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公告精评：鲁泰 眼睁睁看利空被放大
深高速——高速公路的行业特征 深高速（600548）收到财政部、国家税务总局通知：自2005年6月1日起，对公路经营企业收取的高速公路车辆通行费收入统一减按3%的税率征收营业税。
评析：几乎全体高速公路股在本周二都亮出了这一则利好，未主动刊登公告的两家公路股（粤高速、东莞控股）为此临时停牌1天。鉴于此，我们有必要从行业角度（而非单家公司角度）来分析：这一则政策利好属于短期利好，但相比之下，高速公路的长期性行业特征更值得我们深入了解：（1）利空。从长期来看，减少收费高速公路直至最后取消收费公路是未来的发展趋势，高速公路行业面临的政策风险很大。对于高速公路公司来说，未来最大的挑战在于经营权到期后，能否持续经营或转型。事实上，高速公路上市公司一直缺乏持续经营的商业模式，国外的高速公路一般依靠企业债来融资，很少通过股权融资就是这个原因；（2）利好。而从投资的角度来看，高速公路类上市公司主营业务均较为突出，具有业绩稳定、增速平稳、现金流比较充沛的特点，相当多的机构投资高速公路板块纯粹是作为防御性资产。
鲁泰——眼睁睁看利空被放大 评析：市场恐慌时，每一项利空都会被人为放大。以纺织股为例，上周末该利空亮相后，大家只看到高达5倍的关税增加幅度，于是乎，周一，以鲁泰A、雅戈尔、杉杉股份为代表的蓝筹个股跌停，两市纺织指数的跌幅也高达7.61%，进而拖累沪市创出年内最大单日跌幅。我们不禁反思，近日市场对利空的反应是否过激？以鲁泰为例，虽然出口关税提高5倍，但其出口关税亦不过由0.2元/件提高到1.0元/件，公司2005年计划出口600万件衬衫，董事会表示：此项政策的实施将对2005年经营业绩产生静态影响-280万元。对于2004年净利润高达2.8亿元的鲁泰来说，影响的确不大。相对于业绩来说（2004年每股收益0.66元、2005年一季度每股收益0.19元），目前7元多的市价，市盈率优势已经显出。更为巧合的是，据深圳证券交易所发布的公开信息显示,在本周一（2005-05-23）鲁泰A成交金额席位排行榜中，人寿资产机构专用席位以469.8万元的成交金额位居榜首。这也是保险资金首度现身个股交易龙虎榜。此外，周一鲁泰A的交易席位排行榜中还出现了国泰君安机构专用席位以及银河证券机构专用席位，这3个席位的累计成交金额达到约1102万元，占鲁泰A周一的当日总成交金额的35%。
南京水运——参照世界油轮指数 南京水运（600087）自2003年4月签订造船合同至今，2艘油轮已建造完毕，其中一艘油轮已于2005年5月18日交船并投入运营，另一艘预计将于本月底投入运营。
评析：运力增加，固然是好事，但还需配合海运市场景气度来综合分析。我们熟悉的航运指数是波罗的海BDI指数，但其实南京水运的油轮应该参照另一类专业更对口的油轮指数。在上海航运交易所公布的世界油轮一周市场综述(2005年5月16-20日)中，油轮运输市场四种典型船舶市场变化情况如下：（1）超大型油轮VLCC：原油运输市场交易火热，运价抖动，综合运价指数周四报1345点，比上周四下降7.0%；（2）苏伊士型油轮Suezmax：苏伊士型油轮运输市场交易增加，运价小幅下降；（3）阿芙拉型油轮Aframax：阿芙拉型油轮运输市场各航线运价互转。大西洋航线呈回落态势。地中海市场五月份货盘基本完成，运价振动下落；（4）成品油轮Product：成品油轮运输市场出现转机，至美东航线运价上跳，综合运价指数周四报1114点，比上周四上升2.2%，美国汽油需求通常从五月底开始转旺。 | 
发表于 2005-5-25 08:26
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