，因为这是最灵活的兑现方式。还有40%左右通过购买国债、基金等方式滞留在国内。而其余的20%就是房地产投资。”这位人士称。

    但是，对于人民币究竟何时升值，投资人的估计莫衷一是，“很多人估计会在6月1日升值，可是就在去年的这个时候，也有很多人估计是去年的6月1日。”海外投行热情不减

    近期，国务院副总理吴仪曾经表态汇率改革只是时间问题，被投资者认为是一个重要的升值信号。而此时，海外投行的投资步伐也正在加大。

    央行上海分行最新报告显示，2004年1至11月，共有222亿元外资流入上海房地产市场，其中，三分之二为开发投资，三分之一为购房投资。而据仲量联行统计，今年1至3月，海外基金在国内房地产市场的投资金额就已经相当于去年全年的投资量。而4月以来，大手笔的收购项目仍在不断上演：麦格理银行8亿元收购上海新茂大厦，高盛8.9亿元购入百腾大厦。最高金额的收购纪录由此被不断刷新。而近日又有消息传出，摩根士丹利将以32亿元天价收购上海南京西路上的明天广场。

    “近两个月，海外基金投资上海楼市的热情看来没有受到宏观调控政策的影响。”仲量联行市场推广部经理胡晔介绍说。

    而这些海外基金是否也认准了人民币升值的利润空间？

    对此，很多海外投资银行的负责人相当低调。“这是一个高度敏感的时期，投资者对政策不便作评判。”第一中国企业关系经理盖玲说。她同时表示，这个“敏感”指的是宏观调控的加紧，也是人民币汇率变动的预期。

    “但高盛收购百腾是以美元买入，而收购后是以人民币出租。这显然是汇率利益的一种体现。”一位不愿透露姓名的业内人士说。

高兴得很

短期融资券透露宏观调控新意图  

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    昨天，华能国际、振华港机、中国国际航空、国家开发投资公司以及五矿集团总额为109亿元的首批短期融资券在银行间债券市场发行。此间观察人士认为，在关注短期融资券的金融创新意义的同时，更应留意中央银行选择这5家公司作为首批发行人的政策意图。

    这5家公司的行业背景及募集资金的投向，几乎都与“煤电油运”相关：华能国际拟将募集资金用于进一步拓展发电项目；从事港口机械行业的振华港机将用募集资金采购生产所需原材料；国航所筹资金将用于流动资金周转、弥补企业日常运行的资金缺口；国家开发投资公司将把所筹资金用于支持电力、煤炭等基础性和资源性行业的资金需求。

    缓解“煤电油运”紧张状况，是今年宏观调控的重要目标之一，但目前形势并不容乐观。据中国煤炭工业协会和煤炭运销协会预测，今年全年煤炭供应缺口约为8000万吨。国家电网公司专家预计，今年最大电力缺口估计在2000万—2500万千瓦。电力需求的增长又将带动煤炭和运输业的紧张，因此，加大对这些行业的投资和资金支持力度，便成为当务之急。

    持续低迷的股市已不堪扩容压力；企业资金的传统提供者商业银行，伴随着自身改革的进行、风险意识的增强，以及更严格的资本充足率要求的约束，越来越慎贷。统计数据显示，4月份人民币贷款余额增速继续下滑，已降至2002年8月以来的最低水平。在这种情况下，短期融资券无疑为上述企业提供了有效的、新的资金供给渠道。

    央行将首批发行短期融资券的资格给予上述5家企业，既满足了它们短期资金需求，同时也及时向金融机构传递出政策信号：更好地贯彻“区别对待，有保有压”的原则，及时为“煤电油运”等瓶颈性行业提供流动资金贷款。值得注意的是，长江电力、华电国际已表示要发行短期融资券。

青百

中国股市在低迷之中酝酿转折

2005年05月26日 13:30:05　　来源：新华网

    新华网上海５月２６日电（记者 潘清）

    ２００５年，曾被中国股市的参与者和关注者们判定为“转折之年”。如今，２００５年已经走过了将近一半的路程，尽管股市仍在人们期盼的心情中持续低迷，但种种迹象表明，一个历史性的转折正在这种低迷之中酝酿着。印花税
下调、保险资金入市、股权分置试点启动……２００５年，人们盼望的种种“利好政策”如期而至。然而，市场却没有表现出预料中的兴奋和上扬。３月２８日，上证指数以１１８５点下探近６年来的最低点。此后，股指更屡屡创下新低，并轻易击穿１１００点整数关口。５月２５日，上证指数报收于１０７２．１４点，这个点位比上年末收盘下跌了１５％。同期，深证成指的跌幅也接近６．５％。以２００１年６月股市创下的２２４５点历史高位计算，股指在不足４年的时间内惨遭“腰斩”，市价总值和流通市值也随之大幅“缩水”。市场的低迷有其客观的外部因素。石油、铁矿石等资源价格连续上扬，使众多相关行业受到冲击；欧美对中国纺织品设限及启动“紧急特保程序”，也殃及大批纺织服装板块上市公司。

    更多的压力来自于市场本身。扩容加速导致市场“缺血症”加剧，上市公司高管频频爆出“落马”丑闻，股权分置改革试点带来诸多不确定性……低迷的市场难以凝聚投资者的信心，而投资资金的观望甚至撤离又带来股指的持续下挫。股市仿佛身陷怪圈难以自拔。

    然而，在许多理性的市场参与者看来，股价下跌带来的并不全是悲观的预期。“从２２４５点的历史高点到现在，中国股市跌幅不过５０％，这个比例远远小于同期纳斯达克、德国等市场。”在上海证券交易所研究中心总监胡汝银看来，中国股市的问题 “不是跌得太多，而是没有跌到位”。按照这位资深证券专家的理解，中国股市正在经历的这一轮“熊市”，实际上是股价摆脱“虚高”状态的过程。

    事实上，确实有许多迹象表明，中国股市正在努力结束价格与价值背离的现状。在股价不断下跌的同时，上市公司的业绩稳步提升，给予市场的投资回报也日渐丰厚。统计显示，２００４年沪深１３７６家上市公司完成主营业务收入相当于当年ＧＤＰ总量的四分之一，净利润增长三成以上；５４％的上市公司通过分红派现回报投资者，其中近半数公司的股息率超过了一年期居民储蓄利率。与此同时，管理层也在尽力弥补股市的“先天不足”。１个月前正式启动的股权分置改革，目标直指两市超过三分之二的非流通股，并有望改变由股权分置带来的“同股不同权”、“同股不同利”的不公平状态。首批４家试点公司公布的全流通方案，已基本得到市场的认可。修改中的《证券法》，则致力于为股市营造更健康的发展土壤。根据修订草案，“证券投资者保护基金”得以法定化，杜绝券商挪用客户保证金成为一种制度，推出市场做空机制的法律障碍也不复存在。全国人大财经委《证券法》修改起草工作小组组长许健评价说，修订草案为中国资本市场未来的发展指明了方向，更“有利于提升普通中国股民的安全感”。

    根据中国证监会主席尚福林的估计，２００５年新增可投入Ａ股的基金总规模有望达到８００亿元；ＱＦＩＩ资金总规模有望增长到５０亿美元；企业年金和社保基金可投入Ａ股市场的资金可分别达到４００亿元和３５０亿元；银行设立基金公司也将直接给股市带来近百亿元的资金。央行副行长吴晓灵也表示，金融部门正合力推动合规资金入市。

    伴随着市场环境的逐步完善，越来越多的股票正回归到具有投资价值的价位。而股市“闸门”的打开，将引导更多投资者和投资资金进入市场。从这个意义上来说，中国股市长达４年的低迷只是一种“阵痛”。“阵痛”之后，股市将迎来一次值得期待的转折：由投机向投资的转折，由幼稚向成熟的转折，由带着种种病症和缺陷的市场，向一个生机勃勃、充满魅力的市场转折。（完）

高兴得很

国指继续走低  

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    由于投资者在大型新股上市前保持谨慎,港股周四缩量整理。恒生指数轻微高开后继续窄幅横行,全日波幅只有49点,恒指最后收报13569.99点,微升0.06%。国企指数尾盘一度跌穿4500点,最后国指收报4501.61点,较上日跌0.81%。当日港股成交仅为105亿港元,其中恒指成份股占33%,国指成份股占19%。国际油价回升至每桶51美元水平未能提振石油股走势,上海石化(0338.HK)和中国石化(0386.HK)则分别下挫1.4%和1.75%。刚公布今年第一季度纯利大增1.8倍的康师傅(0322.HK)股价大幅飙升17.98%。有媒体报道称青岛海尔业务重组后将注入海尔电器(1169.HK),海尔电器大涨15.13%。