2005年05月16日周一相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年05月16日周一相关新闻跟帖！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高兴得很 浏览：4634 回复：20

:*22*::*22*::*22*:

相关信息请跟帖 ！  



好的跟帖给予加分奖励！

高兴得很

万国测评

高兴得很

预测每日传真机构版

高兴得很

安邦资讯

高兴得很

安邦资讯1

高兴得很

专家评：三一股权分置改革试点方案有望成主流


据潇湘晨报5月12日报道 国内第一家股权分置改革试点方案出台之后，“三一模式”立即受到了理论界的关注。昨日，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求和万国测评咨询公司董事长张长虹在第一时间飞赴长沙，对三一重工进行调研。

　　吴晓求和张长虹均认为，三一集团提出的三一重工股权分置改革试点方案有望成为解决股权分置试点的通行模式，并不约而同地指出，非流通股股东获得股权的流通权，30％的支付对价率（送股率）是试点成功与否的最低限度。

　　“第四种方案”与国际接轨

　　作为金融与证券领域的资深专家，吴晓求和张长虹均对证券市场股权分置问题进行了长期的跟踪和研究，并分别提出过一系列的解决股权分置问题的方案。吴晓求认为，实现非流通股的流动性，不外乎配售、折股、增发加回购三种方式；而万国测评大智慧联合课题组主要负责人张长虹则提出了“送股＋权证”的准入方案，即上市公司的非流通股股东通过向流通股股东送股、购买流通权证以及送股加权证三种途径，获得非流通股的流通权。

　　显然，三一集团提出的“每10股划转3股返还8元”不属于吴晓求和张长虹分别提出的三种方案中的任何一种。不过，对于这个“第四种方案”，吴晓求和张长虹却不约而同地给予了极高评价。因为根据三一集团提出的方案，按4月29日三一重工的收盘价16.95元计，方案实施后流通股东的持股成本下降到12.42元，而三一重工2004年的每股收益为1.36元，也就是说试点方案实施后，三一重工的静态市盈率下降到10倍以下，已与美国股市中同业跨国公司的平均市盈率水平接近。

　　吴晓求认为，三一集团的方案可以视为“送股＋折股”，但较之单纯的送股和折股方式更合理，更有创造性。

　　“三一模式”有望成为主流

　　据三一集团执行总裁向文波介绍，三一集团提出“每10股划转3股返还8元”方案的初衷，是把发行之初高于国际市场平均市盈率水平的溢价部分返回给流通股东。张长虹认为这一方案至少实现了两个目的，一方面三一集团通过划转股份和返还现金的方式，将近3亿元的超额溢价成本返回给投资者，获得了非流通股的流通权，而另一方面投资者不需要花费任何现金，并且未给市场带来过度扩容的负担。昨日上午，“三一模式”受到了两名调研专家的肯定。

　　吴晓求指出，试点的目的在于比较快速地找到最适合的解决股权分置问题的可行性方案，然后尽快推广。他预计，比较目前已经浮出水面的几家试点公司的方案，以送股方式解决股权分置的“三一模式”最有可能成为未来的“通行的模式”。

　　对价率低于30％的试点“很难成功”

　　从缺乏流通性的股权到具有流动性的股票，前者必然有一个资产价格的贴水过程，支付对价是所有非流通股东不可回避的必然选择。对支付对价的计算方式，在近几年来的大讨论中可谓见仁见智，而吴晓求和张长虹却殊途同归，一致认为在采用送股方式解决股权分置问题的过程中，30％至50％的对价率是合理的区间。

　　吴晓求指出，上市公司在确定配股和增发的价格时，一般也是约定股权登记日前一段时间的平均股价的基础上折价二至四成，平均对价率是30％左右；非流通股取得流通权，可以视同为存量发行，其对价率应该不低于30％。两名专家同时预计对价率低于30％的试点方案将“很难成功”。

　　对于三一集团目前提出的支付对价方案，张长虹认为，虽然与投资者的预期有差距，但已经超过上述“底线”。张长虹特别指出，虽然30％至50％是一个合理的对价率区间，但并不意味着上市公司都会按“上限”向投资者支付对价，因为优质的上市公司非流通股股东是绝对不会按净资产的价格转让其股权的，溢价30％是常见的情况。

　　张长虹预计，这一轮股权改革分置试点将加速二级市场上股价的两极分化，绩差公司在大跌过后很可能“万劫不复”。 (作者：文杰)

高兴得很

股权分置改革分三个步骤


据新华社消息 中国证监会主席尚福林近日表示：证监会将按照“试点先行，协调推进，分步解决”的操作思路推进股权分置问题的解决。

　　“试点先行”就是在解决股权分置存在诸多不确定因素的情况下，不急于整体推进，而是通过审慎试点，传达积极的政策信号，培育相对稳定的市场预期。

　　“协调推进”就是要以落实《若干意见》为重点，全面推进市场基础建设和相关政策措施的落实，为全面解决股权分置问题创造条件。一方面，要抓紧完善和落实保护流通股股东权益的相关法律、法规，完善社会公众股股东对公司重大事项的表决机制，为市场化解决股权分置问题创造良好条件。另一方面，要落实保持市场稳定的相关措施，增强市场对改革的适应能力。加快落实合规资金入市的各项制度准备，营造吸引机构投资者入市运作的市场环境。在试点及改革推进过程中力求股市供求的动态平衡。加快市场产品和制度创新，增强市场活力。加快落实鼓励社会公众投资的税收政策。

　　“分步解决”就是要在改革进程上，把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。具体的阶段划分和进展速度，要取决于试点的效果和市场情况的变化，并且要着重解决好两个问题：一是节奏控制问题，避免在一段时间内进行改革试点的公司过于集中影响市场稳定；二是市场秩序问题，按照“分散决策”的思路，制定相应的管理办法，保护公众投资者的合法权益。

高兴得很

大跌后无赢家:7000万股民最受伤 五成券商将退市

股权分置改革试点工作的启动，将岌岌可危的大盘推向了连创新低之路。本周，沪指两破1100点大关，距2001年的2245最高点已损失半壁江山，“千点论”已成为现实。此间市场虽几次反弹，但每次反弹过后便迎来更大幅度的下跌浪潮。2245点已是一去难返，而今之1100点犹难言底。当此之际，市场几无信心可言。君子不立危墙之下，但在股市汹涌下跌之时，基金、券商等机构尚难独善其身，中小股民又有多少能全身而退。信心的丧失、普遍的亏损，市场已无赢家可言！

　　7000万股民最受伤

　　自2001年股指见顶2245点，至目前股指被拦腰砍断，4年熊市，7000万股民无疑是最受伤的群体。

　　本周，就股权分置试点启动及目前证券市场面临的诸多问题，本报开通了股民热线，倾听股民对股市的看法。热线开通的4天中，数百位投资者打进电话，而所有人的心声几乎都包含同一个话题：“股民的损失太惨重了！”

　　据交易所今年初发布的统计数据显示，仅去年一年，两市流通市值就缩水近1500亿元。而这4年下来，流通市值的损失更是难以估计。“中小股民向来就是市场中最弱势的群体，”打进热线的蒲先生表示，“但股市不仅没有保护弱势的中小股民，反而成为大股东肆意侵害小股东权益的场所。大股东和小股东从来就处于不平等的地位，股民只有越伤越深。”

　　蒲先生说：“现在继续讨论大股东的持股成本、试点方案的好坏，意义已经不大。解决股市问题，最关键的还是要从根本上改变大股东一股独大的局面，从根本上把上市公司质量搞好。”

　　的确，近年来大股东恶意占用上市公司资金，违规贷款担保，都极大地损害了中小股东的权利。而这些事情最终的结果是上市公司基本面不断恶化，公司股价大幅下跌。股价大跌不仅使股民遭受经济上的损失，其持股信心更是遭受严重打击。股民段先生认为：“当初大家进入股市，的确都是希望能从股市获得一定收益，但现在有超过九成的股民赔本，而且亏损幅度很大。可以这样说，大股东和上市公司的诚信早就没了，投资者的信心也早就没了。”

　　基金大部分跌破面值

　　覆巢之下，焉有完卵。小股民断手断脚，机构日子也不好过。

　　作为市场中的绝对主力，基金的状况最能说明问题。截至昨日，108只开放式基金中，已有54只基金的累计净值低于面值，这表明，有半数开放式基金的历史运作记录为亏损状态。排名最靠后的三只开放式基金其单位净值均已跌破0.8元，最低的仅0.749元，亏损高达25%。

　　与此同时，封闭式基金也深陷重灾区。至昨日，54只封闭式基金中有53只成交价格低于1元面值，其中3只封闭式基金的成交价格更是跌破0.5元，不到面值的一半。基金净值不断缩水的背后，是近期基金重仓股的大幅跳水。中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)、长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)、中兴通讯(000063)(相关,行情,个股论坛)……这些曾被基金重仓持有的“独孤求败”，在股市一片凄风惨雨中也扛不住了。

　　基金阵营中，新基金能成为少数的赢家吗？近期，大盘连续创出6年新低，一些新基金正处于发行期。如此低的点位，似乎给这些新基金创造了抄底良机。但业内人士认为，它们能否真正成为“终极大赢家”，现在确实难以预料，谁也不敢保证千点就是大底。

　　五成券商面临退市？

　　4年熊市，券商经历了从昔日的挥金如土到如今的举步维艰。

　　“五一”节前，曾经叱咤一时的南方证券倒下了。由于挪用巨额客户交易结算金、操纵市场等违法违规行为，证监会作出了取消其证券业务许可并责令关闭的行政处罚。这也是继鞍山证券、佳木斯证券、大连证券等一批券商后，近年又一家倒下的券商。同时，汉唐证券、闽发证券、大鹏证券等多家券商正处于被托管的处置阶段。

　　还有许多券商纷纷减小营业面积、裁员减薪。曾经是高薪族的证券从业人员，现在已沦为“转行大军”。

　　“尽管违规经营是造成众多券商走上末路的导火索，但股市的持续下跌，更加速了券商泡沫的破灭，这是所有证券从业人员都不愿看到的。”某位被处置券商的负责人向记者表示，她对券商的困境感到非常痛心。

　　该人士说，由于历史原因，挪用保证金、违规委托理财等问题，在几年前是非常普遍的事情。由于当时行情好，券商的资产管理业务大都赚钱，不会暴露较大的资金缺口。而随着股市连续下跌，该出事的券商就陆续现形了。某券商的工作人员曾告诉记者，“股市的急跌打垮了我们，如果我们持有的重仓股能多撑两天，我们可能就弥补资金缺口了。”

　　倒下券商的“死因”，几乎都是严重违规经营。股市的下跌，将暴露更多的违规券商。究竟还会有多少券商倒在熊市中，很难预料。有媒体报道称，著名经济学家吴晓求日前表示，“未来我国保留30家券商就够了，五成券商将面临退市。”

高兴得很

尚福林：开弓没有回头箭

　　■股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。
　　■作为中国股市的一场深刻变革，改革将是一个连续过程，改革不会停步。
　　■“分步解决”一是节奏控制，二是维护市场秩序，保护公众投资者的合法权益。
　　■“新老划断”的前提在于，市场对解决股权分置问题形成相对稳定的预期。
　　针对股权分置改革的意义和操作步骤、下一步进展等8个社会关注的问题，中国证监会主席尚福林近日接受了新华社记者的独家专访。
　　问题一为啥要改革
　　记者：为什么一定要解决股权分置问题？
　　尚福林：作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置扭曲证券市场定价机制。导致公司治理缺乏共同利益基础。不利于深化国有资产管理体制改革。不利于上市公司的购并重组。制约着资本市场国际化进程和产品创新。不利于形成稳定的市场预期。
　　解决股权分置问题是恢复资本市场的固有功能，即价格发现功能和对上市公司行为的市场约束功能，有利于稳定市场预期，有利于资本市场创新和国际化进程。
　　问题二改革的目标
　　记者：应该本着什么样的目标来推进这项改革？
　　尚福林：宏观上，股权分置改革的目标是稳定市场预期，完善价格形成基础，为其他各项改革的深化和市场创新创造条件，谋求资本市场的长期稳定发展。微观上，改革的目标是完善公司治理结构和资本运营机制。
　　问题三改革的步骤
　　记者：您能否介绍一下这项改革的具体操作步骤？
　　尚福林：证监会将按照“试点先行，协调推进，分步解决”的操作思路推进股权分置问题的解决。在试点及改革推进过程中力求股市供求的动态平衡。加快市场产品和制度创新，增强市场活力。加快落实鼓励社会公众投资的税收政策。
　　“分步解决”一是要有节奏控制，二是维护市场秩序，保护公众投资者的合法权益。
　　问题四要参与投票
　　记者：四家已推出的试点方案，公司非流通股东向流通股股东支付对价。有人质疑证监会的《通知》没有规定在表决时的最低投票率，认为有可能出现少数人投票决定多数人命运的问题。如何看待这两个问题？
　　尚福林：法律意义上讲，协商过程中非流通股股东向流通股股东出让的部分利益，是非流通股股东为获取流通权所支付的对价。至于对价的高低以及如何支付等问题，要由各家公司股东协商确定。
　　没有设定表决时最低投票率，从国外情况看，也没有监管部门对参与投票表决股东比例设置最低比率的惯例。出于保护好流通股股东合法权益的考虑，《通知》和有关实施细则已经在程序上如多次催告、开设网上投票、延长网上投票时间等多个环节做出了比较细致的规定，方便和支持流通股股东参加投票。
　　是否出现多数股份持有人的利益为少数股份持有人所决定的情况，关键在于广大投资者是否充分行使法律法规赋予自己的权利，是否踊跃参与投票表决。
　　问题五改革不停步
　　记者：自5月9日试点公司推出后的这一周内，股市反应如何？对此您如何看待？
　　尚福林：试点启动一周来，四家试点公司先后都公布了改革方案，已复牌的前三家公司的股价有较大涨幅。从一周来的沪深股指表现看，五个交易日内涨跌互现，目前市场对股权分置改革的反应总体是平稳的。
　　股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。作为中国股市的一场深刻变革，改革将是一个连续过程，改革不会停步。在首批试点公司推出后，我们将及时总结经验，扩大试点成果。
　　问题六新老划断
　　记者：“新老划断”是市场上比较普遍关注的问题，您认为在什么条件下可以实施“新老划断”？
　　尚福林：应该说，“新老划断”是全面解决股权分置的开始，也是改革期望达到的一个目标，也是改革推进过程中的一大挑战。
　　“新老划断”的前提在于，市场对解决股权分置问题形成相对稳定的预期，不仅政策预期要相对稳定，而且试点公司所采用的基本模式及定价水平也要得到市场基本认同，市场反应已趋于平稳，这种情况下才可以考虑实行“新老划断”，过早实行“新老划断”不利于市场稳定。

高兴得很

改革试点不会导致崩盘 市场蕴含巨大历史机遇



　　由于正式启动股权分置改革试点，本周将载入中国证券发展史册。本周看点大致可归纳如下：第一，大盘出现中等幅度下跌；第二，市场热点出现逆向选择；第三，价值投资理念受到严峻考验；第四，升值预期、调控地产加剧部分优势企业股票下跌。第五，投资者恐慌心理加重，部分人士甚至认为市场处于崩盘状态。
　　我们不赞同崩盘之说，恰恰相反，我们认为股权分置的解决、低廉的股票价格以及人





民币升值的长期背景，决定了A股市场正蕴含巨大的历史机遇。

　　市场出现逆向选择

　　本周大盘的震荡尚在我们的预期之内，试点股的涨停则表明，就个股而言试点是成功的。在试点效应下，市场出现了较为显著的逆向选择：微利股大涨、优势企业股票大跌，表明试点存在改进的必要。一方面，一些前期走势相当疲软的微利企业、科技股如深达声、清华紫光、联环药业、捷利股份、诚志股份、浙大海纳等显著走高。最近6个交易日里，它们分别上涨32.46%、24.79%、19.89%、18.36%、16.48%、14.08%。另一方面，一直受宠于价值投资的优势企业股票出现大幅回落，最近6个交易日的下跌幅度为振华港机22.97%、金地集团22.82%、中集集团21.33%、烟台万华17.30%、中化国际17.15%、中兴通讯11.34%、盐田港8.52%、贵州茅台8.08%、云南白药8.07、上海机场8.06%。

　　人民币升值影响几何

　　人民币升值预期导致了优势企业股票加速回落，因为人民币升值将使外向型企业股票每股收益出现下降。有分析指出，人民币升值5%对中集集团可能形成7%左右的负面影响。其它外向型企业如振华港机、中兴通讯等都受到影响。

　　但是，长期而言人民币升值将显著加大股市资金供应，可能使以人民币计价的A股出现长期的币值升值溢价。日本当年币值升值背景下的股市运行可作参照。研究成果显示，人民币低估约30-40%；未来10年人民币对美元存在每年2.3%的实际升值。预计我国将选择渐进方式逐渐恢复人民币价值。未来10年内对每年升值4-5%将可能成为大致的方案。如果执行这一方案，将吸引境外资金不断进入中国，A股将出现长期的币值升值溢价。当前中国逐步放宽外资进入A股市场的限制，大量资金将进入A股市场，并选择稳健的上市公司进行投资。在人民币升值的大背景下，外资持有A股的比重将不断加大。

　　当务之急三件事

　　对投资者而言，目前要做三件事：

　　第一，市场可能已经非常接近底部，应当尽可能地消除恐慌。现在的情况，如同所有市场的熊市末尾的情况：市场风传崩盘之说、实质性利好无法刺激市场，等等。目前，沪深300(资讯 行情 论坛)指数市盈率已经达到14.73倍。市场整体股价已经较部分境外成熟市场低很多了。

　　第二，相信制度存在完成的空间和可能。事实上，有识之士已经逐步形成共识，一方面，要尽快明确所有股票的对价率底线，进而消除好股票低对价率或无对价的担忧。另一方面要尽快使再融资与试点结合起来，倒逼上市公司加快股权改革试点。这样才能够稳定蓝筹股、稳定市场的根基。真理越辩越明，我们相信目前尽管股指在回落，但各方所做的事情在朝正确的方向演变，而股指最终将反映这一事实。

　　其三，我们认为当前仍然要坚持价值投资。新核心股群体的下跌，已经使得该类股票开始呈现难得的吸引力。

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。

青百

欧美同对纺织品实施配额限制 中国万企受灾   

  2005年05月16日 06:25 【文章字体：大 中 小】  

凤凰卫视5月16日消息 据香港文汇报消息，美国决定重新对来自中国的3类纺织品实施配额限制，而欧盟也将于19日作出是否对中国9项纺织品进行特别限制措施的决定。内地纺织业界人士和专家均认为，如果欧美两支「保护大棒」同时打下，将会令中国纺织品在今年全球取消出口配额后首次「腹背受敌」、并遭遇实质性挫折。据初步预计，至少有10,000家中国企业将深受影响。有关人士纷纷表示，美国此举严重损害中国企业正当利益。

上海纺织品行业专家顾斌认为，「内地纺企能逃过欧美『设限』大棒的可能性很小」。根据中国纺织品进出口商会提供的数据显示，中国目前有10,000多家从事对欧盟和美国纺织服装出口的企业，一旦欧美采取限制措施，这些企业将深受影响。官方数字显示，04年全年中国纺织品出口量为334.34亿美元，而05年首季录得84.04亿美元。

出口增幅3年内渐回落

江苏晨风集团总经理徐国民、无锡一棉厂工程师达平告诉记者，美国在配额取消仅4、5个月内就开始对中国设限，而此前纺织企业都对加入世贸组织后的国际环境改善满怀希望。

从2001年已取消配额的18个类别纺织品出口分析，在2002到2004年的3年间，大致经过「增长－增幅减半－平稳」的过程。江苏省纺织集团总工程师林厚余说：「因此，中国纺织品出口增幅在3年之内将会逐渐回落，美国仅仅凭借取消配额之后3个月的进出口数据对中国设置预警是不合适的」。

针对欧美连番限制纺织品进口措施，业界表示，上月28日欧盟激活对中国进口9种纺织品的调查，美欧联动限制中国纺织品违背了世贸协议的精神，对中国棉纺织整条生产链造成不利影响，损害企业正当利益等。上海三枪进出口有限公司蒋海燕副总经理表示，该公司至少20%-30%产品出口到欧美市场，如欧美同时对产品设限，可谓「腹背受敌」。

部分企业暂停接美订单

接单方面，纺织企业处于观望态度，将视国家政策再定自身生产和出口策略。不少企业更停止接美订单，对来自海外订单制下新策略，只接受小订单、急订单，不介绍大订单，将周期长的订单改成「滚动单」形式，即分批签单，分批出货。另外，与美国客户签订合同时，附上了免责风险条款。同时，部分公司为此而购买出口信用保险及更改订单形式。在4月底结束的广交会上，部分公司为出口纺织品购买出口信用保险。

青百

操盘必读 5月16日证券市场要闻及简评

新浪财经

    (一)全流通问题

　　新华社《股权分置尚福林提三步走论，试点先行协调推进分步解决》“中国证监会主席尚福林近日在接受新华社记者采访时表示，股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。”“尚福林对记者说，证监会将按照‘试点先行，协调推进，分步解决’的操作思路分三步推进股权分置问题的解决：‘试点先行’就是在解决股权分置存在诸多不确定因素的情况下，不急于整体推进。‘协调推进’就是要以落实《若干意见》为重点，全面推进市场基础建设和相关政策措施的落实，为全面解决股权分置问题创造条件。一方面要抓紧完善和落实保护流通股股东权益的相关法律、法规，完善社会公众股股东对公司重大事项的表决机制，另一方面要落实保持市场稳定的相关措施，增强市场对改革的适应能力。‘分步解决’就是要在改革进程上，把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。要着重解决好两个问题：一是节奏控制问题，避免在一段时间内进行改革试点的公司过于集中影响市场稳定；二是市场秩序问题，按照‘分散决策’的思路，每家上市公司股权分置改革从酝酿到出台的过程中存在不确定因素，容易引起内幕交易和跟风炒作，必须要制定相应的措施。

　　简评：由上述新闻看，可以确定下列结论：1、对于市场机遇而言，五月份股权分置试点是市场局部热点所在。2、对于试点股而言，短期是利好，长线看成长。成长性如不佳，试点过后会走熊。3、对于市场而言总体是利空局部是利好。尤其是对于绩平绩差衰退股而言，属于重大利空。遗憾的是此类股票属大多数。

　　(二)试点动态

　　华西都市报《三一重工分配比例翻番》“试点第一股三一重工(资讯 行情 论坛)修改了2004年度利润分配预案。公司昨日公告称，经控股股东三一集团提议，2004年度利润分配预案修改为10转增10派2元(含税)，公司原定于2005年5月21日召开的2004年度股东大会，也延期至5月29日上午9点召开。三一重工原先的利润分配预案是10转增5派1元(含税)。 ”

　　简评：管理层希望试点成功的意图，显而易见。

　　(三)供求关系/资金供应

　　深圳特区报《大成货币市场基金今起发行》“大成货币市场基金今起发行。据悉，在股票市场明显走弱的情况下，目前国内多家基金公司正筹备新基金产品的发行，将货币市场基金的发展作为新的增长点，力争在上半年扩大基金市场份额。据了解，目前国内已经有17只货币市场基金，基金份额增长迅速，在部分基金公司中，货币基金份额远远超过股票基金份额。业内人士估算，在国内的基金品种中，货币基金份额日增长规模超过股票基金。本次大成推出的货币市场基金是该公司第5只开放式基金，发行截止日为5月31日。”

　　中证《QFII额度将扩至100亿美元》“银监会政策法规司副主任李伏安日前透露，QFII投资额度今年计划提高到100亿美元。他同时表示，资产证券化债券产品将来推出后，也将允许QFII购买。据悉，QFII试点第一阶段的40亿美元额度已被用完。”

　　简评：局部的资金供应，挡不住股指的下挫。但是，股指的下挫，也掩不住局部的机会。

　　(四)宏观动态/物价动态

　　国际金融报《工业品出厂价继续上涨》“4月份，工业品出厂价格比去年同月上涨5.8%，原材料、燃料、动力购进价格上涨9.9%。在4月份工业品出厂价格中，生产资料出厂价格比去年同月上涨7.9%，影响工业品出厂价格总水平上涨近5.8个百分点。其中，采掘工业产品价格上涨29.8%，原料工业上涨11.4%，加工工业上涨2.6%。生活资料出厂价格比去年同月下降0.2%。与去年同期相比，1-4月份工业品出厂价格上涨5.7%，原材料、燃料、动力购进价格上涨10%。”

　　简评：由上看，物价上涨的压力、进一步的加息压力、宏观调控压力还是存在的。这个市场的操作，主要只能是按照“皮球原理”、做波段性的超跌反弹。本周机会可能要来到。具体品种和时机、具体通知会员和用户。

　　(五)供求关系/筹码供应

　　国际金融报《交行上市先H后A》“不知是受到近期股市重压的影响，还是出于自身发展的战略考虑。交通银行最终放弃了在A股和H股市场同步上市的计划。5月13日，交通银行一位不愿具名的高层人士向本报记者透露，‘交通银行将放弃在上海和香港两地同时发售股票的计划’。这位高层是在参加交通银行与汇丰银行合作发行双币信用卡的首发仪式后告诉记者的。而刚从汇丰调往交通银行的叶迪奇在同一场合证实了该说法。叶迪奇称，交通银行仍计划今年在香港进行首次公开募股(IPO)，但在上海证交所发行股票的计划可能会在晚些时候进行。”

　　简评：看来超级大盘股发行，因为全流通试点而推迟。但是，也需要注意：局部的“全流通试点热”过后，市场还要经受太多超级大盘股考验。

青百

　上周五，上证综指以1107点收盘，周跌幅达4.44%，受其影响，上周股票基金半数以上净值跌幅超过4%，其中融通行业景气净值周跌幅高达6.78%。有基金经理认为，市场大跌源于股权分置试点方案不如流通股股东的预期。
　　面对市场暴跌和基金净值缩水带来的压力，一些基金经理正在积极、主动地与首批试点的四家上市公司沟通，要求这些上市公司加大让利幅度，为股权分置改革作出好的榜样。同时我们也注意到，也有一些老基金公司对试点问题或三缄其口，或含糊其词，个别公司甚至表示不关心。
　　申万巴黎基金公司、中信基金公司等机构都提出了自己的方案或要求，并表示将坚决维护流通股股东利益，显示这些品牌公司在重大问题上不含糊，重视与投资者进行沟通。国联安基金公司德联盛稳健基金经理钱建也在上周末表达了他的观点。
　　对于试点方案出台后的市场反应，钱建认为有多个原因：一是试点时机选择在股市下跌时容易对股市造成新的冲击；二是股权分置试点没有基本的实体准则，造成市场预期混乱；三是市场可能将此理解为变相扩容等。
　　另一方面，股市的下跌又表现出较多的非理性：首先，股权分置问题是困扰国内股市的根本问题，试点工作的启动毕竟是朝着解决历史遗留问题的方向走出了第一步；其次，试点公司的补偿方案都体现了A股含权的预期，补偿的要求已得到认可。因此在股市经历漫长调整后，仍然恐慌性杀跌并不理性。
　　对于目前已公布的试点方案，钱建表示，这几家公司的流通股东都将得到一定补偿，流通股含权预期得以证实，市场的短期投资价值也因此得到提高。尤其是分类表决制度的引入为方案的进一步改进提供了很好的途径，如果流通股投资者不满意原方案，还可以通过此途径迫使大股东进行修改。
　　钱建认为，股权分置改革试点方案的推出，表明了政府推进资本市场基础制度环境改善的决心，对股市的长期前景构成利好。可以预期，在强力制度改革的推动下，长期以来困扰市场的一系列历史问题将会得到改善，建立在上市公司治理结构改善基础上的投资者利益保护也将更为完善，市场的投资价值将因此得以提高。

青百

本周跌幅居前的基金重仓股一览

2005-5-14 14:26:14　  



　跌幅居前的基金重仓股一览
名称 涨幅% 振幅% 换手率% 成交量(手) 成交金额(万元)
华联控股 -23.43 26.65 10.51 280828 13366.05
金地集团 -19.54 23.78 7.26 137939 11613.93
山东药玻 -19.29 23.06 4.91 35338 2557.4
昆明制药 -19.2 23.2 5.03 64418 3650.69
振华港机 -17.49 21.41 11.33 328886 36221.08
中集集团 -16.05 20.62 15.3 926873 120991.71
烟台万华 -16.03 17.24 7.75 219361 30223.94
首旅股份 -15.3 18.33 6.51 45540 2845.21
华电国际 -15.26 12.46 36.74 2090301 56529.79
万 科A -15.25 18.98 5.11 806090 42656.49
美 欣 达 -14.88 15.73 9.24 19952 1854.7
TCL 集团 -14.45 18.75 5.39 536130 11638.16
中化国际 -14.41 18.21 8.03 325103 17306.86
中科三环 -14.02 17.84 6.94 157437 9646.75
东方电机 -13.75 16.21 9 54004 6160.52
巨轮股份 -13.12 18.91 9.78 37157 3923.47
赛格三星 -13.04 14.35 4.44 99870 6235.42
宏达股份 -13 13 16.19 269367 15468.41
扬子石化 -12.99 16.64 9.88 345930 37802.84
士 兰 微 -12.94 18.64 9.16 47641 5998.24

高兴得很

操盘必读 5月16日证券市场要闻及简评



　　(一)全流通问题

　　新华社《股权分置尚福林提三步走论，试点先行协调推进分步解决》“中国证监会主席尚福林近日在接受新华社记者采访时表示，股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。”“尚福林对记者说，证监会将按照‘试点先行，协调推进，分步解决’的操作思路分三步推进股权分置问题的解决：‘试点先行’就是在解决股权分置存在诸多不确定因素的情况下，不急于整体推进。‘协调推进’就是要以落实《若干意见》为重点，全面推进市场基础建设和相关政策措施的落实，为全面解决股权分置问题创造条件。一方面要抓紧完善和落实保护流通股股东权益的相关法律、法规，完善社会公众股股东对公司重大事项的表决机制，另一方面要落实保持市场稳定的相关措施，增强市场对改革的适应能力。‘分步解决’就是要在改革进程上，把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。要着重解决好两个问题：一是节奏控制问题，避免在一段时间内进行改革试点的公司过于集中影响市场稳定；二是市场秩序问题，按照‘分散决策’的思路，每家上市公司股权分置改革从酝酿到出台的过程中存在不确定因素，容易引起内幕交易和跟风炒作，必须要制定相应的措施。

　　简评：由上述新闻看，可以确定下列结论：1、对于市场机遇而言，五月份股权分置试点是市场局部热点所在。2、对于试点股而言，短期是利好，长线看成长。成长性如不佳，试点过后会走熊。3、对于市场而言总体是利空局部是利好。尤其是对于绩平绩差衰退股而言，属于重大利空。遗憾的是此类股票属大多数。

　　(二)试点动态

　　华西都市报《三一重工分配比例翻番》“试点第一股三一重工修改了2004年度利润分配预案。公司昨日公告称，经控股股东三一集团提议，2004年度利润分配预案修改为10转增10派2元(含税)，公司原定于2005年5月21日召开的2004年度股东大会，也延期至5月29日上午9点召开。三一重工原先的利润分配预案是10转增5派1元(含税)。 ”

　　简评：管理层希望试点成功的意图，显而易见。

　　(三)供求关系/资金供应

　　深圳特区报《大成货币市场基金今起发行》“大成货币市场基金今起发行。据悉，在股票市场明显走弱的情况下，目前国内多家基金公司正筹备新基金产品的发行，将货币市场基金的发展作为新的增长点，力争在上半年扩大基金市场份额。据了解，目前国内已经有17只货币市场基金，基金份额增长迅速，在部分基金公司中，货币基金份额远远超过股票基金份额。业内人士估算，在国内的基金品种中，货币基金份额日增长规模超过股票基金。本次大成推出的货币市场基金是该公司第5只开放式基金，发行截止日为5月31日。”

　　中证《QFII额度将扩至100亿美元》“银监会政策法规司副主任李伏安日前透露，QFII投资额度今年计划提高到100亿美元。他同时表示，资产证券化债券产品将来推出后，也将允许QFII购买。据悉，QFII试点第一阶段的40亿美元额度已被用完。”

　　简评：局部的资金供应，挡不住股指的下挫。但是，股指的下挫，也掩不住局部的机会。

　　(四)宏观动态/物价动态

　　国际金融报《工业品出厂价继续上涨》“4月份，工业品出厂价格比去年同月上涨5.8%，原材料、燃料、动力购进价格上涨9.9%。在4月份工业品出厂价格中，生产资料出厂价格比去年同月上涨7.9%，影响工业品出厂价格总水平上涨近5.8个百分点。其中，采掘工业产品价格上涨29.8%，原料工业上涨11.4%，加工工业上涨2.6%。生活资料出厂价格比去年同月下降0.2%。与去年同期相比，1-4月份工业品出厂价格上涨5.7%，原材料、燃料、动力购进价格上涨10%。”

　　简评：由上看，物价上涨的压力、进一步的加息压力、宏观调控压力还是存在的。这个市场的操作，主要只能是按照“皮球原理”、做波段性的超跌反弹。本周机会可能要来到。具体品种和时机、具体通知会员和用户。

　　(五)供求关系/筹码供应

　　国际金融报《交行上市先H后A》“不知是受到近期股市重压的影响，还是出于自身发展的战略考虑。交通银行最终放弃了在A股和H股市场同步上市的计划。5月13日，交通银行一位不愿具名的高层人士向本报记者透露，‘交通银行将放弃在上海和香港两地同时发售股票的计划’。这位高层是在参加交通银行与汇丰银行合作发行双币信用卡的首发仪式后告诉记者的。而刚从汇丰调往交通银行的叶迪奇在同一场合证实了该说法。叶迪奇称，交通银行仍计划今年在香港进行首次公开募股(IPO)，但在上海证交所发行股票的计划可能会在晚些时候进行。”

　　简评：看来超级大盘股发行，因为全流通试点而推迟。但是，也需要注意：局部的“全流通试点热”过后，市场还要经受太多超级大盘股考验。

青百

近一月来远远跑赢大盘的26只个股列表
代码 简称 区间涨跌幅(%) 相对大盘区间涨跌幅(%)
600403 欣网视讯 25.05 34.45
000683 *ST天然 20.09 29.49
600332 广州药业 19.63 29.04
000985 大庆华科 19.54 28.95
600627 上电股份 19.4 28.81
600839 四川长虹 17.77 27.18
600496 长江精工 15.41 24.81
600365 通葡萄酒 14.79 24.19
002019 鑫富股份 14.6 24
000623 吉林敖东 14.41 23.81
600360 华微电子 14.13 23.54
000869 张裕A 13.93 23.33
000900 现代投资 13.39 22.8
600817 宏盛科技 13.1 22.51
000987 广州友谊 13.02 22.43
000790 华神集团 12.65 22.05
600495 晋西车轴 12.23 21.64
000589 黔轮胎A 12.19 21.59
600456 宝钛股份 12.11 21.51
600150 沪东重机 11.76 21.17
600177 雅戈尔 11.61 21.01
002025 航天电器 11.25 20.65
600269 赣粤高速 10.67 20.08
600436 片仔癀 10.64 20.05
600561 江西长运 10.63 20.03
000651 格力电器 10.62 20.03
统计区间：4月11日至5月11日

高兴得很

语不惊人死不休：股市国际化趋势不可阻挡！流通股要求全部补偿是天方夜谭！

--------------------------------------------------------------------------------

学过经济学的人都应该清楚，供求关系决定价格，价格总是围绕价值进行波动。
中国股市最大的致命伤在于：由于股市建立初期及国有企业解困的特殊历史时期，政府利用股市供求关系的严重不平衡，造成绝大多数股票的价格严重偏离了价值中枢，随着中国加入WTO，股市的国际化趋势不可阻挡！股票价格终究会一步步与国际化接轨！这个接轨过程从2001年到现在一直在进行，并且还会在今后继续进行下去，而且这个趋势是任何人也不可能阻挡的，尽管在短时间内趋势可能会有减缓和反复！
中国股市中，股权分治是最大的中国特色，有着其深刻的时代特点，但它不是造成股市下跌的根本原因，但却是中国股市国际化趋势不可不解决的一个重大问题！如何解决好这个问题需要中国政府拿出大决心和大智慧！
现在股市市场中，A股与B股、H股的股价有显著差异，根据统计，A股的股价大多数是B股、H股的120%~200%之间，我们可以以H股股价为中国股市最终国际化后A股的股价，大多数A股股价在国际化趋势完成前价格大约还要下跌33%~50%左右。
做以下的假设：
1、一只股票总股本10000万，其中流通股3500万，假设A股市场它的价格为10.0元，而在国际市场它的价格为7.0元/股，那么该股股价长期走势终究会向7.0元靠拢。
假设股票马上全流通，并且股票价格马上与国际接轨，如果想要流通股股东不吃亏，在总股本仍在10000万的情况下，原非流通股由6500万股减至5000万股，流通股由3500万增至5000万股，如果非流通股由6500万股保持不变（按现行的流通股补偿方案原非流通股不变），则流通股由3500万增至6500万股流通股股东方可不吃亏！！！对应的送股方案至少应该是10送9。
2、一只股票总股本10000万，其中流通股1000万，A股市场它的价格为10.0元，国际市场它的价格为7.0元/股
假设股票马上全流通，并且股票价格马上与国际接轨，如果想要流通股股东不吃亏，在总股本仍在10000万的情况下，原非流通股由9000万股减至8570万股，流通股由1000万增至1430万股，如果非流通股由9000万股保持不变（按现行的流通股补偿方案原非流通股不变），则流通股由1000万增至1500万股流通股股东方可不吃亏！！！对应的送股方案至少应该是10送5。
3、一只股票总股本10000万，其中流通股3500万，A股市场它的价格为10.0元，国际市场它的价格为5.0元/股
假设股票马上全流通，并且股票价格马上与国际接轨，如果想要流通股股东不吃亏，在总股本仍在10000万的情况下，原非流通股由6500万股减至3000万股，流通股由3500万增至7000万股，如果非流通股由6500万股保持不变（按现行的流通股补偿方案原非流通股不变），则流通股由3500万增至15000万股流通股股东方可不吃亏！！！对应的送股方案至少应该是10送30。
4、一只股票总股本10000万，其中流通股1000万，A股市场它的价格为10.0元，国际市场它的价格为5.0元/股
假设股票马上全流通，并且股票价格马上与国际接轨，如果想要流通股股东不吃亏，在总股本仍在10000万的情况下，原非流通股由9000万股减至8000万股，流通股由1000万增至2000万股，如果非流通股由9000万股保持不变（按现行的流通股补偿方案原非流通股不变），则流通股由1000万增至2200万股流通股股东方可不吃亏！！！对应的送股方案至少应该是10送12。
5、一只股票总股本10000万，其中流通股8000万，A股市场它的价格为10.0元，国际市场它的价格为5.0元/股 。
假设股票马上全流通，并且股票价格马上与国际接轨，那么，即使非流通股全部补偿给流通股股东，流通股股东仍然要亏3000万，大约每人亏40%左右。
我们可以看到，解决股权分治，现行的试点补偿方案离上述方案仍有很大的差距！特别是对于一些绩差股、垃圾股，流通股要求全部补偿完全是不可能的，即使是非流通股全部补偿给你，也没有用！！！而且中国的股市国际化趋势所造成的价格下跌不可能全部由非流通股来承担！！！因此在解决股权分治过程中流通股要求全部补偿是天方夜谭！！！
在长期趋势来看，中国的股市国际化趋势不可阻挡，A股股价必定会和国际化接轨，当然这个过程是非常痛苦的，但它必定会由全体股民和政府来承担！！！

高兴得很

李志林：股权分置破题 掠夺国民财富正式开始

尽管我一而再，再而三地就股权分置破题发出反潮流的言论：“试点之日即崩盘之时”，但是，少数利益集团的代表仍然一意孤行地提出四家试点，异想天开的以为，借此可带动中国股市走出长期低迷，甚至能够引发大牛市。但是，从4月14日，尤其是五一长假以来的市场走势，已经对破解股权分置究竟是保护广大中小投资者利益还是疯狂掠夺国民财富，是改革还是背弃中国国情，是利好还是葬送中国股市，作出了有力的回答。

　　股权分置破题的七个不对，注定了它必然走向死路。第一，时机不对。股谚云：“牛市扩容是春风杨柳、火上浇油，而熊市扩容则是风声鹤唳、雪上加霜。”例如，在1997年牛市中，管理层推出的包括扩容在内的20多道黄牌警告，都扑不灭牛市的烈火；2001年6月以前的牛市中，市场从未奢望非流通股对流通股送股补偿，只是希望非流通股以净资产价格向流通股配售，就视为重大利好，但当时的财政部长贪心地坚持国有股以市价减持，终于导致四年熊市，迫使国务院于2001年10月和2002年6月两次紧急叫停。而今，熊市越陷越深，管理层即使作了让步，非流通股东向流通股东10送3，10送10，市场照样视为利空，跌势不止。第二，保障措施不对。当长江黄河上游洪水泛滥必须决堤泄洪时，首要的任务是以最快的速度疏散下游群众，保护生命财产。但管理层在作出股权分置破题，变一个股市为三个股市的决策，即“决堤泄洪”时，非但不疏散下游群众，反而要群众原地待命，并称这是利好，以至于把大批群众“淹死”。第三，分散决策不对。试想，若把长江黄河上游决堤泄洪的权力下放给沿江各省、各市、各县、各乡、各村，那么后果将是，决堤处的群众可以提前逃到山上、爬到树上，就像四个试点个股首日涨停板一样；而洪水却以迅雷不及掩耳之势，将其他地方的群众快速淹死，就如近期绝大多数个股的股价天天重挫一样。而逃到山上、爬到树上侥幸活命的人，面对一片汪洋，最终不是饿死，就是脚一滑、手一松摔死，无一能幸免。本次以自下而上、分散决策的方式解决股权分置，完全是不懂市场经济规律、违背民主化决策、草菅人命的昏招。第四，提出补偿方案的主体不对。从股市诞生之日起，在每一份上市报告书中都讲明，2/3非流通股不能流通，所以其以1元资产折价，而流通股东却以十几元，几十元的高溢价认股，享有流通权，二级市场的投资者持股成本更高，这就是市场经济中双方的契约。而今，非流通股东想改变契约，获得流通权，照理，提出补偿方案的主体应是付出高成本的流通股东。然而，现今提出方案的竟是非流通股股东，让流通股东来表决，并威胁：这个方案已是极限，若通不过就不搞了。流通股东表决的方式也是要么赞成，要么反对，连协商、讨价还价的权力都没有，这就像“黄鼠狼找鸡开会，让鸡来表决黄鼠狼吃鸡的方案”一样荒唐，简直是强盗逻辑，哪有半点“特别保护中小投资者利益”的味道。第五，保护的对象不对。有人以4只试点股票首日涨停为由，振振有词地称这是非流通股东保护了流通股东利益，其实，此大谬也。一是试点个股的流通股东，自2001年以来，股价损失已达70%以上，清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)从60多元的高价和46元的增发价跌到9元，惨不忍睹，现在一个涨停板，又能“保护”他们什么？最多保护了低价入市基金的利益。二是绝大多数非试点个股的流通股股价连续惨烈地下跌，不仅提前跌破1100点，比2002年1月和2003年1月跌到政府救市的1300点还低，而且，今日4.60元的平均股价，比1996年1月512点时的5.01元的平均股价还低8%，1100点指数只相当于460点的含金量。4只试点个股的暂时上涨，是以1400只个股的下跌作为代价，试点对7000万投资者的利益究竟是保护，还是掠夺，一目了然。第六，“对价”标准不对。既然非流通股东同意给流通股东补偿以换取流通权，那就应通过第三方评估机构，计算出非流通股东和流通股东持股的实际成本，计算上市以来流通股加权平均股价，然后合情合理地确立“对价”标准，让广大股东平等协商，最后确定补偿比例。而今，10送3的方案也罢，用公积金10送10也罢，都是由非流通股东信口开河，明显违背“三公”。广大投资者担心的是，在4只试点个股表决时，基金被非流通股东收买，其他流通股东只关注眼前蝇头小利式的送股而投赞成票，让管理层找到大面积推广的借口；更担心第二批试点个股名单提前向基金泄密，让他们重仓后对方案投赞成票，强奸民意。因此，今后若再增试点名单公布后，必须公布大流通股东买入时间，以防止内幕交易。第七，全流通时间表不对。首先，试点是一批，还是几批？总共试点多少个？用多少时间，试点就全面铺开？这个时间表证监会没有公布，以致造成近期市场“一红九黑现象”。其次，试点个股满一年后，非流通股第一年可流通5%。第二年可流通10%，第三年可流通多少？在证监会的“通知”中也不表。至少应宣布第三年也是10%。人们预期，到第三年时，80%的股票都已跌破净资产，甚至只有几角几分，届时，流通股东即使获10送20的补偿，也无法抛售，唯有成本只有几角的非流通股东可以尽情抛售，获利兑现。这等于说，三年后的中国股市即可自然完成全流通，这便是近期市场恐慌性抛售不止的重要原因。

　　总之，解决股权分置是陷入死路，是不可能从中找到活路的，尽早纠错叫停吧！为了促使管理层纠错，四家试点的流通股东用好神圣的一票，也至关重要。

青百

二00五《财富》全球论坛再过今天将在北京召开。马凯、薄熙来、周小川、李荣融、刘明康……，这些牵动中国经济全局的高官，届时将联袂现身《财富》讲坛。世界看中国，超过二十名的中国高官眼里关注的“财富”是什么样？中国独特的商机又是如何？无疑是关心中国经济发展和正在中国市场纵横捭阖的政经名流、巨头所不愿忽略的。

    在金融改革的风口浪尖，中国央行行长周小川的言行颇受瞩目。同时，中国年幼的资本市场该如何发展、中国在理解国际金融环境和开放银行资本市场的过程中取得了什么样的成绩、投资者该如何理解中国上层结构和文化差异带给他们的屏障？尽管昨日周小川针对人民币升值传闻在回答本社记者提问时对五·一八人民币升值给予否定的解答，但在《财富》论坛题为“理解中国资本市场”的讨论中，周小川“金口”一开，相信会给人们更多的资讯。

    同处金融改革阵痛之中的中国银监会主席刘明康，亦将在《财富》论坛上直面中国银行改革存在的诸多挑战，与众人一同近距离观察正在进行的中国银行业改革。中国的银行业改革如今颇需“壮士断腕”的勇气，《财富》论坛上，刘明康对中国银行业改革将有一番论述，回应国际社会的聚焦。

    能源问题牵一发而动全身，全世界对能源的需求不断走高，中国和其他工业化国家对原油的依赖不断增长，可持续发展之路正是聚集财富之路。各国如何把握短期能源需求和经济环境的长期增长效应的平衡？在不同战略利益的大前提下，地区性能源合作是否已经成为可能？执掌中国能源“大印”的中国发展和改革委员会主任马凯将是《财富》论坛中另一焦点。

    二00五北京《财富》论坛将主题定为“中国和亚洲新世纪”，在这场全球精英聚会中，中国商务部部长薄熙来、国资委主任李荣融、科技部部长徐冠华、中国国务院新闻办公室主任赵启正、国务院发展研究中心副主任李剑阁等亦将悉数出席，与来自世界各地的商家、专家共话机遇与挑战。此外，奥运和文化的商机，北京市长王岐山、副市长刘敬民与国家体育总局高官也将娓娓道来。

    “亚洲最有吸引力的市场在中国”，而领衔中国经济的高官们，更希望借助这一来自全球的财富饕餮宴，把目光放得更为长远，宣示中国社会经济的方略和目标。所有这些，对于热衷在中国“淘金”的跨国公司无异一份指南；同时对于力图建立和谐社会的中国，也将大有裨益。（记者 魏晞）

[ Last edited by 青百 on 2005-5-16 at 09:30 ]

老阿凡提

◇3月份国内钾肥生产季节性恢复后,2005年一季度产量同比增长36.9%,远高于氮肥和磷肥。价量齐增推动国内肥料行业收入和利润继续快速增长,钾肥尤为突出。化学农药行业也依旧保持快速增长。棉价反弹部分缓解化纤行业压力,但利润总额仍同比大幅下降。塑料制品行业收入增长稳定,但利润情况依旧不乐观。
    ◇维持化学肥料行业“强于大市”,化学农药行业、化学纤维制造业和塑料制品业“弱于大市”的投资评级。虽然目前化肥行业短期内不会出现下滑,但在目前的二级市场内,获利回吐压力大,存在短期大幅下跌的可能。
    ◇从目前国内出口依旧较旺、国内外尿素差价继续扩大的角度,预计国家为缓解国内农资上涨压力,采取更为严厉的限制出口措施是可能的,这将对国内尿素行业产生一定影响。
    ◇据统计,2005年底前国内将新增659万吨/年的尿素生产能力,约占国内现有产能的15%。在传统农业需求增速不高,出口受限的情况下,产能扩张是投资尿素行业的风险之一。目前难有波动的尿素价格也在年底国内农业需求淡季时存在下降压力。
    ◇重点关注公司：新安股份(600596),烟台万华(600309),盐湖钾肥(000792),浙江龙盛(600352),云天化(600096),华鲁恒升(600426)、柳化股份(600423)。
    化肥产品价格上涨是2005年一季度肥料行业销售收入和利润总额仍保持大幅增长的原因。尤其是钾肥行业,价量齐增的因素更为突出,2005年一季度利润总额同比增长189%。
    2005年中国粮食种植面积增长2.3%,农业良好的发展趋势推动化学农药行业继续保持较好的增长势头,2005年一季度利润总额同比增长89%。但农药行业集中度低,产品种类多,上市公司研究应依照自下而上的投资策略。因此维持农药行业“弱于大市”的投资评级。
    2005年1月份以来,在纺织品出口旺盛的带动下,国内棉价呈现反弹走势,部分缓解化纤行业窘迫局面。同时近期原油价格下跌带动涤纶原料PTA、EG价格下滑,也部分缓解涤纶行业利润偏薄的情况。但我们认为以涤纶为主的化纤行业仍不具投资价值。2005年3月业销售收入同比增速继续下滑,利润同比大幅下降。因此,我们维持化学纤维行业“弱于大市”的投资评级。
    塑料制品行业仍维持25%以上的收入增长势头,但国内合成树脂价格继续维持高位,同比去年有大幅增长,所以塑料制品行业一季度利润增幅仅3%,符合我们原有预期,维持塑料制品行业“弱于大市”的投资评级。
    总之,我们仍维持化学肥料行业“强于大市”的投资评级,维持农药行业、化学纤维制造业和塑料制品业“弱于大市”的投资评级。
    目前国内尿素需求旺盛,价格处于限价高位,短期内行业状况并不会出现下滑的情况。因此从基本面角度看,我们继续维持化肥行业“强于大市”的投资评级。但近期股市出现大幅下跌,原来走势较强,远超大盘的化肥类上市公司,短期内获利回吐压力较大,存在短期内股价大幅下跌的风险。预计国家出台更为严厉的限制尿素出口措施,主要是针对目前国内外尿素价格高涨,危及农民增收的问题。据统计,2005年底国内将新增659万吨/年的尿素生产能力(大部分在下半年),约占国内现有产能的15%。农业作为传统行业,国内需求增长缓慢,在出口被限背景下,产能扩张无疑将加剧行业竞争状况。我们认为,短期内尿素价格难有波动,但在年底农业需求淡季的情况,价格存在下跌风险。(中信证券 刘旭明)
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。